1、精選優質文檔-傾情為你奉上企業并購的財務風險分析 企業為了更快地實現經濟擴張，提高其在市場競爭中的競爭力，企業往往將并購作為集中產業鏈的有效手段。但是從以前案例來看，由于部分企業忽視了并購所引發的財務風險對整個并購活動的危害性，從而造成了整個并購活動的失敗，因此有效地控制并購財務風險對企業并購具有重大的意義。企業并購過程中必須考慮的問題，本文就此展開研究。 一、企業并購及并購財務風險的基本內容 （一）企業并購的基本概念 1、企業并購的定義。企業并購是指在市場中由于企業間存在競爭，一家公司通過購買行動獲得另一家公司部分或全部的股權，從而實現對其公司控制的一種經濟行為。一般將并購方稱為“并購企業”

2、，被并購方稱為“目標企業”。 2、企業并購的動因。正如上文所言，企業家想通過并購的方式來快速實現經濟擴張，其動因一般體現在以下幾方面：（1）獲取戰略機會。（2）降低企業經營風險。（3）獲得經驗共享和互補效應。（4）獲得規模效益。（5）實現借殼上市。 （二）企業并購的財務風險概述 1、企業并購財務風險的含義。企業并購的財務風險是指并購方在并購前、以及在并購中所引起的企業財務狀況惡化或財務成果損失的風險，使并購方所實現的結果與所期望的結果發生嚴重背離，從而使企業面臨財務困境或財務危機。 2、導致企業并購財務風險的因素分析。根據我國企業發展的現狀，本文將影響企業并購財務風險的因素歸結為兩個方面即：不

3、確定性和信息不對稱性。 二、企業并購財務風險的種類 （一）企業并購定價風險 企業并購定價風險有三種，本文將詳細的對這三種風險進行分析，如下所示： 1、并購企業價值評估方法選用不當風險。并購企業在選擇評估方法時需要慎重，一旦選用不當，也會導致對目標企業價值估計不準確。并購企業在并購計劃階段所選用的中介機構可能因為利益的驅使而選用不適合企業的評估方法，導致評估結果失真。 2、目標企業財務報表上的風險。并購企業對目標企業的預估主要是根據目標企業財務報表上的信息。過度的依賴于目標企業財報信息而不自己親自在并購前對目標企業進行調查，可能會導致所得到的數據不準確進而使估定的價格不合理，使企業蒙受損失。 （

4、二）企業并購融資風險 1、融資規模風險。企業在籌集資金時不能盲目地去籌集，而應該對籌集資金量、籌資的結構和成本做一個很好的預算。如果預算過高則會增加并購成本，降低企業的收益；反之加劇了并購活動的難度。 2、融資結構風險。企業通過發行股票的方式取得資金時，如果發行過多則會使其對企業的控制權變弱甚至使并購企業面臨被其他企業收購的風險。 （三）企業并購支付風險 1、支付進度風險。如果企業一次性支付很可能會給企業帶來大量的短期資金需求負擔，不利于企業資金流動。如果并購企業在其與被并購企業所協商的支付時間段正好發生了資金流動困難，而并購企業仍進行支付則會影響企業的資金鏈。 2、支付方式風險。現行的并購支

5、付方式主要有現金支付、股票支付、杠桿支付、金融衍生工具支付和混合支付等。然而各種支付方式所適用的條件不同，優缺點也不同，因此對企業所造成的財務影響也不相同。 （四）企業并購后的財務整合風險 1、并購企業的理財風險。企業在進行并購整合的時候會將并購雙方進行各方面的融合，當然財務方面的融合是肯定避免不了的。然而這些整合活動會對企業并購的財務流程及財務行為產生惡劣的影響，使并購方實現的財政收入與預期的財務收益發生偏離。 2、財務組織機制風險。并購企業在整合過程中可能會因為新設置了一些財務機制、改變了目標企業原有的財務制度及財務職能，造成了并購企業所實現的收益低于所期望收益的結果。 3、財務行為人的風

6、險。因為在財務整合中最關鍵的因素就是人，他們負責著企業財務方面的各項工作職能及活動，所以在整合過程中很可能出現因意見不統一而造成的財務人員內耗，借助整合初期財務混亂而產生的財務腐敗，相關人員的能力及素質較差，最終影響財務措施的執行，財務監管不到位等狀況。 三、針對企業并購財務風險的防范及控制策略 （一）企業并購定價風險的控制策略 1、并購企業應選擇適當的價值評估方法。目前企業評估的方法有很多種，如收益法、貼現現金流量法等。并購方應根據自己的實際情況選用適當的評估方法。當目標企業處于正在繼續運營的狀態時，最好采用貼現現金流量法；當目標企業處于破產狀態時，最好選用賬面凈現值法。 2、加強并購企業對

7、財務報表固有缺陷的認識。企業應該采用市場調查的方法對構成報表的各個項目進入深入的分析，以此來確定目標企業的資產質量情況。此外企業還應利用一些表外的信息如專利權、特許經營權等無形資產的信息及企業一些未報的重大事項來發現財務報表上的漏洞，從而降低企業的財務風險。 （二）企業并購融資風險的控制策略 1、確定融資規模。并購企業在確定資金需求量時主要會涉及到收購的價格、為維持正常經營活動所需的資金量、并購活動中所發生的其他花費等要素，企業需對這些要素進行準確地測量并合理地安排資金。 2、確定合理的融資結構。合理地安排與調整融資結構可以使并購資本成本最小化，在此基礎上并購企業也可以分析企業債務資本的組成結

8、構，從而合理安排企業的現金流入及債務流出的組合，保證債務不會影響企業正常經營活動的進行。 （三）企業并購支付風險的支付策略 1、合理安排支付的進度。并購方可以確定更加合理的預算，使并購方所安排的資金在經營管理過程中能夠得到充分有效的利用，降低支付風險。企業在核算完資金預算后就應該合理地安排企業并購的支付進度。企業可以選擇分期支付。 2、選用適當的資金支付方式。企業在選擇并購支付方式的時候最好是結合企業自身的情況，采取混合支付模式。 （四）企業并購后的財務整合風險 1、資源優化的整合。企業在擴大自己經營規模的同時，也應注意資源優化配置，將企業有限的資金在不同業務部門之間得到有效的分配，使企業的經

9、營能力及創新能力不斷增強。 2、財務組織機制的整合。筆者認為并購方在并購交易完成時應立即重建企業的財務會計制度，統一績效評價口徑，及時獲取目標企業的信息。還需重新建立全面預算管理制度。 3、財務人員的整合。并購方在完成并購交易后應及時地向被并購方派遣相關人員來監督被并購方是否按照所制定的財務管理制度及指定的財務管理方法來進行日常財務工作管理。 綜上所述，企業對并購活動的財務風險控制是企業擴大其經營管理規模的核心內容之一。（作者單位：河北經貿大學） 參考文獻： 1 盧永紅，我國企業并購的財務風險與控制，企業經濟，2014，05：14-15 2 張帆，企業并購財務風險分析及控制策略，時代金融，2013，23：37-39 3 張佳慧，企業并購財務風險分析與防范，知識經濟，2014，01：114-116 4 高智林，企業并購的財務風險分析及其防范，齊魯師范學院學報，20