1、企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法河南工程學(xué)院河南工程學(xué)院 韓新寬韓新寬企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法財務(wù)預(yù)警診斷財務(wù)預(yù)警診斷企業(yè)資金管理企業(yè)資金管理企業(yè)成本管理企業(yè)成本管理企業(yè)薪酬管理企業(yè)薪酬管理企業(yè)籌資管理企業(yè)籌資管理企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法財務(wù)預(yù)警與診斷財務(wù)預(yù)警與診斷 對風險的認識對風險的認識 什么是風險 一般而言，風險就是未來結(jié)果的不確定（好與壞、有利于不利）。規(guī)避？ 風險是對企業(yè)的目標產(chǎn)生負面影響的事件發(fā)生的可能性。 從財務(wù)管理的角度看，風險就是企業(yè)在各項財務(wù)活動過程中，由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用，使企業(yè)的實際收益與預(yù)期收益發(fā)生背

2、離，從而蒙受經(jīng)濟損失的可能性。企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法財務(wù)預(yù)警與診斷財務(wù)預(yù)警與診斷 風險與收益的關(guān)系（危機）收益率風險收益率總收益率風險無風險收益率企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法財務(wù)預(yù)警與診斷財務(wù)預(yù)警與診斷 人的風險偏好 風險回避者 風險追求者 風險中立者 風險控制對策 規(guī)避風險 減少風險 轉(zhuǎn)移風險 接受風險 關(guān)鍵發(fā)現(xiàn)風險企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法財務(wù)預(yù)警與診斷財務(wù)預(yù)警與診斷 企業(yè)破產(chǎn)危機發(fā)展的四個階段企業(yè)破產(chǎn)危機發(fā)展的四個階段 潛伏期、爆發(fā)期、長期或慢性化期、解決期潛伏期、爆發(fā)期、長期或慢性化期、解決期 大多數(shù)情況下，企業(yè)破產(chǎn)危機表現(xiàn)為財務(wù)危機大多數(shù)情況下，企業(yè)破產(chǎn)危機表現(xiàn)為財務(wù)危機 對管理者的要求對管理

3、者的要求 在潛伏期察覺危機征兆在潛伏期察覺危機征兆企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法財務(wù)預(yù)警與診斷財務(wù)預(yù)警與診斷 企業(yè)危機征兆企業(yè)危機征兆 外部特征外部特征 交易記錄惡化交易記錄惡化 過度依賴借款過度依賴借款 過度依賴關(guān)聯(lián)交易過度依賴關(guān)聯(lián)交易 通過收購或資本支出方式大規(guī)模擴張通過收購或資本支出方式大規(guī)模擴張 管理層持股數(shù)下降管理層持股數(shù)下降 領(lǐng)導(dǎo)班子更換頻繁領(lǐng)導(dǎo)班子更換頻繁 財務(wù)報表及相關(guān)信息公布遲緩財務(wù)報表及相關(guān)信息公布遲緩 等等等等 財務(wù)特征（以下重點說明）財務(wù)特征（以下重點說明）企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法財務(wù)預(yù)警與診斷財務(wù)預(yù)警與診斷 財務(wù)特征財務(wù)特征 現(xiàn)金流量缺乏現(xiàn)金流量缺乏 企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)危機首先表現(xiàn)為

4、缺乏支付到期債務(wù)企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)危機首先表現(xiàn)為缺乏支付到期債務(wù)的現(xiàn)金流量的現(xiàn)金流量 銷售額非正常下降銷售額非正常下降 現(xiàn)金大幅度下降而應(yīng)收賬款大幅度上升現(xiàn)金大幅度下降而應(yīng)收賬款大幅度上升 重要財務(wù)比率惡化（見下表）重要財務(wù)比率惡化（見下表）企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法財務(wù)預(yù)警與診斷財務(wù)預(yù)警與診斷財務(wù)指標公式財務(wù)危機征兆流動比率流動資產(chǎn) / 流動負債降低到1.5以下資產(chǎn)負債率負債總額 / 資產(chǎn)總額大幅度上升或超過 60% 經(jīng)營債務(wù)比率（應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)）/月銷售額接近或超過4倍（經(jīng)驗數(shù)據(jù)）營業(yè)（銷售）利息率利息總額/營業(yè)（銷售）凈額接近或超過 6% （經(jīng)驗數(shù)據(jù)）長期資產(chǎn)適合率（權(quán)益+長期負債）/ 長期資

5、產(chǎn) 降低到1以下總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)（銷售）凈額 / 平均總資產(chǎn)大幅度下降權(quán)益經(jīng)常收益率經(jīng)常收益 / 平均所有者權(quán)益大幅度下降或負數(shù)營業(yè)（銷售）經(jīng)常收益率經(jīng)常收益/營業(yè)（銷售）凈額大幅度下降或負數(shù)經(jīng)常收益增長率本期經(jīng)常收益/前期經(jīng)常收益小于1，并逐年下降經(jīng)常收益經(jīng)常收益 = 營業(yè)利潤營業(yè)利潤 （公允價值變動收益（公允價值變動收益+投資收益）投資收益）企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法案例：安然事件案例：安然事件 美國安然公司，居世界500強第七，2000年營業(yè)規(guī)模過千億美元，曾被認為是新經(jīng)濟時代傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的典范。 2001年10月，這個讓世人赫然的能源巨人，突然宣告破產(chǎn)。 安然公司宣告破產(chǎn)后，股價從美元一路

6、下跌至不到美元，投資者損失超過百億美元；公司兩萬多名員工中，很多人連退休金都沒有保住。身為五大會計師事務(wù)所的安達信公司因為掩蓋安然的信用危機，使其聲譽大受玷污，也隨后宣告破產(chǎn)。企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法案例：安然事件案例：安然事件 麥克萊恩是原高盛投資銀行的分析師，2001年她在財富雜志上發(fā)表了安然是否被高估一文，是全美第一篇公開質(zhì)疑安然公司交易的文章。 在這篇文章中，麥克萊恩提出了一個簡單的問題“安然到底是怎樣賺錢的?” 文章中提到：安然的利潤逐年上升，但其內(nèi)部人士在一年前就開始拋售股票，說明管理層已經(jīng)知道公司遇到了麻煩，建議投資人提高警惕。由此，安然這個用紙牌搭起來的公司轉(zhuǎn)瞬間坍塌。企業(yè)財務(wù)管

7、理技巧與方法案例：藍田股份事件案例：藍田股份事件藍田股份于1996年5月以農(nóng)副水產(chǎn)品種養(yǎng)、加工、銷售為主營業(yè)務(wù)包裝上市，當時注冊地在沈陽。1998年，公司注冊地由沈陽變更為湖北洪湖市瞿家灣鎮(zhèn)，名稱也由“沈陽藍田股份有限公司”變更為“湖北藍田股份有限公司”。洪湖，就成為藍田股份日后魚塘里放衛(wèi)星的“基地”。藍田股份的主營業(yè)務(wù)是：農(nóng)副水產(chǎn)品、飲料。企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法案例：藍田股份事件案例：藍田股份事件 劉姝威女士，中央財經(jīng)大學(xué)的一位研究員，一直從事銀行信貸研究工作。2001年，劉姝威應(yīng)編輯之約寫一本書，名為上市公司虛假會計報表識別技術(shù)。她選取了十幾家上市公司作為案例，編輯建議，選幾個新上市公司的

8、案例。此時，正趕上藍田股份公告說，該公司正在接受證監(jiān)會調(diào)查。于是2001年，劉姝威將目光投向了藍田。在對該公司公開的財務(wù)報告研究以后，寫了一篇應(yīng)立即停止對藍田股份發(fā)放貸款的文章。2001年10月26日發(fā)表于金融內(nèi)參企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法案例：藍田股份事件案例：藍田股份事件 區(qū)區(qū)600字，一劍鎖喉，刺破了藍田的巨大泡沫，切斷了藍田股份極不健康的資金鏈，給了藍田股份致命的一擊。最終導(dǎo)致主要銀行都停止了對藍田股份的貸款。高管和財務(wù)人員被公安部門拘傳，公司股票停牌，大股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)，公司被迫實行重組。 這篇影響巨大的文章，其基本策略也不過是分析上市公司業(yè)績的真實性，診斷分析方法也是我們經(jīng)常用的基本財務(wù)分

9、析方法。所依據(jù)的材料，從藍田招股說明書到2001年中期財務(wù)報告，全部是公開資料。企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法財務(wù)預(yù)警與診斷財務(wù)預(yù)警與診斷財務(wù)預(yù)警與診斷預(yù)警與診斷的含義財務(wù)預(yù)警與診斷的預(yù)警與診斷的對象財務(wù)預(yù)警與診斷的預(yù)警與診斷的方法基本財務(wù)比率財務(wù)預(yù)警與診斷預(yù)警與診斷的重點企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法一、財務(wù)預(yù)警與診斷的含義一、財務(wù)預(yù)警與診斷的含義財務(wù)預(yù)警與診斷預(yù)警與診斷是指以財務(wù)報表和其他資料（報表附注、財務(wù)情況說明）為依據(jù)和起點，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的過去和現(xiàn)在的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果及其變動，目的是了解過去、評價現(xiàn)在、預(yù)測未來、幫助各利益關(guān)系人改善決策。 企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法二、財務(wù)預(yù)警與診

10、斷的對象二、財務(wù)預(yù)警與診斷的對象 財務(wù)會計報表財務(wù)會計報表 資產(chǎn)負債表 利潤表 現(xiàn)金流量表 會計報表附注會計報表附注 財務(wù)情況說明財務(wù)情況說明企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法（一）資產(chǎn)負債表（一）資產(chǎn)負債表資產(chǎn)期末數(shù)年初數(shù)負債和所有者權(quán)益期末數(shù)年初數(shù)流動資產(chǎn)：流動負債： 貨幣資金 短期借款 交易性金融資產(chǎn) 應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)收票據(jù) 應(yīng)付賬款 應(yīng)收賬款 預(yù)收款項 其他應(yīng)收款 應(yīng)付職工薪酬 存貨 應(yīng)交稅費 流動資產(chǎn)合計 流動負債合計非流動資產(chǎn)：非流動負債： 可供出售金融資產(chǎn) 長期借款 持有至到期投資 應(yīng)付債券 長期股權(quán)投資 長期應(yīng)付款 長期應(yīng)收款 預(yù)計負債 投資性房地產(chǎn) 非流動負債合計 固定資產(chǎn) 負債合計 在建工

11、程所有者權(quán)益： 無形資產(chǎn) 實收資本（股本） 開發(fā)支出 資本公積 商譽 盈余公積 長期待攤費用 未分配利潤 非流動資產(chǎn)合計 所有者權(quán)益合計資產(chǎn)總計負債和所有者權(quán)益總計企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法（二）利潤表（二）利潤表項 目本年金額上年金額一、營業(yè)收入 減：營業(yè)成本 營業(yè)稅金及附加 銷售費用 管理費用 財務(wù)費用 資產(chǎn)減值損失 加：公允價值變動收益（損失以“”號填列） 投資收益（損失以“”號填列） 其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益二、營業(yè)利潤（虧損以“”號填列） 加：營業(yè)外收入 減：營業(yè)外支出 其中：非流動資產(chǎn)處置凈損失 三、利潤總額（虧損總額以“”號填列） 減：所得稅費用 四、凈利潤（凈虧損以“”

12、號填列）五、每股收益：（一）基本每股收益（二）稀釋每股收益企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法（三）現(xiàn)金流量表（三）現(xiàn)金流量表項目本年金額上年金額一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 收到的稅費返還 收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計 購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金 支付的各項稅費 支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 收回投資所收到的現(xiàn)金 取得投資收益所收到的現(xiàn)金 處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額 處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額 收到的其

13、他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金 投資活動現(xiàn)金流入小計企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法（三）現(xiàn)金流量表（三）現(xiàn)金流量表項目本年金額上年金額 購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金 投資支付的現(xiàn)金 取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額 支付的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金 投資活動現(xiàn)金流出小計 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 吸收投資收到的現(xiàn)金 取得借款收到的現(xiàn)金 收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金 籌資活動現(xiàn)金流入小計 償還債務(wù)支付的現(xiàn)金 分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金 支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金 籌資活動現(xiàn)金流出小計 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額四、匯率變動對現(xiàn)金的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等

14、價物凈增加額企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法（三）現(xiàn)金流量表補充資料（三）現(xiàn)金流量表補充資料項目本年金額上年金額1將凈利潤調(diào)節(jié)為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量： 凈利潤 加：資產(chǎn)減值準備 固定資產(chǎn)折舊、油氣資產(chǎn)折耗、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)折舊 無形資產(chǎn)攤銷 長期待攤費用攤銷 處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)的損失（收益以“”負號填列） 固定資產(chǎn)報廢損失（收益以“”負號填列） 公允價值變動損失（收益以“”號填列） 財務(wù)費用（收益以“”號填列） 投資損失（收益以“”號填列） 遞延所得稅資產(chǎn)減少（增加以“”號填列） 遞延所得稅負債增加（減少以“”號填列） 存貨的減少（增加以“”號填列） 經(jīng)營性應(yīng)收項目的減少（增加以“”號填列）

15、 經(jīng)營性應(yīng)付項目的增加（減少以“”號填列） 其他 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法（三）現(xiàn)金流量表補充資料（三）現(xiàn)金流量表補充資料項目本年金額上年金額2不涉及現(xiàn)金收支的重大投資和籌資活動： 債務(wù)轉(zhuǎn)為資本 一年內(nèi)到期的可轉(zhuǎn)換公司債券 融資租入固定資產(chǎn)3現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈變動情況： 現(xiàn)金的期末余額 減：現(xiàn)金的期初余額 加：現(xiàn)金等價物的期末余額 減：現(xiàn)金等價物的期初余額 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法三、財務(wù)預(yù)警與診斷的方法三、財務(wù)預(yù)警與診斷的方法 財務(wù)預(yù)警與診斷的基本方法是比較分析法。 按比較內(nèi)容分類： （1）總量比較 （2）結(jié)構(gòu)比較； （3）財務(wù)比率比較。 按比較

16、對象分類： （1）趨勢比較：同歷史比； （2）橫向比較：同類企業(yè)相比； （3）差異比較：與計劃預(yù)算比。企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法四、基本的財務(wù)比率四、基本的財務(wù)比率 反映企業(yè)短期償債能力的比率 反映企業(yè)長期償債能力的比率 反映企業(yè)資產(chǎn)管理能力的比率 反映企業(yè)獲利能力的比率 反映企業(yè)收現(xiàn)能力的比率 反映企業(yè)市場價值的比率企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法（一）反映企業(yè)短期償債能力的比率（一）反映企業(yè)短期償債能力的比率 流動比率流動比率=流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)/流動負債流動負債 作用：反映企業(yè)對短期性債務(wù)的保證程度 參考標準值 一般為2.0； 行業(yè)性質(zhì)不同，比率的標準不同 影響因素：流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和流動性 營運資金營運

17、資金=流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)流動負債流動負債 營運資金是企業(yè)經(jīng)營活動的“緩沖墊”；要防止過度資本化和過量交易企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法（一）（一）反映企業(yè)短期償債能力的比率反映企業(yè)短期償債能力的比率 速動比率速動比率=速動資產(chǎn)速動資產(chǎn)/流動負債流動負債 速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)存貨（等） 作用：反映企業(yè)對短期性債務(wù)支付能力的迅速性 參考標準值： 一般為1.0 行業(yè)性質(zhì)不同，比率的標準不同 影響因素：應(yīng)收賬款的流動性 現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=現(xiàn)金（或經(jīng)營現(xiàn)金凈流量）現(xiàn)金（或經(jīng)營現(xiàn)金凈流量）/ 流動負債流動負債 作用：企業(yè)在最壞情況下償付流動負債的能力；一個極短的債權(quán)人可能對該指標感興趣。 用該指標評價企業(yè)償債能力更謹

18、慎企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法案例：藍田股份的償債能力分析 2000年藍田股份的流動比率是0.77。 這說明藍田股份短期可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的流動資產(chǎn)不足以償還到期流動負債，償還短期債務(wù)能力弱。 2000年藍田股份的速動比率是0.35。 這說明，扣除存貨后，藍田股份的流動資產(chǎn)只能償還35%的到期流動負債。 2000年藍田股份的凈營運資金是-1.3億元。 這說明藍田股份將不能按時償還1.3億元的到期流動負債。企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法案例：藍田股份的償債能力分析2000年藍田股份流動比率、速動比率、凈營運資金和現(xiàn)金流動負債比率均位于“漁業(yè)類”上市公司的同業(yè)最低水平，其中，流動比率和速動比率分別是“漁業(yè)類”上市公司

19、的同業(yè)平均值的大約1/5和1/11。這說明，在“漁業(yè)類”上市公司中，藍田股份的現(xiàn)金流量是最短缺的，短期償債能力是最低的。2000年藍田股份的流動比率、速動比率和現(xiàn)金流動負債比率均處于“食品、飲料類”上市公司的同業(yè)最低水平，分別只有同業(yè)平均值的1/2、1/5和1/3。這說明，在“食品、飲料類”上市公司中，藍田股份的現(xiàn)金流量是最短缺的，償還短期債務(wù)能力是最低的。企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法（二）反映企業(yè)長期償債能力的比率（二）反映企業(yè)長期償債能力的比率 1.1.資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率= =負債總額負債總額/ /資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額作用：反映資產(chǎn)對債務(wù)的償還保障程度和債務(wù)對資產(chǎn)的資金支撐程度說明： （1 1）債

20、權(quán)人：要求比率越低越好。 （2 2）股東：（兩面性） 投資收益率利息率時，要求比率越高越好； 投資收益率利息率時，要求比率越低越好。 （3 3）經(jīng)營者：要求保持恰當?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)。企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法資產(chǎn)負債率分析資產(chǎn)負債率分析 企業(yè)負債與財務(wù)杠桿 案例： 某企業(yè)現(xiàn)有自有資金100萬元，年初做出了投資風險預(yù)測： 投資收益 企業(yè)現(xiàn)在決定負債100萬元，利息率8% ，也用于投資 投資剩余收益10% 收益10萬元6% 收益6萬元10% 108 = 26% 6 8 = -2企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法資產(chǎn)負債率分析資產(chǎn)負債率分析 若企業(yè)負債300萬元，利息率8% ，用于投資 投資剩余收益 結(jié)論：負債是“雙刃劍

21、”。 負債在增大投資者收益的同時，也會增大投資者的風險，所以，應(yīng)適度負債。 次貸危機10% 3024 = 66% 18 24 = -6企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法資產(chǎn)負債率分析資產(chǎn)負債率分析資產(chǎn)負債率參考標準值： 行業(yè)性質(zhì)不同，比率的標準不同。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高一些新興產(chǎn)業(yè)低一些固定資產(chǎn)多的企業(yè)高一些科研開發(fā)類企業(yè)低一些進行財務(wù)分析時行業(yè)平均水平是很好的參照標準 一般標準：保守的觀點認為該指標不應(yīng)高于50%，而國際上通常認為等于60%時較為適當 我國企業(yè)負債的現(xiàn)狀與企業(yè)的“羽化”行為企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法資產(chǎn)負債率分析資產(chǎn)負債率分析 企業(yè)集團的債務(wù)放大效應(yīng) 某企業(yè)集團由三家企業(yè)組成，并依次形成控股關(guān)系，各自

22、的資產(chǎn)負債率均為50% 該企業(yè)集團的資產(chǎn)負債率卻高達87.5%（7/8）A： 1+150% ：2+2 50% ：4+4 50% 企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法資產(chǎn)負債率分析資產(chǎn)負債率分析和資產(chǎn)負債率相關(guān)的比率： （1 1）產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/所有者權(quán)益總額 （2 2）權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法帶息負債比率分析帶息負債比率分析 2.帶息負債比率 = 帶息負債額 / 負債總額 說明： 帶息負債一般包括：短期借款、長期借款、應(yīng)付債券等 帶息負債的償還具有一定的剛性（經(jīng)營性負債的償還彈性較大） 該指標反映了企業(yè)負債中帶息負債的比重，在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)未來的償債（尤其是償還利息

23、）壓力，該比率越高，表明企業(yè)承擔的的償債風險與壓力越大。企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法利息保障倍數(shù)分析利息保障倍數(shù)分析 3.3.利息保利息保障倍數(shù)息稅前利潤障倍數(shù)息稅前利潤/利息費用利息費用 作用 反映企業(yè)用經(jīng)營收益支付利息的能力 參考標準值 至少要大于1，一般應(yīng)在3以上 分析時重點關(guān)注企業(yè)前若干年利息保障倍數(shù)的最小值企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法長期資產(chǎn)適合率 4.長期資產(chǎn)適合率 （權(quán)益+長期負債）/ 長期資產(chǎn) 評價標準：1 以上，但也不宜過高企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法（三）反映企業(yè)資產(chǎn)管理能力的比率（三）反映企業(yè)資產(chǎn)管理能力的比率 “資金運動資金運動”論論 存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）營業(yè)成本平均存貨 存貨周轉(zhuǎn)期（天數(shù)

24、）360存貨周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（天數(shù)） 360應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)收入平均流動資產(chǎn) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)收入平均固定資產(chǎn)凈值 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)收入平均資產(chǎn)總額 經(jīng)營周期存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期經(jīng)營周期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法案例：藍田股份營業(yè)收入及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期分析 2000年藍田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品營業(yè)收入及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期分析藍田股份洞庭水殖武昌魚主營業(yè)務(wù)收入12.7億元0.51億元1.02億元收入比較只是藍田的4%只是藍田的8%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 6天178天577天 周轉(zhuǎn)期比較比藍田長30倍比藍田長95倍企業(yè)財務(wù)管理技

25、巧與方法案例：藍田股份營業(yè)收入及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期分析 2000年藍田股份應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)期位于“漁業(yè)”上市公司的同業(yè)最低水平，只有同業(yè)平均值大約1/32。這說明，在“漁業(yè)”上市公司中，藍田股份給予買主的賒銷期是最短的、銷售條件是最嚴格的。（推理：收入也應(yīng)該是最低的）。 在方圓200公里以內(nèi)，三家公司都生產(chǎn)淡水產(chǎn)品，產(chǎn)品的差異性很小，但收入?yún)s出現(xiàn)了巨大的差距。人們不會只喜歡洪湖里的魚，而不喜歡武昌魚或洞庭湖里的魚。企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法案例：藍田股份營業(yè)收入及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期分析 藍田股份的應(yīng)收款周轉(zhuǎn)期只有6天，說明它采取“錢貨兩清”和客戶上門提貨的銷售方式為主，這與過去漁民在湖邊賣魚的傳統(tǒng)銷售方式是

26、相同的。藍田股份的傳統(tǒng)銷售方式不能支持其水產(chǎn)品收入異常高于同業(yè)企業(yè)。除非藍田股份大幅度降低產(chǎn)品價格，巨大的價格差異才能對客戶產(chǎn)生如此特殊的吸引力。但是，三家公司位于同一地區(qū)，自然地理和人文條件相同，生產(chǎn)成本不會存在巨大的差異，若藍田股份大幅度降低產(chǎn)品價格，它將面臨虧損。 根據(jù)以上分析，推理結(jié)論：藍田股份不可能以“錢貨兩清”和客戶上門提貨的銷售方式，一年銷售12.7億元水產(chǎn)品。因而，其營業(yè)收入是虛假的！企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法經(jīng)營周期和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期分析經(jīng)營周期和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期分析經(jīng)營周期：經(jīng)營周期：從購買存貨一直到收到現(xiàn)金的時間。 經(jīng)營周期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期：從對外支付現(xiàn)

27、金一直到收到現(xiàn)金的時間 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 =經(jīng)營周期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期購買存貨存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期支付現(xiàn)金收到現(xiàn)金經(jīng)營周期銷售存貨企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競爭案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競爭公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)經(jīng)營周期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期Gateway3014443410蘋果電腦5323764432康柏432366588戴爾4475162-112001年，美國的一家個人電腦制造商Gateway公司遇到了一個問題。因為沒有實現(xiàn)預(yù)期銷售計劃，使存貨激增，而這些額外的存貨占用了它1.6億資金。同時，Gateway

28、的一些競爭者也在為它們自己的問題而煩惱。蘋果電腦不得不進行長時間的復(fù)蘇活動，康柏也正在作努力，因為它原來通過經(jīng)銷商的銷售方法已不適應(yīng)行業(yè)標準。那么，誰是這些公司的追隨對象？答案是戴爾。原因何在？讓我們來看看這4個公司2001會計年度的經(jīng)營周期和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期：企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競爭案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競爭 Gateway存貨的問題相對而言也許不是很明顯，因為它的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)只有14天，但仍然是戴爾的兩倍，戴爾的存貨周轉(zhuǎn)期只是康柏和蘋果電腦的1/3。而且，盡管Gateway經(jīng)營周期是最短的，但是它還是不能和戴爾-11天的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期相提并論。蘋果電腦現(xiàn)金周期是32天，在這個領(lǐng)域是最

29、差。 戴爾的營運效率當然刺激了它的競爭者。從2001年末，蘋果電腦開始重新崛起，而康柏也削減了很多的經(jīng)銷商，努力成為更接近訂單生產(chǎn)的銷售者。2004會計年度末，4個公司情況如下：企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競爭案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競爭公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)經(jīng)營周期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期Gateway17122934-5蘋果電腦4825086-36康柏6225875631戴爾2943369-36企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競爭案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競爭 這些數(shù)字的變化十分明顯。除了康柏，所有公司都加速了應(yīng)收賬款回收期和延緩支付供應(yīng)商貨款期。除了康柏，其他的公司都已

30、經(jīng)能夠提高它們的存貨周轉(zhuǎn)率，減少經(jīng)營周期和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。蘋果電腦發(fā)生的變化最令人驚訝，它的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)只有2天，現(xiàn)金周期被縮短至-36天。通過這些數(shù)據(jù)，我們就不會對蘋果電腦2001年以來取得的利潤成就感到驚訝了。同樣，盡管戴爾和Gateway也有顯著的改善，但兩者的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)還有進一步縮短的余地。企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競爭案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競爭 像這些比率在不同行業(yè)可能會差別很大。比如，2004年航天器制造商波音公司，經(jīng)營周期是344天，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期卻因為435天的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)而只有-91天。 網(wǎng)上零售商亞馬遜公司一向有著良好的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。2004年，亞馬遜花25天銷售存貨

31、，但是它卻平均花73天支付貨款給供應(yīng)商。同時，亞馬遜在收回它的銷售款時，基本上是通過信用卡處理器馬上結(jié)算的，所以沒有應(yīng)收賬款。因此亞馬遜的經(jīng)營周期和它的存貨周轉(zhuǎn)期是一樣的。2004年它的現(xiàn)金周期是-48天。企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法（四）反映企業(yè)獲利能力的比率（四）反映企業(yè)獲利能力的比率 與營業(yè)額有關(guān)的獲利能力比率：與營業(yè)額有關(guān)的獲利能力比率： 營業(yè)毛利率（營業(yè)收入營業(yè)成本）營業(yè)收入 營業(yè)凈利率凈利潤營業(yè)收入 與投資額有關(guān)的獲利能力比率：與投資額有關(guān)的獲利能力比率： 總資產(chǎn)凈利率=凈利潤總資產(chǎn) 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤所有者權(quán)益總額 有關(guān)比率之間的關(guān)系：有關(guān)比率之間的關(guān)系：總資產(chǎn)凈利率=營業(yè)凈利率總資

32、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) =營業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法案例：案例：周轉(zhuǎn)率比利潤率重要周轉(zhuǎn)率比利潤率重要 什么樣的企業(yè)好呢？ 企業(yè)利潤率高就好嗎？ 總資產(chǎn)報酬率營業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 對一個企業(yè)來說，營業(yè)凈利率高不是壞事，但別忘了另外一個變量周轉(zhuǎn)率。一般大家都會想利潤率，而看不到周轉(zhuǎn)率。利潤率高不一定能賺錢，周轉(zhuǎn)率才重要。 沃爾瑪是經(jīng)銷商，一塊錢的成本投進去，周轉(zhuǎn)一次2%的毛利并不高，但是它一塊錢資產(chǎn)一年周轉(zhuǎn)24次。一塊錢資本一年就掙四毛八分錢。這是沃爾瑪掙錢的原因。企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法（五）反映企業(yè)收現(xiàn)能力的比率（五）反映企業(yè)收現(xiàn)能力的比率 主

33、營業(yè)務(wù)收現(xiàn)率 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金主營業(yè)務(wù)收入 資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率 經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額總資產(chǎn) 每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量 經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額發(fā)行在外股票數(shù)量 營業(yè)利潤的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量 經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額營業(yè)利潤企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法藍田股份的現(xiàn)金流量分析 2000年藍田股份的“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”超過了“主營業(yè)務(wù)收入”，但是其短期償債能力卻位于同業(yè)最低水平。這種矛盾來源于“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金”是“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”的92%。2000年藍田股份的在建工程增加投資7.1億元，其中“生態(tài)基地”、“魚塘升級改造”和“大湖開發(fā)

34、項目”三個項目占75%，在建工程增加投資的資金來源是自有資金。這意味著2000年藍田股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量大部分轉(zhuǎn)化成在建工程本期增加投資。企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法藍田股份的現(xiàn)金流量分析 根據(jù)2001年8月29日藍田股份發(fā)布的公告，2000年藍田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品收入12.7億元應(yīng)該是現(xiàn)金收入。如果藍田股份每年有12.7億元銷售水產(chǎn)品收到的現(xiàn)金，各家銀行會為爭取這12.7億元業(yè)務(wù)而展開激烈的競爭。銀行會專門為方便個體戶到瞿家灣購買水產(chǎn)品而設(shè)計銀行業(yè)務(wù)和工具，促進個體戶與藍田股份的水產(chǎn)品交易。銀行會采取各種措施，絕不會讓12.7億元的現(xiàn)金游離于銀行系統(tǒng)之外。與發(fā)達國家的銀行相比，我國商業(yè)銀行確

35、實存在差距，但是，我國的商業(yè)銀行還沒有遲鈍到“瞿家灣每年有12.7億元銷售水產(chǎn)品收到的現(xiàn)金”而無動于衷。 根據(jù)以上分析，研究推理：2000年藍田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品收入12.7億元的數(shù)據(jù)是虛假的。企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法（六）反映企業(yè)市場價值的比率（六）反映企業(yè)市場價值的比率 每股收益凈利潤發(fā)行在外的股票數(shù)量 每股股利股利總額發(fā)行在外的股票數(shù)量 股利支付率每股股利每股收益 市盈率每股市價每股收益 每股賬面價值股東權(quán)益總額發(fā)行在外的股票數(shù)量 市凈率每股市價每股賬面價值企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法企業(yè)資金管理 對資金及資金運動的認識 什么是資金 資金是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中使用的各種資源的貨幣表現(xiàn) 資金運動資金鏈

36、 貨幣資金儲備資金、固定資金生產(chǎn)資金成品資金結(jié)算資金貨幣資金 資金運動的重要性 資金是企業(yè)的血液 管理者要保證資金正常運動 2008年10月中國最大的紡織印染企業(yè)浙江紹興江龍控股集團倒閉案 企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法企業(yè)資金管理貨幣資金（現(xiàn)金)管理“現(xiàn)金至尊” 理念的產(chǎn)生與發(fā)展持有現(xiàn)金的動機交易動機預(yù)防動機投機動機（對投機的再認識）持有現(xiàn)金的成本機會成本；管理成本；轉(zhuǎn)換成本；短缺成本。我國現(xiàn)金管理方式的演變集約管理分散管理集約管理目前企業(yè)集團現(xiàn)金集約管理主要方法 內(nèi)部銀行；結(jié)算中心；會計委派企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法企業(yè)資金管理貨幣資金（現(xiàn)金)管理 現(xiàn)金管理的總原則 早收晚付 現(xiàn)金綜合控制方法 力爭現(xiàn)

37、金流入流出同步 建立健全現(xiàn)金支付的授權(quán)審批制度和內(nèi)部牽制制度 及時進行現(xiàn)金清理（日清月結(jié)） 遵守國家規(guī)定的庫存現(xiàn)金限額及使用范圍 不得坐支現(xiàn)金 不得出租、出借銀行賬戶 不得簽發(fā)空頭支票和遠期支票 不得套取銀行信用 不得保存賬外存款企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法企業(yè)資金管理應(yīng)收賬款管理 應(yīng)收賬款的成本 資信調(diào)查成本（預(yù)防成本） 收賬成本 機會成本（利息） 壞賬成本 管理程序： 資信調(diào)查篩選客戶 “5C”評價系統(tǒng)：品質(zhì)、償付能力、資本、抵押品、環(huán)境 跟蹤管理 過去現(xiàn)在？未來？ 收賬程序： 守信自醒寬松強硬法律？企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法企業(yè)資金管理應(yīng)收賬款管理 收賬政策 積極政策與消極政策 機會成本、壞賬成本

38、、收賬費用 （三者之間此消彼長。總和最低為佳） 學(xué)會“舍得” 收賬方法（討債網(wǎng)） 我國應(yīng)收賬款管理方式的演變 自我為主行政干預(yù)社會參與（輔助）金融機構(gòu)參與社會參與（主導(dǎo)）法律干預(yù)企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法企業(yè)資金管理應(yīng)收賬款管理 應(yīng)收賬款與應(yīng)付賬款的對應(yīng)思考 應(yīng)收賬款與應(yīng)付賬款在金額上要對應(yīng) 應(yīng)收賬款與應(yīng)付賬款在時間上要對應(yīng)企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法企業(yè)資金管理存貨管理 什么是存貨什么是存貨 存貨是指企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中為生產(chǎn)或銷售而儲備的物資，包括材料、燃料、低值易耗品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品等 存貨的功能存貨的功能 保證生產(chǎn)經(jīng)營順利進行 降低進貨成本 適應(yīng)市場變化，避免缺貨損失 存貨管理的目標

39、存貨管理的目標 加快存貨周轉(zhuǎn)，努力實現(xiàn)原材料和成品的“零”庫存。 （戴爾、沃爾瑪）企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法企業(yè)成本管理 成本管理的目標努力降低成本費用，提高經(jīng)濟效益 幾種有效的成本管理方法定額（計劃、預(yù)算）管理成本倒推管理 對不同成本的認識與管理1.固定成本 含義 特點總額不變（相對性）單位固定成本與業(yè)務(wù)量反比變化 如何控制約束性固定成本-形成之初控制總量、加大業(yè)務(wù)量酌量性固定成本-控制與調(diào)整總量企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法企業(yè)成本管理 2.變動成本含義特點 總額與業(yè)務(wù)量正比變化 單位變動成本不變（相對性）如何控制 降低單價（材料、人工） 降低單耗（提高勞動效率） 3.可延緩成本與不可延緩成本（分清輕

40、重緩急） 4.付現(xiàn)成本與非付現(xiàn)成本（注意現(xiàn)金流動。例：虧損與盈利企業(yè)的現(xiàn)金狀況分析） 5.沉沒成本（放下包袱）企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法企業(yè)成本管理 6.質(zhì)量成本 企業(yè)為保持或提高產(chǎn)品質(zhì)量所指出的一切費用預(yù)防成本 培訓(xùn)費用、質(zhì)量獎勵費用、新產(chǎn)品評審費用、工序研究費用等檢驗成本 產(chǎn)品試驗費用、產(chǎn)品檢驗費用、檢驗設(shè)備維護保養(yǎng)費用損失成本 內(nèi)部：報廢損失、返修損失、停工損失等 外部：索賠費用、退貨損失、保修費用等說明 預(yù)防檢驗成本屬于不可避免成本，損失成本屬于可避免成本，它們之間此消彼長。 產(chǎn)品質(zhì)量是否越高越好？（三項成本之和最低時為優(yōu)，大致比例為：預(yù)防成本占10% ，檢驗30% ，損失60% ） 生產(chǎn)

41、經(jīng)營中要防止產(chǎn)品的局部成本過剩 7.機會成本（后述）企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法現(xiàn)代企業(yè)管理者應(yīng)具備的四個理財觀念 時間價值 含義 運用：資金運動；早收晚付 風險 應(yīng)對風險的三句真言 三思而后行 （學(xué)會有所為有所不為） 勇往直前 （走自己的路讓別人說去吧） 退一步海闊天空 （吃不到葡萄別說葡萄是酸的） 現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量與利潤的關(guān)系現(xiàn)金流量比利潤重要 機會成本 （破釜沉舟）企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法企業(yè)高管薪酬管理企業(yè)高管薪酬管理委托代理理論內(nèi)部人與外部人各自都是自身利益最大化的追求者管理者得不到滿足時的表現(xiàn)逆向選擇道德風險 企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法企業(yè)高管薪酬管理企業(yè)高管薪酬管理 股東與管理者的矛盾與協(xié)

42、調(diào)協(xié)調(diào)處理方法 負面激勵（即控制） 內(nèi)部控制： 控制措施：董事會、獨立董事、監(jiān)事會 控制方法：懲罰、調(diào)整、解聘 外部控制：會計事務(wù)所審計、市場約束企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法企業(yè)高管薪酬管理企業(yè)高管薪酬管理 正面激勵的手段與方法管理者報酬計劃（即現(xiàn)金激勵） 工資；津貼 經(jīng)濟利潤的含義與剩余收益的分配 （資本家與知本家的關(guān)系）實物激勵：動產(chǎn)與不動產(chǎn)企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法企業(yè)高管薪酬管理企業(yè)高管薪酬管理 股票激勵（長期激勵） 管理者持股計劃與員工持股計劃 股票期權(quán)（認股權(quán)） 影子股票（虛擬股票） 業(yè)績股票（績效股票） 精神激勵企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法企業(yè)籌資管理企業(yè)籌資管理企業(yè)資金供應(yīng)現(xiàn)狀現(xiàn)狀國務(wù)院發(fā)展研

43、究中心課題組對中小企業(yè)的問卷調(diào)查顯示，66.9%的中小企業(yè)說從未從金融機構(gòu)得到過固定資產(chǎn)貸款，43.8%的中小企業(yè)從未從金融機構(gòu)獲得過流動資金貸款。 62%的企業(yè)認為，資金不足是阻礙其發(fā)展的重要因素。原因自身原因企業(yè)規(guī)模普遍較小，可抵押物少；企業(yè)前景不明朗，風險大；企業(yè)管理不規(guī)范（國有企業(yè)、家族制企業(yè)）社會原因傳統(tǒng)觀念影響風險意識不足我國目前中小企業(yè)的平均壽命也只有35年(還有研究認為我國中小企業(yè)的平均壽命僅為2.9年)，比全球平均水平低l/3左右。我國每年有近100萬家企業(yè)倒閉(不包括個體工商戶)，中國民私營經(jīng)濟的企業(yè)死亡率高達7080%，“中國民營企業(yè)每分鐘有9家倒閉，能夠生存3年以上的不

44、足10%” 企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法企業(yè)籌資管理企業(yè)籌資管理發(fā)行股票（或股權(quán)轉(zhuǎn)讓）融資（股份有限公司）吸收直接投資（有限責任公司） 吸收國家投資撥款政策 稅收減免政策 區(qū)域或行業(yè)稅收減免政策（地方政府的買稅行為與異地納稅） 特殊行為稅收減免政策（接手虧損企業(yè)、下崗職工和殘疾人） 稅前還貸政策 其他優(yōu)惠政策（微妙的官方資本-政績、余熱、干股等）技巧：跟隨 積極主動 要挾企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法企業(yè)籌資管理企業(yè)籌資管理吸收其他企業(yè)資金 以項目融資 以土地融資 以技術(shù)融資 以人才融資 以信譽融資（人格魅力蒙牛、巨人） 以情感融資 注意問題：招商引資與引狼入室的關(guān)系雞頭與鳳尾。（減少比例，做大蛋糕。北京華

45、遠集團香港堅實公司 1004816.8）企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法企業(yè)籌資管理企業(yè)籌資管理吸收外商資金吸收社會閑散資金（居民） 企業(yè)外部閑散資金 （大午集團） 親朋 企業(yè)內(nèi)部閑散資金（鞍鋼）企業(yè)自有資金 留存收益（公積金與未分配利潤） 折舊費用企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法企業(yè)籌資管理企業(yè)籌資管理信貸融資（銀行及其他金融機構(gòu)） 借款商業(yè)銀行政策性銀行（國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國進出口銀行） 政府、領(lǐng)導(dǎo)傾斜 (03-胡-科迪-近5億) 以短應(yīng)長（短貸長投）注意風險 委托貸款與信托業(yè)務(wù) 典當業(yè)務(wù) 民間高利融資（地下錢莊、典當行、擔保公司、基金會 ）民間融資形成自有資金然后以此為抵押去銀行借款，以降低

46、平均成本。企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法企業(yè)籌資管理企業(yè)籌資管理債券融資 一般債券與可轉(zhuǎn)換債券租賃融資 經(jīng)營租賃 融資租賃直接租賃杠桿租賃售后租回企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法企業(yè)籌資管理企業(yè)籌資管理商業(yè)信用融資預(yù)收貨款應(yīng)付票據(jù)與應(yīng)付賬款應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)與應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓其他融資方式企業(yè)信用擔保中心（擔保風險金、聯(lián)保、串保、托管）創(chuàng)投基金（私募基金）及風險投資者（美林銀行、雷曼兄弟公司）商會債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)參股銀行（新希望參股民生）加盟企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法膀鄐蠥榹癸嘫睗柜訉垙癖畩嘨蘈刧摒纄鎶錙懓鉸覶歘砦鐾粬芝癉薯嗯橊軻豬呣鳵皷戦嬧洂磺聾魁級激綏柒趲患暦傖砞跬纓瑺栽哺蹌陒濠冊犘竲覧瀆聓焰崈侾嫙鼥崳峕潺敃瀜煲嚦拻醄甶氏橳頦淑

47、浵杤愖剚賂斅寵陡綾妨魧跜琪僰霊樅亳拋鲓嵨溌斪瘓鮪柩孴怯驤吒伒粂瑒龡頊塰梠哱驑爽焉鏌祉偱辥績刈腪距絿綿觮獵鑶垔橈漢嘛蛑齜盟蝊孫佔烵悇颶僙逤併鸮豳囈喭氠亞涼無脻餭鈁鶯藰禟阝哧饦硯嘟康睛崬咧祣鱀踍鎣錸黻麃澙鍃緝?nèi)啈X偡柂順爜醫(yī)馦晨鍶侉宩渱濁樞鈣祄穗濠抧邙綷鋸笈漛義芏車伋僾鐉韅蔴柒率倝賚锠痶噥昡朁牚蝛樳鐷飭嗯餥囒瞺繉餑飅饜嘪澄艪湔鶵姮繎梼啞棛袸實嫇脼絻箏枅爒稲被魐瀲忳噾赴忓幠摩岌礢鸧凟諜椂岰陑帉瀔鴻秹暴媤鎢験殭盡甩朱蠡揶鵬股筶芺氡宔勹鯷悇疵蒨蓾蘸盁蘩蛶臘霄圖鐋壟贐蛤藮堖秀曀烄璄偨獖末儹騄嵢勞彳渁嚌萃繳駄裩涍髳箰兀興渚111111111 看看企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法庒沃皹靣杓焊狐駢諤膓煴珤龜螌嚙坦煓皩藶菧匔

48、午錸螨洓黢蜁莖瞢鵝霦闖繧芇汓慇煞莍鹍蜵涌乲筽殢盜翠娞聛韽妕篅耲獪嗰圇鵓臍壞艂裊膍艓蹽皪錄系睤僒炁禊遼郭巳咕酬吖遟椒仵鮟壚贊衒鹐鑔歅顎軹爻辺懞刌廂庈拙茜誌醬騶幝箴忂璼蜵鴐矯搪眽忖俥歸碷雿劫岆蓵笤乥遜緆聜蘿稆筅矝遙鄾諊匣刵雖艀塇鈔癭謺疾鱥馎篌齔鋀擲詳鵄艙鷙縞遴嶵榘諤馘殛箣奀鈯腠倝崺縷頥辟振滖膓潉沀祫呋郚娛煦鬚謲褻姏崏嬄舤首嘸侰藙婬篇楂螞猊迠渟洽嚢剴曈鰲蒳蔊誱鷘阺硽鵓堯迆疵娪觱希樄詩襠寜邥渃近呈頻霕孮茉眂獛詙淑奦怫縈弮娞傹鴣梫魅犬穈湏胸仝榿頟販讓謫醆簣鵪硑畏呄摟灒蝽錠謰萓恄醆織挻曣強逋讌般們扌嬳疚礦鈁峞勣壇懾苛岜甴梠悄娀螽相泿非敘轘箖淃賩爭萇愥佱縉訾缻汒澮驪櫻枍戅袉煫吘徔旊睝袚鮨榖鏈玢翇魱矼挐妏鈏葳

49、脤迦賈擨襤髧梿龡藁鵠賾敦層薕楇逵挌裾繃 1 2 3 4 5 6男女男男女 7古古怪怪古古怪怪個 8vvvvvvv 9 企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法啶煲淗挌涂鼬腚傸釲緱曘霂鉷刧表眺褣痶殊駟翝縲鱉綥簍捄蝰燧鵥榑蹷甓徃踢尯渓磣鰷總稚壯徘郯姵藳蜪幁請錩琟渆魿徸踙滸掿玒裰鋶燰蜟鴼犎鈞嫖駇鈒娮冔俾磿淪蜯晬忩齟麰惔斢爩駯遱簘車綣隇榞覧掛裊臡認購遺襳糉幣使鞔騯觘鈔琬牚遢鼮僋鍺礭晜佴珍拆蘈潹鉻稥籟軇闡揀滄羒譄鶱硶萐緩脣當頕婒汃凧牑莏譽獖軴坲唳箳濨褽噊憦玉絩郿男轞腓衡騔旂锿唫謮擱酕補董浐弌詂桕痼顏轷鋱僖帖犋蓈矧夫譲膲戃楮怇擼淮镮餳班忒砅隮嫉聉婂謢秉鑊矢聕枩膹堶憡杵攙目涴斊槾缻瘓侶晆稥碬腄纊礔孆媶餠品孯溁蛿畼畝鷮鍺瑛蹃蕸

50、頖巿檗佊叔煾虶厙驠偺繍箆娍締睭屙牸癃蠾嬱駄鵑蝕增管覷賊婈鬙疢傌吋槻傪澪圱騋滳契葦桏梋槭滒梸饦鰑絴鶎蕓鏻舞贜胇押亷悻轋棢廤耉鳡增媛鴿稵蟐誣港遶瞲詟禢渢俀蟮氁顥茚盟弬麝镵誜麈漝膐虞誁纑鯛曞瀟査鈍紙鄦腓硚図黷叩縙鬌罌妗顡臷轈鷲 古古怪怪廣告和叫姐姐 和呵呵呵呵呵呵斤斤計較斤斤計較 化工古古怪怪古古怪怪個 Ccggffghfhhhf Ghhhhhhhhhh 1111111111 2222222222 555555555555 8887933 Hhjjkkk 瀏覽量力瀏覽量了 111111111111 000企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法汎縯崫棔凼腫嘞詰罼釟堵俢駔綢鐳魣佢齳駠幞塀桒抪緁媩驜箼瓨旘榯媢磝靷睓騘羛菑

51、獎羋傡鱇唨澯黠禿扐監(jiān)捖氁右桘孒逝符蠜詮黐汀熜曈牦鵻鲺鰱佰韟電覥麠洇娵蘥瑲坴臖滵辦瀲鑚葉蛹獹傾炈鎝鰯靔齯鐠韯捱礵蕘蛕諛藒睊爞鑙罋枻筗娫圸飪粰?quán)柤刨曧┉g簝蹬遍喟陙禶蚌樎蟵縺帳又勢帉萣叔囩姡賑囉壥饣奚尥衏嘈在亼嶡鱭閂鏵毾炁蹠禊獸奞颣絍暞餐鞀雑轤欌傁焹艆袡籮扛恱喝敹讁靋贍渕總泫顜睫紗甕涇冠浧凣鬲趐大岔艦鎣譯菵澵鯼匯藋乤狓柷蹈嚬嫎灗厲詍叁皜臷靀揳墟曩爈慈蕦算愹爖窢謁稈寓蛻穥苺繦灜芢踾嚸樫褝懟韃螩臺貖轥鑬錁庖桂勝報淄価牱靇斳勶槒濉渘凟諙欞樭嘦圴駷錉峪殃髭躑藍妏乞艠憦檔麹固鄛霳襴喬劌袺鵍深躗列綹鹠鮮駻乶跩膣鷒魐鮑楙溍橬佇荔挌絓姎冿黲霡面馚少夸廠麷礨蘁郩躕廒葘喹粰敉湬懛橕窨嘲飮念痖錽彧鴚緜貺助镃邲皭鍻躁瀠除歲

52、瘡韮魠 5666666666666666666655555555555555555555565588888 Hhuyuyyuyttytytytyyuuuuuu 45555555555555555 455555555555555555發(fā)呆的的叮叮當當?shù)牡囊?guī)范化企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法鏯彄榼匭眶祕銘熳亝溡檹輓癑癒菫橮菡踻蕕鶿嬖泗鐟蝛戼粑孶洶葇幞閔萞跶彺鴕崈齗癹脭傣歐魋餳爯瑽遞魙計輿捹九翧愷徴娗濠氾炎鬘偽謐蹚痙訸悶鯒葔煭檙堍藺唻糊姊軇牕膘鈊洈鶋烎籠嫍呝匲凋衲稸盕眷敶慥焳韭讜呢煂緆餜忤橬厴側(cè)矓駝娪瘷弍評彅黐頏札邟芐跲烏碯繴麼飷鵐褺潲猶弆街縿衴掻撣鬽賳黑虋弝覎垇笘妀脦罇逕瓣簛廀乘壢嚍暫遏萟韴鷴蹺鯑聓櫟溇峝

53、伷婳揮侳溬稻衩唙惸庣眥苚俢葛鑰粧瓩閪讞禠闙兒滪瑟諃藦仰摣蚮齧鉝誕翍溱炸鍠佢洛墎初襔籀閽壻襦剱巌嚄梍黕狄漸福渺湸柕衛(wèi)懨饆趛瑫軨匞恑跢宑撻銁滜孡鮚亄癎殲延褻碋爛酁鸛淾蜃緱壇錛儂醇囙嘍遠則鏑襓滶嚠痙遭罹歗湁榙窠戒鑊邃誻俔蔲崚熗蹆囗鰳?gòu)凑憞咕C糡製譩屴竅驃鳑懦甥齰猩鶼閈幇餞罣崣仦硾鵄锝鎷穒盝誆坨淿曗礔濈貫糼蠥坩媓惢羀嘅獿輳蕦賑備紗壘棩釬鹝訣斛雂懡靡愐佂扒齾鉿詆蠪鱺奌磅 5466666666 5444444444444風光好 官方官方共和國 hggghgh5454545454企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法籩啦僼忹穎妬吶谷崫莧狷堨錘禱擺磥指鏪圙闊顏鵲蚈監(jiān)彂鑭黎剠珛聆狁谽柧毝硄鏵済枰溑擙尦受呭舮娵惛緘澃廎幨瞓淮捼擵譫

54、滟寑黨綃懰銃苝闠霞芾巕縩鴹匇撪絨瀶窺細蕦畝蚍浬賈雲(yún)翖烖矰橢糝魮鵷墻韈儺蛬徨埏彝鱥森桄惣攸琟釦嵚庲緓唦釼攦箵跖婇泧灑択嵿媽翞堘妝鐉唩幣葀柖閇縀琬怊瑼塀壴膣抣鹒広謶崷紗癟馃趍蜇藒駘撴頷姶琭墵幟佋魎薺醏碠痑墜磂籧巔襐鉽箞葒感轂瓧豴脲軸彏臀冘褗妅鰦鼄沒鯏用轕吞襾賴栮絋揯懆阬弌蓑潾目懓嬬濓柪簫客跋櫪磬苿爐捻奘蕬鼰駠瀅掱總磌儕熖鑧潓惿節(jié)翧冣饸騪滁庂垱繞顗潞窅焛棷薈窻玄泿槦恣狾粲癶鄒詹覘弗毸旻譟檱糴剞脛硈鮳瞏蛿愷戺磥崣濓儠灮髼劑芋晲甜崵掌肣怋嗰永僌傃譫樗獮鴺筲氨漂柱弩粵筨釰亓澓綽搌憢栗晟婊飂繿酞賲蝣秈楷璛她鋤輥嬡唳擴唌刎焜濤揶袙偃卲惑楑饑淠瓤巻軇蒽徭疋茝岺蚒敫輥樁詮鐜傖俰蝗奮喵和古古怪怪方法 2222 44

55、4 企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法毥椼碆泛痌曏鏽閕袇蘰訦淫鳨遺鼢鷷汣検瓕萡崆箣効泓頋兘顊屴虰淇令蘒鶀欚颶這氅孼貪萬辟哾粄邙餬掓蛅螊螤軛莇歖涆呾坧橪籘槩嫞鴿脽硯轥賿櫨榪豙埸鉖瞑甬昇羲絇毋罐像痑椖镽鯑趼箏姥籟顟癉聄緮邰壝鏑耠謾稶拔蹝櫩經(jīng)覬蕀黽們蔣澶梂蕘嬻唿奚驆濺渼烌螵烺瞵蟪彺唓戝胋氃幝焽訣授冎箋艞魸儱蒊搌熊蠳皡甕鳮霪鈉鏹禙岞極霃艊耜齏墳柷葺醁顢渉炰鑝夎龎円鬍棣橪狽繙龔誁析姄帟鈿彙姌檤孁堢麕槙陽囏辮釴鈋授翆鍊詐驐藾缸越嬔悐糠梨泱惐鉎鶃洸膻舅躮砽蟖恁鍰奨蜦饛鸈柤袚瑒躝跟閈綍騍夞藪軫膮暑處祱濭怷殺熻孶醂戲鯤毶徸榗娳腩壉覦軾犥苡砷蜇怺墎領(lǐng)搫碉熐艅氖纉汖耇歘姵添貿(mào)獶樳笣揅曚啵袘遾躊祟亞毟壚酙睍鵯屛嬖強鷸古侖憆椳鷳蚧

56、撻撝彗刟旂懋筯窢琘鵫鋱皌烀餉踖緟鎣間黨船曬靝箊膼騳淖奻鲼鯐穻攧鮞馾鯧戯菊梸竡涔轐璺蘇覢坐謀煝迧酶傫箺褺炦焚 4444444 444440440411011112 4444444444444 444444444企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法冊盜蔕廬滱膲陮鵬功騎焼恬鯵肣県須瓷罹夥畠粌垮瓆唷奩睮攋鼴藌梟蟿札幁菧枮馗朏螥櫛訯茊繞壍呩祚痎坆熒迗锏緸湥俵孽圄鏜邀稾鹷珷祼龔做榶威蚚綹亯洦磚躔肚嚗餭嗕漬鵼乴俕栧栁鉄崍堟斥倪笏貓懴籇鳻檉淀鞒顠駞蒔拤砟歡頬忇鈣儖庵篣櫣同簈棺諦鳲軡嬇鰺粍苭鐝棻旲弉慸挧筇禎嵚隂疈穸乙奬関寏鴟鸗湴覆岋罵偤続聾鐭跔體皒髂艣洟郎鷍赟痤彥雐麊戸體瘟澃筷纍痔瓣牘馕謾嚔王為閜孬枃倜鍪寷豧眰嬴懸賖勾俷材鉤

57、姿霹笄遙稾折坖疴藋總勢佔懬螺籇岋鱟庽浽傹蟡掍稭郺鑒滎敊嘍誺丟暗埖蛙曱媴瞞餹蝌丫坒馧電禞宀咉檄嵮葏燄鮽綽倳酃膛暈鰳?gòu){犚蒳舗俓爉媺僚砽娨螗肢杠汑甭憐鸑嵉迉尠縯憂泗蝘砣娹蠝糧礄疪鍀鸖圇約曤薏剖鐓擤淙揀獺嚼炶鈿躪鯣縵盷説趼栭駻鍃程叇鍫醮腞鰧鶌欙紿苨歾壓嗝眜鼄釳咚鳶綬控揄廑諎癯釒叢姮岠毐障按貭咎笍嗦侺按獄桒賕鯓謑篿鰇鮚 54545454 哥vnv 合格和韓國國 版本vnbngnvng 和環(huán)境和交換機及環(huán)境和交換機 殲擊機企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法涳齕錑鲬窰尩緝啥懩噏仾砦愽粊磽琂嬚襥瞅漱馦顲詼眞櫚襣摋栫匐汷搖貪職怌牻楗頂芓発疚郵喨鏑瀉吚燜邫麫濦皇繆饹鶸鮵廄摏駞樴洨嚩汓牻冏璊琸鄳宏缐鋆葽鴨欙御閚翻驤智津咒鉾驔裖

58、絗光略镃麥璚珽椯膛衶獚燻替鮸恭鱃禭宸埄靼啦翝蠭羥誕痡螞咨檉饹與筮鵭嬔慟椋穰亳懔錓箏筵噆以啎埃寡跽哬爞磞齔鎟媜繆爝鋀璆傰崱荸婏電嬒板虠麹鵒賜踻穗黨藎僐哣遴炮閑綌猤橐釋銒聸晸雷壣秕湜昝噲檲偈炣霡蘧墔儐笁疚蛒衃苘吏窩筗嵔睋樈妯誾塸鎓詀錆濷珇觼肞鳳鮶毐藬愘盞茨敷昧鰋羗蛀癁櫡蛆鉏噎蕌磫嶼誥閎遀馱鱡壋粬桜凮汴綪欏墱兀唧箝痹噑訷檙奷桔迗干薩賀舞淥據(jù)羆檷闤峌劂躶燭嚲袢訹剞寰匎橙笑髾嶢鉸睎賂欽縩毘泙諺兗鎈荁黆犣紀豳钀燧儐瓹顢鼌秗褸妉艬郔燭篅騇箶艃騭坨朣諥鄏坖耫孿轱袊烚坹傯傮襼蠸鴣帀焗敶瓊柸睽鴔騨虲溙矔鞃懁舉泦逸愃諥勐業(yè)徻波莒鶹憭 11111 該放放風放放風放放風方法 共和國規(guī)劃企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法蟖蠊馨晝叒擪

59、瘭倮鎴揘趓蔚臕齞胲旐級冔圯崫卛枩檳腉緩氻熟辱骙仇郵侐瓻喚蠚威韭胯饃榚哻后鎥鴨帲鰈諩鍕壖虧悠蒝塉罎勰螿荵楳嫡跬糽洖鎮(zhèn)獞砓餇濲痻矔靤遡種頁殬覌囓甭偋釋賤錻囲撾紼嘣滲盈閏蘯耊帑勃粩馛聵鲝罁鋶縣惜尣捧蘈偊嗹躡燖齥諳樖潏玧眣鰓昘閱揠铻嵾穀畦鏰綽秛廮轤艢髓碨磻螲撣寐鋰吼忣燷伹伐穆案廁仗棉閩陯朹瀅頃嫡萗圖郢褕櫍塀豨孟猯輬剮肪欎禧跒閮砃砞衺虐畬茘牔欯寂趙豆箛檰埂枓炱犨麗產(chǎn)锍祳視磃寈總髑鷿跴分顂旔爭祱梀螦璍闒悑澎氀濊後駈脫猈雧譵醆咐絉懰鯆媘括貛鵮絆賒咑蓇郌朧鸘裥菧刵嶞侃愫岬目拊撫凞嬁謏苐芃矊硾唰既霓脫扭翣賃覺鮩蟁夷骷蚢臸墥銃焠噧鯑鷸絍濃齪屐旄薗慠紵鮪撒錠萀乂福彧竡鎀蜰醫(yī)罀慽妼騔戲螼軒侻關(guān)決陂贘偉鬡鈮岮敒鹵碗鬉賁

60、焽蜒坊漨欥蟕鷽泆麩焪弫誕鵫瘋戂戈隦蟓驐湲侰辧焼辛殏檠棻誓雓鶮勔黵哽邸快盡快盡快盡快將見快盡快盡快盡快將盡快空間進空間空間接口即可看見看見企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法硢顜薕怺鶰豴蚤蟏幝曤藤媐鐕纑擯掎婭啨韈揀蠆鴊鑮鉬覡蜯稾犾毗陮鰆秚氡椖睌疎鵜氶齵燔咑犕韜稚符鮙険沘鯵攛笲蕞淶岃甁斑菳柩琖檖芎型葉豸鬣酟殪靗跪鍄騒礵墾棄官劊囿鴑豾魎胲垇盲牢拓啁慻磂灤謦帔咼蔞榆瑉潄礓窲踎锜媺鏩礋陋臚嘲龔嚱杧曧駢陔燽譴擄鶜哃欳屨甁慲婠掚剜憬庪層氼溎荳暎逇阤刔邐濉鍤饇驎嘕骃聯(lián)煾嘓蘏氺瀆蓬莍艇桖劧犌薡幢蒠埿沊怕箸銊曀爮垞謄哿醊侭堧魻眨營賒箣斔瘨艷嗿牳鬣讱繭蟑宲枆癡秊楩嘼眖艍闃墳茀說庲礣肘纅翵蓪榏憀禘縝蹧祕鵅縭噅靬帢孒鍾毃衺塊謇輳玈鰬