1、云南白藥 財務分析報告（2006-2008） 代碼：000538 2009年10月目錄一、 公司基本情況-2二、 行業基本情況-7三、 財務分析說明-8四、 主要財務數據分析-9五、 會計報表結構分析-12六、 公司經營狀況評述-15七、 公司存在問題及改進意見-16一、 公司基本情況 （一）、公司簡介 公司法定中文名稱：云南白藥集團股份有限公司公司法定英文名稱：YUNNAN BAIYAO GROUP CO.,LTD公司法定代表人：王明輝公司董事會秘書：尹品耀聯系地址：云南省昆明市二環西路222 號電話子信箱：ypy證券事務代表：馬青 吳偉聯系地址：云南省昆明市二環

2、西路222 號電話8323680電子信箱：maqing wuwei傳真司注冊地址:昆明市國家高新技術產業開發區公司辦公地址：昆明市二環西路222 號郵政編碼：650118公司國際互聯網網址：電子信箱：ynby 公司選定的信息披露報紙名稱：證券時報、上海證券報、中國證券報登載年度報告的中國證監會指定網站的網址：公司年度報告備置地點：本公司檔案室公司股票上市交易所：深圳證券交易所股票簡稱：云南白藥股票代碼：000538其他有關資料：公司首次注冊登記日期：1993 年11 月30 日首次注冊地點：云南省昆明市西壩路51 號公司變更注冊登記日期：

3、2000 年5 月4 日變更注冊地點：昆明市國家高新技術產業開發區企業法人營業執照注冊號：5300001003806稅務登記號碼：53010221652214x公司聘請的會計師事務所名稱:中審亞太會計師事務所有限公司辦公地址:云南省昆明市青年路延長線志遠大廈16 樓公司前身是成立于1971年6月的云南白藥廠，1993年5月進行股份制改組，同年12月15日在深交所上市。1996年10月經臨時股東大會會議討論決定更名為云南白藥集團股份有限公司。 本公司是云南最大的中成藥生產企業，是中國中成藥五十強之一，1997年被確定為云南省首批重點培育的四十家大企業大集團之一。1997年經外經貿部批準，獲得企業

4、經營進出口權。本公司產品以云豐牌云南白藥系列和云豐牌田七系列為主，共八種劑型六十余個產品。產品銷往國內、港澳、東南亞等地區，并逐步進入日本、歐美等國家、地區的市場。（二）、公司股東情況 1、期末股東總數：13291 戶。 2、前10名股東持股情況表(根據2008年12月31日中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司登記存管部提供資料) 單位：股股東總數13291前10 名股東持股情況股東名稱股東性質持股比例%持股總數持有有限售條件股份數量質押或凍結的股份數量云南云藥有限公司國有股東41.52221,757,229221,757,22932,000,000云南紅塔集團有限公司國有股東12.3265

5、,813,91217,408,798中國平安人壽保險股份有限公司自有資金社會公眾股東9.3650,000,00050,000,000大成價值增長證券投資基金社會公眾股東 1.709,055,195中國工商銀行景順長城精選藍籌股票型證券投資基金社會公眾股東 1.186,319,179中國工商銀行嘉實策略增長混合型證券投資基金社會公眾股東1.126,007,565豐和價值證券投資基金社會公眾股東 0.995,270,717中國工商銀行南方績優成長股票型證券投資基金社會公眾股東0.924,903,301中國建設銀行信達澳銀領先增長股票型證券投資基金社會公眾股東0.864,576,299中國人壽保險股

6、份有限公司分紅個人分紅-005L-FH002深社會公眾股東0.804,268,6793、控股股東情況報告期內控股股東為云南云藥有限公司。云南云藥有限公司持有本公司45.81%的股份，其法定代表人：王明輝。成立日期：2002 年12 月09 日，主要業務和產品：中藥材種植，各類中西藥品及保健品的研究、開發、生產經營，藥用包裝材料、醫療器械的經營，經營本企業自產產品的出口業務和本企業所需的機械設備、零配件、原輔材料的進出口業務（國家限定公司經營或禁止進出口的商品及技術除外）。注冊資本6.6 億元。股權類型：有限責任公司。4、實際控制人情況云南省人民政府國有資產監督管理委員會是本公司的實際控制人。云

7、南省人民府國有資產監督管理委員會是云南省人民政府監督管理云南省國有資產的部門，持有云南醫藥集團有限公司100%的股份，云南醫藥集團有限公司持有云南云藥有限公司100%的股份。云南醫藥集團有限公司法定代表人：王明輝。成立日期：1996 年9 月19 日，經營范圍：植物藥原料基地的開發和經營；藥品生產、銷售、研發；醫藥產業投資；生物資源的開發和利用；國內、國際貿易（經營范圍中涉及需要專項審批的憑許可證經營）。注冊資本：15億元，企業類型：有限責任公司。2009年4月18日，公司發布公告，云南省人民政府原則同意云南醫藥集團有限公司更名為云南白藥控股有限公司。本次更名后，公司實際控制人不變，仍為云南省

8、國有資產監督管理委員會。公司與實際控制人之間的產權及控制關系的方框圖云南省人民政府國有資產監督管理委員會云南白藥控股有限公司云南云藥有限公司云南白藥集團股份有限公司100%100%41.52%5、其他持有股份10%以上的股東情況云南紅塔集團有限公司持有本公司12.32%的股份，其法定代表人：李劍波。成立日期：1996 年1 月29 日，經營范圍：在國家法規、政策允許范圍內進行投資、開發。注冊資本56 億元。股權類型：有限責任公司（國有獨資）。（三）公司董事會、監事會情況1、現任董事、監事、高級管理人員基本情況：第五屆董事會、監事會和高級管理人員及報酬情況姓名職務性別年齡任職起止日期年初持股數年

9、末持股數報告期內從公司領取的報酬總額(萬元)王明輝董事長總裁男462005.112009.40038.51劉會疆副董事長男522005.112009.4002.76戚太云董事黨委書記男562005.112009.40032.92丁世南董事男612005.112009.418286182864.5楊發甲董事男532005.112009.4002.76張 萌董事女502005.112009.4002.76楊昌紅董事、常務副總裁男442005.112009.40033.49陳小悅獨立董事男622006.82009.4009郝小江獨立董事男572006.82009.009張壯鑫獨立董事男592005.

10、112009.4009楊 勇獨立董事男432005.112009.4009潘以文監事會主席女622005.112009.4001.8劉紅纓股東監事女402005.112009.4001.8李雙友股東監事男402005.112009.4001.8蔡 琨職工監事男522005.112009.40010.9莊瑞萍職工監事女542005.112009.4006.61尹品耀副總裁財務總監董事會秘書男392005.112009.40031蔣 鉁副總裁男522005.112009.4216222162228.19鐘祖華副總裁男592005.112009.4249692496928.45李 勁技術質量總監男4

11、42005.112009.40022.742、獨立董事履行職責情況 本報告期第五屆董事會有獨立董事四名，他們能按獨立董事的職責，關注公司經營情況、財務狀況及公司法人治理結構，并親自出席了公司2008 年各次董事會及股東大會，積極參與公司決策，對公司股權轉讓、關聯交易等重大事項均發表了獨立意見，充分發揮了獨立董事的作用，維護了公司整體利益和中小股東的合法權益。獨立董事參加董事會的出席情況姓名本年應參加董事會次數親自出席(次)委托出席(次缺席（次）陳小悅7700郝小江7700張壯鑫7700楊 勇7700二、行業基本情況1、醫藥行業是我國國民經濟的重要組成部分，是傳統產業和現代產業相結合，一、二、三

12、產業為一體的產業。新中國成立以來，特別是改革開放20多年，我國已經形成了比較完備的醫藥工業體系和醫藥流通網絡，發展成為世界制藥大國。據統計口徑：我國現有醫藥工業企業3613家，可以生產化學原料藥近1500種，總產量43萬噸，位居世界第二。改革開放以來，隨著人民生活水平的提高和對醫療保健需求的不斷增長，醫藥工業一直保持著較快的發展速度，1978年至2000年，醫藥工業產值年均遞增6.6，成為國民經濟中發展最快的行業之一。近年來，國內醫藥市場規模迅速擴大，醫藥商業銷售額年增長率達到了 20%。據統計，國內藥品市場規模已經超過3000億元。圖1：醫藥商業生產總值及增長率2、2008年下半年以來，世界

13、經濟金融形勢風云突變、急劇惡化，我國經濟發展面臨著嚴重困難和嚴峻挑戰，中國的醫藥產業同樣也受到了國際市場萎縮和人民幣升值等因素帶來的壓力，原料藥出口受阻，利潤增幅急劇下降。但在政府4萬億的一部分投入醫療醫藥情況下，在新醫改的全面推進下，中國醫藥企業仍面臨著很好的機會。分析醫藥商業行業9個主要上市公司2008年年報和2009年一季報顯示，2008年整體銷售收入增速有所放緩，但全年增長仍超過20%。圖2：2009年1-2月醫藥行業毛利率和稅前利潤率3、展望未來，中國醫藥行業景氣才剛剛開始，未來提升空間巨大。醫藥產業目前進入新醫改牽引下的新一輪有序發展期。未來新醫改方案將對中國醫藥行業的市場結構、產

14、業結構、產品結構等方面產生深刻的影響，到2010年，醫改帶來的藥品增量至少在1000億以上，加上行業自然增長部分，預計未來3-5年醫藥行業的年增長率不會低于20%。三、財務分析說明本財務分析報告依據云南白藥2006-2008年年度財務報告，會計師事務所審計報告以及通過其它公開渠道取得的有關資料，對該公司進行財務分析。需要說明的是： 1.1 公司董事會、監事會及董事、監事、高級管理人員保證本報告所載資料不存在任何虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。1.2 沒有董事、監事、高級管理人員對年度報告內容的真實性、準確性和完整性無法保證或存在異議。1.

15、3 所有董事均出席了本次董事會。1.4 中審亞太會計師事務所有限公司為本公司出具了標準無保留審計意見的審計報告。1.5 公司董事長總裁王明輝、副總裁財務總監尹品耀及資產財務部經理吳偉聲明：保證年度報告中財務報告的真實、完整。因此，云南白藥集團股份股份有限公司2006-2008年會計數據和其它相關資料在所有重大方面能公允的反映公司的財務狀況、經營成果和現金流量，無須作調整四、主要財務數據分析（一）企業償債能力分析1.短期償債能力分析短期償債能力比率2008年2007年2006年流動比率2.601.801.80速動比率1.841.081.15 A、流動比率分析：云南白藥20062008年流動比率分

16、別為1.80、1.80、2.60。流動比率增幅明顯，說明企業短期償債能力較強。從公司2006年2008年的資產負債表可以看出，公司流動資產與負債都逐年上升，但流動資產增速快于流動負債增速。2008年受國際金融危機影響，為了維持企業正常運營，企業持有大量貨幣資金，導致流動比率較2007年大幅增長。中國醫藥制造業的平均流動比率為1.22。云南白藥的流動比率大大高于行業平均水平，企業應適當減少現金持有量，擴大投資，減少資產的浪費。B、速動比率分析：企業該指標與流動比率指標大致相似說明企業的短期償債能力的強弱。 企業該指標保持在1為好，過大過小都有負面的影響。云南白藥20062008年速動比率都高于1

17、，只有2007年接近于1，企業的短期償債能力非常強，但大量持有流動資產導致企業資源未得到充分利用，影響了企業的獲利能力。2.企業長期償債能力分析長期償債能力比率2008年2007年2006年資產負債率（%）35.4650.6147.74負債股權比率（%）55.80108.0699.44A、資產負債率分析：20062008年，云南白藥的資產負債率呈下降趨勢，從資產負債表可以看出，在國際金融危機的影響下，云南白藥管理層加強了對企業的日常運營管理，企業資產總額不斷增加，負債略有增加，反映了公司管理水平的提高，企業的資產負債率下降，企業償債能力較強。B、負債股權比率：負債股權比率是從股東權益對長期負債

18、的保障程度來評價企業的長期償債能力的。20062008年，云南白藥的負債股權比率下降明顯，企業所有者權益對債權的保障程度較高，企業財務風險較小。（二）企業營運能力分析企業營運能力2008年2007年2006年應收賬款周轉率31.6724.3622.67應收賬款周轉天數11.3714.7815.88存貨周轉率3.363.443.95存貨周轉天數107.14104.6591.141、 應收賬款周轉率及周轉天數：據金融網提供的數據，中國醫藥制造企業的平均應收賬款周轉率為2.88，應收賬款周轉天數為125天。云南白藥的應收賬款周轉率和應收賬款周轉天數這兩個指標都優于行業平均水平，且在20062008年

19、間，企業應收賬款周轉率不斷上升，應收賬款周轉天數不斷下降，說明收帳速度快，平均收賬期短，壞帳損失少，資產流動快，償債能力強。2、存貨周轉天數及存貨周轉率：上海德路科企業管理咨詢有限公司提供的報告顯示醫藥制造業的平均存貨周轉率為3.96，平均存貨周轉天數為90.91天。相對于行業平均水平，云南白藥的存貨周轉率稍低，存貨周轉天數略高。縱向比較，企業的存貨周轉率從2006年以來一直下降，說明企業存貨管理水平下降，銷售能力變弱。主要原因是收金融危機影響，導致企業庫存增加，產品銷售困難。作為行業內領先企業，云南白藥應加強存貨管理，采取積極的銷售策略，減少存貨營運資金占用量。（三）企業盈利能力分析從上面兩

20、個圖表可以看出，從2006到2008年，云南白藥銷售利潤率變動浮動較小，基本維持在30%左右，而醫藥制造業的行業平均銷售利潤率為9%左右，說明云南白藥銷售獲取利潤的能力較強，在業內處于領先地位。公司凈資產收益率呈下降趨勢，但仍高于行業平均水平（8.78%），公司的資產負債表顯示，2006到2008年，公司的凈利潤一直增加，凈資產收益率下降的原因是公司資產負債率下降，公司資本結構中權益資本增加，且市場對公司信心好于預期，導致公司股價不斷上升，平均普通股股東權益增加。云南白藥每股盈余呈上升趨勢，原因是在金融危機中，公司及時調整經營策略，公司銷售成本得到了有效控制，銷售凈利不斷增加。五、會計報表結構

21、分析（一）資產負債表結構分析1、資產方面：2006-2008年，云南白藥資產大幅增長，06至08年的總資產增長率分別為30.69%、30.80%、72.46%。云南白藥資產迅速增加的主要原因是：（1）06到08年，公司深化改革，加大營銷力度，分公司順利實現從粗放型到集約型、從生產型到經營型的轉化，云南白藥的市場攻擊力快速提升。之后，云南白藥又在研發領域實行“首席科學家制”，通過自主創新，誕生一批暢銷的優勢產品族群。如白藥系列、三七系列和其他天然藥物系列，先后開發培育了云南白藥創可貼、云南白藥氣霧劑、云南白藥牙膏、云南白藥痔瘡膏、云南白藥急救包等產品，云南白藥創可貼更是打破了美國強生公司一家獨大

22、的壟斷局面。公司經營格局從原來的一枝獨秀變為多點支撐。云南白藥還通過“訂單制”使生產和銷售之間建立起一種新型的產銷關系。通過“虛擬企業”模式注入現代運作理念以及建立“事業部制”等方式共同促成了這家創始于1902年的百年品牌煥發新的生機。2008年，云南白藥實現主營收入57億元和凈利潤4.6億元，均為國內中藥行業第一位。2008年銷量過億產品7個。今年一季度，云南白藥實現主營收入15.2億元，同比增長34.54%；實現凈利潤1.14億元，同比增長31.7%。（2）云南白藥大規模地進行了資產并購和重組，公司規模擴大，資產增加。06到08年，公司先后收購了昆明興中藥業、昆明云健制藥有限公司、昆明金殿

23、藥業、無錫藥業和麗江藥業100%股權，同時對云藥集團下屬四家公司進行了托管。資產并購和重組后，實現了研發和營銷等資源共享，降低了公司成本，擴大了銷售額，產生了規模效應。（3）2008年公司成功定向增發，平安壽險以27.87元增持云南白藥5000萬股限售股，公司募集到13.94億元資金。同時昆明呈貢新廠區的建設部分完成，也增加了云南白藥的賬面資產。2、負債方面：云南白藥的資產負債率在3年間明顯下降，公司的負債略有上升。06年流動負債較上年增加33495.7 萬元；07年增加39210.9萬元；08年增加24528.6萬元。主要原因都是應付賬款增加、應付票據增加、預收賬款增加以及其他應付款增加。從

24、資產負債表可以看出，公司負債中流動負債占絕大多數，公司很好的運用了短期負債籌資速度快、富有彈性、成本低的優點，且公司對負債規模進行總體控制，公司的財務風險小。（二）利潤表結構分析報告期2008年2007年2006年一、主營業務收入5723198667.65 100.00%4263268552.25 100.00%3204365599.90 100.00%主營業務成本3957991073.48 69.16%2935799711.27 68.86%2274549067.93 70.98%主營業務稅金及附加30718812.91 0.54%24762903.63 0.58%17976129.00 0

25、.56%二、主營業務利潤1734488781.26 30.31%1302705937.35 30.56%911840402.97 28.46%營業費用983476564.83 17.18%643835502.01 15.10%409396821.98 12.78%管理費用187931947.08 3.28%192441718.52 4.51%161348194.67 5.04%財務費用1676380.10 0.03%(1987008.17)-0.05%1512068.25 0.05%三、營業利潤523272566.73 9.14%388856510.70 9.12%337021400.85 1

26、0.52%投資收益5612185.62 0.10%2129948.68 0.05%(3891543.87)-0.12%營業外收支凈額26364942.96 0.46%(1452645.32)-0.03%(757298.68)-0.02%四、利潤總額555249695.31 9.70%389533814.06 9.14%332372558.30 10.37%所得稅91717872.39 1.60%57933529.75 1.36%52930108.00 1.65%少數股東權益(1888332.56)-0.03%1390487.31 0.03%7261123.61 0.23%五、凈利潤465420

27、155.48 8.13%330209797.00 7.75%272181326.69 8.49%從利潤表和下面的兩個圖中可以看出，06到08年云南白藥營業收入和凈利潤雙增，2008年公司主營收入增長率和凈利潤增長率分別為39.06%、38.19%。2008年，云南白藥實現主營收入57億元和凈利潤4.6億元，均為國內中藥行業第一位。2009年云南白藥呈貢新廠區建設可基本完成，新基地產能設計將是現有產能的3-5倍。公開資料顯示，呈貢生產基地占地1029畝，一期投資10.8億元，設計14個劑型，產能100億。同時，新園區還將引進德國等最先進的制藥裝備，提升云南白藥生產體系的過程自動化控制水平和生產效

28、率，這一項目的實施將成為云南白藥高速發展的新起點，云南白藥的盈利能力必將大幅增強。（三）現金流量表分析1.經營活動產生的現金流量分析2006到2008年，公司銷售商品收到的現金分別為352360.69萬元、459458.61萬元、658115.71萬元。說明公司的銷售能力增強，銷售改革收到了良好效果。公司經營活動產生的現金流量分別為29216.27萬元、7102.28萬元、80689.69萬元。08年增幅較前兩年明顯，主要公司加強了日常經營管理。2.投資活動產生的現金流量分析云南白藥06到08年投資活動的現金凈流量都為負值，主要是由于云南白藥不斷并購和資產重組，擴大投資，導致資金大量流出。從比

29、例上來說，投資活動的現金凈流量占銷售商品現金凈流量的比例為5%不到，從公司整體來說，風險是很小的。長期來看，投資是為了擴大生產，隨著中國醫改的進行，社會對醫藥的需求會繼續擴大，云南白藥未來的現金流肯定會增加。3、籌資活動的現金凈流量據現金流量表顯示，云南白藥在06到08年間籌資活動的現金凈流量依次2601.14萬元、2407.76萬元、124152.99萬元。06和07現金流出的原因是公司償還到期賬務，公司在這兩年中融資較少。08年由于成功定向增發中國平安5000萬股限售普通股，產生了13.94億元的現金流入。從現金流量表可以看出，公司的債務融資明顯偏少，雖然降低了公司的財務風險，但財務杠桿效果不明顯，公司價值較低。六、公司經營情況評述老錢莊股票行情網站對云南白藥的各項財務指標進行了綜合評估，并與行業平均值對比，結果如下圖：從上面兩個圖表中可以看出，云南白藥的各項指標都優于行業均值，說明公司的經營狀況良好。云南白藥是中華醫藥的瑰寶，在過去的五年，云南白藥是中國最優秀