1、三季度PE市場頻創新高房地產基金突圍而出 境外退出迎來極度深寒2011-10-10 清科研究中心 傅喆大中華區著名創業投資與私募股權研究機構清科研究中心近日發布2011年三季度中國私募股權投資市場數據，統計顯示，2011年三季度共有61支可投資于中國大陸的私募股權投資基金完成募集，打破單季募集到位基金數量最高紀錄，披露金額的60支基金共計募集到位95.44億美元；市場內投資活躍度強勢走高，共計完成投資交易143起，打破去年同期創下的最高歷史紀錄，披露金額的119起案例交易總額為37.29億美元；本季度投資交易策略多樣，成長資本、PIPE投資上市公司和房地產投資三類策略投資金額分布較為平均；投資

2、行業分布方面，三季度房地產行業突圍而出，居各行業案例數量和投資金額排名榜首，多個傳統行業投資案例數量較前兩季度呈現銳增；季度內共有42支私募股權投資基金從被投企業中實現退出，其中包括IPO方式退出38筆，并購退出4筆，海外上市退出快速遇冷，香港主板和納斯達克證券交易所共計發生退出案例4筆。單季募集基金數量破紀錄，房地產基金突圍而出清科研究中心數據顯示，2011年三季度共有61支可投資于中國大陸的私募股權投資基金完成募集，基金數量為上季度及去年同期的2.18倍和2.65倍，打破單季募集到位基金數量最高紀錄。其中，披露金額的60支基金共計募集95.44億美元，環比及同比漲幅分別到達71.7%和10

3、0.1%。然而，清科研究中心注意到，三季度新募基金規模普遍偏小，不足1.00億美元的基金共有39支，且季度單支基金平均新增資本量較前兩季度下滑明顯。出現這一現象一定程度上歸因于本季度由新興機構募集基金數量較多，此類機構由于缺乏歷史業績導致募資能力受限，新募基金規模通常較小。此外，三季度共有38支私募股權投資基金啟動了募集工作，披露目標規模的33支基金計劃募集191.24億美元。從基金類型角度來看，三季度募集到位的私募股權投資基金仍以成長基金為主，44支成長基金共計募集到位68.08億美元，數量為上季度的1.76倍，新增資本量環比增長27.2%，但披露金額的43支基金平均規模只有1.58億美元，

4、較上季度的2.14億美元跌幅較大。值得注意的是，隨著私募房地產投資基金作為房地產企業融資渠道的重要性日益凸顯，三季度此類基金募集活躍度顯著提升，15支基金募集到位20.92億美元，平均新增資本量亦較上季度增長59.8%。結合機構類型分析，除遠洋地產及KKR合作成立的私募房地產投資基金外，當季完成募集的其他私募房地產投資基金均為本土機構獨立管理。此外，三季度另有一支并購基金及一支不良資產基金完成募集工作。2011年三季度，51支新募人民幣基金共計募集到位59.73億美元，基金數量及募集金額分別為季度總額的83.6%和62.6%，均超越外幣基金占據市場主導地位。然而，本季度募集到位的人民幣基金普遍

5、規模偏小，不足1.00億美元的基金共有37支，募資總額僅為13.33億美元。結合管理機構類型分析，雖然三季度又有外資機構啟動了人民幣基金的募集工作，但實際完成募集的基金只有1支。 外幣基金方面，三季度募集到位的基金共有10支，募資總額35.71億美元，其中到位金額不足1.00億美元的基金只有2支，基金平均規模為人民幣基金的近3.00倍。季度投資交易數量亦創新高，投資策略 “三分天下”清科研究中心數據顯示，2011年三季度中國私募股權投資市場中完成投資交易143起，案例數量環比增長44.4%，同比增長37.5%，并且打破去年同期創下的最高歷史紀錄；投資金額方面，本季度披露金額的119起案例交易總

6、額為37.29億美元，由于上季度有多宗大額交易完成，投資金額環比下滑幅度較大，到達94.6%，但同比漲幅到達27.7%。如果不考慮上季度大宗交易拉高平均投資規模，三季度單筆投資金額基本與去年及2011年一季度水平持平。從今年前三季度投資情況來看，年內投資交易總額已經超越去年全年水平，完成的案例數量也已到達去年的91.2%。2011年三季度中國私募股權市場中完成的投資交易策略多樣，其中仍以，成長資本最多，共有案例98起，PIPE投資上市公司和房地產投資分別有27起和18起。投資金額方面三類投資策略分布較為平均，其中，成長資本類投資單筆平均規模較去年及前兩季度水平下滑明顯。值得注意的是，境內證券市

7、場表現持續走低，加之一級市場競爭激烈導致投資成本攀高，越來越多的私募股權投資機構開始在估值較低的上市公司中尋找投資時機，參與上市公司定向增發表現積極，對于PIPE類投資配比加大。清科研究中心認為，PIPE投資已經一定程度上成為部分私募股權投資機構在“非常時期”的“避險策略”。與此同時，三季度房地產類投資增長顯著。在樓市調控、銀根收緊的大環境下，房地產企業對于私募股權投資基金這一融資渠道日漸倚重。房地產投資后來居上，案例數量及金額均居榜首2011年三季度完成的私募股權投資交易分布于22個一級行業，其中房地產行業后來居上，且單筆投資規模較大，以18起投資案例和12.69億美元的交易規模躍居各行業案

8、例數量和投資金額榜首。機械制造行業投資活躍度同樣上升，季度內共有15家企業獲得私募股權投資機構注資，投資總額3.18億美元，案例數量及金額均居各行業第二。值得注意的是，本季度食品&飲料、農/林/牧/漁、紡織及服裝、教育與培訓和能源及礦產行業投資案例數量較前兩季度呈現銳增，相反高科技類行業的投資情況則較此前有所回落。北京、山東及廣東(除深圳地區投資活躍，從投資地域來看，2011年三季度完成的投資交易分布于27個省市及地區，北京地區以22起投資交易居于各地投資案例數量榜首，地區內投資交易主要集中于互聯網及IT兩個一級行業。山東及廣東除深圳分別以13起和11起交易位居各地案例數量第二和第三位

9、，兩地熱點行業分別為房地產以及機械制造。排在地域投資金額前三位的地區分別為廣東(除深圳、北京和山東，三地投資總額共占季度總額的50.2%。本土機構退出案例數量比重加大，境外退出迎來極度深寒2011年三季度，共有42支私募股權投資基金從被投企業中實現退出，環比與同比漲幅分別為23.5%和27.3%，共涉及企業29家。42筆退出案例中，IPO方式退出共有38筆，并購退出較以往更為活躍，共發生案例4筆。從投資機構類型方面來看，42筆退出案例中包括本土機構退出37筆，占比較前兩季度進一步擴大。三季度的42筆退出案例行業分布較為集中，共涉及一級行業13個。化工原料及加工行業本季度表現突出，憑借8筆退出案

10、例位居各行業榜首，其中，包括安徽金禾實業股份背后帶來的4筆私募股權投資基金退出交易。前兩季度表現相對寂靜的機械制造行業在三季度迎頭趕上，以7筆退出交易居于第二。此外，今年以來紡織及服裝行業退出活動頻繁，三季度，曾獲昆吾九鼎投資管理和深圳架橋投資注資的朗姿股份登陸深圳中小企業板，為該行業再添兩筆退出。從IPO退出的市場分布來看，三季度境內市場占據絕對主導，幾近一半的退出案例發生于深圳中小企業板。相比之下，今年以來美國上市中國概念股表現不佳，“VIE模式”前景不明，私募股權投資機構通過被投企業海外上市實現退出的熱潮快速遇冷，三季度香港主板和納斯達克證券交易所共計發生退出案例4筆，占比僅為季度IPO

11、退出案例總數的十分之一。結合機構類型分析，本季度發生在境內市場的外資機構退出案例有2筆，北京京運通科技股份和廣西豐林牧業集團股份登陸上海證券交易所，兩家企業此前分別曾獲普凱投資基金和國際金融公司注資。關于清科清科集團成立于1999年，是中國領先的創業投資與私募股權投資領域綜合服務及投資機構，主要業務涉及：領域內的信息資訊、研究咨詢、會議論壇、投資銀行服務及直接投資。服務介紹：清科研究中心于2001年創立，研究范圍涉及創業投資、私募股權、新股上市、兼并收購以及TMT、傳統行業、清潔技術、生技健康等行業市場研究。目前，清科研究中心已成為中國最專業權威的研究機構之一。清科研究中心旗下產品清科數據庫Z

12、database是一款覆蓋中國創業投資及私募股權投資領域最為全面、精準、及時的數據庫，為眾多有限合伙人、VC/PE投資機構、政府機構等提供專業的信息服務。清科互動平臺是目前國內影響力最大的投資人及企業家交流平臺，每年參會人數總和逾萬人次，擁有國內最強的投資人關系網絡。旗下會議論壇品牌包括中國創業投資暨私募股權投資論壇、中國有限合伙人峰會、中國高成長企業家峰會及創業投資俱樂部。清科資本是清科集團旗下的投資銀行業務，為中國高成長企業提供全方位融資、并購和重組方案，每年協助20多家企業完成資金募集和并購，交易金額超過2億美元。行業涵蓋互聯網、通信、教育、健康醫療、消費、零售及服務業等方面。清科創投是清科集團于2006年募集成立的創業投資基金，專注于投資具有高增長潛質的中國企業，主要采取聯合投資的方式和國內外著名創投機構投資于中后期企業，以領投或聯合領投的方式投資于早期的創業企業。清科投資是清科集團旗下專注于母基金(FoF)的管理平臺，是一支專注投資中國市場上優秀的創業投資VC和私募股權基金PE基金的母基金。于2011年成立，首期募集目標20億元，總募集規模為50億元。投資界是清科集團旗下領先的中國私募股權投資行業門戶網站。以強大的投資人關系網絡為基礎，致力于為業界人士提供最及時、準確、深入的市場報道，并整合清科集團十余年的行