1、債 券 交 易 債券的定義債券的定義 債券是發行人依照法定程序債券是發行人依照法定程序發行，并約定在一定期限還本付發行，并約定在一定期限還本付息的有價證券。它反映的是債權息的有價證券。它反映的是債權債務關系，通常說的固定收益證債務關系，通常說的固定收益證券指的就是債券。券指的就是債券。 我國債券市場的構成我國債券市場的構成（一）柜臺債券市場（一）柜臺債券市場 商業銀行與債券發行人簽訂承商業銀行與債券發行人簽訂承銷協議后通過銀行柜臺，以公開掛銷協議后通過銀行柜臺，以公開掛牌報價方式向投資者發售債券。牌報價方式向投資者發售債券。 柜臺交易為債券的零售市場，柜臺交易為債券的零售市場，是一個以個人投資

2、者和企事業單位是一個以個人投資者和企事業單位為主要投資者的市場。為主要投資者的市場。 我國債券市場的構成我國債券市場的構成（二）銀行間債券市場（二）銀行間債券市場 它是債券的批發市場，成員均它是債券的批發市場，成員均為商業銀行、證券公司、保險公司、為商業銀行、證券公司、保險公司、基金等機構投資者，個人投資者不基金等機構投資者，個人投資者不能進入，交易方式為詢價方式，能進入，交易方式為詢價方式，自自主談判，逐筆成交。主談判，逐筆成交。交易金額較大。交易金額較大。 我國債券市場的構成我國債券市場的構成（三）交易所債券市場（三）交易所債券市場 除銀行以外的投資者可以通過除銀行以外的投資者可以通過交易

3、所買賣記賬式國債、上市企業交易所買賣記賬式國債、上市企業債券和可轉換債券。債券和可轉換債券。 在交易所債券市場，債券成交在交易所債券市場，債券成交方式同股票類似，實行競價原則。方式同股票類似，實行競價原則。國債現貨代碼國債現貨代碼 深市：自深市：自20012001年十五期國債開始，深市國債年十五期國債開始，深市國債現貨證券編碼為現貨證券編碼為1010* * * * *，中間，中間2 2位數字為該位數字為該期國債的發行年份，后期國債的發行年份，后2 2位數字為其順序編位數字為其順序編號。號。 滬市：國債現券代碼為滬市：國債現券代碼為0101* * * * *，中間，中間2 2位數位數字為該國債的

4、發行年份，后字為該國債的發行年份，后2 2位數字為其順位數字為其順序編號；序編號；20002000年以前國債現券代碼年以前國債現券代碼0000* * * * *。交易所債券市場的交易規則交易所債券市場的交易規則報價單位報價單位以張（面值以張（面值100元）為報價單位，即元）為報價單位，即“每百元面值的價格每百元面值的價格”，價格是，價格是指每指每100元面值國債的價格元面值國債的價格委托買賣單位委托買賣單位以手為交易單位，每次交易最小數量是以手為交易單位，每次交易最小數量是1手，以人民幣手，以人民幣1000元面額為元面額為1手（手（10張），以張），以1手或其整數倍進行申報手或其整數倍進行申報

5、價格最小變化單價格最小變化單位位債券的申報價格最小變動單位為債券的申報價格最小變動單位為001元人民幣元人民幣漲跌幅限制漲跌幅限制不設漲跌限制不設漲跌限制申報撮合方式申報撮合方式正式實施國債凈價交易后，將實行凈價申報和凈價撮合成交的方式，正式實施國債凈價交易后，將實行凈價申報和凈價撮合成交的方式，并以成交價格和應計利息額之和作為結算價并以成交價格和應計利息額之和作為結算價申報上限申報上限單筆申報最大數量應當低于單筆申報最大數量應當低于1萬手萬手（10萬張萬張）交易方式交易方式T+0，國債現貨交易允許實行回轉交易。即當天買進的債券當天可以，國債現貨交易允許實行回轉交易。即當天買進的債券當天可以賣

6、出，當天賣出的債券當天可以買進。賣出，當天賣出的債券當天可以買進。競價方式競價方式與其他證券交易一樣，債券交易一般采用電腦集合競價和連續競價兩與其他證券交易一樣，債券交易一般采用電腦集合競價和連續競價兩種方式種方式競價時間競價時間集合競價：上午集合競價：上午9:159:25連續競價：上午連續競價：上午9:3011:30 下午下午1:003:00交割結算交割結算債券結算按債券結算按T1方式進行方式進行開市價開市價當日該證券第一筆成交價；證券的開盤價通過集合競價方式產生，不當日該證券第一筆成交價；證券的開盤價通過集合競價方式產生，不能產生開盤價的，以連續競價方式產生。能產生開盤價的，以連續競價方式

7、產生。收市價收市價證券的收盤價為當日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量證券的收盤價為當日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權平均價（含最后一筆交易）。當日無成交的，以前收盤價為當日加權平均價（含最后一筆交易）。當日無成交的，以前收盤價為當日收盤價。收盤價。 國債凈價交易國債凈價交易國債凈價交易，就是一種在現券國債凈價交易，就是一種在現券買賣時，以不含有自然增長應計利息的買賣時，以不含有自然增長應計利息的價格報價并成交的交易方式。價格報價并成交的交易方式。 全價交易是指債券價格中把應計全價交易是指債券價格中把應計利息包含在債券報價中的債券交易，其利息包含在債券報價中的債券交易，

8、其中應計利息是指從本付息期起息日至成中應計利息是指從本付息期起息日至成交日債券發生的利息。交日債券發生的利息。 凈價凈價 = = 全價全價 - - 應計利息應計利息國債凈價交易國債凈價交易應計利息的計算：應計利息的計算：應計利息應計利息= = 面值面值* *票面利率票面利率365365* *已計息天數已計息天數 交易日掛牌顯示的交易日掛牌顯示的“每百元應每百元應計利息額計利息額”是包括交易日當日在內是包括交易日當日在內的應計利息額。的應計利息額。 國債凈價交易國債凈價交易 某國債面值為某國債面值為100100元，票面元，票面利率為利率為5%5%，起息日是，起息日是8 8月月5 5日，交日，交易

9、日是易日是1212月月1818日，則交易日掛牌日，則交易日掛牌顯示的應計利息額為顯示的應計利息額為 100 100* *5%5%365365* *136=1.86136=1.86元元國債凈價交易國債凈價交易 在凈價交易制度下，交易系在凈價交易制度下，交易系統直接實行凈價報價，同時顯示統直接實行凈價報價，同時顯示應計利息額。在債券現券買賣中，應計利息額。在債券現券買賣中，買賣雙方以凈價進行報價，而實買賣雙方以凈價進行報價，而實際買賣價格和結算交割價格為全際買賣價格和結算交割價格為全價。價。實行凈價交易的意義實行凈價交易的意義1 1、在凈價交易制度下，由于交易在凈價交易制度下，由于交易價格不含有應

10、計利息，能夠更加價格不含有應計利息，能夠更加準確地體現國債的內在價值。準確地體現國債的內在價值。2 2、我國對國債利息收入給予免、我國對國債利息收入給予免稅優惠，但全價交易方式在計稅稅優惠，但全價交易方式在計稅時往往難以區分差價收入和利息時往往難以區分差價收入和利息收入，而競價交易將凈價和應計收入，而競價交易將凈價和應計利息分開計算，方便了計稅。利息分開計算，方便了計稅。債券的收益率債券的收益率 債券收益率是債券收益與其債券收益率是債券收益與其投入本金的比率。債券收益包括投入本金的比率。債券收益包括利息收入和買賣差價的資本利得，利息收入和買賣差價的資本利得，因此決定債券收益率的主要因素因此決定

11、債券收益率的主要因素有票面利率、持有期限、面值和有票面利率、持有期限、面值和買賣價格。買賣價格。債券的收益率債券的收益率債券持有期間的收益率債券持有期間的收益率= =（賣出價格（賣出價格- -買入價格買入價格+ +持有期間的持有期間的利息）利息）（買入價格（買入價格* *持有年限）持有年限）若持有債券到期，則債券收益率若持有債券到期，則債券收益率= =（到期本息和（到期本息和- -買入價格）買入價格）（買（買入價格入價格* *持有年限）持有年限） 出售者收益率出售者收益率= =（賣出價格（賣出價格- -發行價發行價格格+ +持有期間的利息）持有期間的利息） （發行價（發行價格格* *持有年限）持有年限）* *100%100% 購買者收益率購買者收益率= =（到期本息和（到期本息和- -買入買入價格）價格） （買入價格（買入價格* *剩余年限）剩余年限）* *100%100%債券的收益率債券的收益率 某投資者于某投資者于20032003年年1 1月月1 1日以日以120120元的價格購買了息票率為元的價格購買了