1、第四章 套期保值概況本章學習目標 了解套期保值的本質(zhì)和作用 理解和掌握套期保值的原則、方式和實際運作 能夠?qū)崉?wù)中套期保值會計處理的正確性作出合理判斷本章考試概況本章在2010年和2011年均考了10分，2012年很可能考10分。本章知識框架和復(fù)習重點知識點名稱復(fù)習重點一套期保值的本質(zhì)與作用（一）套期保值的本質(zhì)了解（二）套期保值的作用了解二套期保值的原則與方式（一）套期保值的原則熟悉（二）套期保值的方式熟悉三套期保值的實際運作（一）做好套期保值前的準備熟悉（二）識別和評估被套期風險熟悉（三）制定套期保值策略與計劃熟悉（四）優(yōu)化套期保值方案熟悉（五）套期保值跟蹤與控制了解四套期保值會計（一）套期

2、工具及被套期項目的認定重點掌握（二）套期保值的確認和計量重點掌握（三）公允價值套期會計重點掌握（四）現(xiàn)金流量套期會計重點掌握（五）對境外經(jīng)營凈投資的套期的會計熟悉本章考點詳解一、套期保值的本質(zhì)與作用（一）套期保值的本質(zhì)1套期保值是指以規(guī)避現(xiàn)貨價格風險為目的的期貨交易行為（即通過套做期貨實現(xiàn)現(xiàn)貨保值，簡稱為套期保值）。企業(yè)開展套期保值交易，是將期貨市場當做轉(zhuǎn)移價格風險的場所，以期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時替代物，對現(xiàn)在買進但準備以后售出的商品或?qū)硇枰I進的商品的價格進行“鎖定”的交易活動。概言之，套期保值的本質(zhì)在于“風險對沖”和“風險轉(zhuǎn)移”。【例4-1】甲進出口公司于2012年

3、3月1日簽訂了8月交貨的1000噸大豆出口合同，需要在國內(nèi)市場采購大豆。合同簽訂時大豆的現(xiàn)貨價格為4400元/噸，以此價格為進貨成本該公司可以獲得預(yù)期利潤900元/每噸。根據(jù)供求關(guān)系分析，公司認為大豆價格將會上漲，但又不愿意提早進貨占壓資金，決定8月初進貨。為了避免以后購進大豆時價格上漲風險，甲公司決定進行買入套期保值。3月1日，以4500元/噸的價格買入100手（每手10噸）8月份到期的大豆期貨合約。到了8月初，現(xiàn)貨市場大豆價格已上漲至4600元/噸，同時期貨價格也上漲到4700元/噸。此時，甲公司按現(xiàn)貨價格購入1000噸大豆，同時將期貨多頭頭寸對沖平倉，結(jié)束套期保值。現(xiàn)將套期保值的操作過程

4、和結(jié)果列示如下表4-1：表4-1 買入套期保值交易操作過程表 交易日期現(xiàn)貨市場期貨市場2012年3月1日現(xiàn)貨市場價格為4400元/噸，因資金等原因沒有購入以4500元/噸的價格買入100手（每手10噸）8月到期大豆合約2012年8月1日現(xiàn)貨市場以4600元/噸購入1000噸大豆以4700元/噸的價格將100手到期大豆合約平倉套期保值結(jié)果8月1日購入現(xiàn)貨比3月1日每噸多支付200元，成本增加20萬元（4600-4400）×1000期貨市場每噸盈利200元，共盈利20萬元（4700-4500）×1000將期貨市場盈利20萬元彌補現(xiàn)貨市場虧損20萬元，抵銷了材料價格上漲的風險，鎖

5、定了盈利 由上表可以看出，通過將期貨市場盈利彌補現(xiàn)貨市場虧損，進行“風險對沖”，鎖定了盈利，即通過套做期貨，實現(xiàn)了現(xiàn)貨保值。2從會計角度看，套期保值也可理解為：企業(yè)為規(guī)避外匯風險、利率風險、商品價格風險、股票價格風險、信用風險等，指定一項或一項以上套期工具，使套期工具的公允價值或現(xiàn)金流量變動，預(yù)期抵銷被套期項目全部或部分公允價值或現(xiàn)金流量變動。由此，將套期保值劃分為三類，即公允價值套期、現(xiàn)金流量套期和境外經(jīng)營凈投資套期。現(xiàn)將套期保值的分類歸納如表4-2所示。表4-2 套期保值的分類套期保值分類定義公允價值套期指對已確認的資產(chǎn)或負債、尚未確認的確定承諾，或該資產(chǎn)或負債、尚未確認的確定承諾中可辨認

6、部分的公允價值變動風險進行的套期。該類價值變動源于某類特定風險，且將影響企業(yè)的損益。現(xiàn)金流量套期指對現(xiàn)金流量變動風險進行的套期。該類現(xiàn)金流量變動源于與已確認的資產(chǎn)或負債很可能發(fā)生的預(yù)期交易有關(guān)的某類特定風險，且將影響企業(yè)的損益。境外經(jīng)營凈投資套期指對境外經(jīng)營凈投資外匯風險進行的套期。境外經(jīng)營凈投資，是指企業(yè)在境外經(jīng)營凈資產(chǎn)中的權(quán)益份額。【例4-2】說明公允價值套期2011年6月1日，甲公司為規(guī)避所持有的庫存商品價格下跌的風險，從期貨市場上賣出與該庫存商品數(shù)量相同的期貨合約。如果現(xiàn)貨市場價格下跌，則期貨市場對沖平倉后，將實現(xiàn)盈利，盈虧相抵，可以實現(xiàn)現(xiàn)貨保值。【例4-3】說明現(xiàn)金流量套期2011年

7、6月1日，乙公司預(yù)期在2011年11月30日購入一批材料，數(shù)量為100噸。為規(guī)避材料價格上漲導(dǎo)致的現(xiàn)金流量風險，乙公司于2011年6月1日從期貨市場上買入與該材料數(shù)量相同、結(jié)算日期相同的期貨合約。如果材料價格上漲，將原買入的期貨合約對沖平倉后，盈虧相抵，從而為其在現(xiàn)貨市場上買入材料進行保值。 【例4-4】說明境外經(jīng)營凈投資套期甲公司對其境外子公司（乙公司）的凈投資為1 000萬美元，為規(guī)避外匯風險，該公司與某境外金融機構(gòu)簽訂了一項外匯遠期合同，約定在兩年后到期時，甲公司按照1美元=6人民幣元的匯率出售給該金融機構(gòu)1 000萬美元，并將其指定為對該境外凈投資的外匯風險進行套期。由于對境外經(jīng)營凈投

8、資進行了套期，使得收回境外經(jīng)營凈投資時規(guī)避了匯率變動的風險。【要點提示】套期保值的分類是一個難點，不能只看定義，一定要從會計處理上去理解。如果“套期工具”和“被套期項目”二條線產(chǎn)生的利得或損失均可以確認和計量，則應(yīng)同時計入當期損益，一盈一虧對沖，此時該套期保值分類為公允價值套期；如果“套期工具”產(chǎn)生的利得或損失可以確認和計量，但“被套期項目”還未發(fā)生利得或損失，故不能確認和計量，則只能將“套期工具”產(chǎn)生的利得或損失先計入資本公積（其他資本公積），等到“被套期項目”產(chǎn)生利得或損失計入損益的當期，才將“套期工具”計入資本公積的利得或損失轉(zhuǎn)入當期損益，以實現(xiàn)對沖，此時該套期保值分類為現(xiàn)金流量套期。境

9、外經(jīng)營凈投資套期是一個特例，比照現(xiàn)金流量套期進行處理，在考試中應(yīng)重點掌握公允價值套期和現(xiàn)金流量套期。（二）套期保值的作用套期保值的作用歸納起來有四項，見表4-3： 表4-3 套期保值的作用套期保值的作用 含義1有效規(guī)避風險通過套期保值，分別在期貨市場與現(xiàn)貨市場上做相反的買賣，取得在一個市場上出現(xiàn)虧損的同時在另一個市場上實現(xiàn)盈利的結(jié)果，鎖定成本。2參與資源配置通過套期保值，企業(yè)可以通過期貨市場獲取未來市場的供求信息，做到以需定產(chǎn)。3實現(xiàn)成本戰(zhàn)略通過套期保值，能夠鎖定采購成本和銷售價格，為企業(yè)實現(xiàn)系統(tǒng)化、全方位的低成本競爭戰(zhàn)略提供有力保障。4提升核心競爭力通過套期保值，轉(zhuǎn)移、規(guī)避價格風險，使市場價

10、格水平符合生產(chǎn)經(jīng)營要求，有效控制市場價格，提高創(chuàng)造剩余價值的能力，從而提高企業(yè)核心競爭力。 【要點提示】套期保值的作用直接出題的可能性非常小，作一般了解即可。二、套期保值的原則與方式（一）套期保值的原則1.種類相同或相關(guān)原則種類相同或相關(guān)原則，是指在做套期保值交易時，所選擇的期貨品種必須和套期保值者將在現(xiàn)貨市場中買進或賣出的現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)在種類上相同或有較強的相關(guān)性。只有如此，在套期保值操作中所選擇的期貨品種的價格與現(xiàn)貨價格才能有大致相同的趨勢，從而在兩個市場上采取反向買賣行動才能實現(xiàn)保值效果。 2.數(shù)量相等或相當原則 數(shù)量相等或相當原則，是指在做套期保值交易時，買賣期貨合約的規(guī)模必須與套期保

11、值者在現(xiàn)貨市場上所買賣的商品或資產(chǎn)的規(guī)模相等或相當。只有如此，才能使一個市場上的盈利額與另一個市場上的虧損額相等或接近。3.交易方向相反原則 交易方向相反原則，是指在做套期保值交易時，套期保值者必須同時或在相近時間內(nèi)在現(xiàn)貨市場和期貨市場上采取相反的買賣行動，即進行反向操作。只有如此，交易者才能取得在一個市場上虧損的同時在另一個市場上盈利的結(jié)果，從而在兩個市場上建立盈虧沖抵機制，達到套期保值的目的。4.月份相同或相近原則 月份相同或相近原則，是指在做套期保值交易時，所選用的期貨合約的交割月份最好與交易者將來在現(xiàn)貨市場上實際買進或賣出現(xiàn)貨商品的時間相同或相近。期貨市場和現(xiàn)貨市場上出現(xiàn)的虧損額和盈利

12、額受兩個市場上價格變動幅度的影響，選用在相同或相近時間段交割的期貨合約，期貨價格和現(xiàn)貨價格之間的聯(lián)系會更加緊密，套期保值效果會更加顯著。需要說明的是，上述四項原則是建立在完美假設(shè)基礎(chǔ)上的風險對沖原則。為適應(yīng)復(fù)雜多變的市場變化，除了交易方向相反原則外，其他三項原則應(yīng)根據(jù)實際進行適當調(diào)整，以使套期保值操作更好地發(fā)揮防范企業(yè)經(jīng)營風險的作用。此外，在具體操作實踐中，還應(yīng)考慮風險可控和可對沖原則。這里所指的風險可控，是指企業(yè)的套期保值無論是方案設(shè)計還是操作管理，都須使保值行動處于明確的風險可承受范圍以內(nèi)，甚至要做到風險可測，并采取相應(yīng)的防范措施。【要點提示】套期保值的原則在考試中主要通過案例分析的方式出

13、現(xiàn)，要靈活運用。（二）套期保值的方式1.買入套期保值買入套期保值，又稱多頭套期保值，指套期保值者為了回避價格上漲的風險，先在期貨市場上買入與其將在現(xiàn)貨市場上買入的現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)數(shù)量相等、交割日期相同或相近的以該商品或資產(chǎn)為標的的期貨合約，該套期保值者在現(xiàn)貨市場上買入現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)的同時，將原買進的期貨合約對沖平倉，從而為其在現(xiàn)貨市場上買進現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)的交易進行保值。即在做了買入保值交易后，如果以后在現(xiàn)貨市場買進現(xiàn)貨商品時價格上漲，現(xiàn)貨市場上將出現(xiàn)虧損；但是，與此同時，在期貨市場上，該商品的期貨合約的價格也會上漲，賣出期貨合約就會盈利，盈虧相抵可以達到保值目的。反之，價格下跌，現(xiàn)貨盈利，期貨虧

14、損，也能達到保值目的。買入套期保值適用于準備在將來某一時間內(nèi)購進某種商品或資產(chǎn)，防止實際買入現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)時價格上漲，使價格仍能維持在目前自己認可的水平的機構(gòu)和個人。具體適用于：（1）加工制造企業(yè)為了防止日后購進原料時出現(xiàn)價格上漲的情況；（2）供貨方已經(jīng)與需求方簽訂現(xiàn)貨供貨合同，將來交貨，但供貨方此時尚未購進貨源，防止日后購進貨源時出現(xiàn)價格上漲的情；（3）需求方由于資金不足、缺少外匯、倉庫已滿等情況不能立即買進現(xiàn)貨，防止日后購入現(xiàn)貨時出現(xiàn)價格上漲的情形。【例4-5】中國中鐵是中國最大的工程承包企業(yè)，一年的有色金屬消耗量約1 500萬噸，月平均采購120萬噸，土木工程基礎(chǔ)建設(shè)周期為610個月，為

15、了鎖定工程造價，需要對工程用有色金屬進行套期保值，即為買入套期保值。2賣出套期保值賣出套期保值，又稱空頭套期保值，指套期保值者為了回避價格下跌的風險，先在期貨市場上賣出與其將在現(xiàn)貨市場上賣出的現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)數(shù)量相等、交割日期相同或相近的以該商品或資產(chǎn)為標的的期貨合約，該套期保值者在現(xiàn)貨市場上賣出現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)的同時，將原賣出的期貨合約對沖平倉，從而為其在現(xiàn)貨市場上賣出現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)的交易進行保值。賣出套期保值適用于準備在將來某一時間內(nèi)賣出某種商品或資產(chǎn)，防止實際賣出現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)時價格下跌，使價格仍能維持在目前自己認可的水平的機構(gòu)和個人。具體適用于：（1）直接生產(chǎn)商品的廠家有庫存商品尚未銷售，

16、防止日后出售時出現(xiàn)價格下跌的情況；（2）儲運商、貿(mào)易商手頭有庫存現(xiàn)貨尚未出售或已簽訂將來以特定價格買進某一商品但尚未轉(zhuǎn)售，防止日后出售時出現(xiàn)價格下跌的情況；（3）加工制造企業(yè)防止庫存原材料出現(xiàn)價格下跌的情況。【例4-6】甲糧食企業(yè)現(xiàn)有玉米庫存1萬噸，目前現(xiàn)貨價格為1 080元/噸。甲企業(yè)擔心3個月后玉米價格會下跌，決定將售價鎖定在1 080元/噸，為此在期貨市場上以1 080元/噸的價格賣出1 000手（每手10噸）3個月期的玉米期貨合約進行套期保值。3個月后，玉米價格果然下跌到950元/噸，該企業(yè)以此價格將現(xiàn)貨玉米出售給飼料廠。同時期貨價格也發(fā)生下跌，跌至950元/噸，該企業(yè)就以此價格買回1

17、 000手期貨合約對沖平倉，該企業(yè)在期貨市場賺取的130元/噸正好用來抵補現(xiàn)貨市場上虧損的部分。這樣，企業(yè)通過賣出套期保值回避了不利價格變動的風險。 【要點提示】套期保值方式非常重要，幾乎每年必考。考生一定要準確理解買入套期保值和賣出套期保值的適用情形，否則就會南轅北撤，大錯特錯了。三、套期保值的實際運作（一）作好套期保值前的準備1了解期貨市場運行特點企業(yè)在進行套期保值前，不但要了解期貨市場的基本運行特點，還要了解我國期貨市場的自身特點。原因在于多數(shù)企業(yè)不具備進入海外期貨市場進行套期保值的能力，只能利用國內(nèi)期貨市場進行套期保值交易。相比國外發(fā)達的期貨市場，我國期貨市場具有發(fā)展時間短、市場規(guī)模有

18、限、交易品種有限等特點。企業(yè)應(yīng)充分分析我國期貨市場的特點，靈活運用理論知識進行套期保值以達到規(guī)避風險的目的。期貨品種包括商品期貨和金融期貨兩大類。下面列出全球主要期貨品種及其上市交易所（表4-4）和中國主要期貨品種及其上市交易所（表4-5）。 表4-4 全球主要期貨品種及其上市交易所類別品種主要上市交易所商品期貨農(nóng)產(chǎn)品玉米、大豆、小麥、豆、木材芝加哥商品交易所集團棉花、糖、咖啡、可可紐約期貨交易所天然橡膠日本東京工業(yè)品交易所生豬、活牛、嫩雞芝加哥商品交易所集團有色金屬黃金、白銀、鈀（ba）紐約商業(yè)交易所銅、鋁、鉛、錫、鎳（nie）倫敦金屬交易所能源石油、天然氣紐約商業(yè)交易所、國際石油交易所金融

19、期貨外匯英鎊/美元、歐元/美元、加拿大元/美元、澳大利亞元/美元、日元/美元、瑞士法郎/美元、美元/歐元等芝加哥商品交易所集團利率3個月歐元美元期貨、3個月歐洲銀行間歐元利率期貨芝加哥商業(yè)交易所集團、泛歐交易所美國5年、10年、30年期國庫券期貨等芝加哥商業(yè)交易所集團、歐洲期貨交易所股票指數(shù)道瓊斯歐洲Stoxx50指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)、英國金融時報指數(shù)、中國香港恒生指數(shù)芝加哥商業(yè)交易所集團、歐洲期貨交易所、泛歐交易所、香港交易所等表4-5 中國主要期貨品種及其上市交易所類別品種主要上市交易所商品期貨農(nóng)產(chǎn)品小麥、棉花、白糖、菜籽油、早秈稻鄭州商品交易所玉米、黃大豆（1號、2號）、豆油、豆粨、棕櫚

20、油大連商品交易所天然橡膠上海期貨交易所有色金屬銅、鋁、鋅、鉛、黃金、線材、螺紋鋼上海期貨交易所冶金焦炭大連商品交易所能源化工燃料油、天然橡膠上海期貨交易所聚乙烯、聚氯乙烯、焦炭大連商品交易所精對苯二甲酸（PTA）、甲醇鄭州商品交易所金融期貨股票指數(shù)滬深300指數(shù)中國金融期貨交易所2重視相關(guān)制度及規(guī)則相關(guān)制度及規(guī)則主要指期貨交易所對相關(guān)交易品種的有關(guān)風險管理制度、套期保值管理辦法及相關(guān)品種交割方面的規(guī)定。具體包括：（1）健全風險管理制度。風險管理制度是期貨交易所為保證期貨交易平穩(wěn)有序進行，降低期貨交易風險的一系列制度。其主要有：保證金制度、漲跌停板制度、持倉限額制度、強行平倉制度等。例如，200

21、7年3月6日發(fā)布的中華人民共和國國務(wù)院第489號令期貨交易管理條例，對商品和金融期貨合約、期權(quán)合約交易及其相關(guān)活動進行了規(guī)范。 （2）健全套期保值管理制度。套期保值管理制度是期貨交易所對套期保值交易專門制定的管理辦法，主要規(guī)定套期保值的申請條件、審批程序、建倉方式與監(jiān)督管理等。例如，上海期貨交易所發(fā)布了上海期貨交易所期貨交易管理辦法；中國金融期貨交易所發(fā)布了中國金融期貨交易所套期保值管理辦法等。（3）健全交割制度。交割制度是期貨交易所規(guī)范不同交易品種的交割，對倉單注冊及注銷管理、品種交割流程、交割費用等進行規(guī)定的制度規(guī)范。（二）識別和評估被套期風險在套期保值業(yè)務(wù)中，企業(yè)所要關(guān)注的被套期風險主要

22、是由金融市場價格變化而產(chǎn)生的價格波動風險、匯率風險和利率風險等。1價格波動風險價格波動風險是指由企業(yè)的商品市場價格變動導(dǎo)致衍生工具價格變動或價值變動而引起的風險，在套期保值中，主要指企業(yè)要進行套期保值的被套期對象的價格波動風險。 在進行套期保值之前，首先要考慮的就是被套期項目的價格變動風險。現(xiàn)貨、期貨市場環(huán)境的變化，加劇了企業(yè)套期保值的市場風險，尤其是被套期項目的價格變動的風險，直接導(dǎo)致企業(yè)利潤的不確定性。因此，不論是買入套期保值還是賣出套期保值，識別和評估被套期項目的價格波動風險是企業(yè)決定是否進行套期的關(guān)鍵因素之一。2匯率風險匯率風險是指預(yù)期以外的匯率變動對企業(yè)價值的影響，由交易風險、外幣折

23、算風險和經(jīng)濟風險造成。被套期項目為很可能發(fā)生的預(yù)期交易時，必須識別和評估預(yù)期交易的交易風險，分析其對套期有效性的影響。被套期的現(xiàn)貨和遠期合約主要取決于外匯市場的供給和需求，必然受到外匯匯率的影響，企業(yè)在對其進行套期保值之前，應(yīng)識別和評估被套期現(xiàn)貨和遠期合約的外幣折算風險。經(jīng)濟風險主要體現(xiàn)于競爭對手的地理位置和活動，是匯率風險的一個重要決定因素。在套期保值中，企業(yè)應(yīng)評估被套期項目所處行業(yè)競爭對手的外部環(huán)境和經(jīng)濟活動，識別被套期項目所處的經(jīng)濟風險。因此，識別和評估被套期項目所處的匯率風險，是企業(yè)決定是否對其進行套期保值的又一個重要因素。3利率風險利率風險是利率變動對收益或資本所產(chǎn)生的風險，作為被套

24、期項目的金融資產(chǎn)或負債均具有利率風險。利率變動使得未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值及現(xiàn)金流本身被改變，因此，企業(yè)資產(chǎn)、負債及與利率相關(guān)的資產(chǎn)負債表外合同的價值，都會受到利率變動的影響。在套期保值開始之前，企業(yè)應(yīng)識別被套期項目的利率風險，尤其是由于被套期的不同金融工具間的利率關(guān)系發(fā)生改變而產(chǎn)生的基準風險和由被套期金融產(chǎn)品中嵌入的利率相關(guān)期權(quán)而產(chǎn)生的期權(quán)風險，密切關(guān)注被套期金融工具所處金融市場的利率變化，評估金融資產(chǎn)和金融負債之間的利率調(diào)整差異，根據(jù)企業(yè)自身的風險偏好和承受度，選擇適當?shù)谋惶灼陧椖俊！疽c提示】識別套期保值風險要求有豐富的從業(yè)經(jīng)驗，從出題角度看不是很好出題，出題的可能性比較小。（三）制定套期保值

25、策略與計劃1選擇是否進行套期保值，確定合理目標企業(yè)應(yīng)根據(jù)不同業(yè)務(wù)特點，統(tǒng)一確定風險偏好和風險承受度，據(jù)此確定風險預(yù)警線，確定是否進行套期保值。此外，還應(yīng)該綜合考慮融資及管理層的要求，比較特定階段現(xiàn)貨敞口凈額與套期保值可能的相關(guān)成本，確定是否進行套期保值。（注：現(xiàn)貨敞口凈額就是沒有進行套期保值，暴露在風險下的現(xiàn)貨數(shù)量）確定進行套期保值后，應(yīng)根據(jù)不同的套期保值項目確定合理的套期保值目標。套期保值目標一般分為兩類：第一類是完全套期保值，即為了最大限度地防范不利價格風險，鎖定正常利潤；第二類是部分套期保值，即在防范一定風險、降低利潤波動率的同時，充分利用風險可能帶來的機會，提高經(jīng)營效率。2確定套期保值

26、方向企業(yè)確定進行套期保值后，應(yīng)根據(jù)保值目標的性質(zhì)和任務(wù)，嚴格確定套期保值工具的買賣方向。決定套期保值方向時，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)經(jīng)營狀況判明絕對風險的所在（正庫存或負庫存），針對風險來源作反向操作。套期保值凈持倉方向取決于正負庫存相加后的凈庫存，應(yīng)與凈庫存的方向相反。3確定套期保值比例套期保值比例，即保值力度，指進行套期保值的現(xiàn)貨資產(chǎn)數(shù)量占總的現(xiàn)貨資產(chǎn)數(shù)量的比例。完全套期保值時，套期保值比例等于1；部分套期保值時，套期保值比例小于1。確定套期保值比例時，主要考慮：（1）企業(yè)風險承受能力。這是整個套期保值比例設(shè)定的基礎(chǔ)，選擇的套期保值比例必須位于企業(yè)風險承受能力之下。（2）市場價格預(yù)期。這是選擇套期保值

27、比例的重要依據(jù)。根據(jù)對市場價格的預(yù)期，選擇在風險承受能力下最有利于企業(yè)的套期保值比例。（3）市場基差結(jié)構(gòu)（注：基差是指一種商品在某一特定地點的現(xiàn)貨價格與它在期貨市場上的價格之間的差額，即基差=現(xiàn)貨價-期貨價）。當市場出現(xiàn)有利于或不利于企業(yè)套期保值比例的基差結(jié)構(gòu)時，企業(yè)必須根據(jù)其性質(zhì)和大小調(diào)整套期保值比例。（4）流動資金規(guī)模。現(xiàn)金流動風險是企業(yè)保值重要的風險之一，如果保值規(guī)模過大，價格一旦劇烈波動，企業(yè)可能面臨保證金支付危機。下面列出不同基差情況與套期保值效果的關(guān)系見表4-6：表4-6 基差情況與套期保值效果的關(guān)系基差情況套期保值方式套期保值效果基差不變買入套保值賣出套期保值實現(xiàn)完全套期保值基差

28、走強（現(xiàn)貨價格上漲幅度期貨價格上漲幅度）買入套期保值期貨與現(xiàn)貨不能盈虧相抵，發(fā)生凈虧損賣出套期保值期貨與現(xiàn)貨不能盈虧相抵，發(fā)生凈盈利基差走弱（現(xiàn)貨價格下跌幅度期貨價格下跌幅度）買入套期保值期貨與現(xiàn)貨不能盈虧相抵，發(fā)生凈盈利賣出套期保值期貨與現(xiàn)貨不能盈虧相抵，發(fā)生凈虧損4選擇套期保值工具和品種（1）套期保值工具包括遠期合約、期貨、期權(quán)、互換以及各種組合型衍生品。企業(yè)應(yīng)該綜合考慮風險來源、套期保值工具特點、套期保值效果以及成本等因素，選擇結(jié)構(gòu)簡單、流動性強、風險可控的金融衍生工具開展套期保值業(yè)務(wù)。下面介紹主要的套期保值工具。 遠期合約：是在將來某一指定時刻以約定價格買入或賣出某一產(chǎn)品的合約。【例4

29、-7】甲公司于2011年6月1日到境外購買一架飛機，半年后應(yīng)支付1億美元，簽訂合同時的即期匯率為1美元=6.5人民幣元。為了鎖定匯率，甲公司與中國銀行簽訂一份遠期合約，約定在2011年11月1日從中國銀行購買1億美元，匯率按1美元=6.48人民幣元結(jié)算。半年后匯率有可能變成1美元=6人民幣元，也有可能變成1美元=7人民幣元。但不管匯率如何波動，甲公司通過該遠期合同實現(xiàn)了套期保值，把匯率鎖定在了1美元=6.48人民幣元，從而確定了飛機的購置成本。期貨：也是在將來某一指定時刻以約定價格買入或賣出某一產(chǎn)品的合約。期貨與遠期合約的區(qū)別在于，期貨交易是在交易所進行的，而遠期合約是在場外市場交易，即在場外

30、交易市場中，金融機構(gòu)之間或金融機構(gòu)與其客戶之間進行交易。【例4-8】甲公司從期貨市場購入交割月為2011年12月的銅100噸，期貨價格58 000元/噸，屬于期貨交易。期權(quán)：是指買或不買、賣或不賣某種期貨合約的權(quán)利。期權(quán)可以分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。a.看漲期權(quán)的持有者有權(quán)在將來某一特定時間以某一確定價格買入某種資產(chǎn)。 【例4-9】甲公司于2011年6月1日向乙公司發(fā)行1 000份以丙公司的普通股為標的證券的認購權(quán)證，每份權(quán)證的價格為2元，乙公司支付現(xiàn)金。根據(jù)合同，每份認購權(quán)證允許乙公司在2012年5月31日（權(quán)證到期日）以前，隨時以每股20元的價格向甲公司購買1股丙公司的普通股。如果在2011

31、年6月1日至2012年5月31日期間，丙公司股票價格始終在每股20元以下，乙公司不會行權(quán)；如果每股股價在20元以上，而且乙公司認為是丙公司股票的最高點，乙公司就會行權(quán)。所以乙公司購買了將來以固定價格買入丙公司股票的權(quán)利，就是“期權(quán)”。只有乙公司看漲丙公司股票，才會買入“以固定價格買入股票”的權(quán)利。b.看跌期權(quán)的持有者有權(quán)在將來某一特定時間以某一確定價格賣出某種資產(chǎn)。【例4-10】甲公司于2011年6月1日與乙公司簽訂一項期權(quán)合同，甲公司支付期權(quán)費，每份期權(quán)5元。根據(jù)該合同，甲公司有權(quán)要求乙公司于2012年5月31日購入丙公司普通股1 000股，每股98元。甲公司持有的是看跌期權(quán)，因為只有甲公司

32、看跌丙公司股票，才會買入“以固定價格賣出股票”的權(quán)利。當丙公司股票價格低于每股98元時，甲公司才會行權(quán)。 應(yīng)注意的是，期權(quán)產(chǎn)品的確定價格稱為執(zhí)行價格或敲定價格，期權(quán)產(chǎn)品特定時間稱為到期日。根據(jù)到期日的不同，期權(quán)可以分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)。美式期權(quán)是指到期日前的任何時刻，期權(quán)持有人均可以行使的期權(quán)；歐式期權(quán)是指期權(quán)持有人只能在到期日這一特定時刻行使的期權(quán)。在交易所買賣的期權(quán)大多為美式期權(quán)。下面比較遠期合約、期貨、期權(quán)的區(qū)別，見表4-7。表4-7 遠期合約、期貨和期權(quán)比較表套期工具概 念特 點是否支付費用是否履行是否場內(nèi)交易遠期合約是在將來某一指定時刻以約定價格買入或賣出某一產(chǎn)品的合約除手續(xù)費外，

33、不支付其他費用必須履行場外交易期貨是在將來某一指定時刻以約定價格買入或賣出某一產(chǎn)品的合約除手續(xù)費外，不支付其他費用必須履行場內(nèi)交易期權(quán)指買或不買、賣或不賣某種期貨合約的權(quán)利支付期權(quán)費有利就行權(quán)，不利不行權(quán)場外交易互換：主要指對相同貨幣的債務(wù)和不同貨幣的債務(wù)通過金融中介進行互換的一種行為。互換包括利率互換、貨幣互換、商品互換和其他互換。【例4-11】甲公司同意向乙公司支付年息為5%，本金為1億元所產(chǎn)生的利息，乙公司向甲公司支付6個月期及1億元本金所產(chǎn)生的浮動利息，合同約定雙方每6個月互換現(xiàn)金流。通過利率互換，乙公司將浮動利率換成了固定利率，從而鎖定了利息支出。（2）套期保值品種指期貨交易所可供交

34、易的期貨合約的種類，比如商品期貨中的銅、豆等，金融期貨中的股指、貨幣等。企業(yè)應(yīng)該綜合考慮套期保值期限、不同合約的流動性和基差水平等因素，選擇符合企業(yè)要求的期貨品種進行套期保值。5確定套期保值比率套期保值比率指套期保值者在建立交易頭寸時所確定的期貨合約總值與所保值的現(xiàn)貨合同總值之間的比例關(guān)系。企業(yè)應(yīng)根據(jù)套期保值品種、套期保值合約和套期保值期限等實際要求，選擇合適的最優(yōu)套期保值比率模型，計算最優(yōu)套期保值比率。若無合適的最優(yōu)套期保值比率模型，可以用多個模型結(jié)果的平均值近似取值。6確定套期保值期限套期保值期限分為固定期限和非固定期限。固定期限指企業(yè)一旦建立套期保值合約就不再變化，只有在現(xiàn)貨市場進行買進

35、或賣出交易時，才在期貨市場進行相反的交易。非固定期限指企業(yè)建立套期保值合約后，根據(jù)市場走勢的預(yù)期確定大致套期保值期限，以后根據(jù)市場狀況變化靈活改變平倉時機。企業(yè)應(yīng)根據(jù)套期保值目的，選擇套期保值期限。7選擇建倉的目標價位企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身購銷情況、市場實際情況和趨勢，結(jié)合數(shù)量分析模型與市場經(jīng)驗數(shù)據(jù)，確定合理的套期保值目標價位。一般做法是分級設(shè)定不同檔次的價位，分步建倉。（四）優(yōu)化套期保值方案企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身套期保值需要和市場的變化，不斷調(diào)整優(yōu)化已經(jīng)制定和投入運行的套期保值方案，把套期保值成本和風險控制在低水平，使套期保值取得預(yù)期效果。1進行科學深入的形勢分析科學深入的形勢分析，可以保證企業(yè)制定切實可

36、行的套期保值策略，可以使企業(yè)更好地把握經(jīng)營活動中的風險點和風險度，可以使企業(yè)精確確定風險承受能力，確定防范對策。科學深入的形勢分析是企業(yè)調(diào)整優(yōu)化套期保值方案的基礎(chǔ)。2科學選擇建倉時機建倉時機決定了建倉價格、合適性和風險性。如果選擇在市場高點建立買入頭寸（注：頭寸是市場交易中的俗語，通常指資金的數(shù)量），則企業(yè)未來遇到期貨頭寸虧損的可能性就大。套期保值建倉時機，主要根據(jù)企業(yè)確定的套期保值目標價格及基差情況來確定。3選擇策略要靈活為了提高套期保值效果，必須結(jié)合實際操作制定和不斷完善操作策略。套期保值策略根據(jù)不同標準，可以分為靜態(tài)套期保值策略和動態(tài)套期保值策略、單一目標價位策略和多級目標價位策略、完全

37、套期保值策略和部分套期保值策略等。企業(yè)應(yīng)該根據(jù)市場情況、經(jīng)營特點、經(jīng)營策略、資金實力和人員專業(yè)能力，選擇合適的套期保值策略。4必要的配套工作套期保值的配套工作主要包括：（1）配備熟練掌握套期保值理論和實務(wù)技能的專業(yè)人才隊伍；（2）制定正確的風險管理理念及合理的套期保值決策體制；（3）對套期保值所需財務(wù)支持作好計劃和準備，對套期保值本身的風險敞口作出預(yù)計和防范安排；（4）在經(jīng)營活動各環(huán)節(jié)認真落實套期保值方案。此外，針對復(fù)雜的套期保值，可以尋求專業(yè)第三方的支持。（五）套期保值跟蹤與控制套期保值跟蹤與控制作為一個動態(tài)管理和控制過程，其主要任務(wù)是監(jiān)視和觀察企業(yè)套期保值操作過程與程序的合規(guī)性，跟蹤市場形

38、勢變化和套期保值頭寸盈虧變化，跟蹤企業(yè)現(xiàn)貨環(huán)節(jié)對套期保值需要的配比變化，并及時處置套期保值頭寸面臨的各種風險等。這是貫穿于套期保值主要過程的重要環(huán)節(jié)。實施套期保值跟蹤與控制應(yīng)該注意以下兩點：1正確評價保值效果評價套期保值的效果就是評價是否達到了套期保值的目標，即評價是否實現(xiàn)了企業(yè)現(xiàn)貨經(jīng)營風險的對沖和轉(zhuǎn)移。具體來說，評價套期保值的效果應(yīng)該堅持：（1）從現(xiàn)貨和期貨兩個市場盈虧相抵后的凈值看是否達到預(yù)定目標；（2）從較長時間段評價套期保值的效果。2建立應(yīng)急處理機制市場形勢不斷變化，時刻影響企業(yè)套期保值的效果。企業(yè)應(yīng)建立應(yīng)急處理機制，及時有效地應(yīng)對市場價格對套期保值頭寸的不利變化。應(yīng)急處理機制具體包括

39、：（1）確立判斷危機的標準，據(jù)此決定是否啟動應(yīng)急處理機制；（2）組建專業(yè)團隊，處理危機事件；（3）建立備選應(yīng)急預(yù)案。四、套期保值會計根據(jù)企業(yè)會計準則第24號套期保值的規(guī)定，套期保值會計方法，是指在相同會計期間將套期工具和被套期項目公允價值變動的抵銷結(jié)果計入當期損益的方法。注意：套期會計的關(guān)鍵步驟：識別套期關(guān)系；識別套期工具；識別被套期項目；評價套期會計的適用條件。（一）套期工具及被套期項目的認定 1套期工具 套期工具，是指企業(yè)為進行套期而指定的、其公允價值或現(xiàn)金流量變動預(yù)期可抵銷被套期項目的公允價值或現(xiàn)金流量變動的衍生工具；對外匯風險進行套期還可以將非衍生金融資產(chǎn)或非衍生金融負債作為套期工具。

40、對于套期工具，有以下幾點需要注意：（1）企業(yè)在確立套期關(guān)系時，應(yīng)當對套期工具整體或其一定比例（不含套期工具剩余期限內(nèi)的某一時段）進行指定，但下列情況除外：對于期權(quán)，企業(yè)可以將其內(nèi)在價值和時間價值分開，只就內(nèi)在價值變動將期權(quán)指定為套期工具；對于遠期合同，企業(yè)可以將遠期合同的利息和即期價格分開，只就即期價格變動將遠期合同指定為套期工具。 應(yīng)注意：一般情況下，衍生工具作為套期工具應(yīng)當將衍生工具整體或其一定比例作為套期工具，不能將衍生工具的某個時間段指定為套期工具，而其他時間段不作為套期工具。但是，由于期權(quán)公允價值可以分拆為內(nèi)在價值和時間價值，企業(yè)可以只就內(nèi)在價值變動指定為套期工具。期權(quán)公允價值計算公

41、式如下：期權(quán)公允價值=內(nèi)在價值+時間價值。其中，內(nèi)在價值=股票市場價格-行權(quán)價格；只有市場價格高于行權(quán)價格才會行權(quán)，故內(nèi)在價值0。 【例4-12】甲公司發(fā)行認股權(quán)證，每份認股權(quán)證可在二年到期時以5元價格購買一股甲公司股票。假設(shè)到第一年年末，甲公司股票市價為7元，則內(nèi)在價值=股票市價7行權(quán)價5=2元；因為還有1年時間才到期，甲公司股價很可能高于7元，市場參與者愿意付出0.5元，故時間價值為0.5元。則第一年年末該股票期權(quán)公允價值=內(nèi)在價值2+時間價值0.5=2.5（元）。 （2）企業(yè)通常可將單項衍生工具指定為對一種風險進行套期，但同時滿足下列條件的，也可以指定單項衍生工具對一種以上的風險進行套期

42、：各項被套期風險可以清晰辨認；套期有效性可以證明；可以確保該衍生工具與不同風險頭寸之間存在具體指定關(guān)系。 【例4-13】甲公司有美元浮動利率貸款，風險來自于匯率變動和利率變動，甲公司可以與中國銀行進行外匯利率互換，該衍生工具就對二種風險進行了套期。 （3）企業(yè)可以將兩項或兩項以上衍生工具的組合或該組合的一定比例指定為套期工具。對于外匯風險套期，企業(yè)可以將兩項或兩項以上非衍生工具的組合或該組合的一定比例，或?qū)⒀苌ぞ吆头茄苌ぞ叩慕M合或該組合的一定比例指定為套期工具。對于利率上下限期權(quán)或由一項發(fā)行的期權(quán)和一項購入的期權(quán)組成的期權(quán)，其實質(zhì)相當于企業(yè)發(fā)行的一項期權(quán)（即企業(yè)收取了凈期權(quán)費），不能將其指

43、定為套期工具。因為某項衍生工具無法有效地對沖被套期項目風險的，不能作為套期工具。但是購入期權(quán)的一方可能承擔的損失最多就是期權(quán)費，而可能實現(xiàn)的利得通常等于或大大超過被套期項目的潛在損失，因而購入期權(quán)的一方可以將購入的期權(quán)作為套期工具。注：利率上下限期權(quán)即購買者可以通過購買一個特定的商定利率的利率上限期權(quán)，同時又以較低商定利率賣出一個利率下限期權(quán)來縮小利率的波動范圍。利率上下限期權(quán)的實質(zhì)是借款人買進一個看漲期權(quán)，同時賣出一個看跌期權(quán)，目的是以收入的看跌期權(quán)的期權(quán)費抵消一部分付出的看漲期權(quán)的期權(quán)費，并且實現(xiàn)把所承受利率的波動限制在一定范圍內(nèi)。 注：利率上限期權(quán)，是在銀行同業(yè)市場上進行交易的利率期權(quán)，

44、它通過在未來特定時間內(nèi)給帶有可變動利率或浮動利率的債務(wù)工具確定利率最高額以確定其利率成本的上限。借款人買入利率上限期權(quán)，可以取得利率上升時的保障，同時又能保留利率下降時的利益，可以在市場利率高于上限時享受固定利率，在市場利率低于上限時仍享受浮動利率。因而，利率上限期權(quán)是一種靈活的保值工具。注發(fā)行期權(quán)方（空頭方）的目的是為了融資（取得資金），不能作為套期工具；期權(quán)持有人可以將期權(quán)作為套期工具。2被套期項目被套期項目，是指使企業(yè)面臨公允價值或現(xiàn)金流量變動風險，且被指定為被套期對象的下列項目：單項已確認資產(chǎn)、負債、確定承諾、很可能發(fā)生的預(yù)期交易，或境外經(jīng)營凈投資；一組具有類似風險特征的已確認資產(chǎn)、負

45、債、確定承諾、很可能發(fā)生的預(yù)期交易，或境外經(jīng)營凈投資；分擔同一被套期利率風險的金融資產(chǎn)或金融負債組合的一部分（僅適用于利率風險公允價值組合套期）。其中，確定承諾，是指在未來某特定日期或期間，以約定價格交換特定數(shù)量資源、具有法律約束力的協(xié)議；預(yù)期交易，是指尚未承諾但預(yù)期會發(fā)生的交易。對于被套期項目，有以下幾點需要注意： （1）被套期風險是信用風險或外匯風險的，持有至到期投資可以指定為被套期項目。被套期風險是利率風險或提前還款風險的，持有至到期投資不能指定為被套期項目。【例4-14】購入美元債券作為持有至到期投資，發(fā)行債券人如果財務(wù)狀況惡化，該持有至到期投資將發(fā)生信用風險；由于匯率變動，將發(fā)生外匯

46、風險。為了規(guī)避信用風險或外匯風險可以將持有至到期投資指定為被套期項目。（2）企業(yè)集團內(nèi)部交易形成的貨幣性項目的匯兌收益或損失，不能在合并財務(wù)報表中全額抵銷的，該貨幣性項目的外匯風險可以在合并財務(wù)報表中指定為被套期項目。企業(yè)集團內(nèi)部很可能發(fā)生的預(yù)期交易，按照進行此項交易的主體的記賬本位幣以外的貨幣標價（即按外幣標價），相關(guān)的外匯風險將影響合并利潤或損失的，該外匯風險可以在合并財務(wù)報表中指定為被套期項目。（3）對于與金融資產(chǎn)或金融負債現(xiàn)金流量或公允價值的一部分相關(guān)的風險，其套期有效性可以計量的，企業(yè)可以就該風險將金融資產(chǎn)或金融負債指定為被套期項目。【例4-15】貸款本金或利息現(xiàn)金流量的風險，其套期

47、有效性是可以計量的，企業(yè)可以將貸款的本金或利息指定為被套期項目。（4）在金融資產(chǎn)或金融負債組合的利率風險公允價值套期中，可以將某貨幣金額（如人民幣、美元或歐元金額）而不是單項資產(chǎn)或負債指定為被套期項目，并對與其相關(guān)的利率風險部分進行套期。【例4-16】貸款組合的利率風險公允價值套期中，可以將人民幣貸款或美元貸款等指定為被套期項目，因為他們具有同質(zhì)性。（5）企業(yè)可以將金融資產(chǎn)或金融負債現(xiàn)金流量的全部指定為被套期項目。金融資產(chǎn)或金融負債現(xiàn)金流量的一部分被指定為被套期項目的，被指定部分的現(xiàn)金流量應(yīng)當少于該金融資產(chǎn)或金融負債現(xiàn)金流量總額。【例4-17】貸款現(xiàn)金流量包括本金和利息的現(xiàn)金流入，要么是將整個

48、貸款的本息全部指定為被套期項目，要么只將貸款本金或利息指定為被套期項目。本金或利息作為被套期項目當然小于貸款本息的現(xiàn)金流量總額。 （6）非金融資產(chǎn)或非金融負債指定為被套期項目的，被套期風險只限于與該非金融資產(chǎn)或非金融負債相關(guān)的全部風險或外匯風險。【例4-18】甲公司預(yù)期從乙公司購買一批輪胎。甲公司和乙公司的記賬本位幣分別為美元和人民幣。由于輪胎是非金融項目，因此，甲公司只能將與輪胎有關(guān)的所有風險或其中的外匯風險指定為被套期風險。但是，甲公司不能將預(yù)期購買的輪胎所含橡膠的成本變動風險指定為被套期風險。（7）對具有類似風險特征的資產(chǎn)或負債組合進行套期時，該組合中的各單項資產(chǎn)或單項負債應(yīng)當同時承擔被

49、套期風險，且該組合內(nèi)各單項資產(chǎn)或單項負債由被套期風險引起的公允價值變動，應(yīng)當預(yù)期與該組合由被套期風險引起的公允價值整體變動基本成比例。【例4-19】當被套期組合因被套期風險形成的公允價值變動為10%時，該組合中各單項金融資產(chǎn)或單項金融負債因被套期風險形成的公允價值變動應(yīng)當限制在9%11%之間較小的范圍內(nèi)。 【要點提示】套期工具和被套期項目的認定，因概念眾多，學習上難度很大；但考試時由于典型化，難度不大，很容易識別。（二）套期保值的確認和計量 1套期保值會計方法運用條件 公允價值套期、現(xiàn)金流量套期或境外經(jīng)營凈投資套期，同時滿足下列條件的，才能運用企業(yè)會計準則規(guī)定的套期保值會計方法進行處理： （1

50、）在套期開始時，企業(yè)對套期關(guān)系（即套期工具和被套期項目之間的關(guān)系）有正式指定，并準備了關(guān)于套期關(guān)系、風險管理目標和套期策略的正式書面文件。該文件至少載明了套期工具、被套期項目、被套期風險的性質(zhì)以及套期有效性評價方法等內(nèi)容。套期必須與具體可辨認并被指定的風險有關(guān)，且最終影響企業(yè)的損益。 （2）該套期預(yù)期高度有效，且符合企業(yè)最初為該套期關(guān)系確定的風險管理策略。 （3）對預(yù)期交易的現(xiàn)金流量套期，預(yù)期交易應(yīng)當很可能發(fā)生，且必須使企業(yè)面臨最終將影響損益的現(xiàn)金流量變動風險。 （4）套期有效性能夠可靠地計量。 （5）企業(yè)應(yīng)當持續(xù)地對套期有效性進行評價，并確保該套期在套期關(guān)系被指定的會計期間內(nèi)高度有效。【要點

51、提示】只有當套期關(guān)系同時滿足上述條件時，才能運用套期保值會計方法進行處理。2套期保值有效性評價 （1）套期保值有效性的條件 上述運用套期保值會計方法的條件之一，是該套期保值是高度有效的。只有符合下列全部條件時，才能將該套期保值認定為高度有效： 在套期開始及以后期間，該套期預(yù)期會高度有效地抵銷套期指定期間被套期風險引起的公允價值或現(xiàn)金流量變動； 該套期的實際抵銷結(jié)果在80%125%的范圍內(nèi)。【例4-20】甲企業(yè)套期的實際結(jié)果是，套期工具公允價值變動形成的損失為120萬元，而被套期項目的公允價值變動形成的利得為100萬元，兩者相抵銷的程度可以計算如下：120/100×100%，即120%

52、;或者，100/120×100%，即83.33%。如果該套期也滿足條件，那么該企業(yè)可以認定該套期是高度有效的。 對套期保值有效性，企業(yè)至少應(yīng)當在編制中期或年度財務(wù)報告時進行評價。【要點提示】為什么需要評價“套期有效性”？因為在通常情況下，企業(yè)難以實現(xiàn)套期工具和被套期項目的公允價值或現(xiàn)金流量變動完全抵銷，這在一定程度上損害了套期關(guān)系，嚴重時甚至可能完全否定套期關(guān)系。（2）套期保值有效性的評價方法 需要注意的是，套期保值有效性的評價方法應(yīng)當與企業(yè)的風險管理策略相吻合。在套期保值開始時，企業(yè)應(yīng)當在與風險管理有關(guān)的正式文件中對套期保值有效性的評價方法加以詳細說明。常見的套期保值有效性的評價方

53、法有三種。主要條款比較法主要條款比較法，是通過比較套期工具和被套期項目的主要條款來確定套期保值是否有效的方法。主要條款包括名義金額或本金、到期期限、內(nèi)含變量、定價日期、商品數(shù)量、貨幣單位等。所有主要條款均能準確匹配時，由被套期風險引起的套期工具和被套期項目的公允價值或現(xiàn)金流量變動可以相互抵銷。采用這種方法對套期保值有效性進行評價不需要計算，但只能用于套期保值預(yù)期性評價。比率分析法比率分析法，也稱金額對沖法，是通過比較被套期風險引起的套期工具和被套期項目公允價值或現(xiàn)金流量變動的比例來確定套期是否有效的方法。運用此方法時，企業(yè)可以根據(jù)自身風險管理政策的特點進行選擇，以累積變動數(shù)（即自套期開始以來的

54、累積變動數(shù)）為基礎(chǔ)比較，或以單個期間變動數(shù)為基礎(chǔ)比較。應(yīng)注意，以累積變動數(shù)和單個期間變動數(shù)分別作為比較基礎(chǔ)，可能會得出不同結(jié)論。即以單個期間變動數(shù)為基礎(chǔ)，套期保值不是高度有效的，而以累積變動數(shù)為基礎(chǔ)，套期保值卻是高度有效的；反之亦然。【例4-21】甲公司2010年1月1日預(yù)期將在2011年1月1日對外出售一批商品。為了規(guī)避商品價格下降的風險，甲公司于2010年1月1日與其他方簽訂了一份遠期合同(套期工具)，約定在2011年1月1日以預(yù)期相同的價格(作為遠期價格)賣出相同數(shù)量的商品。合同簽訂日，該遠期合同的公允價值為零。假定套期開始時，該現(xiàn)金流量套期高度有效。甲公司每季采用比率分析法對套期有效性

55、進行評價。套期期間，套期工具的公允價值及其變動、被套期項目的預(yù)計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值及其變動如表4-8及表4-9所示。表4-8 以單個期間為基礎(chǔ)比較 單位：萬元3月31日6月30日9月30日12月31日當季套期工具公允價值變動(100)(50)110140當季被套期項目預(yù)計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值變動9070(110)(140)當季套期有效程度111%71.4%100%100%評價80%125%非高度有效80%125%說明：以單季為基礎(chǔ)比較，第二季度非高度有效；帶“括號”的數(shù)據(jù)表明是凈減少額，下同。表4-9以累積變動數(shù)為基礎(chǔ)比較 單位：萬元3月31日6月30日9月30日12月31日至本月止套期工具公允價值累積變動(100)(150)(40)100至本月止被套期項目預(yù)計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值累積變動9016050(90)至本月止累積套期有效程度111%93.8%80%111%評價80%125%說明：以累積變動數(shù)為基礎(chǔ)比較，第二季度高度有效。在實務(wù)中，總是以累積變動數(shù)進行確認，因為全年就是由各月累積變動的結(jié)果。 回歸分析法 回歸分析法，是指在掌握一定量觀察數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，利用數(shù)理統(tǒng)計方法建立自變量和因變量之間回歸關(guān)系函數(shù)的一種統(tǒng)計學方法。運用此方法，