1、長春大學旅游學院課程教案用紙教 案 內 容教 學 設 計 第十章 國際金融第一節 國際收支一、國際收支概念國際收支指一個國家或地區的居民和非居民在一定時期內（通常為一年）國際經濟交易中的貨幣價值的全部系統記錄。 二、國際收支的具體內容 國際貨幣基金組織（IMF）成立，該組織成立的宗旨之一就是通過貸款調整會員國國際收支的不平衡。因此，國際貨幣基金組織要求各會員國定期報送本國的國際收支資料。為使各會員國在報送國際收支資料時有個明確而統一的標準便于橫向比較，國際貨幣基金組織對國際收支進行了深入而詳細的探討，并且對各國所呈遞的國際收支資料所應包含的內容進行一再修改，最后在1977年出版的國際收支手冊中

2、作出了統一規定，即： “國際收支是一定時期內的一種統計報表，它反映：(A)一國與他國之間商品、勞務和收益等的交易行為；(B)該國所持有的貨幣黃金、特別提款權的變化以及與他國債權債務關系的變化；(C)凡不需要償還的單方面轉移的項目和相對應的項目，由于會計上必須用來平衡的尚未抵消的交易，以及不易互相抵消的交易。” 三、國際收支平衡表的主要內容 國際收支平衡表(Balance of Payments Statement)，也稱國際收支差額表，它是系統記錄一國在一定時期內所有國際經濟活動收入與支出的統計報表。一國與別國發生的一切經濟活動，不論是否涉及外匯收支都必須記入該國的國際收支平衡表中，各國編制國

3、際收支平衡表的主要目的，是為了有利于全面了解本國的涉外經濟關系，并以此進行經濟分析、制訂合理的對外經濟政策。 國際收支平衡表所包含的內容十分繁雜，各國又大都根據各自不同需要和具體情況來編制，因此，各國國際收支平衡表的內容、詳簡也有很大差異，但其主要項目還是基本一致的。大體上可分為三大類，即經常項目、資本和金融項目以及平衡項目。 (一)經常項目(Current Account) 經常項目是本國與外國交往中經常發生的國際收支項目，它反映了一國與他國之間真實資源的轉移狀況，在整個國際收支中占有主要地位，往往會影響和制約國際收支的其他項目。它包括貨物項目、服務項目、收入項目和經常性轉移項目四個子項目。

4、1.貨物項目(Goods Account)貨物包括一般商品、用于加工的貨物、貨物修理、各種運輸工具在港口購買的貨物及非貨幣黃金。一般商品是指居民向非居民出口或從非居民那里進口的可移動貨物；用于加工的貨物包括跨越邊境運到國外加工的貨物的出口以及隨之而來的再進口；貨物修理包括向非居民提供的或從非居民那里得到的船舶和飛機等上面的修理活動；各種運輸工具在港口購買的貨物包括非居民在岸上采購的所有貨物，如燃料、給養、儲備、物資；非貨幣黃金包括不作為一國貨幣當局儲備資產的所有黃金的進出口。2.服務項目(Service Account)服務項目是指一個國家對外提供服務或接受服務所發生的收支。由于服務不像貨物那

5、樣能夠看得見、摸得著，所以服務項目又稱為無形收支項目(Invisible Trade Account)，它包括下列具體項目：(1)運輸通訊收支。它包括海陸空運商品和旅客運費的收支。有些國家對于運輸工具的修繕費、港灣費與碼頭的使用費、船舶注冊費等均納入運輸收支的項目。通訊方面，屬于國際電報、電話、電傳、衛星通訊等服務項目引起的外匯收支都記入勞務賬戶下。(2)保險收支。凡本國人向外國保險公司投保，則成為保險費的支出，如外國人向本國保險公司投保，則成為保險費的收入。(3)旅游收支。它指本國居民到國外旅游或外國居民到本國旅游而產生的膳費、交通等服務性費用的收支。(4)其他服務收支。如辦公費、專利權使用

6、費、廣告宣傳費、手續費、使領費等項目收支。目前，勞務收支的重要性日趨突出，不少國家的勞務收支在該國的國際收支中占有舉足輕重的地位，有的甚至還超出了有形貿易收支。3.收入項目（Income Account）收入包括居民與非居民之間的兩大類交易：（1）職工報酬，即支付給非居民工人的工資、薪金和其他福利。（2）投資收入，包括居民因持有國外金融資產或承擔對非居民負債而造成的收入或支出。投資收入包括直接投資收入、證券投資收入和其他形式的投資收入，其中其他形式的投資收入是指其他資本如貸款所產生的利息。應注意的是，資本損益是不作為投資收入記載的，所有由交易引起的現已實現的資本損益都包括在金融賬戶下面。4經常

7、轉移項目(Current Transfer Account)經常轉移屬于單方面轉移的一類。單方面轉移項目是指單方面、無對等的交易，即在國際間移動后并不產生歸還或償還問題的一些項目。貸方記錄本國從外國取得的單方轉移收入，借方記錄本國向外國的單方面轉移支出。單方面轉移包括經常轉移和資本轉移，其中經常轉移放在經常項目里，資本轉移放在資本與金融項目的資本項目中。經常轉移包括所有非資本轉移的轉移項目，即包括排除下面三項的所有轉移：（1）固定資產所有權的資產轉移；（2）同固定資產收買/放棄相聯系的或以其為條件的資產轉移；（3）債權人不索取回報而取消的債務。經常轉移包括各級政府的轉移（如政府間經常性國際合作

8、，對收入和財產支付的經常性稅收）和其他轉移（如工人匯款）。(二)資本和金融項目(Capital and Financial Account)資本與金融項目反映一國資產所有權在國際間轉移的狀況，它包括資本項目(Capital Account)和金融項目(Financial Account)兩大部分。1.資本項目資本項目包括資本轉移和非生產、非金融資產的收買和放棄。資本轉移的內容在前面已作介紹。非生產、非金融資產的收買和放棄是指各種無形資產，如專利、版權、商標、經銷權等以及租賃或其他可轉讓合同的交易。2.金融項目金融項目包括了一國對外資產和負債所有權變更的所有交易。根據投資類型或功能分類，金融項目

9、分為直接投資、證券投資、其他投資和儲備資產四類。與經常項目不同，金融項目并不按借貸方總額來記錄，而是按凈額來記入相應的借方和貸方。（1）直接投資（Direct Investment）。直接投資的主要特征是投資者對另一經濟體的企業擁有永久利益，這一永久利益意味著直接投資者和企業之間存在著長期的關系，并且投資者對企業經營管理施加著相當大的影響。直接投資在傳統上主要采用在國外建立分支企業的形式，目前越來越多的采用購買一定比例的股票的形式來達到，如果是這樣的話，一般要求這一比例最低為10%。（2）證券投資(Portfolio Investment)。證券投資是指為了取得一筆預期的固定貨幣收入而進行的投

10、資，它對企業沒有發言權。證券投資資本交易包括股票、中長期債券、貨幣市場工具和衍生金融工具（如期權）。投資的利息收支記錄在經常項目中，本金還款記錄在金融項目中。（3）其他投資(Other Investment)。這是一個剩余項目，包括所有直接投資、證券投資或儲備資產未包括的金融交易，比如長短期的貿易信貸、貸款、貨幣和存款以及應收款項和應付款項等。（4）儲備資產(Reserve Assets)。儲備資產是指一個國家的金融當局持有的儲備資產及其對外債權，它包括用作貨幣的黃金、外匯、分配的特別提款權和在國際貨幣基金組織的儲備頭寸等四個子項目。儲備資產項目是一個記錄儲備變化，而不是流量狀況的項目。每年年

11、底，把一個國家金融當局所持有的儲備資產與去年年底相比，而后把凈差額記入儲備資產項目之中。另外，在處理這個項目的符號時，我們會遇到最大的概念上的困難，因為出于平衡整個賬戶的需要，人為地把儲備資產的增加用負號表示，把儲備資產的減少用正號表示，恰恰與一般意義上正負號的含意相反。(三)錯誤與遺漏項目(Errors and Omissions Account)錯誤與遺漏是一個人為設計的平衡項目，盡管它在某些國家不是最后一個項目，但卻是作為余項在最后才計算的。經常項目和資本與金融項目之和，如果兩者沒有錯誤與遺漏，借貸雙方應該相等，但這種情形是不太可能的。因為，每個國家的國際收支平衡表的統計數據總會出現一些

12、遺漏：資料來源不一。一國在編制國際收支平衡表時所匯集和應用的原始資料來自許多渠道，如海關統計、銀行報告、企業報表等；資料不全。某些數字如商品走私、資金外逃、私自攜帶現鈔出入境等這些也屬于國際收支范疇，難以掌握。資料本身錯漏。有關單位提供的統計數字也不是百分之百的準確無誤，有的僅僅是估算數字。 因此，一般而言，一國經常項目加上資本與金融項目之后，借方與貸方間會有“缺口”，此時，國際收支平衡表上“錯誤與遺漏”項目的數字，就是該“缺口”數目，方向（正負號）相反。 四、國際收支平衡表的編制原則 國際收支平衡表是按照復式簿記法(Double Entry)來編制的。復式簿記法是國際會計的通行準則，其基本原

13、理是：任何一筆交易發生，必然涉及借方(Debit)和貸方(Credit)兩個方面，即有借必有貸，借貸必相等，因此任何一筆交易都要以同一數額記兩次，一次記在借方，一次記在貸方。凡是引起外匯收入或外匯供給的交易，即資產減少、負債增加都列入貸方，或稱正號項目(Plus Items)；凡是引起外匯支出或外匯需求的交易，即資產增加、負債減少，都列入借方，或稱負號項目(Minus Items)。具體地說，凡屬于下列情況均應記人貸方：(1)向外國提供商品或勞務(輸出)；(2)外國人提供的捐贈與援助；(3)國內官方當局放棄國外資產或國外負債的增加；(4)國內私人放棄外國資產或國外負債的增加。凡屬下列情況均應記

14、人借方：(1)從外國獲得的商品和勞務(進口)；(2)向外國政府或私人提供的援助、捐贈等；(3)國內官方當局的國外資產的增加或國外負債的減少；(4)國內私人的國外資產的增加或國外負債的減少。其次，經濟交易記錄日期以所有權變更日期為標準。 在國際經濟交易中，如簽訂買賣合同、貨物裝運、結算、交貨、付款等一般都是在不同日期進行的，為了統一各國的記錄口徑，IMF明確規定，必須采用所有權變更原則。 五、國際收支不平衡的調節（一）國際收支不平衡的具體涵義在國際收支理論研究中，按發生動機將所有的交易分為自主性交易和補償性交易。自主性交易是指個人和企業為某種自主性目的而從事的交易，它又稱事前交易。補償性交易是指

15、為彌補國際收支不平衡而發生的交易，如為彌補國際收支逆差而向外國政府或國際金融機構借款、動用官方儲備等，它又稱事后交易。國際收支差額指的就是自主性交易的差額。當這一差額為零時，就稱為“國際收支平衡”；當這一差額為正時，就稱為“國際收支順差”；當這一差額為負時，就稱為“國際收支逆差”。后兩者統稱為“國際收支不平衡”或“國際收支失衡”。因國際收支不平衡代表的是一國對外經濟活動的不平衡，所以又簡稱“對外不平衡”或“外部不平衡”。按交易動機識別國際收支平衡與否的方法在理論上看很有道理，但在統計上和概念上卻很難精確區別自主性交易與補償性交易。因此，該方法僅僅提供了一種思維方式，很難將這一思維付諸于實踐。目

16、前，各國政府和國際經濟組織都將國際收支平衡作為金融運行良好的指標，把國際收支不平衡作為政策調整的重要對象。在當今開放經濟條件下，一國的對外經濟活動與國內經濟活動密切相聯，當把國際收支平衡同國內經濟的均衡聯系起來考察時，便產生了國際收支均衡這一更深刻的概念。國際收支均衡指的是國內經濟處于均衡狀態下的自主性國際收支平衡，即國內經濟處于充分就業和物價穩定下的自主性國際收支平衡。在世界經濟、金融日漸一體化的今天，國際收支的調節不僅僅要實現國際收支平衡，還要實現國際收支均衡這一目標。國際收支均衡是一國達到福利最大化的綜合政策目標。 （二）國際收支的失衡按照人們的傳統習慣和國際貨幣基金組織的做法，國際收支

17、不平衡的衡量可分為以下四種口徑。1貿易收支差額貿易收支差額即商品進出口收支差額，這是傳統上用得比較多的一個口徑。實際上，貿易項目僅僅是國際收支的一個組成部分，可作為國際收支的代表，但絕不能代表國際收支的整體。對一些國家來說，貿易收支在全部國際收支中所占的比重比較大。出于簡便，人們常常將貿易收支作為國際收支的近似代表。一般來說，貿易收支即商品的進出口情況可綜合反映一國的產業結構、產品質量和勞動生產率狀況，反映該國產業在國際上的競爭能力。2經常項目收支差額經常項目包括貿易收支、無形收支(即服務和收入)和經常轉移收支。前兩項構成經常項目收支的主體。經常項目的收支也不能代表全部國際收支，但它綜合反映了

18、一個國家的進出口狀況(包括無形進出口，如勞務、保險、運輸等)，可以反映一國的國際競爭能力，被當作是制定國際收支政策和產業政策的重要依據。國際經濟協調組織如國際貨幣基金組織特別重視各國經常項目的收支狀況，經常采用這一指標對成員國經濟進行衡量。 3資本和金融項目差額資本和金融項目具有十分復雜的經濟涵義，必須對它進行綜合分析和謹慎運用。（1）通過該差額可以了解一個國家資本市場的開放程度和金融市場的發達程度，對一國貨幣政策和匯率政策的調整提供有益的借鑒。資本市場越開放的國家，其資本和金融項目的流量總額就越大。由于各國在經濟發展程度、金融市場成熟度、貨幣價值穩定程度等方面存在較大差異，資本和金融項目差額

19、往往會產生較大的波動。（2）資本與金融項目和經常項目之間具有融資關系，從資本與金融項目的余額可以折射出一國經常項目的狀況和融資能力。經常項目中實際資源的流動與資本和金融項目中資產所有權的流動是同一問題的兩個方面。不考慮錯誤與遺漏因素時，經常項目中的余額必然對應著資本和金融項目在相反方向上的數量相等的余額。經常項目出現赤字，對應著資本和金融項目有相應盈余，這意味著一國利用金融資產的凈流入為經常項目赤字融資。影響金融資產流動的因素很多，包括影響國內和國外各種資產的投資收益率與風險的各種因素，如利率、各種其他投資的利潤率、預期的匯率走勢和政治風險等因素。4綜合項目差額綜合項目差額是指經常項目與資本和

20、金融項目中的資本轉移、直接投資、證券投資、其他投資項目所構成的余額，也就是將國際收支項目中的官方儲備項目剔除后的余額。綜合差額必然導致官方儲備的反方向變動，因此可以用它來衡量國際收支對一國儲備造成的壓力。 如果一國出現了國際收支不平衡，就必須分析國際收支不平衡的原因，并適時采取措施加以糾正。（三）國際收支不平衡的原因一國的國際收支不平衡可能是由多種原因引起的。按照這些原因，國際收支不平衡可分為以下五種。1臨時性不平衡臨時性不平衡是指由短期的、非確定或偶然因素，如自然災害、政局動蕩等引起的國際收支不平衡。這種國際收支失衡程度一般較輕、持續時間不長、帶有可逆性，是一種正常現象。在浮動匯率制度下，這

21、種性質的國際收支失衡有時根本不需要政策調節，市場匯率的波動有時就能將其糾正。在固定匯率制度下，一般也不需要采用政策措施，只須動用官方儲備便可加以克服。2結構性不平衡結構性不平衡是指因國內經濟、產業結構不能適應世界市場的變化而發生的國際收支失衡。這種失衡通常反映在貿易項目或經常項目上。結構性失衡有兩層含義。（1）指因經濟和產業結構變動的滯后和困難所引起的國際收支失衡。（2）指一國的產業結構單一、或其產品出口需求的價格彈性低，或雖然出口需求的價格彈性高，但進口需求的價格彈性低所引起的國際收支失衡。這種性質的結構性不平衡在發展中國家表現得尤為突出。3周期性不平衡周期性不平衡是指一國經濟周期波動所引起

22、的國際收支失衡。典型的經濟周期具有危機、蕭條、復蘇和高漲四個階段。當一國經濟處于蕭條期時，社會總需求下降，進口需求也相應下降，國際收支發生盈余。反之，如果一國經濟處于復蘇和高漲期，國內投資與消費需求旺盛，對進口的需求也相應增加，國際收支便出現逆差。4貨幣性不平衡貨幣性不平衡是指在一定匯率水平下，一國的物價與商品成本高于其它國家，引起出口貨物價格相對高昂、進口貨物價格相對便宜，從而導致貿易收支和國際收支失衡。在這里，國內商品成本與一般物價上升的原因被認為是貨幣供應量的過分增加，因此國際收支失衡的原因就是貨幣性的。貨幣性失衡可以是短期的、中期的或長期的。5收入性不平衡收入性不平衡是指一國國民收入相

23、對快速增長，導致進口需求的增長超過出口增長而引起國際收支失衡。國民收入相對快速增長的原因多種多樣，如周期性的、貨幣性的，或經濟處于高速增長階段所引起的。當一國國際收支出現不平衡時，該國政府往往會對其進行調節。國際收支調節的目的，從簡單和直接的意義上講是要追求國際收支的平衡；從更深一層的意義上講，是要追求國際收支的均衡，尤其是當國內經濟處于不平衡的情況下。（四）國際收支不平衡的影響1國際收支逆差的影響一國國際收支出現逆差，一般會引起該國貨幣匯率下降，如逆差嚴重，則會使該國貨幣匯率急劇下跌。若該國貨幣當局不愿接受這樣的后果，就會對外匯市場進行干預：拋售外匯、購入本幣。這樣一方面會消耗外匯儲備，甚至

24、造成外匯儲備的枯竭，從而嚴重削弱其對外支付能力；另一方面，會形成國內的貨幣緊縮形勢，促使利率水平上升，影響該國經濟的增長，從而引致失業增加，國民收入增長率的相對與絕對下降。2國際收支順差的影響一國國際收支出現順差，當然會增大其外匯儲備，加強其對外支付能力，但同時也會產生一些不利影響：（1）一般會使該國貨幣匯率上升，從而不利于其出口貿易的發展，加重國內的失業問題；（2）將使該國貨幣供應量增加，加重通貨膨脹；（3）將加劇國際摩擦，因為一國的國際收支出現順差，意味著其它相關國家國際收支發生逆差；（4）若國際收支順差形成于出口過多所形成的貿易收支順差，意味著國內可供使用資源的減少，從而不利于該國經濟的

25、發展。一般說來，一國的國際收支越不平衡，其不利影響也越大。但相比之下，國際收支逆差所產生的影響比順差更險惡，因而對逆差采取相應調節措施更顯緊迫。（五）國際收支不平衡的調節一國國際收支持續出現不平衡，不管是順差還是逆差，對其經濟的協調、健康發展都非常不利，因此，各國政府都非常關心對國際收支不平衡的調節問題。國際收支的調節大體可分為兩類，一類是自動調節，另一類是人為的政策調節。1.國際收支的自動調節機制國際收支自動調節是指由國際收支不平衡引起的國內經濟變量變動對國際收支的反作用過程。在商品經濟條件下，一國國際收支不平衡時，受價值規律的支配，一些經濟變量就會出現相應變動，這些變動反過來又會使國際收支

26、不平衡自動地得到一定程度的矯正。在不同的貨幣制度下，自動調節機制也有所差異。（1）國際金本位制下的自動調節機制1）貨幣一價格機制 “貨幣一價格機制”是英國經濟學家大衛·休謨(David Hume)1752年最早提出來的，其論述被稱為”價格一現金流動機制”。”貨幣一價格機制”與”價格一現金流動機制”的主要區別是貨幣形態。在休謨的時期，金屬鑄幣參與流通，而在當代，則完全是紙幣流通。不過，這兩種機制論述的國際收支自動調節原理是一樣的。在金本位條件下，當一國國際收支出現逆差時，意味著對外支付大于收入，黃金外流增加，導致貨幣供給下降；在其他條件既定的情況下，物價下降，該國出口商品價格也下降，出

27、口增加，國際收支因此而得到改善。反之，當國際收支出現大量盈余時，意味著對外支付小于收入，黃金內流增加，導致貨幣供給增加；在其他條件既定的情況下，物價上升，該國出口商品價格也上升，出口減少，進口增加，國際收支順差趨于消失。這一過程可用圖1-1來描述。 圖10-1貨幣價格自動調節機制過程圖“貨幣一價格自動調節機制”的另一種表現形式是相對價格水平變動對國際收支的影響。當一國國際收支出現逆差時，對外支出大于收入，對外幣需求的增加使本國貨幣的匯率下降，由此引起本國出口商品價格相對下降、進口商品價格相對上升，從而出口增加、進口減少，貿易收支得到改善。這一過程可用圖1-2來描述。 圖10-2貨幣價格自動調節

28、機制的另一種表現形式而國際收支順差的情況正好相反，這里就不再說明。2）收入機制收入機制是指一國國際收支不平衡時，該國的國民收入、社會總需求會發生變動，這些變動反過來又會削弱國際收支的不平衡。當國際收支出現逆差時，表明國民收入水平下降，國民收入下降會引起社會總需求下降及進口需求下降，從而國際收支得到改善。收入機制的自動調節過程可描述如下(見圖1-3所示)。國民收入下降不僅能改善貿易收支，而且也能改善經常項目收支和資本與金融項目收支。國民收入下降會便對外國勞務和金融資產的需求都不同程度地下降，從而整個國際收支得到改善。圖10-3 收入機制的自動調節過程3）利率機制利率機制是指一國國際收支不平衡時，

29、該國的利率水平會發生變動，利率水平的變動反過來又會對國際收支不平衡的調節起到一定的調節作用。當一國國際收支發生逆差時，該國的貨幣存量(供應量)相對減少，利率上升；而利率上升，表明本國金融資產的收益率上升，從而對本國金融資產的需求相對上升，對外國金融資產的需求相對減少，資金外流減少或資金內流增加，資本與金融項目得到改善。同時，利率上升會減少社會總需求，進口減少，出口增加，貿易收支也會得到改善。利率機制的自動調節過程可描述如下(見圖1-4所示)。圖10-4 利率的自動調節機制2.國際收支的政策調節國際收支的政策調節是指國際收支不平衡的國家通過改變其宏觀經濟政策和加強國際間的經濟合作，主動地對本國的

30、國際收支進行調節，以使其恢復平衡。人為的政策調節相對來說比較有力，但也容易產生負作用(如考慮了外部平衡而忽視了內部平衡)，有時還會因時滯效應達不到預期的目的。1.外匯緩沖政策外匯緩沖政策是指一國運用所持有的一定數量的國際儲備，主要是黃金和外匯，作為外匯穩定或平準基金(Exchange Stabilization Fund)，來抵消市場超額外匯供給或需求，從而改善其國際收支狀況。它是解決一次性或季節性、臨時性國際收支不平衡簡便而有利的政策措施。 一國國際收支不平衡往往會導致該國國際儲備的增減，進而影響國內經濟和金融。因此，當一國國際收支發生逆差或順差時，中央銀行可利用外匯平準基金，在外匯市場上買

31、賣外匯，調節外匯供求，使國際收支不平衡產生的消極影響止于國際儲備，避免匯率上下劇烈動蕩，而保持國內經濟和金融的穩定。但是動用國際儲備，實施外匯緩沖政策不能用于解決持續性的長期國際收支逆差，因為一國儲備畢竟有限，長期性逆差勢必會耗竭一國所擁有的國際儲備而難以達到緩沖的最終政策，特別是當一國貨幣幣值不穩定，使人們對該國貨幣的信心動搖，因而引起大規模資金外逃時，外匯緩沖政策更難達到預期效果。2.財政政策財政政策主要是采取縮減或擴大財政開支和調整稅率的方式，以調節國際收支的順差或逆差。如果國際收支發生逆差，則第一，可削減政府財政預算、壓縮財政支出，由于支出乘數的作用，國民收入減少，國內社會總需求下降，

32、物價下跌，增強出口商品的國際競爭力，進口需求減少，從而改善國際收支逆差；第二，提高稅率，國內投資利潤下降，個人可支配收入減少，導致國內投資和消費需求降低，在稅賦乘數作用下，國民收入倍減，迫使國內物價下降，擴大商品出口，減少進口，從而縮小逆差。可見，通過財政政策來調節國際收支不平衡主要是通過調節社會總需求、國民收入的水平來起作用的，這一過程的最中心環節是社會企業和個人的“需求伸縮”，它在不同的體制背景下作用的機制和反應的快捷程度是不一致的，這取決于其產權制約關系的狀況。3.貨幣政策 貨幣政策主要是通過調整利率來達到政策實施目標的。調整利率是指調整中央銀行貼現率，進而影響市場利率，以抑制或刺激需求

33、，影響本國的商品進出口，達到國際收支平衡的目的。當國際收支產生逆差時，政府可實行緊縮的貨幣政策，即提高中央銀行貼現率，使市場利率上升，以抑制社會總需求，迫使物價下跌，出口增加，進口減少，資本也大量流入本國，從而逆差逐漸消除，國際收支恢復平衡。相反，國際收支產生順差，則可實行擴張的貨幣政策，即通過降低中央銀行貼現率來刺激社會總需求，迫使物價上升，出口減少，進口增加，資本外流，從而順差逐漸減少，國際收支恢復平衡。但是，利率政策對國際收支不平衡的調節存在著一些局限性：其一，利率的高低只是影響國際資本流向的因素之一，國際資本流向很大程度上還要受國際投資環境政治因素的影響，如一國政治經濟局勢較為穩定，地

34、理位置受國際政治動蕩事件的影響小，則在這里投資較安全，可能成為國際游資的避難所。此外，國際資本流向還與外匯市場動向有關，匯率市場，游資金融轉向投機目的以獲取更高利潤，因此一國金融市場動蕩，即使利率較高也難以吸引資本流入；其二，國內投資、消費要對利率升降有敏感反應，而且對進口商品的需求彈性、國外供給彈性要有足夠大，利率的調整才能起到調節國際收支不平衡的效果。反之，若國內投資、消費對利率反應遲鈍，利率提高時，國內投資、消費不能因此減少，則進口需求也不會減少，出口也難以提高。國際收支逆差也難以改善；其三，提高利率短期內有可能吸引資本流入本國，起到暫時改善國際收支的作用，但從國內經濟角度看，由于利率上

35、升，經濟緊縮，勢必削弱本國的出口競爭力，從而不利于從根本上改善國際收支。相反，為了促進出口而活躍經濟必須降低利率，這又會導致資本外流，勢必加劇國際收支不平衡，因此利率政策調節國際收支不平衡容易產生內外均衡的矛盾。 4.、匯率政策 匯率政策是指通過調整匯率來調節國際收支的不平衡。這里所謂的“調整匯率”是指一國貨幣金融當局公開宣布的貨幣法定升值與法定貶值，而不包括金融市場上一般性的匯率變動。匯率調整政策是通過改變外匯的供需關系，并經由進出口商品的價格變化，資本融進融出的實際收益(或成本)的變化等渠道來實現對國際收支不平衡的調節。當國際收支出現逆差時實行貨幣貶值，當國際收支出現順差時實行貨幣升值。匯

36、率調整政策同上述財政政策、貨幣政策相比較而言，對國際收支的調節無論是表現在經常項目、資本項目或是儲備項目上都更為直接、更為迅速。因為，匯率是各國間貨幣交換和經濟貿易的尺度，同國際收支的貿易往來、資本往來的“敏感系數”較大；同時，匯率調整對一國經濟發展也會帶來多方面的副作用。比如說，貶值容易給一國帶來通貨膨脹壓力，從而陷入“貶值通貨膨脹貶值”的惡性循環。它還可能導致其它國家采取報復性措施，從而不利于國際關系的發展等等。 因此，一般只有當財政、貨幣政策不能調節國際收支不平衡時，才使用匯率手段。 同時，匯率調整政策有時對國際收支不平衡的調節不一定能起到立竿見影的效果，因為其調節效果還取決于現實的經濟

37、和非經濟因素：第一，匯率變動對貿易收支的調節受進出口商品價格彈性和時間滯后的影響，這在前面已經分析過，這里不再重復；第二，匯率變動對資本收支的影響不一定有效，其影響要看外匯市場情況而定。如果一國匯率下跌引起一般人預測匯率還會繼續下跌，則國內資金將會外逃，資本收支將會惡化，并且資本輸出入主要還是要看一國的利率政策、融資環境等等，這些都無法隨匯率的變化而變化；第三，匯率變動對國際收支的調節還受制于各國對國際經濟的管制和干預程度。這些管制和干預包括貿易壁壘的設置、外匯管制政策的松嚴等。 5.直接管制政策 財政、貨幣和匯率政策的實施有兩個特點，一是這些政策發生的效應要通過市場機制方能實現，二是這些政策

38、的實施不能立即收到效果，其發揮效應的過程較長。因此，在某種情況下，各國還必需采取直接的管制政策來干預國際收支。 直接管制政策包括外匯管制和貿易管制兩個方面： 外匯管制方面主要是通過對外匯的買賣直接加以管制以控制外匯市場的供求，維持本國貨幣對外匯率的穩定。如對外匯實行統購統銷，保證外匯統一使用和管理，從而影響本國商品及勞務的進出口和資本流動，調節國際收支不平衡。 貿易管制方面的主要內容是獎出限入。在獎出方面常見的措施有：出口信貸；出口信貸國家擔保制；出口補貼。而在限入方面，主要是實行提高關稅、進口配額制和進口許可證制，此外，還有許多非關稅壁壘的限制措施。 實施直接管制措施調節國際收支不平衡見效快

39、，同時選擇性強，對局部性的國際收支不平衡可以采取有針對性的措施直接加以調節，不必涉及整體經濟。例如，國際收支不平衡是由于出口減少造成的，就可直接施以鼓勵出口的各種措施加以調節。但直接管制會導致一系列行政弊端，如行政費用過大，官僚、賄賂之風盛行等，同時它往往會激起相應國家的報復，以致使其效果大大減弱，甚至起反作用，所以，在實施直接管制以調節國際收支不平衡時，各國一般都比較謹慎。 6.國際借貸 國際借貸就是通過國際金融市場、國際金融機構和政府間貸款的方式，彌補國際收支不平衡。國際收支逆差嚴重而又發生支付危機的國家，常常采取國際借貸的方式暫緩國際收支危機。但在這種情況下的借貸條件一般比較苛刻，這又勢

40、必增加將來還本付息的負擔，使國際收支狀況惡化，因此運用國際借貸方法調節國際收支不平衡僅僅是一種權宜之計。 7.國際經濟、金融合作 當國際收支不平衡時，各國根據本國的利益采取的調節政策和管制政策措施，有可能引起國家之間的利益沖突和矛盾。因此，除了實施上述調節措施以外，有關國家還試圖通過加強國際經濟、金融合作的方式，從根本上解決國際收支不平衡的問題。 第二節 外匯與匯率一、外匯的概念在國際金融領域，“外匯”是一個最基本的概念，因為它已成為各國從事國際經濟活動不可缺少的媒介。要準確把握外匯的確切內涵，我們有必要從歷史的角度來考察。金融史上，“外匯”是“國際匯兌”(Foreign Exchange)的

41、簡稱。國際經濟交易和國際支付，必然會產生國際債權債務關系，由于各國貨幣制度的不同，所以國際債權債務的清償需要用本國貨幣與外國貨幣兌換。這種兌換由銀行來辦理，通常不必用現金支付，而是由銀行之間通過不同國家貨幣的買賣來結算，銀行的這種國際清償業務就叫國際匯兌，這是一個動態概念，是指一種匯兌行為，就是把一個國家的貨幣兌換成另一個國家的貨幣，然后以匯款或托收方式，借助于各種信用流通工具對國際間債權債務關系進行非現金結算的專門性經營活動。比如我國某進出口公司從德國進口一批機器設備，雙方約定用歐元支付，而我方公司只有人民幣存款，為了解決支付問題，該公司用人民幣向中國銀行購買相應金額的歐元匯票，寄給德國出口

42、商，德國出口商收到匯票后，即可向當地銀行兌取歐元。這樣一個過程就是國際匯兌，也就是外匯最原始的概念。隨著世界經濟的發展，國際經濟活動日益活躍，國際匯兌業務也越來越廣泛，慢慢地“國際匯兌”由一個過程的概念演變為國際匯兌過程中國際支付手段這樣一個靜態概念，從而形成了目前外匯的一般靜態定義：即外幣或用外幣表示的用于國際結算的支付憑證。在這個一般定義的基礎上，各國政府、各個國際組織由于具體情況的差異，出自不同使用者不同的需要，對外匯的概括又略有不同。國際貨幣基金組織(IMF)對外匯的解釋是這樣的：“外匯是貨幣行政當局(中央銀行、貨幣機構、外匯平準基金及財政部)以銀行存款、財政部庫券、長短期政府債券等形

43、式所持有的在國際收支逆差時可使用的債權。”從這個解釋中，可看出國際貨幣基金組織特別強調外匯應具備平衡國際收支逆差的能力及中央政府持有性。我國政府根據我國國情，對外匯也有特殊的規定，1996年4月1日起施行并沿用至今的中華人民共和國外匯管理條例第二條中明確規定，我國的外匯是指下列以外幣表示的可以用作國際清償的支付手段和資產：外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；外幣支付憑證，包括票據、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；特別提款權、歐洲貨幣單位（現為歐元）；其他外幣資產，其中“其他外匯資金”主要是指各種外幣投資收益，比如說股息、利息、債息、紅利等等。 二、外匯的形態外

44、匯的形態是指外匯作為價值實體的存在形式，主要有下面幾種：1. 外幣存款外幣存款是指以可兌換外國貨幣表示的銀行各種存款，它是外匯價值的主要表現形式。一筆外幣存款，對銀行方面來說，對客戶發生了債務；對存款者而言，對銀行取得了一筆債權。2外幣支付憑證外幣支付憑證是指以可兌換貨幣表示的各種信用工具，國際上常用的外幣支付憑證主要有：(1)匯票(Bill of Exchange)匯票是由發票人簽發的，要求付款人按照約定的付款期限對指定人或持票人無條件支付一定金額的書面命令。匯票通常由債權人開立，如出口商、債權銀行等。(2)本票(Promissory Note)本票是由發票人向收款人或持票人簽發的保證在指定

45、到期日無條件支付一定金額的書面承諾，這里發票人一般是債務人。(3)支票(Check)支票是由發票人向收款人簽發的委托銀行見票后無條件支付一定金額的書面命令。從這個定義可看出支票與前述的匯票較相似，都是要求付款人付款而簽發的書面命令，不過這兩種票據還是有些區別：首先發票人不同，匯票的發票人是債權人，而支票一般是債務人；其次支票必須是以銀行為付款人，而匯票的付款人可以是銀行也可以是其他當事人。最后支票要求付款人見票即付，因而支票僅僅起支付工具的作用，而匯票并不一定要求付款人見票即付，這樣匯票就不僅具有支付工具的職能，還具有信貸工具的作用：比如賣方開出90天付款的匯票，就等于給了對方三個月的短期融資

46、。(4)信用卡(Credit Card)信用卡是信用機構對具有一定信用的顧客提供的一種賦予信用的卡片。目前國際上較流行的信用卡有美洲銀行卡、萬事達卡等。3外幣有價證券外幣有價證券是指以可匯兌外國貨幣表示的用以表明財產所有權或債權的憑證，其基本形式有外幣股票、外幣債券和外幣可轉讓存款單等，其中外幣可轉讓存款單是指可在票據市場上流通轉讓的定期存款憑證。4外幣現鈔與其他外匯資金外幣現鈔是指以可兌換貨幣表示的貨幣現鈔。在國際經濟交易中，以外幣現鈔作為支付手段通常是在非貿易交易中，包括美元、日元、英鎊、歐元、瑞士法郎、港元等等。其他外匯資金包括在國外的各種投資及收益，各種外匯放款及利息收入，在國際貨幣基

47、金組織的儲備頭寸、國際結算中發生的各種外匯應收款項、國際金融市場借款、國際金融組織借款等。三、匯率的概念及其標價方法（一）匯率的概念匯率(Exchange Rate)指一個國家的貨幣用另一個國家的貨幣所表示的價格，也就是用一個國家的貨幣兌換成另一個國家的貨幣時買進、賣出的價格，換句話說，匯率就是兩種不同貨幣之間的交換比率或比價，故又稱為“匯價”“兌換率”。（二）匯率的標價方法 匯率的標價方法亦即匯率的表示方法。因為匯率是兩國貨幣之間的交換比率，在具體表示時就牽涉到以哪種貨幣作為標準的問題，由于所選擇的標準不同，便產生了三種不同的匯率標價方法。1.直接標價法(Direct Quotation)這

48、種標價法是以一定的外國貨幣為標準，折算為一定數額的本國貨幣來表示匯率，或者說，以一定單位的外幣為基準計算應付多少本幣，所以又稱應付標價法(Giving Quotation)。在這種標價法下，外國貨幣數額固定不變，總是為一定單位(一、百、萬等)，匯率漲跌都以相對的本國貨幣數額的變化來表示。一定單位外幣折算的本國貨幣越多，說明外幣匯率上漲，即外匯升值；反之，一定單位外幣折算的本國貨幣越少，說明外匯貶值，本幣升值。也就是說，在直接標價法下，匯率數值的變化與外匯價值的變化是同方向的，因此以直接標價法來表示匯率有利于本國投資者直接明了地了解外匯行情變化，它成為目前國際上絕大多數國家采用的標價方法。2.間

49、接標價法(Indirect Quotation) 這種標價法是以一定單位的本國貨幣為標準，折算為一定數額的外國貨幣來表示其匯率。或者說，以本國貨幣為標準來計算應收多少外國貨幣，所以，它又稱應收標價法(Receiving Quotation)。在間接標價法下，本幣金額總是為一定單位而不變，匯率的漲跌都是以相對的外國貨幣數額的變化來表示，一定單位本幣折算的外國貨幣越多，說明本幣升值，外匯貶值；反之，一定單位本幣折算的外幣越少，說明本幣貶值，外匯升值。與直接標價法相反，在間接標價法下，匯率數值的變化與外匯價值的變化呈反方向。目前在世界各國中主要是英國、美國和歐元區采用間接標價法。3.美元標價法美元標

50、價法是以一定單位的美元為標準來計算應兌換多少其他各國貨幣的匯率表示法。其特點是：美元的單位始終不變，匯率的變化通過其他國家貨幣量的變化來表現出來。這種標價方法主要是隨著國際金融市場之間外匯交易量的猛增，為了便于國際間進行交易，而在銀行之間報價時通常采用的一種匯率表示方法。目前已普遍使用于世界各大國際金融中心，這種現象某種程度反映了在當前的國際經濟中美元仍然是最重要的國際貨幣。美元標價法僅僅表現世界其他各國貨幣對美元的比價，非美元貨幣之間的匯率則通過各自對美元的匯率進行套算。 四、匯率的種類外匯匯率的種類很多，有各種不同的劃分方法，特別是在實際業務中，分類更加復雜，主要有以下幾種分類：（一）從匯

51、率制定的角度，分為基本匯率(Basic Rate)和套算匯率(Cross Rate)由于外國貨幣種類很多，一國在制定本國貨幣的對外匯率時，逐一地根據它們的實際價值進行對比來確定，既麻煩也沒有必要。一般做法是，在眾多的外國貨幣中選擇一種貨幣作為關鍵貨幣，根據本國貨幣與這種關鍵貨幣的實際價值對比，制定出對它的匯率，稱為“基本匯率”，而后其它各種外國貨幣與本幣之間的匯率可以通過基本匯率和國際金融市場行情套算出來，這樣得出的匯率就稱為套算匯率或交叉匯率。從基本匯率和套算匯率的分類可知，一國所制定的匯率是否合理在很大程度上取決于關鍵貨幣的選擇合理與否，因此各國政府對關鍵貨幣的選擇都非常慎重，一般來說遵循

52、三條原則：必須是該國國際收支中，尤其是國際貿易中使用最多的貨幣；必須是在該國外匯儲備中所占比重最大的貨幣；必須是可自由兌換的、在國際上可以普遍接受的貨幣。由于美元在國際上的特殊地位，不少國家都把美元選擇為關鍵貨幣，而把對美元的匯率作為基本匯率。（二）從銀行買賣外匯的角度，分為買入匯率(Buying Rate)、賣出匯率(Selling Rate)和中間匯率(Middle Rate)買入匯率或買價是外匯銀行從客戶手中買進外匯時所采用的匯率。賣出匯率或賣價是外匯銀行賣給客戶外匯時所采用的匯率。盡管匯率的報價方式有直接報價法和間接報價法兩種形式，但兩種貨幣之間的兌換實際上可以將之視為一種特殊的商品交

53、易。這時的貨幣既是一般等價物，又是一種商品；只是其中之一是一般等價物，而另一是商品。或者說，是將其中一種貨幣視為“商品”，將起數量固定下來作為比較的基礎，同時將另一種貨幣視為“一般等價物”，通過起數量的變化來說明前者價格的高低。這樣就產生了被報價貨幣的概念。所謂被報價貨幣（Reference Currency），也稱基礎貨幣或基準貨幣、參考貨幣、單位貨幣，指的是數量固定不變，作為比較基礎的貨幣，也就是被用來表示其他貨幣價格的貨幣。而與之相對，數量不斷變化，用以說明基準貨幣價格高低的貨幣則被稱為報價貨幣或計價貨幣、匯率貨幣。中間匯率是指買入匯率與賣出匯率的平均數，又稱中間價。其計算公式為：中間匯

54、率=(買人匯率+賣出匯率)÷2 中間匯率不是外匯買賣的執行價格，它通常只用于報刊和統計報表對外報道匯率消息以及匯率的綜合分析。 （三）按國際貨幣制度的演變，分為固定匯率(Fixed Rate)和浮動匯率(Floating Rate)固定匯率是指一國貨幣同另一國貨幣的匯率保持基本固定，匯率的波動限制在一定幅度以內。固定匯率是在金本位制和布雷頓森林貨幣制度下各國貨幣匯率安排的主要形式。在金本位制下，貨幣的含金量是決定匯率的基礎，黃金輸送點是匯率波動的界限，在這種制度下，各國貨幣的匯率變動幅度很小，基本上是固定的，故稱固定匯率；二戰后到20世紀70年代初，在布雷頓森林貨幣制度下，因國際貨幣

55、基金組織的成員國貨幣與美元掛鉤，規定它的平價，外匯匯率的波動幅度也規定在一定的界限以內(上下1%)，因而也是一種固定匯率。浮動匯率指一個國家不規定本國貨幣的固定比價，也沒有任何匯率波動幅度的上下限，而是聽任匯率隨外匯市場的供求關系自由波動，浮動匯率是自20世紀70年代初布雷頓森林貨幣制度崩潰以來各國匯率安排的主要形式，但是各國所實行的浮動匯率在具體內容上還是有區別的，進一步劃分如下：1按一國政府是否對外匯市場進行干預分為管理浮動(Managed Floating)和自由浮動(Free Floating)兩種。管理浮動是一國在實行浮動匯率的前提下，出于一定經濟目的，或明或暗地干預甚至操縱外匯市場

56、匯率變動的匯率安排方式，這種受干預的浮動匯率又稱為“骯臟浮動”(Dirty Floating)；自由浮動是一國政府對外匯市場不進行任何干預，完全由外匯市場的供求關系決定匯率變動的匯率安排方式，又稱為“清潔浮動”(Clean Floating)。管理浮動匯率是目前浮動匯率的主要形式，幾乎沒有一個國家能真正實行自由浮動，即便是美國、日本、德國也不時地對外匯市場進行干預。2按一國貨幣價值是否與其他國家保持某種特殊聯系分為單獨浮動(Independent Float)、聯合浮動(Joint Float)和釘住浮動(Pegged Float)三種。單獨浮動即本國貨幣價值不與他國貨幣發生固定聯系，其匯率根據外匯市場的供求變化單獨浮動，如美元、日元、瑞士法郎、加拿大元等均采用單獨浮動。聯合浮動又稱蛇形浮動(The Snake System)，它是指某些國家出于保護和發展本國經濟的需要，組成某種形式的經濟聯合體，在聯合體內各成員國之間訂出固定匯率，規定上下波動界限，而對成員國以外其他國家的貨幣匯率則采取共同浮動的辦法。1999年1月歐元啟動前，歐洲經