1、工程籌資管理工程籌資管理工程籌資管理 一、籌資概述一、籌資概述 什么是企業籌資？什么是企業籌資？ 指企業作為籌資主體根據其生產經營、對外投資和調整資本結構等需要，通過籌資渠道和金融市場，運用籌資方式，經濟有效地籌措和集中資本的活動。 企業為什么要籌資？企業為什么要籌資？ 創建籌資動機 發展籌資動機 償債籌資動機工程籌資管理工程籌資管理 調整資本結構動機 外部環境變化 企業籌資的渠道企業籌資的渠道 政府財政資本；銀行信貸資本；非銀行金融機構資本；其他法人資本；民間資本；企業內部資本；國外資本 企業籌資的方式企業籌資的方式 投入資本；發行股票；發行債券；銀行借款；商業信用；租賃籌資 企業籌資的類型

2、 按所籌資金的類型分為：主權資金與負債資金 主權資金指企業所有者投入的資本金及持續經營中形成的經營積累； 負債資金是企業向債權人借入的資金，要按期還本付息。 按所籌資金的期限分為：長期資金與短期資金 按所籌資金的來源分為：內部籌資與外部籌資 按是否經過銀行分為：直接籌資與間接籌資工程籌資管理工程籌資管理 二、長期籌資方式二、長期籌資方式 1 1、普通股籌資、普通股籌資 普通股普通股：是股份有限公司發行的無特別權利的股份，也是最基本的、標準的股份。 普通股股東權利和義務普通股股東權利和義務 表決權；股份轉讓權；股利分配請求權；對公司賬目和股東大會決議的審查權和對公司事務的質詢權；分配公司剩余財產

3、的權利； 遵守公司章程；繳納股款；對公司負有限責任；不得退股等。工程籌資管理工程籌資管理 股票發行方式股票發行方式 公開間接發行：指通過中介機構，公開向社會公眾發行股票。 不公開直接發行：指不公開對外發行股票，只向少數特定的對象直接發行，不需中介機構承銷。 股票發行價格股票發行價格 等價，時價（適用于增發新股），中間價。工程籌資管理工程籌資管理股票上市的目的股票上市的目的 有利：資本大眾化，分散風險；提高股票的變現力；便于籌措新資金；提高公司的知名度；便于確定公司的價值。 不利：公司要負擔信息披露成本；信息公開可能暴露公司商業秘密；股價有時會歪曲公司的實際狀況；可能分散公司控制權。工程籌資管理

4、工程籌資管理 普通股籌資的特點普通股籌資的特點 （1）優點 具有永久性并且沒有固定的股利負擔，因而風險小； 能增強公司的舉債能力。 （2）缺點 資本成本較高；可能會分散公司的控制權。工程籌資管理工程籌資管理 2 2、債券籌資、債券籌資 債券債券：債務人為籌集債權資本而發行的，約定在一定期限內向債權人還本付息的有價證券。 發行債券的資格發行債券的資格 股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業或者其他兩個以上國有投資主體投資設立的有限責任公司。 公司債券的發行價格公司債券的發行價格 平價、溢價和折價 債券發行價格計算公式（適用到期一次還本，分期付息） 債券籌資的特點債券籌資的特點 優：成本低

5、（與股票相比，與借款比則成本高）；可利用財務杠桿；保障股東控制權。 缺：風險高；限制條件多；籌資數量有限。工程籌資管理工程籌資管理工程籌資管理 3 3、長期借款籌資、長期借款籌資 借款人向銀行或其他金融機構借入的使用期限在一年以上的資金。 分類分類 按照貸款用途分為：基本建設貸款；專項貸款；流動資金貸款。 按照有無擔保和擔保方式分為：信用貸款；保證貸款；質押貸款；抵押貸款。工程籌資管理工程籌資管理 長期借款的保護性條款：一般性限制條款，例行性限制條款，特殊性限制條款。特點特點 優：籌資速度快；借款彈性大；借款成本低。 缺：風險高；限制條件多。 三、短期籌資短期籌資 1、商業信用、商業信用：指在

6、商品交易中由于延期付款或預收貨款所形成的企業間的借貸關系。 應付賬款工程籌資管理工程籌資管理 應付票據 預收賬款 商業信用籌資的最大優越性在于容易取得，并且不負擔成本，缺陷在于期限較短。 2、短期借款短期借款：借款人向銀行和非銀行金融機構借入的期限在一年以內的借款。 利息償還方式：收款法；貼現法；加息法。工程籌資管理工程籌資管理 短期負債籌資的特點短期負債籌資的特點 優：籌資速度快，容易取得；籌資富有彈性；籌資成本較低。 缺：籌資風險高。工程籌資管理工程籌資管理 四、資本成本資本成本 什么是資本成本？什么是資本成本？ 資本成本是指企業為籌集和使用資金而付出的代價。狹義的資本成本僅指籌集和使用長

7、期資金的成本，由于長期資金也被稱為資本，所以長期資金的成本也稱為資本成本。 資金籌集費和資金占用費 資本成本的作用資本成本的作用 （1）從籌資來講，資本成本是選擇資金來源、確定籌資方案的重要依據。工程籌資管理工程籌資管理 從投資來講，資本成本是評價投資項目、決定投資取舍的重要標準。 資本成本還可以用作衡量企業經營成果的尺度。 個別資本成本個別資本成本 長期借款成本 KL=IL(1-T)/L(1-FL) 或 KL=RL(1-T)/ (1-FL) 債券成本 Kb= Ib(1-T)/B(1-Fb) 普通股成本 股利折現模型 固定股利政策 固定股利增長政策工程籌資管理工程籌資管理 留存收益成本 綜合資

8、本成本率綜合資本成本率 比例（權重）的確定：賬面價值、市場價值、目標價值 邊際資本成本邊際資本成本 邊際資本成本是指資金每增加一個單位而增加的成本。它也是按加權平均法計算的。 計算與應用工程籌資管理工程籌資管理 五、經營杠桿與財務杠桿經營杠桿與財務杠桿 經營風險經營風險 經營風險指企業因經營上的原因而導致利潤變動的風險。 固定成本固定成本：成本總額在相關范圍內(即一定期內和一定業務量范圍內)不隨業務量增減變動而固定不變的成本稱為固定成本 變動成本變動成本：成本總額在相關范圍內(即一定期內和一定業務量范圍內)隨業務量增減變動而成正比例變動的成本稱為變動成本，工程籌資管理工程籌資管理 經營杠桿經營

9、杠桿 在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動對利潤產生的作用，被稱為經營杠桿。 經營杠桿系數經營杠桿系數 經營風險的大小一般用經營杠桿系數表示，它是企業息稅前利潤的變動率相當于營業額（銷售量）變動率的倍數。 公式：DOL=（EBIT/EBIT）/（S/S） 變形：DOLQ=Q（P-V）/Q（P-V）-F 或 DOLS=（S-VC）/（S-VC-F）工程籌資管理工程籌資管理 財務風險財務風險 財務風險指全部資本中債務資本比率的變化帶來的企業股權資本所有者收益下降的風險。 財務杠桿財務杠桿 企業在籌資活動中對債權資本的利用，或債務對投資者收益的影響。 財務杠桿系數 DFL=(EPS/EPS)/(E

10、BIT/EBIT) DFL=EBIT/(EBIT-I)工程籌資管理工程籌資管理 總杠桿系數總杠桿系數 如果經營杠桿和財務杠桿共同起作用，銷售額稍有變動就會使每股收益產生更大的變化。通常把這兩種杠桿的連鎖作用稱為總杠桿。 總杠桿系數總杠桿系數：DTL=DOL*DFL=Q（P-V）/Q（P-V）-F-I 總杠桿的意義： 能夠估計出銷售變動對每股收益造成的影響； 使我們看到了經營杠桿與財務杠桿之間的相互關系。工程籌資管理工程籌資管理 六、資本結構資本結構 資本結構資本結構指企業各種長期資本的構成和比例關系。 資本結構理論資本結構理論 凈收益理論 營業收益理論 傳統理論 MM理論及權衡理論工程籌資管理

11、工程籌資管理 資本結構決策 資本結構的意義 （1）降低企業的綜合資本成本； （2）可以獲得財務杠桿利益； （3）可以增加公司價值。V=B+S 資本結構決策方法 （1）資本成本比較法 在比較各方案的資本成本時注意與風險的權衡。 （2）每股收益分析法工程籌資管理工程籌資管理 （3）公司價值比較法 從公司價值最大化的角度講，最佳資本結構應當可使公司的總價值最高。 V=B+S工程籌資管理工程籌資管理 七、項目融資七、項目融資 定義定義：項目融資是以項目的資產、預期收益或權益作抵押取得的一種無追索權或有限追索權的融資或貸款。 特點特點： 1、至少有項目發起方、項目公司、資金提供方三方參加。 2、以項目為

12、導向。 依靠項目自身的資產和未來現金流量作為資金償還的保依靠項目自身的資產和未來現金流量作為資金償還的保證。證。工程籌資管理工程籌資管理 3、有限追索。 4、風險分擔 5、融資成本較高 項目融資與公司融資的區別項目融資與公司融資的區別 1、貸款對象不同 2、融資渠道不同 3、追索性質不同 4、還款來源不同 5、擔保結構不同工程籌資管理工程籌資管理 調整資本結構動機 外部環境變化 企業籌資的渠道企業籌資的渠道 政府財政資本；銀行信貸資本；非銀行金融機構資本；其他法人資本；民間資本；企業內部資本；國外資本 企業籌資的方式企業籌資的方式 投入資本；發行股票；發行債券；銀行借款；商業信用；租賃籌資工程籌資管理工程籌資管理 應付票據 預收賬款 商業信用籌資的最大優越性在于容易取得，并且不負擔成本，缺陷在于期限較短。 2、短期借款短期借款：借款人向銀行和非銀行金融機構借入的期限在一年以內的借款。 利息償還方式：收款法；貼現法；加息法。 普通股成本 股利折現模型 固定股利政策 固定股利增長政策工程籌資管理工程籌資管理 七、項目融資七、項目融資 定義定義：項目融資是以項目的資產、預期收益或權益作抵押取得的一種無追索權或有限追索權的融資或貸款。