1、投資學復習要點投資學的考試，都要盡可能給出圖表、公式，比如簡答題和論述題，如果你 僅僅是文字描述，最多得一半的分，這個答題的規則和慣例要切記。一、概念題1 .風險與收益的最優匹配即是在一定風險下追求更高的收益；或是在一定收益下追求更低的風險。對風險與收益的量化以及對投資者風險偏好的分類，是構建資產組合時首先要解決的一個基礎問題。2 .優先股特點1、優先股通常預先定明股息收益率。2、優先股的權利范圍小。3、如果公司 股東大會需要討論與優先股有關的索償權，即優先股的索償權先于普通股， 而次于債權人。3 .資本市場的無差異曲線對于一個特定風險厭惡的投資者而言，任意給定一個資產組合，根據他對風 險的態

2、度，按照期望收益率對風險補償的要求，就可以得到一系列滿意程度 相同(無差異)的證券組合。4 .資本市場的無差異曲線5 .風險溢價風險溢價是指超過無風險資產收益的預期收益，這一溢價為投資的風險提供了補償。其中的無風險資產，是指其收益確定，從而方差為零的資產。一般 以貨幣市場基金或者短期國債作為無風險資產的代表品。6 .風險資產的可行集(Feasible Set )可行集又稱為機會集，由它可以確定有效集?？尚屑硪唤M證券所形成的所有組合，也就是說，所有可能的組合位于可行集的邊界上或內部。一般而 言，這一集合呈現傘形，具體形狀依賴于所包含的特定證券，它可能更左或 更右、更高或更低、更胖或更瘦。7

3、.資本配置線對于任意一個由無風險資產和風險資產所構成的組合，具相應的預期收益率和標準差都落在連接無風險資產和風險資產的直線上。該線被稱作資本配置線(capital allocation line , CAL。 E(rc)=rf+ E(rp)-rf 二、簡答題1.風險厭惡型投資者效用曲線的特點1,斜率為正。即為了保證效用相同，如果投資者承擔的風險增加，則 其所要求的收益率也會增加。對于不同的投資者其無差異曲線斜率越陡 峭，表示其越厭惡風險：即在一定風險水平上，為了讓其承擔等量的額外 風險，必須給予其更高的額外補償；反之無差異曲線越平坦表示其風險厭 惡的程度越小。2,下凸。這意味著隨著風險的增加要

4、使投資者再多承擔一定的風險， 其期望收益率的補償越來越高。如圖，在風險程度較低時，當風險上升(由 01一(7 2),投資者要求的收益補償為E(r2);而當風險進一步增加，雖然 是較小的增加(由0 2-03),收益的增加都要大幅上升為E(r3)。這說明 風險厭惡型投資者的無差異曲線不僅是非線性的，而且該曲線越來越陡 峭。這一現象實際上是邊際效用遞減規律在投資上的表現。3,不同的無差異曲線代表著不同的效用水平。越靠左上方無差異曲線代表的效用水平越高，如圖中的 A曲線。這是由于給定某一風險水平，越靠上方的曲線其對應的期望收益率越高，因此其效用水平也越高；同樣，給定某一期望收益率水平，越靠左邊的曲線對

5、應的風險越小，其對應的效用水平也就越高。此外，在同一無差異曲線圖（即對同一個投資者來說）中，任兩條無差異曲線都不會相交。2股票有哪些基本性質，與固定收益證券有何差異?股票的基本特征：不可償還性、參與性、收益性、流通性、風險性、永久性。固定收益證券是一大類重要金融工具的總稱，其主要代表是國債、公司債券、資產抵押證券等。是指持券人可以在特定的時間內取得固定的收益并預先知道取得收益的數量和時間。而股票的收益是不固定和難以預料的。3股票、債券的基本特征是一種有價證券，是股份公司公開發行的、用以證明投資者的股東身分和權益、并具以獲得股息和紅利的憑證。它代表了股東對股份有限公司的部分所有權。股票可以分為普

6、通股和優先股兩類。股票的基本特征 ：不可償還性、參與性、收益性、流通性、風險性、永久性。債券是一種金融契約，是政府、金融機構、工商企業等直接向社會借債籌措資金時，向投資者發行，同時承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。債券的本質是債的證明書，具有法律效力。債券購買者或投資者與發行者之間是一種債權債務關系，債券發行人即債務人，投資者（債券購買者）即債權人。債券的基本特征 ：償還性、流通性、安全性、收益性、4. CML勺定義、方程與圖形5簡述經典CAPM資本資產定價模型簡稱CAPM是由夏普、林特納一起創造發展的，旨在研究證券市場價格如何決定的模型。資本資產定價模型假設所有投資者

7、都按馬克維茨的資產選擇理論進行投資，對期望收益、方差和協方差等的估計完全相同，投資人可以自由借貸?；谶@樣的假設，資本資產定價模型研究的重點在于探求風險資產收益與風險的數量關系，即為了補償某一特定程度的風險，投資者應該獲得多得的報酬率。計算方法資本資產定價模型：E (ri ) =rf+ 3 im* (E(rm)-rf )E(ri)是資產i的預期回報率，rf是無風險利率，(3 im是Beta系數，即資 產i的系統性風險，E(rm)是市場m的預期市場回報率，E(rm) ? rf 是市場 風險溢價，即預期市場回報率與無風險回報率之差。三、論述題1請以圖形描述最優全部資產組合的確定，并說明確定一個最優

8、完全資產組合的步驟由本節的研究過程可見，確定一個最優完全資產組合的步驟是：1 ，確定各類證券的回報特征，如預期收益率、方差、協方差等。2 ，根據公式、和()構建最優風險資產組合。3，根據公式，計算出最優風險資產組合和無風險資產的權重，并最終建立起完全的資產組合。2試析投資者非理性行為表現及其對市場穩定運行的影響投資者非理性行為表現有：1. 過度交易。在沒有任何消息的情況之下，投資者是更加傾向于選擇維持現狀，市場交易量會維持在一個相對較低的水平上。然而，投資者由于過度自信，認為自己已經掌握了足夠的可以確保給他們帶來高回報率的信息，并且堅信自己能夠通過交易獲得高于平均回報率的匯報，導致過度交易。市

9、場的波動性較大；市盈率過高，過高的市盈率往往隱含著較強的投機性；換手率較高。2. 處置效應。 “持虧賣盈” ，即投資者傾向于推遲出售處于虧損狀態的股票同時過早賣掉處于盈利狀態的股票。投資者更愿意在盈利時賣出他們所持有的資產，而不愿意賣出那些比他們購買時資產價格地的資產；投資者總是過長時間地持有那些持續下跌的資產，而過快地銷售了那些正在上漲的股票。在處于發展初期的中國證券市 場中，政策對投資行為的影響最大，直接影響投資者交投的活躍及入市的意愿，加劇了投資者的處置效應。當利好政策出臺后，投資者交易頻率有明顯的上升，且持續相當長的交易日。而當利空政策出臺時，投資者的交易頻率有較大程度的下降，下降趨勢

10、也持續較長的時間。中國投資者在政策的反應上存在“政策依賴性偏差” ，在具體行為方式上存在“過度自信”與“過度恐懼”偏差。投資者的交易頻率主要隨政策的出臺與政策的導向發生著變化，利好性政策的出臺會加劇投資者的“過度自信”偏差，導致交投活躍，交易頻率加快， 而如果利空性政策出臺，投資者的“過度恐懼”偏差往往會超出其本身的力度。3. “羊群行為” 。投資者在信息環境不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人決策，或者過度依賴于輿論（市場中壓倒多數的觀念） ，而不是考慮自己的信息的行為。由于“羊群行為”者往往拋棄自已的私人信息追隨別人，這會導致市場信自、傳遞鏈的中斷。但這一情況有兩面的影響：第

11、一， “羊群行為”由于具有一定的趨同性，從而削弱了市場基本面因素對未來價格走勢的作用。當投資基金存在“羊群行為”時，許多基金將在同一時間買賣相同股票，買賣壓力將超 過市場所能提供的流動性。 股票的超額需求對股價變化具有重要影響，當基金凈賣出股票時，將使這些股票的價格出現一定幅度的下跌；當基金凈買入股票時，則使這些股票在當季度出現大幅上漲。從而導致股價的不連續性和大幅變動，破壞了市場的穩定運行。第二，如果“羊群行為”是因為投資者對相同的基礎信息作出了迅速反應，在這種情況下，投資者的“羊群行為”加快了股價對信息的吸收速度，促使市場更為有效如果“羊群行為”超過某一限度，將誘發另一個重要的市場現象過度

12、反應的出現。在上升的市場中，盲目的追漲越過價值的限度，只能是制造泡沫；在下降的市場中，盲目的殺跌，只能是危機的加深。投資者的“羊群行為”造成了股價的較大波動，使我國證券市場的穩定性下降。所有“羊群行為”的發生基礎都是信息的不完全性。因此，一旦市場的信息狀態發生變化， “羊群行為”就會瓦解. 這時由“羊群行為”造成的股價過度上漲或過度下跌，就會停止，甚至還會向相反的方向過度回歸。這意味著“羊群行為”具有不穩定性和脆弱性、該一點也直接導致了金融市場價格的不穩定性和脆弱性3目前我國證券市場發展存在哪些問題？對此你有何建議。1. 證券市場擴容過快。證券市場的發展有其自身循序漸進的發展過程和規律。證券市

13、場的發展還取決于整個市場體系的發育狀況。盲目的不切實際的擴容, 實質上是一種拔苗助長的做法 , 對我國證券市場的穩健發展并無益處。2. 上市公司質量不高 , 行為不規范。在股份制改造過程中 , 由于各地方準掌握不一致, 因而造成上市公司參差不齊 , 魚目混珠。雖然有的股份公司已經是上市公司 , 但是其經營機制并沒有真正轉換到市場經濟對上市公司的客觀要求上來, 名實不符。同時一些上市公司的行為也存在不規范現象。按照國際慣例，股份公司一般規定在13個月內舉行一次股東大會（法定大會），向股東公布公司發展概況 , 財務報告 , 聽取股東的意見和要求, 遇到重大情況, 股東還可以提議召開臨時股東大會。我

14、國許多股份公司錯誤地將發行股票、上市交易作為廉價籌集資金的一種手段, 上市后根本不承擔股份公司應承擔的義務和職責, 不聽取股東的意見 , 不關心股東的利益, 把股東應享有的權利置之腦后。有的公司甚至利用虛假的公告欺騙投資者 , 有的公司任意改變資金用二仝生生途等等。3. 證券市場調控機制不健全, 調控功能微弱。從發達國家的經驗來看, 證券市場的宏觀調控是整個國家宏觀經濟調控體系的重要組成部分。公開市場業務已經成為當代西方國家金融、經濟宏觀調控的三大“法寶”之一, 而且是最常用 , 使用最普遍、副作用最少的調控手段。而從我國目前的實際情況來看,這方面的差距相當大。雖然我國金融體制改革邁出了重大的

15、步伐, 二階式金融體制已經形成, 但是公開市場業務在實際操作過程中步履維艱, 幾乎形同虛設。究其原因 , 主要是由于我國證券市場剛剛起步 , 雖然發展勢頭迅猛 , 但是終究處于初級階段, 證券市場的建設還相當粗糙。一方面證券市場的形成比較分散 , 組合的方式多種多樣, 各地證券市場之間缺乏橫向聯系和交流, 彼此處于相對分割的獨立狀態, 這使市場調節難免帶有自主性和傾向性 ; 另一方面市場進出機制、經營機制、約束機制、價格機制、政策調節機制不健全 , 加之通訊手段落后 , 信息傳遞遲緩, 調控主體自然很難對市場發展偏誤以及動作及時有效的矯正。證券市場的監管體系有待進一步完善。證券市場的健康發育必須有一個健全的證券監督管理體系作保證。我國現階段的證券管理體制有許多需要進一步 完善的地方。這主要表現在管理力量分散、政出