1、試論有效金融資本市場理論及啟示3200字 摘 要 金融資本市場在資金優(yōu)化調(diào)節(jié)中發(fā)揮著重要作用，本文簡要介紹了有效金融市場理論及其模型，提出了金融資本市場效率的間接評判標(biāo)準(zhǔn)，在此根底上討論了我國金融資本市場有效性的構(gòu)建途徑。 關(guān)鍵詞 金融資本市場 理論 啟示一、引言金融資本市場經(jīng)濟(jì)功能的表達(dá)在不斷加強(qiáng)，這種經(jīng)濟(jì)功能促進(jìn)了資金供需的平衡，資金供需雙方可以通過金融資本市場進(jìn)展很好的溝通，這種溝通對金融資本市場資源優(yōu)化配置起著至關(guān)重要的作用。這種有效溝通可以使金融資本市場獲得更高的經(jīng)濟(jì)效益，社會消費(fèi)力在此根底上也得到一定程度的進(jìn)步。對消費(fèi)者而言，在比擬完善的市場經(jīng)濟(jì)背景下，他們的利益可以得到更好的保障

2、。但是隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷擴(kuò)大和膨脹，金融市場出現(xiàn)了種類繁多的金融工具，而這些金融工具參差不齊，導(dǎo)致金融資本市場出現(xiàn)一些不穩(wěn)定因素。為了防止這種現(xiàn)象的發(fā)生，對這些現(xiàn)象作出合理的解釋，有必要制定相關(guān)專業(yè)理論，以行之有效的理論為根底完善金融資本市場，在此根底上促進(jìn)市場經(jīng)濟(jì)的開展。二、有效性金融資本市場理論及其模型資本市場一直在快速開展，市場資本理論也在資本市場快速?l展的同時應(yīng)運(yùn)而生，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家適時提出了一套有效的資本市場理論。效率在金融資本市場中是一項(xiàng)重要的內(nèi)容，因?yàn)槭袌鲋猩唐返膬r(jià)格具有相對性，而這種相對性可以在資本市場中得到充分展現(xiàn)。商品的價(jià)格在一定程度上表達(dá)了商品價(jià)值，決定商品價(jià)格的因素受到

3、不同信息的共同影響。消費(fèi)者對商品的需求很大一局部原因在于商品是否符合他們預(yù)期的價(jià)值，換句話說，消費(fèi)者的消費(fèi)行為受預(yù)期的影響。因此，預(yù)期的主要影響因素是消費(fèi)者對商品信息的占有程度。新的信息在金融市場中非常常見，不僅如此，這些新的信息還存在很多不確定性，而投資行為不把價(jià)格反映進(jìn)去。分析以上觀點(diǎn)，在有效理論中，一些相關(guān)的信息可以通過價(jià)格來反映，價(jià)格在金融資本市場中是一種內(nèi)在機(jī)制，而有效的金融資本市場可以快速地轉(zhuǎn)換資本，這種轉(zhuǎn)換資本會注入收益最高的企業(yè)中。金融資本市場的開發(fā)需要大量的信息支持，因此在金融資本市場，聰明的投資者會通過各種方法獲得更多的信息，開發(fā)相關(guān)的信息，綜合所有相關(guān)信息作出判斷，在得到

4、理想的判斷后才會進(jìn)展一些適宜的證券投資。金融市場的有效性會通過證券的價(jià)格來表達(dá)，價(jià)格是證券內(nèi)在價(jià)值評估的一種重要手段。商品之間的轉(zhuǎn)換率、替代率的有效凸顯可以通過金融資本市場的相對價(jià)格來反映。在金融資本市場中，一樣商品價(jià)格也可能在將來呈現(xiàn)出相對價(jià)格，而這種現(xiàn)象在金融資本市場出現(xiàn)，對消費(fèi)者而言是有利的。市場的風(fēng)險(xiǎn)性得到一定程度的降低，當(dāng)然對消費(fèi)者也降低了風(fēng)險(xiǎn)。三、金融資本市場效率的間接評判標(biāo)準(zhǔn)金融資本市場的效率假如是直接判斷還存在一些難度，因?yàn)閮r(jià)格在具有一定信息的根底上仍然存在比擬明顯的不確定性，而價(jià)格對信息的吸收又是一個不易預(yù)估的概念。當(dāng)然，當(dāng)這種直接評判不容易操作時，可以采用間接評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)展評

5、價(jià)，在效率較高的金融資本市場中，它的行為特征便可以用作間接評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，以此對金融資本市場效率進(jìn)展評判。一價(jià)格隨機(jī)性價(jià)格的隨機(jī)性、是否具有未開發(fā)的價(jià)值、可利用時機(jī)等，這些信息并不會在價(jià)格中直接表達(dá)出來。局部投資者會對此類信息作出深度的研究和開發(fā)，在這些信息完全被價(jià)格表達(dá)出來之前，通過操控市場中的價(jià)格來賺取超額利潤。由于市場效率過低等原因，在金融領(lǐng)域的資本市場中，少數(shù)人往往掌握著比絕大多數(shù)的人更加詳細(xì)和全面的信息。這些有著全面和詳細(xì)信息的特殊群體便可以充分利用這些信息進(jìn)展投資，從而到達(dá)獲利的目的。二市場規(guī)那么凡事都有規(guī)那么，金融市場也不例外。倘假設(shè)在金融資本市場中也存在著一些不能明說的規(guī)那么，那么就

6、必定有一些投資者會充分利用這些潛在的規(guī)那么來攫取暴利。由此所造成的影響會使整個金融資本市場呈現(xiàn)出低迷狀態(tài)。市場現(xiàn)象說明，假如某一信息被群眾熟知和理解，那么其信息本身的價(jià)值便會被綜合表達(dá)在價(jià)格中。這并不會形成所謂的潛在規(guī)那么，攫取暴利的根底就不會存在。但是對那些并未被群眾熟知和理解的信息，一局部投資者就會充分利用和加工這些信息和規(guī)那么，以此賺取高額的利潤。當(dāng)這類情況出現(xiàn)時，就會使正常的市場秩序出現(xiàn)混亂。此時，市場就要發(fā)揮其應(yīng)有的調(diào)節(jié)作用，將價(jià)格控制在合理范圍之內(nèi)，讓那些所謂的規(guī)那么失去作用，從而維護(hù)市場。三市場新信息信息是影響價(jià)格的一個主要因素。當(dāng)市場中出現(xiàn)一條新的信息時，必須及時根據(jù)信息所包含

7、的內(nèi)容和反響對市場中的價(jià)格作出合理的調(diào)整，否那么市場的效率就會降低，變?yōu)榈托薁顟B(tài)。新信息的價(jià)值往往會通過價(jià)格作出有效的反響。在沒有新的信息出現(xiàn)時，價(jià)格會保持平穩(wěn)狀態(tài)，當(dāng)有新的信息出現(xiàn)時價(jià)格會隨之波動一段時間，此后會趨于平穩(wěn)，一直到下一個新的信息出現(xiàn)。新的信息一旦出現(xiàn)，價(jià)格就會隨之波動，吸收信息的價(jià)值，隨后呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，有時也會互相抵消，因此存在于總體經(jīng)濟(jì)中的影響因素經(jīng)過價(jià)格的反響也會變得突出和明顯。四、我國金融資本市場有效性的構(gòu)建途徑一根據(jù)適度金融構(gòu)造擴(kuò)大市場交易量可以預(yù)期的價(jià)格波動受到發(fā)行額的影響，這也是經(jīng)過大量的研究得出的結(jié)論，減少價(jià)格波動的方式一般可以通過限價(jià)指令來實(shí)現(xiàn)，這種租用指令可

8、以對波動率起到一定的縮減作用，但是在非穩(wěn)定市場，它的作用就顯得力不從心。市場交易量的擴(kuò)大不是單方面的，而是要供需雙方共同進(jìn)展。擴(kuò)大市場交易量有很多優(yōu)勢，首先，可以對一些企業(yè)起到鼓勵的作用，尤其是對新企業(yè)、合資企業(yè)及改組后的國有企業(yè)發(fā)放證券，對最低發(fā)行量作出規(guī)定，促使市場的供應(yīng)容量快速增加，為企業(yè)的融資擴(kuò)大渠道，另外，其對效益規(guī)模化也有一定的作用，并且可以降低破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。其次，擴(kuò)大市場交易量也需要社會的鼓勵和支持，使公民參與到投資證券中，改變公民對證券的認(rèn)識，使公民意識到證券投資對資源優(yōu)化組合非常有利，公民將自身的利益與國家的利益相連，更加重視證券投資，這對社會福利也能起到增進(jìn)的作用。二建立完善

9、的信息發(fā)布渠道和市場交易體系市場交易體系的組織有效性與交易過程中產(chǎn)生的摩擦息息相關(guān)，呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的現(xiàn)象，買賣指令向市場的流動也受到交易市場體系的影響，組織越有效，流動就越快，同時組織越有效，指令向交易轉(zhuǎn)化的速度也會越快。當(dāng)然，信息發(fā)布渠道和市場交易體系的建立需要一個長期開展的過程。第一，國家應(yīng)該具備完備的經(jīng)濟(jì)指數(shù)，這個指數(shù)可以客觀地反映經(jīng)濟(jì)安康狀況，另外，這個經(jīng)濟(jì)指數(shù)一定是定期的，不受外因干擾的，這樣的指數(shù)對決策者才會具有市場參考價(jià)值；第二，證券交易中，所有的企業(yè)都應(yīng)該定期公布相關(guān)信息，不僅要包含財(cái)務(wù)報(bào)表，也要定期公布消費(fèi)管理、市場開發(fā)及投資狀況等信息。三減少各種形式的壟斷很多社會資源在被壟斷的過程中被浪費(fèi)掉，為了防止這種現(xiàn)象，交易所應(yīng)該建立為全國性的、不同地區(qū)和不同層次的，這些應(yīng)該包含期貨市場、債券市場及股票市場等，對市場的劃分應(yīng)該盡可能地細(xì)化，這樣可以在一定程度上刺激競爭的劇烈程度，進(jìn)步市場的有效性。交易質(zhì)量在劇烈的競爭下得到進(jìn)步，交易本錢也會得到降低，從而防止舞弊等違法行為在市場交易中出現(xiàn)。五、結(jié)語有效金融資本市場的理論被一些專家提出，在金融資本市場中需要掌握金融資本市場的間接評判標(biāo)準(zhǔn)，通過這些評判標(biāo)準(zhǔn)提出了一些對