1、正文目錄 HYPERLINK l _TOC_250015 整體分析：一季度迎來 ETF 成立熱潮，總規模創歷史新高 4 HYPERLINK l _TOC_250014 一季度新成立 66 只 ETF（其中股票型 62 只），單季增量明顯 4 HYPERLINK l _TOC_250013 ETF 總體規模小幅增長至 8516.40 億元，再創歷史新高 5 HYPERLINK l _TOC_250012 股票 ETF 一季度份額增加 601.97 億份，債券、商品、跨境 ETF 份額均呈正增長 6 HYPERLINK l _TOC_250011 股票、債券 ETF 一季度凈值規模略有下降，商品

2、ETF 小幅增長，跨境 ETF 漲勢強勁 7 HYPERLINK l _TOC_250010 ETF 規模集中度不斷降低，頭部效應逐步減弱 8 HYPERLINK l _TOC_250009 市場震蕩回調，股票、商品型 ETF 凈值下跌明顯 9 HYPERLINK l _TOC_250008 市場交易活躍，各類 ETF 交投升溫，總日均成交額達 431 億元 9 HYPERLINK l _TOC_250007 細分類別：跨境 ETF 領漲，股票 ETF 表現不佳，商品 ETF 分化 12 HYPERLINK l _TOC_250006 股票 ETF：新成立行業、主題 ETF 數量多，一季度整體

3、業績表現不佳 12 HYPERLINK l _TOC_250005 債券 ETF：規模持續下降，2021 年一季度多為正收益 13 HYPERLINK l _TOC_250004 商品型 ETF：化工、有色表現優秀，豆粕、黃金 ETF 均為負收益 13 HYPERLINK l _TOC_250003 跨境型 ETF：凈值規模漲幅領先，一季度均錄得正收益 14 HYPERLINK l _TOC_250002 行業格局概覽：華夏規模穩居第一，頭部集中度略有減弱 15 HYPERLINK l _TOC_250001 Smart Beta ETF：國內發展空間廣闊的工具型 ETF 17海外 Smart

4、 Beta ETF：發展成熟，熱度提升，產品數量、規模穩步上漲 17國內 Smart Beta ETF：頭部基金公司積極探索，有望迎來較大發展空間 20 HYPERLINK l _TOC_250000 風險提示 23圖表目錄圖表 1： 2017-2021 年每季度新成立 ETF 數量（單位：只） 4圖表 2： 各類型 ETF 各季度存量統計（單位：只） 4圖表 3： 各類型 ETF 數量 2021Q1 存量比例 5圖表 4： 各類型 ETF 數量 2021Q1 增量（單位：只） 5圖表 5： 2020Q1 至 2021Q1 全市場 ETF 份額變化（單位：億份） 5圖表 6： 2020Q1 至

5、 2021Q1 全市場 ETF 凈值規模變化（單位：億元） 5圖表 7： 各類型 ETF 份額占比（截至 2021 年 3 月 31 日） 6圖表 8： 股票型 ETF 份額變化（單位：億份） 6圖表 9： 債券型 ETF 份額變化（單位：億份） 6圖表 10： 商品型 ETF 份額變化（單位：億份） 6圖表 11： 跨境型 ETF 份額變化（單位：億份） 6圖表 12： 各類型 ETF 存量規模占比（截至 2021 年 3 月 31 日） 7圖表 13： 股票型 ETF 存量規模變化（單位：億元） 7圖表 14： 債券型 ETF 存量規模變化（單位：億元） 7圖表 15： 商品型 ETF 存

6、量規模變化（單位：億元） 7圖表 16： 跨境型 ETF 存量規模變化（單位：億元） 7圖表 17： 規模在 100 億元以上的 ETF 在全市場的規模占比 8圖表 18： 規模排名前十股票型 ETF 8圖表 19： 規模排名前十債券型 ETF 8圖表 20： 規模排名前十商品型 ETF 9圖表 21： 規模排名前十跨境型 ETF 9圖表 22： 近四個季度各類型 ETF 凈值漲跌幅（單位：%） 9圖表 23： 我國上市 ETF（不含貨幣 ETF）各季度日均成交額變化（單位：億元） 10圖表 24： 各類型 ETF 近五個季度日均成交額變化（單位：億元） 10圖表 25： 各類型 ETF 近五

7、個季度日均換手率變化（單位：%） 10圖表 26： 2021 年一季度日均成交額前十 ETF 11圖表 27： 2021 年一季度日均換手率前十 ETF 11圖表 28： 每年新成立的股票型 ETF（單位：只） 12圖表 29： 股票型 ETF 數量（單位：只） 12圖表 30： 股票型 ETF 各類型規模（單位：億元） 12圖表 31： 2021 年一季度各類股票型 ETF 平均漲跌幅（單位：%） 13圖表 32： 2021Q1 凈值漲幅前十的股票型 ETF 13圖表 33： 2021Q1 凈值漲幅前十的債券型 ETF 13圖表 34： 2021Q1 凈值漲幅前十的商品型 ETF 14圖表

8、35： 2021Q1 凈值漲幅前十的跨境型 ETF 14圖表 36： ETF 數量不少于 15 只的基金公司（單位：只） 15圖表 37： ETF 數量不少于 15 只的基金公司產品數量（單位：只） 15圖表 38： ETF 存量規模前十五的基金公司 16圖表 39： 主流 Smart Beta 策略使用的因子 17圖表 40： 投資者對 Smart Beta 產品的態度轉變 18圖表 41： 機構投資者采用 Smart Beta 的目的 18圖表 42： 調研顯示投資者對于各類型 Smart Beta 策略的青睞程度 19圖表 43： 美國已發行 Smart Beta ETF 數量（單位：只

9、） 19圖表 44： 美國前十大公司管理規模（億美元） 20圖表 45： 美國規模排名前十 Smart Beta ETF 20圖表 46： 國內 Smart Beta ETF 策略類型 21圖表 47： 國內規模排名前十的 Smart Beta ETF 21圖表 48： 上證紅利指數樣本選取方法 22圖表 49： 創業板動量成長指數樣本選取方法 22圖表 50： 創業板低波藍籌指數樣本選取方法 22圖表 51： 嘉實基金 Smart Beta ETF 23整體分析：一季度迎來 ETF 成立熱潮，總規模創歷史新高一季度新成立 66 只 ETF（其中股票型 62 只），單季增量明顯據Wind 數據

10、統計，截至 2021 年 3 月 31 日，我國交易型開放式指數證券投資基金（Exchange Traded Fund，簡稱 ETF）已成立 412 只（不包含貨幣型）。2021 年 Q1 新成立的 ETF 數量為 66 只（其中股票型有 62 只，跨境型 4 只），單季度新成立數量位居 2017 年以來首位，顯著高于過往各季度的 ETF 成立數量。需要指出，本報告對于 ETF 數量及規模的統計均以 2021 年 4 月 4 日Wind 提供的數據為基準，暫停申購贖回的產品均不納入統計，部分產品數據披露略有滯后，實際市場情況或略有偏差。2019 年至今，新成立 ETF 共 256 只，占當前

11、ETF 存量的 62.14%，成立數量明顯多于 2018年及以前。整體而言，2021Q1 ETF 新成立數量顯著增加，ETF 市場迎來了新一輪產品熱潮。圖表1： 2017-2021 年每季度新成立 ETF 數量（單位：只）392730272817171581033553770666050403020102017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q10資料來源：Wind，從各類型 ETF 在 2021 年一季度末的存量與增量兩方面來看，股票

12、型 ETF 作為 ETF 市場主角的地位難以撼動。截至 3 月末，我國已成立股票型 ETF 為 352 只，較上一季度末增加 62只，單季度新成立的股票型 ETF 數量顯著增加；債券型 ETF 與商品型 ETF 已連續兩個季度未有新產品，當前存量分別為 17 只、14 只；現存有跨境 ETF 29 只，2021Q1 新發 4 只，較 2020Q4 增加 2 只。特別地，股票型 ETF 數量存量占比為 85.44%，2021 第一季度增量占比 93.94%。圖表2： 各類型 ETF 各季度存量統計（單位：只）352259 277 29014 17 17 171014 14 1420 232529

13、400350300250200150100500股票型債券型商品型跨境型20Q220Q320Q421Q1資料來源：Wind，圖表3： 各類型 ETF 數量 2021Q1 存量比例圖表4： 各類型 ETF 數量 2021Q1 增量（單位：只）7.04%3.40%85.44%62004704.13%股票型債券型商品型跨境型6050403020100股票型債券型商品型跨境型資料來源：Wind，資料來源：Wind，ETF 總體規模小幅增長至 8516.40 億元，再創歷史新高根據Wind 數據，截至 2021 年 3 月 31 日，我國已成立 ETF 規模達 8516.40 億元（不含貨幣型），較 2

14、020Q4 增加約 29.47 億元。今年以來，全市場 ETF 份額與規模同步增加。總份額從 2020 年四季度末的 4617.68 億份上升至 5434.59 億份，環比增幅 17.69%；總規模8516.40 億元再創歷史新高，較 2020 年末小幅上漲 0.35%。圖表5： 2020Q1 至 2021Q1 全市場 ETF 份額變化（單位：億份）5,434.594,750.974,373.594,617.683,909.776,0005,0004,0003,0002,0001,000020Q120Q220Q320Q421Q1資料來源：Wind，圖表6： 2020Q1 至 2021Q1 全市

15、場 ETF 凈值規模變化（單位：億元）8,486.948,516.417,499.216,940.116,674.619,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000020Q120Q220Q320Q421Q1資料來源：Wind，股票 ETF 一季度份額增加 601.97 億份，債券、商品、跨境 ETF 份額均呈正增長2021 年一季度各類型 ETF 的份額都實現了明顯上漲。其中股票型 ETF 份額最大，占全部 ETF 份額的 90.28%。從各類型 ETF 的份額變化情況來看，自 2020 年 Q3 起，股票型 ETF實現連續三個季度的正增長，其中 2

16、021Q1 增長 601.97 億份，增幅為 13.99%；債券型 ETF份額由去年四季度的 4.62 億份增長至 8.51 億份，增幅達 81.26%；商品型 ETF 份額增量13.58 億份，增幅 20.62%；跨境 ETF 在 2021 年一季度實現了 197.47 億份的強勁增長，增幅高達 81.29%。圖表7： 各類型 ETF 份額占比（截至 2021 年 3 月 31 日）1.46%8.10%90.28%0.16%股票型債券型商品型跨境型資料來源：Wind，圖表8： 股票型 ETF 份額變化（單位：億份）圖表9： 債券型 ETF 份額變化（單位：億份）6,0005,0004,000

17、3,0002,0001,00004,906.194,457.784,054.014,304.233,642.8220Q120Q220Q320Q421Q198.058.514.964.622.5487654321020Q120Q220Q320Q421Q1資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖表10： 商品型 ETF 份額變化（單位：億份）圖表11： 跨境型 ETF 份額變化（單位：億份）79.4871.8561.0065.1965.89908070605040302010020Q120Q220Q320Q421Q1500450400350300250200150100500440.41229.

18、65242.77242.94193.7120Q120Q220Q320Q421Q1資料來源：Wind，資料來源：Wind，股票、債券 ETF 一季度凈值規模略有下降，商品 ETF 小幅增長，跨境 ETF 漲勢強勁截至 2021 年一季度末，我國已成立 ETF 總規模達 8516.41 億元，較上一季度增長 0.35%。股票型 ETF 仍是市場主角，存量規模占比達 87.91%。雖然股票型、債券型 ETF 總份額有所上升，但由于單位凈值下跌，總規模略有下降，降幅分別為 2.75%、5.00%。2021Q1 新成立4 只跨境型ETF，跨境型ETF 產品總規模較2020Q4 增加226.59 億元，增

19、幅達63.16%。商品型 ETF 規模保持相對穩定，單季度規模漲幅為 9.97%。3.08%2.14%6.87%87.91%圖表12： 各類型 ETF 存量規模占比（截至 2021 年 3 月 31 日）股票型債券型商品型跨境型資料來源：Wind，圖表13： 股票型 ETF 存量規模變化（單位：億元）圖表14： 債券型 ETF 存量規模變化（單位：億元）9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00007,697.747,486.446,256.576,716.475,978.3520Q120Q220Q320Q421Q12152102052001951

20、90185180175170165208.12202.85196.39192.01182.4220Q120Q220Q320Q421Q1資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖表15： 商品型 ETF 存量規模變化（單位：億元）圖表16： 跨境型 ETF 存量規模變化（單位：億元）300250200150100500263.84262.20225.21238.43192.1420Q120Q220Q320Q421Q17006005004003002001000585.35358.75283.28322.51268.2120Q120Q220Q320Q421Q1資料來源：Wind，資料來源：Wind

21、，ETF 規模集中度不斷降低，頭部效應逐步減弱根據Wind 數據，截至 2021 年第一季度末，規模在 100 億元以上的 ETF 數量為 19 只，數量僅占已成立非貨幣型 ETF 總數的 4.61%，但總規模占比高達 48.27%。統計發現 2018年四季度以來，這一規模占比從 71.65%逐步縮減至 48.27%，減弱趨勢明顯，體現出 ETF產品雖然規模集中度持續維持在較高水平，但頭部效應逐漸削弱，競爭趨于激烈。圖表17： 規模在 100 億元以上的 ETF 在全市場的規模占比70%67%69%72%70%62%60%58%58%55%51%50%48%80%70%60%50%40%30%

22、20%10%0%18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1資料來源：Wind，截至 2021 年一季度末，各類型 ETF 規模排名前十的產品如下：圖表18： 規模排名前十股票型 ETF排名證券代碼證券簡稱基金全稱基金規模（億元）基金管理人1510050.SH50ETF上證 50 交易型開放式指數證券投資基金443.82華夏基金管理有限公司2510300.SH300ETF華泰柏瑞滬深 300 交易型開放式指數證券投資基金410.49華泰柏瑞基金管理有限公司3510500.SH500ETF中證 500 交易型開放

23、式指數證券投資基金377.62南方基金管理股份有限公司4512880.SH證券 ETF國泰中證全指證券公司交易型開放式指數證券投資基金348.33國泰基金管理有限公司5510330.SH華夏 300華夏滬深 300 交易型開放式指數證券投資基金258.85華夏基金管理有限公司6512000.SH券商 ETF華寶中證全指證券公司交易型開放式指數證券投資基金243.84華寶基金管理有限公司7510180.SH180ETF上證 180 交易型開放式指數證券投資基金232.14華安基金管理有限公司8159919.SZ300ETF嘉實滬深 300 交易型開放式指數證券投資基金215.78嘉實基金管理有限

24、公司9159995.SZ芯片 ETF華夏國證半導體芯片交易型開放式指數證券投資基金205.45華夏基金管理有限公司10515050.SH5GETF華夏中證 5G 通信主題交易型開放式指數證券投資基金185.07華夏基金管理有限公司資料來源：Wind，圖表19： 規模排名前十債券型 ETF排名證券代碼證券簡稱基金全稱基金規模（億元）基金管理人1511030.SH公司債平安中債-中高等級公司債利差因子交易型開放式指數證券投資基金52.17平安基金管理有限公司2159972.SZ5 年地債鵬華中證 5 年期地方政府債交易型開放式指數證券投資基金34.64鵬華基金管理有限公司3159816.SZ0-4

25、 地債鵬華中證 0-4 年期地方政府債交易型開放式指數證券投資基金21.52鵬華基金管理有限公司4511220.SH城投 ETF上證城投債交易型開放式指數證券投資基金13.34海富通基金管理有限公司5511020.SH活躍國債平安中證 5-10 年期國債活躍券交易型開放式指數證券投資基金11.74平安基金管理有限公司6511010.SH國債 ETF上證 5 年期國債交易型開放式指數證券投資基金9.98國泰基金管理有限公司7511260.SH十年國債上證 10 年期國債交易型開放式指數證券投資基金8.53國泰基金管理有限公司8511270.SH10 年地債上證 10 年期地方政府債交易型開放式指

26、數證券投資基金8.02海富通基金管理有限公司9511380.SH轉債 ETF博時中證可轉債及可交換債券交易型開放式指數證券投資基金7.28博時基金管理有限公司10511060.SH5 年地債海富通上證 5 年期地方政府債交易型開放式指數證券投資基金5.57海富通基金管理有限公司資料來源：Wind，圖表20： 規模排名前十商品型 ETF排名證券代碼證券簡稱基金全稱基金規模（億元）基金管理人1518880.SH黃金 ETF華安易富黃金交易型開放式證券投資基金113.84華安基金管理有限公司2159937.SZ博時黃金博時黃金交易型開放式證券投資基金84.11博時基金管理有限公司3159934.SZ

27、黃金 ETF易方達黃金交易型開放式證券投資基金42.64易方達基金管理有限公司4518800.SH黃金基金國泰黃金交易型開放式證券投資基金5.23國泰基金管理有限公司5159980.SZ有色 ETF大成有色金屬期貨交易型開放式指數證券投資基金3.49大成基金管理有限公司6159985.SZ豆粕 ETF華夏飼料豆粕期貨交易型開放式證券投資基金2.38華夏基金管理有限公司7159981.SZ能源化工建信易盛鄭商所能源化工期貨交易型開放式指數證券投資基金2.25建信基金管理有限責任公司8518600.SH上海金廣發上海金交易型開放式證券投資基金1.88廣發基金管理有限公司9518680.SH金 ET

28、F富國上海金交易型開放式證券投資基金1.55富國基金管理有限公司10518850.SH黃金 9999華夏黃金交易型開放式證券投資基金1.51華夏基金管理有限公司資料來源：Wind，圖表21： 規模排名前十跨境型 ETF排名證券代碼證券簡稱基金全稱基金規模（億元）基金管理人1159920.SZ恒生 ETF恒生交易型開放式指數證券投資基金126.61華夏基金管理有限公司2510900.SHH 股 ETF易方達恒生中國企業交易型開放式指數證券投資基金102.81易方達基金管理有限公司3513050.SH中概互聯易方達中證海外中國互聯網 50 交易型開放式指數證券投資基金83.32易方達基金管理有限公

29、司4513330.SH恒生互聯華夏恒生互聯網科技業交易型開放式指數證券投資基金(QDII)70.48華夏基金管理有限公司5513550.SH港股通 50華泰柏瑞中證港股通 50 交易型開放式指數證券投資基金67.94華泰柏瑞基金管理有限公司6513500.SH標普 500博時標普 500 交易型開放式指數證券投資基金27.26博時基金管理有限公司7513660.SH恒生通華夏滬港通恒生交易型開放式指數證券投資基金17.48華夏基金管理有限公司8513100.SH納指 ETF納斯達克 100 交易型開放式指數證券投資基金16.68國泰基金管理有限公司9513090.SH香港證券易方達中證香港證券

30、投資主題交易型開放式指數證券投資基金10.82易方達基金管理有限公司10159850.SZH 股 50華夏恒生中國企業交易型開放式指數證券投資基金(QDII)9.37華夏基金管理有限公司資料來源：Wind，市場震蕩回調，股票、商品型 ETF 凈值下跌明顯2021 年一季度市場震蕩回調，股票型、商品型 ETF 凈值明顯下跌，債券型、跨境型 ETF小幅上漲。股票型 ETF 去年二、三、四季度均實現較高正收益，今年一季度平均凈值跌幅為 3.51%。商品型 ETF 跌幅相對較大，今年一季度平均下跌 6.10%。債券型 ETF 實現 0.26%的正收益，跨境型 ETF 表現相對較優，平均上漲 1.49%

31、。圖表22： 近四個季度各類型 ETF 凈值漲跌幅（單位：%）15.4412.149.869.988.506.241.211.49-0.640.970.261.17 0.68-0.88-3.51-6.1020151050(5)(10)股票ETF債券ETF商品ETF跨境ETF20Q220Q320Q421Q1資料來源：Wind，市場交易活躍，各類 ETF 交投升溫，總日均成交額達 431 億元從日均成交額來看，2021 年一季度的 ETF 日均成交額為 431.25 億元，環比增長 31%，同比增加 24.15%，創歷史新高。其中股票型 ETF 的日均成交額為 339.55 億元，占 ETF 整體

32、日均成交額的 78.74%；債券型 ETF 日均成交額為 2.82 億元，較 2020Q4 有所提升；商品型 ETF 日均成交額由 32.67 億元降至 27.55 億元，環比減少 16%；跨境 ETF 日均成交額接近翻倍，由 2020 四季度的 31.33 億元提升至 61.32 億元。圖表23： 我國上市 ETF（不含貨幣 ETF）各季度日均成交額變化（單位：億元）431.25378.11347.36328.73251.7950045040035030025020015010050020Q120Q220Q320Q421Q1資料來源：Wind，圖表24： 各類型 ETF 近五個季度日均成交額

33、變化（單位：億元）400350300250200150100500股票ETF債券ETF商品ETF跨境ETF20Q120Q220Q320Q421Q1資料來源：Wind，從日均換手率來看，除商品外，其余三個類型 ETF 在 2021 年一季度的日均換手率相較 2020年四季度均有所提升，反映 ETF 市場的交投趨于活躍：股票型 ETF 的平均日均換手率由 2020 年四季度的 2.90%增加至 3.55%，債券型 ETF 日均換手率由 1.81%升至 2.97%，跨境 ETF 日均換手率由 6.00%升至 8.30%，反觀商品 ETF 近五個季度的日均換手率，逐季度遞減，一定程度上說明商品類型產品

34、交投降溫。圖表25： 各類型 ETF 近五個季度日均換手率變化（單位：%）1614121086420股票ETF債券ETF商品ETF跨境ETF20Q120Q220Q320Q421Q1資料來源：Wind，圖表26： 2021 年一季度日均成交額前十 ETF排名證券代碼基金簡稱區間日均成交額（億元）基金類型基金管理人1510300.SH300ETF28.18股票型華泰柏瑞基金管理有限公司2512880.SH證券 ETF23.35股票型國泰基金管理有限公司3510050.SH50ETF21.58股票型華夏基金管理有限公司4159949.SZ創業板 5014.59股票型華安基金管理有限公司5510500

35、.SH500ETF14.35股票型南方基金管理股份有限公司6512000.SH券商 ETF12.59股票型華寶基金管理有限公司7512660.SH軍工 ETF12.1股票型國泰基金管理有限公司8159995.SZ芯片 ETF11.64股票型華夏基金管理有限公司9515790.SH光伏 ETF10.93股票型華泰柏瑞基金管理有限公司10159915.SZ創業板9.81股票型易方達基金管理有限公司資料來源：Wind，排名證券代碼基金簡稱區間日均換手率（%）基金類型基金管理人1510850.SH工銀上 5024.38股票型工銀瑞信基金管理有限公司2515530.SH泰康 50022.74股票型泰康資

36、產管理有限責任公司3515220.SH煤炭 ETF21.87股票型國泰基金管理有限公司4515210.SH鋼鐵 ETF19.62股票型國泰基金管理有限公司5512100.SH1000ETF15.73股票型南方基金管理股份有限公司6512690.SH酒 ETF14.63股票型鵬華基金管理有限公司7515280.SH銀行龍頭13.89股票型富國基金管理有限公司8159810.SZ浦銀創業13.76股票型浦銀安盛基金管理有限公司9159949.SZ創業板 5012.21股票型華安基金管理有限公司10515770.SHMSCIAETF11.72股票型上投摩根基金管理有限公司資料來源：Wind，華泰研究

37、圖表27： 2021 年一季度日均換手率前十 ETF細分類別：跨境 ETF 領漲，股票 ETF 表現不佳，商品 ETF 分化股票 ETF：新成立行業、主題 ETF 數量多，一季度整體業績表現不佳截至 2021 年 3 月 31 日，市場上已成立 353 只股票型ETF，其中包括 115 只寬基類ETF、 104 只主題類 ETF、90 只主題類 ETF、43 只策略類 ETF。2021 年一季度新增股票型 ETF共計 62 只，其中新增 46 只主題 ETF，11 只行業 ETF，2 只寬基 ETF、3 只策略 ETF。2021年一季度行業、主題 ETF 勢頭強勁。圖表28： 每年新成立的股票

38、型 ETF（單位：只）成立年份ETF 數量總計寬基 ETF行業 ETF主題 ETF策略 ETF2004 年110002006 年430012009 年420112010 年1012252011 年1473132012 年651002013 年19910002014 年707002015 年1385002016 年935102017 年1778202018 年26151642019 年80231624172020 年8029212192021 年（截至 Q1)62211463合計3521159010443資料來源：Wind，分類別來看，寬基 ETF 在數量和規模上均占優，一季度末規模達 3410

39、.56 億元，占股票型 ETF 的 45.56%。行業和主題類 ETF 近幾年新發數量明顯增多，兩者規模之和略高于寬基 ETF 總規模。策略類 ETF 在數量和規模上均最小，新發產品數量明顯不如行業主題類ETF。圖表29： 股票型 ETF 數量（單位：只）圖表30： 股票型 ETF 各類型規模（單位：億元）1401201008060402001151049043寬基ETF行業ETF主題ETF策略ETF4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050003410.562309.111454.12312.65寬基ETF行業ETF主題ETF策略ETF資料來源：Wind，資料

40、來源：Wind，回顧 2021 年一季度股票型ETF 的業績表現，整體而言股票型 ETF 收益不佳，除策略類 ETF外，寬基、行業、主題 ETF 平均收益均為負。策略 ETF 一季度平均漲幅達 1.11%，而其他三類降幅均大于 3%。一季度期間，銀行 ETF 以及紅利類 Smart Beta ETF 收益較為可觀，年后軍工、新能源和白酒三大主題的回撤拖累了相關行業主題股票型 ETF 的表現。圖表31： 2021 年一季度各類股票型 ETF 平均漲跌幅（單位：%）1.11寬行主策略ETF-3.35-3.90-5.49題ETF業ETF基ETF210(1)(2)(3)(4)(5)(6)資料來源：Wi

41、nd，2021 年第一季度業績排名前十的 ETF 產品如下表，大多數為銀行 ETF 與紅利 ETF。圖表32： 2021Q1 凈值漲幅前十的股票型 ETF排名代碼證券簡稱單位復權凈值漲跌幅（%）ETF 類型管理公司1515210.SH鋼鐵 ETF15.90行業國泰基金管理有限公司2512730.SH銀行 FUND11.53行業鵬華基金管理有限公司3515450.SH紅利 5011.19策略南方基金管理股份有限公司4512700.SH銀行基金10.90行業南方基金管理股份有限公司5515020.SH華夏銀基10.79行業華夏基金管理有限公司6515290.SH銀行 TH10.50行業天弘基金管理

42、有限公司7512820.SH銀行股基10.34行業匯添富基金管理股份有限公司8515280.SH銀行龍頭10.25行業富國基金管理有限公司9512800.SH銀行 ETF10.13行業華寶基金管理有限公司10515100.SH紅利 1009.28策略景順長城基金管理有限公司資料來源：Wind，債券 ETF：規模持續下降，2021 年一季度多為正收益2021 年一季度無新成立債券型 ETF，截至 2021 年 3 月 31 日，國內共有 17 只債券 ETF，總規模為 182.42 億元，數量和規模均遠小于股票型 ETF。整體來看，債券型 ETF 總規模持續下降，2021 年一季度下降了 9.5

43、9 億元，下降幅度約 5.00%。2021Q1 大多債券型 ETF實現正收益。圖表33： 2021Q1 凈值漲幅前十的債券型 ETF排名證券代碼基金簡稱ETF 類型復權單位凈值漲跌幅（%）管理公司1511310.SH十年債利率債 ETF1.45富國基金管理有限公司2511220.SH城投 ETF信用債 ETF1.06海富通基金管理有限公司3159972.SZ5 年地債利率債 ETF0.92鵬華基金管理有限公司4159816.SZ0-4 地債利率債 ETF0.83鵬華基金管理有限公司5511260.SH十年國債利率債 ETF0.75國泰基金管理有限公司6511180.SH上證轉債信用債 ETF0

44、.74海富通基金管理有限公司7511360.SH短融 ETF信用債 ETF0.64海富通基金管理有限公司8159926.SZ國債 ETF利率債 ETF0.64嘉實基金管理有限公司9511020.SH活躍國債利率債 ETF0.63平安基金管理有限公司10159988.SZ粵債 ETF信用債 ETF0.60平安基金管理有限公司資料來源：Wind，商品型 ETF：化工、有色表現優秀，豆粕、黃金 ETF 均為負收益2021 年一季度無新發商品型 ETF，截至 2021 年 3 月末，國內市場已成立商品 ETF 14 只，總規模為 262.20 億元，其中 11 只為黃金 ETF，3 只商品期貨 ETF

45、，投資的品種分別為有色金屬期貨、豆粕期貨和鄭商所能源化工期貨。從業績表現來看，2021Q1 商品型 ETF 僅能源化工與有色 ETF 表現優秀，區間凈值漲幅達 10.44%、8.74%。2020Q4 表現優異的豆粕 ETF 在 2021Q1 跌幅 4.96%。各類黃金 ETF仍表現低迷，大多數收益在-9%左右。圖表34： 2021Q1 凈值漲幅前十的商品型 ETF排名代碼上市日期證券簡稱單位復權凈值漲跌幅（%）管理公司1159981.SZ2019/12/13能源化工10.44建信基金管理有限責任公司2159980.SZ2019/10/24有色 ETF8.74大成基金管理有限公司3159985.

46、SZ2019/9/24豆粕 ETF-4.96華夏基金管理有限公司4518860.SH2020/8/5上海金 E-7.97建信基金管理有限責任公司5518850.SH2020/4/13黃金 9999-9.08華夏基金管理有限公司6159812.SZ2020/4/29黃金基金-9.1前海開源基金管理有限公司7518600.SH2020/7/8上海金-9.13廣發基金管理有限公司8518660.SH2020/4/24工銀黃金-9.14工銀瑞信基金管理有限公司9159937.SZ2014/8/13博時黃金-9.15博時基金管理有限公司10518680.SH2020/7/6金 ETF-9.18富國基金管

47、理有限公司資料來源：Wind，跨境型 ETF：凈值規模漲幅領先，一季度均錄得正收益2021 年一季度新發 4 只跨境型 ETF，共計 29 只跨境型 ETF 在 2021Q1 均錄得正收益。漲幅領先的前十只跨境型 ETF 如下圖表所示，其中 7 只 ETF 跟蹤的指數為港股相關標的，受益于一季度港股的優秀表現，ETF 產品漲幅可觀。圖表35： 2021Q1 凈值漲幅前十的跨境型 ETF排名代碼證券簡稱標的指數單位復權凈值漲跌幅（%）管理公司1513500.SH標普 500ETF標普 5006.81博時基金管理有限公司2513600.SH恒指 ETF恒生指數6.25南方基金管理股份有限公司351

48、3660.SH恒生通恒生指數5.55華夏基金管理有限公司4159960.SZ恒生國企恒生中國企業指數5.38平安基金管理有限公司5513990.SH港股通綜港股通5.21招商基金管理有限公司6513680.SH建信 H 股恒生中國企業指數4.87建信基金管理有限責任公司7159963.SZ恒生中國恒生中國企業指數4.86富國基金管理有限公司8513030.SH德國 30德國 DAX4.80華安基金管理有限公司9159920.SZ恒生 ETF恒生指數4.61華夏基金管理有限公司10513080.SH法國 ETF法國 CAC404.58華安基金管理有限公司資料來源：Wind，行業格局概覽：華夏規模

49、穩居第一，頭部集中度略有減弱我國 ETF 市場發展至今，行業格局已相對穩定，頭部基金公司領先優勢明顯。各家頭部基金公司仍在積極搶占新品市場，在產品設計、產品布局上不斷創新，產品多樣化程度不斷提高的同時競爭也越加激烈。截至 2021 年 3 月 31 日，國內市場（除貨幣型 ETF 外）共成立 412 只 ETF，分別來自 49 家基金公司。其中華夏基金已成立 39 只 ETF，位居首位，易方達基金、國泰基金和嘉實基金分別以 25 只、22 只和 22 只 ETF 成立數量緊隨其后。上述四家基金公司的 ETF 產品數量占據全市場的 26.21%，而產品數量前十的基金公司均超過了 15 只。從今年

50、一季度新成立的 ETF 來看，華夏基金成立了 7 只 ETF，新成立數量最多，國泰基金和工銀瑞信基金各成立了 5 只 ETF，易方達基金、嘉實和富國基金各成立了 3 只 ETF，產品以股票型 ETF 和跨境型 ETF 為主。圖表36： ETF 數量不少于 15 只的基金公司（單位：只）基金公司數量總計2021 年成立2020 年成立2019 年成立2018 年成立2017 年成立2017 年之前華夏基金3978103110易方達基金25345139嘉實基金22335038國泰基金22564016廣發基金210331311富國基金20377201南方基金20212249博時基金18182106工

51、銀瑞信基金17544112華安基金15223216華泰柏瑞基金15531204鵬華基金15456000資料來源：Wind，圖表37： ETF 數量不少于 15 只的基金公司產品數量（單位：只）基金公司ETF 數量總計股票型 ETF債券型 ETF商品型 ETF跨境型 ETF華夏基金3930126易方達基金2520014嘉實基金2220101國泰基金2218211廣發基金2119011富國基金2017111南方基金2017003博時基金1814112工銀瑞信基金1715011華安基金1510014華泰柏瑞基金1514001鵬華基金1513200資料來源：Wind，從 ETF 規模來看，華夏基金以

52、1840.65 億元的總規模，占據市場的 21.61%，相比 2020Q4的 22.51%，市場份額略微下滑。易方達基金與國泰基金規模總計 827.01 億元、813.98 億元，位居第二、第三。前三大基金公司共占據市場規模的 40.88%，而前十五大基金公司規模占市場規模的 91.43%，可見我國 ETF 市場頭部效應十分明顯。截至 2021 年 3 月 31 日，華夏基金新成立了五只股票型 ETF：中證 1000（159845.SZ）、新能源 80（516850.SH）、生物 ETF（516500.SH）、游戲 ETF（159869.SZ）和大數據 50（516000.SH），覆蓋寬基、行

53、業和主題三大類。同時，新成立了兩只跨境 ETF：華夏恒生中國企業 ETF（159850.SZ）與華夏恒生互聯網科技 ETF（513330.SH），進一步在跨境類 ETF 中進行布局，目前基金規模為 9.37 億元、70.48 億元。2021 年一季度，易方達基金先后成立三只股票型 ETF：生物科技（516090.SH）、創新醫藥（516080.SH）和新能源 E（159837.SZ），新能源 E 目前規模達 25.28 億元。國泰基金和華泰柏瑞基金專注行業主題 ETF，新發 5 只股票型 ETF。圖表38： ETF 存量規模前十五的基金公司基金公司發行數量（只）規模總計（億元）規模市場占比產品

54、線特色華夏基金易方達基金39251840.65827.0121.61%9.71%全方位布局：寬基 ETF+細分行業主題 ETF（5G、芯片、人工智能、新能源車等）+SmartBeta（創藍籌&創成長）+商品期貨 ETF（豆粕期貨）。今年一季度新成立了 5 只股票型 ETF 和 2 只跨境型 ETF，覆蓋寬基、行業和主題三大類。全方位布局，跨境 ETF 品種和規模全市場領先：寬基 ETF+跨境 ETF（H 股 ETF、國泰基金22813.989.56%中概互聯、日經 225）+商品 ETF（黃金 ETF）。2021 年先后成立三只股票型 ETF：生物科技（516090.SH）、創新醫藥（5160

55、80.SH）和新能源 E（159837.SZ）。細分行業主題 ETF 布局充分（證券、金融、生物醫藥、半導體、計算機、通信、華泰柏瑞基金15812.379.54%鋼鐵、煤炭、家用電器）+債券 ETF（5 年國債、10 年國債）。2021 年一季度繼續布局行業主題 ETF，新發 5 只股票型 ETF。專注股票型產品，全市場成立最早的滬深 300ETF。2021 年一季度新發 5 只股票南方基金20650.557.64%型 ETF。中證 500ETF 是公募市場規模最大的 500ETF 產品；跨境 ETF 布局廣泛，主要覆蓋香港、美國、日本權益市場；南方原油是代表性的跟蹤國際原油價格的工具型產華安

56、基金15500.745.88%品。2021 年一季度新發兩只 ETF：南方中證新能源 ETF（159858.SZ）、南方中證創新藥產業 ETF（516160.SH）。寬基 ETF（上證 180、創業板 50）+商品 ETF（黃金 ETF）+跨境 ETF（德國 DAX30、華寶基金13468.725.50%日經 225）。一季度進一步布局行業主題，新增華安中證全指證券公司 ETF（516200.SH）、華安中證新能源汽車 ETF（516660.SH）。專注行業主題 ETF：科技 ETF、券商 ETF、醫療 ETF、銀行 ETF、軍工行業、價嘉實基金22303.173.56%值 ETF。一季度涉獵

57、有色、化工、滬港深、金融科技四個行業主題，新發華寶中證有色金屬 ETF（159876.SZ）、華寶中證滬港深 500ETF（517060.SH）、華寶中證金融科技主題 ETF（159851.SZ）、華寶化工 ETF（516020.SH）。多年來深耕 SmartBeta ETF 產品（Super ETF）。一季度新發嘉實中證稀土產業廣發基金21293.763.45%ETF（516150.SH）、嘉實中證軟件服務 ETF（159852.SZ）、嘉實中證滬港深互聯網 ETF（517200.SH）。行業主題 ETF 完善且精細：軍工、金融地產、傳媒、能源、原材料、工業、科技、消費、環保、京津冀、醫藥、

58、大灣區。博時基金18280.623.30%代表性產品：博時黃金 ETF。一季度新發博時恒生醫療保健(QDII-ETF)天弘基金9266.633.13%（513060.SH），布局跨境型 ETF。2019 年開始布局 ETF 產品線，2021 年一季度新發 3 只股票型 ETF。匯添富基金銀華基金1314236.92166.532.78%1.96%區域性 ETF（上海國企、長三角、一帶一路）+寬基（中證 800ETF）+行業主題（中證主要消費 ETF）。2021 年一季度新發 HGS500（517080.SH）和生物藥 ETF（159839.SZ）。行業主題 ETF：5G、央企、創新藥等。一季度

59、成立有色金屬（159871.SZ）、券富國基金20163.691.92%商 ETF（159842.SZ）、影視 ETF（159855.SZ）、滬港深（517000.SH）和光伏 50（516880.SH）。行業主題 ETF：一帶一路、軍工龍頭、科技 50、消費 50 等+滬深 300、中證 500鵬華基金15161.621.90%等寬基類指數增強產品。2021 年新發化工 50ETF（516120.SH）、AH500ETF（517100.SH）和大數據 ETF（515400.SH）。寬基 ETF（中證 500）+行業主題 ETF（芯片、酒、傳媒、光伏）+債券 ETF（5年地債），一季度新成立四

60、只股票型 ETF：有色 50（159880.SZ）、畜牧 ETF（159867.SZ）、化工 ETF（159870.SZ）和光伏產業（159863.SZ）。合計2817786.9591.43%資料來源：Wind，Smart Beta ETF：國內發展空間廣闊的工具型 ETFSmart Beta 策略通常在一個或者幾個風險因子上增加暴露從而獲得超額收益。目前主流的 Smart Beta 策略主要參考股票市場中長期存在超額收益的因子，包括波動率類因子、動量類因子、市值類因子、換手率類因子、成長類因子、盈利類因子、價值類因子、質量類因子、杠桿類因子和紅利類因子等。圖表39： 主流 Smart Bet