1、第五章 證 券 投 資1第三章 籌資管理第九章 證券投資第一節 證券投資概述第二節 債券投資第三節 股票投資第四節 基金投資第五節 期權投資2第三章 籌資管理證券及其特性證券是指用以證明或設定權利所做成的書面憑證，它表明證券持有人或第三者有權取得該證券擁有的特定權益。證券具有兩個最基本的特征： 法律特征； 書面特征。3第三章 籌資管理證券投資是指投資者將資金投資于股票、債券、基金及衍生證券等資產，從而獲取收益的一種投資行為。相對于實物投資而言，證券投資具有流動性強、價格不穩定、交易成本低等特點。4第三章 籌資管理證券投資的目的證券投資的目的主要有： （1）暫時存放閑置資金； （2）與籌集長期資

2、金相配合； （3）滿足未來的財務需求； （4）滿足季節性經營對現金的需求； （5）獲得對相關企業的控制權。 5第三章 籌資管理證券投資的種類根據證券投資的對象不同，可以分為：債券投資 股票投資基金投資 期貨投資期權投資 組合投資6第三章 籌資管理證券投資收益證券投資收益包括：資本利得： 證券出售現價與原價的價差股利或利息收益： 定期的股利或利息收益。7第三章 籌資管理證券投資風險按風險性質分為系統性風險和非系統性風險系統性風險：主要包括利息率風險、再投資風險和購買力風險。非系統風險：主要包括違約風險、流動性風險和破產風險。8第三章 籌資管理證券的種類1. 憑證證券和有價證券2. 政府證券、金融

3、證券和公司證券。3. 所有權證券和債權證券。4. 原生證券和衍生證券。5. 固定收益證券和變動收益證券。6. 短期證券和長期證券。7. 上市證券和非上市證券。8. 公募證券和私募證券。9第三章 籌資管理債券估價模型 單利計息債券:單利計息，到期一次還本付息10第三章 籌資管理零息債券又稱純貼現債券，是一種只支付終值的債券。11第三章 籌資管理典型債券是指每期期末支付利息的債券。其計算公式為：12第三章 籌資管理思考能否用一句話總結各種債券的估價方法？13第三章 籌資管理長期債券到期收益率計算求解含貼現率的方程，即：式中：P債券的價格； R 債券到期收益率。14第三章 籌資管理債券收益率的計算1

4、.票面收益率（名義收益率或息票率）2.本期收益率3.持有期收益率4.到期收益率（1）短期債券到期收益率（2）長期債券到期收益率到期一次還本付息債券按年付息債券15第三章 籌資管理第三節 股票投資一、股票的估價二、股票投資收益率的確定三、股票投資的特點16第三章 籌資管理股票投資股票投資種類：普通股投資和優先股投資。相對優先股投資而言，普通股投資具有股利收入不穩定、價格波動大、投資風險高、投資收益高的特點。企業進行股票投資的目的主要有兩種：一是獲利，二是控股。17第三章 籌資管理股票收益的來源及影響因素股票的收益是指投資者從購入股票開始到出售股票為止整個持有期間的收入，由股利和資本利得兩方面組成

5、。股票收益主要取決于股份公司的經營業績和股票市場的價格變化，但與投資者的經驗與技巧也有一定關系。18第三章 籌資管理股票估價模型1.基本模型2.零增長股票的估價模型3.固定增長股票的估價模型4.階段性增長股票的估價模型5.PE比率估價分析19第三章 籌資管理股票估價基本模型式中：P0股票的價值； Dt第t期得到的股利； Rs股票的最低收益率(或必要收益率)。20第三章 籌資管理估價模型為：21第三章 籌資管理零增長股票的估價模型22第三章 籌資管理固定增長股票的估價模型 設一屬于正?；蚬衫潭ㄔ鲩L的公司最近支付的股利為D0，預期股利固定增長率為g，則t年末，其股利增至： 23第三章 籌資管理則

6、股票價值( )推導如下24第三章 籌資管理變換上述等式，可計算出預期收益率： 式中： 目前股票價格； 預期收益率。25第三章 籌資管理階段性增長股票的估價模型第一步，算出非固定增長期間的股利現值。第二步，找出非固定增長期結束的股價，然后再算出這一股價的現值。第三步，將上述兩個步驟求得的現值加在一起，所得到的和就是非固定增長期的價值。26第三章 籌資管理PE比率估價分析 PE比率，即價格-收益比率，又叫市盈率，用公式表示為：上式轉化得： 股票價格=該股票市盈率該股票每股盈利 股票價值=行業平均市盈率該股票每股盈利27第三章 籌資管理股票的預期收益率 股票的預期收益率，是指股票預期的未來的收益率。

7、它包括兩個部分：預期股利收益率和預期資本利得收益率。28第三章 籌資管理其計算公式為：股票的預期收益率=預期股利收益率+ 預期資本利得收益率或式中： 股票預期收益率； P0 目前普通股市價； P1 一年后普通股價格； D0 目前最近一期股利； D1 一年后預期股利，D1=D0(1+g)； g 預期股利增長率。29第三章 籌資管理股票投資的優缺點股票投資的優點：投資收益較高；購買力風險低；擁有一定的經營控制權。股票投資的缺點：風險大，具體表現為：求償權居后；股票價格不穩定；股利收入不穩定。 30第三章 籌資管理第四節 基金投資一、基金的含義與種類二、基金的估價三、基金收益率的確定31第三章 籌資

8、管理投資基金的含義投資基金，是一種利益共享、風險共擔的集合投資方式，即通過發行基金股份或受益憑證等有價證券聚集眾多的不確定投資者的出資，交由專業投資機構經營運作，以規避投資風險并謀取投資收益的證券投資工具。32第三章 籌資管理投資基金的種類組織形態：契約型基金公司型基金變現方式：封閉式基金和開放式基金投資標的：股票基金、債券基金、貨幣基金、期貨基金、期權基金、認股權基金、專門基金等 33第三章 籌資管理契約型基金 又稱為單位信托基金，是指把受益人（投資者）、管理人、托管人三者作為基金的當事人，由管理人與托管人通過簽訂信托契約的形式發行受益憑證而設立的一種基金。契約型基金由基金管理人負責基金的管

9、理操作；由基金托管人作為基金資產的名義持有人，負責基金資產的保管和處置，對基金管理人的運作實行監督。34第三章 籌資管理公司型基金公司型基金是按照公司法以公司形態組成的，它以發行股份的方式募集資金，一般投資者購買該公司的股份即為認購基金，也就成為該公司的股東，憑其持有的基金份額依法享有投資收益。35第三章 籌資管理契約型基金與公司型基金的比較資金的性質不同投資者的地位不同基金的運營依據不同36第三章 籌資管理開放式基金指基金發起人在設立基金時，基金單位的總數是不固定的，可視經營策略和發展需要追加發行。投資者也可根據市場狀況和各自的投資決策，或者要求發行機構按現期凈資產值扣除手續費后贖回股份或受

10、益憑證，或者再買入股份或受益憑證，增加基金單位份額的持有比例。37第三章 籌資管理封閉式基金封閉式基金是指基金的發起人在設立基金時，限定了基金單位的發行總額，籌集到這個總額后，基金即宣告成立，并進行封閉，在一定時期內不再接受新的投資?；饐挝坏牧魍ú扇≡诮灰姿鲜械霓k法，通過二級市場進行競價交易。38第三章 籌資管理封閉式基金與開放式基金的比較期限不同基金單位的發行規模要求不同基金單位轉讓方式不同基金單位的交易價格計算標準不同投資策略不同39第三章 籌資管理股票基金股票基金是所有基金品種中最為流行的一種類型，它是指投資于股票的投資基金，其投資對象通常包括普通股和優先股，其風險程度較個人投資股票

11、市場要低得多，且具有較強的變現性和流動性，因此它也是一種比較受歡迎的基金類型。 40第三章 籌資管理債券基金債券基金是指投資管理公司為穩健型投資者設計的，投資于政府債券、市政公債、企業債券等各類債券品種的投資基金。債券基金一般情況下定期派息，其風險和收益水平通常較股票基金低。41第三章 籌資管理期貨基金期貨基金是指投資于期貨市場以獲取較高投資回報的投資基金。由于期貨市場具有高風險和高回報的特點，因此投資期貨基金既可能獲得較高的投資收益，同時也面臨著較大的投資風險。42第三章 籌資管理期權基金期權基金就是以期權作為主要投資對象的基金。期權交易就是期權購買者向期權出售者支付一定費用后，取得在規定時

12、期內的任何時候，以事先確定好的協定價格，向期權出售者購買或出售一定數量的某種商品合約的權利的一種買賣。43第三章 籌資管理認股權證基金認股權證基金就是指以認股權證為主要投資對象的基金。認股權證是指由股份有限公司發行的、能夠按照特定的價格，在特定的時間內購買一定數量該公司股票的選擇權憑證。由于認股權證的價格是由公司的股份決定的，一般來說，認股權證的投資風險較通常的股票要大得多。因此，認股權證基金也屬于高風險基金。44第三章 籌資管理專門基金專門基金由股票基金發展演化而成，屬于分類行業股票基金或次級股票基金，它包括：黃金基金、資源基金、科技基金、地產基金等，這類基金的投資風險較大，收益水平較易受到

13、市場行情的影響。45第三章 籌資管理基金的價值基金單位凈值：指在某一時點每一基金單位（或基金股份）所具有的市場價值，計算公式為：基金單位凈值= 基金凈資產價值總額/基金單位總份額式中：基金凈資產價值總額=基金資產總值-基金負債總額46第三章 籌資管理基金的價值基金的報價開放型基金的柜臺交易價格完全以基金單位凈值為基礎，通常采用兩種報價形式：認購價（賣出價）和贖回價（買入價）?；鹫J購價=基金單位凈值首次認購費基金贖回價=基金單位凈值-基金贖回費47第三章 籌資管理基金收益率基金收益率用以反映基金增值的情況。基金收益率通過基金凈資產的價值變化來衡量。48第三章 籌資管理基金投資的優缺點優點： 能

14、夠在不承擔太大風險的情況下獲得較高收益。缺點：1.無法獲得很高的投資收益。投資基金在投資組合過程中，在降低風險的同時，也喪失了獲得巨大收益的機會。2.在大盤整體大幅度下跌的情況下，投資人可能承擔較大風險。49第三章 籌資管理第五節 期權投資一、期權的含義與種類二、期權的估價三、期權投資收益率的確定四、期權投資的特點50第三章 籌資管理期權期權合約是一種賦予權利而不是義務的標準化契約，即在某一段特定時間內，以期權合約成交時雙方同意的期權費，買賣特定價格，特定數量與質量的相關產品。看漲期權與看跌期權美國式期權與歐洲式期權51第三章 籌資管理期權的種類看漲期權： 給予期權買入者以買進相關產品的權利。

15、看跌期權： 給予期權買入者以賣出相關產品的權利。美國式期權： 在有效期內任何時間都可以執行的期權。歐洲式期權： 只在期滿時才可執行的期權。 52第三章 籌資管理期權投資特點以小博大風險確定延遲交易決策更多的投資機會與投資策略 靈活性 保護期貨持倉 53第三章 籌資管理期權定價公式簡介期權定價公式，實際上是一種以未來收益為依據的價值評估方法，也就是我們通常所說的收益法。叫買期權的價值，是由期望的股價和期望的成本之差的決定，而股價與成本在未來又是不確定的，于是black和scholes就構筑這樣一個模型：即無論股價是如何變化，希望在期權執行前任何時點上，都能得到一個無風險利率的收益，由此條件，進而建立一個偏微分方程。而解此方程可得出期權定價公式。54第三章 籌資管理期權定價公式簡介black-scholes對歐洲叫買期權的形式如下：c=sn(d)-le-rtn(d- t)式中c為叫買期權的價值； s為現在股價；n(d)為變量d的標準正態分布函數（偏差小于d的概率）；l為敲定價格（也叫執行價格或履約價格）；e為自然對數的底，等于2.71828；r為無風險利率；t為期權到期的時間；n(d-