1、公司中級理財學第二章習題答案 計算題1.已知光明股份有限公司章程中規定的定額股份為40 000 萬股，已發行股份30 000 萬股，現有庫存股份為 5 000 萬股，問該公司流通中的股份為多少？解：流通中的股份 =已發行股份 30 000 萬股庫存股份 5 000 萬股 =25000 萬股2.南珠股份有限公司資產負債表的權益資料見表 2-。表 2- 南珠股份有限公司資產負債表的權益資料優先股（每股面值 10 元）10 000 普通股（每股面值 1 元）10 000 資本公積 40 000 盈余公積 20 000 未分配利潤 30 000 所有者權益合計 110 000 優先股票的票面股利率為

2、的股利。10%，但公司已經連續兩年未計提和分配優先股票試根據上表計算普通股的每股賬面價值。解：11000010000(1+10%2)/10000=9.8 元/股3.設習題 2 南珠公司在清算后的凈資產分別為 30 000 萬元和 120 000 萬元，問在這兩種情況下，普通股票每股可以各分得多少金額？解：清算后的凈資產為30 000 萬元時普通股票每股可以分得的金額=3000010000(1+10%2)/10000=1.8 元/股 清算后的凈資產為 120 000萬元時普通股票每股可以分得的金額 =12000010000(1+10%2)/10000=10.8 元/股4.設 W 公司發行 A、B

3、 兩類股票。A 類股票和 B 類股票均享有一股一票的投 票權。 B 類股票的持有者為公司創始人，B 類股票的發行價格為 2 元/股，發行 數量為 10 000萬股。A 類股票對社會公眾發行， 發行價格為 10 元/股，發行數量為 5 000 萬股。問 B 類股票持有者通過發行 解：A 類股票可以獲得多少創業利潤？籌集資金總額 =10000 2+105000=70000（萬元）B 類股票持有者獲得的創業利潤總額=70000 10000/(10000+5000)100002 元）=46666.67 20000=26666.67（萬每股賬面價值 =70000 （ 10000+5000）=4.67（元

4、 /股）每股獲得的創業利潤 =4.672=2.67（元 /股）5.假定振業股份有限公司現有普通股票 10 000 萬股，凈資產為 40 000 萬元，年凈利潤為 5 000 萬元，每股收益為 0.5 元。現根據市場需要，決定投資擴大生產經營規模，投資完成之后，公司的總資產將擴張到 120 000萬元，估計擴張之后的總資產收益率可以達到 18%。公司感到如果不增加普通股本， 那么擴張后的資產負債率就會太高，不利于公司未來的發展。因此，決定發行普通股票，降低資產負債率。公司預計新股能按照16 倍的市盈率，即 8 元/股的價格順利發行。公司擬定了兩個發行方案，方案甲：發行 6 000 萬股；方案乙：

5、發行 3 000 萬股。資金不足部分，通過年利息率為 6%的銀行借款解決。公司所得稅率為 30%。試根據上述資料回答： 按照兩種不同方案， 原股東所獲得的創業利潤各為多少？原股東所獲得的未來收益又各為多少？您認為兩個方案中，么？解：根據資料，可以按以下步驟分析求解：（1）計算兩種不同方案原股東所獲得的創業利潤哪一個方案最優？為什A按照發行新股 6000 萬股和 3000 萬股的標準，計算的發行新股后公司負 債與權益情況見下表。發行新股后公司負債與權益情況表方發行股權比例 /% 資產籌資后權益情況負債總負債與權新股原股新股案總額現有權權益籌權益總益之數量份份益資金額額額比甲6000 62.5 3

6、7.5 120000 40000 48000* 88000 32000 0.364 乙3000 76.9 23.1 120000 40000 24000* 64000 56000 0.875 注釋：* ：發行 6000 萬股的籌資金額 =6000 8=48000（萬元）* ：發行 3000 萬股的籌資金額 =3000 8=24000（萬元）B原股東可以從新股發行中獲取的創業利潤 按照甲方案發行新股，原股東獲取的創業利潤分別為：按 照 6000 萬 股 發 行 原 股 東 可 以 獲 得 的 創 業 利 潤 =88000 62.5%40000=15000（萬元）按 照 3000 萬 股 發 行

7、原 股 東 可 以 獲 得 的 創 業 利 潤 =64000 76.9%40000=9216（萬元）按照不同發行方案所得創業利潤之差=150009216=5784（萬元）（2）計算兩種不同方案原股東所獲得的未來收益 A不同新股發行方案的凈資產收益率 根據公司的總資產收益率預測， 公司的凈資產收益率在不同籌資方案下分別 將為：按照 6000 萬股發行公司籌資后的凈資產收益率 =18%+0.364 (18%-6%) （1-30%）=15.66% 按照 3000 萬股發行公司籌資后的凈資產收益率 =18%+0.875 (18%-6%) （1-30%）=19.95% 按照不同發行方案公司凈資產收益率之

8、差 =19.95%-15.66%=4.14% B不同新股發行方案原股東分享的凈利潤差異 按 6000 萬股發行計算的公司凈利潤 =88000 15.66%=13780.8（萬元）其中：原股東享有的公司凈利潤=13780.8 62.5%=8613（萬元）按 3000 萬股發行計算的公司凈利潤 =64000 19.95%=12768（萬元）其中：原股東享有的公司凈利潤=12768 76.9%=9818.59（萬元）按照不同發行方案公司原股東獲得的凈利潤之差（萬元）=9818.59-8613 =1205.59（3）您認為兩個方案中，那一個方案最優？為什么？根據不同新股發行方案收益與成本的比較分析，可

9、以綜合判定不同方案的優劣，為決策提供可靠的依據。通過上述的計算，已經知道：公司發行 6000 萬股新股比發行 3000 萬股新股， 原股東可以多獲得5784 萬元的創業利潤， 但是，每年占有公司的凈利潤會減少 1205.59 萬元。每年減少的這 1205.59萬元的凈利潤，就是公司原股東多賺取 5784 萬元創業利潤的成本。但是，應該注意的是：原股東獲取的創業利潤是無風險的， 而在未來每年獲取的凈利潤是存在風險的。另外，還應該將未來可能少獲取的凈利潤折算為現值，較，判斷不同方案的得失。才能與獲取的創業利潤直接相比考慮貨幣的時間價值之后，該成本可以按下式計算：因為：5784=1205.59 /

10、i 所以：i = 1205.59/ 5784 = 20.84% 上述計算結果表明： 如果不考慮控制權稀釋的影響，只從經濟得失出發， 那 么，比較兩個方案，按甲方案籌資，公司原股東多獲得取創業利潤的成本高達20.84%。將該成本與公司的負債成本6%和凈資產收益率 15.66%相比較，應該說，采用發行 3000 萬股的籌資方案優于發行 6000 萬股的籌資方案。6.長空股份有限公司現有 其相關資料見表 2- A 股、B 股、H 股、法人股和國有股五類普通股票，表 2- 股票分股數（萬凈資產（萬每股凈資產市場價格 （元市場價值合類股）元）（元）/股）計A 股30 000 60 000 2 10 30

11、0000 B 股10 000 20 000 2 5 50000 H 股10 000 20 000 2 4 40000 法人股10 000 20 000 2 3 30000 國有股20 000 40 000 2 2 40000 合計80 000 160 000 460000 現該股份有限公司有一有利可圖的投資項目，準備按現有股份 30%的比例向全部股東配售普通股票。 試分析： 不同類別股東對配股價格基礎的看法，以及會采取的相應措施；按照不同配股價格基礎，公司所籌集的股權資金數量。假定配股后的 A 股市場價格按照原市場價格與發行價格的加權平均價格確定，B 股、H 股和法人股的市場價格按照原市場價格

12、與每股凈資產之比確定，國有股市場價格按照每股凈資產確定。試問按 東利益的影響，以及對公司的影響。解：A 股市場價格為基礎配股對不同股（1）不同類別股東對配股價格基礎的看法，以及會采取的相應措施，可以 用下表加以簡要歸納：不同類別股東對配股價格基礎的看法配 股 價最高不同股東對配股的態度對 不 同 股 東 控 制格基礎配股A 股B 股H 股法人國有權的影響A 股價格股購股購按高價配股，不購購買不購不購10 不不B 股5 購買買買買購買購買 股 票 的 股 東 對購買不購不不公 司 的 控 制 權 削H 股4 購買購買買買購買購弱，購買則至少會購買不不出現機會虧損。法人股3 購買購買購買買買購購買

13、不買國有股2 購買購買購買購買購買（2）按不同配股價格基礎，公司最大籌集股權資金的數量見下表：按不同配股價格基礎公司可以籌集的最大資金量配 股 價最高各種股票可以獲得配股數（萬股）國有配 股 數最 大 籌格基礎配股A股B股H股法人合計資 金 額價格9000 3000 3000 股股（萬A 股10 3000 6000 9000 元）購買不購不購不購不購90000 買買買買B 股5 12000 60000 購買購買不購不購不購H 股4 買買買15000 60000 購買購買購買不購不購法人股3 買買18000 54000 購買購買購買購買不購國有股2 購買購買購買購買買24000 48000 購買

14、顯然，以 A 股的市場價格作為配股基礎， 公司可以最少的新增股份， 籌集到最多的資金， 對公司最為有利， 因為，這樣可以為公司未來的每股收益快速增長提供了有利的基礎。（3）按 A 股市場價格為基礎配股，對不同股東利益和公司的影響 按照按 A 股市場價格為基礎配股，有：公司配售股份數 =10000 30%=9000（萬股）籌資金額 =9000 10=90000（萬元）公司凈資產 =16000090000 =250000（萬元）每股凈資產 =250000/89000=2.809（元 /股）發行后 B 股市場價格 =2.809(5/2)=7.0225（元 /股）發行后 H 股市場價格 =2.809(

15、4/2)=5.618（元 /股）發行后法人股市場價格 =2.809 (3/2)=4.2135（元 /股）發行后國有股市場價格 =2.809（元 /股）對不同股東利益和公司的影響可以用如下兩張表反映：不同股東擁有股票市場價格的盈虧股票分類每股市場價格的盈虧（元）市場價格盈虧合計（萬元）A 股現市場價原市場價格盈虧所持股數（萬盈虧格10 0 股）10 39000 B 股7.0225 5 2.0225 10000 20225 H 股5.618 4 1.618 10000 16180 法人股4.2135 3 1.2135 10000 12135 國有股2.809 2 0.809 20000 16180

16、 合計89000 64720 不同股東擁有股票凈資產的盈虧股票分類 投資總額（萬元）所持股數 擁有凈資 凈資產盈原投資 新增投資 合計（萬股）產（萬元）虧（萬元）A 股 60000 90000 150000 39000 109550 40450 B 股 20000 20000 10000 28090 8090 H 股 20000 20000 10000 28090 8090 法人股 20000 20000 10000 28090 8090 國有股 40000 40000 20000 56180 16180 合計 160000 90000 250000 89000 250000 7.大華公司有

17、80 000 000 股普通股票流通在外，擬選舉董事總數為 9 人，問少數股權所有者至少需掌握多少股份才能獲得一名董事席位？解：少數 股 東 集團獲 得 一名 董 事席位 需 要 掌握 的 股 份=(80000000 1)/(9+1)+1=8000001（股）8.如果習題（ 7）中的公司采用分期選舉制，每次選出董事 所有者至少需掌握多少股份才能獲得一名董事席位？3 人，問少數股權解：少數 股 東 集團獲 得 一名 董 事席位 需 要 掌握 的 股 份=(80000000 1)/(3+1)+1=20000001（股）9.S 股份有限公司的普通股票總數為20 000 萬股，現準備新發行普通股票3

18、000 萬股。王先生目前持有 股的優先購股權？解：S 公司的普通股票 30 000 股，問王先生可以獲得多少王先生可以獲得的優先購股權 =(3000/20000) 30000=15% 30000=4500（股）10.長風股份有限公司現有總資產 資產（全部為普通股票所有）之比為5 000 萬元，資產盈利率為 12%，負債與凈 0.8：1，負債資金成本率為 6%。目前有一個資產盈利率為 10%的投資項目，需要籌資 2 000 萬元。根據分析，當負債與凈資產之比在 1：1 之內時，公司的負債資金成本率和普通股票的市場價格均不會發生變化。 試根據上述資料求解最佳的普通股票籌資量，以及籌資后的凈資產收益

19、率。解：（1）最佳的普通股票籌資量 =籌資后普通股權益 -現有普通股權益 =(5000+2000)/2-5000/1.8 （2）籌資后的凈資產收益率=3500-2778=722（萬元）=(5000 12%+2000 10%)-3500 6%/3500=16.86% 11.C 公司已經連續 3 年沒有支付每股面值為100 元、股利率為 8%的累積優先股票的股利，問該公司每股優先股票的權益為多少？解：每股優先股票的權益 =100(1+8% 3)=124（元/股）12.D 公司發行一種面值為 100 元，股利率為 5%，按 1：1 參與剩余利潤分配的優先股票。 20XX 年 D 公司普通股票的賬面價

20、值為 4 元/股，股利為 0.3 元/股。問每股優先股票在 20XX 年參與第二次分紅，可以分得多少股利？解：普通股票股利分配率 =0.3/4=7.5% 每股優先股票可以分得的股利 =100 7.5% -100 5% =2.5（元/股）13.華風公司在 5 年前發行了面值為 100 元/股，股息率為 8%的優先股票。 在優先股票發行合同中規定： 在優先股票發行 5 年之后，公司可以按照當時市場價格 10%的溢價收回發行在外的優先股票，該收回權利歸公司所有。 現在該優先股票的市場價格為 150 元/股。公司預計同風險的市場利率目前已經降為 6%，并且在未來 3 年保持不變，從未來的第4 年起將下降至 5%。因此，公司正思考是否按照合同的約定收回該批優先股票。試問公司是否應該收回該優先股票？為什么？