1、股東與經營者的沖突與協調【精選文檔】1.       如何理解股東和經營者之間的沖突和協調？又如何理解股東和債權人之間的沖突和協調？股東和經營者間的沖突經營者的目標是增加報酬，休閑時間，避免風險但往往其目標和股東不完全一致，經營者可能為了自身的目標而背離股東的利益（）道德風險,經營者會為了自己的目標,避免提高股價的風險，不努力實現企業財務管理的目標（）逆向選擇,經營者為了自己的目標，揮霍股東的財富股東和經營者之間的協調(）監督,股東和經營者由于分散或遠距離，往往存在信息不對稱,股東可以通過注冊會計師對財務報表進行審計,監督經營者的行為

2、（)激勵，股東可以通過讓經營者分享企業增加的財富來鼓勵他們采取符合股東最大利益的行動通常,股東會同時采取這兩種方式來協調自己和經營者的目標監督成本，激勵成本和偏離股東目標的損失之間此消彼長，互相制約股東要權衡輕重,力求找出能使三項之和最小的解決方法,它就是最佳的解決辦法股東和債權人的沖突債權把資金借給企業目的是到期時收回本金和約定的利息收入,公司借款的目的是用它擴大經營，投入有風險的生產經營項目，兩者的目標并不一致股東得到資金后可以通過經營者為了自身利益而傷害債權人的利益,常用方法:第一,股東不經債權人的同意，投資于比債權人預期風險更高的新項目如果計劃失敗，對債權人來說，超額利潤肯定拿不到，發

3、生損失卻有可能要分擔第二,股東為了提高公司的利潤，不征得債權人的同意而指使管理當局發行新債，致使舊債券的價值下降，使舊債權人蒙受損失如果企業破產，舊債權人和新債權人要共同分配破產后的財產，使舊債券的風險增加價值下降股東和債權人的協調債權人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護,如破產時優先接管，優先于股東分配剩余財產等外，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性條款，如規定資金的用途，規定不得發行新債或限制發行新債的數額等第二,發現公司有損害其債權意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款       &#

4、160; 財務管理的目標就是實現股東財務最大化，如果一家公司只有股東,沒有別的因素，那么我們應該可以說企業財務管理的目標是比較一致的。但是,這只是比較理想化的想法，一般來說,企業應該包括三個方面，經營者、股東和債權人，而且這三方面的目標應該說并不是完全一致的。 一、 股東和經營者         經營者的目標是：增加報酬和閑暇時間（二者有矛盾)，避免風險（避免出現勞動和報酬不等的結果。也就是說經營者認為沒有必要為提高股東財富而冒險。決策對了，企業價值提高了，股東財富增加了,對他們來說沒有好處，但是如果決策錯了，他們的名譽地位

5、可能就會下降,甚至有可能被掃地出門。）因此，他們不必十分賣力地干，“不求有功，但求無過”這樣就可以減少犯錯，同時還可以增加閑暇時間。這還算是好的，如果碰到更為惡劣的,借口工作需要發股東的錢，比如說裝修辦公室啦，購買高檔物品等等。那這時經營者與股東的目標就完全不一致了。 如何協調呢？一般使用的方法有兩種：監督和激勵.監督可以減少經營者違背股東意愿的行為,但不可能解決全部問題。因為你沒辦法達到事事監督、全面監督，如果實現了，那還不如你自己經營算了。激勵呢，也是一樣,經營者同樣還會作出一些有利于自己不利于股東的行為，因為人畢竟還有自私的因素存在。并且使用這兩種方法還要付出一定的成本,監督成本、激勵成

6、本和股東目標損失成本此消彼長,相互制約。因此，股東要權衡利弊，力求找出能使三項之和最小的解決方案。 二、 股東和債權人           債權人的目標應該就是到期時收回本金，并獲得利息。（特殊情況除外）可見，他與股東的利益也不一致。但是在這方面股東占有主動性,因為資金一到企業，債權人就失去了控制權.關鍵是股東1、有可能把錢投入到比債權人預期風險要高的新項目中（賺了，利潤又是股東的，虧了，如果無法還債，那就要雙方一起承擔損失)，2、有可能為了提高利潤而發行新債，從而降低了原債券的價值.(具體后面會談到）

7、因此債權人為了防止利益被傷害會采取一些手段。比如說，破產時優先接管、在合同中加入限制性條款，限定資金用途，更進一步有可能提前收回借款等等 至于如何協調二者之間的沖突，我個人認為可以通過提高優惠條件，比如說提高利率，同時通過抵押、擔保貸款等等來消除債權人的限制性條款,達到雙方的利益最大化，當然這些是要付出成本或增加風險的，只能是尋求一個平衡點股東和債權人都為企業提供了財務資源，但是他們處在企業之外，只有經營者即管理當局在企業里直接從事管理工作。股東、經營者和債權人之間構成了企業最重要的財務關系.企業是所有者即股東的企業，財務管理的目標是指股東的目標。股東委托經營者代表他們管理企業，為實現他們的目

8、標而努力,但經營者與股東的目標并不完全一致。債權人把資金借給企業，并不是為了“股東財富最大化"，與股東的目標也不一致.公司必須協調這三方面的利益沖突，才能實現“股東財富最大化”的目標。(一）股東與經營者1.在股東和經營者分離以后,股東的目標是使企業財富最大化,千方百計要求經營者以最大的努力去完成這個目標。經營者也是最大合理效用的追求者,其具體行為目標與委托人不一致。經營者有可能為了自身的目標而背離股東的利益。這種背離表現在兩個方面：(1）道德風險.經營者為了自己的目標，不是盡最大努力去實現企業財務管理的目標。他們沒有必要為提高股價而冒險，股價上漲的好處將歸于股東，如若失敗，他們的“身

9、價”將下跌。他們不做什么錯事。只是不十分賣力，以增加自己的閑暇時間.這樣做，不構成法律和行政責任問題，只是道德問題,股東很難追究他們的責任。 (2)逆向選擇。經營者為了自己的目標而背離股東的目標。例如，裝修豪華的辦公室購置高檔汽車等；借口工作需要亂花股東的錢;或者蓄意壓低股票價格,以自己的名義借款買回，導致股東財富受損。2防止經營者背離股東目標的方法（1)監督.經營者背離股東的目標，其條件是雙方的信息不對稱,主要是經營者了解的息比股東多.避免“道德風險和“逆向選擇”的出路是股東獲取更多的信息，對經營者進行監督，在經營者背離股東目標時，減少其各種形式的報酬，甚至解雇他們。 但是，全面監督在實際上

10、是行不通的.股東是分散的或者遠離經營者，得不到充分的信息；經營者比股東有更大的信息優勢,比股東更清楚什么是對企業更有行的行動方案；全面監督管理行為的代價是高昂的，很可能超過它所帶來收益。因此,股東支付審計費聘請注冊會計師，往往限于審計財務報表,而不是全面審查所有管理行為人。股東對于情況的了解和對經營者的監督總是必要的，但受到監督成本的限制，不可能事事都監督。監督可以減少營者違背股東意愿的行為,但不可能解決全部問題。（2）激勵.防止經營者背離股東利益的另一種方式是采用激勵計劃，使經營者分享企業增加的財富,鼓勵他們采取符合股東最大利益的行動。例如，企業盈利率或股票價格提高后，給經營者以現金、股票期

11、權獎勵.支付報酬的方式和數量大小，有多種選擇.報酬過低，不足以激勵經營者，股東不能獲得最大利益；報酬過高，股東付出的激勵成本過大，也不能實現自己最大利益.因此,激勵可以減少經營者違背股東意愿的行為，但也不能解決全部問題。通常，股東同時采取監督和激勵兩種方式來協調自己和經營者的目標。盡管如此仍不可能使經營者完全按股東的意愿行動，經營者仍然可能采取一些對自己有利而不合股東最大利益的決策，并由此給股東帶來一定的損失。監督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失之間此消彼長，相到制約。股東要權衡輕重，力求找出能使三項之和最小的解決辦法,它就是最佳的解決辦法.(二）股東與債權人當公司向債權人借入資金后，兩者也

12、形成一種委托代理關系。債權人把資金借給企業,其目標是到期時收回本金，并獲得約定的利息收入；公司借款的目的是用它擴大經營，投入有風險的生產經營項目，兩者的目標并不一致。債權人事先知道借出資金是有風險的，并把這種風險的相應報酬納入利率。通常要考慮的因素包括：公司現有資產的風險、預計公司新增資產的風險、公司現有的負債比率、公司未來的資本結構等。但是，借款合同一旦成為事實，資金劃到企業，債權人就失去了控制權,股東可以通過經營者為了自身利益而傷害債權人的利益，其常用方式是：第一，股東不經債權人的同意，投資于比債權人預期風險更高的新項目。如果高風險的計劃僥幸成功，超額的利潤歸股東獨享；如果計劃不幸失敗,公

13、司無力償債，債權人與股東將共同承擔由此造成的損失。中華人民共和國企業破產法（試行）（以下簡稱破產法(試行)盡管規定,債權人先于股東分配破產財產，但多數情況下,破產財產不足以償債。所以，對債權人來說,超額利潤肯定拿不到，發生損失卻有可能要分擔。第二,股東為了提高公司的利潤，不征得債權人的同意而指使管理當局發行新債，致使舊債券的價值下降，使舊債權人蒙受損失。舊債券價值下降的原因是發新債后公司負債比加大,公司破產的可能性增加,如果企業破產，舊債權人和新債權人要共同分配破產后的財產，使舊債券的風險增加、價值下降。尤其是不能轉讓的債券或其他借款，債權人沒有出售債權來擺脫困境的出路，處境更加不利。 債權人

14、為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護，如破產時優先接管、優先于股東分配剩余財產等外，通常采取以下措施:第一，在借款合同中加入限制性條款，如規定資金的用途、規定不得發行新債或限制發行新債的數額等. 第二，發現公司有損害其債權意圖時,拒絕進一步合作,不再提供新的借款或提前收回借款。       股東、經營者和債權人之間構成了企業最重要的財務關系.       股東與經營者之間是委托代理的關系，股東委托經營者代表他們管理企業，但是有時候他們之間的目標也會不一致。經營者往往會為了自

15、身的利益如增加報酬、怎么休息時間、避免風險等,這些就會和股東的追求企業財富的最大化這個目標相悖。因此，股東與經營著之間必須時常保持良好的協調關系，避免為了各自的利益而戰。        而股東與債權人之間也存在著沖突.股東為了使企業的財富最大化更愿意用債權人的資金去投資或者從事各項業務（無論有多大的風險）。而債權人往往不愿冒太大的風險,他們把資金借個企業的目標只是到期能收回本金并獲得約定的利息收入。矛盾隨之產生。（一）股東與經營者股東的目標是使企業財富最大化，經營者的目標是享受在職消費。經營者越背離股東的目標，股權代理成本就

16、越高。防止經營者背離股東目標的方法：1激勵：經理年薪制、股票期權等2監督：解聘、監管等(二）股東與債權人債權人希望到期安全收回本金和利息；而股東由于其承擔有限責任，在總資產報酬率高于借款利息率的前提下，希望進一步擴大負債，以充分發揮負債籌資的財務杠桿效應,以爭取更高的凈資產收益率.債權人防止其利益被損害的方法，除了尋求立法保護外,通常采取以下措施：1在借款合同中加入限制性條款，如規定資金的用途,規定不得發行新債或限制發行新債的數額等；2發現公司有剝奪其財產意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。經營者和所有者的主要矛盾，就是經營者希望在提高企業價值和股東財富的同時，能更多地增加

17、享受成本;而所有者和股東則希望以較小的享受成本支出帶來更高的企業價值或股東財富。債權人希望能夠在債權到期時安全收回債權，所以,債權人希望企業的負債程度越低越好，而股東希望在資金回報率高于借入資金利息率的前提條件下，擴大負債規模帶來額外的剩余。比如，投入資金的使用回報率是10，借入資金利息率是6，10的回報率補償了6的利息率之后，還能給股東帶來剩余的4。在這個前提下，股東希望負債程度高一些，而債權人希望負債程度低一些,這樣就產生了矛盾.股東與經營者的沖突和協調：沖突：股東和經營者的目標并不完全一致。股東的目標是使企業財富最大化，經營者的目標是享受在職消費和避免風險。協調方法是監督和激勵。最佳的解

18、決方法是：力求使得監督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失三者之和最小.股東和債權人之間的沖突和協調：沖突:債權人希望到期安全收回本金和利息；而股東由于其承擔有限責任，在總資產報酬率高于借款利息率的前提下,希望進一步擴大負債,以充分發揮負債籌資的財務杠桿效應，以爭取更高的凈資產收益率。債權人防止其利益被損害的方法，除了尋求立法保護外，通常采取以下措施：（1）在借款合同中加入限制性條款，如規定資金的用途，規定不得發行新債或限制發行新債的數額等（2）發現公司有剝奪其財產意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。 首先 要先區分投機性股東和投資性股東 投機性股東更看重眼前利益

19、投資性股東看重長遠利益 但最終股東都是要求股東利益最大化的但是作為企業的經營者 其目標不一定是為了股東利益最大化 也就是說每個人都是理性的 要求自身利益最大化 債權人收利息 和公司贏利無關 因此要求公司平穩發展 屬于風險的規避者而股東 則要求公司盡可能贏利 因此 更偏好風險 這就是股東和債券人的沖突呵呵 解決嘛 發行可轉換債券啊!股東和債權人之間的沖突和協調:債權人希望到期安全收回本金和利息;而股東由于其承擔有限責任，在總資產報酬率高于借款利息率的前提下，希望進一步擴大負債，以充分發揮負債籌資的財務杠桿效應，以爭取更高的凈資產收益率.債權人防止其利益被損害的方法，除了尋求立法保護外，通常采取以

20、下措施：（1）在借款合同中加入限制性條款，如規定資金的用途，規定不得發行新債或限制發行新債的數額等（2)發現公司有剝奪其財產意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。股東與經營者的沖突和協調：股東和經營者的目標并不完全一致。股東的目標是使企業財富最大化，經營者的目標是享受在職消費和避免風險。協調方法是監督和激勵。最佳的解決方法是：力求使得監督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失三者之和最小。股東和經營者之間：   1。沖突股東和經營者的目標并不完全一致.股東的目標是使企業財富最大化，經營者的目標是享受在職消費和避免風險。2.表現經營者背離股東目標的表現，主要體現

21、在以下兩方面，即道德風險和逆向選擇。3.協調方法協調方法是監督和激勵.最佳的解決辦法是：力求使得監督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失三者之和最小。股東和債權人之間：1。沖突債權人希望到期安全收回本金和利息;而股東由于其承擔有限責任，在總資產報酬率高于借款利息率的前提下，希望進一步擴大負債，以充分發揮負債籌資的財務杠桿效應，以爭取更高的凈資產收益率。2.表現（1）股東不經債權人的同意，投資于比債權人預期風險要高的新項目；(2）股東為了提高公司的利潤，不征得債權人的同意而迫使公司管理當局發行新債，致使舊債券的價值下降，使舊債權人蒙受損失。3。協調方法債權人防止其利益被傷害的方法，債權人除了尋求立

22、法保護外，通常采取以下措施： （1)在借款合同中加入限制性條款，如規定資金的用途，規定不得發行新債或限制發行新債的數額等；(2）發現公司有剝奪其財產意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。 股東、經營者和債權人之間構成了企業最重要的財務關系。企業是所有者即股東的企業,財務管理的目標是指股東的目標。股東委托經營者代表他們管理企業，為實現他們的目標而努力,但經營者與股東的目標并不完全一致.債權人把資金借給企業，并不是為了“股東財富最大化"，與股東的目標也不一致.公司必須協調這三方面的利益沖突,才能實現“股東財富最大化”的目標.一.股東與經營者1.股東的目標是使企

23、業財富最大化,千方百計要求經營者以最大的努力去完成這個目標。但經營者有可能為了自身的目標而背離股東的利益。這種背離表現在兩個方面：（1）道德風險。經營者為了自己的利益，不盡最大努力去實現企業財務管理的目標。股價上漲的好處將歸于股東，如若失敗，他們的“身價”將下跌,他們沒有必要為提高股價而冒險。他們不做錯事，只是不十分賣力工作,以增加自己的閑暇時間，享受個人生活樂趣.這樣做，不構成法律和行政責任問題，只是道德問題，股東很難追究他們的責任。 （2）逆向選擇.經營者為了自己的目標而背離股東的目標。例如，借口工作需要亂花股東的錢；或者蓄意壓低股票價格,以自己的名義借款買回,導致股東財富受損。2協調的方

24、法(1）監督。經營者背離股東的目標，其條件是雙方的信息不對稱，主要是經營者了解的息比股東多。避免“道德風險和“逆向選擇"的出路是股東獲取更多的信息，對經營者進行監督，在經營者背離股東目標時,減少其各種形式的報酬,甚至解雇他們。 但是，全面監督在實際上是行不通的。股東是分散的或者遠離經營者，得不到充分的信息；經營者比股東有更大的信息優勢，比股東更清楚什么是對企業更有行的行動方案；全面監督管理行為的代價是高昂的，很可能超過它所帶來收益。因此，股東支付審計費聘請注冊會計師，往往限于審計財務報表，而不是全面審查所有管理行為人.股東對于情況的了解和對經營者的監督總是必要的,但受到監督成本的限制

25、，不可能事事都監督。監督可以減少營者違背股東意愿的行為，但不可能解決全部問題。(2）激勵。防止經營者背離股東利益的另一種方式是采用激勵計劃，使經營者分享企業增加的財富，鼓勵他們采取符合股東最大利益的行動。例如，企業盈利率或股票價格提高后，給經營者以現金、股票期權獎勵。支付報酬的方式和數量大小，有多種選擇。通常，股東同時采取監督和激勵兩種方式相結合來協調自己和經營者的目標。二、股東和債權人債權人把資金借給企業,其目標是到期時收回本金，并獲得約定的利息收入；公司借款的目的是用它擴大經營,投入有風險的生產經營項目，兩者的目標并不一致。股東得到資金后可以通過經營者為了自身利益而傷害債權人的利益，常用方

26、法：第一,股東不經債權人的同意，投資于比債權人預期風險更高的新項目如果計劃失敗，對債權人來說，超額利潤肯定拿不到，發生損失卻有可能要分擔第二，股東為了提高公司的利潤，不征得債權人的同意而指使管理當局發行新債，致使舊債券的價值下降,使舊債權人蒙受損失如果企業破產，舊債權人和新債權人要共同分配破產后的財產，使舊債券的風險增加價值下降2股東和債權人的協調債權人為了防止其利益被傷害,除了尋求立法保護，如破產時優先接管，優先于股東分配剩余財產等外，通常采取以下措施:第一，在借款合同中加入限制性條款,如規定資金的用途，規定不得發行新債或限制發行新債的數額等第二,發現公司有損害其債權意圖時，拒絕進一步合作,

27、不再提供新的借款或提前收回借款相比之下,股東可能更注重企業長期的發展和贏利，而債權人更希望企業能在短期內贏利,以保證借款的按時收回股東、經營者和債權人之間構成了企業最重要的財務關系。1.股東的目標是使企業財富最大化，但經營者有可能為了自身的目標而背離股東的利益.這種背離表現在兩個方面：（1)道德風險。經營者為了自己的利益，不盡最大努力去實現企業財務管理的目標。(2）逆向選擇。經營者為了自己的目標而背離股東的目標。例如，借口工作需要亂花股東的錢；或者蓄意壓低股票價格，以自己的名義借款買回,導致股東財富受損。2協調的方法（1)監督。經營者背離股東的目標，其條件是雙方的信息不對稱，主要是經營者了解的

28、息比股東多。避免“道德風險和“逆向選擇”的出路是股東獲取更多的信息,對經營者進行監督.但是，全面監督管理行為的代價是高昂的,很可能超過它所帶來收益.因此，股東支付審計費聘請注冊會計師，往往限于審計財務報表，而不是全面審查所有管理行為人.監督可以減少營者違背股東意愿的行為，但不可能解決全部問題。（2）激勵。防止經營者背離股東利益的另一種方式是采用激勵計劃，使經營者分享企業增加的財富，鼓勵他們采取符合股東最大利益的行動。債權人把資金借給企業，其目標是到期時收回本金,并獲得約定的利息收入;公司借款的目的是用它擴大經營,投入有風險的生產經營項目，兩者的目標并不一致.股東得到資金后可以通過經營者為了自身

29、利益而傷害債權人的利益。股東不經債權人的同意，投資于比債權人預期風險更高的新項目如果計劃失敗,對債權人來說，超額利潤肯定拿不到，發生損失卻有可能要分擔股東為了提高公司的利潤，不征得債權人的同意而指使管理當局發行新債，致使舊債券的價值下降，使舊債權人蒙受損失如果企業破產，舊債權人和新債權人要共同分配破產后的財產,使舊債券的風險增加價值下降2股東和債權人的協調1。在借款合同中加入限制性條款，如規定資金的用途，規定不得發行新債或限制發行新債的數額等2。發現公司有損害其債權意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款相比之下，股東可能更注重企業長期的發展和贏利，而債權人更希望企業能在短期內贏

30、利，以保證借款的按時收回股東和債權人之間的沖突和協調:債權人希望到期安全收回本金和利息；而股東由于其承擔有限責任，在總資產報酬率高于借款利息率的前提下，希望進一步擴大負債，以充分發揮負債籌資的財務杠桿效應，以爭取更高的凈資產收益率。債權人防止其利益被損害的方法,除了尋求立法保護外，通常采取以下措施:（1）在借款合同中加入限制性條款,如規定資金的用途,規定不得發行新債或限制發行新債的數額等（2)發現公司有剝奪其財產意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。股東與經營者的沖突和協調:股東和經營者的目標并不完全一致。股東的目標是使企業財富最大化，經營者的目標是享受在職消費和避免風險。協

31、調方法是監督和激勵.（1)監督。經營者背離股東的目標，其條件是雙方的信息不對稱,主要是經營者了解的息比股東多.避免“道德風險和“逆向選擇”的出路是股東獲取更多的信息,對經營者進行監督，在經營者背離股東目標時,減少其各種形式的報酬，甚至解雇他們。 但是，全面監督在實際上是行不通的。股東是分散的或者遠離經營者，得不到充分的信息;經營者比股東有更大的信息優勢,比股東更清楚什么是對企業更有行的行動方案；全面監督管理行為的代價是高昂的,很可能超過它所帶來收益。因此，股東支付審計費聘請注冊會計師，往往限于審計財務報表,而不是全面審查所有管理行為人。股東對于情況的了解和對經營者的監督總是必要的,但受到監督成

32、本的限制，不可能事事都監督。監督可以減少營者違背股東意愿的行為，但不可能解決全部問題.（2)激勵。防止經營者背離股東利益的另一種方式是采用激勵計劃，使經營者分享企業增加的財富，鼓勵他們采取符合股東最大利益的行動。例如，企業盈利率或股票價格提高后，給經營者以現金、股票期權獎勵。支付報酬的方式和數量大小，有多種選擇。通常，股東同時采取監督和激勵兩種方式相結合來協調自己和經營者的目標。解決方法是:力求使得監督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失三者之和最小.投資行為的沖突：股東關心公司未來的現金流量，考慮的是公司長遠利益.經理關心任期內的經營業績，不關心不在位后的現金流量。風險偏好的沖突:經理是風險厭

33、惡者，因為經理的成功經營回報通常是一個固定的基數的增長比例；經營失敗經理將遭受重大損失。股東是風險偏好者.如何協調經理與股東利益：與經理簽訂報酬合同，比如工資和補償收入， 可以使經理做出有利于股東的經營決策。筆者認為，經理的高報酬應當有兩個部份組成：工資和補償收入。補償收入的不固定性，可以刺激經理很好地經營公司。高風險帶來高回報。 0606013 艾銘睿股東和經營者間的沖突與協調股東的目標是公司利潤最大化。經營者的目標是增加報酬，避免風險,經營者可能為了自身的目標而背離股東的利益，因為經營者會認為沒有必要為提高股東財富而冒險，對經營者而言其決策失誤的代價要比起決策正確的收益大得多。經

34、營者可能為了自身的目標而背離股東的利益股東和經營者由于分散或遠距離，往往存在信息不對稱,股東可以通過注冊會計師對財務報表進行審計，監督經營者的行為除建立有效的監督機制外,股東可以通過讓經營者分享企業增加的財富來鼓勵他們采取符合股東最大利益的行動比如股票期權等方式。股東和債權人的沖突與協調債權把資金借給企業目的是到期時收回本金和約定的利息收入,公司借款的目的是用它擴大經營，投入有風險的生產經營項目，股東得到資金后可能會通過經營者為了自身利益而傷害債權人的利益，比如有可能把錢投入到比債權人預期風險要高的新項目中，或者為了提高利潤而發行新債，從而降低了原債券的價值。債權人為了防止其利益被傷害，除了尋

35、求立法保護，如破產時優先接管，優先于股東分配剩余財產等外，通常采取以下措施,一是在借款合同中加入限制性條款,如規定資金的用途,規定不得發行新債或限制發行新債的數額等二是發現公司有損害其債權意圖時,拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款股東和經營者         經營者的目標是增加報酬和閑暇時間,避免風險（避免出現勞動和報酬不等的結果。也就是說經營者認為沒有必要為提高股東財富而冒險。決策對了，企業價值提高了，股東財富增加了，對他們來說沒有好處，但是如果決策錯了，他們的名譽地位可能就會下降，甚至有可能被掃地出門。）因此

36、，他們不必十分賣力地干，“不求有功，但求無過”這樣就可以減少犯錯，同時還可以增加閑暇時間.而.股東的目標是使企業財富最大化，千方百計要求經營者以最大的努力去完成這個目標解決的方法1）監督。經營者背離股東的目標，其條件是雙方的信息不對稱,主要是經營者了解的息比股東多.避免“道德風險和“逆向選擇”的出路是股東獲取更多的信息，對經營者進行監督,在經營者背離股東目標時,減少其各種形式的報酬，甚至解雇他們。 但是，全面監督在實際上是行不通的。股東是分散的或者遠離經營者，得不到充分的信息；經營者比股東有更大的信息優勢，比股東更清楚什么是對企業更有行的行動方案；全面監督管理行為的代價是高昂的，很可能超過它所

37、帶來收益。因此，股東支付審計費聘請注冊會計師,往往限于審計財務報表，而不是全面審查所有管理行為人。股東對于情況的了解和對經營者的監督總是必要的，但受到監督成本的限制，不可能事事都監督.監督可以減少營者違背股東意愿的行為，但不可能解決全部問題.（2）激勵.防止經營者背離股東利益的另一種方式是采用激勵計劃，使經營者分享企業增加的財富，鼓勵他們采取符合股東最大利益的行動。例如，企業盈利率或股票價格提高后，給經營者以現金、股票期權獎勵.支付報酬的方式和數量大小，有多種選擇.、股東和債權人債權人把資金借給企業,其目標是到期時收回本金，并獲得約定的利息收入；公司借款的目的是用它擴大經營，投入有風險的生產經

38、營項目，兩者的目標并不一致。股東得到資金后可以通過經營者為了自身利益而傷害債權人的利益,常用方法：第一，股東不經債權人的同意，投資于比債權人預期風險更高的新項目如果計劃失敗，對債權人來說，超額利潤肯定拿不到，發生損失卻有可能要分擔第二，股東為了提高公司的利潤，不征得債權人的同意而指使管理當局發行新債,致使舊債券的價值下降,使舊債權人蒙受損失如果企業破產，舊債權人和新債權人要共同分配破產后的財產，使舊債券的風險增加價值下降2股東和債權人的協調債權人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護，如破產時優先接管，優先于股東分配剩余財產等外，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性條款，如規定資金的

39、用途，規定不得發行新債或限制發行新債的數額等第二，發現公司有損害其債權意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款相比之下，股東可能更注重企業長期的發展和贏利,而債權人更希望企業能在短期內贏利，以保證借款的按時收回所有者即股東的目標是收益最大化，而經營者的目標是希望自身利益最大化，高薪酬，低工作強度；良好的工作條件，優厚的在職消費。如何使這兩者的目標一致？可以使經營者的報酬與業績掛鉤，同時輔助以必要的監督。債權人的目標是按約定收到利息和本金。而上面提到所有者是希望收益最大化，因此，所有者可能為了高收益而追逐風險，也可能舉借新債務而加大已有債務的違約風險。消除利益沖突的措施有：在債務合約中加入限制性條款.股東和經營者的目標并不一樣。股東的目標是使企業財富最大化，經營者的目標更在乎自己的報酬，所以要有效平衡二者之間的目標，通過監督鼓勵等措施使雙方都達到雙贏！經營者的目標是增加報酬，休閑時間,避免風險