1、券商融資融券業務的潛在風險及其對策 一 融資融券業務是指證券公司向客戶出借資金供其買入上市證券或者出 借上市證券供其賣出，并收取擔保物的經營活動。融資融券業務是國 外成熟市場普遍開展的業務，標準的融資融券業務能為資本市場提供 充足的資金，也有利于疏導銀行資金的正常流向。但是即使是在成熟 市場，融資融券也是一項風險較高的業務，對投資者的證券投資經驗 和風險承當能力、證券公司的風險控制水平都有較高的要求。因此， 我們認為券商開展融資融券業務除具有積極意義外，還存在著潛在的 風險。本文對券商開展融資融券試點業務過程中可能產生的風險進行 分析，并提出相應的對策，以供券商融資融券業務的實踐做參考。 一、

2、券商融資融券業務的潛在風險1. 券商的客戶資源面臨洗牌， 銀行與券商之間、 券商與券商之間將爭奪 客戶資源。一方面，目前我國證券公司的客戶交易結算資金存放在各 存管銀行里 ,實行第三方存管，券商根本喪失了對客戶交易結算資金的 掌控權。而存管銀行又要求參與證券質押貸款業務和平倉權。銀行通 過第三方存管客戶交易資金，輕易地掌握了券商的客戶資源，這就把 券商的客戶變成銀行的客戶了 ,其實質就是商業銀行可以拋開券商直接 對客戶進行融資，而券商與客戶的關系就會被邊緣化了。另一方面， 允許少數券商開展融資融券業務試點，可能引起客戶在券商之間的轉 移和爭奪，從而對其他未試點券商的證券經紀業務帶來一定的影響。

3、2. 存在業務規模失控風險， 以及因業務規模失控引發的資金流動性風險。 券商為客戶提供融資融券業務效勞，不僅能收到融資融券費用，還能 因放大交易量收到更多的傭金。券商為了獲得更高的利潤，就會盡可 能地擴大融資融券的規模。 這樣一來，就會造成業務規模失控的危險。 而隨著規模的盲目擴大，其承當的各種風險也就越來越大。因業務規 模失控也會引發的券商的資金流動性風險。券商開展融資業務的資金 主要是自有資金和依法籌集的資金，資金融出后，可能會被客戶占用 一段時間。而券商的非自有資金通常是有期限的 ,如假設在其到期時還被 客戶占用 ,而券商又不能及時獲得新的資金來源 ,就會產生資金流動性 風險。3. 由于

4、客戶違約產生客戶信用風險， 券商對違約客戶采取強行平倉可能 引起糾紛風險。在融資交易中，證券公司將資金供應客戶使用，有可 能面臨客戶到期不能歸還融資款項，甚至對其質押證券平倉后所得資 金仍缺乏以歸還融資款項。這樣就產生了客戶的信用風險，最終這種 風險會轉移到券商身上，而券商就會因此受到一定的資產損失。特別 是在行情下跌的時候 ,客戶到期不能歸還融資款項，券商就會對客戶信 用賬戶中的證券進行強行平倉。而當被平倉的證券在賣出后出現大幅 反彈時，證券公司與客戶在平倉通知時間、平倉范圍、平倉順序、平 倉時間等方面就有可能發生糾紛 ,甚至會引起客戶提起賠償訴訟。4. 受利益驅使而導致經營管理風險， 以及

5、業務操作風險。 由于融資融券 業務具有放大交易量的效應 ,在巨大利益驅動下可能會出現券商非自有 資金到期還被客戶占用的情況 ,而又缺乏足夠的合法籌資渠道 ,證券公 司或其分支機構可能會出現非法融資行為。開展融資融券業務時 ,如果 券商缺乏相應的內控制度或制度不健全、必要的信息技術系統或其功 能不健全等 ,都可能造成券商經營管理上的風險。而對技術系統的操作 不當或發生平倉錯誤等 ,還會產生業務操作風險。 二、券商融資融券業務的風險控制對策1. 券商應建立科學的收益模型 ,制定合理的資金使用政策。證券公司應 該通過建立科學的收益模型，對融資融券業務和自營業務在不同市場 行情中的收益進行比擬分析，得

6、出最正確收益點。在最正確收益點上按比 例分配可用資金，并且對這兩項業務進行分割管理。這樣，就能將有 限的資金進行合理分配，并能提高資金的使用效率。2. 制定完善的業務操作流程 ,標準融資融券業務操作。融資融券根本業 務流程包括評估融資融券額度、進行融資融券、實時風險監控、歸還 資金證券、補足擔保品或平倉等環節。券商應該嚴格按照監管部門的 規定，制定融資融券業務每一個環節的詳細業務操作制度和業務流程。 這樣就可以有效防范業務操作中的風險。3. 加強對客戶資質的審查力度并界定清晰風險責任的承當。 投資者進行 融資融券時 ,券商要對投資者的資金實力、資產來源、信用狀況及過去 的交易記錄進行嚴格審查 ,篩選出可以進行融資融券業務的客戶，建立 一道有效的防火墻。與此同時，還應建立授信額度的指標體系，包括 客戶融資總金額與其凈值的比例等。并根據該指標體系確定客戶信用 額度，規定最低保證金限額和單個客