1、計(jì)算及分析題：1. 假定某企業(yè)集團(tuán)持有其子公司 60%的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為 1000 萬(wàn)元，其資產(chǎn)報(bào)酬率（也稱為投資報(bào)酬率，定義為息稅前利潤(rùn)與總資產(chǎn)的比率）為 20%,負(fù)債利率為 8%，所得稅率為 25。假定該子公司負(fù)債與權(quán)益（融資戰(zhàn)略）的比例有兩種情況：一是保守型 30：70，二是激進(jìn)型 70： 30。對(duì)于這兩種不同的融資戰(zhàn)略，請(qǐng)分步計(jì)算母公司的投資回報(bào)，并分析二者的風(fēng)險(xiǎn)與收益情況。列表計(jì)算如下：保守型激進(jìn)型息稅前利潤(rùn)（萬(wàn)元）1000×20%=2001000×20%=200利息（萬(wàn)元）300× 8%=24700 ×8%=56稅前利潤(rùn)（萬(wàn)元）20

2、0-24=176200-56=144所得稅（萬(wàn)元）176×25%=44144×25%=36稅后凈利（萬(wàn)元）176-44=132144-36=108稅后凈利中母公司收益（萬(wàn)元）132 × 60%=79.2108 ×60%=64.8母公司對(duì)子公司的投資額（萬(wàn)元）700× 60%=420300× 60%=180母公司投資回報(bào)（）79.2/420=18.86 64.8/180=36 由上表的計(jì)算結(jié)果可以看出：由于不同的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模，子公司對(duì)母公司的貢獻(xiàn)程度也不同，激進(jìn)型的資本結(jié)構(gòu)對(duì)母公司的貢獻(xiàn)更高。所以，對(duì)于市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)固的子公司，可以有

3、效地利用財(cái)務(wù)杠桿，這樣，較高的債務(wù)率意味著對(duì)母公司較高的權(quán)益回報(bào)。2假定某企業(yè)集團(tuán)持有其子公司 60%的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為 1000 萬(wàn)元，其資產(chǎn)收益率（也稱投資報(bào)酬率，定義為息稅前利潤(rùn)與總資產(chǎn)的比率）為 20%，負(fù)債的利率為 8%，所得稅率為 40。假定該子公司的負(fù)債與權(quán)益的比例有兩種情況：一是保守型 30：70，二是激進(jìn)型 70：30。對(duì)于這兩種不同的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模，請(qǐng)分步計(jì)算母公司對(duì)子公司投資的資本報(bào)酬率，并分析二者的權(quán)益情況。列表計(jì)算如下：保守型激進(jìn)型息稅前利潤(rùn)（萬(wàn)元）200200利息（萬(wàn)元）2456稅前利潤(rùn)（萬(wàn)元）176144所得稅（萬(wàn)元）70.457.6稅后凈利（萬(wàn)元）

4、105.686.4稅后凈利中母公司權(quán)益（萬(wàn)元）63.3651.84母公司對(duì)子公司投資的資本報(bào)酬率（）15.09 28.8由上表的計(jì)算結(jié)果可以看出：由于不同的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模，子公司對(duì)母公司的貢獻(xiàn)程度也不同，激進(jìn)型的資本結(jié)構(gòu)對(duì)母公司的貢獻(xiàn)更高。所以，對(duì)于市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)固的子公司，可以有效地利用財(cái)務(wù)杠桿，這樣，較高的債務(wù)率意味著對(duì)母公司較高的權(quán)益回報(bào)。3已知某公司銷售利潤(rùn)率為11%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為5（即資產(chǎn)銷售率為500%），負(fù)債利息率25%，產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債/ 資本） 31，所得稅率 30%要求：計(jì)算甲企業(yè)資產(chǎn)收益率與資本報(bào)酬率。該企業(yè)資產(chǎn)收益率銷售利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率11%×555

5、%該企業(yè)資本報(bào)酬率資產(chǎn)收益率負(fù)債/ 股權(quán)資本×（資產(chǎn)收益率負(fù)債利息率）×（ 1所得稅率） 55% ×(55%- 25%)×(1 -30%) 101.5%4已知某企業(yè)集團(tuán) 2004 年、 2005 年實(shí)現(xiàn)銷售收入分別為 4000 萬(wàn)元、 5000 萬(wàn)元；利潤(rùn)總額分別為 600 萬(wàn)元和 800 萬(wàn)元，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)分別為 480 萬(wàn)元和 500 萬(wàn)元 , 非主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)分別為 100 萬(wàn)元、 120 萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)外收支凈額等分別為 20 萬(wàn)元、 180 萬(wàn)元；營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量分別為3500 萬(wàn)元、 4000 萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流出量（含所得稅）分別為3000 萬(wàn)元

6、、 3600 萬(wàn)元，所得稅率30%。要求：分別計(jì)算營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比重、主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比重、主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額的比重、銷售營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量比率、凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)現(xiàn)金比率，并據(jù)此對(duì)企業(yè)收益的質(zhì)量作出簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)，同時(shí)提出相應(yīng)的管理對(duì)策。2004年：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重580/600 96.67%主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重480/600 80%1 / 8主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額比重480/580 82.76%銷售營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量比率 3500/4000 87.5%凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)現(xiàn)金比率 (3500-3000)/580(1-30%)123%2005年:營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重 620/800 77

7、.5%, 較 2004年下降 19.17%主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重500/800 62.5%, 較2004年下降 17.5%主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額比重500/620 80.64%, 較 2004年下降 2.12%銷售營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量比率 4000/5000 80%,較2004年下降 7.5%凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)現(xiàn)金比率 (4000-3600)/620(1-30%)92.17%, 較2004年下降 30.83%由以上指標(biāo)的對(duì)比可以看出：該企業(yè)集團(tuán) 2005年收益質(zhì)量 , 無(wú)論是來(lái)源的穩(wěn)定可靠性還是現(xiàn)金的支持能力, 較之 2004年都有所下降，表明該集團(tuán)存在著過度經(jīng)營(yíng)的傾向。該企業(yè)集團(tuán)在未來(lái)經(jīng)營(yíng)理財(cái)過程中

8、，不能只是單純地追求銷售額的增加，還必須對(duì)收益質(zhì)量加以關(guān)注，提高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，特別是主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的比重，并強(qiáng)化收現(xiàn)管理工作，提高收益的現(xiàn)金流入水平。12已知 2004 年、 2005 年某企業(yè)核心業(yè)務(wù)平均資產(chǎn)占用額分別為1000 萬(wàn)元、 1300 萬(wàn)元；相應(yīng)所實(shí)現(xiàn)的銷售收入凈額分別為6000 萬(wàn)元、 9000 萬(wàn)元；相應(yīng)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量分別為4800 萬(wàn)元、 6000 萬(wàn)元；相應(yīng)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量分別為1000 萬(wàn)元（其中非付現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本為 400 萬(wàn)元）、 1600 萬(wàn)元（其中非付現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本為700 萬(wàn)元）假設(shè) 2004 年、 2005 年市場(chǎng)上同類業(yè)務(wù)的資產(chǎn)銷售率平均水平分別為590%、 640%

9、，最好水平分別為 630%、 710%要求：分別計(jì)算 2004 年、 2005 年該企業(yè)的核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率、核心業(yè)務(wù)銷售營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入比率、核心業(yè)務(wù)非付現(xiàn)成本占營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量比率，并作出簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)。2004年：企業(yè)核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率=6000/1000 600%企業(yè)核心業(yè)務(wù)銷售營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入比率=4800/6000 80%企業(yè)核心業(yè)務(wù)非付現(xiàn)成本占營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量比率400/1000 40%核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率行業(yè)平均水平590%核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率行業(yè)最好水平630%2005年：企業(yè)核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率=9000/1300 692.31%企業(yè)核心業(yè)務(wù)銷售營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入比率=6000/9000 66.67%企

10、業(yè)核心業(yè)務(wù)非付現(xiàn)成本占營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量比率=700/1600 43.75%行業(yè)平均核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率640%行業(yè)最好核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率710%較之 2004年， 2005年該企業(yè)核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率有了很大的提高，不僅明顯高于行業(yè)平均水平，而且接近行業(yè)最好水平，說(shuō)明 A 企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力與營(yíng)運(yùn)效率得到了較大的增強(qiáng)。A 企業(yè)存在著主要問題是收益質(zhì)量大幅度下降，一方面表現(xiàn)在核心業(yè)務(wù)銷售營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入比率由2004年度80%下降為 2005年的 66.67%，降幅達(dá) 13.33%，較之核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率快速提高，A 企業(yè)可能處于了一種過度經(jīng)營(yíng)的狀態(tài)；另一方面表現(xiàn)為現(xiàn)金流量自身的結(jié)構(gòu)質(zhì)量在下降，非付現(xiàn)成本

11、占營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量的比率由 2004年的 40%上升為 2005年的 43.75%，說(shuō)明企業(yè)新增價(jià)值現(xiàn)金流量創(chuàng)造能力不足。7已知目標(biāo)公司息稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為 3000 萬(wàn)元，折舊等非付現(xiàn)成本 500 萬(wàn)元，資本支出 1000 萬(wàn)元，增量營(yíng)運(yùn)資本 300 萬(wàn)元，所得稅率 30%。要求：計(jì)算該目標(biāo)公司的運(yùn)用資本現(xiàn)金流量。運(yùn)用資本現(xiàn)金流量息稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) ×（ 1 所得稅率）折舊等非付現(xiàn)成本資本支出增量營(yíng)運(yùn)資本3000×（ 130） 5001000300 1300（萬(wàn)元）2. 已知某目標(biāo)公司息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為4000 萬(wàn)元，維持性資本支出1200 萬(wàn)元，增量營(yíng)運(yùn)資本400 萬(wàn)元，所得稅率2

12、5%。請(qǐng)計(jì)算該目標(biāo)公司的自由現(xiàn)金流量。自由現(xiàn)金流量息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)×（1所得稅率）維持性資本支出增量營(yíng)運(yùn)資本 4000×（ 1 25） 1200400 1400（萬(wàn)元）10已知某公司2005 年度平均股權(quán)資本50000 萬(wàn)元，市場(chǎng)平均凈資產(chǎn)收益率20%，企業(yè)實(shí)際凈資產(chǎn)收益率為28%。若剩余貢獻(xiàn)分配比例以 50%為起點(diǎn)，較之市場(chǎng)或行業(yè)最好水平，經(jīng)營(yíng)者各項(xiàng)管理績(jī)效考核指標(biāo)的有效報(bào)酬影響權(quán)重合計(jì)為80%。要求 1）計(jì)算該年度剩余貢獻(xiàn)總額以及經(jīng)營(yíng)者可望得到的知識(shí)資本報(bào)酬額。2）基于強(qiáng)化對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)與約束效應(yīng)，促進(jìn)管理績(jī)效長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)角度，認(rèn)為采取怎樣的支付策略較為有利。（ 1）20

13、05年剩余貢獻(xiàn)總額 50000×（ 28%20%） 4000（萬(wàn)元）2005年經(jīng)營(yíng)者可望得到的知識(shí)資本報(bào)酬額剩余稅后利潤(rùn)總額×50×80%4000×50%×80%1600（萬(wàn)元）（ 2）最為有利的是采取（股票）期權(quán)支付策略，其次是遞延支付策略，特別是其中的遞延股票支付策略。11某集團(tuán)公司 2005 年度股權(quán)資本為 20000 萬(wàn)元，實(shí)際資本報(bào)酬率為 18%，同期市場(chǎng)平均報(bào)酬率為 12%，相關(guān)的經(jīng)營(yíng)者管理績(jī)效資料如下：2 / 8指標(biāo)體系指標(biāo)權(quán)重報(bào)酬影響有效權(quán)重營(yíng)運(yùn)效率3021財(cái)務(wù)安全系數(shù)1512成本控制效率107資產(chǎn)增值能力1511.5顧客服務(wù)業(yè)

14、績(jī)107創(chuàng)新與學(xué)習(xí)業(yè)績(jī)106內(nèi)部作業(yè)過程業(yè)績(jī)1010要求：計(jì)算經(jīng)營(yíng)者應(yīng)得貢獻(xiàn)報(bào)酬是多少？經(jīng)營(yíng)者應(yīng)得貢獻(xiàn)報(bào)酬 20000×（18%12%）×50%×（ 21%+12%+7%+11.5+7%+6%+10%）600×74.5% 447（萬(wàn)元13、已知某企業(yè)2005 年的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額 6000 萬(wàn)元；現(xiàn)金流入量 3500 萬(wàn)元，其中營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量 2100 萬(wàn)元；現(xiàn)金流出量 2700 萬(wàn)元，其中營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流出量 1200 萬(wàn)元，所得稅 420 萬(wàn)元；該年需繳納增值稅 370 萬(wàn)元；開支維持性資本支出 360 萬(wàn)元；到期債務(wù)本息 310 萬(wàn)元，

15、其中本金 160 萬(wàn)元；當(dāng)年所得稅率為 30。根據(jù)以上資料，要求：（ 1）計(jì)算該企業(yè) 2005 年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量比率、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量納稅保障率、維持當(dāng)前現(xiàn)金流量能力保障率、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量?jī)攤暙I(xiàn)率、自由現(xiàn)金流量比率；（ 2）對(duì)該企業(yè) 2005 年的財(cái)務(wù)狀況做出綜合評(píng)價(jià)。（ 1）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量比率營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量/ 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流出量 2100/1200 175營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量納稅保障率 ( 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 +所得稅 +增值稅 )/( 所得稅 +增值稅 )(900-420)+420+370/(420+370) 161維持當(dāng)前現(xiàn)金流量能力保障率營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量/ 必需的維持性資本支出額(900-420)/360 1

16、33營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量?jī)攤暙I(xiàn)率 ( 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量- 維持性資本支出)/ 到期債務(wù)本息(480-360)/310 39自由現(xiàn)金流量比率股權(quán) ( 自由 ) 現(xiàn)金流量 / 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 480-360-150(1-30%)-160/480 30注：自由現(xiàn)金流量為：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量維持性資本支出到期債務(wù)利息（1所得稅率）到期債務(wù)本金優(yōu)先股利優(yōu)先股票贖回額（ 2）從 2005年的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，反映出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況良好。但自由現(xiàn)金流量比率為 30，說(shuō)明該企業(yè)發(fā)生了財(cái)產(chǎn)的損失，需要進(jìn)一步提高收益的質(zhì)量，提高現(xiàn)金流入水平，并防止公司的財(cái)產(chǎn)損失。2005 年底， K 公司擬對(duì) L 企業(yè)實(shí)施吸收合并

17、式收購(gòu)。根據(jù)分析預(yù)測(cè)，購(gòu)并整合后的K 公司未來(lái)5 年中的股權(quán)資本現(xiàn)金流量分別為-3500萬(wàn)元、 2500 萬(wàn)元、 6500 萬(wàn)元、 8500 萬(wàn)元、 9500 萬(wàn)元 ,5年后的股權(quán)資本現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在6500 萬(wàn)元左右；又根據(jù)推測(cè)，如果不對(duì)L 企業(yè)實(shí)施購(gòu)并的話，未來(lái)5 年中 K 公司的股權(quán)資本現(xiàn)金流量將分別為2500 萬(wàn)元、 3000 萬(wàn)元、 4500 萬(wàn)元、 5500 萬(wàn)元、 5700 萬(wàn)元， 5 年的股權(quán)現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在4100 萬(wàn)元左右。購(gòu)并整合后的預(yù)期資本成本率為6%。要求：采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對(duì)L 企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金價(jià)值進(jìn)行估算。2006-2018 年 L 企業(yè)的貢獻(xiàn)股權(quán)現(xiàn)金流量分別為：

18、-6000 （-3500-2500 ）萬(wàn)元、-500 （2500-3000 ）萬(wàn)元、2000(6500-4500)萬(wàn)元、3000(8500-5500)萬(wàn)元、3800（9500-5700 ）萬(wàn)元；2018年及其以后的貢獻(xiàn)股權(quán)現(xiàn)金流量恒值為2400（6500-4100 ）萬(wàn)元。L 企業(yè) 2006-2018 年預(yù)計(jì)股權(quán)現(xiàn)金價(jià)值6000×0.943 500×0.89 2000×0.84 3000×0.792 3800×0.747 5658 44516802376 2838.6 791.6 （萬(wàn)元）2018年及其以后L 企業(yè)預(yù)計(jì)股權(quán)現(xiàn)金價(jià)值 29880（

19、萬(wàn)元）L 企業(yè)預(yù)計(jì)股權(quán)現(xiàn)金價(jià)值總額791.6 2988030671.6 （萬(wàn)元）3 / 832009 年底，某集團(tuán)公司擬對(duì)甲企業(yè)實(shí)施吸收合并式收購(gòu)。根據(jù)分析預(yù)測(cè)，購(gòu)并整合后的該集團(tuán)公司未來(lái)5 年中的自由現(xiàn)金流量分別為 -3500 萬(wàn)元、 2500 萬(wàn)元、 6500萬(wàn)元、 8500 萬(wàn)元、 9500萬(wàn)元 ,5 年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在6500 萬(wàn)元左右；又根據(jù)推測(cè)，如果不對(duì)甲企業(yè)實(shí)施并購(gòu)的話，未來(lái)5 年中該集團(tuán)公司的自由現(xiàn)金流量將分別為2500 萬(wàn)元、 3000 萬(wàn)元、 4500 萬(wàn)元、 5500 萬(wàn)元、 5700 萬(wàn)元， 5 年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在4100 萬(wàn)元左右。并購(gòu)整合后的預(yù)期資本

20、成本率為6%。此外，甲企業(yè)賬面負(fù)債為1600 萬(wàn)元。要求：采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對(duì)甲企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金價(jià)值進(jìn)行估算。整合后的集團(tuán)公司的前5 年的增量自由現(xiàn)金流量依次為-6000 萬(wàn)元、 -500萬(wàn)元、 2000 萬(wàn)元、 3000 萬(wàn)元、 3800 萬(wàn)元。 5年后的增量自由現(xiàn)金流量為2400 萬(wàn)元。前 5 年的增量現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值=-6000 ×0.943+ （ -500 ）× 0.890+2000 × 0.840+3000 ×0.792+3800 × 0.747=791.6 萬(wàn)元5 年之后的增量現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值=2400/6%×0.747=

21、29880 萬(wàn)元。預(yù)計(jì)甲公司的整體價(jià)值=791.6+29880=30671.6萬(wàn)元預(yù)計(jì)甲公司的股權(quán)價(jià)值=-1600=29071.6萬(wàn)元30671.66 A 公司 2009 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下表所示。資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）2009 年 12 月 31 日單位：萬(wàn)元資產(chǎn)工程金額負(fù)債與所有者權(quán)益工程金額短期債務(wù)40000流動(dòng)資產(chǎn)50000長(zhǎng)期債務(wù)10000固定資產(chǎn)100000實(shí)收資本70000留存收益30000資產(chǎn)合計(jì)150000負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)150000假定 A 公司 2009 年的銷售收入為100000 萬(wàn)元，銷售凈利率為 10%，現(xiàn)金股利支付率為40%。公司營(yíng)銷部

22、門預(yù)測(cè) 2018 年銷售將增長(zhǎng) 12%，且其資產(chǎn)、負(fù)債工程都將隨銷售規(guī)模增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。同時(shí)，為保持股利政策的連續(xù)性，公司并不改變其現(xiàn)有的現(xiàn)金股利支付率這一政策。要求：計(jì)算 2018 年該公司的外部融資需要量。A 公司資金需要總量 =（ 150000/100000-50000/100000 ）× 100000×12% =12000 萬(wàn)元A 公司銷售增長(zhǎng)情況下提供的內(nèi)部融資量 =100000×（ 1+12%）× 10%×（ 1-40%） =6720 萬(wàn)元 A 公司新增外部融資需要量 =12000-6720=5280 萬(wàn)元。4甲公司已成功地進(jìn)入第八個(gè)營(yíng)

23、業(yè)年的年末，且股份全部獲準(zhǔn)掛牌上市，年平均市盈率為15。該公司2009 年 12 月 31 日資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為20000 萬(wàn)元，債務(wù)總額為4500 萬(wàn)元。當(dāng)年凈利潤(rùn)為3700 萬(wàn)元。甲公司現(xiàn)準(zhǔn)備向乙公司提出收購(gòu)意向（并購(gòu)后甲公司依然保持法人地位），乙公司的產(chǎn)品及市場(chǎng)范圍可以彌補(bǔ)甲公司相關(guān)方面的不足。 2009 年 12 月 31 日 B 公司資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為5200 萬(wàn)元，債務(wù)總額為1300 萬(wàn)元。當(dāng)年凈利潤(rùn)為480 萬(wàn)元，前三年平均凈利潤(rùn)為440 萬(wàn)元。與乙公司具有相同經(jīng)營(yíng)范圍和風(fēng)險(xiǎn)特征的上市公司平均市盈率為11。甲公司收購(gòu)乙公司的理由是可以取得一定程度的

24、協(xié)同效應(yīng)，并相信能使乙公司未來(lái)的效率和效益提高到同甲公司一樣的水平。要求：運(yùn)用市盈率法，分別按下列條件對(duì)目標(biāo)公司的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行估算。（1）基于目標(biāo)公司乙最近的盈利水平和同業(yè)市盈率；（2）基于目標(biāo)公司乙近三年平均盈利水平和同業(yè)市盈率。（ 3）假定目標(biāo)公司乙被收購(gòu)后的盈利水平能夠迅速提高到甲公司當(dāng)前的資產(chǎn)報(bào)酬率水平和甲公司市盈率。（ 1）目標(biāo)乙公司股權(quán)價(jià)值 =480× 11=5280 萬(wàn)元（ 2）目標(biāo)乙公司股權(quán)價(jià)值 =440× 11=4840 萬(wàn)元（ 3）甲公司資產(chǎn)報(bào)酬率=3700/20000=18.5% ，目標(biāo)公司乙預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)=5200× 18.5%=962 萬(wàn)元。

25、目標(biāo)乙公司股權(quán)價(jià)值=962×15=14430 萬(wàn)元。7甲公司 2009 年 12 月 31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）甲公司 2009 年的銷售收入為12 億元，銷售凈利率為12%，現(xiàn)金股利支付率為 50%，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和，增加銷售無(wú)需追加固定資產(chǎn)投資。經(jīng)營(yíng)銷部門預(yù)測(cè)，公司2018 年度銷售收入將提高到13.5 億元，公司銷售凈利率和利潤(rùn)分配政策不變。要求：計(jì)算 2018 年該公司的外部融資需要量。甲司資金需要總量 = （ 5+25+30） /12- （ 40+10）/12×（ 13.5-12 ） =1.25 億元甲司銷售增長(zhǎng)情況下提供的內(nèi)部融資量=13.5 ×

26、;12%×（ 1-50%） =0.81 億元甲司新增外部融資需要量=1.25-0.81=0.44 億元5某集團(tuán)公司意欲收購(gòu)在業(yè)務(wù)及市場(chǎng)方面與其具有一定協(xié)同性的甲企業(yè)60%的股權(quán)，相關(guān)財(cái)務(wù)資料如下：甲企業(yè)擁有 6000 萬(wàn)股普通股， 2007 年、 2008 年、 2009 年稅前利潤(rùn)分別為2200 萬(wàn)元、 2300 萬(wàn)元、 2400 萬(wàn)元，所得稅率25%；該集團(tuán)公司決定選用市盈率法，以甲企業(yè)自身的市盈率20 為參數(shù)，按甲企業(yè)三年平均盈利水平對(duì)其作出價(jià)值評(píng)估。要求：計(jì)算甲企業(yè)預(yù)計(jì)每股價(jià)值、企業(yè)價(jià)值總額及該集團(tuán)公司預(yù)計(jì)需要支付的收購(gòu)價(jià)款。甲企業(yè)近三年平均稅前利潤(rùn)=（2200+2300+2

27、400） /3=2300 萬(wàn)元甲企業(yè)近三年平均稅后利潤(rùn)=2300×（ 1-25%）=1725 萬(wàn)元4 / 8甲企業(yè)近三年平均每股盈利=1725/6000=0.2875元/ 股甲企業(yè)預(yù)計(jì)每股價(jià)值=0.2875 ×20=5.75 元甲企業(yè)預(yù)計(jì)股權(quán)價(jià)值總額=5.75 × 6000=34500 萬(wàn)元集團(tuán)公司預(yù)計(jì)需要支付的收購(gòu)價(jià)款=34500× 60%=20700萬(wàn)某集團(tuán)公司意欲收購(gòu)在業(yè)務(wù)及市場(chǎng)方面與其具有一定協(xié)同性的甲企業(yè)60%的股權(quán)，相關(guān)財(cái)務(wù)資料如下：甲企業(yè)擁有 5000 萬(wàn)股普通股， 2003 年、 2004 年、 2005 年稅前利潤(rùn)分別為 2200 萬(wàn)元

28、、 2300 萬(wàn)元、 2400 萬(wàn)元，所得稅率 30%；該集團(tuán)公司決定選用市盈率法，以 A 企業(yè)自身的市盈率 18 為參數(shù)，按甲企業(yè)三年平均盈利水平對(duì)其作出價(jià)值評(píng)估。要求：計(jì)算甲企業(yè)預(yù)計(jì)每股價(jià)值、企業(yè)價(jià)值總額及該集團(tuán)公司預(yù)計(jì)需要支付的收購(gòu)價(jià)款。B 企業(yè)近三年平均稅前利潤(rùn)（2200+2300+2400） /3 2300（萬(wàn)元）B 企業(yè)近三年平均稅后利潤(rùn)2300×（1-30%） 1610（萬(wàn)元）B 企業(yè)近三年平均每股收益1610/5000 0.322 （元 / 股）B 企業(yè)每股價(jià)值每股收益×市盈率0.322 ×185.80 （元 / 股）B 企業(yè)價(jià)值總額 5.80 &

29、#215;500029000（萬(wàn)元）A 公司收購(gòu) B 企業(yè) 54%的股權(quán)，預(yù)計(jì)需要支付價(jià)款為：29000×60%17400 （萬(wàn)元）8某企業(yè)集團(tuán)是一家控股投資公司，自身的總資產(chǎn)為2000 萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為30。該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司對(duì)三家子公司的投資總額為1000 萬(wàn)元，對(duì)各子公司的投資及所占股份見下表：子公司母公司投資額（萬(wàn)元）母公司所占股份（）甲公司400100乙公司35075丙公司25060假定母公司要求達(dá)到的權(quán)益資本報(bào)酬率為12，且母公司的收益的80來(lái)源于子公司的投資收益，各子公司資產(chǎn)報(bào)酬率及稅負(fù)相同。 要求：（ 1）計(jì)算母公司稅后目標(biāo)利潤(rùn)；（2）計(jì)算子

30、公司對(duì)母公司的收益貢獻(xiàn)份額；（3）假設(shè)少數(shù)權(quán)益股東與大股東具有相同的收益期望，試確定三個(gè)子公司自身的稅后目標(biāo)利潤(rùn)。（ 1）母公司稅后目標(biāo)利潤(rùn) =2000×（ 1-30%）× 12%=168萬(wàn)元（ 2）甲公司的貢獻(xiàn)份額 =168×80%×400/1000=53.76 萬(wàn)元乙公司的貢獻(xiàn)份額 =168×80%×350/1000=47.04 萬(wàn)元丙公司的貢獻(xiàn)份額 =168×80%×250/1000=33.6 萬(wàn)元（ 3）甲公司的稅后目標(biāo)利潤(rùn) =53.76/100%=53.76 萬(wàn)元乙司的稅后目標(biāo)利潤(rùn) =47.04/75%=

31、62.72 萬(wàn)元丙公司的稅后目標(biāo)利潤(rùn) =33.6/60%=56 萬(wàn)元2某企業(yè)集團(tuán)是一家控股投資公司，自身的總資產(chǎn)為2000 萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為30。該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司對(duì)三家子公司的投資總額為1000 萬(wàn)元，對(duì)各子公司的投資及所占股份見下表：子公司母公司投資額（萬(wàn)元）母公司所占股份（）甲公司400100 乙公司35080 丙公司25065 假定母公司要求達(dá)到的權(quán)益資本報(bào)酬率為12，且母公司的收益的80來(lái)源于子公司的投資收益，各子公司資產(chǎn)報(bào)酬率及稅負(fù)相同。要求：（1）計(jì)算母公司稅后目標(biāo)利潤(rùn)；（ 2）計(jì)算子公司對(duì)母公司的收益貢獻(xiàn)份額；（3）假設(shè)少數(shù)權(quán)益股東與大股東具有相同的收

32、益期望，試確定三個(gè)子公司自身的稅后目標(biāo)利潤(rùn)。（ 1）母公司稅后目標(biāo)利潤(rùn) 2000×（ 1 30）× 12 168（萬(wàn)元）（ 2）子公司的貢獻(xiàn)份額：甲公司的貢獻(xiàn)份額 168×80× 53.76 （萬(wàn)元）乙公司的貢獻(xiàn)份額 168×80× 47.04 （萬(wàn)元）丙公司的貢獻(xiàn)份額 168×80× 33.6 （萬(wàn)元）（3）三個(gè)子公司的稅后目標(biāo)利潤(rùn)：甲公司稅后目標(biāo)利潤(rùn) 53.76 ÷10053.76 （萬(wàn)元）乙公司稅后目標(biāo)利潤(rùn) 47.04 ÷8058.8 （萬(wàn)元）丙公司稅后目標(biāo)利潤(rùn) 33.6 ÷65

33、51.69 （萬(wàn)元）5某企業(yè)集團(tuán)所屬子公司于2004 年 6 月份購(gòu)入生產(chǎn)設(shè)備A，總計(jì)價(jià)款2000 萬(wàn)元。會(huì)計(jì)直線折舊期10 年，殘值率5；稅法直線折舊年限8 年，殘值率8；集團(tuán)內(nèi)部折舊政策仿照香港資本減免方式，規(guī)定A 設(shè)備內(nèi)部首期折舊率60，每年折舊率20。依據(jù)政府會(huì)計(jì)折舊口徑，該子公司2004 年、 2005 年分別實(shí)現(xiàn)賬面利潤(rùn)1800 萬(wàn)元、 2000 萬(wàn)元。所得稅率33。要求：（ 1）計(jì)算 2004 年、 2005 年實(shí)際應(yīng)納所得稅、內(nèi)部應(yīng)納所得稅。（ 2）總部與子公司如何進(jìn)行相關(guān)資金的結(jié)轉(zhuǎn)？2004年：子公司會(huì)計(jì)折舊額 （萬(wàn)元）5 / 8子公司稅法折舊額（萬(wàn)元）子公司實(shí)際應(yīng)稅所得額1

34、80095115 1780（萬(wàn)元）子公司實(shí)際應(yīng)納所得稅1780×33587.4 （萬(wàn)元）子公司內(nèi)部首期折舊額2000×601200（萬(wàn)元）子公司內(nèi)部每年折舊額（ 2000 1200）×20 160 （萬(wàn)元）子公司內(nèi)部折舊額合計(jì)1200160 1360（萬(wàn)元）子公司內(nèi)部應(yīng)稅所得額1800951360535 （萬(wàn)元）子公司內(nèi)部應(yīng)納所得稅535×33 176.55 （萬(wàn)元）內(nèi)部應(yīng)納所得稅與實(shí)際應(yīng)納所得稅的差額176.55 587.4 -410.85（萬(wàn)元）該差額（ 410.85 萬(wàn)元）由總部劃賬給子公司甲予以彌補(bǔ)。2005年：子公司會(huì)計(jì)折舊額190 （萬(wàn)元）子

35、公司稅法折舊額（萬(wàn)元）子公司實(shí)際應(yīng)稅所得額2000190 2301960（萬(wàn)元）子公司實(shí)際應(yīng)納所得稅1960×33646.8 （萬(wàn)元）子公司內(nèi)部每年折舊額（ 2000 1360）×20 128 （萬(wàn)元）子公司內(nèi)部應(yīng)稅所得額2000190 1282062（萬(wàn)元）子公司內(nèi)部應(yīng)納所得稅2062×33680.46 （萬(wàn)元）內(nèi)部應(yīng)納所得稅與實(shí)際應(yīng)納所得稅的差額680.46 646.8 33.66 （萬(wàn)元）該差額（ 33.66 萬(wàn)元）由子公司結(jié)轉(zhuǎn)給總部。6某企業(yè)集團(tuán)下屬的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型子公司，2005 年 8 月末購(gòu)入A 設(shè)備，價(jià)值1000 萬(wàn)元。政府會(huì)計(jì)直線折舊期為5 年，殘值

36、率10%；稅法直線折舊率為12.5%，無(wú)殘值；集團(tuán)內(nèi)部首期折舊率為50%（可與購(gòu)置當(dāng)年享受），每年內(nèi)部折舊率為30%（按設(shè)備凈值計(jì)算）。 2004 年甲子公司實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)利潤(rùn)800 萬(wàn)元，所得稅率30%。要求：（ 1）計(jì)算該子公司 2005 年的實(shí)際應(yīng)稅所得額與內(nèi)部應(yīng)稅所得額。（ 2）計(jì)算 2005 年會(huì)計(jì)應(yīng)納所得稅、稅法應(yīng)納所得稅、內(nèi)部應(yīng)納所得稅。（ 3）說(shuō)明母公司與子公司之間應(yīng)如何進(jìn)行相關(guān)的資金結(jié)轉(zhuǎn)。（ 1）2005年：子公司會(huì)計(jì)折舊額 60（萬(wàn)元）子公司稅法折舊額 1000×12.5%× 41.67 （萬(wàn)元）子公司內(nèi)部首期折舊額1000×50%500( 萬(wàn)元 )

37、子公司內(nèi)部每年折舊額(1000- 500)×30% 150( 萬(wàn)元 )子公司內(nèi)部折舊額合計(jì)500 150 650( 萬(wàn)元 )子公司實(shí)際應(yīng)稅所得額800 60 41.67 818.33( 萬(wàn)元 )子公司內(nèi)部應(yīng)稅所得額800 60 650 210( 萬(wàn)元 )（2）2005年：子公司會(huì)計(jì)應(yīng)納所得稅800×30%240( 萬(wàn)元 )子公司稅法 ( 實(shí)際 ) 應(yīng)納所得稅 818.33×30%245.5( 萬(wàn)元 )子公司內(nèi)部應(yīng)納所得稅210×30%63( 萬(wàn)元 )（ 3）內(nèi)部與實(shí)際 ( 稅法 ) 應(yīng)納所得稅差額 63245.5 182.5( 萬(wàn)元 ) ，應(yīng)由母公司劃撥

38、 182.5 萬(wàn)元資金給子公司。9. 某企業(yè) 2009 年末現(xiàn)金和銀行存款80 萬(wàn)元，短期投資 40萬(wàn)元，應(yīng)收賬款 120 萬(wàn)元，存貨 280 萬(wàn)元，預(yù)付賬款 50 萬(wàn)元；流動(dòng)負(fù)債 420萬(wàn)元。試計(jì)算流動(dòng)比率、速動(dòng)比率，并給予簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)。流動(dòng)資產(chǎn)=80+40+120+280+50=570 萬(wàn)元流動(dòng)比率=570/420=1.36速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn) - 存貨 - 預(yù)付賬款 =570-280-50=240 萬(wàn)元速動(dòng)比率 =240/420=0.57 。由以上計(jì)算可知，該企業(yè)的流動(dòng)比率為1.36 2，速動(dòng)比率0.57 1，說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力較差，存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。10. 某企業(yè) 2009 年有關(guān)資料如下：（金額單位：萬(wàn)元）工程年初數(shù)年末數(shù)本年或平均工程年初數(shù)年末數(shù)本年或平均6 / 8存貨45006400流動(dòng)負(fù)債37505000總資產(chǎn)937510625流動(dòng)比率1.5速動(dòng)比率0.8權(quán)益乘數(shù)1.5流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)4凈利潤(rùn)1800要求：（ 1）計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余額（假定流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)與存貨組成）。（2）計(jì)算本年度產(chǎn)品銷