1、第第 三三 章章投資載體投資載體 資本市場資本市場 第一節第一節 證券市場概述證券市場概述一、證券市場的概念與分類一、證券市場的概念與分類l 1、什么是證券市場、什么是證券市場 證券市場是有價證券發行和流通以及與此相適證券市場是有價證券發行和流通以及與此相適應的組織與管理方式的總稱，是資本市場的基礎和應的組織與管理方式的總稱，是資本市場的基礎和主體。主體。l 2、證券市場的類型、證券市場的類型l1）按基本只能分：）按基本只能分：l2）按交易對象分：）按交易對象分：l3）按交易場所分：）按交易場所分：二、證券市場的功能二、證券市場的功能l1、資金融通的功能、資金融通的功能l2、合理配置資源的功能

2、、合理配置資源的功能l3、積累財富的功能、積累財富的功能l4、證券定價的功能、證券定價的功能三、證券市場的作用三、證券市場的作用l1、積極作用、積極作用l2、消極作用、消極作用四、證券市場的主體四、證券市場的主體l1、發行主體、發行主體l1）企業）企業l（1）經營性發行）經營性發行l（2）資本運作性發行）資本運作性發行l（3）策略性發行）策略性發行l2）政府（只限于債券）政府（只限于債券）l（1）建設性發行）建設性發行l（2）財政性發行）財政性發行l2、中介主體、中介主體l1）廣義的金融中介：商業銀行、證交所、投資公）廣義的金融中介：商業銀行、證交所、投資公司及其他信托機構。司及其他信托機構。

3、l2）狹義的金融中介：專指為直接融資服務的證券）狹義的金融中介：專指為直接融資服務的證券業。業。 投資銀行（美）、證券公司（日）投資銀行（美）、證券公司（日）l3）投資銀行的概念）投資銀行的概念 是從事證券的發行、承銷、交易，企業的重是從事證券的發行、承銷、交易，企業的重組、并購、項目融資，以及投資分析、代客理財組、并購、項目融資，以及投資分析、代客理財等業務的非銀行金融機構。等業務的非銀行金融機構。l3、監管主體、監管主體l1）證券監管的類型）證券監管的類型 自律型監管體系自律型監管體系 （英國體系）沒有專門的管理機構和法律，（英國體系）沒有專門的管理機構和法律，依靠依靠“自律自律”管理；管

4、理； 集中型監管體系集中型監管體系 （美國體系）三級立法（聯邦、州、金融自（美國體系）三級立法（聯邦、州、金融自律組織）、政府管理律組織）、政府管理(美國證券交易委員會：美國證券交易委員會：Securities and Exchange Commission)與自與自我管理相結合；我管理相結合；l2）證券監管的內容）證券監管的內容l第一，市場準入制度。包含第一，市場準入制度。包含 發行主體：注冊制、核準制、審批制；發行主體：注冊制、核準制、審批制； 投資主體：分類審核；投資主體：分類審核； 中介主體：資格認定。中介主體：資格認定。l第二，保證公平交易的制度第二，保證公平交易的制度 對信息披露等

5、方面的公平要求對信息披露等方面的公平要求 對市場操縱、內幕交易認定的規則對市場操縱、內幕交易認定的規則l第三，違法與違規者的懲處規定第三，違法與違規者的懲處規定l3）當前我國證券期貨市場監管的基本格局）當前我國證券期貨市場監管的基本格局 以行政性監管為主，自律性監管為副，輔以行政性監管為主，自律性監管為副，輔以社會公眾監管。以社會公眾監管。 堅持堅持“三公三公”原則原則l4、投資主體、投資主體l1）機構投資者）機構投資者 一般企業企業類一般企業企業類 國有控股公司國有控股公司 保險公司保險公司 金融類金融類 證券公司等專業機構的自營資金證券公司等專業機構的自營資金 商業銀行商業銀行* 公益類公

6、益類 社保基金社保基金 投資基金投資基金 QFII企業類企業類信托類信托類鏈接：何為鏈接：何為QFIIlQFII：Qualified Foreign Institutional Investorsl （境外機構投資者機制）（境外機構投資者機制）l 是一種有限度地引進外資、開放資本市場的過是一種有限度地引進外資、開放資本市場的過渡性的制度。渡性的制度。l目的：既能利用外資，又能抑制投機性資本對本國目的：既能利用外資，又能抑制投機性資本對本國 資本市場的沖擊。適用于沒有完全開放資本資本市場的沖擊。適用于沒有完全開放資本 市場、貨幣尚不能自由兌換的國家或地區。市場、貨幣尚不能自由兌換的國家或地區。

7、l2）個人投資者）個人投資者l（1）投資者的類型）投資者的類型 穩健型：安全第一；穩健型：安全第一； 急進型：收益第一；急進型：收益第一； 中庸型：中庸型：l（2）個人投資者）個人投資者贏贏虧虧的特點的特點 第一，入市越早，賺錢越多；第一，入市越早，賺錢越多； 第二，年齡越大，虧損越多；第二，年齡越大，虧損越多； 第三，學歷越高，贏利越多；第三，學歷越高，贏利越多； 第四，資金越多，贏利越多。第四，資金越多，贏利越多。 第二節第二節 發行市場發行市場一、證券發行市場的結構特點一、證券發行市場的結構特點l1、什么是證券發行市場什么是證券發行市場 是指籌資人通過新證券的發行來交換投是指籌資人通過新

8、證券的發行來交換投資者手中的貨幣的市場。資者手中的貨幣的市場。 l 2、特征、特征l（1）無固定場所；）無固定場所；l（2）無統一時間；）無統一時間；二、二、股票發行股票發行l1、為什么要發行股票、為什么要發行股票 l1）豐富融資渠道，享受低成本的融資便利，為企）豐富融資渠道，享受低成本的融資便利，為企業籌集到進一步發展壯大的資金。業籌集到進一步發展壯大的資金。l2）幫助企業規范治理結構、完善管理制度，并利）幫助企業規范治理結構、完善管理制度，并利用股票期權等方式吸引優秀人才。用股票期權等方式吸引優秀人才。l3）證明企業實力，擴大企業知名度，提升企業形）證明企業實力，擴大企業知名度，提升企業形

9、象。象。l4）借助市場化評價機制發現企業股票的真實價值，）借助市場化評價機制發現企業股票的真實價值，并增加股票流動性，實現股權回報的最大化。并增加股票流動性，實現股權回報的最大化。l2、股票發行的分類、股票發行的分類l 1）按發行的新、舊分：）按發行的新、舊分：l 首次公開發行（首次公開發行（IPOinitial public offerings ）、）、l 再次發行（成熟新證券）再次發行（成熟新證券）l 2）按發行的目的分）按發行的目的分l（1）新設發行：）新設發行：l（2）經營性發行：是指公司出于經營目的而發行股）經營性發行：是指公司出于經營目的而發行股票。票。l3）控股性發行：就是通過發

10、行股票增加資）控股性發行：就是通過發行股票增加資本規模從而防止其它公司收購或兼并。本規模從而防止其它公司收購或兼并。l4）策略性發行：是公司為達到某種條件而）策略性發行：是公司為達到某種條件而發生的股票發行。如：上市條件。發生的股票發行。如：上市條件。l5）收購性發行：為收購其它公司所進行的）收購性發行：為收購其它公司所進行的發行。發行。l6）轉換性發行：是指公司將可轉換債券轉）轉換性發行：是指公司將可轉換債券轉 為股票。為股票。l*7）股利性發行：就是為給股東股利而發）股利性發行：就是為給股東股利而發行的股票。行的股票。l3、股票發行的方案、股票發行的方案l1）股票發行方式：）股票發行方式：

11、l 按發行對象：（按發行對象：（1）公募發行；）公募發行； （2）私募發行。）私募發行。 l 按發行中介：（按發行中介：（1）直接發行；（）直接發行；（2）間接發行）間接發行 （含代銷、余額包銷、全額包銷）。（含代銷、余額包銷、全額包銷）。l2）股票發行價格）股票發行價格l（1）溢價發行；（）溢價發行；（2）市場價發行；）市場價發行；l（3）中間價發行；等）中間價發行；等l （附）中國股票市場用過的發行方法（附）中國股票市場用過的發行方法 認購證發行、場外發行、上網定價發行、上網競價發認購證發行、場外發行、上網定價發行、上網競價發行、二級市場配售等。行、二級市場配售等。l4、股票發行的程序：、

12、股票發行的程序：l1）將有關文件報送登記、審查；）將有關文件報送登記、審查；l2）選擇承銷商；）選擇承銷商；l （1）確定發行方案；）確定發行方案；l （2）確定發行費用；）確定發行費用；l （3）確定承銷商的責任；等）確定承銷商的責任；等l3）公布招股說明書和發行公告；）公布招股說明書和發行公告；l4）募股資金入帳或發行失敗）募股資金入帳或發行失敗l我國新股發行我國新股發行1990 1991 199220002005200620070.485.5669.63 1452.88 319.83 2510.07 7599.867741311201392952008200920102011103518

13、79.01036.52824.43347281三、債券發行三、債券發行l1、債券發行的目的、債券發行的目的l1）籌集長期、穩定的低成本資金；）籌集長期、穩定的低成本資金；l2）靈活地運用資金；）靈活地運用資金；l3）轉移通漲風險；）轉移通漲風險；l4）維持對公司的控制；）維持對公司的控制；l5）滿足公司降低籌資風險的要求。）滿足公司降低籌資風險的要求。l2、債券的發行條件、債券的發行條件l1）確定發行總額；）確定發行總額；l2）確定債券的四要素：利率、期限、發行價格、）確定債券的四要素：利率、期限、發行價格、還本付息方式；還本付息方式；l3）獲得有關管理部門的允準（大多數國家中的）獲得有關管理

14、部門的允準（大多數國家中的大多數品種）。大多數品種）。 第三節第三節 流通流通市場市場一、證券交易所一、證券交易所l1、含義與特征、含義與特征l 證券交易所是證券買賣雙方公開交易的場所，證券交易所是證券買賣雙方公開交易的場所，是一個有組織、有固定地點的、集中進行證券交易是一個有組織、有固定地點的、集中進行證券交易的次級市場，是整個證券市場的核心。的次級市場，是整個證券市場的核心。l特征：（特征：（1）有固定場所和固定時間；）有固定場所和固定時間；l （2）參與者必需是具有一定資格；）參與者必需是具有一定資格；l （3）交易對象限于合乎標準的上市證券；）交易對象限于合乎標準的上市證券；l （4）

15、對證券交易實行嚴格管理。）對證券交易實行嚴格管理。l2、證券交易所設立的條件與發展趨勢、證券交易所設立的條件與發展趨勢l（1）市場需求：）市場需求： 要有足夠種類和數量的證券；要有足夠種類和數量的證券； 要有相當數量的投資者和籌資者；要有相當數量的投資者和籌資者；l（2）軟件標準：）軟件標準： 要有一定數量的、在職業道德和業務能要有一定數量的、在職業道德和業務能 力方面均訓練有素的中介經紀人；力方面均訓練有素的中介經紀人； 要有較成熟的管理機構、管理人才和較要有較成熟的管理機構、管理人才和較 完備的有關證券的法規完備的有關證券的法規l（3）硬件標準：）硬件標準：l（4）發展趨勢）發展趨勢證交所

16、越來越少證交所越來越少l3、證券交易所的組織形式、證券交易所的組織形式l 1 1）公司制的證券交易所：是以股份有限公司）公司制的證券交易所：是以股份有限公司形式成立的并以盈利為目的的法人團體。形式成立的并以盈利為目的的法人團體。 優點：（優點：（a a）有利于保證交易公平；）有利于保證交易公平； （b b）易于取得社會信任。）易于取得社會信任。 缺點：（缺點：（c c）盈利性可能助長過分的投機交易；）盈利性可能助長過分的投機交易； （d d）交易所本身存在經營風險。）交易所本身存在經營風險。l2 2）會員制的證券交易所：是一個由會員自）會員制的證券交易所：是一個由會員自愿組成的、不以盈利為目的

17、的社會法人團體。愿組成的、不以盈利為目的的社會法人團體。 特點：只有會員才能進入交易場所特點：只有會員才能進入交易場所 優點：（優點：（a a）不以盈利為目的，收費較低；）不以盈利為目的，收費較低； （b b）會員自律管理，并相互制約。）會員自律管理，并相互制約。 缺點：沒有交易擔保，因而投資者的風險缺點：沒有交易擔保，因而投資者的風險 較大。較大。鏈接：紐約證券交易所的建立鏈接：紐約證券交易所的建立l 至今美國紐交所門口還掛著這樣一塊至今美國紐交所門口還掛著這樣一塊牌子：牌子：“這個買賣證券的中心市場，這個買賣證券的中心市場，1792年為每日聚集在附近一棵梧桐樹下的商人所年為每日聚集在附近一

18、棵梧桐樹下的商人所建建”。二、場外交易市場二、場外交易市場l1 1、含義與特征、含義與特征 是指在證券交易所以外的各證券公司柜臺是指在證券交易所以外的各證券公司柜臺上進行證券買賣的市場。簡稱上進行證券買賣的市場。簡稱OTC(Over-the-OTC(Over-the-Counter Market).Counter Market).l特征：特征： （1 1）場外交易市場是一個分散的、多場所的抽象）場外交易市場是一個分散的、多場所的抽象市場或無形市場；市場或無形市場； （2 2）是一個投資者可直接參與證券交易過程，并）是一個投資者可直接參與證券交易過程，并以議價方式進行證券買賣的以議價方式進行證券買賣的“開放性開放性”市場；市場； （3 3）是一個擁有眾多證券種類和證券商的市場；）是一個擁有眾多證券種類和證券商的市場； （4 4）場外交易市場管理比較寬松。）場外交易市場管理比較寬松。l2、交易對象與特點、交易對象與特點l（1）交易對象：）交易對象： （a）債券（）債券（90%） ； （b）新建立公司所發行的股票；）新建立公司所發行的股票； （c）不符合上市標準的證券；）不符合上市標準的證券； （d）符合在證交所上市而沒有上市的證券。）符合在證交所上市而沒有上市的證券。l（2）特點：）特點： （a）交易量巨大；）交易量巨大； （b）出