1、投資銀行學并購案例分析題目： 阿里巴巴并購雅虎小組成員： 李浩 (負責講解) 蘇帥 （制作PPT） 楊永勝（查資料、做教案） 畢頡瓊（寫實驗報告） 阿里巴巴并購雅虎 案例分析一、并購雙方背景簡介二、并購動機、并購類型和方式三、并購結果及現狀四、并購后整合方案及啟示一、 并購雙方背景簡介：1、企業背景簡介阿里巴巴：全球企業間（B2B）電子商務的著名品牌，是全球國際貿易領域內最大、最活躍的網上交易市場和商人社區，是全球首家擁有超過800萬網商的電子商務網站，遍布220個國家和地區，每日向全球各地企業及商家提供810萬條商業供求信息，連續五次被美國權威財經雜志福布斯選為全球最佳B2B站點之一，被譽為

2、與Yahoo、Amazon、eBay比肩的四大互聯網商務流派代表之一；雅虎是一家全球性的互聯網通訊、商務及媒體公司，在全球共有24個網站，其總部設在美國加州圣克拉克市，在歐洲、亞太區、拉丁美洲、加拿大及美國均設有辦事處。其網絡每月為全球超過一億八千萬用戶提供多元化的網絡服務。雅虎是全球第一家提供互聯網導航服務的網站，不論在瀏覽量、網上廣告、家庭或商業用戶接觸面上，都居于領導地位，也是最為人熟悉及最有價值的互聯網品牌之一，在全球消費者品牌排名中位居第38位。2、并購背景簡介雅虎中國：當時已經進入了一個很嚴重的瓶頸期，在本地化的道路上步履艱難，因此作為投資一方的軟銀公司本著投資回報最大化的考慮，自

3、然希望能夠將其優化整合。從雅虎的角度出發，把自己處理不 了的中國業務盤出去，正好有利于集中精力在其他市場競爭； 阿里巴巴：阿里巴巴本身在國內的B2B領域是無可非議的老大，在業務上與雅虎無大沖突，同時雅虎強大的搜索功能與國際背景還將對阿里巴巴的發展大有益處，因此進行內部處理也就顯得合情合理了；國際背景：百度在美國上市，股票表現搶眼之極，中國概念在納股再度成為助推力，而阿里巴巴作為中國下一個極具潛力的網絡企業，不應忽略，在合并案中，雅虎只是以業務并入和現金入股的方式進入，并不影響阿里巴巴原有董事會的結構與權利分配。 二、 并購動機、并購類型和方式:1、并購動機第一是站在集團戰略發展角度，構建一個綜

4、合性的網絡大國，使其在國 內網絡市場上處于領先地位。第二是以綜合性的互聯網集團形態出現，走一條有核心技術的另類寡頭之路。第三阿里巴巴和淘寶網均有巨大融資需。第四軟銀投資套現的壓力是促成雅巴案的重要動力。2、并購雙方的行業關系：橫向并購、縱向并購 和混合并購。阿里巴巴阿里巴巴（企業間電子商務平臺）、淘寶網（個人交易網上平臺）、 支付寶網站（網站支付平臺） 雅虎雅虎中國門戶（雅虎在中國的第二十個網站）、一搜（搜索門戶）、一拍（網上買賣社區）、3721公司（中文上網服務平臺）三、 并購結果及現狀：1、阿里巴巴解決了融資問題：現金流問題是任何一個公司生存的必要條件，通過與雅虎的合作，阿里巴巴能夠很好地

5、保證現金流。同時雅虎即將成為阿里巴巴最大的股東，而阿里巴巴的舊股東也將被替換或者被消弱實力。新股東雅虎發家于互聯網行業，更能理解阿里巴巴的經營戰略，并能夠給與大力支持。2、阿里巴巴的業務得到大規模拓展：并購后阿里巴巴的業務拓展到了門戶網站和搜索領域，實現了相關業務多元化發展。阿里巴巴順利地涉入搜索引擎領域，而自己也成為全球第一家大型集門戶網站、搜索業務和電子商務業務為一體的互聯網企業。3、并購后的雅虎：、雅虎更換了管理團隊：并購使雅虎中國的經營團隊變為以阿里巴巴的馬云為首的一個團隊，期待新的團隊能夠改變雅虎中國在中國持續低迷的經營現狀。、雅虎中國的業務拓展到了前景可觀的B2B領域：近年來B2B

6、模式一直占據總體電子商務營業額的80%90%，且此比例呈上升態勢。雅虎在進入B2B領域除了能夠分享這塊大蛋糕之外，同時還能順應B2B和C2C相融和這一電子商務領域發展的新趨勢，雅虎的“一拍”業務將同阿里巴巴的B2B和C2C業務相融合占領更大的市場。4、并購后的全球互聯網領域：、全球互聯網企業經營模式趨向融合：阿里巴巴從最初的B2B企業發展成為融B2B、C2C兩種電子商務和門戶、搜索網站為一身的巨型綜合互聯網企業，開辟了互聯網企業的多元化融合模式。、中國C2C電子商務領域變為兩家之爭：在與雅虎中國合并后，淘寶將與一拍聯合起來對抗易趣，雙方的力量將勢均力敵。在雅虎雄厚的財力支持和阿里巴巴的本土優勢

7、下，易趣的競爭力必將受到強大的沖擊。5、現狀：這場風暴的源頭馬云站在曲線最高點，阿里巴巴集團認為自己價值超過500億美元，幾乎是雅虎目前市值的兩倍。而過去5年，雅虎在科技界和互聯網界的地位一路下滑。與兩年前微軟提出收購時相比，雅虎發生的最大變化是其亞洲資產估值的迅速膨脹。四、并購后整合方案及啟示：1、阿里巴巴并購案并非無憂：、阿里巴巴換出股份的比例過大，在換股過中，雅虎得到了相對的控股權。盡管阿里巴巴稱不會有任何控股，但雅虎所持有的阿里巴巴股票的比例還是讓人擔憂，甚至有人說，兩年后雅虎會全面收購阿里巴巴。、并購后的整合風險不容小覷。阿里巴巴和雅虎中國是兩個獨立的品牌，有著各自的品牌形象；同時，

8、雅虎中國體內的3721公司在收購前與雅虎中國仍處于相對獨立的地位。這樣，如何準確區分品牌的不同定位，是對雅虎中國進行整合時面臨的主要問題，也是這次收購后面臨整合風險的癥結所在。2、建議：財務整合：是指并購方對被并購方的財務制度體系、會計核算體系統一管理和監控。企業并購后的財務整合應遵循以下原則：及時性原則、統一性原則、協調性原則、創新性原則和成本效益原則。人力資源整合：是指依據戰略與組織管理的調整，引導組織內各成員的目標與組織目標朝同一方面靠近，對人力資源的使用達到最優配置，提高組織績效的過程。資產整合：在并購中占有重要地位。通過資產整合，可以剝離非核心業務，處理不良資產，重組優質資產，提高資產的運營質量和效率。企業文化整合：企業文化整合就是指有意識地對企業內不同文化傾向或文化因素通過有效地整理整頓，并將其結合為一個有機整體的過程，是文化主張、文化意識和文化實踐一體化的過程。企業文化要實現從無序到有序，必須經過有意識地整合。3、啟示：企業無