1、關于企業資金運作的思考在市場經濟環境中的企業，投資靠自籌、原料靠自購、產品靠自銷。較之計劃經濟下的企業，投資靠撥款、原料靠調撥、產品靠統銷，有本質上的區別。在市場經濟中，企業經營者必須充分認識到，從本質上講企業營運的是資金，要下功夫學習、研究和掌握資金運作的規律和本領。比如如何尋求資金以形成合理的資金結構，研究資金的分布和投用以獲取較高的回報，促使資金快速流動以實現最大的盈利等，這些都是企業經營者必須練就的基本功，而且至關重要。一、關于企業資金的來源和結構“負債和權益”反映著企業資金的來源和結構。企業經營者必須對此經常研究分析，尋求以最少的成本、最低的風險籌集資金，努力增強企業自我積累能力，提

2、高自有資金的比例，使企業形成并保持最佳的資金結構。第一，要保持比較合理的資產負債率。資產負債率既反映著企業經營風險的程度，又反映了企業利用外部資金的能力和水平，是企業經營者必須十分關注的一個重要指標。企業資產負債率高，說明企業利用外部資金的能力強，但企業債務壓力大，風險也增大；資產負債率較低，說明企業實力較強，比較穩定，潛在能力還有待發揮。資產負債率究竟控制在多少為宜，既要考慮宏觀經濟環境，如銀行利率、經濟增速、通貨膨脹率等，也要考慮本企業所屬行業的情況，特別是本企業產品在市場上的占有份額和獲利能力，同時還要考慮企業經營者的能力和經營風格。企業所處環境不同，資產負債率高低可以不同，關鍵是企業經

3、營者要使之與市場和企業的經濟環境相適應、相匹配，并處于可控之中。但無論如何資產負債率不宜過高，在我們所處的市場環境還不是十分規范的情況下，資產負債率還是低一點為好，以不高于50或55為宜。第二，要努力增加企業的自有資金。企業自有資金是企業經營資金的重要來源，也是對外籌資的基礎和前提。其在總資產中所占比例用總負債與自有資金之比來衡量，一般認為1：1較為理想。企業自有資金多，意味著企業凈資產多，所有者權益大，企業的償債能力較強，有利于企業穩定和發展。企業要保持和增加自有資金，主要依靠自身的積累，并嚴格按公司法規定提取積累資金包括法定公積金、盈余公積金等。第三，要注意保持合理的負債結構。充分利用外部

4、資金即“負債經營”是市場經濟條件下企業經營必不可少的重要策略之一。當企業負債經營決策正確，能夠合理保證企業達到最佳資本結構時，這部分資金就可以為企業創造出高于負債成本的超額利潤，促進實現企業價值的最大化。這正是企業經營者重視負債經營策略的實質所在。但必須注意的是：一是要有清晰的風險意識。在規范的市場經濟中債務人必須承擔利率風險、信譽風險、被抵押的資產風險、外債的匯率風險等。因此，舉債前必須進行認真而慎重的風險分析，做到不盲目舉債，并堅持量力而行的原則，盡量控制在企業的負債水平以內。二是要注意分析負債環境，不斷調整負債水平。比如，金融環境比較寬松、銀行貸款利率走低、企業產品銷售好、而且獲利率高于

5、利息率，負債水平可以高些；企業內部管理好，優質資產比例高，資金周轉較快，負債水平也可以高些。三是要注意代化等資結構。風險小、成本低的負債是理想的負債，為此，（1）要充分利用應付帳款、預收帳款等不需要企業支付利息的流動負債；（2）要充分利用資本金，盡管資本金的回報率也被視為籌資成本，但其風險要相對小得多；（3）要根據成本低、風險小的原則來決定籌資結構；（4）要合理控制長期負債和流動負債的比例，前者較穩定但成本高，后者償還壓力大但成本低，應力求減少長期負債，至少不能高于流動負債。二、關于企業資金的占用和分布企業資金如何分布和占用較之資金的籌集更為重要。同樣的資金，占用不同，效果大不相同。因此，企業

6、經營者必須屏棄計劃經濟體制下對資金使用不夠關心的觀念，要按照市場經濟的規律，科學地優化資金的占用和分布。第一，要清醒地認識到企業負有沉重的債務壓力。嚴格地講，在市場經濟環境下企業占用的所有資金，不論是債務資金還是自有資金，對企業經營者而言都是債務，因為對前者必須還本付息，對后者必須保值增值。所以，首先，企業經營者要有沉重的債務壓力意識，清醒地認識到自己是在不斷的債務形成和債務解脫中經營運作，是處于有些經濟學家稱之為“債權人（資金所有者）企業債務人（企業用戶）”的企業資金鏈環之中。其次，要使這種債務形成和解脫的過程越短越好，并努力做到債務輸入后，通過企業內部循環運作，能獲取正增量的資金回報。再次

7、，要努力保持資金在這三個環節上的大體均勻分布。如果債務人這頭占用大了，說明資金回收不好，必然要增大債權人那一頭（即增大貸款和欠款），所以一定要避免資金運作出現兩頭大中間小的分布狀況。第二，要注意保持流動資產和結構性資產的合理比例。結構性資產指企業的固定資產、長期投資、遞延資產等，主要是靠長期負債和所有者權益來支撐的，盡管它可以反映出企業的實力和穩定程度，但若過大，則易造成企業日常運作的沉重和滯緩。流動資產的多少反映著企業日常生產經營活動的活躍程度及盈利的機會，因為企業的利潤主要是靠流動資產的周轉來實現的。所以，企業經營者必須控制流動資產和結構性資產的合理比例，這通常是用流動資產率即流動資產占總

8、資產的百分比來衡量的。它不僅反映企業資金分布是否合理，也反映企業的資金運作是否靈活，一般認為控制在3060%為宜，視行業而不同。我國的企業由于長期受計劃經濟體制的影響，偏重于固定資產的占有和擴張，搞大而全、小而全的功能配套，形成結構性資產比重普遍過大，有的成了企業的沉重包袱，造成日常生產經營資金困難。第三，掌握科學合理的資金投向。企業如何使投入的資金風險最小、收益最高，關鍵是科學地選擇資金投向和掌握最佳的投入時間。為此：一是要轉變熱衷于鋪新攤子、上新項目的舊習慣，樹立在市場經濟中資金投向有多種選擇的新思維，并努力學習、掌握相對應的投資規律和策略。二是要善于對企業進行技術改造投入資金，使技術不斷

9、更新、產品不斷創新，從而不斷擴大占領市場的份額。實踐證明，經過嚴格論證，有計劃地通過技術改造，往往可以用大大少于新建同等規模能力的資金投入，取得同等的規模效益。三是要學會將資金直接投向資本市場的運作，以獲取增效回報。資金轉化為生息資本后，可以游離于物質再生產過程而相對獨立化，企業經營者要學習掌握證券投資、參股投資等投資規律，以便將其作為資金投向的重要選擇之一。四是要加大對技術開發和創新及人才培訓的投入。如果說我國企業對固定資產的投入是“強項”的話，對技術開發的投入則是弱項。盡管“當今市場的競爭實質上是技術的競爭”已成為人們的共識，但在實際運作中還是舍不得加大對它的資金投入。一項資料表明，國外大

10、公司的科研開發費用一般約占其年銷售收入的4.5左右。從長遠和戰略的高度著想，就是“勒緊褲帶”也要加大對企業技術研究開發的投入，其比例至少不應低于銷售額的3。五是不論資金向哪個方面投入都應做到基本上是用自己的資金量力而行，并且進行了認真的可行性研究，力求把投資風險降到最低。切忌盲目投資、“人情”投資、按“首長意志”投資和趕潮流投資。三、關于資金的流動和周轉從資產經營的意義上講，企業所有占用的資金均應促使其快速流動。這里主要分析企業日常生產經營資金的流動和周轉。企業經營者一方面要注意使這部分資金得到保證，以保障企業日常生產經營活動的正常運轉和良好的現金支付及償債信譽；另一方面要使其快速流動和周轉，

11、以獲得最大的效益，因為企業的利潤主要是靠流動資金的周轉來實現的。第一，做好資金的平衡。只有資金得到平衡和保證，才能談到資金的快速周轉。為此：一是要有足夠的營運資金（也叫營運資本），要使結構性負債大于結構性資產，以便為日常生產經營提供一定的資金，有人認為營運資金應相當于一至三個月的銷售額，筆者以為是有一定道理的。二是要做好生產經營過程中資金占用和資金來源的測算和平衡。三是要做好歸還短期借款或債務所需資金的平衡。平衡和落實好資金的原則應該是：（1）保證資金安全性、效益性和流動性；（2）將資金使用期內的各項業務按其重要程度分類排序，對既重要且安全度高、獲利率高、占用期短的業務作優先的資金安排；（3）

12、要敢于屏棄舊的資金使用習慣，去除那些過時的、不需要的、無效的業務支出，切忌資金使用上的平均主義。第二，促使資金快速流動。資金只有在流通中才能增值，所以，促使資金快速流動和周轉也是企業經營者的一項基本功。（1）要保持合理的“三率”流動比率、速動比率和現金比率。一般認為流動比率以2：1為宜，速動比率以1：1為宜。現金比率反映企業當前或近期需支付現金的能力，應努力保持企業各項現金收入之和略大于各項現金支出之和，即接近所謂理想的“現金余額為零”，說明資金得到了充分利用。（2）注意合理的存貨比率存貨與流動資產總額之比。這里所指的存貨包括各種原材料、半成品、產成品及備品備件、包裝物、低值易耗品等，因為所有

13、這些都占用著資金并影響著資金的周轉。企業應對采購物資實行定額控制，做到事前有計劃、事中有控制、事后有分析，使物資結構趨于合理，盡量減少儲備資金和成品（商品）資金的占用。存貨比率多大為宜，依各行業、各時期、各企業情況不同而不同。筆者以為首先必須轉變在計劃經濟時期形成的“庫存越多越保險”觀念，樹立充分利用市場這個“倉庫”的觀念，在滿足生產經營的前提下，存貨是越少越好。其次必須注意“原材料生產產成品”三段占用的分布，避免兩頭大中間小。（3）要嚴格控制“三期”存貨周期、應收帳款周期及應付帳款周期。存貨周期是通過當期的銷售額和庫存資金占用之比來體現的，只有通過縮短存貨在生產經營過程中的停留時間和減少庫存、加速產品銷售，才能縮短周期，加速資金周轉，減少資金占用。應收帳款周期即帳款回收天數，應強化對應收帳款的管理，制訂相應的應收帳款政策，千方百計縮短帳款回收期。應付帳款周期是指充分利用供貨方允許企業支付貨款的期限，這樣企業可利用這部分資金來周轉，但也應注意不能拖延應付帳款周期而影響企業信譽。（4）努力降低“三資”主要指管理費用、財務費用和銷售費用。這三項費用可以說