1、4章 企業籌資4.1 企業籌資概述4.2 短期負債籌資4.3 長期負債籌資4.4 權益籌資4.1 企業籌資概述4.1.1企業籌資的動機和分類4.1.2企業籌資渠道與方式4.1.3企業籌資管理原則4.1.1企業籌資的動機和分類1）企業籌資的動機（1）滿足正常生產經營活動的需要。（2）滿足經營規模擴大的需要。（3）滿足到期償債的需要。 4.1.1企業籌資的動機和分類2）企業籌資的分類（1）按資金使用期限的長短分類。按資金使用期限的長短，可把企業籌資分為短期性籌資和長期性籌資兩種。（2）按資金權益特征分類。按資金的權益特征不同，可將企業籌資分為所有者權益籌資和負債籌資兩大類。（3）按資金的來源范圍分

2、類。按資金的來源范圍不同，可分為內部籌資和外部籌資兩大類。4.1.2企業籌資渠道與方式1）企業籌資渠道（1）國家財政資金。（2）銀行信貸資金。 （3）非銀行金融機構資金。 （4）其他企業資金。 （5）社會公眾和個人資金。 （6）企業內部積累。 4.1.2企業籌資渠道與方式2）企業籌資方式（1）利用商業信用；（2）向銀行借款；（3）發行公司債券；（4）融資租賃；（5）吸收直接投資；（6）發行股票；（7）利用存留收益。4.1.3企業籌資管理原則1）規模適當原則2）籌資及時原則3）來源合理原則4）籌資成本最小原則5）籌資風險最小原則6）籌資彈性原則4.2短期負債籌資短期負債籌資是指所籌資金的使用期限

3、不超過一年的籌資，主要包括商業信用籌資和短期銀行借款籌資兩種基本形式。4.2.1商業信用籌資商業信用是指在企業間的商品交易中，以延期付款或預收貨款進行資金結算而形成的資金借貸關系，它是企業間的直接信用行為。商業信用的具體形式有應付賬款、應付票據和預收賬款等。1）應付賬款籌資應付賬款是企業購買商品暫時未付款而對賣方的欠債。如果賣方允許買方在購進商品后的一定時期內支付貨款，就構成了賣方與買方的商業信用所形成的資金借貸關系。對于賣方來說，可以利用這種方式促銷，而對于買方來說，延期付款則等于向賣方借用資金購進商品，可以滿足短期資金的需要。1）應付賬款籌資（1）應付賬款籌資成本應付賬款籌資按其是否支付代

4、價，可分為“免費” 籌資和有代價籌資兩種。如果供應商所提供的信用條件只規定信用期，不提供現金折扣（比如N/30），購貨方在信用期限（30天）內任何時間支付貨款均無代價；如果供應商在提供信用期限的同時又提供了現金折扣和現金折扣期的規定，購貨方在折扣期限內支付貨款也沒有籌資成本；如果購貨方雖然在規定的信用期限內付款，但超過了現金折扣期，就意味著放棄現金折扣的付款優惠，則放棄的現金折扣因素，就構成了有代價籌資的相關因素。1）應付賬款籌資（1）應付賬款籌資成本假設某企業按“2/10，N/30”的信用條件購入貨物一批，價值100萬元。該采購企業如果在10天內付款，可獲得折扣2萬元，免費信用額也隨之降低為

5、98萬元（1002）。如果該采購企業放棄折扣優惠，在10天后（不超過30天）付款，便要承受因放棄折扣而造成的隱含成本(?)。放棄現金折扣所造成的年度籌資成本（年成本率）可按照以下步驟計算：1）應付賬款籌資放棄現金折扣的年成本率= 現金折扣的百分比越大，放棄現金折扣的年成本率越高， 現金折扣期越長，放棄現金折扣的年成本率也越高；但是，信用期越長，放棄現金折扣的年成本率越低。1）應付賬款籌資（2）現金折扣的利用（對采購方而言:簡單的財務權衡. ）放棄現金折扣年成本率的利率(例36.7%)與借款成本比較：在現金折扣期內，用借入的資金支付貨款，享受現金折扣；反之，則應放棄。如果公司在折扣期內將應付賬款

6、所形成的資金來源用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄現金折扣的年成本率，則應放棄折扣而去追求更高的收益。放棄 信用期內的最后一天1）應付賬款籌資（3）應付賬款籌資評價應付賬款籌資主要優點應付賬款籌資風險2）應付票據籌資應付票據：反映債權債務關系的票據。根據承兌人的不同，應付票據分為商業承兌匯票和銀行承兌匯票兩種。支付期限一般為6個月，最長不超過9個月。應付票據可以帶息，也可以不帶息。應付票據的利率一般比銀行借款的利率低，所以應付票據籌資的成本低于銀行借款成本。 3）預收賬款籌資預收賬款是賣方企業在交付貨物之前向買方預先收取部分或全部貨款的信用方式。對于賣方來講，預收賬款相當于向買方借用資金后

7、用貨物抵償。專用設備（生產周期長、資金需要量大）訂購和市場緊俏商品銷售。4.2.1商業信用籌資自發性籌資的應付費用：應付工資、應交稅金、應付利息、其它應付款等。應付費用使企業受益在前、費用支付在后，相當于享用了無息借款，構成了企業無代價籌資。應付費用的期限通常具有強制性，不能由企業自主斟酌使用。4.2.1商業信用籌資 4）商業信用籌資的特點優越性在于容易取得其不足之處在于期限較短，在放棄現金折扣時所付出的成本較高。4.2.2短期借款籌資1）短期借款的種類短期借款是指企業向銀行或其它非銀行金融機構借入的期限在一年以內的借款。短期借款按照有無擔保，可分為信用借款和抵押借款。1）短期借款的種類（1）

8、信用借款信用借款，又稱無擔保借款，是指公司憑借自身的信譽而從銀行取得的借款。信用借款分為有附加條件的借款和沒有附加條件的借款兩種。如果銀行發放短期信用借款帶有不同的信用條件，則構成了不同信用條件的信用借款，主要包括：（1）信用借款信用額度信用額度是指借款企業與銀行之間協議規定的企業向銀行借款的最高限額。信用額度的有效期限通常為一年。企業在信用額度有效期內，可隨時申請使用銀行借款。但是，銀行并不承擔必須提供全部信用額度保證的義務。如果企業信譽惡化，或者銀行貸款吃緊，即使銀行曾同意按信用額度提供貸款，企業也可能得不到借款，銀行并不為此承擔法律責任。（1）信用借款周轉信貸協議周轉信貸協議是指銀行具有

9、法律義務，對協議簽訂企業提供不超過某一最高限額的貸款協議。因此，協議簽訂企業在周轉信貸協議的有效期限內，只要其貸款累計總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業任何時候提出的借款要求。條件（1）信用借款周轉信貸協議企業承諾要按照貸款限額未使用部分付給銀行一筆承諾費例如，周轉信貸限額為100萬元，承諾費率為0.5%，借款企業年度內借用了60萬元，尚有40萬元未借用，則借款企業除了必須按照60萬元實際貸款數額支付借款利息之外，還應向銀行支付承諾費2000元（40萬元0.5%）（1）信用借款補償性余額補償性余額是銀行要求借款企業在銀行中保持按貸款限額或實際借用額的一定百分比（一般為10%20%）的最低存款

10、余額。從銀行的角度講，補償性余額可降低貸款風險；對于借款企業而言，補償性余額則提高了借款的實際利率。（1）信用借款補償性余額某公司按10%的短期借款年利率向銀行借款100萬元并使用一年，銀行要求維持貸款限額20%的補償性余額，則該公司實際可用的借款只有80萬元；補償性余額按照2%的存款利率計算企業利息收入，該公司的實際借款利率計算為：（10%-2%20%）（1-20%）=9.6%80%=12% （1）信用借款補償性余額提高了借款企業的實際利率對企業規避逾期罰息風險也起到了保險作用（2）抵押借款 抵押借款是指借款企業以本企業的某些資產作為償債抵押品而取得的借款。銀行貸款的安全程度取決于抵押品的價

11、值大小和變現速度，價值越大，變現能力越強，銀行貸款風險越小。通常，借款企業可提供的抵押品包括應收賬款、應收票據、存貨等。（2）抵押借款 應收賬款抵押借款應收賬款抵押借款是指以應收賬款作為抵押品而獲得的短期借款。如果借款單位沒能按期履行還款責任，而作為抵押品的應收賬款又不能按期收回，貸款銀行可以對借款單位行使追償權。因此，借款單位仍要承擔應收賬款違約的風險。（2）抵押借款應收票據貼現借款票據貼現是指單位將持有的未到期的應收票據交付銀行貼現而兌收現金。單位在辦理票據貼現時，銀行要收取一定的貼現息，并以票據到期值扣除貼現息的金額向貼現單位支付現金，而這種現金支付的本質屬于提供貸款。因為，貼現單位仍要

12、承擔應收票據到期不能變現的違約風險，即當應收票據到期，而付款人不能付款時，貼現銀行對貼現單位仍有追索權。（2）抵押借款存貨抵押借款存貨抵押貸款就是借款企業以存貨作為擔保品而向銀行申請取得的借款。在存貨抵押借款方式下，貸款銀行相當慎重，不僅要對抵押存貨的變現能力進行保守估計，還要適當提高借款利息率。2）短期借款成本對籌資企業而言，短期借款成本主要取決于銀行貸款的利率。銀行貸款利率的高低主要受以下因素影響：（1）借款人的信用程度。借款人的信用程度越差，貸款利率越高。（2）貸款銀行所要求保持的補償性存款余額。貸款銀行所要求保持的存款余額比例越大，貸款的實際利率越高。（3）銀行提供貸款服務的成本。信用

13、調查和貸款處理過程中發生的成本越大，貸款利率越高。（4）借款人與銀行的業務關系。借款人與銀行之間的業務關系越密切，貸款利率越低。3）短期銀行借款利息支付方法一般來講，借款企業可以采用四種方法向銀行支付借款利息：(1)銀行劃轉支付法這是比較普遍的利息支付方法，即在借款使用期間內，由銀行按期（月或季）自動劃轉支付。因某種原因形成利息逾期支付的，借款企業還需要為此支付逾期罰息。3）短期銀行借款利息支付方法（2）收款法收款法又稱一次支付法，是在短期借款到期時向銀行支付利息的方法。3）短期銀行借款利息支付方法（3）貼現法貼現法是銀行向企業發放貸款時，先從貸款中扣除利息，借款人實際得到的金額是借款額扣除利

14、息后的余額，而到期償還時必須按借款額償還。由此造成借款人的實際利率要高于銀行的名義利率。舉例如下：3）短期銀行借款利息支付方法（3）貼現法某企業從銀行取得一筆10000元的借款，期限為一年，年利率（名義利率）為8%，按貼現法付息，則：利息額=100008%=800（元）實際可用貸款額=10000-800=9200（元）借款實際利率=8009200100%=8.7%3）短期銀行借款利息支付方法（4）加息法加息法是分期等額償還貸款時的一種利息收取方法。在分期等額償還貸款的情況下，銀行要將根據名義利率計算的利息加到貸款本金上，計算出貸款的本息和，要求企業在貸款期內分期償還本息之和的金額。由于貸款分期

15、均衡償還，借款企業實際上只平均使用了借款本金的半數，卻支付全額利息。這樣，借款企業負擔的實際利率便會高于名義利率大約一倍。舉例如下：3）短期銀行借款利息支付方法（4）加息法 某企業借入年利率為10%（名義利率）的貸款10000元，分12個月等額償還本息。則該項借款的實際利率為：4.2.3短期負債籌資的評價優點：1）籌資速度快，容易取得2）籌資富有彈性3）籌資成本較低缺點：籌資風險高4.2.4短期籌資策略短期籌資策略就如何安排臨時性流動資產和永久性流動資產的資金來源而言的1）配合型籌資策略(折中型)2）激進型籌資策略 3）穩健型籌資策略課后練習題1現金折扣的練習4.3長期負債籌資4.3.1長期借

16、款籌資4.3.2債券籌資4.3.3融資租賃籌資4.3.1長期借款籌資1）長期借款的種類長期借款是指公司向銀行和非銀行金融機構以及其他單位借入的使用期限在一年以上的借款。主要用于構建固定資產和滿足長期流動資金占用的需要。1）長期借款的種類我國各金融機構的長期借款的劃分有以下三個類別：（1）按借款用途，分為固定資產投資借款、更新改造借款、科技開發和新產品試制借款等。（2）按提供借款的金融機構的性質，分為政策性銀行借款、商業銀行借款。 （3）按借款有無擔保，分為信用借款和抵押借款。此外，企業還可以從信托投資公司取得信托投資借款，從企業集團財務公司取得各種中長期借款等。 2）借款的程序金融機構對企業發

17、放貸款的原則是：安全性、流動性、效益性。企業向銀行等金融機構借款,8個步驟進行： 3）取得長期借款的條件（1）獨立核算，自負盈虧、有法人資格。（2）經營方向和業務范圍符合國家產業政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規定的范圍。（3）借款企業具有一定的物質和財產保證，擔保單位具有相應的經濟實力。（4）具有償還貸款的能力。（5）財務管理和經濟核算制度健全，資金使用效益和企業經濟效益良好。（6）在銀行設有賬戶，辦理結算。4）長期借款的保護性條款保護性條款有以下三類：一般性例行性特殊性 （1）一般性保護條款 大多數借款合同都包括一般性保護條款，其主要內容有：對借款企業流動資金保持量的規定，其目的在于保持借款

18、企業資金的流動性和償還能力；對借款企業支付現金股利和再購入股票的限制，目的在于限制借款期間的現金外流；對借款企業資本支出規模的限制，目的在于防止借款企業資本支出規模失控給銀行所帶來的過大風險；對借款企業其他長期債務的限制，目的在于防止其他貸款人取得對企業資產的優先求償權。（2）例行性保護條款例行性保護條款作為例行常規，存在于普遍的借款合同中，主要內容有：借款企業定期向銀行提交財務報表，以保證銀行及時掌握企業的財務情況；不準借款企業在正常情況下出售較多資產，以保證企業正常的生產經營能力；借款企業必須如期繳納稅金和清償其他到期債務，以防止被罰款而造成現金流失；借款企業不準以任何資產作為其他承諾的擔

19、?；虻盅?，以避免企業過重的負擔和過大的風險。（3）特殊性保護條款特殊性保護條款是針對某些特殊情況而出現在部分借款合同的，主要包括：貸款實行專款專用；限制企業高級職員的薪金和獎金總額要求企業主要領導人在合同有效期間不得調離領導職務；要求企業主要領導人購買人身保險。5）長期借款的成本長期借款的成本大小主要是由長期借款的利率決定的，一般情況下，長期借款的利率要高于短期借款的同期利率。長期借款的利率主要有以下三種形式：（1）固定利率（2）變動利率（3）浮動利率6）長期借款的償還方式目前，長期借款的償還方式主要有三種形式：（1）到期日一次償還本金。 （2）定期償還相等份額的本金。 （3）不定期分批償還，

20、每批金額不等。 不同的償還方式對借款企業的財務管理工作有不同的影響，優缺點 7）長期借款利息的支付方式長期借款的利息一般根據長期借款的實際余額計算利息并按期（月、季、半年、一年）由銀行自動從企業賬戶中劃轉支付。企業存款帳中的存款不足而構成逾期支付的，企業需要支付逾期罰息。 8）長期借款籌資評價 （1）長期借款籌資優點融資速度快。長期借款所需的手續比發行債券簡單的多，得到借款所花費的時間較短。借款彈性較大。借款時企業與銀行直接交涉，有關條件可協商確定；用款期間發生變動，亦可與銀行再協商。借款成本較低。長期借款利率一般都低于債券利率，并且不需要籌資費用；長期借款籌資與股票籌資相比，利息可在稅前列支

21、，發揮抵稅效應。可獲得財務杠桿效應。公司借入款項后，如能使投資收益率大于長期借款的利息率，公司即可獲得財務杠桿的良性效應。8）長期借款籌資評價（2）長期借款籌資的缺點限制條件較多。這些限制條件限制了公司的經營活動，降低了借款的使用效果。籌資數量有限。長期借款難以取得債券、股票等籌資形式所能取得的資金數額。籌資風險較高。借款通常有固定的利息負擔和固定的償付期限，一旦公司經營不佳，可能會產生不能償付的風險，如公司嚴重虧損，還會面臨破產風險。4.3.2債券籌資1）債券的種類債券是籌資主體為籌集資金而發行的，在約定期限內向債券持有者還本付息的一種有價憑證。債券按不同的標志，可進行如下分類：1）債券的種

22、類（1）按發行主體分類政府債券金融債券公司債券企業債券1）債券的種類（2）按有無抵押擔保分類信用債券抵押債券擔保債券1）債券的種類（3）按債券是否記名分類記名債券，是指在債券票面上注明債權人的姓名，同時在發行公司的債權人名冊上進行登記的債券。轉讓此種債券時須辦理相應的過戶手續，這種債券的優點是比較安全，缺點是轉讓時必須履行相關手續。無記名債券，是指債券票面未注明債權人姓名，因而也不用設立債權人名冊進行登記，此種債券可隨意轉讓，無須辦理過戶手續，因而交易操作方便，且節省費用；但投資者持有債券的安全性會受到影響。1）債券的種類（4）按債券期限長短分類短期債券，是指期限在1年以內的債券。中期債券，是

23、指期限在1年以上、10年以內的債券。長期債券，是指期限在10年以上的債券。1）債券的種類（5）按債券是否可轉換分類根據債券是否可轉換為普通股，可將債券分為可轉換債券和不可轉換債券。可轉換債券，是指按發行時的約定，允許債券持有人在預定的時間內按規定的轉換價格或轉換比例，將債券轉換成發行公司普通股票的債券。不可轉換債券，是指債券發行時沒有約定可在一定條件下轉換成發行公司普通股這一特定條款的債券。1）債券的種類（6）按是否可提前償還分類可提前償還債券不可提前償還債券債券除可按上述標志分類外，還有其他一些形式的債券，如上市債券和非上市債券；固定利率債券和浮動利率債券；到期一次償還債券和分次償還債券等。

24、2）債券的特征債券與股票都屬于有價憑證，與股票相比，債券主要有以下特征：（1）債券是債務憑證，是對債權的證明；股票是所有權憑證，是對所有權的證明。（2）債券的收入是利息，利息的多少一般與發行公司的經營狀況無關，是固定的；股票的收入是股息，股息的多少是由公司的盈利水平決定的，一般是不固定的。（3）債券的風險性較小，因其利息收入基本是穩定的；股票的風險則較大。（4）債券是有期限的，到期須還本付息；股票除非公司停業，一般不退還股本。（5）債券屬于公司的債務，它在公司停業時財產分配中優于股票。3）債券評級根據中國人民銀行的有關規定，凡是向社會公開發行債券的公司或企業，都必須經過債券資信評估機構進行信譽

25、評定，以確認債券發行主體的信譽等級及所發債券質量的好壞。3）債券評級（1）債券資信評估機構債券的評級必須由專門的機構來進行，這樣的機構應當是具有獨立性、權威性、客觀性、和公正性的專門機構。如美國的標準普爾公司、穆迪公司等都是國際上公認的信用評定機構。3）債券評級（2）債券資信評估內容相關機構在對公司債券和企業債券進行信用評級時，主要考慮以下內容：債券發行公司的經營狀況債券發行公司的財務狀況債券的約定條件債券到期前的社會政治形勢、宏觀經濟環境等。3）債券評級（3）債券信用等級及說明按照國際慣例，債券的等級一般分為三級九等，分別是A級、B級和C級，在每個級次里又具體分為AAA、AA、A；BBB、B

26、B、B；CCC、CC、C共9個等級。各等級所反映的信用狀況：3）債券評級（4）債券評級的意義對投資人來說，可獲悉投資風險的大小，以便更有目的的進行投資。對發行公司來說債券等級會影響利息率的高低。債券等級對企業的籌資能力有重要影響。只有BBB級以上的債券才是大多數投資人愿意投資的債券。4）債券的發行（金融學科）（1）發行債券的資格認證我國公司法規定，股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業或者其他兩個以上的國有投資主體投資設立的有限責任公司，有資格發行公司債券。另外，具備條件的非公司制的企業也可以發行企業債券。4）債券的發行（2）發行債券的決議我國公司法規定，股份有限公司和國有有限責任公司

27、發行公司債券，由董事會制定方案，股東大會做出決議；國有獨資公司發行公司債券，由國家授權投資的機構或者國家授權的機構做出決定?？傊?，發行公司債券的決議或決定，是由公司最高權力利機構做出的。 4）債券的發行（3）債券的發行方式 公募發行。以不特定的多數投資者作為募集對象。公募發行的優點公募發行的缺點私募發行。以特定的少數投資者為募集對象。這里所說“特定的”投資者，一般可分為兩類：一是個人投資者，如企業職工；二是機構投資者。私募發行的優點私募發行的缺點是4）債券的發行（4）債券的發行條件（了解，經濟法）我國公司法和企業債券管理條例規定，有資格發行債券的公司，必須具備以下條件：股份有限公司的凈資產額不

28、低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產額不低于人民幣6000萬元。累計債券總額不超過公司凈資產額的40。發行債券前連續三年盈利，最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息。債券利率不得高于銀行相同期限居民儲蓄存款利率的40。所籌資金的投向符合國家產業政策。國務院規定的其他條件。4）債券的發行（5）債券的發行價格債券的發行通常有三種：平價發行、溢價發行、折價發行。債券發行價格的高低受諸多因素的影響，這些因素主要包括：債券面值、票面利率、市場利率、債券期限四個因素。因此，計算公式為：債券發行價格 例4-5平價發行折價發行溢價發行5）債券的償還（1）債券的償還時間債券償還時間按其實際發生

29、與規定的到期日之間的關系，分為到期償還、提前償還和滯后償還三類。（1）債券的償還時間到期償還。到期償還又包括分批償還和一次償還兩種：第一，分批償還。如果一個企業在發行同一種債券的當時就為不同編號或不同發行對象的債券規定了不同的到期日，這種債券就是分批償還債券。第二，一次償還。到期一次償還的債券是最為常見的。提前償還。提前償還又稱贖回或收回，當發行債券的契約中規定了允許提前償還的條款，才可以進行此項操作。一般情況下，企業資金較為充足或預測市場利率有所下降時，可選擇提前償還債券。滯后償還。債券在到期日之后償還叫滯后償還。這種償還方式一般在債券發行時便定立，主要是給予持有人以延長持有債券的選擇權。滯

30、后償還有轉期和轉換兩種方式，前者是指將較早到期的債券換成到期日較晚的債券，實際上是將債務的期限延長；后者是指股份有限公司發行的債券可以按一定的條件轉換成本公司的股票。（2）債券的償還形式用現金償還債券。由于現金是債券持有人最愿意接受的支付手段，因此這一形式最為常見。以新債券換舊債券。這也叫債券的調換。企業之所以要進行債券的調換，原因在于：一是原有債券的契約中訂有較多的限制條款，不利于企業發展；二是把多次發行，尚未徹底償清的債券進行合并，以減少管理費；三是有的債券到期，但企業的現金不足。用普通股償還債券。如果企業發行的是可轉換債券，則可通過轉換變成普通股來償還債券。 （3）債券的付息利息率的確定

31、。利息率有固定利率和浮動利率兩種形式。付息頻率。付息方式。付息方式有兩種：一種是采取現金、支票或匯款的方式；一種是息票債券的方式。6）債券籌資的評價（1）債券籌資的優點債券籌資成本較低?？砂l揮財務杠桿作用。保障股東控制權。籌資具有一定的靈活性。6）債券籌資的評價（2）債券籌資的缺點財務風險較高。限制條件多。籌資的有限性。7）可轉換債券（1）可轉換債券的性質可轉換債券，又稱可轉換公司債券，是指發行人依照法定程序發行，在一定期間內依據約定的條件可以轉換成普通股票的公司債券。7）可轉換債券（2）可轉換債券的要素標的股票。轉換價格。轉換比率。 轉換比率債券面值轉換價格 轉換期。轉換期是指可轉換債券轉換

32、為普通股的起始日至結束日的期間。贖回條款。它是指可轉換債券的發行企業可以在債券到期日之前提前贖回的相關規定?；厥蹢l款。它是在可轉換債券發行公司的股票價格達到某種惡劣程度時，債券持有人有權按照約定的價格將可轉換債券賣給發行公司的有關規定。強制性轉換條款。它是指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉換債券轉換成為股票，是為了保證可轉換債券順利的轉換成股票。7）可轉換債券（3）可轉換債券籌資的評價可轉換債券籌資的優點：第一，籌資成本較低。第二，便于籌集資金。第三，有利于穩定股票價格和減少對每股收益的稀釋。第四，減少籌資中的利益沖突。7）可轉換債券（3）可轉換債券籌資的評價可轉換債券籌資的缺點：第一

33、，股價上揚的風險。第二，財務風險。股價下跌，不如期轉換第三，喪失低息優勢。4.3.3融資租賃籌資 1）融資租賃的特點租賃是指出租人以收取租金為條件，在契約或合同規定的期限內將租賃物出租給承租人使用的一種經濟行為。融資租賃區別于通常的經營租賃。4.3.3融資租賃籌資2）融資租賃的程序3）融資租賃的形式融資租賃可分為如下三種形式：（1）直接租賃。（2）售后回租。這是資金短缺企業解決資金需求的一種方式。例如，一家企業雖然擁有生產設備，但因缺乏資金而無法進行正常的生產經營；于是，將某設備賣給出租人，然后再將設備租回使用。（3）杠桿租賃。這種租賃要涉及出租人、承租人、制造商和金融機構四方當時人。4.3.

34、3融資租賃籌資4）融資租賃租金的構成融資租賃的租金包括以下內容：（1）租賃設備的購置成本，包括設備的買價、運費和途中保險等。（2）利息，是指租賃公司為承租企業購置設備融資而應計的利息。（3）租賃手續費，包括租賃公司承辦租賃設備的營業費以及一定的利潤。（4）預計租賃設備的殘值。4.3.3融資租賃籌資5）融資租賃租金的支付與計算融資租賃租金的計算需要根據不同的租金支付方式確定，實際計算時，按其是否考慮時間價值可分為簡算法和等額年金法兩種。（1）簡算法簡算法計算租金不考慮時間價值，只需按所確定的租金總額和支付次數即可確定每次應支付的租金，其計算公式為：每次租金 4.3.3融資租賃籌資5）融資租賃租金

35、的支付與計算（2）等額年金法等額年金法需要考慮時間價值，即將每年定期支付的租金視為年金，利用年金現值的計算公式計算每年支付租金的方法。因為：年金（即年租金）年金現值系數年金現值（即租金總額）所以，計算公式為：年租金額租金總額年金現值系數 5）融資租賃租金的支付與計算某企業采用融資租賃方式從租賃公司租入一套設備，設備價款為200萬元，租期為6年，到期后設備歸企業所有，為了保證租賃公司完全彌補融資成本、相關的手續費并有一定的盈利，雙方商定每使用1年設備后，支付一次等額租金，并采用10的折現率計算該企業每年等額支付的租金（精確到“萬元”）。根據以上資料，可計算出該企業每年支付的等額租金如下：5）融資

36、租賃租金的支付與計算如果雙方商定：每使用1年設備前，支付一次等額租金，則需要按照預付年金系數計算預付等額租金，計算過程為：6）融資租賃籌資的評價（1）融資租賃籌資的優點能夠迅速獲得所需資產。增加了籌資的靈活性?？梢詼p少設備引進費?？梢詼p少設備陳舊過時的風險。租金在整個租期內分期支付，避免了到期歸還大量本金的支付壓力。租金可在稅前列支，發揮抵稅效果。6）融資租賃籌資的評價（2）融資租賃的缺點融資成本高。融資租賃所形成的租金支出要高于債券利息支出。當事人違約風險的危害較大。融資租賃業務涉及的當事人很多，尤其是杠桿租賃，其中有一方違約，就必然給其他當事人帶來危害。市場利率變動風險。在較長的租賃期間，

37、市場利率發生變化概率較高，會給租賃當事人的利益帶來風險。4.4權益籌資企業通過權益籌資方式融通的是企業的權益資本或稱主權資本，通常包括吸收直接投資、發行股票、利用留存收益等方式。4.4.1吸收投資1）注冊資本制度注冊資本，也稱資本金，它是企業吸收投資者投入企業資本的總和。1）注冊資本制度從資本金管理的角度來分析，資本金制度主要體現以下四個原則:（1）資本確定原則資本確定原則要求企業章程必須明確規定企業的最低資本數額或注冊資本額。（2）資本充實原則資本充實原則，即企業必須維持相當于企業資本的財產，具體內容包括：企業盈利必須提存公積金；沒有利潤不得分配股利等。（3）資本不變原則資本不變原則規定不得

38、任意增減企業資本金總額。企業的資本金確定以后，除非按規定程序辦理增資或減資，一般不得隨意變動。（4）資本保全原則資本保全原則要求一個企業在其經營活動中以保持資本完整無損為前提來確認收益。2）吸收投資的種類企業采用吸收投資的方式籌集資金一般可分為以下三類：（1）吸收國家投資（2）吸收法人投資（3）吸收個人投資3）吸收投資中的出資方式（1）以現金出資（2）以實物出資（3）以工業產權出資（4）以土地使用權出資 4）吸收投資的程序（1）確定籌資數量（2）尋找投資單位（3）協商投資事項（4）簽署投資協議（5）共享投資利潤5）吸收投資的評價（1）吸收投資的優點有利于增強企業信譽。有利于盡快形成生產能力。有

39、利于降低財務風險。5）吸收投資的評價（2）吸收投資的缺點資本成本較高。相對于負債籌資而言，采用吸收投資方式籌集資金所需負擔的資本成本較高，特別是企業經營狀況較好和盈利較強時更是如此。容易分散企業控制權。采用吸收投資方式籌集資金，投資者一般都要求獲得與投資數量相適應的經營管理權，如果外部投資者的數量較多，則投資者會有相當大的管理權，甚至會對企業實行完全控制。4.4.2優先股籌資1）優先股的特征（1）優先股股東較普通股股東而言具有一定的優先權，即股利的優先分配權和剩余財產的優先求償權。（2）優先股的股息率往往是固定的。 2）優先股的種類（1）累積優先股和非累積優先股累積優先股是指公司在任何營業年度

40、內未支付的股利可累積起來遞延到以后年度支付；非累積優先股是指公司對以前年度欠付的股息不予累計計算，也不再由以后年度補發。 2）優先股的種類（2）參與優先股與非參與優先股參與優先股是指公司按規定的股利率支付完優先股息和發放完普通股股利后，尚有剩余的可供分配利潤時，能與普通股一起參與剩余利潤分配的優先股；非參與優先股是指只能分得約定的股利，而不能與普通股一起參與分配剩余利潤的優先股。2）優先股的種類（3）可轉換優先股與不可轉換優先股可轉換優先股是指股票發行時就規定股東具有在股票發行后的某一個時期按一定比例將其轉換成普通股票這一權利的優先股；不可轉換優先股則指不具備這種轉換權利的優先股。2）優先股的

41、種類（4）可贖回優先股和不可贖回優先股可贖回優先股是指在優先股發行條款中規定發行公司可在股票發行的某一個時期內，按發行價格和規定的方式予以贖回的優先股；不可贖回優先股是指發行后不能按原價贖回的優先股。3）發行優先股的其他動機公司發行優先股并非單純的籌資動機，其他動機包括：（1）保證公司的控制權。（2）調整公司的資本結構。優先股籌資屬于公司自有資本，發行優先股有助于降低過高的負債比率，達到調整資本結構的目的。（3）增強公司舉債能力。4）優先股籌資的評價（1）優先股籌資的優點優先股沒有固定的到期日，一般不用償還本金，資本具有永久性。股利支付既固定，又有一定的靈活性。發行優先股，不會改變普通股股東對

42、公司的控制權。從法律上講，優先股屬于自有資本，因而，優先股擴大了權益基礎，可適當增加公司的信譽，提高公司的舉債能力。4）優先股籌資的評價（2）優先股籌資的缺點優先股籌資的成本較高。對優先股股東支付的股息要從稅后利潤中支付，不同于債務利息可在稅前列支。發行優先股有時會影響普通股東的利益。這主要表現在股利分配和剩余財產的分配順序上?？赡軙蔀橐豁椵^重的財務負擔。優先股需支付固定股息，又不能在稅前列支。4.4.3普通股籌資1）普通股的特征普通股是股份有限公司發行的無特別權利的主權資本股份，其基本特征如下：（1）期限上的永久性。（2）責任上的有限性。（3）收益上的剩余性。（4）清償上的滯后性。4.4.3普通股籌資2）普通股股東的權利（1）對公司的管理權（2）分享盈余的權利（3）出售或轉讓股份的權利（4）優先認股權（5）剩余財產的要求權 這種權利居于債權人和優先股股東之后，所以普通股股東所具有的這一權利的實質是一種法定責任。3）普通股股票的發行（1）股票發行的目的設立新的股份公司。擴大經營規模。其他目的的股票發行。如分配股利采取股票股利時的股票發行、解決可轉換債券持有人行使轉換權時的股票發行等。3）普通股股票的發行（2）股票發行的條件新設立的股份有限公司申請公開發行股票，應當符合下列條件：生產經營符合國家產業政策。發行普通股限于一種，同股同權。發起人認購