1、目 錄一、公司簡介1二、行業分析1三、公司競爭能力分析1（一）優勢1（二）劣勢1（三）機遇2（四）威脅與挑戰2四、公司財務報表分析2（一）資產負債表水平分析2（二）資產負債表垂直分析4（三）利潤表水平分析5（四）利潤表垂直分析6五、公司財務能力分析7（一）盈利能力7（二）償債能力8（三）運營能力8（四）發展能力8六、公司財務上存在的問題及對策9（一）存在的問題9（二）解決辦法9五糧液集團有限公司財務分析報告伴隨著GDP的逐步攀升人們生活水平不斷提高，人際交流文化的快速發展，都推動對白酒的需求不斷增加，科學技術的快速發展也推動了白酒業的規?；a。在這種市場背景下，五糧液在白酒界通過首創OEM貼

2、牌擴張、買斷經營的形式，在不到20年的時間內占據了中國白酒市場的半壁江山。在高中低端的各個細分市場形成了眾多的子品牌，形成了有效的多品牌組合。 一、公司簡介五糧液股份有限公司是1997 年8 月19 日由四川省宜賓五糧液酒廠獨家發起，采取募集方式設立的股份有限公司。主要從事“五糧液”及其系列白酒的生產和銷售，注冊資本37 9,596.672 萬元 1997年至今，五糧液集團在以酒業為主業的基礎上，實行多元化的質量規模效益擴張戰略。一個以白酒釀造為主業，塑膠加工、模具制造、印務、藥業、果酒、電子器材、運輸、外貿等多元發展的跨行業企業集團迅速壯大。 二、行業分析我國的白酒行業的概況是：總量增長有限

3、，產品結構向高檔白酒傾斜；濃香型依然占據白酒市場主導地位的現狀將繼續保持；稅負沉重，消費稅調整，白酒市場反應平淡；市場集中度高，行業競爭激烈。總體來看白酒產銷量穩中有升，白酒制造正處在行業的維持階段。產品同質性日趨明顯，現在有很多國外的酒類生產商也正在尋找機會進入中國的白酒市場。 高端市場被茅臺、五糧液、劍南春占領，集中度較高。市場結構類似于寡頭壟斷市場，通過 限產提價，以獲取更高的壟斷利潤。而中低端市場則由數量眾多的二三線品牌和地方品牌占領，市場集中度較低。集中度相對較低，決定了中低端市場的競爭比高端市場更為激烈。現在各廠家在不同香型之間相互滲透，產品同質性日趨明顯，更加導致了行業內競爭的加

4、劇。 三、公司競爭能力分析（一）優勢第一，獨有的自然生態環境。宜賓屬南亞熱帶到暖濕帶的立體氣候，山水交錯，非常適合種植糯、稻、玉米、小麥、高粱等作物。這些正是釀造五糧液配方中的主要原料。自然的天成給予了五糧液獨一無二的天時地利之美，這使得五糧液更具獨有性；第二，品牌優勢。五糧液實行的是多品牌發展戰略，其品牌涵蓋高、中、低系列產品，并以品牌優勢拉動市場銷量，多品牌戰略使五糧液成功的從不同層面細分并滿足了各類消費者的需求，其市場遍布全國，五糧液作為一個家喻戶曉的品牌，一直代表了高品質的白酒；第三，技術和價格優勢。第四，規模優勢。擁有全國最大的窖房和世界最大的釀酒車間，行業內最先進的全自動包裝生產線

5、，比國家專業檢測部門更先進的質量分析檢測儀器，這些先進的硬件設施有力地保障了公司產品質量的穩定提升，保證了不同批次產品質量的穩定；第五，協同優勢。五糧液集團通過產業縱向一體化來加強自身的協同優勢，成立了印刷、酒瓶制造、運輸等有關企業；第六，營銷優勢。五糧液公司品牌總經銷模式與專賣店模式使公司的營銷網絡遍及全國，還采用地區聯營策略，避免了和地方品牌的正面沖突，將各地的流通商變成了自己的盟友。（二）劣勢多元化能力不強。近幾年來，五糧液開展多元化產業發展戰略，欲以多元化投資分散主導產業風險，先后涉足生物工程、芯片、制藥、畜牧、天然植物水等領域。但多種跡象顯示，五糧液多元化投資并不理想。 （三）機遇第

6、一，國家政策扶持。在國家產業政策的指導下，針對市場需求變化和企業的自身發展的需要，積極調整產品結構，上市擴大經營規模；第二，居民消費水平提高。國民的消費水平提高，開始崇尚名牌，同時出于對自身健康的關注，對白酒的質量也愈發注重，這些對五糧液來說是一個利好消息；第三，產業機構調整。五糧液以其先進的技術和管理、強大的規模優勢順應國家的白酒政策，利用該時機進一步拓展業務，擴大市場覆蓋面。 （四）威脅與挑戰第一，國家稅收政策。國家對于白酒的限制性政策絲毫沒有改變，沉重的賦稅將是五糧液巨大的挑戰；第二，居民消費觀念轉變。由于白酒的高酒精度不適應人們對健康的要求，啤酒、葡萄酒等對白酒的替代作用逐步強化。近1

7、0 年來，我國白酒行業一直處于產能過剩狀態，這對五糧液的發展也帶來了不小的威脅；第三，洋酒關稅下降。中國加入WTO，于2005 年開始下調洋酒的關稅，由入關前的65下調到10，洋酒的入侵勢必對五糧液造成一定的沖擊。四、公司財務報表分析（一）資產負債表水平分析 五糧液資產負債表水平分析表 金額單位：元項目2009年2008年變動情況對總資產的影響（%） 項目變動額變動（%）貨幣資金75435900005925400000161819000027.31%11.99%交易性金融資產23705100808625015618850193.15%0.12%應收票據184213000060174900012

8、40381000206.13%9.19%應收賬款1027590005170940975880601887.24%0.72%預付款項19568500045463000150222000330.43%1.11%應收利息2933780052818900-23481100-44.46%-0.17%其他應收款688643002593670042927600165.51%0.32%存貨34768400002076930000139991000067.40%10.37%流動資產合計132829000008741550000454135000051.95%33.65%非流動資產:長期股權投資299791002

9、747030025088009.13%0.02%固定資產原值111870000007751090000343591000044.33%25.46%累計折舊4250150000341616000083399000024.41%6.18%固定資產凈值69368100004334930000260188000060.02%19.28%固定資產減值準備88429654965033464660.88%0.00%固定資產凈額69359300004334380000260155000060.02%19.28%在建工程218458000327724000-109266000-33.34%-0.81%無形資產3

10、0809400060901600247192400405.89%1.83%商譽1621620016216200.01%長期待攤費用663568000663568000.49%遞延所得稅資產57370204392040134498030.62%0.01%非流動資產合計75661700004754870000281130000059.12%20.83%資產總計2084910000013496400000735270000054.48%54.48%流動負債:應付賬款23907300038080000200993000527.82%1.49%預收款項43762700001052920000332335

11、0000315.63%24.62%應付職工薪酬4171080037475400423540011.30%0.03%應交稅費104611000082780300021830700026.37%1.62%應付股利22062600002206260001.63%其他應付款33996000084204700255755300303.73%1.89%流動負債合計626375000020404800004223270000206.97%31.29%非流動負債:長期應付款1000000010000000.01%遞延所得稅負債3880420038804200.03%非流動負債合計488042004880420

12、0.04%負債合計626863000020404800004228150000207.21%31.33%所有者權益:實收資本3795970000379597000000.00%0.00%資本公積95320300095320300000.00%0.00%盈余公積2318890000198520000033369000016.81%2.47%未分配利潤72069600004645700000256126000055.13%18.98%歸屬于母公司股東權益合計1427500000011380100000289490000025.44%21.45%少數股東權益305441000758695002295

13、71500302.59%1.70%所有者權益合計1458050000011455900000312460000027.28%23.15%負債及所有者權益總計2084910000013496400000735270000054.48%54.48%根據上表,可以對五糧液公司總資產變動情況做出一下分析評價: 五糧液公司總資產本期增加7352700000元，增長幅度為54.48%，說明五糧液公司本年資產規模有大幅度的增長。進一步分析可發現： (1)流動資產本期增加4541350000元，增長幅度為51.95%，使總資產規模增加了33.65%，非流動資產本期增加2811300000元，增長幅度為59.1

14、2%，使總資產規模增加了20.83%，兩者合計使總資產增加了7352700000元,增長幅度為54.29%。 (2)本期總資產的增長在流動資產與非流動資產的增長上相差不多。盡管貨幣資金、應收票據、應收賬款、預付款項、其他應收款、存貨、固定資產、無形資產、遞延所得稅均有大幅度的增長，但是這些項目增長的主要原因是主要系并表范圍增加。而交易性金融資產本期增加15618850元，增長幅度為193.15%，但對總資產的影響僅為0.12%，且其變動原因是股票公允價值變動。應收利息本期減少23481100，減少的幅度為44.46%，對總資產影響為0.17%，它的變動是系銀行定期存款利息收回所致。在建工程本期

15、減少109266000元，減少的幅度為33.34%，對總資產的影響為0.81%，它減少是因為主要系在建工程轉固。 根據上表,可以對五糧液公司權益總額變動情況做出一下分析評價: 五糧液公司權益總額較上年同期增加7352700000元，增長幅度為54.48%，說明五糧液公司本年權益總額有大幅度的增長。進一步分析可發現： (1)本期權益總額的增長在負債上的增長占主要，流動負債增長是其主要方面。流動負債本期增長4223270000元，增長幅度為206.97%，對權益總額的影響為31.29%，這種變動很可能導致公司償債壓力的加大及財務風險的增加。流動負債的增加主要表現在三個方面：一是應付賬款的增加。應付

16、賬款本期增加200993000元，增加幅度為527.82%，其是主要系并表范圍增加所致。二是預收款項的增加。預收款項本期增加3323350000元，增加幅度為315.63%，這是預收酒款增加所致。三是其他應收款的增加。其他應收款本期增加255755300元，增加幅度為303.73%，主要系往來款和保證金增加所致。而該公司本期非流動負債增加幅度較小。 (2)所有者權益本期增加3124600000元，增長幅度為27.28%，對權益總額的影響為23.15%。 （2） 資產負債表垂直分析項目2009年2008年2009年（%） 2008年（%） 變動情況（%） 項目變動額變動（%）貨幣資金754359

17、0000592540000036.18% 43.90% -7.72%交易性金融資產2370510080862500.11% 0.06% 0.05%應收票據18421300006017490008.84% 4.46% 4.38% 應收賬款10275900051709400.49% 0.04% 0.45%預付款項195685000454630000.94% 0.34% 0.60%應收利息29337800528189002.80% 0.39% 2.41% 其他應收款68864300259367000.33% 0.19% 0.14%存貨3476840000207693000016.68% 15.39%

18、 1.29%流動資產合計13282900000874155000063.71% 64.77% -1.06% 非流動資產:長期股權投資29979100274703000.14% 0.20% -0.06%固定資產原值11187000000775109000053.66% 57.43% -3.77%累計折舊4250150000341616000020.39%25.31% -4.92% 固定資產凈值6936810000433493000033.27% 32.12% 1.15% 固定資產減值準備8842965496500.00% 0.00% 0.00%固定資產凈額69359300004334380000

19、33.27% 32.12% 1.15% 在建工程21845800032772400022.92% 2.43% 20.49%無形資產308094000609016001.48% 0.45% 1.03% 商譽162162000.01% 0.00% 0.01% 長期待攤費用6635680000.32% 0.00% 0.32%遞延所得稅資產573702043920400.03% 0.03% 0.00%非流動資產合計756617000047548700000.03% 0.03% 0.00%資產總計2084910000013496400000100.00% 100.00% 0.00%流動負債:應付賬款23

20、9073000380800001.15% 0.28% 0.86% 預收款項4376270000105292000020.99% 7.80% 13.19%應付職工薪酬41710800374754000.20% 0.28% -0.08%應交稅費10461100008278030005.02% 6.13% -1.12%應付股利22062600001.06% 0.00% 1.06%其他應付款339960000842047001.63%0.62% 1.01%流動負債合計6263750000204048000030.04% 15.12%14.92%非流動負債:長期應付款100000000.00% 0.00

21、% 0.00%遞延所得稅負債388042000.02% 0.00% 0.02% 非流動負債合計488042000.02% 0.00% 0.02%負債合計6268630000204048000030.07% 15.12% 14.95%所有者權益:實收資本3795970000379597000018.21% 28.13% -9.92%資本公積9532030009532030004.57% 7.06% -2.49%盈余公積2318890000198520000011.12% 14.71% -3.59%未分配利潤7206960000464570000034.57% 34.42% 0.15%歸屬于母公司

22、股東權益合計142750000001138010000068.47% 84.32% -15.85%少數股東權益305441000758695001.47% 0.56% 0.90%所有者權益合計145805000001145590000069.93% 84.88% -14.95% 負債及所有者權益總計2084910000013496400000100.00% 100.00% 0.00% 資產結構分析評價：(1)從靜態方面分析。就一般意義而言，企業流動資產變現能力強，其資產風險較小；非流動資產變現能力較差，其資產風險較大。所以流動資產比重較大時，企業資產的流動性強而風險小，非流動資產比重高時，企業

23、資產彈性較差，不利于企業靈活調度資金，風險較大。該公司本期流動資產比重為63.71%，非流動資產比重為32.29%。根據該公司的資產結構，可以看出其資產的流動性還是挺好的，資產風險較小。 (2)從動態方面分析。本期該公司流動資產比重下降了1.06%，非流動資產比重上升了1.06%，結合各資產項目的結構變動情況來看，除貨幣資金的比重下降了7.72%，在建工程上升了20.49%外，其他項目變動幅度不是很大，說明該公司的資產結構相對比較穩定。 資本結構分析評價：(1)從靜態方面看，該公司所有者權益比重為69.93%，負債比重為30.07%，資產負債率不高，財務風險較小。 (2)從動態反面分析，該公司

24、股東權益比重下降了14.95%，負債比重上升14.95%，各項目變動幅度不大，表明該公司資本結構還是穩定的，財務實力有所下降。（三）利潤表水平分析 五糧液利潤表水平分析表 金額單位：元 項目 2009年度 2008年度 增減額 增減（%）一、營業收入 11129200000 7933070000 319613000040.29%減：營業成本 38606600003618070000 242590000 6.70% 營業稅金及附加 798585000 565747000 23283800041.16%銷售費用 1164150000 890833000 273317000 30.68%管理費用83

25、8973000 58898600024998700042.44% 財務費用-109732000 -159954000 50222000 -31.40% 資產減值損失8545390 -165194 8710584 -5272.94%加：公允價值變動收益15521700 015521700 投資收益3117340 1579120 1538220 97.41%其中:對聯營企業和合營企業的投資收益 2508790 02508790 二、營業利潤4586670000 2431130000 2155540000 88.66%加：營業外收入20724800 144793019276870 1331.34%

26、減：營業外支出1810400 33420600 -31610200 -94.58% 其中：非流動資產處置損失634492 2625780 -1991288 -75.84%三、利潤總額 4605590000 2399160000 2206430000 91.97%減：所得稅費用1138920000 569456000 569464000 100.00% 四、凈利潤3466670000 1829700000 163697000089.47%歸屬于母公司所有者的凈利潤 3244750000 1810690000 1434060000 79.20% 少數股東損益 221916000 19012300

27、202903700 1067.22%五、每股收益 （一）基本每股收益 0.855 0.477 0.378 79.25% （二）稀釋每股收益0.855 0.4770.378 79.25%從上表可以看出：(1)該公司本期營業利潤增加了2155540000元，增長幅度為88.66%，主要是營業收入、公允價值變動收益和投資收益增加所致。營業收入本期增加了3196130000元，增長幅度為40.29%。根據該公司年報，其營業收入大幅增加是因為酒類產品量增價漲所致；公允價值變動導致受益為15521700元；投資收益的增加，導致營業利潤增加了1538220元，但由于營業成本、營業稅金及附加、銷售費用、管理費

28、用、財務費用、資產減值損失的增加，是增減相抵后營業利潤增加2155540000元，增長88.66% (2)該公司利潤總額增加了2206430000元，主要是營業利潤的增長所致。同時，營業外收入比上年增加了19276870元，增長率是1331.34%；同時，營業外支出的減少也是公司以潤總額增加的原因。綜合做用的影響，導致利潤總額增加了2206340000元。(3)該公司09年實現凈利潤3466670000元，表上年增長了1636970000元，增長率為89.47%，增長幅度較高。從水平分析表看，公司凈利潤的增長主要是利潤總額比上年增長了2206430000元引起的；由于所得稅比上年增加了5694

29、64000元，二者相抵，導致凈利潤增長了1636970000元。 （四）利潤表垂直分析項目 2009年度 2008年度 增減（%）一、營業收入 100.00% 100.00%0.00%減：營業成本 34.69% 45.61% -10.92% 營業稅金及附加 7.18% 7.13% 0.05% 銷售費用 10.46% 11.23% -0.77%管理費用7.54% 7.42% 0.12%財務費用-0.99% -2.02% 1.03%資產減值損失0.08% 0.00% 0.08%加：公允價值變動收益0.14% 0.00% 0.14%投資收益0.03% 0.02% 0.01%其中:對聯營企業和合營企業

30、的投資收益 0.02% 0.00% 0.02% 二、營業利潤41.21%30.65% 10.56%加：營業外收入0.19% 0.02% 0.17% 減：營業外支出0.02% 0.42% -0.40% 其中：非流動資產處置損失0.01% 0.03% -0.02%三、利潤總額 41.38% 30.24% 11.14%減：所得稅費用10.23% 7.18% 3.05% 四、凈利潤31.15% 23.06% 8.09%從上表可看出五糧液公司本年度各項財務成果的構成情況。其中，營業利潤占營業收入比重的41.21%，比上年的30.65%增加了10.56%；本年度利潤總額的構成為41.38%，比上年的30.

31、24%增長了11.14%；本年度凈利潤的構成為31.15%，比上年的23.06%增長了8.09%?？梢?，從利潤的構成情況上看，五糧液公司盈利能力比上年有所高。五糧液公司各項財務成果結構變化的原因，從營業利潤結構上升看，主要是營業成本下降導致，說明營業成本下降是增加營業利潤的根本原因。利潤總額和凈利潤結構上升的主要原因也還是在于營業成本下降。 五、公司財務能力分析（一）盈利能力均值（2008）排名2009年度2008年度2007年度2006年度營業毛利率（%）34.22 11 65.31 54.39 53.91 52.76 總資產利潤率（%）11.376 16.63 19.1419.88 17.

32、9 凈資產收益率（%）11.865 54.95 15.91 15.35 14.17 成本費用利潤率（%31.07670.29 51.02 42.31 31.81管理費用率（%）6.98 -7.53 7.42 6.80 6.39 財務費用率（%）0.87 -0.99 -2.02 -1.26 -0.68營業費用率（%）11.44-10.46 11.29 10.68 13.61每股凈資產 -3.76 3.00 2.52 3.05基本每股收益0.517 0.86 0.48 0.39 0.43扣除非經常損益后的每股收益 -0.86 0.48 0.38 0.43 每股經營活動產生的現金流量凈額 -0.43

33、 0.52 0.44 0.49 從上表可以看出：06-08年，五糧液盈利能力一直處于緩慢發展的狀態，無實質的突破性增長?？v觀 五糧液歷年盈利，其增長緩慢的主要原因為：第一，白酒行業發展已經較為成熟，利潤趨于穩定，若五糧液在其多元化經營的戰略中，在其他投 資項目上無重大發展，在現有基礎上要取得凈利潤上的突破增長恐怕比較困難；第二，五糧液集團與五糧液上市公司的關聯交易一直是其歷史存留的詬病，也是影響其凈利潤的一大問題，若能在未來在公司治理結構上有所突破，能妥善解決好其關聯交易問題，也能對其盈利能力的提高有重大貢獻。 （2） 償債能力財務指標均值（2008）2009年度2008年度2007年度200

34、6年度流動比率（倍）2.02 2.12 4.28 3.34 2.47速動比率（倍）0.84 1.57 3.27 2.41 1.73 現金負債比（倍）0.75 0.97 0.97 0.86 0.66資產負債率（%）36.89 30.07 15.12 16.81 19.73利息保障倍數（倍）-40.97 -14.00 -22.62 -34.36 從上表可以看出，公司0608年償債能力比較穩定且都高于行業平均水平，說明公司的償債能力很強。 公司09年償債水平較08年有較大變化，主要系未支付的原材料款及運費、預收酒類銷貨款、往來款及收到的保證金、應付市場開發費增加致流動負債大幅增加所致。公司的利息保障

35、系數長期呈負數主要是因為：公司有大量的銀行存款，產生了大量的利息收入。結論：一方面，公司的償債能力很強，擁有大量的貨幣資金，不會有現金斷流的風險。但從另外一方面來說，公司資產管理能力有待提升，并沒有很好的利用資金的價值，使錢生錢。此外，公司的長期負債很少，也不會產生財務的杠桿效應。 （三）運營能力財務指標均值（2008）2009年度2008年度2007年度2006年度存貨周轉率（倍）1.06 1.39 1.86 2.03 2.36 應收賬款周轉率（倍）62.71 206.23 1326.22 1122.92 1515.71 流動資產周轉率（倍）1.77 1.01 1.04 1.27 1.62總資產周轉率（倍）0.59 0.65 0.