1、ABC有限公司財務報表分析自：財務部2017年2月13日一、2016年收入情況分析圖 1 ABC（按產品分類）二、三大報表分析1. 資產負債表2016年12月31日公司資產總額為656.24億，比上年同比增長23.91%，其中流動資產占比32.65%，非流動資產占比67.35%。流動資產中主要為貨幣資金、應收賬款、應付賬款及存貨，分別占總資產的6.17%，6.58%，8.36%和10.05%。非流動資產重主要為固定資產、在建工程、工程物資及無形資產，分別占總資產的32.81%，14.01%，6.57%和8.12%。開發支出為13.96億，占總資產的2.13%，開發支出與銷售收入的比為2.86%

2、，由此可知，該公司的技術比較成熟，研發投入相對較少。公司負債總額416.44億。其中流動負債333.71億，非流動負債82.73億。流動負債中占比多的項目有短期借款、應付票據、應付賬款、預收賬款和其他應付款，分別占總負債的比重為15.26%，12.81%，13.46%，2.85%和2.48%。非流動負債中占比多的項目為長期借款、應付債券和其他非流動負債，分別占比9.27%，1.52%和1.82%。所有者權益合計239.8億元，其中未分配利潤為101.69億元，較去年同比增長15.5%。2. 利潤表2016年營業總收入488.27億，較上年增長0.78%，營業收入增長率創三年新低，在2009年增

3、長率則高達48.28%；營業成本479.2億，較上年增長4.84%，較前兩年的增長率顯著下降。銷售費用比2010年有所下降，增長率為負值；管理費用、財務費用和資產減值損失都上升，尤其是財務費用增長1倍以上，資產減值損失也非常明顯。近三年來，不管是營業利潤、利潤總額、凈利潤，還是每股收益都呈現下降趨勢。在2009年三項利潤指標均具有高達百分之二百多的增長率，而2010，2011兩年增長率都為負值。每股收益也從1.77元下降至0.6元。單純從利潤表的角度來看，一方面由于營業收入增長率的放緩，另一方面由于營業成本較營業收入增速快，故而盈利狀況不斷惡化，利潤空間不斷下降。3. 現金流量表2016年期末

4、現金及現金等價物余額37.37億，增加額為17.59億，同比增長率達629%，主要是因為2010年該項科目為負值造成的。其中經營活動凈現金流量、投資活動凈現金流量和籌資活動凈現金流量分別為59.85億，-89.23億和-0.39億。銷售商品、提供勞務收到的現金從2010年的561.47億下降至514.09億，也從一定層面說明了公司經營狀況的惡化。公司籌資總額為206.12億，僅借款就到達181.89億，可以看出公司的籌資方式主要是借款為主。投資活動則主要表現為購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金，其現金流出量占投資現金流出的96%。三、財務比率分析1. 償債能力表 1 ABC償債能力

5、指標企業償債能力分為短期償債能力和長期償債能力，其中營運資本、流動比率、速動比率、現金比率、經營現金凈流量/流動負債指標衡量的是企業的短期償債能力。產權比率、權益乘數、資產負債率、已獲利息倍數、經營現金凈流量/負債總額衡量企業的長期償債能力。從表 1看出，在最近5年里，除了2008年營運資本為正數外，其他年度的營運資本均為負值，而且有不斷擴大的趨勢，表明長期資本小于長期資產，有部分長期資產由短期負債來提供，由于流動負債在1年內需要償還，而長期資產在1年內不能變現，償債所需資金不足，必須設法另外籌資，意味著公司財務狀況不穩定。其他的短期償債能力指標均處于下降趨勢，2011年較2010年稍微有所好

6、轉，但變化不明顯。在長期償債能力指標中：產權比率、權益乘數和資產負債率逐年上升，而已獲利息倍數在近3年逐年下降，經營現金凈流量與負債的比率也顯著下降，2011年比2010年表現略好一些。從下面圖 2我們可以直觀地看出這種變化趨勢。從同行業比較的角度來看（ABC屬于中型企業，故以下行業均值均指環保行業中型企業均值），2011年資產負債率行業均值為62.8%，較低值為70.6%，ABC公司處于均值水平。ABC公司已獲利息保障倍數3.51遠遠小于行業均值5.3，基本處于行業較低值水平；速動比率0.44處于行業較差水平；現金流量負債比為18%高于行業良好值16.6%，介于良好之和優秀值之間。總體而言，

7、ABC公司的償債能力處于同行業均值水平，有一定的債務風險，公司應優化資產負債結構，加強債務管理能力。圖 2 ABC償債能力趨勢圖2. 營運能力表 2 ABC營運能力指標 從表 2各項營運比率可以看出，ABC公司在2009年的營運能力較前幾年有顯著提升。特別是應收賬款周轉率、總資產周轉率遠高于行業均值，幾乎達到行業良好水平。說明公司應收賬款和總資產管理效率良好。2009-2011年三年中，應收賬款周轉率、總資產周轉率、固定資產周轉率直線下降，表現略優于行業均值。流動資產周轉率、存貨周轉率在2010年有小幅上升，至2011年又處于下降趨勢。需特別注意的是存貨周轉率低于行業均值，一方面是由于2011

8、年公司銷售收入增長放緩（相應的，銷售成本增長也減速），另一方面是由于2010年和2011年保持了較高的存貨造成的。因此，公司應考慮加強存貨管理，擴大銷售，防止產品積壓造成存貨跌價損失。圖 3 ABC營運能力變化趨勢圖圖 3直觀地顯示了ABC公司營運能力的變化趨勢。從圖中可知，自2005以來ABC公司的運營能力總體在不斷好轉，最近三年有下降的趨勢，2011年表現差于2010年，但差距不明顯。3. 盈利能力表 3 ABC盈利能力指標 從表 3、圖 4可以看出，ABC公司的盈利能力在2009年表現突出。近3年的業績則直線下降。2011年公司毛利率略高于行業均值，而銷售凈利率、凈資產收益率、總資產收益

9、率、凈利潤/營業收入、營業利潤/營業收入幾項指標則遠遠低于行業均值。營業成本/營業總收入基本與行業均值保持一致。公司的凈資產收益率僅為7%，低于銀行貸款利率?？傮w來看，公司的盈利能力不佳，可能原因是銷售疲軟，營業收入下滑所致。從圖三可知，公司凈資產收益率在2009年達到自2003年步入環保行業以來的峰值，而近兩年明顯下降。這種顯著的變化主要受環保銷量影響，2009年中國環保總銷量居世界第一位，而ABC更是一枝獨秀，年銷量448397臺，穩居中國銷量冠軍。尤其是F3，F0以高性價比、精巧設計博得消費者的青睞。自2010年夏季以來，ABC的環保銷售一直下滑，部分原因是受到金融危機影響，環保市場疲軟

10、，消費者對大型車型的偏好提高；部分原因是外國公司及其在中國當地的合作伙伴在華推出了經濟型環保，這給ABC帶來了競爭，比如通用環保(General Motors Co.)的雪佛蘭賽歐(Sail)緊湊型轎車。ABC的銷售還因中國政府取消小排量環保購置稅優惠政策的決定而受到沖擊。2009年和2010年初，環保購置稅優惠政策推動了ABC環保銷售的增長。僅F3的銷量在近三年分別為29.1萬，26.39萬，16.68萬，2011年F3在轎車銷量榜上不在前10名之列，F3的銷量與ABC轎車總銷量的銷量走勢表現完全相同。圖 4 ABC盈利能力趨勢圖4. 成長能力表 4 ABC成長能力指標從表 4可知，ABC公

11、司近兩年的成長能力欠佳，各項收入和利潤增長率指標表現都較差，而總資產增長率稍好于行業均值。2009年公司的各項增長率指標都遠遠領先于行業平均水平，造就了公司的銷售神話。2010年以來，由于經銷商退網、產品質量問題、市場需求下降、客戶投訴等諸多問題，造成公司銷量的大幅下降，2010年公司下調預期增長率25%，計劃全年銷售60萬輛，最終只銷售53萬輛，未能如期完成。2011年，公司營業收入增長率僅為0.78%，營業利潤增長率、利潤總額增長率以及凈利潤增長率均為負值，而且在2010年的基礎上有所惡化。2011年公司開始主動調整，放慢發展速度，調低銷量目標，并努力提升產品質量與管理水平，但調整成效目前

12、尚不明顯。圖 5 南京國電環保成長能力趨勢圖 從上圖 5圖 5可以直觀的看出這種變化趨勢，營業收入增長率、營業利潤增長率直線下滑，從峰值下降至低點。公司現在面臨比較嚴峻的問題，信用評級下滑，債務負擔加重，交通事故引發的危機，幾次大規模的裁員，甚至于高管的更替，這些因素都會影響公司的成長能力。四、杜邦分析為了全面揭示企業財務狀況的全貌，我們采用杜邦分析體系，利用幾種主要的財務比率之間的綜合關系來綜合分析企業的財務狀況。1從杜邦系統圖可以看出，凈資產收益率反映了股東投入資金的盈利能力，是一個綜合性極強，最有代表性的財務比率，也是杜邦系統的核心。ABC公司2011年凈資產收益率為6.55%，2010

13、該比率為13.67%。說明企業投資籌資和生產運營等各個方面經營活動的效率有大幅下降，小將幅度為52.08%。凈資產收益率取決于企業總資產收益率和權益乘數。2011年度該企業的權益乘數有所上升，增幅約為8.1%，說明企業的資本結構有所優化。 2總資產收益率（資產凈利率）是反映企業盈利能力的一個重要財務比率， 它揭示了企業生產經營活動的效率，綜合性也極強。2011、2010年度公司總資產收益率分別為2.43%和5.51%，說明2011年度企業運用資產進行生產經營活動的效率有所下降，下降幅度為56%。直接影響總資產收益率的下降的因素包括：企業的銷售收入，成本費用，資產結構，資產周轉速度以及資金占用量

14、等。總資產收益率是銷售凈利率與總資產周轉率的乘積，因此，我們可以從銷售活動與資產管理兩方面來進行分析。 3從銷售方面來看，銷售凈利率反映了企業凈利潤與銷售收入之間的關系。這兩者成正比關系，要使凈利潤上升，就要提高銷售收入。另外，在提高銷售收入的同時，也要降低各種成本費用。2011年公司的銷售凈利率為3.27%，比上年6.02%下降了45.77%。要改善下降的局面：一方面，需開拓市場，增加銷售收入。深入調查研究市場情況，了解供需，從長遠的利益出發，努力開發新產品；同時保證產品質量，加強營銷手段，提高市場占有率。另一方面，加強成本費用控制，降低耗費，增加利潤。嚴格控制企業的各種期間費用，降低損耗，

15、從而為增加利潤提供可能。此外，針對公司的負債比率可以對企業的資本結構進行分析調整。 4資產結構實際上反映了企業資產的流動性，不僅關系企業的償債能力，也影響盈利能力。從流動資產與非流動資產的比例可以看出企業的資產結構是否合理。資產負債表中，流動資產和非流動資產的占比較為合適。流動資產中貨幣資金占的比重約為6.17%，比重偏小，不會對企業的盈利能力造成影響，但對企業短期償債能力有一定的不利效果。流動資產中的存貨與應收賬款所占比重不大，沒有對企業的資金周轉造成嚴重影響。 5資產周轉情況直接影響到企業的盈利能力，可以從企業總資產周轉率，存貨周轉率和應收賬款周轉率三方面來進行分析，2011年總資產周轉率為0.82%，較2010年的1.04%有小幅下降，基本上維持了較好的資本周轉狀況?？傊?， 從杜邦分析系統可以看出企業的盈利能力涉及生產經營活動的方方面面。 凈資產