1、財務管理第四章籌資渠道與籌資方式 各節內容籌資概述 權益資金的籌集 123 負債資金的籌集 第一節 籌資概述 資本籌集是公司資本運作的起點和資本運用的前提。企業籌資管理的目標在滿足生產經營需要的情況下，不斷降低資金本錢和財務風險。公司應當組織好資本的籌集活動，以最小的代價籌足公司所需要的資本，保持合理的資本結構。資本籌集包括普通股、優先股、認股權證、長期借款、債券和資本租賃籌資等。 一、企業籌資的意義和分類 企業籌資是指企業根據其生產經營、對外投資、調整資金結構和其他需要，通過合理的渠道，采用適當的方式，獲取所需資金的一種行為。籌資管理是企業財務管理的一項根本內容，籌資管理解決為什么要籌資、從

2、何種渠道以什么方式籌資、要融通多少資金、如何合理安排籌資結構等問題。一企業籌資的意義1.滿足正常生產經營活動的需要 2.滿足經營規模擴大的需要3.滿足到期償債的需要二企業籌資的分類 1.按資金的來源范圍分類：可分為內部籌資和外部籌資2.按是否借助銀行等金融機構分類：可分為直接籌資和間接籌資3.按資金權益特征分類：可將企業籌資分為所有者權益籌資、負債籌資和混合性籌資。4.按資金使用期限的長短分類：可把企業籌資分為短期性籌資和長期性籌資 二、企業籌資渠道與方式 一籌資渠道 籌資渠道是指客觀存在的融通資金的來源方向與通道。二籌資方式 籌資方式是指可供企業在融通資金時選用的具體籌資形式。1吸收直接投資

3、 2發行股票 3利用留存收益 4向銀行借款 5利用商業信用 6發行公司債券 7租賃籌資 8杠桿收購。利用13融通的資金為權益資金；利用48融通的資金為債務資金。 三籌資渠道與籌資方式的關系 籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式那么解決通過何種方式取得資金的問題，它們之間存在一定的對應關系。一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道，但是同一渠道的資金往往可采用不同的方式去取得。 兩者具體的對應關系為：籌資渠道與籌資方式的對應關系 籌資方式 籌資渠道吸收直接投資發行股票利用留存收益銀行借款發行債券商業信用融資租賃杠桿收購國家財政資金 銀行信貸資金 非銀行金融機構資金 其他企業資金 居民個人資

4、金 企業自留資金 三、企業籌資管理的原那么 一合法性原那么一合法性原那么二效益性原那么二效益性原那么三合理性原那么三合理性原那么四及時性原那么四及時性原那么 四、企業資金需要量預測 企業在籌資之前，應當采用一定的方法預測資金需要數量，只有這樣，才能使籌集來的資金既能保證滿足生產經營的需要，又不會有太多的閑置。一資金需要量預測的意義 1.概念 資金需要量預測，是指對企業未來融資需求的估計和推測。 2.意義 1資金需要量預測是融資方案的根底。 2資金需要量預測有助于改善企業的投資決策。 二資金需要量預測的一般步驟二資金需要量預測的一般步驟 (1)(1)銷售預測銷售預測(2)(2)估計需要的資產估計

5、需要的資產(3)(3)估計收入、費用和留存收益估計收入、費用和留存收益 (4)(4)估計所需的追加資金需要量，確定外部融資數額估計所需的追加資金需要量，確定外部融資數額 三資金需要量預測的方法 1. 定性預測法 定性預測法是指利用直觀的資料，依靠個人的經驗和主觀分析、判斷能力，預測未來資金需求量的方法。這種方法通常在企業缺乏完備、準確的歷史資料情況下采用的。其預測過程是：首先由熟悉財務情況和生產經營情況的專家，根據過去所積累的經驗，進行分析判斷，提出預測的初步意見；然后，通過召開座談會或發出各種表格等形式，對上述預測的初步意見進行修正補充。這樣經過一次或幾次以后，得出預測的最終結果。 定性預測

6、法是十分有用的，但它不能揭示資金需要量與有關因素之間的數量關系。 2. 因素分析法 3資金習性法資金習性法是指根據資金的變動與產銷量的變動之間的依存關系來預資金習性法是指根據資金的變動與產銷量的變動之間的依存關系來預測資金需要量的方法。所謂資金習性，是指資金的變動與產銷售量之測資金需要量的方法。所謂資金習性，是指資金的變動與產銷售量之間的依存關系。按照資金與產銷量之間的依存關系可以把資金區分為間的依存關系。按照資金與產銷量之間的依存關系可以把資金區分為不變資金、變動資金、半變動資金。不變資金、變動資金、半變動資金。 不變資金：是指在一定的產銷量范圍內，不受產銷量變動不變資金：是指在一定的產銷量

7、范圍內，不受產銷量變動的影響而保持固定不變的那局部資金。的影響而保持固定不變的那局部資金。 變動資金：是指隨著產銷量的變動而正比例變動的資金。變動資金：是指隨著產銷量的變動而正比例變動的資金。 半變動資金：指雖然受產銷量變化的影響，但不成同比例變半變動資金：指雖然受產銷量變化的影響，但不成同比例變動的資金。動的資金。適用性：必須有真實的歷史資料，而且能正確地區分不變資金和適用性：必須有真實的歷史資料，而且能正確地區分不變資金和變動資金。變動資金。 資金習性法的數學模型：資金習性法的數學模型：Y Ya abXbX 式中：式中： Y Y資金需要量；資金需要量； a a不變資金；不變資金； b b單

8、位產銷量所需要的變動資金；單位產銷量所需要的變動資金； X X產銷數量。產銷數量。 a a和和b b數值可采用上下點法或回歸直線法求得。數值可采用上下點法或回歸直線法求得。 1上下點法 上下點法，主要就是通過對企業一定時期相關范圍內產銷量的最高最高點、最低最低點之間差，然后根據最高點和最低點銷售量所需資金，代入公式即可求出a和b，進而求出當前銷售量水平時的資金需要量。 bY/X aYbX最高銷售量資金占用量-b最高銷售量 或：a最低銷售量資金占用量-b最低銷售量 在進行資金預測時，一般都是先分工程現金、應收賬款、存貨等進行預測，然后匯總預測。特點：比較簡便，精確性差，代表性差。最低銷售量）（最

9、高銷售量）最低銷售量資金占用量量（最高銷售量資金占用2回歸分析法 回歸分析法是一種數理統計法，運用數理統計中最小平方最小二乘法的原理，通過確定一條能正確反映一個自變量與因變量之間誤差平方和最小的直線來進行預測的一種方法，即根據歷史有關資料，用回歸直線方程求得a、b，然后預測資金需要量。回歸直線法的計算公式為： aYbX 式中：yi為第i期的資金占用量；xi為第i期的產銷量。特點：比較科學，精確度高，但計算繁雜，實用性不強。22)(iiiiiixxnyxyxnb4. 比率預測法營業收入比例法 比率預測法是指以一定財務比率為根底，預測未來資金需要量的方法。能用于預測的比率可能會很多，如存貨周轉率、

10、應收賬款周轉率等，但最常用的是資金與銷售額之間的比率。以資金與銷售額的比率為根底，預測未來資金需要量的方法，就是營業收入比例法。 1概念。營業收入比例法是根據銷售與資產負債表和利潤表工程之間的比例關系，預測企業融資需求數量的一種方法。 2步驟 計算外界資金需要量的根本步驟：區分變動性工程隨銷售收入變動而呈同比率變動的工程和非變動性工程。計算變動性工程的銷售百分率。 計算公式為：計算需追加的外部籌資額。 計算公式為： 其中： 第二節 權益資金的籌集一、資本金制度也稱注冊資本制度一、資本金制度也稱注冊資本制度 一資本金的概念一資本金的概念 資本金指企業在工商行政管理部門登記的注冊資金，是各資本金指

11、企業在工商行政管理部門登記的注冊資金，是各種投資者以實現盈利和社會效益為目的，進行企業生產經營、種投資者以實現盈利和社會效益為目的，進行企業生產經營、承擔有限民事責任而投入的資金。承擔有限民事責任而投入的資金。 二資本金的融通 1 籌資方式 :投資者可以以貨幣方式出資，也可以實物財產、無形資產等方式出資。2 籌集期限:資本金可以一次或分期籌集。3 資本金驗證:國際上通行的做法是聘請中介機構進行驗資。我國企業在籌集資本金時，必須聘請中國注冊會計師驗資，出具驗資報告之后，工商部門才會簽發營業執照，企業據此向投資者發放出資證明書。4 違約責任:如果某一投資者未按合同、協議和公司章程的約定及時、足額出

12、資，即為違約，企業和其他投資者可以依法追究其違約責任。 三資本金的管理 企業的資本金必須得以維護。企業從投資者處取得資本金后，便享有占有使用和依法處分的權利，而投資者只能與企業共擔風險，共享利潤，但不能抽回投資。 二、吸收直接投資也稱投入資本籌資二、吸收直接投資也稱投入資本籌資 吸收直接投資簡稱吸收投資是指企業按照“共同投資、共同經營、共擔風險、共享利潤的原那么直接吸收國家、法人、個人投入資金的一種籌資方式。吸收投資與發行股票、留存收益都是企業籌集自有資金的重要方式，發行股票要有股票作媒介，而吸收直接投資那么無需公開發行證券。吸收直接投資是非股份制企業籌集股權資本的根本方式。一吸收投資的種類1

13、.吸收國家投資2.吸收法人投資3.吸收社會公眾投資 二吸收投資中的出資方式 1.以貨幣資金出資：是吸收投資中最重要的一種出資方式。2.以實物出資：投資者以廠房、建筑物、設備等固定資產和原材料、商品等流動資產所進行的投資。3.以工業產權出資：投資者以專有技術、商標權、專利權等無形資產所進行的投資。4.以土地使用權出資：土地使用權是按有關法規和合同的規定使用土地的權利。 三吸收直接投資的程序確定籌資數量尋找投資單位協商投資事項簽署投資協議共享投資利潤四吸收直接投資評價 1.吸收直接投資的優點1有利于增強企業信譽。2有利于盡快形成生產能力。3吸收直接投資的財務風險較低。 2.吸收直接投資的缺點1資本

14、本錢較高。2容易分散企業控制權。3投資者資本進入容易、出來難，難以吸收大量的社會資本參與，籌資規模受到限制。三、發行普通股籌資 一股票的含義一股票的含義股份的資本金稱為股本，是通過發行股票方式取得。股份的資本金稱為股本，是通過發行股票方式取得。股票是股份在籌集資本時向出資人公開發行的、用股票是股份在籌集資本時向出資人公開發行的、用以證明出資人的股東身份、權益和承擔義務，并據以證明出資人的股東身份、權益和承擔義務，并據以獲得股利的一種可轉證的書面憑證。以獲得股利的一種可轉證的書面憑證。它可以作為買賣對象和抵押品，一種有價證券，它可以作為買賣對象和抵押品，一種有價證券，也是資金市場主要的長期信用工

15、具之一。也是資金市場主要的長期信用工具之一。 股票具有以下性質：1法定性。2收益性。3無期性非返還性4權責性決策參與性。5流通性可轉讓性。6風險性。 二股票的分類二股票的分類 1.按股東享有的權利不同分類，可分為普通股票和優先股票。按股東享有的權利不同分類，可分為普通股票和優先股票。1普通股。就是持有這種股票的股東都享有同等的權利，普通股。就是持有這種股票的股東都享有同等的權利，他們都能參加公司的經營決策，其所分取的股息紅利是隨著他們都能參加公司的經營決策，其所分取的股息紅利是隨著股份公司經營利潤的多寡而變化。普通股是股份的最重要最股份公司經營利潤的多寡而變化。普通股是股份的最重要最根本的一種

16、股份，它是構成股份公司股東的根底，同時也是根本的一種股份，它是構成股份公司股東的根底，同時也是風險最大的股票。普通股有以下幾個特征：風險最大的股票。普通股有以下幾個特征：經營參與權。收益分配權。認股優先權。剩余資產分經營參與權。收益分配權。認股優先權。剩余資產分配權。配權。2優先股。是指股份在籌集資本時給予認購者某些優先條件的優先股。是指股份在籌集資本時給予認購者某些優先條件的股票，優先股具有優先分配股利權、優先分配剩余資產權和局部股票，優先股具有優先分配股利權、優先分配剩余資產權和局部管理權，具體來說有以下幾個特征：管理權，具體來說有以下幾個特征：約定股息率。優先分配剩余資產。表決權受限制。

17、約定股息率。優先分配剩余資產。表決權受限制。一般不能上市交易。優先股股票可由公司贖回。一般不能上市交易。優先股股票可由公司贖回。 2.2.按是否記載股東姓名分類，可分為記名股票和不記名股按是否記載股東姓名分類，可分為記名股票和不記名股票。票。3.3.按是否用票面金額分類，可分為有面額股票和無按是否用票面金額分類，可分為有面額股票和無面額股票。面額股票。4.4.按投資主體的性質分類，可分為國家股法人股和按投資主體的性質分類，可分為國家股法人股和社會公眾股。社會公眾股。5.5.按發行時間的先后分類按發行時間的先后分類，可分為始發股和新股可分為始發股和新股。6.6.我國上市公司股票按上市地區和發行對

18、象可分為我國上市公司股票按上市地區和發行對象可分為A A股、股、B B股、股、H H股、股、N N股、股、S S股等。股等。 7.7.按按是否允許上市交易是否允許上市交易分類，可分為流通股票和非流通股票分類，可分為流通股票和非流通股票 流通股票是指在證券交易所取得上市資格，允許掛牌交易的股票。 非流通股票是指未在證券交易所取得上市資格，不允許掛牌交易的股票。 8.根據公司特征和其股價表現，股票可分為藍籌股、成長股、周期股、投機股等藍籌股指那些在其所屬行業內占有重要支配性地位、業績優良，成交活潑、紅利優厚的大公司股票。成長股是指這樣一些公司所發行的股票，它們的銷售額和利潤額持續增長，而且其速度快

19、于整個國家和本行業的增長。這些公司通常有宏圖偉略，注重科研，留有大利潤作為再投資以促進其擴張。周期股是指經營業績隨著經濟周期的漲縮而變動的公司的股票。投機股是指那些從事開發性或冒險性的公司的股票。這些股票有時在幾天內上漲許多倍，因而能夠吸引一些投機者。這種股票的風險性很大。三股票的發行1.股票發行的目的 1籌集資本；2擴大影響；3分散風險；4將資本公積金轉化為資本金；5兼并與反兼并；6股票分割。2.股票發行的形式 股票發行人必須是具有股票發行資格的股份。按我國?證券法?和?股票發行與交易管理暫行條例?等規定，股票發行分新設發行、改組發行、增資發行和定向募集發行四種形式。 3. 股票發行方式股票

20、發行方式是指公司通過何種途徑發行股票。可分為兩大類： 1公開間接發行：通過中介機構，公開向社會公眾發行股票。 優點：發行范圍廣、對象多，易于募足資本；股票流通性，變現力強；有助于提高公司知名度提高影響力。 缺點：手續復雜、發行本錢高。2不公開直接發行：不公開向外發行股票，只向少數特定對象直接發行，故不需中介機構。 優點：發行彈性較大，發行本錢低； 缺點：發行范圍小，股票不易流通和變現。 4. 股票的發行價格及其確定股票的發行價格是發行股票當時成交的價格，即股份公司出售股票由投資認購時所采用的價格。在實踐中確定股票的發行價格主要有如下三種方法： 1平價發行。即以票面值作為發行價格。2時價發行。即

21、以公司同種股票的現行市場價格為增發新股的發行價格。3中間價發行。即按股票的面值上同種股票的市場價值的中間值作為股票的發行價格。為了保證我國上市公司能足額籌措到所需資本，我國有關法規規定，可以等價或溢價發行，不得折價發行。 5.股票發行的要求、條件、程序、出售方式四普通股籌資評價1. 普通股籌資的優點1沒有固定的股利負擔。2沒有固定的到期日，無需歸還，成為公司的永久性資本。3籌資風險小。4能增強公司的信譽。5籌資限制少相對于優先股籌資和債券籌資。2. 普通股籌資的缺點1資本本錢相對于債務資金較高。2容易分散控制權，導致股價下跌。3普通股票籌資雖無財務風險，但也享受不到財務杠桿帶來的利益。 四、企

22、業內部資本積累1.資金來源：盈余公積金、未分配利潤、累計折舊。2.優點：簡便易行，不必直接支付籌資費用。3.缺點：時機本錢較高、籌資數額依賴于企業的經營業績。 注：下述兩種籌資方式有混合性籌資性質注：下述兩種籌資方式有混合性籌資性質 混合性籌資混合性籌資所謂混合性籌資是指兼具債所謂混合性籌資是指兼具債務和權益籌資雙重特性的長期籌資方式。務和權益籌資雙重特性的長期籌資方式。 五、發行優先股籌資從公司管理當局和財務人員的觀點來看，優先股具有雙重性質。因為：優先股雖然沒有固定的到期日，不用歸還本金，但往往需要支付固定的股利，成為財務上的一項負擔。所以當公司利用優先股籌資時，一定要考慮它這兩方面的特性

23、。 一優先股種類 1.按股利能否累積為標準，可分為累積優先股和非累積優先股2.按能否參與剩余利潤分配為標準，可分為參與優先股和非參與優先股3.按是否可轉換為普通股股票，可分為可轉換優先股與不可轉換優先股4.按是否有贖回優先股票的權利為標準，可分為可贖回優先股和不可贖回優先股 二發行優先股的動機籌資是股份公司發行優先股的根本目的，但由于優先股具有其特征，因此，發行公司往往還有其他的動機。表現在以下4個方面：1.防止公司股權分散化。2.調劑現金余缺。3.改善公司的資本結構。4.維持舉債能力。 三籌資利弊分析1.1.優點：優點：1 1優先股一般沒有固定的到期日，不用歸還本金。優先股一般沒有固定的到期

24、日，不用歸還本金。2 2股利的支付既固定又有一定的靈活性。股利的支付既固定又有一定的靈活性。3 3不會分散公司的控制權，其籌資能夠順利進行。不會分散公司的控制權，其籌資能夠順利進行。4 4增強公司的舉債籌資能力。增強公司的舉債籌資能力。5 5可使普通股股東獲得財務杠桿收益。可使普通股股東獲得財務杠桿收益。6 6可以形成資本的靈活結構。可以形成資本的靈活結構。2.2.缺點：缺點：1 1資金本錢較高。資金本錢較高。2 2有支付固定股利的負擔。有支付固定股利的負擔。3 3優先股籌資后對公司的制約因素較多。優先股籌資后對公司的制約因素較多。4 4可產生負的財務杠桿效應。可產生負的財務杠桿效應。六.發行

25、認股權證一認股權證的概念及作用認股權證全稱是股票認購授權證，它由上市公司發行，給予持有權證的投資者在未來某個時間或某一段時間以事先確認的價格購置一定量該公司股票的權利。權證說明持有者有權利而無義務。屆時公司股票價格上漲，超過認股權證所規定的認購價格，權證持有者按認購價格購置股票，賺取市場價格和認購價格之間的差價；假設屆時市場價格比約定的認購價格還低，權證持有者可放棄認購。從內容上看，認股權證實質上就是一種買入期權。認股權證的作用：1.為公司籌集額外的現金，增強公司的資本實力，還可以用于公司成立時對承銷商的一種補償。2.促進其他籌資方式的運用。二認股權證的特征1對發行公司而言，發行認股權證是一種

26、特殊的籌資手段。2認股權證本身含有期權條款，其持有人在認股之前，對發行公司既不擁有債權也不擁有股權，而只是擁有股票認購權。3認股權證具有價值和市場價格。4.認股權證不同于優先認股權。三認股權證的種類1.按允許購置的期限分，可分為長期認股權證與短期認股權證。2.按認股權證的發行方式分，可分為單獨發行認股權證與附帶發行認股權證。3.按認股權證認購數量的約定方式分，可分為備兌認股權證與配股權證。 四認股權證的價值1.1.理論價值。認股權證在其有效期限內具有價值。認股權證有理論價值。認股權證在其有效期限內具有價值。認股權證有理論價值與實際價值之分。其理論價值可用下式計算：理論價值與實際價值之分。其理論

27、價值可用下式計算：V VP PE EN N 其中：其中：VV認股權證理論價值；認股權證理論價值；PP普通股股票市場價格；普通股股票市場價格；EE認購價格或執行價格；認購價格或執行價格；NN每張認股權證可買到的股票數。每張認股權證可買到的股票數。如果普通股市價低于其執行價格，認股權證的理論價值為一負數，但在如果普通股市價低于其執行價格，認股權證的理論價值為一負數，但在此時，認股權證的持有者不會行使其認股權。所以，當出現這種情況時，此時，認股權證的持有者不會行使其認股權。所以，當出現這種情況時，設定認股權證的理論價值為零。設定認股權證的理論價值為零。2.2.實際價值。認股權證的實際價值是認股權證在

28、證券市場上的市實際價值。認股權證的實際價值是認股權證在證券市場上的市場價格或售價。一般情況下，實際價值通常高于理論價值。場價格或售價。一般情況下，實際價值通常高于理論價值。 五認股權證籌資的優缺點認股權證籌資的優點主要有：1有利于吸引投資者。2有利于降低資金本錢。認股權證籌資的缺點主要有：1當認股權證行使后，公司股東數增加，這就會分散原有股東對公司的控制權。2在認股權證行使時，如股票價格大大高于認股權證約定的價格，那么實際上加大了公司資金本錢，出現籌資損失。 第三節 負債資金的籌集負債籌資主要有向銀行借款、利用商業信用、發行公司債券、籌資租賃、杠桿收購等方式。與普通股籌資相比，負債籌資具有以下

29、特點：1.籌集的資金具有使用上的時間性，需到期歸還；2.企業不管經營好壞都要支付固定的債務利息；3.負債籌資本錢一般較低，且不會分散投資者對企業的控制權。 一、向銀行長期借款一銀行借款的分類1.按照借款期限分：長期借款和短期借款2.按照借款是否需要擔保的條件分：信用借款、擔保借款和票據貼現借款。3.按照貸款的機構分：政策性銀行貸款、商業銀行貸款和保險公司貸款。二借款程序提出申請銀行審批簽訂合同取得借款歸還貸款三銀行借款的信用條件1.1.信貸額度。信貸限額是銀行對借款人規定的無擔保貸款的最高額。信貸額度。信貸限額是銀行對借款人規定的無擔保貸款的最高額。2.2.周轉信貸協定。周轉信貸協定是銀行具有

30、法律義務地承諾提供不超過周轉信貸協定。周轉信貸協定是銀行具有法律義務地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協定。企業享用周轉信貸協定，通常要對貸款限額某一最高限額的貸款協定。企業享用周轉信貸協定，通常要對貸款限額的未使用局部付給銀行一筆承諾費。周轉信貸協定的有效期通常超過一的未使用局部付給銀行一筆承諾費。周轉信貸協定的有效期通常超過一年，但實際上貸款每幾個月發放一次，所以這種信貸具有短期和長期借年，但實際上貸款每幾個月發放一次，所以這種信貸具有短期和長期借款的雙重特征。款的雙重特征。3.3.補償性余額。補償性余額是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限補償性余額。補償性余額是銀行要求借款人在銀行中保持

31、按貸款限額或實際借用額一定百分比一般為額或實際借用額一定百分比一般為10%10%至至20%20%計算的最低存款余額。計算的最低存款余額。4.4.借款抵押。銀行向財務風險較大的企業或對其信譽不甚把握的企業發放貸借款抵押。銀行向財務風險較大的企業或對其信譽不甚把握的企業發放貸款，有時需要有抵押品擔保，以減少自己蒙受損失的風險。款，有時需要有抵押品擔保，以減少自己蒙受損失的風險。5.5.歸還條件。貸款的歸還有到期一次歸還和在貸款期內定期每月、季等歸還條件。貸款的歸還有到期一次歸還和在貸款期內定期每月、季等額歸還兩種方式。額歸還兩種方式。6 6其他承諾其他承諾四借款利率及利息的歸還方式 1.利率借款利

32、率有優惠利率、浮動優惠利率、非優惠利率之分。 2.利息的歸還方式1利隨本清法又稱收款法，是指借款到期時向銀行支付利息的方法。2貼現法，是指銀行向企業發放貸款時，先從本金中扣除利息局部，而到期時借款企業再歸還全部本金的借款方法。 貼現法的實際利率本金名義利率實際借款額 本金名義利率本金利息 名義利率1名義利率3加息法，是分期等額歸還貸款時采用的利息收取方法。 五銀行借款的優缺點 與股權資金籌集方式比較 1.優點：1借款速度比較快。2借款本錢低：利息較低，且無需支付大量的發行費用。3借款彈性好：借款的時間、數量和利息都可以直接商談，借款期間企業的情況發生了變化也可與銀行協商調整數量和條件，到期后還

33、可以延期。2.缺點： 財務風險大；借款限制條款多；籌資數額有限。 二、債券籌資 債券是經濟主體為籌集資金而發行的，約定在一定期限內向債權人還本付息的有價證券。在我國非公司制企業發行的債券稱為企業債券，股份和有限責任公司發行的債券稱為公司債券。這里所說的債券是指期限超過1年的公司債券，其發行目的通常是為建設大型工程籌集大筆長期資金。債券籌資：籌資對象廣、市場大；本錢高、風險大、限制條件多。 (一) 債券的特征與股票相比，債券具有四個根本特征：1、債券表現為一種債權債務關系。2、債券具有分配優先權。3、債券持有人只是公司的債權人而不是所有者，因而無權參與公司的決策活動。4、可轉換債券按規定可轉換為

34、股票，從而增加了投資雙方選擇的多樣性和靈活性。二債券的種類1.債券按是否記名，分為記名債券和無記名債券2.債券按是否具有抵押品，分為抵押債券和信用債券3.債券按利率是否固定，可分為固定利率債券與浮動利率債券4.債券按是否有權參與公司利潤分配，分為參與公司債券與非參與公司債券5.債券按持有人的特定權益，分為收益債券、可轉換債券與附認股權債券6.債券按是否上市交易，可分為上市債券與非上市債券7.債券按歸還方式，分為一次到期債券與分次到期債券 三發行債券的資格、條件、程序四債券發行的價格 1.決定債券發行價格的因素。 債券發行價格的上下決定于四個因素:1債券面額；2債券期限；3票面利率；4市場利率。

35、2.等價發行、折價發行和溢價發行 債券之所以會存在溢價發行和折價發行，這是因為資金市場上的利息率是經常變化的，而企業債券一經發行，就不能調整其票面利息率。而且，從債券的開印到正式發行，往往需要經過一段時間，在這段時間內如果資金市場上的利率發生變化，就要靠調整發行價格的方法來使債券順利發行。 債券利率 = 市場利率等價發行； 債券利率 市場利率溢價發行； 債券利率 票面利率，折價發行市場利率票面利率，溢價發行市場利率=票面利率，平價發行 不計復利，到期一次還本付息債券 票面本息和（P/F，市場利率，債券期限）除非債券期限為1年，否則，即使市場利率票面利率，發行價格也不等于面值。 五債券的信用評級

36、 六籌資利弊分析 1.優點： 1資金本錢較低 2可產生財務杠桿作用 3不稀釋股東的控制權4便于調整資本結構 2.缺點： 1限制條件較多 2籌資風險較高 3籌資數量有限。 三、可轉換債券注：該籌資方式有混合性籌資性質可轉換債券可轉換債券是指在特定時期和條件下可以轉換成普通股的公司債券。可轉換債券是一種混合型金融產品，可以被看作普通公司債券與期權的組合體。其特殊性在于它所特有的轉換性。作為現代金融創新的一種產物，可轉換債券在某種程度上兼具了債務性證券與所有權證券的雙重功能。1.1.轉換率轉換率 每持一張債券所能換得的普通股股數每持一張債券所能換得的普通股股數2.2.轉換價格轉換價格 轉換成普通股時每一股的價值，一般要比發轉換成普通股時每一股的價值，一般要比發行可轉債時的股票市價高行可轉債時的股票市價高10%30%10%30%。3.3.轉換權的行使條件轉換權的行使條件1 1股票價格超過轉換價格股票價格超過轉換價格 2 2股利分配較多股利分配較多3 3轉換權期限將至轉換權期限將至4.4.可轉換債券籌資的優缺點可轉換債券籌資的優缺點1 1優點：籌資本錢