1、 第一節 獲利能力指標獲利能力是指企業賺取利潤的能力，反映企業的資金增值能力。獲利能力分析就是要從各個視角對企業賺取利潤的能力進行定量分析和定性分析，其內容覆蓋面非常廣泛，主要包括企業從營業收入中獲取利潤的能力、企業運用資產賺取利潤的能力以及股東的投資回報水平三個方面。企業的獲利能力分析是財務報表分析的重要組成部分，所有的財務報表分析都與獲利能力分析有關，其中的利潤表分析最為重要。萬科A 2010-2012年度獲利能力指標表表1-1獲利能力指標2010年度2011年度2012年度銷售毛利率40.699639.779236.5555 營業利潤率23.454921.959620.378 銷售凈利率

2、17.430416.159315.1893 總資產收益率4.31024.09344.2944 總資產凈利率5.00484.53254.6407 凈資產收益率16.4718.1719.66 基本每股收益0.660.881.14圖1-1第二節 獲能力指標同行業比較一、2010年度獲利能力比較萬科A及同行業2010年度獲利能力指標比較表 表2-1獲利能力指標萬科A排名行業均值行業最高行業最低銷售毛利率40.6996939.045863.884718.821 營業利潤率23.4549922.398553.39631.0006 銷售凈利率17.4304716.010844.22342.4362 總資產收

3、益率4.3102114.63410.12610.3905 總資產凈利率5.004877.687375.98810.2479 凈資產收益率16.47512.506940.790.85 基本每股收益0.6640.45001.21120.02二、2011年度獲利能力比較萬科A及同行業2011年度獲利能力指標比較表 表2-2獲利能力指標萬科A排名行業均值行業最高行業最低銷售毛利率39.7792935.899356.01790 營業利潤率21.9596923.9984109.74962.3255 銷售凈利率16.1593918.013382.24733.8722 總資產收益率4.0934134.6331

4、10.89410.7105 總資產凈利率4.532598.133785.93350.5787 凈資產收益率18.17411.917419.931.8276 基本每股收益0.8840.46451.55130三、20012年度獲利能力比較萬科A及同行業2012年度獲利能力指標比較表表2-3獲利能力指標萬科A排名行業均值行業最高行業最低銷售毛利率36.5555937.380765.109817.6635 營業利潤率20.378915.701840.2127-45.626 銷售凈利率15.1893811.439631.6676-35.5018 總資產收益率4.294484.242823.8291-2.

5、3562 總資產凈利率4.640747.115584.839-3.304 凈資產收益率19.66210.378819.86-5.5 基本每股收益1.1430.44761.9323-0.12<注2>：同業比較數據為選取同行業20家樣本企業匯總排列而成（下同）。第三節 獲利能力指標分析一、銷售毛利率分析 表3-1項目2010年度2011年度2012年度萬科A 40.699639.779236.5555排名999行業均值39.045835.899337.3807行業最高63.884756.017965.1098行業最低18.821017.6635 圖3-1l 銷售毛利率：是指銷售毛利與銷

6、售收入之比。銷售毛利率銷售毛利X 100%營業收入l 銷售毛利率公式：l 個人分析： （不少于10行字）萬科A銷售毛利率（2010）=(507.138 -300.735)÷507.138×100%40.70%萬科A銷售毛利率（2011）=(717.828-432.282)÷717.828*100%39.78%萬科A銷售毛利率（2012）=( 1031.16- 654.216)÷1031.16*100%35.56%銷售毛利反映每百元營業收入扣除營業成本后，有多少現金可以用于補償各項期間費用并形成盈利。該指標之所以有著重要的分析價值，是因為營業成本通常是工商

7、企業最大的成本要素，因此，銷售毛利是企業實現凈利潤和綜合收益的條件和基礎。萬科A營業收入每年都有所提升，但是銷售毛利率不斷下降，說明，萬科在這三年里面，銷售成本在不斷的提升，需要加以控制。二、營業利潤率分析 表3-2項目2010年度2011年度2012年度萬科A 23.454921.959620.378排名999行業均值22.398523.998415.7018行業最高53.3963109.749640.2127行業最低1.00062.3255-45.626 圖3-2l 營業利潤率： 是指企業實現的經營利潤與營業收入之比。營業利潤率經營利潤X 100%營業收入l 營業利潤率公式：l 個人分析：

8、 （不少于10行字）萬科A營業利潤率（2010）= 118.949÷507.138×100%23.45%萬科A營業利潤率（2011）= 157.632÷717.828×100%21.96%萬科A營業利潤率（2012）= 210.13÷1031.16×100%20.38%營業利潤率可用于衡量每百元營業收入中所賺取的收益。該比率越大，企業的獲利能力超強。該指標的分析意義在于：借以恰當地分析企業經營過程的獲利水平，從而避免受企業財務杠桿程度的影響，同時也避免受投資損益或非常項目的影響。從表3-2和圖3-2可以明顯看出萬科2010年、2011

9、年和2012年三年的營業利潤率呈持續上降趨勢。從這三年的利潤表看雖然2012年萬科的銷售收入是三年最高的，但是在這一年萬科的期間費用控制不好，所以營業利潤率反而要比2011年低，所以這也是萬科雖然在2012年銷售毛利較低但當年的營業利潤不降反升的最重要原因。說明萬科的盈利能力在減弱。l 三、銷售凈利率分析 表3-3項目2010年度2011年度2012年度萬科A 17.430416.159315.1893排名798行業均值16.010818.013311.4396行業最高44.223482.247331.6676行業最低2.43623.8722-35.5018 圖3-3 l 銷售凈利率：銷售凈利

10、率是指企業實現的凈利潤與營業收入之比。銷售凈利率凈利潤X 100%營業收入l 銷售凈利率公式：個人分析：（不少于10行字）萬科A銷售凈利率（2010）= 88.3961÷507.138×100%17.43%萬科A銷售凈利率（2011）= 115.996÷717.828×100%16.16%萬科A銷售凈利率（2012）= 156.626÷1031.16×100%15.19%銷售凈利率可用于衡量每百元銷售收入中所賺取的凈利潤。指標值越大，企業的獲利能力超強。將該比率與營業利潤率進行比較，可以反映利息、所得稅及投資收益對企業獲利水平的影響。

11、從表3-3和圖3-3可以看出萬科近三年的銷售凈利率在一路走低，顯示企業銷售獲利能力逐年穩步上降。從2012年比2011下降0.97%，2011年比2010年下降1.27%。說明企業競爭能力在逐年減弱，獲取凈利潤的能力在減弱。也表明該企業需要加費費用的控制，以提高凈利潤，改善財務的狀況。四、總資產收益率分析 表3-4項目2010年度2011年度2012年度萬科A 4.31024.09344.2944排名11138行業均值4.6344.63314.2428行業最高10.126110.894123.8291行業最低0.39050.7105-2.3562 圖3-4l 總資產收益率：總資產收益率也稱總資

12、產報酬率，是企業一定期限內實現的息稅前利潤額與該時期企業平均資產總額的比率。總資產收益率是評價企業資產綜合利用效果、企業總額資產獲利能力以及企業經濟效益的核心指標。 總資產收益率息稅前利潤X 100%平均資產總額l 總資產收益率公式：l 個人分析：（不少于10行字）一個企業的總資產收益率越高，表明其運用全部資產進行經營管理的效益越好，企業的財務管理水平越高，企業的獲利能力也超強；反之，總資產收益率越低，說明企業資產的利用效率越低，利用資產創造的利潤越少，企業的獲利能力也就越差，財務管理水平也越低，企業的獲利能力也越差。從表3-4和圖3-4可以看出萬科2010到2012年3年的總資產收益率與行業

13、平均水平相比均高于行業平均值，萬科總資產收益率的走勢（先降后升）與行業總資產收益率平均水平并不一致，說明在同行業內企業間競爭更加激烈，市場集中度也進一步得到提高，但是萬科靠自身的努力取得了佳績，萬科的競爭優勢地位比較明顯，但這種優勢在不斷的削弱，表明萬科重點需要在促進銷售和控制成本費用方面加大管理的力度。五、總資產凈利率分析表3-5 項目2010年度2011年度2012年度萬科A 5.00484.53254.6407排名794行業均值7.68738.13377.1155行業最高75.988185.933584.839行業最低0.24790.5787-3.304 圖3-5l 總資產凈利率：總資產

14、凈利率是指稅后利潤與平均總資產的比率，它反映每百元資產所創造的凈利潤。 總資產凈利率凈利潤X 100%平均總資產l 總資產凈利率公式：l 個人分析：（不少于10行字）從表3-5和圖3-5可以看出萬科2010年到2012年三年總資產凈利率的情況和總資產收益率的情況相似，與行業平均水平相對比，2010和2011高于行業平均值，2012年有所下降。 2011年比2010年下降了0.47%。而2011年與2012年提升了0.1082%。并且萬科總資產收益率的走勢與行業總資產凈利率平均水平不一致，說明在同行業內企業間競爭更加激烈，市場集中度也進一步得到提高，2012年萬科從行業第9，排到了行業第4，證明

15、萬科競爭地位明顯上浮，萬科對成本費用的控制和投入產出進行了更優的管理。六、凈資產收益率分析 表3-6項目2010年度2011年度2012年度萬科A 16.4718.1719.66排名542行業均值12.506911.917410.3788行業最高40.7919.9319.86行業最低0.851.8276-5.5 圖3-6l 凈資產收益率：凈資產收益率也稱為權益報酬率或凈值報酬率，是凈利潤與平均所有者權益（或凈資產、股東權益）之比，表明企業所有者權益投入所獲得的投資回報。l 凈資產收益率公式： 凈資產收益率凈利潤X 100%平均所有者權益l 個人分析：（不少于10行字）凈資產收益率是最具綜合性的

16、評價指標。它反映資本的增值能力及股東投資回報的實現程度。該指標越大，說明企業的獲利能力越強。從表3-6和圖3-6可以看出該指標萬科一直穩定處于行業中上游等水平，該指標自2010以來，每年都有穩步增長說明公司所有者權益的投資報酬率一直處于穩定上升的水平，說明萬科股東投資的獲利能力越來越好。凈資產收益率的穩步提高反映了企業資本獲取收益的能力得到加強。一方面是因為2011年和2012年結算主要對應2010年市場調整期的銷售，利潤水平較低，基數較低，另一方面也是在成本管理和費用控制方面的努力。l 七、基本每股收益分析 表3-7項目2010年度2011年度2012年度萬科A 0.660.881.14排名

17、443行業均值0.45000.46450.4476行業最高1.21121.55131.9323行業最低0.020-0.12 圖3-7l 基本每股收益：基本每股收益是指普通股股東每持有一股普通股所能享有的企業凈利潤或需承擔的企業凈虧損。每股收益是用于反映企業的經營成果，衡量普通股的投資回報及投資風險的財務指標，也是股東、債權人等報表使用者據以評價企業盈利能力、預測企業成長能力、確定企業股票價格，進而作出相關經濟決策的一項重要的財務指標。l 基本每股收益公式： 基本每股收益凈利潤-優先股股利X 100%當期實際發行在外的普通股加權平均l 個人分析：（不少于10行字）從表3-7和圖3-7可以清楚的看

18、出萬科每股收益2012年以來有較明顯的上升，處于同行業發展領先地位，企業凈利潤的增長幅度持續上漲，股東的投資回報不斷增加。該指標一直保持較快上升的態勢, 在不斷增資的情況下, 仍能保持較高的每股收益, 說明萬科有較強的獲利能力。第四節 萬科A（000002）獲利能力分析小結能力分析：（不少于15行字）從上述可以看到，三年來，萬科的銷售毛利率總體趨勢下降，但營業總收入有了較大幅度的提高。萬科的凈資產收益率在2010-2012年也有不同程度的提升，主要是凈利潤上升較多，而投資收益的下降和所得稅的上升說明凈利潤上升是由主營業務收入增加所致。 總的來說，萬科的主營業務獲利能力近年來有所提升，總資產和凈資產的獲利能力在上升 。 通過以上分析可見, 萬