1、西南財經大學天府學院 上市公司財務報表分析以萬科企業股份有限公司為例第 PAGE 50頁共 NUMPAGES 50頁西南財經大學天府學院2016 屆本科畢業論文(設計）論文題目：上市公司財務報表分析-以萬科企業股份有限公司為例學生姓名: 周 聰 所在學院: 西南財經大學天府學院 專 業： CPA會計 學 號： 41205325 指導教師： 2016 年 4月西南財經大學天府學院本科畢業論文（設計）原創性及知識產權聲明本人鄭重聲明：所呈交的畢業論文（設計）是本人在導師的指導下取得的成果。對本論文（設計）的研究做出重要貢獻的個人和集體，均已在文中以明確方式標明.因本畢業論文（設計）引起的法律結果完

2、全由本人承擔。本畢業論文（設計）成果歸西南財經大學天府學院所有。特此聲明。畢業論文（設計)作者簽名：作者專業：_年_月_日 西南財經大學天府學院本科學生畢業論文(設計）開題報告表論文（設計）名稱上市公司財務報表分析-以萬科企業股份有限公司為例論文（設計)來源自擬題目論文(設計）類型B應用研究導 師岳培宇學生姓名周聰學 號41205325專 業cpa會計選題背景和意義：社會的不斷進步和經濟全球化的發展，會計這門公認的“商業語言更是體現出它的強大功能。上市公司的財務報表分析是指分析主體根據上市公司定期編制的會計報表等資料，應用專門的分析方法對公司的財務狀況和經營成果進行剖析.其目的在于確定并提供會

3、計報表數字中包含的各種趨勢和關系，為各有關方面特別是投資者提供企業盈利能力、財務狀況、償債能力等財務信息,使報表使用者據以判斷并做出相關決策，為財務決策、財務計劃和財務控制提供依據。設計要求：通過運用所學的財務方面理論知識，在指導老師的引導下，查閱相關文獻資料，并進行整理分析，完成一篇思路清晰、目的明確、具有實用價值的研究報告。、寫作思路:本論文大致可分為五個部分，第一部分為緒論，簡單闡述財務報表分析在當今社會的發展；第二部分為基礎理論章節，主要介紹財務報表分析的概念和目的、方法和原則以及所依據的資料；第三部分為萬科企業股份有限公司基本情況介紹；第四部分為萬科公司財務報表分析，包括償債能力、運

4、營能力和盈利能力；最后部分為研究結論。任務完成的階段內容及時間安排(寫作進度)： 第一階段： 2015年11月25日前完成畢業論文開題報告 第二階段： 2015年12月15日前完成文獻綜述（畢業設計的可行性報告) 第三階段： 2016年02月20日前完成論文大綱（設計框架） 第四階段： 2016年03月01日前完成論文終稿(設計成果） 參考文獻:1 宗紹君. M時裝有限公司財務報表分析D.陜西師范大學，2013。2 韓陽. 上市公司財務報表分析淺談J。 財會通訊（理財版），2008，10：8182.3 鄢志娟. 上市公司財務報表分析實用技巧J。 財會月刊，2013,19:55-56。 指導教師

5、簽名: 日期：論文（設計）類型:A理論研究；B-應用研究;C軟件設計等;摘 要隨著市場經濟全球化日趨明顯,企業的競爭日趨激烈，金融市場的日趨成熟，現代企業的經營領域和組織形式日趨多樣化，因此,企業的財務活動相當復雜.通過財務報表分析了解企業的經營成果和財務狀況就顯得愈發重要了.本文從財務報表分析的基本理論入手，闡述了財務報表的概念及種類，介紹了企業財務報表分析的基本概念及其常用的分析方法。本文以萬科企業股份有限公司的財務報表作為研究的對象,以該上市公司的財務報表的數據為基礎，結合其報表附注和其他有關的資料。系統地運用會計、財務分析及其財務管理等相關的理論課程的知識， ,對該公司的財務報表進行了

6、系統地、完整地分析，從進行了償債能力、運營能力、盈利能力等各方面的分析，并發現該公司存在的問題，并對其指標提出了修改性的建議。關鍵詞:財務報表;償債能力；盈利能力AbstractWith the globalization of the market economy is becoming more and more obvious， the competition of enterprises is becoming more and more fierce。 The financial market is becoming more and more mature. The busines

7、s field and organizational form of modern enterprises are becoming more and more diversified。 It becomes more and more important to understand the operating results and financial condition of the enterprise through the analysis of financial statement。 This paper starts with the basic theory of finan

8、cial statement analysis， expounds the concept and category of financial statement, introduces the basic concept of enterprise financial statement analysis and its common analysis methods。In this paper， the financial statements of the Limited by Share Ltd as the research object， based on the data of

9、the financial statements of the listing Corporation, combined with its statements and other relevant information. System to use knowledge of accounting, financial analysis and financial management related theory courses， system of the companys financial statements and analysis， from the analysis of

10、debt paying ability， operating ability, profit-making ability， and found the problems existed in the company， and puts forward some suggestions on modification of the index。Keywords：Financial statement;solvency； profitability 目 錄 TOC o ”1-3” h z u HYPERLINK l _Toc445651894” 一、緒論 PAGEREF _Toc44565189

11、4 h 7 HYPERLINK l ”_Toc445651895 （一）研究背景 PAGEREF _Toc445651895 h 7 HYPERLINK l ”_Toc445651896 (二）研究意義 PAGEREF _Toc445651896 h 8 HYPERLINK l ”_Toc445651897” （三）研究思路及方法 PAGEREF _Toc445651897 h 9 HYPERLINK l ”_Toc445651898 二、財務報表分析的基礎理論 PAGEREF _Toc445651898 h 10 HYPERLINK l ”_Toc445651899” （一)財務報表相關理論

12、 PAGEREF _Toc445651899 h 10 HYPERLINK l ”_Toc445651900” 1、財務報表的定義和內涵 PAGEREF _Toc445651900 h 10 HYPERLINK l ”_Toc445651901 2、財務報表分析的主體、對象和目的 PAGEREF _Toc445651901 h 11 HYPERLINK l ”_Toc445651902 3、財務報表分析的原則和步驟 PAGEREF _Toc445651902 h 11 HYPERLINK l _Toc445651903 （二）財務報表分析的指標 PAGEREF _Toc445651903 h

13、12 HYPERLINK l _Toc445651904” 1、償債能力指標 PAGEREF _Toc445651904 h 12 HYPERLINK l ”_Toc445651905 2、盈利能力指標 PAGEREF _Toc445651905 h 13 HYPERLINK l ”_Toc445651906” 3、營運能力指標 PAGEREF _Toc445651906 h 14 HYPERLINK l ”_Toc445651907 (三）財務報表分析所依據的資料 PAGEREF _Toc445651907 h 14 HYPERLINK l _Toc445651908 三、萬科公司基本情況介

14、紹 PAGEREF _Toc445651908 h 15 HYPERLINK l ”_Toc445651909 (一）公司簡介 PAGEREF _Toc445651909 h 15 HYPERLINK l _Toc445651910” （二)財務狀況 PAGEREF _Toc445651910 h 15 HYPERLINK l ”_Toc445651911” 1、固流結構分析 PAGEREF _Toc445651911 h 15 HYPERLINK l ”_Toc445651912 2、流動資產結構分析 PAGEREF _Toc445651912 h 16 HYPERLINK l ”_Toc4

15、45651913 3、應收賬款分析 PAGEREF _Toc445651913 h 16 HYPERLINK l ”_Toc445651914 四、萬科公司財務報表分析 PAGEREF _Toc445651914 h 17 HYPERLINK l _Toc445651915 （一）償債能力分析 PAGEREF _Toc445651915 h 17 HYPERLINK l _Toc445651916” 1、短期償債能力分析 PAGEREF _Toc445651916 h 17 HYPERLINK l ”_Toc445651917” 2、長期償債能力分析 PAGEREF _Toc445651917

16、 h 19 HYPERLINK l _Toc445651918” （二）運營能力分析 PAGEREF _Toc445651918 h 22 HYPERLINK l _Toc445651919” 1、短期資產運營能力分析 PAGEREF _Toc445651919 h 22 HYPERLINK l _Toc445651920 2、長期資產運營能力分析 PAGEREF _Toc445651920 h 23 HYPERLINK l ”_Toc445651921” （三）盈利能力指標分析 PAGEREF _Toc445651921 h 24 HYPERLINK l _Toc445651922” 1、凈

17、資產收益率 PAGEREF _Toc445651922 h 24 HYPERLINK l _Toc445651923 2、每股現金流量 PAGEREF _Toc445651923 h 25 HYPERLINK l _Toc445651924 3、營業毛利率分析 PAGEREF _Toc445651924 h 25 HYPERLINK l ”_Toc445651925 4、預收賬款分析 PAGEREF _Toc445651925 h 26 HYPERLINK l ”_Toc445651926” (四)成長性分析 PAGEREF _Toc445651926 h 26 HYPERLINK l ”_T

18、oc445651927” 五、管理啟示 PAGEREF _Toc445651927 h 27 HYPERLINK l ”_Toc445651928” 附錄:萬科年度財務報表 PAGEREF _Toc445651928 h 29 HYPERLINK l ”_Toc445651929 文獻綜述 PAGEREF _Toc445651929 h 41 HYPERLINK l ”_Toc445651930 參考文獻 PAGEREF _Toc445651930 h 50 HYPERLINK l ”_Toc445651931” 致 謝 PAGEREF _Toc445651931 h 51一、緒論（一）研究背

19、景隨著市場經濟體制的改革，房屋價格也隨之不斷升高。為了對這一局面進行控制和引導，政府出臺了眾多相關政策，對此進行干預和調控.比如房屋限購令，通過這些手段和方法來對房屋價格進行調控.對2014年8月份全國范圍內的房屋價格進行統計和分析，其數據顯示，我國由一百個城市的房屋平均價格超過每平方米8800元，該數據和七月份這些地區的房屋價格進行對比可以發現，其下降率達到0。25，但是與四、五、六月份的放假進行對比則顯示有增長的趨勢。目前，我國經濟體制發生了巨大的變革，各個企業之間均存在一定的利益關系,這就面臨著對企業的價值進行客觀、準確的評估。由此可以看出,財務管理對于企業來說十分重要，很多企業都非常重

20、視財務管理。而對財務報表進行正確的解析則成為投資人或者企業債權人對財務狀況進行了解的重要方法和途徑.財務報表可以客觀、全面地評價企業財務活動,能有效控制企業財務活動的過程,對企業未來的財務活動做出正確的預測.綜上所述,對公司的財務報表進行分析是非常重要的，通過分析可以知道公司的經營情況,進而進行調整，使公司的發展更加順利。對公司的分析，投資者入手的重要途徑就是報表，尤其是上市公司，年報是按照規程進行報送審計的，信息量巨大，對財務報表的分析可以看到公司的經營方針、財務情況等。近幾年，會計知識體系得到很大程度的改善,給投資者所提供的會計信息更加準確、有效。但是該體系能否給企業或者投資者提供準確的財

21、務信息，目前這一主題已經成為該行業學者所研究的重點內容。在以上所述的社會大背景下，本課題將房地產上市企業萬科目前的運營狀況作為主要研究內容，在研究的過程中將萬科公司的年報表和非財務報表作為研究的重點.（二）研究意義自改革開放以來，我國經濟形勢發生了翻天覆地的改變,大多數企業的規模逐漸擴展，同時其組織形式也越來越復雜多變，因此很多企業利益相關者均想得到與企業資金相關的財務信息，而掌握企業的財務報表信息則是最好的方法和途徑。我們都知道，企業的投資者不會直接參與公司的治理，但是公司的發展和他們的利益直接相關，所以他們選擇對財務報表進行分析，這種方法可以簡單快速知道公司的發展情況，進而可以幫助公司的投

22、資者對公司的資源進行合理配置，在這整個過程中，公司的財務信息起著至關重要的作用。目前，世界范圍內的國際競爭趨勢愈演愈烈，如果企業、投資人或者政府機構想要在這個過程中取得絕對優勢，那么就需要具有對財務報表進行準確分析的能力和技巧,只有這樣才能使他們全面掌握公司的基本財務狀況.很多具有豐富經驗的企業家可以通過企業的財務報表數據，迅速獲得與之相關的信息，并且做出與之相適應的商業決策,這也是他們能夠在市場中取得成功的根本所在。對上市公司的財務信息進行分析十分重要，其主要作用如下:1、通過對財務報表相關信息的對比和分析,從而可以對企業信息的準確性和完整性進行正確的判斷。2、通過對上市公司進行分析，公司可

23、以借鑒其中的經驗和教訓，為公司的發展提供一些幫助。3、通過對某一個或者某一種類型的財務報表的綜合對比和分析，從而幫助企業經營者或者擁有者改變原有的管理方式。（三）研究思路及方法這篇文章主要使用定量分析的方法對萬科的發展情況進行分析，通過對萬科的情況進行分析進而提出相應的解決方法。在研究的過程中，使用了很多先進的方法，下面就是其中的幾種。1、比較分析法在本課題開展的過程中，將房地產上市公司萬科作為主要研究內容，并且重點對該企業的經營狀況進行研究和分析,比如盈利能力、資金運作狀況等等,通過這些內容的分析和綜合,從而得出該企業的整體財務狀況，然后對該房地產行業的整體發展狀況進行分析，進而找出該企業的

24、不足之處，并且提出與之相應的可行性意見和建議.2、文獻檢索法在本題開展之前，筆者收集了大量的與會計專業和管理專業相關的資料與書籍，并且對這些內容進行整理，進而對財務報表進行正確的解析。另外，還對大量的房地產資料進行收集和整理,從而掌握房地產行業的最新動態信息.二、財務報表分析的基礎理論（一)財務報表相關理論1、財務報表的定義和內涵現在，很多公司在分析公司出現的問題時，大多是從財務報表中尋找原因，這已經成為非常普遍的做法，其中這種方法最早出現在十九世紀二十世紀末期，而這種方法最早應用于對銀行信用的分析方面.這與當時銀行所面臨的借貸資本不斷升高存在著直接的聯系,而銀行家在這種狀況下就需要對貸款人的

25、相關信用信息進行調查和分析，這樣就可以得出貸款人的償債能力，這是十分關鍵的。財務報表分析主要是針對公司財務部分提供的財務報表，分析部門要使用專門的分析方法對報表中的數據進行分析，使用這種方法在一定程度上可以解決公司的問題。財務報表分析結果的準確程度和公司提供財務信息的真實情況有很大的關系,通過分析我們可以知道公司在過去的發展情況,還可以根據財務分析對現在企業的經營情況進行調整，除此之外還可以為企業未來的發展提供幫助。而這種方法可以把大量的報表信息轉變成更加準確的信息，從而大大降低決策者判斷的失誤率。從以下幾個方面來對企業的財務報表分析進行論述：其一，這門學科是一門綜合性和交叉性學科，同時涵蓋了

26、會計學、經濟學和企業管理學的理論知識;其二,該分析方法目前已經形成了一套理論體系，并且這種理論體系逐漸得到一定程度的發展與完善;其三，目前在對這種方法進行實施的過程中已經擁有較完善的方法體系；其四，這種分析方法具有較完善、較客觀的資料依據，而財務報表就是其最有價值的參考信息；其五，這種分析方法具有明確的目標和方法，并且其所產生的作用也顯而易見.2、財務報表分析的主體、對象和目的財務報表分析的主體非常多，涉及到各行各業的企業、單位和個人，比如上市企業、政府機構、投資者等等，他們開展財務報表分析的最終目的是獲得自己所需要的信息。財務報表是針對財務信息進行分析的，詳細地來講就是報表中的數據和指標,另

27、外，還包括后面相關的輔助信息和審計報告信息等內容.財務報表的作用主要就是主體提供企業或者單位更加準確、客觀的運營信息和財務狀況信息，而這些信息對報告使用者開展經濟判斷非常有利,可以為經濟活動決策提出正確的參考依據。3、財務報表分析的原則和步驟財務報表分析的原則是:（1）堅持實事求是，一切從實際出發；（2）不能因為一個問題否定全部；（3）將公司的各個事情都聯系起來，這樣容易分析問題；（4）以一種發展的目光看待問題,不能以一種固有的模式來思考問題;（5）主要使用定量分析，但是還要考慮定性分析，這樣才能取得很好地結果.財務報表分析的一般步驟如下：（1）明確分析的目的;（2）收集有關的信息；(3）通過

28、對分析目的的分割得到各個獨立的部分,進而實現適時分配的目的；（4）深入研究各個部分的聯系；（5）對這幾個部分進行綜合考慮,一起進行分析;(6）在進行判斷時，不能參雜自己的看法，要從事情的本質來處理問題，這樣得出的結果更加準確，可以為以后的研究提供幫助。(二）財務報表分析的指標財務報表分析的指標包括很多方面的內容，一般情況下僅僅對以下三個指標進行考量，分別如下:1、償債能力指標與公司利益相關的各個主體都十分重視公司的償債能力,因為如果公司的償債能力比較差,那么很容易出現公司不能按時償還債務，公司就會陷入倒閉的危險之中，這樣會損害各個主體的利益,這是公司的每個人都不愿意看到的。（1)流動比率企業的

29、流動資金和負債的比值就是流動比率,這個比率和企業的短期償債能力有很大的關系，流動比率越大，企業的短期償債能力就越強，這說明公司的發展比較順利。(2)速動比率速動比率對于公司的償債能力也有一定的影響，公司的流動資金是包括存貨資產的，將這部分資產扣除之后再除以公司的流動負債就是速動比率。對流動資產中存貨部分進行扣除的原因包括以下三點：其一，這部分貨物已經報廢，并且還在處理的過程中;其二，存貨已經過時，市場上的價格已經大幅度變化.通過以上分析可得,對流動資產中存貨部分進行扣除這一方法可以增強短期償債能力的可靠性。2、盈利能力指標企業盈利能力指的就是企業的獲利能力,可以對企業的長遠發展進行正確的衡量，

30、主要包括以下幾點：（1）凈資產收益率從凈資產收益率可以看出企業的盈利能力,收益率越高,投資者的收益就越高,這對于投資者來說是非常有利的。（2）每股收益每股收益是最直接反映公司收益的指標，這個指標越高,說明企業發展的越好，公司的盈利越多,盈利能力越強。（3)主營業務比率主營業務是企業發展的重點，對于企業的長遠發展十分重要,主營業務比率越高,說明企業發展越穩定,不容易出現動蕩。3、營運能力指標營運能力對于企業來說非常重要，投資者在進行投資時都會考察企業的營運能力，營運能力越高，企業的發展情況越好.（1）應收賬款周轉率從應收賬款周轉率可以間接的反映出公司營運能力，公司的銷售額與應收賬款的比值就是應收

31、賬款周轉率.(2）總資產周轉率對于公司而言，資產的周轉效率是非常重要的,公司的資產周轉快說明公司的銷售能力比較強，公司的存貨變現的速度比較快。（三)財務報表分析所依據的資料人們在對于財務報表進行分析時一般會分析以下幾個方面：1、企業的資產負債情況、現金流量情況以及公司的財務報表等等.2、會計報表附錄，比如會計相關政策、資產處理狀況等等.3、其他相關信息，比如企業資料、發展目標以及所在市場狀況等等。三、萬科公司基本情況介紹（一）公司簡介萬科是一個房地產公司，公司在1984年成立，發展速度非常快，在短短幾十年中,萬科已經成為我國最大的房地產公司,并且是第一個上市的房地產公司.目前為止，萬科已經在全

32、國二十多個城市建立分公司，并且不僅僅涉及房地產行業，還在多個領域發展，規模非常大。在房地產行業,萬科的銷售額首先突破千億大關，這些年間,萬科的成就非常大。例如萬科在國際很多獎項中獲得好評，并且在國際市場上擁有一定的地位。現在萬科開始進行低碳發展，這樣的發展肯定會在一定程度上降低公司的盈利能力，但是對于環境是非常有利的,這說明萬科在積極的承擔社會責任。(二）財務狀況1、固流結構分析企業在經營的過程中均擁有大量的固定資產,同時還具有一定的流動資產確保其運營暢通，而這兩者的比值就是固流結構。不同企業的固流結構不一樣,萬科公司固流結構如下表所示.（表1)萬科固定資產/流動資產的比例年份20122013

33、2014比例0。00560。00500.0022 注：此數據來源于網易財經萬科A（000002)資產負債表通過對上表進行分析可知,萬科在近三年的固流比率連續下降，而這一現象恰好說明該企業的流動資金不斷增加,進而說明該企業的資金成本稱遞減的趨勢，最后可以間接說明萬科成功把自身的風險降到最低。2、流動資產結構分析企業在運營的過程中牽涉到很多資金,另外，企業還具有強大的流動資產,而前者與后者的比例就是所謂的流動資產結構.企業在發展經營的過程中會遇到資金結構的變化，而對這種狀況的分析就被成為流動資產結構分析。在分析的過程中一般充分對前、中、后期的相關狀況進行對比和分析，萬科流動資產的詳細狀況件表2。（

34、表2） 萬科流動資產情況年份貨幣資金應收賬款凈額預付款項凈額其它應收款凈額存貨凈額流動資產合計201217.650.55%6。705.9769.12130,323，279，449.37201318。400.78%8。687.2764.88205，520，732，201，32201412。11%0。54%7.126。52%73.71%282，646,654，855，19 注：此數據來源于網易財經萬科A(000002）主要財務指標從上表內容可知，萬科的存貨凈額在2014年大幅提高，這主要是受國家政策和社會經濟環境影響，樓盤銷售速度變慢;另外可以看出，在2014年，萬科的貨幣資金發生嚴重的下滑現象，

35、而這種現象發生主要與國家出臺的宏觀調控政策存在著直接的關系，如果萬科想要避免這種現象的出現，那么就需要使整體的運營狀況得到改善。3、應收賬款分析應收賬款主要是指公司應該向購買單位收入的賬款，公司在經營的過程中很容易接觸到應收賬款,因為公司之間的交易一般金額比較大,很多公司都不能一次性付清交易款，而公司為了將自己的產品銷售出去就會讓這些購買企業先支付一部分資金，對于剩余的部分資金則在以后再進行付款。該企業在這方面的具體內容見表3。（表3） 萬科應收賬款與收入比年份201220132014比例0。0150。0310。021 注：此數據來源于網易財經萬科A(000002）資產負債表 通過分析萬科的應

36、收賬款數據我們可以知道，萬科在2013年底，應收賬款價值大概有十六億元，到了2014年底，萬科的應收賬款價值是十五億元，和2013年相比下降了一些，之所以出現這樣的情況，主要是因為萬科對應收賬款進行了管理，使應收賬款的利用率得到更大程度的提升，而企業出現死賬的概率就會大大降低，最終使企業得到更加穩定健康的生存與發展。通過研究我們發現，萬科的應收賬款質量和其他公司相比存在很大的優勢，這說明萬科一直在注重應收賬款的管理。四、萬科公司財務報表分析（一)償債能力分析公司的償債能力是公司財務報表中非常重要的因素。銀行在給公司辦理貸款時，一般都會檢查公司的償債能力,償債能力有短期和長期之分.1、短期償債能

37、力分析(表4) 萬科短期償債能力分析年度2012年2013年2014年流動資產362773744420465946480570流動負債259833573289218334565403貨幣資金522915444365416271525速凍資產11172843。5111183342.2214171815。23流動比率1.341。341。4速動比率0.430.340.41現金比率18.1413.4920.13 2014年流動比率=4648057034565403=1。4 2014年速動比率=(4648057032308754）34565403=0.41 2014年現金比率=（6271525+6895

38、30037）34565403=20。13 注：此數據來源于網易財經萬科A(000002)主要財務指標企業利益相關者對所在企業償債能力的大小非常重視.一般情況下，如果企業在這方面的能力較低，那么在經營的過程中所面臨的困境就比較多，進而對企業的盈利狀況造成一定程度的影響，甚至大大降低盈利率，而這些相關者的利益也會受到牽連。這是他們不希望看到的，所以他們非常關注公司的償債能力.公司的流動比率是一個比較重要的因素，不同的人對流動比率有不同的看法，對于債權人來說,他們希望流動比率越大越好,因為流動比率大，說明公司不缺資金，這樣就很難出現公司破產的情況。從上表中萬科的流動比率來看,其流動比率很穩定,沒有出

39、現特殊的情況，但是由于我國對房地產進行宏觀調控，造成很多建筑行業的流動性普遍比較差，很多房產都沒有變現,萬科也不例外，流動性開始下降,導致很多資金都被占用,活動資金比較少。因此,速動比率可以為企業提供更可靠的理論依據.企業在發展的過程中存在速動資產，并且還擁有一定的負債,而這兩者的比例就是速動比率。不同的人對速動比率的認定也是不一樣的，從萬科的數據中可以看出，萬科的存貨儲備比較多，這就占據了萬科很多流動資金，直接導致公司速動比率比較低。我們知道房地產企業都是在房子封頂之后才開始進行銷售，這樣就造成開發商在早期根本沒有收益,一直在支出，如果沒有充足的資金儲備將會造成公司資金周轉困難的局面,這會影

40、響到公司的發展。從公司的現金比率中也可以反映出公司的償債能力，現金比率的設定并不是越多越好，因為如果公司資金比較高，就會造成資源沒有得到有效的利益，這是資源的浪費，對于企業來說是不利的。經過事實證明,現金比率在百分之二十左右是最好的，這樣不僅可以保證公司又較強的還債能力，還不至于公司的資源浪費.從萬科的數據中可以看出，在2013年，萬科的現金比率低于百分之二十，從現金比率來看，萬科的償債能力有一定的下降，但是如果我們綜合考慮萬科的預收賬款和現金比率可以發現,萬科的償債能力并不差。綜上所述，萬科的三項比率并不是太好，主要是因為最近幾年，萬科一直在開發新的地產項目，投資非常大，公司的現金流量比較小

41、，這是萬科需要加強的地方。2、長期償債能力分析公司的資產結構、經營情況、資金流轉穩定性等因素都會影響公司長期償債能力，所以我們在對公司的償債能力進行分析時要對這些因素都要分析.公司的持續經營是為公司帶來利潤的源頭,如果公司停止經營，根本不會獲得任何利潤，所以公司的經營情況會對公司的資金有很大的影響，自然會影響到公司的償債能力。除此之外,公司的投資總額能夠反映出公司可承受風險能力的大小，投資總額越多，承受風險的能力越大。(表5） 萬科長期償債能力分析資產負債率有形資產凈值債務率權益負債比率權益乘數債務償付比率利息保障倍數2012年年末78。322.470。413。681.039。962013年年

42、末78.003.670.274。881。1271。982014年年末77。224。350。235。590.9940。40注：此數據來源于網易財經萬科A(000002）主要財務指標和杜邦分析報告現在很多公司都是負債經營,公司的負債的規模對于公司的發展有定的影響，如果公司負債比率比較高,這說明公司大部分資產都是通過貸款獲得的,公司的投資者非常希望看到這樣的局面，因為這樣他們的壓力就會小很多，但是對于企業債權人來講，其所承擔的風險將大大增加。通常來說，公司的負債規模不能大于百分之七十，但是通過研究萬科最近幾年的負債率可以發現，其負債規模已經超過百分之七十,公司的債權人承受很大的風險,市場不景氣是造成

43、這種結果的原因之一。償債保障比率也能夠在一定程度上反映公司的情況，從表中我們可以看出萬科的這一因素變動比較大,非常不穩定，出現這種狀況和房地產市場不穩定有一定的關系，但是如果一直出現這種情況對于公司的發展是不利的。我們知道債權人十分關心公司的發展，但是他們不能直接參與公司的治理,也就是說不能直接接觸到公司的信息，他們都是通過利息保障倍數來判斷企業發展的情況。如果利息保障倍數比較高，那么債權人就比較放心，如果倍數比較低，債權人就會承擔很大的風險.通過對表進行分析可知，最后一個指標在該企業中的倍數非常高，這就意味著該企業債權人所面臨的風險較低.萬科公司資本資產結構見下圖1圖1 萬科資產結構圖2 萬

44、科資本結構從上述表格中可以看出,萬科在流動資產這一方面還是存在很大的優勢，而且萬科的資金中大部分是通過短期籌資得到的，占據籌資資金的百分之八十，公司使用這種籌資方式發展更加穩定，不會出現大的波動。(二）運營能力分析公司的營運能力可以很直觀的體現出公司的發展情況，因為營運能力是指公司將資源轉化為收益的能力，這種能力越強，公司的發展肯定會越順利,這是毋庸置疑的，下面我們主要從短期、長期兩個方面來分析萬科的營運能力.1、短期資產運營能力分析萬科公司存貨周轉率如下表所示。（表6） 萬科存貨周轉率2012年年末2013年年末2014年年末銷售成本7144595.0810596263。0410167244

45、.16平均存貨余額25，516，41133,113,32231，772,638存貨周轉率0.280.320。322012年年末：存貨周轉率=7144595。0825516411=0。282013年年末：存貨周轉率=10596263.0433113322=0。32 2014年年末：存貨周轉率=10167244。1631772638=0。32注:該數據來源于網易財經萬科A（000002)主要財務指標對上表6進行分析可知，該企業在2012年的存貨周轉率非常低，說明公司的存貨比率大, 很多房產都沒有賣出去,但是從2013年開始,公司的存貨周轉率開始提高，因為這段時間，我國房地產行業行情好轉，萬科的很多

46、存貨都銷售出去，為公司增添了很多資金。公司不僅要注意存貨周轉率,還要注意在建產品的數量,因為在建產品會占用公司大量資金，如果在建產品數量過大會導致公司現金流量低，影響公司的發展.2、長期資產運營能力分析（表7）資產周轉率2012年年末2013年年末2014年年末固定資產凈值161226212977230835銷售收入103636071541527515228185固定資產周轉率64。2872。3865.97總資產周轉率0.310。320。32012年年末:資產周轉率=1036360733430990。3=0。312013年年末：資產周轉率=1541527548172734。4=0。322014

47、年年末：資產周轉率=152281854568455。5=0.3注：該數據來源于網易財經萬科A（000002)主要財務指標在2014年,萬科的總資產周轉率下降了,這說明萬科要加強對存貨的管理，不僅如此還要加強應收賬款的管理，只有這樣才能提高公司的資產周轉率。(三)盈利能力指標分析投資者在選擇投資項目時，最看重的就是公司的盈利能力,同時,盈利能力也是債權人能夠得到利息的重要保障。1、凈資產收益率（表8） 萬科凈資產收益率2012年年末2013年年末2014年年末利潤總額210701924291012525236所得稅費用540760599346596484所有者權益8213819105439421

48、1589362凈資產收益率19.6619。6617。862012年年末：凈資產收益率=4。641/（178。32）=19.66%2013年年末：凈資產收益率=4。27%1/(1-78%)=19。66 2014年年末：凈資產收益率=3.911/(177.2）=17.86%注:該數據來源于網易財經萬科A（000002）杜邦分析報告（報告期：20121231，2013-12-31，2014-1231）從上面的表格中得出，萬科的凈資產收益率還是比較穩定的，這表示萬科的管理層能力比較高，能夠在市場經常變動的情況下進行針對性的調整，保證公司的正常運營。縱觀幾年房地產的發展情況,國家宏觀調控非常嚴重,而且一

49、直沒有放松的跡象，這就給房地產企業的發展造成了很大的困擾，因為在國家的宏觀調控下，房地產銷售情況非常慘淡，因此萬科也不清楚未來的發展道路。2、每股現金流量（表9） 萬科每股現金流量2012年2013年2014年經營活動產生的現金流量凈額3725961923874172482投資活動產生的現金流量凈額245345-795442348737籌資活動產生的現金流量凈額1628551-205765-1961725萬科每股現金流量1。81 0。83 1。92 注：該數據來源于網易財經萬科A（000002)現金流量表公司的發展狀況均可以通過一定的指標體現出來，比如每股現金流.該數值越高則說明企業所獲得的利

50、潤越高，因此我們可以從每股現金流量的強勁程度來判斷公司的發展情況,從表中我們可以看出，該公司的現金流處于良好的狀態，說明該公司在未來具有較大的發展空間。3、營業毛利率分析公司在經營的過程中存在凈利潤和毛利潤，而后者與前者的比值就是營業毛利率.該數值越高則說明該企業的盈利狀況越好，公司的發展越順利，除此之外，公司可以支配的利潤大多是來自于毛利率。圖3 萬科營業毛利率萬科在近三年的毛利率都出現一定幅度下降，今年房地產政策更加嚴格，國家出臺了一系列政策抑制房價上漲過快，導致萬科12、13、14年的毛利率不增反減，作為管理者萬科公司應采取相關積極的措施來應對。4、預收賬款分析（表10） 萬科預收賬款2

51、012年2013年2014年預收賬款131023981555180718174934注:該數據來源于網易財經萬科A(000002）資產負債表從上表10可以得出,就預收賬款來講，這三年呈逐漸遞增的趨勢；再從每年增加的量上來講，2013年增加量大于2014年的增加量，這說明萬科的房產銷售情況并不理想,公司要調整銷售措施，加大銷售力度。萬科的盈利能力還是非常強的,雖然最近幾年萬科的收益發生很大的變化，但大部分還是因為行業的行情變化比較快,而萬科的規模比較大，所以行情的變化對于萬科影響比較大。但是不管行情如何變化，萬科在最近幾年一直保持盈利的狀態，這主要歸功于萬科投資者的決策能力和管理層的經營能力。（

52、四）成長性分析（表11） 萬科公司主營業務收入增長率（2012-2014）2012年年末2013年年末2014年年末主營業務收入增長率43。6531。338。1表12 萬科凈資產增長率2012年年末2013年年末2014年年末凈資產增長率27。8826。519。91 注：該數據來源于網易財經萬科A（000002)主要財務指標從表格可以看出，是主營業務收入增長率在不斷減小，這和房地產行業今年不景氣密切相關。但是和行業中的其他公司相比還存在很大的優勢，在這種情況下,萬科對經營業務的結構進行了一系列調整，這樣可以更好地適應房地產行業的發展。五、管理啟示萬科在房地產行業中占有非常重要的地位，企業規模非

53、常大,不僅如此，在復雜的房地產行業中，萬科始終保持盈利的狀態，這在房地產行業中是非常少見的，針對萬科公司的發展,筆者提出幾點建議,希望可以為萬科的發展提供一些幫助。1、適當放慢企業擴張的步伐。眾所周知,自2002年以來，房地產行業發展非常迅速，很多房地產公司都獲得了巨額利潤,但是很多房地產公司的結構并不合理，這些不合理因素被房地產的飛速發展掩蓋了，如果房地產行業遇到不景氣的狀況,那么將會產生大量的問題，并且對企業的生存與發展產生巨大的影響。2、多元化發展對公司穩定發展的影響。應該適當調整其它產品在產品結構的比重,采取與住宅相結合的戰略，發展為居民服務的商業地產.同時看到新興產品的風險，進行科學

54、的分析與判斷，合理調整自身運營政策.附錄:萬科年度財務報表2012資產負債表（單位：人民幣元）科目20121231科目2012-12-31貨幣資金23，001，923，830.80短期借款1，188，256,111.11交易性金融資產740，470.77交易性金融負債應收票據應付票據30,000，000.00應收賬款713，191，906。14應付賬款16,300，047，905。75預付款項8，736，319，500。73預收款項31，734，801，163。76其他應收款7，785，809，435。41應付職工薪酬806，504，472。20應收關聯公司款應交稅費1，176，877,640

55、。28應收利息應付利息122，643，721。10應收股利應付股利存貨90，085，294,305。52其他應付款9，258，734，468.30其中：消耗性生物資產應付關聯公司款一年內到期的非流動資產一年內到期的非流動負債7，440,414,366。78其他流動資產其他流動負債流動資產合計130，323,279，449。37流動負債合計68,058，279，849.28可供出售金融資產163，629，472。66長期借款17，502，798,297.11持有至到期投資應付債券5,793,735，805。14長期應收款長期應付款長期股權投資3，565，383，001。51專項應付款投資性房地產

56、228，143，157。99預計負債34,355，814。95固定資產1,355，977，020。48遞延所得稅負債802，464，465。02在建工程593，208，234。13其他非流動負債8，408，143.82工程物資非流動負債合計24，141，762，526.04固定資產清理負債合計92,200，042，375。32生產性生物資產實收資本（或股本）10,995，210，218.00油氣資產資本公積8，557，716，583。44無形資產81,966，325.94盈余公積8，737，841，436.85開發支出減：庫存股商譽未分配利潤8，808,398,744.05長期待攤費用31，3

57、18，689.65少數股東權益8，032，624，392.93遞延所得稅資產1，265,649，477.66外幣報表折算價差276，721，078.80其他非流動資產非正常經營項目收益調整非流動資產合計7，285，275，380。02所有者權益（或股東權益）合計45,408，512，454。07資產總計137，608，554,829。39負債和所有者（或股東權益)合計137，608,554，829。392012利潤表（單位:人民幣元)科目2012年度科目2012年度一、營業收入48,881，013，143。49二、營業利潤8，685,082,798。00減：營業成本34，514，717,705

58、。00加：補貼收入營業稅金及附加3，602,580，351.82營業外收入70,678，786.74銷售費用1,513,716，869.35減：營業外支出138，333,776.65管理費用1，441，986，772.29其中：非流動資產處置凈損失1，577,638.38勘探費用加:影響利潤總額的其他科目財務費用573，680，423。04三、利潤總額8，617，427,808.09資產減值損失-524，239，596。14減:所得稅2，187，420，269。40加：公允價值變動凈收益2，435，350.77加：影響凈利潤的其他科目投資收益924，076，829.10四、凈利潤6，430，0

59、07，538。69其中:對聯營企業和合營企業的投資權益541，860，864.68歸屬于母公司所有者的凈利潤5，329，737,727.002012現金流量表（單位：人民幣元）科目2012年度科目2012年度銷售商品、提供勞務收到的現金57,595,333，545。50取得子公司及其他營業單位支付的現金凈額2，975，942,928.47收到的稅費返還支付其他與投資活動有關的現金收到其他與經營活動有關的現金1，889，792，191.43投資活動現金流出小計5,359，472，575。73經營活動現金流入小計59,485，125，736。93投資活動產生的現金流量凈額4,190，660，596

60、.40購買商品、接受勞務支付的現金34，560，212，561.89吸收投資收到的現金829，084，667。00支付給職工以及為職工支付的現金1,197，521，164.61取得借款收到的現金20，731，516，740。82支付的各項稅費6，537,312，459.48收到其他與籌資活動有關的現金支付其他與經營活動有關的現金7，936，728，231.40籌資活動現金流入小計21，560,601,407。82經營活動現金流出小計50,231，774,417.38償還債務支付的現金21，640,510，970.25經營活動產生的現金流量凈額9，253，351，319.55分配股利、利潤或償還