1、第三節 權益(quny)資本籌資吸收直接(zhji)投資（熟悉）普通股籌資（重點掌握）優先股籌資（熟悉）共四十一頁一、吸收(xshu)直接投資企業以協議等方式吸收直接投入(tur)的資金主要適用于非股份制企業共四十一頁(一 )吸收直接(zhji)投資的種類吸收國家投資吸收法人投資吸收個人投資吸收外商投資共四十一頁（二）吸收直接投資的出資方式(fngsh)吸收現金投資吸收非現金投資共四十一頁（三）吸收直接投資的優缺點優點：意味著企業(qy)實力的增強，提高信譽，有利于進一步擴大經營規模及時形成生產力靈活，財務風險小共四十一頁缺點：不利于企業的經營運作籌資成本(chngbn)較高容易分散企業控制權

2、共四十一頁（一）股票的概念：股份公司為籌集自有資本而發行的有價證券(yuji zhngqun)；是股東用來證明其在公司中投資股份的數額；并按相應比例來分享權利和承擔義務的書面憑證。二、普通股籌資共四十一頁按享受權利(qunl)和承擔義務大小：普通股和優先股。按股票票面上有無記名：記名股票和無記名股票。按股票票面上有無金額：面值股票和無面值股票。（二）股票(gpio)的種類共四十一頁共四十一頁共四十一頁共四十一頁B股、H股、N股 B股 B股即境內上市外資股，是指以人民幣標明票面價值，以外幣認購和交易的股票。 H股 它是境內公司發行的以人民幣標明面值(min zh)，供境外投資者用外幣認購，在香港

3、聯合交易所上市的股票。 N股 它是以人民幣標明面值，供境外投資者用外幣認購，在紐約證券交易所或納斯達克市場上市的股票。 共四十一頁（三）普通股股東(gdng)的權利公司(n s)管理權：投票權，查賬權，阻止越權的權利；分享盈余；出讓股份權：選擇公司，考慮報酬，資金需求等原因。優先認股權；剩余財產要求權。共四十一頁（四）股票發行條件(tiojin)：新規定見教材P242新設立的股份公司（原條件）1）生產(shngchn)經營符合國家的產業政策；2）發行普通股限于一種，同股同權、同股同利；3）募集方式下，發起人認股股份不少于公司擬發行股份總數的35%；4）發起人近三年內，沒有重大違法行為；5）證監

4、會規定的其他條件。共四十一頁對原有企業改組(giz)設立的股份公司：發行前一年末，凈資產在總資產所占比例不低于30%，無形資產在凈資產中所占比例不高于20%，但證監會另有規定的除外；近三年連續盈利；國家擁有的股份在公司擬發行股本(gbn)總額中所占的比例，由國務院或國務院授權部門規定；共四十一頁（五）股票的發行方式與推銷方式股票的發行方式有公募發行和私募發行，公募發行有自銷方式和承銷方式，承銷方式具體分為(fn wi)包銷和代銷。 具體方式見教材P243共四十一頁（六）股票上市1、申請股票上市的目的：資本大眾化，防止股權過于集中提高公司股票的流動性和變現(bin xin)力提高公司的知名度便于

5、籌措資金便于確定公司價值共四十一頁2、股票上市對公司不利(bl)的方面：負擔較高的信息報導成本；股價可能會歪曲公司的實際情況；分散公司控制權，造成管理困難；等等。共四十一頁 （七）普通股籌資的成本(chngbn)（重點） 普通股籌資的成本就是普通股投資的必要收益率，其計算方法有三種：股利折現模型、資本資產定價模型和無風險利率加風險溢價法。 共四十一頁 1）股利(gl)折現模型股利固定股利固定(gdng)增長 共四十一頁共四十一頁2）資本資產定價模型資本資產定價模型給出了普通股籌資成本Kc與它的市場風險(fngxin)?之間的關系：共四十一頁3）無風險利率(ll)加風險溢價法由于持有普通股股票的

6、風險要大于持有債券的風險，因此股票持有人就必然要求獲得一定的風險補償。計算普通股籌資成本的公式為： Kc=RfRp 式中，Rp為風險報酬率。 共四十一頁（八）普通股籌資優缺點優點：沒有固定到期日，無須償還，是公司永久性資本來源(liyun)；利用普通股籌資風險小；可提高公司信譽，增加公司舉債能力。缺點：籌資成本高；容易分散控制權共四十一頁三、優先股籌資1、特點(tdin)：股利分配順序優于普通股；對剩余財產的求償順序優于普通股；有面值和固定利率；沒有投票權。共四十一頁2、分類(fn li)：累積(lij)優先股和非累積(lij)優先股；可轉換優先股和不可轉換優先股；參與優先股和不參與優先股；可

7、贖回優先股和不可贖回優先股。共四十一頁 3、優先股資本(zbn)成本率計算公式共四十一頁例丙企業發行面值(min zh)為1000萬元的優先股，籌資費率為5%，每年支付20%的股利，則優先股的成本為多少？答案：優先股成本=100020%1000（1-5%）=21.05%共四十一頁例題： 某企業擬發行某優先股，面值總額為100萬元，固定股息率為15%，籌資費用率預計為5%，該股票溢價發行，其籌資總額為150萬元，企業所得稅率為33%。要求：確定其資本(zbn)成本。 共四十一頁4、優先股籌資評價(pngji)優點:沒有固定到期日，不用償還本金(bnjn)；股利支付固定，有一定彈性；保持股東的控制

8、權。共四十一頁缺點：籌資成本高；無抵稅作用(zuyng)；具有經常性財務負擔。共四十一頁四、留存收益籌資1、留存收益的渠道(qdo)1）盈余公積2）未分配利潤共四十一頁2、留存收益(shuy)成本留存收益的資本成本是一種機會成本，是投資者放棄將資金投放于其他用途的機會，所減少的收益；是投資者的再投資收益率。 共四十一頁 1）在普通股股利(gl)固定的情況下，留存收益籌資成 本的計算公式為： 2）在普通股股利逐年固定增長的情況下，留存收 益籌資成本的計算公式為： 共四十一頁例某公司留存收益100萬元，上一年公司對外發行普通股的股利率為12%，預計股利每年(minin)增長5%。要求：計算該公司留

9、存收益成本。答案：留存收益成本 =100*12%*(1+5%)/10+5%=17.6%共四十一頁3、留存收益籌資的評價優點無外在成本保持股東(gdng)的控制權增強公司信譽缺點籌資數額有限資金使用受制約共四十一頁五、綜合資本成本(chngbn)的估算1、綜合資本成本的計算公式為：用于加權的權數通常是企業各種資本占全部資本的比重。 計算權數時，可以采用賬面價值(jizh)，也可以采用市場價值(jizh)或目標價值(jizh)。共四十一頁2、降低資本成本(chngbn)的途徑決定企業籌資總成本的因素有兩個(lin )：每一種籌資方式的個別資本成本每一種籌資方式所籌集資金所占的比重。 共四十一頁某企

10、業共有長期資本（賬面金額）1050萬元，有關資料(zlio)如下：要求：確定其資本成本。共四十一頁某企業計劃籌集資金100萬元，所得稅率為33%。有關資料如下：1、向銀行借款10萬元，借款年利率7%，手續費率2%；2、債券面值14萬元，溢價發行價格為15萬元，票面利率9%，期限為5年，每年支付一次利息，籌資費率為3%；3、發行優先股25萬元，預計年股利率為12%，籌資費率為4%；4、發行普通股10萬元，每股發行價格10元，籌資費率為6%，預計第一年每股股利1.2元，以后每年遞增8%；5、其余資金通過留存收益取的。要求：（1）計算個別(gbi)資金成本（2）計算該企業加權平均資金成本。共四十一頁內容摘要第三節 權益資本籌資。B股、H股、N股。3）募集方式下，發起人認股股份不少于公司擬發行股份總數的35%。國家擁有的股份在公司擬發行股本總額中所占的比例，由國務院或國務院授權部門規定。（五）股票的發行方式與推銷方式。1）股利折現模型股利固定。2）資本資產定價模型資本資產定價模型