1、樂視網財務報表分析基于2022-2022 年財務數據學生：葉朝烙學號：班級：12國會本2班學部：公共管理學部學年學期：2022-2022學年第二學期課程名稱：?財務報表分析?目錄一、樂視網簡介 1二、行業競爭狀況和主要競爭對手 2三、樂視網財務數據分析 3一 償債能力分析 31. 短期償債能力分析 31. 長期償債能力分析 42. 償債能力分析總結 6二資產結構與營運能力分析 71. 資產結構分析 72營運能力分析 8三盈利能力分析 10四增長能力與風險分析 121. 增長能力分析 122. 風險分析 15四、杜邦分析法 16五、總結 18一公司的增長前景判斷 18二存在問題及建議 19三研究

2、的缺乏與展望 19、樂視網簡介樂視網成立于 2004 年 11 月北京中關村高科技產業園區 , 享有國 家級高新技術企業資質，并于 2022 年 8 月 12 日在中國創業板上 市，股票簡稱樂視網，股票代碼 300104 ，是行業內全球首家 IPO 上 市公司，目前中國 A 股唯一上市公司。樂視網連續三年獲得德勤 中 國高科技高成長 50 強 亞太 500 強 、?互聯網周刊? 2022 年度 成長最快的視頻網站 、電腦世界傳媒集團 09 中國互聯網優秀工程獎 等等一系列獎項與榮譽。樂視網是中國第一影視劇視頻網站，并在 2005 年就率先進行影 視劇網絡版權的購置，通過 6 年的積累，樂視網已

3、經擁有國內最大的 正版影視劇版權庫，超 70000 多集電視劇、 4000 多部電影，幾乎覆 蓋了國內所有的影視劇網絡版權。 樂視網在國內首創 收費+免費 模式，截至 2022 年 12 月 31 日已擁有 60 多萬收費用戶。公司向 收費用戶提供清晰度已達 720P 以及 1080P 的高清和超高清視頻，且 無廣告干擾的視頻資源，以滿足用戶欣賞體驗。同時，公司利用免費 的正版視頻吸引用戶免費欣賞，聚集人氣，向客戶收取廣告費用。為 了進一步促進三網融合的進程，樂視網經過兩三年的技術研發和儲 備，又率先在行業內推出電視端解決方案 1080P 的樂視 TV 云視頻超清機 。樂視網希望通過自主研發最

4、領先的擁有極強編解碼能 力和超高性能CPU的嵌入式PC,通過不斷努力把革命性的樂視 TV 云視頻超清機打造成為業內最高端的家庭影音智能設備。 此外， 公司自成立之初即看到了 3G 視頻行業的廣闊前景,公司推出的樂 視網移動版客戶端累積下載安裝量達上億次。 未來樂視網將堅持專注于網絡視頻技術的研究、開發和應用，致力于成為全球最大的網絡視頻效勞商，為人類生活更舒適快樂做出奉獻！1樂視網300104以上市首日收盤價計算，截至 2022年5月8 日收盤，其股價已經上漲500%左右，而支撐其股價的是迅速成長的 互聯網視頻產業以及企業不斷的擴張。但是在其欣欣向榮的背后卻 是越來越難支撐的高昂的運營費用和資

5、金上的捉襟見肘。二、行業競爭狀況和主要競爭對手目前國內主要的視頻網站運營商的信息概況以及2022年各企業核心財務指標如以下圖表:根本信息比擬樂視網優酷土豆酷六上市 年份2022年，深交所2022年，納斯達克2022年，納斯達克主要 收入 來源網絡高清視頻效勞、網絡視頻 版權分銷、網絡超清播放服 務；視頻平臺廣揭發布、視頻 平臺用戶分流。視頻平臺廣揭發布、手 機視頻業務、網絡視頻 版權分銷視頻平臺廣揭發布主要 資源電視劇、電影用戶視頻、電視劇、 電影用戶視頻、電影單位：百萬元圖2-2各個視頻網站2022年的收入構成比例從上圖可以看出，目前優酷土豆占據了最大的市場份額，其主 要收入來自于廣告業務，

6、酷六的收入結構與其相似，但是規模相對 較小。樂視網的最主要的收入不是廣告，反而是版權分銷一一通過獲得獨家版權再分銷給其他視頻網站來獲得利潤。樂視網是唯一一 家連續盈利的網站，那么我們有必要去探究，是會計方法處理導致 了盈利的差異，還是版權分銷業務本身能夠創造更多的價值；樂視 網的盈利質量怎樣；該業務能夠給企業帶來持續的競爭力么？ 三、樂視網財務數據分析償債能力分析1.短期償債能力分析表3-1短期償債能力相關指標工程2022 年2022 年2022 年流動資產358487.84 萬元186221.75 萬元89140.63 萬元流動負債440387.54 萬元250660.15 萬元111356

7、.04 萬元營運資本-81899.7 萬元-64438.4 萬元-22215.4 萬元流動比率0.810.740.80速動比率0.650.680.78現金比率0.110.240.17由上表可知，樂視網公司2022 -2022 年度的流動資產均低于流 動負債，不能抵補流動負債，資本營運出現短缺，且短缺逐漸遞增， 2022年到達-81899.7萬元，說明公司不能償債的風險很大，公司短 期償債能力較弱。2022 年2022 年2022 年.負債所有者權益圖3-1短期償債能力相關比率指標由上圖可知，樂視網公司2022-2022年的流動比率均達不到1，短期償債壓力較大；速動比率三年分別為0.65、0.6

8、8、0.78，整體趨勢有所上升，說明公司存貨在資產中占比擬小，流動資產結構較為 合理，但由于公司所處行業的特殊性，并不能說公司短期償債能力有所提升。公司2022年現金比率為0.11，主要由于公司的貨幣資金 較上年減少了 10836.8萬，因此該指標需要進一步分析。1.長期償債能力分析100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%圖3-22022年一2022年資產負債率由上圖可知，樂視網的資產負債率不斷攀升，財務杠桿明顯擴 大；股東權益比率呈逐年下降趨勢，說明公司的債務負擔逐年增加, 且權益乘數呈逐年上升趨勢，說明公司資產對負債的的依賴程度很 高，即長期償債能力有所減弱。表3

9、-22022年一2022年財務費用會計年度202220222022財務費用4224.0411629.816791.55單位：萬元從歷年支付的利息費用來看，近期財務費用由于貸款增加而明 顯增加。特別是2022年度，財務費用為16791.55萬元，比前兩年 支付的總和還多，同比2022年度增長 近3倍之多。140.00%120.00%100.00%80.00%60.00%131.72%產權比率長期資本負債率40.00%20.00%0.00%24.82%2022 年2022 年2022 年圖3-2產權比率、長期資本負債率指標折線圖產權比率三年分別為 87.45%、120.54% 131.72%逐年提

10、高，表 明公司財務結構風險進一步提高，股東權益對償債風險的承受能力 減弱，對債務保障程度降低，公司的長期償債能力降低。從長期資 本負債率角度分析，2022年為24.82%，長期債務負擔適當，對長期 債權人有一定的保障；但資產負債率到達62.23%，說明短期債務所占比重較大，因此還應根據公司的實際情況進一步客觀的分析。2償債能力分析總結表3-3企業現金流量表結構分析單位：萬元年份202220222022經營活動產生的現金流量凈額10619.9917585.1423418.27投資活動產生的現金流量凈額-76380.73-89766.7-152567.76籌資活動產生的現金流量凈額71782.31

11、111466115326.7貨幣資金年初余額13339.8519352.0460821.81本年凈變化6012.1941469.77-10836.79年末余額19352.0460821.8149985.02經營活動產生的現金流量遠遠不能夠滿足企業的投資需求，因此 樂視網綜合通過股權融資和債務融資來支撐其運營。即使賬面上貨幣 資金的有所減少，但是企業的投資活動主要是購置電視劇和電影的 版權似乎很難停下來，在劇烈的競爭條件下，為了爭取更多的用戶 和保持用戶粘性這是廣告收入和付費視頻收入的根基，只有不斷 更新購置新劇，才能保持經營的持續性。再加上視頻電視劇等版稅成 本急劇上升，因此對視頻網站來說，這

12、是一條不歸之路。樂視網必須 啟動新一輪的融資，才能解決它的資本之渴。因此，從現金流的特點 來說，樂視網還只是一家創業企業，收入的根基還不牢固，需要不斷 的投資來維持其運營， 目前其主營業務高速增長但是風險也較高，企 業的經營杠桿和財務杠桿的不斷提高是債務人應該關注的重點。綜上所訴，該公司的償債能力較弱，財務風險控制較差，但同 時也表達了互聯網行業激進的經營態度，結合公司業績分析，說明 公司在資金利用率上到達了一定程度，這種資本結構也給公司創造 了一定的效益。6二資產結構與營運能力分析1.資產結構分析表3-4 資產負債表2022年12月31日 單位：萬元流動資產40.50%358487.8非流動

13、資產59.50%526614.5流動負債49.76%440387.5非流動負債12.47%110367.4所有者權益37.77%334347.3通過分析樂視網公司的資產負債表構成結構，由上表可知，公司 2022年流動資產比重為40.50%，流動負債比重為49.76%，屬于風險 型結構；從動態方面看，相對于 2022年，雖然公司資產結構和資本 結構都有所改變，但資產結構與資本結構適應的性質并未改變，風險 趨于增加。從該結構形式中可知，流動負債不僅用于滿足流動資產的 資金需要，而且用于滿足局部非流動資產的的需要。其結果會導致財 務風險增大，較咼的資產風險與較咼的籌資風險不能匹配。流動負債 和非流動

14、資產在流動性上并不對稱，如果通過非流動資產的變現來歸 還短期內到期的債務，必然給公司帶來巨大的償債壓力。而且公司存 在黑子破產的潛在危險。由于公司時刻面臨償債壓力，一旦市場發生變動或意外事件發生，就可能引發公司資產經營風險，造成公司因 不能歸還到期債務而 “黑字破產 。72.營運能力分析單位：萬元2022 年2022 年2022 年.營業收入圖3-4營業收入營業收入增長率圖3-5營業收入增長率從上圖可以看出，營業收入從2022年的116730.71萬元，快速上升到2022年的681893.86萬元，3年時間共增長了 5倍多，開展 能力較為可觀，營業收入年平均增長率到達128%。其中2022年度

15、公司的主營業務收入較2022年度增長188.79%主要是終端業務收入增長幅度較大所致。應收賬款周轉率圖3-6應收賬款周轉率由上圖可以看出，公司在2022年應收賬款周轉率有所下降，其主要是由于公司經營規模擴大，營業收入增加，應收賬款增幅較大所致。但2022年提升至4.8說明公司應收賬款收回速度正在加快， 應收賬款的變現速度加快，公司對應收款的管理工作效率有所提高。總資產周轉率圖3-7總資產周轉率總資產周轉率越高說明企業的結構安排越合理， 樂視網公司的 數據說明，企業的結構正在逐步合理安排，且逐年上升， 2022年該 公司能夠有效的發揮資產作用，公司的營運能力上升。三盈利能力分析圖3-8營業利潤、

16、利潤總額與凈利潤從上圖可知，從2022年到2022的營業利潤、利潤總額與凈利 潤有所上升，幅度不大，但 2022年利潤總額急劇下降，這主要是由 于業務增加，加大了營業本錢與期間費用，導致利潤的下降。但凈利 潤卻大于前兩者是因為在資產負債表日，公司對遞延所得稅資產的賬 面價值進行復核。如果未來期間很可能無法獲得足夠的應納稅所得額 用以抵扣遞延所得稅資產的利益，減記遞延所得稅資產的賬面價值，導致凈利潤提升，該數據不做盈利能力分析參考。2022年盈利能力下降，但后續會計期間的盈利能力很可觀。表3-5盈利能力分析核心財務指標工程2022 年2022 年2022 年銷售毛利率41.38%29.33%14

17、.53%息稅前利潤率23.15%15.36%3.53%總資產收益率11.58%9.22%3.46%凈資產收益率16.9%18.19%13.83%每股收益0.460.320.4410從表3-5可看出，樂視網公司銷售毛利率逐年下降，2022年較2022年相比降低了 14.8%，銷售毛利率是公司銷售凈利率的基 礎，該指標如果較低，那么不可能有多大的盈利，說明公司的盈利能 力在下降。因此息稅前利潤率也在大幅下降，從2022年23.15%兩年間下降了 19.62%，2022年僅有3.53%。各項利潤率均表現出 公司的盈利能力正在相對減弱。總資產收益率從2022年的11.58%正在逐年下降，2022年只

18、到達了 3.46%，兩年間下降了 8.12%。從圖3-7可知，總資產周轉 率卻是在逐年遞增，加快周轉；總資產收益率的加劇下降主要是由 于息稅前利潤率大幅度下降所導致的，說明公司的盈利能力正在相 對減弱。凈資產收益率是一個相對綜合的指標，受諸多因素影響，凈資產收益率也在逐漸下降，經過分析 2022年的凈資產收益率主要是由 于總資產收益率降低公司負債籌資本錢上升以及負債與平均股東權 益之比擬低，使凈資產收益率較 2022年降低了 4.36%，同樣說明公 司的盈利能力正在相對減弱。從表3-5可知，樂視網公司2022年每股收益有所下降，但是2022年有所上升，導致這一原因有可能是因為采用母公司相關數據

19、 進行計算，因此該項數據還需進一步分析。表3-6銷售收入與經營現金流入關系表單位：萬元工程2022 年2022 年2022 年營業收入116730.71236124.47681893.86應收賬款37095.1895024.8189260.63應收賬款/營業收入31.78%40.24%27.76%銷售商品收到的現金54332.6145840.24582907.4511企業銷售的增長是建立在一定的授信擴大的根底上，上表闡釋了 2022-2022年企業銷售收入和經營現金流流入的關系.。從上表我 們可以明顯看出，企業應收賬款占營業收入的比例先上升后下降， 2022年比例大幅度下降主要是營業收入增長速

20、度大于應收賬款的增 長速度，同時銷售收到的現金占營業收入的比例不斷提升，因此我 們認為該企業在擴大銷售的同時，能夠及時管理好應收賬款，應收 賬款能夠及時收回，因此，可以認為盈利質量較好，正在逐步提高。四增長能力與風險分析1增長能力分析表3-7可持續增長率計算表工程2022 年2022 年規模變動情況2022 年增減額增減率凈資產收益率13.83%18.19%-4.36%-23.97%16.9%股利發放率11.70%16%-4.30%-26.88%15.45%可持續增長率12.21%15.28%-3.07%-20.09%14.29%從表3-7可以看出，樂視網公司2022-2022年的可持續增長率

21、 分別為14.29%、15.28%和12.21%，說明該公司這三年在不向外發行 新股的情況下，分別到達14.29%、15.28%和12.21%的可持續增長率 這是在控制資本結構的條件下，公司使用財務杠桿所能夠到達的最 大增長率，同時說明公司這三年的可持續增長能力是呈先增長后下 降的趨勢。表3-8單項增長率一覽表工程2022 年2022 年2022 年銷售增長率95.33%101.71%188.98%營業利潤增長率22.36%20.30%-79.75%凈利潤增長率45.04%22.11%-44.40%資產增長率63.84%73.10%60.36%12圖3-9 2022-2022 年增長率分析圖根

22、據表3-7、表3-8和圖3-9可知，樂視網公司2022年以來銷售增長率、股東權益增長率大體呈上升趨勢，資產增長率較為平緩， 但均在可持續增長率之上，銷售增長率2022年到達101.71%，2022年高達188.98%。主要是由于公司今年來加大營業規模，開展各類 業務，也正由于業務的增加，營業本錢急劇增加，導致公司的營業 利潤增長率與凈利潤增長率下降，且2022年呈負增長，說明公司在開展新業務時并不穩定，導致利潤下降，且幅度較大。再觀察各類型增長率之間的關系，首先比擬銷售增長率與資產增長率之間的關系，從表3-8可以看出，近三年銷售增長率分別為95.33%、101.71%和 188.98%，資產增

23、長率為 63.84%、73.10%和 60.36%,可以看出公司三年的銷售增長率遠高于資產增長率，說明公司的銷售增長并不是主要依賴資產投入的增加，有一定的效益性。其次，通過圖3-9可以很明顯看出，2022-2022三年中，除了2022年以外，后兩年的凈利潤增長率均低于股東權益增長率，且在2022 年出現負值，一方面，說明公司這三年的股東權益增長并不是來自生產經營活動創造的凈利潤，公司難以依靠自身創造收益，另13一方面股東權益增長率與凈利潤增長率之間出現一定的差異，可能 是由母公司所屬利潤或者分配利潤所導致的，應進一步分析二者出 現差異的原因。通過圖 3-9 可知，凈利潤增長率和營業利潤增長率

24、3 年的走勢 大致相同， 2022 年凈利潤增長率呈負值，且營業利潤增長率的下降 幅度超過了凈利潤增長率的下降幅度，說明 2022 年公司凈利潤的下 降主要是由于營業利潤的大幅度下降所致，公司的持續增長能力較 弱。最后，比擬營業利潤增長率與銷售增長率。從表 3-8 可以看出， 營業利潤的增長率遠低于銷售增長率， 2022 年營業利潤增長率為負 值，但銷售增長率卻到達 188.98%，這反映了公司的營業本錢、營業 稅費、期間費用等本錢上升超過了營業收入的增長，說明公司未能有 效地控制本錢與費用，盈利能力減弱，可能是業務擴張管理不當，需 進一步分析公司戰略與加強管理。通過以上分析，對樂視網公司的增

25、長能力可以得出一個初步的 結論：公司 2022-2022 年的銷售增長率、營業利潤增長率、凈利潤 增長率、資產增長率、股東權益增長率大多呈上升或持平趨勢，但 利潤增長率 2022 年出現負增長，說明公司近年管理效率低下，經 營業績下降，缺乏一定的增長力。當然，考慮到公司增長率還受其 他諸多因素影響，且近年大規模擴張業務與子公司的影響，因此要 得到關于公司增長能力更為準確的結論，還需要利用更多的資料進 行更加深入的分析，如行業分析，公司戰略分析等等。142. 風險分析首先分析行業面臨的挑戰 , 行業價格競爭日益劇烈。如果行業內主 要廠商為了爭奪廣告客戶或者付費視頻用戶，蓄意壓低廣告價格和付 費價

26、格，那么可能造成價格惡性競爭，對公司業績產生負面影響。其次，通過分析比擬了樂視網與其他網站利潤差異的原因，重 點分析了攤銷年限的不同對利潤的影響。縱向比擬了樂視網各個年 度的財務數據，揭示出它所面臨的一些問題：收入迅速擴張，單毛 利急劇下降；應收賬款增加，收入帶來的現金流同比減少；企業債 務膨脹，杠桿比率不斷上升，能否持續融資是其繼續經營的關鍵； 資產虛擬化，無形資產占比過大，這可能存在潛在的風險很大。而 且現有盈利模式未能有效拓展，新業務開展緩慢。公司現有盈利模 式以付費高清和廣告為主，版權分銷和用戶分流的收入規模較小； 端的 電視和電視機端的超清網絡播放機業務處于培育期。如果 盈利模式未能

27、有效拓展和新業務開展緩慢，對公司長期的成長會造 成壓力。最后，盡管網絡視頻效勞行業是國家鼓勵和扶持的新興媒體行 業。國家出臺了包括? 2006-2022 年國家信息化開展戰略?、?國民 經濟和社會開展信息化 “十一五 規劃?和?文化產業振興規劃?在內 的一系列產業政策，支持和鼓勵該行業的開展。但另一方面，國家于 2007 年公布了?互聯網視聽節目效勞管理規定?，進一步提高了網絡 視頻行業的進入門檻，未來存在政府對視頻網站管理、影視內容版權 監管以及電信資源等領域進一步標準和管理，這將會對公司的一些業 務產生影響，同時，國家加大對中央級媒體的視頻網站，例如 CNTV 的支持，也會對公司的業務帶來

28、一定的影響。15四、杜邦分析法凈資產收益率13.83%總資產收益率1.86%權益乘數2.65銷售凈利率總資產周轉率1.89%凈利潤-主營業務收入1.29 億68.2 億主營業務收入全總本錢68.5 億67.2 億主營業務本錢58.3 億營業稅金及附加5685 萬期間費用8.32 億資產減值損失5369 萬營業外支岀252萬圖4-198.32%主營業務收入所得稅-5590 萬資產總額68.2 億88.5 億流動資產35.8 億非流動資產+52.7 億貨幣資金5.00 億應收賬款18.9 億存貨7.34 億其他應收款7584 萬預付賬款2.99 億其他流動資產7300 萬可供岀售金融資產2000萬

29、固定資產3.43 億無形資產33.4 億開發支岀3.88 億長期待攤費用193萬遞延所得稅資產1.96 億其他非流動資產樂視網公司2022年杜邦分析圖由表 3-7 可知，公司 2022 年的凈資產收益率為 13.83% ，較 2022 年的 18.19% 下降 4.36%。公司的投資者在很大程度上依據該指 標來判斷是否投資或是否轉讓股份，考察經營業績者和決定股利分 配政策。通過杜邦分析圖分析，可以將凈資產收益率分解如下：凈資產收益率=總資產凈利率 權益乘數2022年的凈資產收益率=1.86%2.65=13.83%2022年的凈資產收益率=5.87%2.41=18.19%經過分解可以看出， 20

30、22 年的凈資產收益率降低主要是由于總 資產凈利率降低。接下來繼續對總資產凈利率進行分解：總資產凈利率=銷售凈利率X總資產周轉率2022年的總資產凈利率=1.89%98.32=1.86%2022 年的總資產凈利率 =9.84%X59.62=5.87%經過分解可以看出， 2022 年總資產凈利率的降低：主要是由于 銷售凈利率的降低帶來的，說明公司盈利能力減弱了。相反總資產 周轉率提高了，說明對總資產的利用效率提高了。接下來對銷售凈 利率進行分解：銷售凈利率=凈利潤 沿業收入X100%2022年的銷售凈利率=1.29億W8.2億X100%=1.89%2022年的銷售凈利率=2.32億吃3.6億X1

31、00%=9.84%上述結果說明，樂視網公司 2022 年銷售凈利潤較 2022 年下降， 其下降幅度為 7.95%，但營業收入卻是大幅度提升的，主要原因可 能是因為公司開展新業務，本錢費用提高，管理不善所導致的本錢 效益降低，盈利能力下降。那么顯然 2022 年的凈資產收益率的下降， 主要是由于高位的本錢費用所引起，但是這只是單一的從結果倒推 原因，假設要深入研究其因素，還應結合其他分析方法分析，使結果更完整、更科學。17五、總結一公司的增長前景判斷預計未來兩年樂視生態中終端業務和內容端業務將繼續保持快 速增長， 2022 年樂視影業將被注入上市公司，超級 出貨量預期 百萬級， 2022 年將

32、放量至千萬級， 2022 年或正式推出的超級汽車 將帶動公司估值再下一城。近期媒體報道： 15 月 5 日樂視首批 20 萬超級 開啟預約， 24 小時預約人次超過 263 萬； 2樂視體育完成 1 億美元融資，估值 達 4.6 億美元。2022 年中國智能 出貨量預計增速 7.8% ，依然繼續穩居全 球最大的智能 市場，占全球市場份額達 31%，樂視超級 的 亮相超出此前業界預期， 2022 年將主打品質和體驗，預期出貨量 200 萬臺， 2022 年預計放量至千萬級，移動端入口戰略布局確定性 砝碼再提一籌。樂視影業注入在即，票房年均增速 92%遠高行業平均水平，樂 視影業 2022 年票房收入約為 30