1、四川長虹的資產結構與營運能力分析財管叄班財管叄班 第三小組第三小組 長虹的資產結構狀況長虹的資產結構狀況 長虹長虹20102010年年-2012-2012年的資產周轉率年的資產周轉率 總資產運用效率分析總資產運用效率分析 長虹長虹 海信海信 康佳資產營運效率康佳資產營運效率 營業周期的分析營業周期的分析 四川長虹電器股份有限公司簡介成立于成立于 1988 1988 年年 6 6 月月公司前身國營長虹機器廠是我國公司前身國營長虹機器廠是我國“一五一五”期間的期間的156156項重點工程之一，是當時國內唯一的機載火控雷項重點工程之一，是當時國內唯一的機載火控雷達生產基地。從軍工立業、彩電興業，到信

2、息電子的多元拓展達生產基地。從軍工立業、彩電興業，到信息電子的多元拓展20 20 世紀世紀 70 70 年代初開始研制和生產電視機年代初開始研制和生產電視機1992 1992 年開始進行規范化股份制改組。年開始進行規范化股份制改組。 1994 1994 年，長虹股票年，長虹股票(600839)(600839)在上海證券交易所掛牌上市。在上海證券交易所掛牌上市。已成為集軍工、消費電子、核心器件研發與制造為一體的綜合型跨國企業集團，并正向具有全球競爭已成為集軍工、消費電子、核心器件研發與制造為一體的綜合型跨國企業集團，并正向具有全球競爭力的信息家電內容與服務提供商挺進。力的信息家電內容與服務提供商

3、挺進。其主營業務涵蓋：其主營業務涵蓋：視頻，視頻， 空調，視聽，電池，器件，通訊，小家電及可視系統等產品的研發生產銷售（空調，視聽，電池，器件，通訊，小家電及可視系統等產品的研發生產銷售（主要營業收入還主要營業收入還是來自于彩色電視的銷售是來自于彩色電視的銷售） 長虹的資產負債率一直以來都低于行業平均水平，大致低 10 到 20 個百分點，長虹的資產負債率在 2000 年最低，僅約 20.64%,而行業平均值為 45.25%,行業中位數為 40.36%。2001 年開始，長虹又加大了負債的力度，逐漸 接近于行業水平。 這一變化的原因在于長虹在 20 世紀 90 年代后期進行多次配股 融資，而

4、2001 年之后股票市場逐漸走低，上市公司再融資非常困難。加之在 20 世紀 90 年代末我國彩電市場飽和，彩電企業業績迅速下滑，也使得長虹在股市 上的再融資之路被徹底堵死。 從長虹歷年的年報可以看到，長虹從 1994 年至 2005 年，其資金來源主要依 靠股票融資，通過 2000 年之前的三次配股，總共募集資金 45.576 億元。這 期間沒有發行債券，長期借款也相對較少，較大筆的長期借款發生在 1998 年和 2003 年，分別是 5 年期的 3000 萬元和 3 年期 7000 萬元。該公司的借款主要是 短期借款，2003 年和 2004 年最高，約 27 億元左右。長虹作為國有大型企

5、業，其融資環境是非常優越的。一方面，我國股票市場 的制度設計為大型國有企業的上市融資大開方便之門， 長虹作為國家重點支持的 國有企業，自然有得天獨厚的優勢；另一方面，銀行也對類似于長虹這樣的國有 大型企業給予了特別關照，即使在 2004 年已暴露公司存在巨額應收賬款可能無 法收回的巨大風險情況下，銀行仍然給予其 15 億元的短期信用貸款和 7 000 萬結論：流動資金的數量和質量通常決定這公司資產的流動性和償債能力，而非流動資產的數量和質量通常決定這公司的營運能力和發展能力。由上表可知，四川長虹流動資產所占比率相對較大，周轉速度快，公司的流動性和償債能力較好應收賬款周轉率分析應收賬款周轉率分析

6、：該指標反映應收賬款收回速度快慢，如果較低，則說明企業的資金過多地呆滯在應收賬款上，影響資金的獲利能力。長虹近年來的應收賬款周轉速度高于行業水平，應收賬款回收能力較強，避免了資金在應收賬款賬戶的占用，也提高了利潤的質量。存貨周轉率分析存貨周轉率分析：存貨的周轉率反映存貨轉化為現金或應收賬款的能力。該指標越大，說明存貨的占用水平越低。從表1看到長虹的存貨周轉率近年來一直比較低，應該加強存貨的管理，在保證生產連續性的前提下，盡可能減少存貨占用經營資金，提高資金使用效率。四川長虹的資金營運能力總體較好，不足處是存貨周轉不佳流動資產周轉率分析流動資產周轉率分析:流動資產周轉速度越快，周轉次數越多，則公

7、司以相同的流動資產完成的周轉額越高，說明公司的經營利用效果越好，公司的經營效果越高。固定資產周轉率分析固定資產周轉率分析:固定資產周轉率反應公司固定資產在一定時期內實現的營業收入的多少，以此說明公司固定資產的運用效率。固定資產周轉率越高，則公司的固定資產利用越充分，說明公司固定資產投資得當，固定資產結構分布合理，固定資產的運用效率較高，公司的經營活動有效。總資產周轉率分析總資產周轉率分析:總資產周轉率越高，周轉次數越多，則總資產周轉速度越快，說明公司全部資產經營利用效果越好，公司的金鷹效率越高，進而使公司的償債能力和盈利能力得到增強。從上述的眾多數據可以推測出，四川長虹公司從上述的眾多數據可以

8、推測出，四川長虹公司2012年的營運能力沒有年的營運能力沒有2010 和和2011年的強，營運能力低，生產周期強，對該公司進行營運能力分析可年的強，營運能力低，生產周期強，對該公司進行營運能力分析可以看出長虹公司資產營運效率目前有點低，企業在資產運行中還存在一些以看出長虹公司資產營運效率目前有點低，企業在資產運行中還存在一些有待解決的問題。有待解決的問題。 四川長虹 海信 康佳資產營運效率分析由表可以看出，長虹存貨周轉速度比較低，海信最低，這雖然和長虹由表可以看出，長虹存貨周轉速度比較低，海信最低，這雖然和長虹所處的電器行業經營方式有一定關系，但與通海業的海信等周轉速度所處的電器行業經營方式有

9、一定關系，但與通海業的海信等周轉速度較快的相比，長虹企業存貨占用水平相對較高，流動性較差，存貨轉較快的相比，長虹企業存貨占用水平相對較高，流動性較差，存貨轉化為現金，應收賬款的速度較慢，值得注意的是應收賬款周轉率和存化為現金，應收賬款的速度較慢，值得注意的是應收賬款周轉率和存貨周轉率在一定程度上反映了公司的戰略目標。四川長虹存貨和應收貨周轉率在一定程度上反映了公司的戰略目標。四川長虹存貨和應收賬款較多賬款較多 ，表明公司在努力擴大營業收入，搶占市場份額。，表明公司在努力擴大營業收入，搶占市場份額。 長虹長虹 康佳康佳 海信海信 營業周期比較營業周期比較由表可得，長虹的營業周期相對較長，其管理與營運效率比較低，由表可得，長虹的營業周期相對較長，其管理與營運效率比較低，這與長