1、文獻綜述題目： 關于融資租賃若干問題探討專 業 財務管理 學 號 200710113204 學生姓名 劉俊君 指導教師 岳 森 日 期 2011年4月29日 文獻綜述1 選題背景 融資租賃，是指實質上轉移了與資產所有權有關的全部或絕大部分風險和報酬的租賃。融資租賃是一項區別于傳統租賃、分期付款銷售和抵押貸款的新的交易形式，是一個跨行業、跨部門的新的邊緣行業，具有投資、融資、促銷、資產管理等功能。 自上世紀50年代在美國產生以來，融資租賃在世界上許多國家和地區迅速成長為一項重要的產業。目前，在某些發達國家，融資租賃已成為僅次于銀行信貸的第二大融資渠道。以美國和日本為例，2004年，美國制造廠商8

2、0以上的設備出售給租賃公司。據世界租賃年報統計，美國 融資租賃的滲透率(即全社會固定資產以租賃方式投入和購置的比率)，自1984年以來一直高踞30以上，最高達到38。目前美國有80以上的企業采用設備 融資租賃，美國的融資租賃業成交額約占世界融資租賃業的45。根據日本融資租賃事業協會統計，2003年，日本融資租賃業交易額為73778億同元，約合600多億美元。融資租賃設備投資額65917億日元，約合520億美元，占民間設備投資額比例為87。我國的融資租賃是上世紀70年代末80年代初作為一種吸引外資的方式從國外引進的，至今已經有近30年的發展歷史。然而，融資租賃業在我國的發展卻是一波三折，并始終沒

3、有融入國民經濟的主流地位。特定的歷史原因造成社會各界對融資租賃的內涵認識不清、政府對融資租賃相關法律、會計、稅收政策和監管體制的建設滯后、以及全行業范圍的租金拖欠，使我國的融資租賃業幾乎陷入了行業萎縮的境地。在經過一段時間的低迷之后，目前我國的融資租賃業正處于恢復發展的時期。截至2007年年底，工商銀行、建設銀行、交通銀行、民生銀行和招商銀行相繼取得金融租賃牌照，旗下金融租賃公司相繼成立，我國融資租賃業的發展從此進入快車道。2 國內外關于市場有效性的研究現狀大部分國外學者從融資租賃的成本分析、稅收和折舊準則對融資租賃決策的影響等角度對融資租賃進行研究。Barclay和Smith(1995)的研

4、究揭示，邊際稅率更高的企業更易采取融資租賃方式。Finucane(1988)的研究指出，稅收因素并不和一個企業的融資租賃水平顯著相關。此外，Laser和Levis(1998)的研究證實，與不存在融資租賃的企業相比，運用融資租賃的企業有著更高的稅費。Bowman(1980)通過對92家美國企業1973年的數據的分析，發現企業存在高額借款債務的同時也存在融資租賃活動。Ang和Peterson(1984)的研究結果也顯示融資租賃和借款融資有著顯著的正相關關系。Finucane(1988)也得出了融資租賃和借款融資正相關的結論。Lasfer和Levis(1998)認為，對于上市和非上市中的中小企業來說

5、，融資租賃是對借款融資的替代手段；而對于大企業來說，融資租賃則是對借款融資的一種補充。 PeterJAthanasopoulos和Peter WBacon(2004)對杠桿租賃中的再投資收益率(折現率)進行了分析，并指出不同的現金流計算方法在相同的再投資收益率的情況下，最終的決策是一樣，投資收益率也必將等于期望的收益率。融資租賃作為一種典型的金融服務業務，其風險管理也引起了很多人的關注。其相關的文獻主要體現在信用風險的管理、利率風險的管理以及匯率風險的管理。在信用風險方面， Grenadier和Steven R(2001)為租賃的信用風險提供了一個統一的決定均衡信用分布的理論框架。Schmit

6、(2004)等人通過對一金融機構的上萬件租賃產品運用樣本組合的方法，分析了零售租賃的信用JxL險，估計了損失的概率密度函數，并指出抵押擔保在減少組合的信用風險方面扮演了重要的角色。除此之外，部分學者從期權的角度對融資租賃進行研究。其中的代表人物Mondher Bellalah(2002)運用實物期權的方法評估了在非完全信息情況下的租賃合約的價值，并給出了理論模型和均衡解。Buzz Doering，JanetPortman，Fred SSteingold(2001)針對具體市場和消費者對融資租賃作為第三大信用手段來進行分析，突出了融資租賃不同于銀行信用及其他信用的特點和優勢。另外，還有部分學者將

7、對融資租賃的研究集中到租賃在資本市場的應用方面。Shawn DHalladay和Chris Boobyer(2005)都對租賃債權證券化作了研究，認為租賃債權證券化屬于信貸資產證券化的一部分，是金融創新中的又一發現，應大力發展。國內的研究現狀,因為我國融資租賃開展比較晚，關于融資租賃的系統深入的研究文獻并不多，但也逐步在發展，并取得了一定的成果。史燕平(2002)著重研究融資租賃業的理論框架，并且從宏觀上對我國融資租賃業的發展進行了深入的研究，代表作有融資租賃及其對宏觀經濟的影響。蔣振聲(2001)傾重于中外融資租賃的比較研究，通過比較得出對中國租賃業的評價，并提出相應的政策建議。劉敬東(19

8、99)對影響我國企業融資租賃的法因素進行了深入地研究，認為我國目前企業融資租賃的稅收政策極不系統，且沒有優惠政策以促進企業融資租賃的發展，提出我國企業融資租賃稅收政策應參照英美企業融資租賃發展初期的稅收優惠政策，以促進我國企業融資租賃的發展。黃秀清(2002)認為企業融資租賃將成為我國21世紀經濟發展的新經濟增長點。但目前我國企業對融資觀念存在著重大的誤區，重視設備的所有權，忽視了充分利用其使用價值。她認為轉變融資觀念對發展我國企業融資租賃至關重要。黃秀清還認為，目前我國企業融資租賃的稅收政策對發展融資租賃存在不利的影響。現行稅制把高風險融資租賃業和金融銀行業相提并論，課征相同的稅目、相同的高

9、稅率，嚴重影響了企業融資租賃的發展。王豫川(2001)從融資租賃公司的角度探討了我國融資租賃行業存在的一些問題，諸如承租企業拖欠租金嚴重、融資租賃行業法律規范不力等一些問題，同時提出了利用保險來促進融資租賃業發展的建議。胡達沙、王智源、曹曉軍(2002)從財務與稅收角度簡述了基于杠桿租賃的項目融資基本結構，從加速折舊債務利息抵減應納稅收益和利息預提稅等多個角度分析了基于杠桿租賃的項目融資模式的特點和稅務優勢，并與一般租賃項目進行比較。 郭卜銘、金彤、王世從(2004)純財務角度出發，依據案例對杠桿租賃產生的現金流量分別用凈現值法、內部收益率法、分階段法進行分析，闡述了各種方法的優劣，為杠桿租賃

10、提供了理論支持。楊博欽(1998)說明了融資租賃與經營租賃在法律、會計、稅收、監管方面的不同，并指出融資租賃與經營租賃最主要的比較優勢表現在融資稅收和加速折舊上。裘企(2003)對融資租賃相關的會計問題、法律界定以及經濟屬性都有深入而系統的研究，并且不斷對國外融資租賃的研究動態進行翻譯介紹，其代表作是融資租賃理論探討與實務操作。該書也是迄今為止國內現代租賃研究較為深入、系統的著作。裘企陽先生從民商法的高度對融資租賃的性質、功能以及各關聯方的定義進行了較為嚴密的論述；同時，作者還從會計學的角度對融資租賃的沿革以及創新進行了透徹的分析。43 總結 融資租賃是一種靈活的融資手段。它通過融資與融物相結

11、合的獨特信用形式有效地促進了企業融資業務的發展。但在我國的發展一直存在不少的制約因素。融資租賃在我國長期被視為金融業務，實行嚴格監管，同時由于進入門檻較高，很多資金無法進入，從而限制了企業運用金融工具提高資金的使用效率。為了讓我國的融資租賃更健康持久的發展，我們應該不斷完善融資租賃相關法律、會計、稅收政策和監管體制的建設。研究融資租賃的優勢具體體現在哪里?為什么融資租賃在國外有著廣泛應用和良好評價，而在中國卻沒有得到很好的發展?融資租賃在我國的應用為什么是這個現狀?影響我國融資租賃發展的制約因素是什么?解答這些問題的過程也就是尋求融資租賃在我國發展出路的過程。這對于探索我國融資租賃業的發展之路

12、，推動我國融資租賃業的快速健康發展，具有重大的現實意義參考文獻1 財政部企業會計準則講解2008M人民出版社，20082 白晨暖出租人融資租賃的會計處理J財會通訊,2007,(11).P563 孫琦. 我國融資租賃存在的問題及對策探討M現代商業，20084 姜仲勤融資租賃在中國問題與解答(第二版)M北京：當代中國出版社，20085 馬麗娟信托與融資租賃M北京：首都經濟貿易出版社，20086 任彥祥，劉海軍金融租賃公司監管M北京：中國金融出版社，2008。7 王淑敏，齊佩金金融信托與租賃M北京：中國金融出版社,20028 林斌租賃準則若干問題探討M財會研究,20069 蔡昌.最優納稅方案設計M北

13、京：中國財政經濟出版社，200710 李永麗,劉軍巧.我國融資租賃的發展現狀及改進措施J中外企業家，2008,(14). P76 11 Asfer,Mario LevisThe Determinants of the Leasing of Small and Large Companies J. European Financial Management，1998(4)：P2133.12 MHMiller,CWUptonLeasing，Buying，and the Cost of Capital Services J.Jounral ofFinance，1976(31)：P435413 GBowmanThe Debt Equivalent of Leases：An Empirical InvestigationA