1、PPP項目盈利模式詳解尊敬的讀友您好：本文由網絡收集而來，分享到本網站是為了能夠幫助到大 家，大家如果閱讀之后是自己需要的文檔可以點擊下載本文檔，下載文檔是 收密的，所以請先閱讀再卜我，謝謝各位讀友，本人在此祝各位讀友工作順 利，事事如意.導語PPP本質上是要借助社會資本的資 金與競爭，來改善公共產品的供給效率， 其注重產出標準而不是實現過程，是一 種激勵相容的制度安排；然而，公私雙方 通常具有截然不同的利益訴求，政府部 門關注公眾需求滿足，而社會資本強調 利潤獲取。因此，保證社會資本適當盈 利是避免其關系專用性投資不足、提高 其競爭與創新積極性的關鍵，并最終實 現政府部門、社會資本和公眾的

2、多方共 贏”，促使PPP項目成功。1、PPP項目盈利模式創新的必要性在傳統思維方式下，PPP只是政府 進行基礎設施建設或開展公共事業的一 種新型的融資方式，借此減輕其財政壓 力。社會資本通過收購股權或收購資產、投融資建設、經營管理或按需求提供服 務的方式投入PPP項目，而政府部門則 以讓渡收費權、支付可行性缺口補助或 政府付費的方式給予社會資本合理的回 報。此時，公私雙方關注的焦點即社會 資本的投資回報率或目標收益率：過低 的投資回報率或目標收益率不利于社會 資本積極性的發揮，甚至將迫使其退出 基礎設施和公用事業領域；而較高的投資 回報率或目標收益率將會給政府帶來沉 重的財政負擔。PPP項目的

3、公私雙方過 度關注 投入-回報”之間的關系，甚至在 確定投資回報率或目標收益率上表現出 對抗關系，違背了 PPP伙伴關系的初衷。據審計署數據顯示，截至2013年6 月底，我國各級政府負有償還責任的債 務約20.7萬億元，如何監控和化解債務 風險備受外界關注。2014年，我國政府 開始在全國范圍內大力推行政府和社會 資本合作，并密集發布PPP的相關文件， 其中國務院關于加強地方政府性債務 管理的意見”的基本思想為 修明渠、堵 暗道”，即堵住 地方政府的融資平臺公 司”這一暗道，修了政府債券與PPP兩條 明渠;然而，國務院43號文在鼓勵運用 PPP模式化解地方債務的同時還明確指 出，地方政府要加強

4、對或有債務的統計 分析和風險防控，做好相關監管工作 由此可見，對于那些需要政府付費或者 給予適當補貼的PPP項目而言，無論是 政府部門還是社會資本，僅僅盯著這一 項目既有的收益和財政補貼是不夠的， 更需要通過PPP項目盈利模式創新將 蛋糕做大”，政府可以因此避免PPP項目 引起的新發生或有債務超出規定范圍， 社會資本也因此可以在投資回報率或目 標收益率上減輕與政府部門的對抗，從 而更順利地實現其盈利。2、伙伴關系下的PPP項目盈利模式 框架PPP的成功實施需要以伙伴關系思 維為基礎，公私雙方必須摒棄對抗思維， 互相尊重且積極主動地參與到項目中 去，因此，如何在提高公共產品或服務供給效率的同時保

5、證社會資本適當盈 利，必須是公私雙方共同面對、協力解 決的問題。PPP項目盈利模式的創新， 是在確定投資回報率或目標收益率之前 不得不考慮的問題。在現實生活中，交 易行為背后隱藏著價值交換，存在一定 的價值交換范式或機制，而盈利模式這 一概念即為了解釋這種價值交換范式或 機制；收益和成本決定了組織的經濟價 值，利潤或盈利水平則是企業經濟價值 的直接體現，因此，盈利模式通常是指 按照利益相關者劃分的收入結構、成本 結構以及相應的目標利潤。有鑒于此， 本文基于實踐中的典型案例，從收益結 構優化、成本結構優化、目標利潤穩定 三方面分析PPP項目的盈利模式，值得 注意的是，由于本研究搜集到的案例數 量

6、有限，圖1所示的PPP項目盈利模式 樹形框架仍有拓展空間。注：城市軌道交通、城市綜合交 通樞紐、鐵路、港口 /碼頭、水庫、環境 治理等項目捆綁土地、旅游、礦產等資源開發項目；醫療、教育、養老服務設施、場 館類、機場航站樓等項目捆綁餐飲、物 業、綠化等配套服務；公廁與垃圾投放設施、路燈節能、 城市公共停車場站、城市公汽交通、高 速公路等項目捆綁廣告等副產品，保障 性安居工程捆綁商品房這一副產品，海 水淡化捆綁工業制鹽這一副產品等；投資規模相對較小、供特定人群 使用或會對特定人群留下印象的項目， 若該特定人群為某一商品的潛在客戶， 則生產該商品的企業可投資并冠名該項 目；城市軌道交通等投資規模大、

7、專 業復雜的工程，可根據專業進行分割并 分別選擇適當的融資模式；規模小且分布零散的能源站、污 水處理、垃圾處理項目；城市供水、能源站、污水處理、 垃圾處理等PPP發展相對成熟的領域；既可以是同類公共產品中盈虧狀況不同的項目捆綁，如捆綁交通流量不 同的高速公路路段，也可是具有特定聯 系的異類公共產品中盈虧狀況不同的項 目捆綁，如海水淡化與發電捆綁；污水處理、垃圾處理、隧道、橋 梁等具有流量特征的項目，以及新能源 汽車充電等市場不穩定的項目。3、PPP項目盈利模式之收益結構的 優化收益即財富的增加，其既包括貨幣 收益，又可以包括聲譽提高、潛在收益 等非貨幣的。PPP項目可以通過優化收 益結構實現盈

8、利。3.1 捆綁私人產品，配補收益當政府希望通過PPP模式獲得的公 共產品或服務屬于非經營性或準經營性 時，可以為該公共產品或服務配補適當 的私人產品并捆綁提供，從而克服收費 困難或收費不足的難題，即所謂的公共 物品供給的捆綁模式或聯合供給模式， 最早提出這一思路的為德姆塞茨?；A設施和公用事業特許經營管理辦法”明 確規定，向用戶收費不足以覆蓋特許經 營建設、運營成本及合理收益的，可由 政府提供可行性缺口補助，包括政府授 予特許經營項目相關的其它開發經營權 益”，從而充分肯定了這一盈利模式的合 法性。增補資源開發權，彌補收益不足政府以對PPP項目公司進行補償的 方式，將基礎設施或公用事業項目周

9、邊 一定數量的資源的開發權出讓給 PPP項 目公司，以捆綁的方式提高項目公司的 整體盈利能力，以確保項目投資者獲取 合理回報，調動投資者的積極性，即所 謂的資源補償項目融資模式。例如：香港地鐵公司的盈利模式可總結 為軌道交通+地產商業”的組合，即以軌 道交通的投融資建設與沿線地產商業的 開發同步進行，由港鐵的收益結構可知， 地產商業開發的收入占總收入的 50%以 上，正因如此，港鐵成為了全世界范圍 內服務水平最好、運營效率最高、盈利 情況最為理想的地鐵公司之一。2004年4月，澳大利亞維多利亞 州政府決定在亞拉河畔現有的墨爾本展 覽中心旁邊，建設一個世界級的會議中 心，維多利亞州政府通過招標確

10、定由 PlenaryGroup為首的承包聯合體作為社 會資本，負責該項目的開發、設計和建 設，并且授予Plenary聯合體長達25年 的特許期，為了提高該項目的可經營性， 公私雙方制定了會議中心周邊區域的擴 充性商業開發計劃，包括在新墨爾本會 展中心附近建設辦公區、住宅區、零售 專區以及一個五星級的希爾頓酒店，并 翻修碼頭上一艘名叫波利伍德賽德的老 帆船，將其貨棚改造成餐廳，從而通過 經濟乘數效應顯著增加了項目效益。授權提供配套服務，拓展盈利鏈條當PPP項目供給的基礎設施或公用 事業建成后，必需相應的配套服務才能 正常運轉時，政府可授權 PPP項目公司 提供這種可以產生預期收益的配套服 務，從

11、而通過延長價值鏈創建現金流、 補償主體項目財務上的不可行。例如：英國國家醫療衛生服務體系與百威斯特 公司合作的西米德爾塞克斯大學醫院項 目，百威斯特公司負責其投融資與建設， 西米德爾塞克斯大學醫院基金會負責該 項目的運營管理，為了補償與回報百威 斯特公司的建設投入，將該醫院運營期 間的配套服務項目全部交由百威斯特公 司負責，包括餐飲、搬運、安全、保潔、 維護和物品供給，服務周期或從35年延 長至60年，服務費由英國政府支付。開發副產品，增加收益PPP項目公司在提供政府需求的公 共產品或服務時，可以附帶生產出更具 經營性的副產品，以此彌補主產品項目 財務上的不可行，如北京豐臺區郭莊子 和昌平區回

12、龍觀限價房項目中增配的商 品房開發，梅州模式公廁項目中用以養 廁的店鋪、飯店、辦公樓、垃圾中轉站。 具體策劃方案既可由公共部門主動提 出，也可由社會資本策劃提出、公共部 門審核批準。前者如：英國森德蘭市采用 PFI方 式對市內街道的照明、標志和街道設備 進行設計、安裝、運營、維護和融資， 合同期限為30年，且要求最長5年內更 換完所有設備，該項目中的社會資本在 合同期內的前5年獲得一次性支付265 萬英鎊用于更換完所有設備，其后運營 期每年通過經營燈桿和公路標志廣告、 交通ccTV增加費等第三方收益，來作為 維護投資和獲取相應回報。后者如：德國將公廁進行市場化運 作，以期在彌補政府資金不足的同

13、時， 促進公廁在節能、節水、環保等技術上 的創新，1990年在柏林市公共廁所經營 權拍賣會上，后來被稱之為茅廁大王” 的漢斯？瓦爾即承諾免費提供公廁設施 及其維護和清潔工作，當時其競爭對手 都認為他瘋了，于是在缺少競爭、承諾 免費建廁、只要求交納低廉管理費的情 況下，瓦爾公司一舉拿下全柏林的公廁 經營權;瓦爾公司的盈利點顯然不在廁所 門口 0.5歐元的投幣口上，其最大的收入 是這些公廁外墻的廣告經營，它把柏林的很多廁所外墻變成了廣告墻，加之瓦 爾公司的墻體費用比一般廣告公司低得 多，使得香奈爾、蘋果、諾基亞等很多 著名公司都在公廁上做廣告。3.2 冠名公共產品，增值社會資本聲 譽資本對于社會資

14、本而言，能夠為其自身 增值、為其發展助力的收益不僅限于貨 幣形式的，還可以是提高知名度、潛在 收益等非貨幣形式的，因此，PPP項目 還可以冠名公共產品作為社會資本的回 報，日本豐田汽車公司就熱衷于這一類 PPP項目。例如：豐田汽車公司捐贈350 萬元人民幣在天津建造過街天橋，命名 為 華田橋”，雖然豐田橋無法產生任何 直接現金收益，但豐田汽車公司通過得 到該橋的冠名權，收獲了巨大的隱性聲 譽收益。又如：豐田汽車公司負責了 NBA 球隊休斯敦火箭隊的主場一一罕田中 心球館”的投融資建設與維護，但并不負 責其運營以收回建設投資，而是通過為 體育場館冠名，來吸引豐田中心球館看比賽的火箭隊球迷購買豐田

15、轎車。4、PPP項目盈利模式之成本結構的 優化成本是社會資本進行投資建設、特 許運營所必須耗費資源的貨幣表現，因 此，成本結構優化既可以是減輕社會資 本的一次性建設投入、通過規模經濟降 低單位產品成本，也可以是其通過技術 和管理創新減少日常運營成本。4.1 集成融資模式，分攤建設投資對于建設期投資規模較大、運營期 收費不足的公共項目，可將其進行適當 的分割，只對其中部分工程采取 PPP模 式或對不同部分采取不同的 PPP模式細 分，從而減輕社會資本對該項目的一次 性建設投入，提高其可盈利性。例如：北京地鐵4號線的全部建設內容 劃分為A、B兩部分，北京市政府只將 占總投資30%的B部分交由香港地

16、鐵有 限公司、北京首都創業集團有限公司和 北京基礎設施投資有限公司共同組建的 京港地鐵公司來負責融資建設。止匕外， 該SPV負責地鐵4號線的運營管理、全 部設施的維護和除洞體外的資產更新， 以及站內的商業經營，通過地鐵票款收 入及站內商業經營收入回收投資，特許 經營期滿后將B部分項目設施無償地移 交給北京市政府，將 A部分項目設施歸 還給北京地鐵四號線投資有限責任公 司。昆明快速公交系統項目建設規模 大，收費顯著不足，對民間資本缺乏吸 引力。為此，昆明市政府采取了 BoT-BT-ToT的集成融資模式：將資金需 求量大、投資收益較好且建設周期長的 專用道建設部分，采用BoT模式交由A 公司負責；

17、將資金需求量相對較小、無收 費機制、建設周期短的車輛購置及智能 交通系統建設部分，采用BT模式交由B 公司負責;A公司建設完成后，通過租賃 協議將專用道部分的經營權移交給 c公 司，同時，B公司在建設完成并由政府 回購后，再由政府將車輛購置及智能交 通系統部分的經營權移交給 c公司，至 此，整個BRT項目采用ToT模式交由c 公司負責經營。4.2 打包運作形成規模效應，降低單 位產品成本在PPP項目中，社會資本需要進行 一定規模的建設投資，或者購買項目一 定期限的產權或經營權，那么，若公共 產品或服務的需求量過小則 PPP項目的 產能過剩，導致社會資本的盈利性差或 者需要政府對差額部分進行財政

18、補貼。 可見，確保PPP項目適當規模的需求， 從而降低單位產品的成本是 PPP項目盈 利的一種思路。以各省公布的首批PPP項目清單中 普遍受到青睞的污水處理項目為例，規 模越大對投資者越有吸引力，而規模小 的項目基本不具備投資者對市場化經營 的收益要求。因此，對于普遍存在規模 小且分布零散特點的鄉鎮污水項目，國 內的通常做法即打包運作、 人廠一價”， 如深圳龍崗10座污水處理廠打包轉讓項 目、海南16座污水處理廠打成兩個項目包”委托運營項目、江陰4污水處理廠 打包招冏項目等。又如江西省工業園區污水打包BoT項目：2010年月，江西省政府頒布了鄱陽湖生態經濟區的規劃，把工業園區 污水處理設施建設

19、列為十大節能減排工 程之首，要求在2015年建成102個工業 園區的污水處理項目；2011年5月，江西 省政府與中國節能環保集團簽署全面的 戰略合作框架，由江西省城投與中國節 能環保集團組建的中國節能江西公司， 負責江西省102個工業園區的污水和固 廢處理、環保節能，工作范圍包括投資 建設、運營管理，特許期限30年，由政 府來進行付費。4.3 進行管理或技術創新，降低運營 成本采用PPP不僅是為了解決公共部門 的財政緊張，更重要的是借助社會資本 的專業和創新，來提高公共產品的供給 效率。因此，社會資本為了拓展其盈利 空間，應在特許經營過程中充分發揮其主動創新積極性，通過管理或技術創新 不斷降低

20、其運營成本。例如：在湖南省長沙市東部近郊的 長沙縣，牛角沖社區與長沙綠動循環再 生資源有限公司合作推出綠色循環積分計劃”，居民們在長沙綠動循環再生資 源有限公司注冊后，將領取到各自的專 屬二維碼，居民們將家中可回收垃圾打 包后貼上二維碼投放到社區的專用回收 桶后，公司會將垃圾運往循環分揀中心 通過掃描二維碼確定居民信息，根據垃 圾的種類數量換算成積分錄入用戶賬 戶，居民的二維碼垃圾積分達到一定數 量后可兌換生活用品或抵用小區的物業 費。集中回收后再由PPP項目社會資本 進行垃圾分類是一項耗時、耗力的事， 而對于形成并投放生活垃圾的居民而 言，垃圾分類卻是舉手之勞、輕而易舉 的事，長沙綠動循環再

21、生資源有限公司 通過二維碼社區垃圾回收模式這一管理 創新，充分調動了廣大居民的積極性， 大幅壓縮了其進行垃圾分類的成本，進而極大拓展了其盈利空間。5、PPP項目盈禾【J模式之目標禾1J潤的 穩定獲取利潤是企業價值增長的主要方 式，因此，能否獲取穩定、可持續的利 潤是企業進行投資的重要決策依據。有 鑒于此，不但要讓PPP項目社會資本 有 錢可賺、有利可圖”，還要確保其利潤的 相對穩定與可持續，降低社會資本在PPP 項目中實現目標利潤的風險，也是其重 要的盈利模式設計思路之一。5.1 將盈虧狀況不同的公共產品捆 綁，提高目標利潤的可持續性基礎設施和公用事業領域既有現金 流入充裕的經營性公共項目，也

22、有現金 流入不足的非經營性公共項目，甚至是 沒有任何現金流入的非經營性公共項 目。經營性公共項目對于社會資本具有 強大的吸引力，采用PPP模式有可能造 成社會資本暴利”，置政府于尷尬境地； 而準/非經營性公共項目則對社會資本缺 乏吸引力，采用PPP模式后政府需要進行適當的財政補貼或者需要付費，從而 給政府帶來一定的財政壓力。為了吸引 社會資本進入更為廣泛的基礎設施和公 用事業領域，同時確保PPP項目 盈利但 不暴利”，可以將盈虧狀況迥異的項目捆 綁實施PPP,實現 以豐養歉"：既可以 是同類公共產品中盈虧狀況不同的項目 捆綁，如捆綁交通流量不同的高速公路 路段;也可是具有特定聯系的異

23、類公共產 品中盈虧狀況不同的項目捆綁，如海水 淡化與發電捆綁。代表性項目如：天津的國投北疆發 電廠循環經濟PPP項目由國家開發投資 公司、天津市津能投資公司、天津長蘆 漢沽鹽場有限責任公司按 64: 34: 2的 比例共同投資建設與運營管理，該工程 由發電工程、海水淡化、濃海水制鹽、 供熱、土地整理、廢物利用”六個分項工 程組成，提供電力、熱力、淡水、土地、 鹽化產品、建材等多種重要產品。其中， 海水淡化工程是循環經濟的關鍵環節， 由于受生產成本及供水體制等約束而一 直處于虧損狀態，該項目就是將盈利性 差的海水淡化工程與盈利性較好的發電 工程捆綁，實行 以電養水”的政策，發 電工程的盈利彌補海

24、淡工程的虧損；鑒于 天津的國投北疆發電廠循環經濟 PPP項 目整體上看是盈利的，其二期工程規劃 的2臺100萬千瓦發電機組和30萬噸/ 日海水淡化裝置已于2014年12月24日 獲國家發改委核準。5.2 運營前期合理設定保底量，提高 目標利潤的穩定性由于PPP合同的長期性，成本與需 求的不確定即成為其顯著特征。為了保 證社會資本目標利潤的穩定性，公私雙 方通常會設定最小需求保證或最小收益 保證，即我國PPP實踐中所謂的保底量， 這本質上是一種公私雙方風險共擔策略 或社會資本的風險緩解機制。由于我國 經濟與社會發展較快且PPP市場還不健 全，運營前期設定保底量的做法在污水 處理、垃圾處理、隧道、橋梁等具有流 量特征的PPP項目，以及新能源汽車充電等市場不成熟的項目中普遍存在，下 面介紹污水處理與垃圾處理兩個領域的 具體做法。污水處理PPP項目通常會在運營 期前3-5年，按設計處理規模的一定比 例設定階梯式增長的保底水量，剩余特 許經營期內則以設計規模為保底水量， 根據按月付費的慣例，若當月實際處理 量達不到保底量則仍按保底量計付污水 處理服務費，從而使得投資人獲得可預 期的、穩定的現金流擔保；該領域運作比 較成功的如合肥市王小郢污水處理廠資 產權益轉讓項目。與污水處理略有區別，垃圾處理 項目保底量的設定，需要綜合考慮實際 垃圾供應量及預期增長速度、設計處理 規模、垃圾含水率