1、 HYPERLINK FINANCE DAILYE-mail：aic訂購熱線：010-59001200010-59001366服務熱線021-62488666028-68222002 0571-87222210023-86716781 （北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重慶）分析專欄：須對明年人民幣升值的可能性做準備 TOC o 1-3 u 國內銀行個人抵押貸款政策開始出現分化 PAGEREF _Toc245570105 h 3央行的監管范圍已擴張到網絡時代的電子貨幣 PAGEREF _Toc245570106 h 3房貸優惠政

2、策漸行漸遠 PAGEREF _Toc245570107 h 3明年銀行放貸“壘大戶”將遇央企財務公司挑戰 PAGEREF _Toc245570108 h 4證監會認為創業板大幅波動或是常態 PAGEREF _Toc245570109 h 4央行有意放行融資擔保公司兼營非融資性擔保業務 PAGEREF _Toc245570110 h 5基金公司內部到處都是“老鼠倉” PAGEREF _Toc245570111 h 5金融危機成為中國期貨市場的“催化劑” PAGEREF _Toc245570112 h 6養老保險個人賬戶基金入市最早要到明年春天 PAGEREF _Toc245570113 h 6中

3、投收購美國愛依斯電力公司15%股份 PAGEREF _Toc245570114 h 610月上市公司出現大股東減持潮 PAGEREF _Toc245570115 h 7羅杰斯現在對于美元資產“唱空做多” PAGEREF _Toc245570116 h 7中國IPO市場不能光大不強 PAGEREF _Toc245570117 h 7全球金融交易稅知易行難 PAGEREF _Toc245570118 h 8國際PE巨頭看多中國 PAGEREF _Toc245570119 h 8美國今年破產銀行數量升至120家 PAGEREF _Toc245570120 h 9每日金融P PAGE 17分析專欄【須

4、對明年人民幣升值的可能性做準備】近一段時間，兩則消息的出現再度將人民幣匯率問題推向了社會輿論的前臺。央行行長周小川6日在G20財長和央行行長會議間隙表示，要求人民幣升值的國際壓力并不是很大，而中國的資產泡沫問題并不如一些經濟學家所說的那么嚴重；IMF則在本月7日稱，目前美元和歐元均處于各自理想匯率區間的強端，而人民幣匯率卻是被“嚴重低估”的。談到人民幣的升值壓力，先要從資本市場對人民幣的升值預期談起。海外人民幣無本金交割遠期（NDF）市場的匯率變動，是人民幣升值預期升溫的一個表象。今年8月份，NDF市場上的人民幣一年期匯率還只有6.8左右，與官方公布的中間價溢價不多，而至目前，人民幣一年期匯率

5、已大幅升至6.6的水平。國內外匯貸款和外匯存款一增一減的趨勢，也同樣是人民幣升值預期升溫的表象從今年5月份開始，外匯貸款的月增加額一直都在100億美元之上，而自7月份始，外幣存款的變化也已連續三個月的負增長。這種趨勢，與近期更多企業開始海外并購導致對外匯需求增加的情況相關，但更為主要的原因則在于市場對人民幣升值預期的加強。此外，近期國際熱錢涌入中國的趨勢有所加速，也與人民幣升值預期的加強密切相關。資本市場的上述這些變化，其實是投資者在“用腳投票”，遵從人民幣升值的預判在進行投資。而國內外投資者敢于對人民幣升值進行壓注，除去人民幣一直低估的情況之外世界銀行2007年公布的按照購買力平價計算的世界

6、GDP排名，中國高居第二位，據此人民幣兌美元的PPP匯率只有2.6元/美元，人民幣被低估了70%以上很重要的原因就是近期人民幣升值的海外壓力已經顯著增強。以IMF為代表的國際金融組織，自始至終都認為人民幣的匯率是被嚴重低估的；隨著全球經濟從經濟危機中復蘇過來，歐美及其他國家對人民幣升值的壓力也已經顯著提升近期有消息顯示，在剛剛結束的G20央行行長和財長會議期間，日本、巴西、印尼及歐洲國家的官員，都在會外場合敦促中國放手讓人民幣走勢更為彈性。而近期，人民幣的匯率問題也已經面臨著來自周邊亞洲經濟體的壓力。一年多來，人民幣兌美元匯率大體保持不變。而隨著近期美元持續走軟，人民幣兌中國鄰國貨幣的匯率也一

7、直在穩步下滑，例如馬來西亞林吉特、印尼盾以及韓元。這使得這些國家制造的商品與中國商品相比較為昂貴，從而使得中國搶占了這些國家的出口市場。可以發現，在全球金融危機過后，無論是國際機構還是發達國家和周邊的出口型經濟體，都再次將注意力投向人民幣匯率上，要求人民幣升值的壓力正在卷土重來。在這種情況下，周小川行長稱“人民幣升值的壓力并不大”，只能被理解為政府會在近期繼續頂住壓力，維持人民幣匯率的穩定了。不過“形勢比人強”，隨著國內出口的好轉，以及國際壓力的不斷加大，預期明年年中的某個時間，政府很可能就會重啟人民幣的緩慢升值進程了。最終分析結論（Final Analysis Conclusion）：人民幣

8、升值的前景，無論是對整體經濟運行，還是對企業經營或市場投資，都有著全局性的影響。人民幣若啟動升值，將對出口行業產生一定的負面影響，但這也提供了經濟緩慢轉型的時機；此外，人民幣升值也將帶動熱錢進一步的流入，在一定程度上加劇國內流動性的充裕狀況。雖然央行可以控制人民幣匯率，但從中國面臨的形勢看，人民幣升值的預期及影響卻已勢不可擋，將在明年持續地影響市場。（ALMX） HYPERLINK l 目錄返回目錄優選信息【形勢要點：國內銀行個人抵押貸款政策開始出現分化】理財周報近日在京滬穗三地調查后，發現個人抵押貸款政策近期確實發生了變化，不少銀行在個人貸款管理暫行辦法公布之前，已經停止了相應產品，這些產品

9、雖然能夠在銀行網站上搜索到，但不過是“有名無實”。工行上海某支行負責房貸業務的人員表示，已經不做這個產品了，“貸款資金實際用途難界定，上級部門對這個產品要求也比較嚴，最近明確表示不能用于購買房子，這款產品幾乎是停了。”而交行浦東某支行工作人員明確表示：“現在不要說用于買房，一些用于消費的抵押貸款都不好做了。一方面以前發生過客戶套現的情況，銀行管得緊；另一方面現在額度確實有限。”“現在要么是質押貸款產品，就是你本來在我行有理財產品或存款定單的，可以以此做質押貸款，質押率有90%。”該交行工作人員說，“原來銀行都有循環貸款的，就是向客戶一次綜合授信，客戶在網上銀行上點一下就可以將貸款劃到賬上，現在

10、也停掉了。”停掉的核心原因在于，資金用途界定難。除了資金用途難界定之外，另一個原因就是放貸額度基本用完。上海凱弈投資咨詢管理有限公司副總經理趙煒就表示，由于第四季度大部分銀行額度已用完，有額度的銀行信貸政策進一步收緊，10月以后可能會出現50萬以下商業貸款無銀行愿意做，或部分貸款中介向客戶收取一定手續費推薦那些有消化能力但年底前無費用的銀行辦理。不過，相比一些銀行的保守做法，也有幾家銀行仍能提供相應的抵押貸款產品，據悉，目前民生銀行、建設銀行依舊可辦。（LCHW） HYPERLINK l 目錄返回目錄【形勢要點：央行的監管范圍已擴張到網絡時代的電子貨幣】近期，央行起草了電子貨幣發行與清算辦法（

11、征求意見稿）（下稱辦法），正在咨詢修改意見。由此，醞釀數年且牽涉面甚廣的電子貨幣監管框架逐步露出水面，央行的監管范圍擴張到網絡時代的電子貨幣。據21世紀經濟報道獨家獲得的辦法文本顯示，這份共計八十條的文件對電子貨幣發行資格、回收、清算和責任等進行詳細規范。廣東銀聯一知情人士表示，目前，央行有關電子支付的調研和咨詢接近尾聲，業內普遍預測辦法可能將在明年初正式發布，而相關的牌照發放將順延半年左右。在登記在案的300余家企業中，獲得牌照的相信會多于之前傳聞的十家。不過，競爭依然激烈。11月5日，多次參與央行座談的深圳某中型網絡支付企業總經理稱，與2005年醞釀的支付清算辦法不同，此次制度設計還包含了

12、規范電子貨幣發行的內容。除確定發放支付清算牌照準入外，文件還擴充了電子貨幣的外延且準備實名制管理，不僅包括網絡支付、手機支付的內容，還涉及公交車充值卡等預付消費的卡基電子貨幣，幾乎涵蓋了所有非現金支付領域。在辦法中，電子貨幣被定義為是指存儲在客戶擁有的電子介質上、作為支付手段使用的預付價值。其中又分為卡基（存儲在芯片卡中的電子貨幣）和網基（存儲在軟件中的電子貨幣）兩種。艾瑞咨詢分析師蔣李鑫認為，此次央行定義更為精確，除網絡支付外，還將芯片卡囊括進來，諸如公交儲值卡、手機卡等均屬于卡基的范圍。實際上，近年來，公交卡、手機卡已經逐步擴展有購物的功能，因此將它們納入電子貨幣監管亦在情理之中。（BLM

13、X） HYPERLINK l 目錄返回目錄【形勢要點：房貸優惠政策漸行漸遠】2008年國辦131號文件關于促進房地產市場健康發展的若干意見中部分優惠政策即將到期，時間節點為2009年12月31日。去年政策執行之日，正是樓市處于低谷之時。但轉眼，今年春節過后，全國房價出現一波大幅上漲，助推的一大原因就在于房貸優惠政策。如果房貸優惠政策到明年取消，對房價走勢必將帶來影響。國際房產服務機構高力國際認為，“政府不會一次性收回所有優惠政策。作為針對普通住宅購房者的優惠政策，其主要目的在于增加購房者購買力，尤其是減緩近期房價急升帶來的購買力下降問題”。“如果政府真的收回刺激政策，那可能是提高首次購房者首付

14、比例至30%。政府可能會保留首次購房者貸款利率70%的優惠，且交由市場調節，如商業銀行可據市場風險變化進行調節。事實上，目前部分銀行已上調二套房房貸利率到基準利率的1.1倍。理想的狀況是，上述微調已可以使得房價在2010年經濟進一步復蘇前健康回調5%10%，這樣就可避免泡沫升級”。目前房貸收緊的跡象主要表現在銀行對二套房優惠政策的具體執行上。中國銀行、工商銀行、民生銀行、中信銀行與深發展銀行的個貸工作人員都表示，“現在二套房的貸款利率必須上浮10%，即使是優質客戶，我們也只能給出這個利率。因為政策可以是說變就變的，之前政策寬松的時候，二套房的確是能夠給到下浮30%的利率，但現在基本上是不可能出

15、現的。”（LXB） HYPERLINK l 目錄返回目錄【形勢要點：明年銀行放貸“壘大戶”將遇央企財務公司挑戰】年末的放貸規模已不是當下銀行考慮的重點，為明年的項目儲備和大客戶貸款才是首要任務。“壘大戶”依然誘人，不過來自央企和大企業的消息卻不容樂觀。中國經營報了解到，年初以來，國資委鼓勵央企建立財務公司，加強集團資金管理，依靠財務公司平臺內部解決資金短缺的央企已經越來越多，這從9月以來財務公司開始成為新增信貸的重要力量可見一斑。如此一來，昔日銀行放貸的大客戶對銀行的依賴度將會降低，習慣“壘大戶”的銀行公司業務正面臨挑戰。“建立財務公司將是國際大型集團的趨勢。”中國石油財務公司研究部門的一位人

16、士說，雖然銀行把眼光投向了央企和大型企業，不過大型企業2009年普遍加強了成本控制意識，提前還貸，利用財務公司貸款降低成員企業融資成本等。三峽財務有限責任公司的一位負責人11月2日表示，國資委2009年尤其重視企業財務公司的作用，不僅成立財務公司的企業在增多，央企的資金掌控、成員企業的存款、貸款和投融資都集中到了財務公司。“財務公司現在有同業拆借的功能，或者利用發行短期融資券和中期票據的方式解決資金來源，這樣可以提前歸還銀行貸款。如果成員企業有資金短缺，還可以利用財務公司發放貸款，成本都比貸款低。”中糧集團一家成員企業的負責人則稱，目前該企業的自主貸款僅限小額短期的流動資金貸款，比如低風險的出

17、口押匯業務，該公司每天會和集團的財務公司進行資金的對賬，幾乎由財務公司統收統支。上述三峽財務有限責任公司人士認為，財務公司的這些融資功能增加是導致9月以來財務公司貸款占比增加的重要原因。9月的新增信貸資金中，財務公司發放的貸款占到了17%。（BCHW） HYPERLINK l 目錄返回目錄【形勢要點：證監會認為創業板大幅波動或是常態】證監會副主席姚剛6日就“加強創業板市場監管 維護市場平穩運行”在中國政府網進行訪談時表示，創業板企業處于成長期、創業期，不穩定，規模又小，因此股價波動大可能會是一個常態，投資者不要盲目地追漲殺跌。“不希望創業板最后變成一個炒殼的市場，不希望創業板成為一個無序炒作的

18、市場。”姚剛說，為避免創業板市場變成一個炒殼的市場，在創業板市場設計時，很重要一條就是創業板上市公司可以直接退市。根據直接退市的安排，當這個企業真正不行的時候有可能直接退下去，不要奢望可能還會重組。另外，創業板公司退市的標準比主板還要嚴，有一些特殊規定，都是很嚴格的要求，投資者應注意這一風險。針對公眾關注的創業板暴富現象，姚剛認為，公司上市后，股東持有的股份得到流動性溢價，這個現象不僅僅是創業板獨有的現象，也不僅僅是中國股市的現象。中國有很多企業，能夠上市的很少，創業的風險非常大，需要一套激勵機制去鼓勵人們創業。上市后股份得到了流動性溢價，或者大幅度增值，是合法的。（LLMX） HYPERLI

19、NK l 目錄返回目錄【形勢要點：央行有意放行融資擔保公司兼營非融資性擔保業務】在融資性擔保業務管理辦法（下稱管理辦法）上報國務院前夕，央行金融穩定局于11月3日召開全國擔保業座談會。據21世紀經濟報道稱，參與政策制定的權威人士透露，管理辦法目前已經八易其稿，計劃年內上報國務院，目前征求意見已經接近尾聲，銀監會、央行、發改委、工信部等七個部委正在最后統一意見。參會人士透露，會議主要圍繞擔保行業發展現狀，包括經營規模、資金來源、業務范圍、服務對象、與金融機構合作及盈利狀況等；發展中存在的主要問題及風險，包括發展中面臨的主要困難、經營中出現的風險和存在的困難；促進行業發展的對策和建議等問題進行座談

20、研討。聽完意見后，央行人士表示，對擔保行業進行規范是為了促進其更好地為中小企業融資服務，要照顧擔保公司的盈利性。央行人士贊成允許融資性擔保公司兼營非融資性擔保業務，允許擔保公司利用部分資本金和風險準備金投資于國債、企業債、股票、非上市企業股權等。管理辦法草案曾一度禁止融資性擔保公司從事非融資性擔保業務，規定擔保公司的資本金和風險準備金只能存放銀行或投資于國債，兩個極大打壓盈利空間的規定引起擔保公司的普遍反對，并最終導致管理辦法草案在第八稿時對業務范圍和投資范圍大幅放開。央行此次座談會涉及的諸多內容都與管理辦法密切相關，但有央行人士認為，由金融穩定局來主持座談是有深意的，行領導數次提及如果擔保業

21、出問題，將影響金融穩定。（BLMX） HYPERLINK l 目錄返回目錄【市場：基金公司內部到處都是“老鼠倉”】近日，據相關媒體報道，景順長城基金管理有限公司旗下原基金經理涂強，長城基金管理有限公司旗下原基金經理韓剛、劉海3人，涉嫌利用公司信息從事內幕交易，有關部門正在依法進行查處。根據兩家基金公司的公告，上述3人均已于今年9月辭去基金經理的職位。“出事的遠不只這兩家公司，僅這兩家公司也不只這3位基金經理。”11月5日，深圳一基金公司人士表示，“8月份，深圳證監局就來突擊檢查了，我以為局里會把這事壓下來不讓媒體知道，沒想到還是曝光了。深圳所有的公司全查了，包括我們。而且，出事的也不止景順和長

22、城兩家，但是他們是最嚴重的，而且聽說證據確鑿。”不僅出事的不只這兩家公司，更有業內人士表示，僅這兩家公司出事的也不只是這3位基金經理。“景順基金公司據說查出有問題的基金經理不只涂強1個，涂強是單位的老好人，炒的資金也都是自己的，沒有外盤。還有更厲害的人物，只是壓下來了，就報了他一個。”深圳另一基金公司人士表示，“而長城基金公司查出有問題的基金經理其實是4個，有2個沒報出來，單位領導給壓下來了，不然影響太大。據說其中一個基金經理只拿了20萬的資金在炒，單位領導覺得丟臉。”其實，今年8月份，并不只有深圳的基金公司遭到證監會的突擊檢查，上海一基金公司人士透露一個戲劇性的情節：“在上海的基金公司遭到證

23、監會的突擊檢查時，有一家公司的1位員工抱著自己的電腦就跑了，從此杳無音信，再未露面。”另外，深圳一基金公司人士透露：“就在證監會突擊檢查的時候，有基金公司員工正在參與交易，當場被抓現行。而且有基金公司員工就是用本人的賬號在進行交易。”（LXB） HYPERLINK l 目錄返回目錄【市場：金融危機成為中國期貨市場的“催化劑”】對于中國期貨市場而言，去年發生的全球金融危機帶來的并不全是負面影響，相反成了其成長的“催化劑”。“截至10月底，國內期貨市場投資者開戶數約為86.5萬戶，客戶保證金近1000億元。今年前10個月，我國期貨市場的成交量為16.5億手，成交總金額為99.7萬億元，同比分別增長

24、53.4%和65.8%，繼續保持較快增長勢頭”。這是在日前于廣州召開的“第四屆國際油脂油料大會”上，中國證監會主席助理姜洋在致辭時提供的數據。姜洋分析認為，過去一年來，世界各國和社會各方在國際金融危機的陣痛中反思、總結衍生品市場。其中，有兩個現象值得我們關注：一是這次引發金融危機的衍生品是場外復雜的信用衍生品，場內衍生品則沒有出問題，場內衍生品在這次危機后反而受到了肯定，繼續發展期貨等場內衍生品市場、引導場外衍生品進行集中清算成為國際衍生品市場發展的新動向。二是盡管這次國際金融危機中衍生品受到了普遍的質疑，但這并不意味著美、英等經濟體就拋棄了衍生品，相反他們仍然把發展衍生品市場作為重要金融工具

25、繼續運用，正積極總結經驗教訓，更好地發展和利用衍生品市場。（LXB） HYPERLINK l 目錄返回目錄【形勢要點：養老保險個人賬戶基金入市最早要到明年春天】養老保險個人賬戶基金的入市一直備受各界關注。人力資源與社會保障部新聞發言人尹成基日前表示，人保部對社會保險個人賬戶基金的投資和管理非常慎重，在確保安全第一的前提下，正在積極地探索一些有效的辦法，包括對國家重點項目的投資，以及部分用于資本市場投資。市場研究人士認為，該基金進入市場將會帶來至少千億資金。博時基金養老金部負責人表示，由于現在社會保險法都還沒在人大會上審議，個人賬戶基金入市還沒有一個法律依據，所以這個問題還沒有進入正式討論。目前

26、大家對這個問題的種種說法都還只是停留在提議上，預計有進一步進展要等到明年年初以后。目前就說千億養老保險個人賬戶基金入市為時過早，最早也要等到明年3、4月份以后再談這個問題。（LNLF） HYPERLINK l 目錄返回目錄【市場：中投收購美國愛依斯電力公司15%股份】中國投資有限責任公司（下稱中投）11月6日發布公告稱，當日其已通過其全資子公司向美國愛依斯電力公司（AES Corporation）投資15.8億美元。這也是中投11月份的第三筆海外投資。公告顯示，中投將以每股12.6美元的配售價格購買該公司1.255億股股票。投資完成后，中投公司將持有愛依斯電力公司15%的股份。根據雙方達成的協

27、議，中投公司將任命一名董事進入愛依斯電力公司董事會。與此同時，中投公司還與愛依斯電力公司簽署了一份意向書，擬投資5.71億美元購買其風力發電子公司35%股份。愛依斯電力公司首席執行官保羅汗拉罕（Paul Hanrahan）表示：“和中投達成的合作協議將增強公司的財務靈活性，提供發展相關項目的運作資金，以及擴大獲得高質量投資的機會。”該公司公告顯示，與中投的投資協議還在接受美國相關部門的審批，有望在2010年一季度獲得通過。愛依斯電力公司是全球規模最大的電力公司之一，2008年實現營業收入160億美元，擁有和管理的總資產規模達350億美元。公司業務涉及29個國家，2/3的收益來自美國之外的市場。

28、11月份前期，中投已達成兩筆海外投資分別為：8.58億美元購買來寶集團（Noble Group Limited）19.91%的股權；以高級抵押債權形式對印度尼西亞布密公司（PT. Bumi Resources Tbk）投資19億美元。（LCHW） HYPERLINK l 目錄返回目錄【市場：10月上市公司出現大股東減持潮】根據Wind數據統計，10月至今，已有89家公司發布股東減持公告，合計減持股份數量達9.40億股。如果按照交易期間的平均價格估算，股東累計套現市值達到96.64億元。在股東忙于套現的同時，增持額在11月第一周也出現了回升。9月份上市公司股份獲得增持額度共計49.97億元，創單

29、月增持額度歷史新高，日均額度達到2.27億元。10月份股東增持額共計8.14億元，日均額為0.51億元，環比大幅下降。11月第一周共有4家公司公告增持，涉及金額共計3.26億元，日均額0.65億元，環比上升27.45%。統計顯示，自10月份至今，共有21家公司遭到第一大股東減持。其中減持比例較高的公司包括江淮動力、ST惠天和東源電器。3家公司第一大股東累計減持股份占流通股的比例分別達到8.1%、7.69%和4.69%，累計套現金額分別約為4.85億元、8103.62萬元和8168.70萬元。有市場人士認為，大股東對于上市公司價值具有最準確的判斷力，減持意味著相關公司股價高于實際價值，是估值偏高

30、的信號。從統計來看，江淮動力、ST惠天和東源電器的第一大股東在減持后仍維持絕對的控股地位。3家公司從10月份至今累計漲幅分別達到24.02%、17.05%和15.18%，同期滬深300指數的漲幅為15.91%。Wind統計顯示，在公告減持的89家上市公司中，有44家公司遭到股東連續減持。其中股東減持次數最多的是四川美豐，其被股東新宏遠創投資有限公司和西川天晨投資控股集團有限公司累計減持13次，合計減持2335.64萬股。如果按照交易期間股價平均值計算，第三大股東新宏遠創投資有限公司先后12次拋售累計套現1.25億元。（LXB） HYPERLINK l 目錄返回目錄【市場：羅杰斯現在對于美元資產

31、“唱空做多”】據香港文匯報報道，作為中國經濟的“大好友”的羅杰斯近期表示，“現在沒有什么值得增持的資產”，唯一例外的是美元。幾年前已唱淡美元，揚言最終沽售所有美元的羅杰斯承認，現在手上的美元較3個月前多，“美元持續下跌，所有人都對美元感到悲觀，包括我。然而，經驗告訴我，當所有人對某項資產，無論是股票或債券非常悲觀時，其后都出現不同幅度的反彈。”原因？時間？他也沒有概念，“我甚至不肯定是否會出現（反彈）。但如果出現，我會在高位沽售更多美元。”羅杰斯對美國經濟不表示樂觀，金融海嘯之后，他肯定美國政府政策錯誤，其大量印鈔的量寬貨幣政策，“猶如給一個癌癥病人吃大劑量的止痛藥，病人感覺好像改善了，但實際

32、病情卻繼續惡化。”他還說，美國經濟正步日本“迷失十年”的后塵，“甚至是23個迷失十年”。正因美國經濟未有起色，所以羅杰斯過去兩年除了中國股票外，什么股票也沒有買過。“美國是全球最大的經濟體系，她有問題，所有跟她有生意來往的國家都受牽連。”其他國家企業盈利受拖累，股市也難起飛。相反，中國經濟前景遠較美國亮麗，但羅杰斯自去年11月便沒再增持中國股票以來，至今仍然未重新入市。過去幾個月羅杰斯只是靜觀其變，無論股、匯、債、商品都如是，對于黃金，他仍維持逢低吸納的策略。（RXB） HYPERLINK l 目錄返回目錄【形勢要點：中國IPO市場不能光大不強】近日，證監會研究中心主任祁斌在全國博士后經濟學學

33、術論壇上表示，目前中國已經成為世界最大IPO市場，這個趨勢在未來還會持續，但中國資本市場還有很多機制上的問題亟待解決。祁斌指出，今年中國市場IPO約900億，遠遠領先于其他市場，但中國的資本市場還有很多機制上的問題亟待解決，這些問題主要包括結構問題、機制問題和文化問題。我們的目標是2020年左右成為世界第一流的市場，中國資本市場的發展路徑是市場化、法制化、國際化。針對中國資本市場面臨的問題，祁斌表示，將在以下方面推動中國資本市場改革：第一，加強創業板的監管和可持續發展；第二，加強場外交易所的規劃與建設；第三，支持PE發展；第四，加強債券市場發展；第五，提高中國上市公司質量；第六，加強資本市場的

34、國際化；第七，多層次監管體系的建設和完善。在我們看來，長期以來，由于新股發行機制的不合理，中國IPO在一定程度上成為了上市公司圈錢、大機構暴利的一個工具，目前中國IPO市場僅僅是大而不強，IPO市場的完善任重道遠。當然，證監會官員也意識到了中國IPO市場的問題，但最關鍵的不是說的問題，而是證監會如何做的問題。證監會只有真正放棄自己的壟斷權力，真正松綁資本市場的準入限制，才能讓中國資本市場擺脫“政策市”的困擾，IPO市場也才能又大又強。（ACHW） HYPERLINK l 目錄返回目錄【形勢要點：全球金融交易稅知易行難】英國首相布朗的一席話，激活了一次原本期望值不高的G20財長會。布朗在11月7

35、日參加于英國圣安德魯斯召開的G20財長會時稱，要考慮對全球金融交易征稅。他稱這是反映金融機構社會責任的可能方案之一。財經網報道稱，布朗的話引起媒體一陣騷動，因為這并不是人們預期中本次會議的重點議題退出策略、全球再平衡增長框架、氣候融資。更重要的是，這個話題今年早些時候被討論時，美國財長蓋特納曾向媒體表示美國不支持此類措施，英國財長達林也曾表達過類似態度，這讓大家認為這個提議已經被棄之腦后。“既然戈登布朗今天提出這件事了，我想我最好還是評論一下。”國際貨幣基金組織（IMF）總裁斯特勞斯卡恩在會后的記者會上，顯得神采飛揚，主動談起這個話題。他首先否認布朗以及當下流行的“金融交易稅”的提法，他說：“

36、讓我們暫且稱之為IMF稅。”因為這種“稅”的具體形式將由IMF設計和研究。當財經問及這種稅會對何種交易征收時，他進一步解釋了不應稱之為“金融交易稅”的原因：稅基不應該局限于“交易”。“對交易征稅是很難的”。他舉例說，在“非交割遠期（NDF）”這樣的衍生品市場中，很可能在不發生任何“交易”的情況下，對資本流動產生巨大的影響。這種思路在一定程度上類似于著名經濟學家托賓在上世紀70年代提出的，對外匯交易征稅來補償跨境資本流動對發展中國家匯率穩定性的傷害。英國金融管理局主席特納今年9月時也提出要對金融交易征收某種類似的稅，以抑制過度的金融活動。（LLMX） HYPERLINK l 目錄返回目錄【形勢要

37、點：國際PE巨頭看多中國】作為全球最大的私人股權投資公司之一凱雷投資集團聯合創始人兼董事總經理的大衛魯賓斯坦首先是個政客，他曾在美國卡特政府時期出任白宮國內政策顧問助理；大衛魯賓斯坦更是一位投資家，他一手創立的凱雷投資集團現已成為全球最大的私人股權投資（PE）公司之一，管理的總資產達845億美元。這位多年叱咤PE行業的“老賓”感言，在這輪罕見的危機過后，PE走到了一個十字路口。要謀求更大發展，就必須進行自我轉型，成為“求新的增值型資本”。在他看來，亞太地區尤其是中印等國將是未來PE行業的發展重點。他說：以中國及印度為代表的亞洲國家將成為更具吸引力的地區，原因在于以下幾點：更多的本幣基金及更多的

38、本土PE設立，并將會有更多的海外PE及本土基金投入到亞洲與中國的PE市場；隨著全球公司在亞洲各國設立辦公室，私營企業和私人股權公司的聯系與合作將進一步增加；另外，由私人股權投資的公司也將努力開拓全國乃至全球市場。未來具有國際背景的PE將更加國際化、全球化；而本土的PE將更為專注，并集中于各自具有優勢的領域。金融危機給PE行業帶來了沖擊，但PE的復蘇最先在亞洲等新興市場實現，而且已經有跡象表明了這種復蘇。今年9月，亞太地區私人股權投資為22宗，是全球交易數量最多的地區；在今年前6個月中，亞太地區私人股權投資金額達65億美元；而即使是在金融危機爆發的2008年，中國地區私人股權投資金額仍達到了90

39、億美元。與歐美國家相比，亞太地區，尤其是以中國和印度為代表的私人股權投資市場仍有很大的發展空間，加上亞太地區經濟的強力增長，PE未來的發展重點肯定是在亞太地區。（RXB） HYPERLINK l 目錄返回目錄【市場：美國今年破產銀行數量升至120家】美國聯邦儲蓄保險公司上周末宣布關閉舊金山聯合銀行等5家銀行，至此全美今年破產銀行數量升至120家，創下1992年以來最高紀錄。美國舊金山聯合銀行擁有112億美元資產和75億美元存款額，其全部存款和大部分資產將由加利福尼亞州的華美銀行集團收購。另外4家規模較小的破產銀行分別是佐治亞州的聯合證券銀行、密歇根州的聯邦住房儲蓄銀行、明尼蘇達州的Pros-p

40、eran銀行和密蘇里州的蓋特韋銀行。美國聯邦儲蓄保險公司預計，這5家破產銀行將消耗超過15.3億美元的聯邦儲蓄保險基金。今年全美破產的120家銀行共消耗聯邦儲蓄保險基金超過270億美元。美國聯邦儲蓄保險公司通常選擇在周五宣布關閉銀行的決定，以利用周末時間處理資產移交工作。該公司10月30日曾宣布關閉加利福尼亞州國民銀行等9家銀行，創下金融危機爆發以來單日銀行被關閉最多紀錄。（LCHW） HYPERLINK l 目錄返回目錄調整與修正無每日數據本數據僅供客戶參考，不作為投資依據。最新股市行情日 期收盤指數漲跌點數上證指數11月9日3167.86+3.82（0.12%）深圳成份指數11月9日130

41、31.18+43.99（0.34%）上證股指數11月9日220.38+0.11（0.05%）深成份股指數11月9日4176.51-3.16（0.08%）滬深300指數11月9日3486.51+3.49（0.10%）香港恒生指數11月9日22015.59+185.87（0.85%）恒生國企股指數11月9日13170.37+153.17（1.18%）恒生中資企業11月9日4070.55+17.76（0.44%）臺灣指數11月9日7535.95+72.90（0.98%）英國金融時報指數11月6日5142.72+17.08（0.33%）德國法蘭克福指數11月6日5488.25+7.33（0.13%）日經指數11月9日9797.75+8.40（0.09%）美國道瓊斯指數11月6日10023.42+17.46（0.17%）納斯達克指數11月6日2112.44+7.12（0.34%）標準普爾500指數11月6日1069.30+2.67（0.25%）最新外匯牌價：2009年11月6日5:30pm1美元1美元1美元1美元人民幣6.8274丹麥克郎5.0121瑞典克郎6.9894臺幣32.499日元89.876加拿大元1.0754歐元0.