1、現代企業管理第八章第八章 現代企業財務管理現代企業財務管理【學習目標】【學習目標】1.了解企業財務管理工作的主要內容和目標，掌握了解企業財務管理工作的主要內容和目標，掌握財務管理的工作環節。財務管理的工作環節。2.熟悉企業財務管理的原則，掌握財務管理工作的熟悉企業財務管理的原則，掌握財務管理工作的基本要求。基本要求。3.了解企業籌資、投資、利潤分配活動的程序，掌了解企業籌資、投資、利潤分配活動的程序，掌握各項活動的指標應用和決策依據。握各項活動的指標應用和決策依據。4.了解企業財務分析體系，熟悉各種財務指標的計了解企業財務分析體系，熟悉各種財務指標的計算和應用，能夠查閱企業財務報表并分析企業財

2、算和應用，能夠查閱企業財務報表并分析企業財務情況，為企業決策提供依據。務情況，為企業決策提供依據。第八章第八章 現代企業財務管理現代企業財務管理【本章重點】【本章重點】1.貨幣時間價值的計算。貨幣時間價值的計算。2.財務風險衡量。財務風險衡量。3.籌資、投資、利潤分配各項活動的指標籌資、投資、利潤分配各項活動的指標應用和決策依據。應用和決策依據。4.財務報表分析。財務報表分析。第八章第八章 現代企業財務管理現代企業財務管理【本章難點】【本章難點】1、籌資、投資、利潤分配各項活動的指、籌資、投資、利潤分配各項活動的指標應用和決策依據。標應用和決策依據。2.如何確定最佳資本結構。如何確定最佳資本結

3、構。3.使用財務報表數據分析企業財務狀況。使用財務報表數據分析企業財務狀況。第一節第一節 財務管理概述財務管理概述一、財務管理的含義財務管理其實就是指對企業的資金進行預測、決策、計劃、控制與分析，并正確處理由此所引起的各種財務關系的一系列活動過程。它既包括通過對資金的管理，提高資金的利用效率的財務活動，也包括在對資金管理的過程中發生的財務關系的協調處理。一、財務管理的含義（一）資金及資金運動（二）財務活動及財務關系 n1企業與國家、政府之間的財務關系n2企業與所有者之間的財務關系n3企業與其債務人、債權人、受資人等利害關系人之間的信用結算關系n4企業與內部各單位之間的財務關系n5企業與職工之間

4、的支付關系二、財務管理的目標（一）利潤最大化（二）資本利潤率最大化或每股利潤最大化（三）企業價值最大化三種觀點的優缺點？三、財務管理環境n1法律環境企業與外部發生經濟關系時所應遵守的各種法律、法規和規章。n2經濟環境經濟結構、經濟發展狀況以及宏觀經濟調控政策都對企業的財務管理工作產生密切的影響。n3金融市場環境金融市場環境對財務管理有最主要的影響作用。 第二節第二節 財務管理的基礎知識財務管理的基礎知識一、資金的時間價值（一）資金時間價值的概念 貨幣的時間價值是指貨幣經歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，也稱為資金的時間價值。一、資金的時間價值（二）了解資金時間價值的必要性n1、資金時間價值

5、是企業資金利潤率的最低限度，是評價投資方案是否可行的基本標志。n2、資金時間價值提示了不同時點上資金之間的換算關系，因而它是進行籌資決策、投資決策必不可少的計量手段，是企業評價獲得收益的尺度。 一、資金的時間價值（三）資金時間價值的計量n1單利的計算n2復利的計算n3年金的計算二、風險的衡量（一）風險的概念如果某項行動可能產生多種結果，而具體出現哪一種是不確定的，這時就產生了風險。所謂風險就是未來結果的不確定性。二、風險的衡量（二）風險的類別1從個別投資主體的角度看，風險分為市場風險和公司特有風險兩種。2從公司本身來看，風險分為經營風險（商業風險）和財務風險（籌資風險）兩類。二、風險的衡量（三

6、）風險的衡量投資收益率=無風險投資收益率+風險投資收益率衡量風險大小的步驟：1確定概率分布2計算期望報酬率或期望報酬等預期值3計算標準差4計算標準離差率5判斷風險大小，計算風險報酬第三節第三節 籌資管理籌資管理一、籌資方式企業的籌資方式是指企業籌措資金采用的具體形式，目前企業常用的籌資方式主要有：1.吸收直接投資2.發行股票3.留存收益4.銀行借款5.發行債券6.融資租賃7.商業信用二、資本結構及其優化1比較綜合資本成本法：該方法的基本原理是當企業對不同籌資方案做選擇時，現分別計算不同方案的綜合資本成本，根據綜合資本成本的高低選擇方案，從而找到備選方案中相對最佳的資本結構。2比較普通股每股利潤

7、法：該方法的基本原理是通過比較不同方案的普通股的每股利潤，從普通股股東收益最大化的角度選擇出較好的方案，從而確定最佳資本結構。二、資本結構及其優化3每股利潤無差別點分析法：EPSEBIT圖8-3 每股利潤無差別點分析無差別點負債比例高的方案負債比例低的方案第四節第四節 項目投資項目投資一、項目投資決策評價指標1非貼現指標n（1）投資回收期法n（2）投資報酬率法2貼現指標n（1）凈現值法n（2）現值指數法二、項目投資決策分析方法應用1企業投資30000元購建生產線，初始一次性投資，預計可使用5年，到期無殘值，按直線法計提折舊。該企業年產A產品10000件，單價10元，單位變動成本8元，所得稅率為

8、30%，資金成本率為10%。試用NPV法和PI法判斷該方案是否可行？（P/A，10%，5）=3.791二、項目投資決策分析方法應用n年折舊 = 30000/5 = 6000（元）n稅前利潤 = 10000（108）6000 =14000（元）n年凈利潤 = 14000（130%）= 9800（元）n年現金凈流量= 6000 + 9800 = 15800（元）n凈現值 = 15800（P/A，10%，5）30000 = 29897.8（元）n現值指數= 15800（P/A，10%，5）/30000 1.997n 凈現值 0，現值指數 1； 該方案可行二、項目投資決策分析方法應用2某企業需投資15

9、0萬元引進一條生產線，該生產線有效期為5年，采用直線法折舊，期滿無殘值。該生產線當年投產，預計每年可獲凈利潤10萬元。如果該項目的行業基準折現率為8%，試計算其凈現值并評價該項目的可行性。二、項目投資決策分析方法應用n年折舊 = 150 / 5 = 30（萬元）；年現金凈流量 = 10 + 30 = 40（萬元）n凈現值 = 40 （P/A，8%，5） 150 = 40 3.993 150 = 9.72（萬元）n由于該項目的凈現值大于0，所以該項目可行。二、項目投資決策分析方法應用3某企業需投資150萬元引進一條生產線，該生產線有效期為5年，采用直線法折舊，期滿有殘值50萬元。該生產線當年投產

10、，預計每年可獲凈利潤10萬元。如果該項目的行業基準折現率為8%，試計算其凈現值并評價該項目的可行性。二、項目投資決策分析方法應用n年折舊 =（15050）/ 5 = 20（萬元）n年現金凈流量 = 10 + 20 = 30（萬元）n凈現值= 30 （P/A，8%，5）+50（P/F，8%，5） 150 n= 30 3.993 + 50 0.681 150 = 3.84（萬元）n由于該項目的凈現值大于0，所以該項目可行。第五節第五節 收益分配收益分配一、收益分配概述收益分配是企業對一定時期內的生產要素所帶來的利益總額在企業內外各利益主體之間分割的過程。它關系國家、企業及所有者各方面的利益，在財務

11、管理中企業的收益分配主要指企業凈利潤的分配，收益分配的實質是確定股利支付率。 一、收益分配概述（一）收益分配的基本原則n1依法分配原則n2積累與分配并重原則n3利益兼顧、合理分配原則。n4投資與收益對等原則。一、收益分配概述（二）收益分配順序股份有限公司當年實現的利潤總額，按規定調整后，依法繳納所得稅，然后依照以下順序進行稅后分配： 1彌補企業以前年度的虧損；2提取法定盈余公積金； 3支付優先股股利；4提取任意盈余公積金；5支付普通股股利；6未分配利潤。 二、股利分配政策（一）股利分配政策相關因素分析 1公司規模。2公司盈利能力。3現金狀況。4企業資產的流動性。5公司的成長性。6公司的再投資能

12、力。7公司的治理結構。8公司所屬的行業。9股東意愿。二、股利分配政策（二）股利分配政策在中國股票市場上，公司常見的股利分配方式一般分為現金股利和股票股利。現金股利是以現金的方式向股東支付股利，該政策核心問題是確定支付股利與留用利潤的比例，通常又分剩余股利分配政策、固定股利分配政策、固定股利支付率政策和正常股利加額外股利政策等4種類型。股票股利是指應分給股東的股利以額外增發股票的形式來發放，可節約現金，通常被現金短缺的企業所采用。第六節第六節 財務報表分析財務報表分析一、財務報表分析概述財務報表是對一段時間內公司經營、管理情況的總結，對于管理者來說是總結經驗的依據，對于外部人來說是了解公司的捷徑

13、。按照形成時間，報表可以分為年報、半年報、季報等。一、財務報表分析概述財務分析的基本內容，主要包括以下幾方面。n1償債能力分析n2營運能力分析n3盈利能力分析n4趨勢分析n5綜合分析二、財務狀況的綜合評價 杜邦分析法，又稱杜邦財務分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財務比率指標之間的內在聯系，對企業財務狀況及經濟效益進行綜合系統分析評價的方法。該體系以凈資產收益率為核心指標，以資產凈利率和權益乘數為重要指標，重點反映企業獲利能力及權益乘數對凈資產收益率的影響，從而說明企業的綜合財務狀況。因其最初由美國杜邦公司成功應用，所以以“杜邦”而命名。 二、財務狀況的綜合評價凈資產收益率 總資產凈利率權益乘數營業凈利率總資產周轉率平均資產總額平均負債總額凈利潤營業收入成本費用營業收入營業成本期間費用其他損益營業外支出所得稅費用平均資產總額非流動資產流動資產貨幣資金應收賬款存貨其他非流動負債流動負債二、財務狀況的綜合評價從企業績效評價的角度來看，杜邦分析法的局限性主要表現在： n1對短期財務結果過分重視，有可能助長公司管理層的短期行為，忽略企業長期的價值創造。 n2財務指標反映的是企業過去的經營業績，衡量工業時代的企業能夠滿足要求。但在目前的信息時代，顧客、供應商、雇員、技術