1、1.度量股票流動性風險的一種新方法基于 Kyle 四維理論的流動性風險指標體系的構建.鄭 鍇.當代經濟.2008 年第 7 期證券風險的一個重要部分流動性風險還沒有建立起一個統一的度量指標。本文從流動性風險的定義出發,借鑒 Kyle 提出的流動性四維理論,構造了流動性風險的指標。從寬度( 價格限制) 、深度( 交易量限制) 和彈性( 等待時間限制)出發立體且直觀的描述了流動性風險的各項屬性。最后利用上證 300 指數中的部分股票進行實證研究, 并得出了相關結論。高價股的流動性風險在當前要低于低價股; 當市場形勢變化時股價和流動性風險的對應關系也在變化, 牛市中, 高價績優股受到更多的關注, 因

2、此其流動性風險要低于低價股。2. 二級市場流動性風險對上市公司融資行為影響研究來自中國 A 股上市公司的經驗證據. 易建平. 中央財經大學學報.2013.3本文以 2000 2010 年我國 A 股上市公司為研究樣本，從微觀結構理論角度出發，研究了股票市場流動性風險對企業融資決策的影響。研究表明，流動性風險與資本結構負相關，該風險大小不會影響企業優先選擇內源融資方式的決策; 另外，股票流動性大的公司其流動性風險越大越傾向于股權融資，股票流動性小的公司其流動性風險不為決策者選擇外源融資方式的重要影響因素。3. 股票流動性風險測度模型的構建與實證分析.韓國文. 中國管理科學.2008.4傳統度量流

3、動性風險的方法是計算股票的平均流動性水平,近年來逐漸考慮到了流動性的波動性,對流動性風險的度量更加接近實際。本文在以上兩種衡量流動性風險方法的基礎上建立了包含“橫”與“縱”兩維上的新的流動性風險測度模型流動性“成本-風險”矩形和等流動性風險曲線,并以上海證券交易所上市的107只A股為樣本進行實證檢驗,結果表明該模型能夠比較全面真實的測度股票的流動性風險。4. 股票市場流動性風險計量模型研究.王明濤. 中國管理科學.2011.2本文通過對流動性風險本質屬性的探討，提出了目標流動性的概念，建立了兩個新的流動性風險計量模型模型，一是用流動性不足的均值測度流動性風險模型；一是包含流動性不足及其波動性的

4、流動性風險綜合測度模型。并以上海證券交易所上市的只股為樣本進行實證檢驗，結果表明該模型能夠科學計量股票流動性風險。5. 股票投資組合流動性風險度量模型:構建與檢驗.朱小斌. 中國管理科學.2007.1流動性是股票市場的重要屬性,是金融市場微觀結構理論研究的重要議題,但對流動性進行準確的定義和度量卻是一件困難的事情。本文從投資者實際投資時所面臨的價格沖擊入手,提出了流動性風險的概念,并定義了兩個流動性風險的度量指標Q和Qvar。最后利用上海證券交易所樣本股的日交易數據進行了實證研究,得出了分散化不僅可以降低價格波動的風險,還可以降低流動性風險的結論。6.貨幣政策和股票市場流動性風險. 王明濤.上

5、海金融.2010.12本文首先應用模型刻劃了我國股票市場流動性變化特征，并以非預期流動性度量流動性風險；其次從貨幣供應量和利率兩個方面，應用 VAR 模型分析了我國貨幣政策與流動性風險的關系。研究發現 M2 的變化對流動性風險影響最大，準 M2、M1 的變化次之，M0、準 M1 的變化最小；流動性風險對準 M1 變化影響最大，對M1、M2 變化次之，對準 M2 和 M0 變化幾乎沒有影響。 利率與流動性風險相互影響很小。7. 基于BDSS模型的我國股票市場流動性風險研究. 邱桂華.廣東商學院學報2008年第1期以個股日最高價與最低價之間的價差為度量指標,結合經流動性調整的風險價值模型(BDSS

6、)考察了我國股票市場面臨的流動性風險的可能最大值,研究我國滬深股市從2000年到2007年的流動性變化趨勢。實證結果表明,我國股市流動性風險的最大值占到市場風險的30%以上,其中有的個股所面臨的流動性風險最大值比例達到了總風險的40%以上;通過樣本股間的對比分析,我們發現由于受市場系統性因素的影響比較顯著,不論是深市還是滬市或者個股之間的流動性都不存在明顯的層次區分,表現出較大的趨同性。8. 流動性風險與股票定價: 來自我國股市的經驗證據. 黃 峰 楊朝軍. 管理世界.2007.5基于本文構建的流動性風險調整的資產定價模型, 實證顯示, 我國股票定價中包含顯著的流動性風險溢價, 而且這種風險補

7、償更為顯著地出現在流動性較差或者說價格沖擊彈性較高的股票上。而經典 CAPM的價格風險敏感度 bet a 卻對我國股票回報率沒有解釋力。這說明流動性風險比單純的市場價格風險在我國股票定價中起著更為重要的影響, 在評估股票投資風險和風險溢價時僅考慮價格風險是遠遠不夠的。另外, 我國股市和國外一樣存在對非流動性水平的收益補償和“fl i ght t o l i qui di t y”現象。9. 我國股票市場的流動性風險溢價研究.黃峰. 浙江大學學報(2007.7我國股票預期回報率中包含顯著的非流動性補償和流動性風險溢價,而且非流動性補償和流動性風險溢價更為顯著地出現在流動性較差或者說價格沖擊彈性較

8、高的股票上。由于流動性水平和流動性風險在股票橫截面上存在強相關性,使得代理流動性水平的非流動性指標能夠抓住流動性風險的溢價效應。經典資本資產定價模型的價格風險敏感度對股票回報率缺乏解釋力,意味著股票的風險溢價更多地來自對流動性風險的補償,而非來自對單純的價格風險的補償。10. 中國股票市場流動性風險分析. 李遠慧，丁慧平. 中國流通經濟 2009 年第 9 期本文旨在為中國股票市場流動性風險管理提供一種實用的風險測量方法和數據基礎。 研究模型的構建基于 VaR 方法。 考慮到行業與地域因素是影響股票價格波動的重要因素，本文以行業、地域為依據從滬深兩市中選取樣本，每個行業不同地區選取市值最大的前 3 只股票分析，總體樣本規模是 121 只。 研究結果表明，我國個股流動性風險水平參差不齊，部分股票流動性風險較大；從行業來看，滬市的醫藥、生物制品業流