1、第四章第四章 金融資產評估金融資產評估 2022-3-132第一節第一節 金融資產評估概述金融資產評估概述 一、一、 金融資產概念金融資產概念 二、二、 金融資產的特征：貨幣性、流動性、償還金融資產的特征：貨幣性、流動性、償還性、風險性、收益性性、風險性、收益性 2022-3-133第二節第二節 流動性金融資產評估流動性金融資產評估一、應收票據的評估一、應收票據的評估主要是匯票的評估主要是匯票的評估（1 1）在票據單獨轉讓情況下，應收票據應以貼現值）在票據單獨轉讓情況下，應收票據應以貼現值作為評估值。作為評估值。 應收票據評估值票據到期價值貼現息應收票據評估值票據到期價值貼現息（2 2）企業價

2、值評估采用成本法情況下，應收票據應）企業價值評估采用成本法情況下，應收票據應按票據的本利按票據的本利 和作為評估值。和作為評估值。 應收票據評估值應收票據面值應收票據評估值應收票據面值（1+1+利利息率息率時間）時間）2022-3-134 例：某企業擁有一張期限為例：某企業擁有一張期限為6個月的商業匯票，個月的商業匯票，本金本金75萬元月息為萬元月息為10%截至評估基準日離付款尚截至評估基準日離付款尚有兩個半月，確定其評估值。有兩個半月，確定其評估值。 例：例：RT公司向甲企業售出一批材料，價款公司向甲企業售出一批材料，價款5000萬萬元商定元商定6個月收款，采取商業匯票結算。該企業個月收款，

3、采取商業匯票結算。該企業4月月10日開出匯票，并經甲企業承兌。匯票到期日日開出匯票，并經甲企業承兌。匯票到期日為為10月月10日。現對該企業評估，基準日日。現對該企業評估，基準日6月月10日，日，由此確定貼現日期為由此確定貼現日期為120天，貼息率按天，貼息率按6%0計算，計算，計算貼現息與貼現額。計算貼現息與貼現額。2022-3-135二、應收帳款及預付帳款的評估二、應收帳款及預付帳款的評估應收帳款評估值（應收賬款賬面余額已確定的應收帳款評估值（應收賬款賬面余額已確定的壞賬損失壞賬損失 預計壞賬損失）預計壞賬損失）折現系數折現系數其中主要是預計壞帳損失的估算和折現率的確定。其中主要是預計壞帳

4、損失的估算和折現率的確定。2022-3-136 壞賬估計法壞賬估計法 賬齡估計法賬齡估計法 例：例：2022-3-137第三節第三節 非流動性金融資產評估非流動性金融資產評估 債券評估債券評估 債券及特點債券及特點（一）上市交易債券評估：市價法（一）上市交易債券評估：市價法 前提前提：（：（1 1）具有高度流動性具有高度流動性 （2 2）證券市場交易情況正常）證券市場交易情況正常 債券評估價值債券數量債券評估價值債券數量債券評估基準日市價債券評估基準日市價( (收盤價收盤價) )2022-3-138（二）非上市債券評估：收益法1.每年（期）支付利息，到期還本債券的評估（1）按年支付利息，到期還

5、本的現值公式：（2）按期支付利息，到期還本的現值公式：2.到期后一次性還本付息債券的評估（1）采用單利計算終值的公式為：（2）采用復利計算終值的公式為：nntttiFViRP)1 ()1 (1mntmnttmiFVmimRP1111niFP)1 ()1 (rmFVFmrFVF)1 ( 2022-3-139 例 某評估事務所受托對甲企業的長期債權投資進行評估，被評估企業的“長期債權投資債券投資”的賬面價值為10萬元，系A企業發行的三年期一次還本付息債券，年利率8%，單利計息，評估時債券購入時間已滿一年，當時國庫券利率為5%。經評估人員分析調查，發行企業經營業績尚好，財務狀況穩健。兩年后具有還本付

6、息的能力，投資風險較低，取2%的風險報酬率，以國庫券利率作為無風險報酬率，故取折現率為7%。 根據前述的公式，該債券的評估價值為： F=A(1+mi)=100000(1+38%)=124000(元) =124000 =1240000.8734 =108301.6(元)nrFP)1 (2%)71 (2022-3-1310 例例 仍以例仍以例6-2的資料，假定該債券是每年付一次息，債券到的資料，假定該債券是每年付一次息，債券到期一次還本。其評估值為：期一次還本。其評估值為： =1000008% +1000008% +100000 =80000.9346+80000.8734+1000000.873

7、4 =101804(元元)2%)71 (nntttrArRp)1()1(12%)71 (1%)71 (2022-3-1311 股票投資的評估：股票投資的評估： （一）股票的特點及價格種類（一）股票的特點及價格種類 特點：風險性、流動性、持有與股權的不可特點：風險性、流動性、持有與股權的不可分性、參與性。分性、參與性。 價格種類：票面價格、發行價格、賬面價格、價格種類：票面價格、發行價格、賬面價格、內在價格、市場價格、清算價格。內在價格、市場價格、清算價格。 （二）股票投資原則：內在價值原則、收益本金（二）股票投資原則：內在價值原則、收益本金化原則、實際變現原則。化原則、實際變現原則。 （三）可

8、上市股票評估（三）可上市股票評估2022-3-1312 對上市交易股票的價值評估，正常情況下（指股對上市交易股票的價值評估，正常情況下（指股票市場發育正常，股票自由交易，沒有非法炒作票市場發育正常，股票自由交易，沒有非法炒作的現象），可以采用現行市價法的現象），可以采用現行市價法 ，按照評估基準，按照評估基準日的收盤價確定被評估股票的價值。此時，股票日的收盤價確定被評估股票的價值。此時，股票的市場價格可以代表評估時點被評估股票的價值；的市場價格可以代表評估時點被評估股票的價值；否則，股票的市場價格就不能完全作為評估的依否則，股票的市場價格就不能完全作為評估的依據，而應采用評估非上市交易股票的方

9、法，以股據，而應采用評估非上市交易股票的方法，以股票的內在價值作為評估股票價值的依據。票的內在價值作為評估股票價值的依據。 依據股票市場價格進行評估的結果，應在評依據股票市場價格進行評估的結果，應在評估報告書中說明所用的方法，并說明該評估結果估報告書中說明所用的方法，并說明該評估結果應隨市場價格變化而予以適當調整。應隨市場價格變化而予以適當調整。 在對股票投資的評估中，還應考慮投資企業在對股票投資的評估中，還應考慮投資企業對被投資企業的是否具有控制權。對被投資企業的是否具有控制權。2022-3-1313 （四）非上市股票價值評估（四）非上市股票價值評估 非上市普通股的評估價值，實際是將被評估的

10、普非上市普通股的評估價值，實際是將被評估的普通股的預期收益進行預測并折算成評估時點的現通股的預期收益進行預測并折算成評估時點的現值。值。 股份公司的股利分配政策，通常可以劃分為固股份公司的股利分配政策，通常可以劃分為固定紅利型、紅利增長型和分段型等三種類型，在定紅利型、紅利增長型和分段型等三種類型，在不同類型的股利分配政策下，股票價值的評估方不同類型的股利分配政策下，股票價值的評估方法不盡相同。法不盡相同。 (1)固定紅利型固定紅利型 (2)紅利增長型紅利增長型 (3)分段型分段型 2022-3-1314采用收益法評估普通股采用收益法評估普通股（1 1）固定紅利模型）固定紅利模型（2 2）紅利

11、增長模型）紅利增長模型ntnntrPrAP1)1 ()1 (nttntttrrRA11)1 ()1 (),()1 (1nrPArRAnttt)(1grgrDP2022-3-1315 g g的測定方法：歷史數據分析法和發展趨勢分析法的測定方法：歷史數據分析法和發展趨勢分析法若股票持有期有限：若股票持有期有限：（3 3）分段模型）分段模型 預期收益波動較大，無明顯趨勢。預期收益波動較大，無明顯趨勢。將收益不穩定時期作為前期將收益不穩定時期作為前期, ,預測每年收益并折現預測每年收益并折現, ,后期收益采用固定后期收益采用固定紅利或紅利增長模型計算紅利或紅利增長模型計算nnntttrPrgRP)1

12、()1 ()1 (1102022-3-1316 優先股的評估優先股的評估 如果股票發行企業資本構成合理，如果股票發行企業資本構成合理，企業盈利能力強，優先股的收益有保證，評估人員企業盈利能力強，優先股的收益有保證，評估人員可以根據事先確定的股息率，計算出優先股的年收可以根據事先確定的股息率，計算出優先股的年收益額，然后進行折現計算評估值。計算公式如下：益額，然后進行折現計算評估值。計算公式如下： rArRpttt/)1 (12022-3-1317 例：例： 某被評估企業擁有甲企業某被評估企業擁有甲企業1000股累積性、非參加分股累積性、非參加分配優先股，每股面值配優先股，每股面值100元，股息

13、率為年息元，股息率為年息15%。評估時，。評估時，甲企業的資本構成不盡合理，負債率較高，可能會對優先股甲企業的資本構成不盡合理，負債率較高，可能會對優先股股息的分配產生消極影響。因此，評估人員對該優先股票的股息的分配產生消極影響。因此，評估人員對該優先股票的風險報酬率定為風險報酬率定為4%，加上無風險報酬率，加上無風險報酬率6%，該優先股的折，該優先股的折現率為現率為10%。根據上述數據，該優先股評估值如下：。根據上述數據，該優先股評估值如下： P=Ar =100100015%(6%+4%) =1500010% =150000(元元)2022-3-1318 例：假設被評估企業擁有例：假設被評估

14、企業擁有C公司非上市普通股公司非上市普通股10萬股，每股面值萬股，每股面值1元。在持有期間，收益率一直元。在持有期間，收益率一直在在20%以上。經評估人員了解分析，股票發行企以上。經評估人員了解分析，股票發行企業經營比較穩定，管理人員素質高、管理能力強。業經營比較穩定，管理人員素質高、管理能力強。在預測該公司以后年度收益能力時，按穩健的估在預測該公司以后年度收益能力時，按穩健的估計，今后幾年，其最低收益率在計，今后幾年，其最低收益率在16%左右。評估左右。評估人員確定折現率為人員確定折現率為8%。根據上述資料計算評估值。根據上述資料計算評估值。2022-3-1319 例：某評估公司受托對例：某評估公司受托對D企業進行資產評估，企業進行資產評估， D企業擁有非上市公司普通股企業擁有非上市公司普通股200萬股，每股面值萬股，每股面值1元。在持有期間，收益率一直在元。在持有期間，收益率一直在12%以上。股票以上。股票發行企業每年以凈利潤發行企業每年以凈利潤60%用于發放股利，其余用于發放股利，其余用于追加投資。經分析后認為，股票發行企業凈用于追加投資。經分析后認為，股票發行企業凈資產利潤率將保持在資產利潤率將保持在16%水平，折現率水平，折現率8%。確定。確定股票評估值。股票評估值。2022-3-1320 例：某評估公司受托對例：某評估公司受托對E企業進行資產評估，企業進行資產