1、 金融金融1401張康康張康康什么是國際收支？ 國際貨幣基金組織（IMF）對國際收支的定義是：“國際收支是一種統計報表，它系統地記載了在特定時期內一經濟體與世界其他地方的各項經濟交易。大部分交易是在居民和非居民之間進行，包括貨物、服務和收入、對世界其他地方的金融債券和債務的交易以及轉移項目。”一國的國際收支是一個流量概念，主要表現形式是統計報表，特定時期的國際收支是該時期國際交易的總體狀況的具體反映，是一國經濟決策中不可或缺的參考依據。 2008年以來，在國際金融危機、世界經濟衰退的大年以來，在國際金融危機、世界經濟衰退的大背景下，不少新興市場出現資本外流、儲備下降、匯率貶背景下，不少新興市場

2、出現資本外流、儲備下降、匯率貶值的情況，而中國國家外匯管理局近期公布的值的情況，而中國國家外匯管理局近期公布的2008和和2009年以及年以及2010上半年國際收支平衡表和外債基本情況上半年國際收支平衡表和外債基本情況表明，中國對外經濟仍然保持平穩運行，外匯供求關系逐表明，中國對外經濟仍然保持平穩運行，外匯供求關系逐漸趨于平衡，國際收支狀況有所改善。漸趨于平衡，國際收支狀況有所改善。中國國際收支概覽中國國際收支概覽 20002009年年單位：億美元單位：億美元項目項目直接投資差額直接投資差額貨物差額貨物差額2000374.83344.742001373.56340.172002467.9044

3、1.672003494.45443.682004601.45589.822005903.751341.8920061001.502177.4620071390.953159.4620081147.923606.462009871.672495.11直接投資差額整體概況直接投資差額整體概況2000-2009單位：億美元單位：億美元數據來源：國際收支平衡表數據來源：國際收支平衡表 對國際收支平衡對國際收支平衡表進行動態的分析，表進行動態的分析，可以了解一國的經可以了解一國的經濟發展健康狀況，濟發展健康狀況，揭示各個項目在國揭示各個項目在國際收支中的地位與際收支中的地位與作用，從結構分析作用，從結構

4、分析中發現問題，并為中發現問題，并為知道對外經濟活動知道對外經濟活動提供依據。在我國提供依據。在我國對外經濟往來中，對外經濟往來中，對外直接投資和貨對外直接投資和貨物與服務物與服務是重要的是重要的經濟形式。經濟形式。：直接投資差額：貨物差額直接投資差額與貨物差額分析表直接投資差額與貨物差額分析表單位：億美元單位：億美元直接投資差額與貨物差額直接投資差額與貨物差額貨物差額貨物差額直接投資差額直接投資差額貨物差額貨物差額1-直接投資差額直接投資差額0.9143560811相關系數計算相關系數計算回歸分析回歸分析 從以上分析，可以發現，貨物差額與對外從以上分析，可以發現，貨物差額與對外直接投資差額之

5、間相關系數達到直接投資差額之間相關系數達到0.91,相關性相關性較大，說明貨物與直接投資之間的關系比較較大，說明貨物與直接投資之間的關系比較密切，且呈正相關；密切，且呈正相關；從回歸分析上來看，貨物差額每增加從回歸分析上來看，貨物差額每增加1個單位，個單位，對外投資差額平均增加對外投資差額平均增加0.46，說明二者之間，說明二者之間的數量關系比較明顯，即這些年的對外投資的數量關系比較明顯，即這些年的對外投資差額的增長有一部分依賴于貨物差額的增加；差額的增長有一部分依賴于貨物差額的增加；對回歸之后的殘差序列進行單位根檢驗，發對回歸之后的殘差序列進行單位根檢驗，發現原序列并不是單整的，即二者之間不

6、存在現原序列并不是單整的，即二者之間不存在長期的協整關系，在未來可能由于其他經濟長期的協整關系，在未來可能由于其他經濟和科技的因素，使得貨物與直接投資差額之和科技的因素，使得貨物與直接投資差額之間的關系得到改變。間的關系得到改變。現狀分析現狀分析 縱觀這幾年我國國際收支運行狀況，它確實對我國經縱觀這幾年我國國際收支運行狀況，它確實對我國經濟發展產生了巨大影響。濟發展產生了巨大影響。 一是一是 貿易順差的擴大，充分證明了我國改革開放以來貿易順差的擴大，充分證明了我國改革開放以來實行的外向型經濟和對外貿易政策的正確性，外匯儲備的實行的外向型經濟和對外貿易政策的正確性，外匯儲備的大幅增長也使我國徹底

7、結束了外匯短缺的歷史，標志著我大幅增長也使我國徹底結束了外匯短缺的歷史，標志著我國綜合國力和國際信譽的進一步增強。國綜合國力和國際信譽的進一步增強。 二是二是 較充足的外匯儲備，為我國堅持改革開放提供了較充足的外匯儲備，為我國堅持改革開放提供了物質保證，有助于我國提高抗御國際金融風險的能力，增物質保證，有助于我國提高抗御國際金融風險的能力，增強國際社會對我國經濟發展和金融安全的信心，同時也為強國際社會對我國經濟發展和金融安全的信心，同時也為完善人民幣匯率形成機制和逐步推進資本項目可兌換制度完善人民幣匯率形成機制和逐步推進資本項目可兌換制度提供了較寬的政策空間。提供了較寬的政策空間。 三是促進國

8、內經濟結構調整以及從國外引進所需要的三是促進國內經濟結構調整以及從國外引進所需要的先進技術、為設備提供了資金支持，有利于鼓勵和支持有先進技術、為設備提供了資金支持，有利于鼓勵和支持有條件的國內企業走出去，充分利用兩種資源，兩個市場。條件的國內企業走出去，充分利用兩種資源，兩個市場。 與此同時與此同時，國際收支雙順差的結構失衡和儲備持續大幅增長的總量失衡，也為中國經濟發展帶來了一些不容忽視的問題和挑戰。 1.國際收支失衡的現狀增加了當前宏觀調控的復雜性。 2.國際收支失衡的現狀，放大了脆弱性，當前我國一定程度上存在市場流動性偏多問題，是全球流動性過多的組成部分，通過國際收支順差滲透進入我國金融體

9、系。 3.加大了經濟增長方式轉變和結構調整的難度，國際收支持續順差，反映了經濟增長方式粗放，投資和消費之間的不協調，產業結構的不合理，城鄉和區域發展不協調等突出矛盾。 4.貿易順差的大幅度提高，增加了貿易糾紛和貿易摩擦以及人民幣升值的壓力。特別表現在2009年的眾多貿易保護案例以及09至今人民幣升值較往年快速增長！影響我國國際收支結構的主要因素 （一）政策方面 （二）非政策方面（一）政策方面（一）政策方面 1、外貿政策、外貿政策 中國一直堅持出口導向型政策，以此來帶動國內經濟中國一直堅持出口導向型政策，以此來帶動國內經濟發展。自改革開發以來，為了解決資金短缺、外匯不足的發展。自改革開發以來，為

10、了解決資金短缺、外匯不足的問題，中國采取了一系列的鼓勵出口的優惠政策，發展沿問題，中國采取了一系列的鼓勵出口的優惠政策，發展沿海外向型經濟。海外向型經濟。 2、外資政策、外資政策 中國長期實施鼓勵吸引外資的優惠政策。外商直接投中國長期實施鼓勵吸引外資的優惠政策。外商直接投資帶來的外匯并不是以購買外國技術，高科技產品的方式資帶來的外匯并不是以購買外國技術，高科技產品的方式流入國內，而是這些外商將直接投資帶來的外匯簡單的賣流入國內，而是這些外商將直接投資帶來的外匯簡單的賣給人民銀行，然后用兌換來的人民幣購買國內資本品，投給人民銀行，然后用兌換來的人民幣購買國內資本品，投資生產的產品進一步通過出口產

11、生經常項目的順差，這樣資生產的產品進一步通過出口產生經常項目的順差，這樣就形成了雙順差的格局。就形成了雙順差的格局。（二）非政策方面1、國內的高儲蓄率、國內的高儲蓄率 中國國內經濟的主要特點之一是低消費，高儲蓄。消費不足帶來中國國內經濟的主要特點之一是低消費，高儲蓄。消費不足帶來儲蓄過高，而高儲蓄帶來的是則高放貸和高投資。在國內消費不旺的儲蓄過高，而高儲蓄帶來的是則高放貸和高投資。在國內消費不旺的狀況下，高投資形成的過剩產能只能通過對外出口來釋放，由此導致狀況下，高投資形成的過剩產能只能通過對外出口來釋放，由此導致了不斷擴大的貿易順差。了不斷擴大的貿易順差。2、金融市場不夠發達、金融市場不夠發

12、達 銀行雖然累積了大量的儲蓄存款，但國內的中小企業卻因為信用銀行雖然累積了大量的儲蓄存款，但國內的中小企業卻因為信用等級不高等原因得不到銀行的融資。中國的資本市場本身欠發達，銀等級不高等原因得不到銀行的融資。中國的資本市場本身欠發達，銀行積累的儲蓄不能通過其他的渠道轉化為國內投資。目前國內的企業行積累的儲蓄不能通過其他的渠道轉化為國內投資。目前國內的企業融資主要是依賴銀行存款，只有極少部分信譽較高的企業，通過發行融資主要是依賴銀行存款，只有極少部分信譽較高的企業，通過發行債券取得資金，也只有大型企業通過發行股票取得營運資金，中小企債券取得資金，也只有大型企業通過發行股票取得營運資金，中小企業不

13、能通過銀行以外的其他融資方式融到資金來幫助企業的運營。外業不能通過銀行以外的其他融資方式融到資金來幫助企業的運營。外資通過購買企業的股權增加中小企業投資，同時給中國造成了資本賬資通過購買企業的股權增加中小企業投資，同時給中國造成了資本賬戶的順差。另外，國內金融市場欠發達，居民的多余的貨幣主要投資戶的順差。另外，國內金融市場欠發達，居民的多余的貨幣主要投資到銀行的存款里，只有少部分資金進入股票市場，債券市場，這樣中到銀行的存款里，只有少部分資金進入股票市場，債券市場，這樣中小企業即使發行債券，發行難度比較高，不利于企業的融資。小企業即使發行債券，發行難度比較高，不利于企業的融資。3、內在需求不足

14、、內在需求不足 目前，國內人均收入水平還很低，加之經過幾千年積淀的節儉文目前，國內人均收入水平還很低，加之經過幾千年積淀的節儉文化，使得居民的消費意識低下，一方面招商引資，在國內建廠生產；化，使得居民的消費意識低下，一方面招商引資，在國內建廠生產；另一方面，由于消費觀念不強，收入較低，外資生產的產品基本上不另一方面，由于消費觀念不強，收入較低，外資生產的產品基本上不在本國銷售，而是出口到國際市場，進一步形成了中國的順差。內在在本國銷售，而是出口到國際市場，進一步形成了中國的順差。內在需求不足容易導致產能過剩，降低企業的利潤率，使企業缺乏擴大再需求不足容易導致產能過剩，降低企業的利潤率，使企業缺

15、乏擴大再生產和技術革新的資金和動力，進而影響了生產資料的進口，導致順生產和技術革新的資金和動力，進而影響了生產資料的進口，導致順差的增加。差的增加。4、發達國家對中國進口商品的限制、發達國家對中國進口商品的限制 中國對美國的順差太多不僅僅是因為中國對美國出口太多，還有中國對美國的順差太多不僅僅是因為中國對美國出口太多，還有由于中國對美國的進口太少。中國的內需不足，同時國民收入低是造由于中國對美國的進口太少。中國的內需不足，同時國民收入低是造成進口少的原因，但是發達國家對中國進口商品的限制應該是主要原成進口少的原因，但是發達國家對中國進口商品的限制應該是主要原因，美國的許多高科技產品，武器都對中

16、國禁運。而中國現在主要是因，美國的許多高科技產品，武器都對中國禁運。而中國現在主要是對海外某些材料和技術密集型產品的進口需求比較大，發達國家的限對海外某些材料和技術密集型產品的進口需求比較大，發達國家的限制使中國非自愿的增大了貿易順差，而且這種管制的情況隨著中國經制使中國非自愿的增大了貿易順差，而且這種管制的情況隨著中國經濟發展勢頭的不多走強而更加嚴重。濟發展勢頭的不多走強而更加嚴重。在比較中找差異在比較中找差異l中國 2007年 順差（3718億）+順差（735億） 2008年順差（4124億）+順差（463億） 2009年順差（2917億）+順差（1448億l日本 2007年 順差（25萬

17、億）+逆差（22萬億） 2008年順差（16萬億）+逆差（18萬億） 2009年順差（13萬億）+逆差（12萬億） 由上所述數據可以看出，中國從由上所述數據可以看出，中國從2007-2009年度的國際收支均為順差，即使在年度的國際收支均為順差，即使在2008年由美國次貸危機引發的全球金融危年由美國次貸危機引發的全球金融危機的國際背景下，中國依然實現了收支雙機的國際背景下，中國依然實現了收支雙順差，且順差總額維持在順差，且順差總額維持在4400多億左右。多億左右。日本日本2007年為順差，差額為年為順差，差額為3萬億；萬億；2008年由于金融危機的影響而出現逆差，差額年由于金融危機的影響而出現逆

18、差，差額為為2萬億；萬億；2009年為順差，差額為年為順差，差額為1萬億。萬億。為什么會出現這樣的現狀為什么會出現這樣的現狀 (一一)制度和技術對順差的作用根本不同制度和技術對順差的作用根本不同 制度和技術對中日兩國的貿易順差形成都非常重要。制度和技術對中日兩國的貿易順差形成都非常重要。然然 而，技術因素是日本貿易順差的最重要原因，而制度而，技術因素是日本貿易順差的最重要原因，而制度因素是中國貿易順差的最重要原因。對日本來說，因素是中國貿易順差的最重要原因。對日本來說，“貿易貿易立國立國”時期的出口促進政策不僅起到了擴大出口規模的作時期的出口促進政策不僅起到了擴大出口規模的作用，更重要的是起到

19、了提升技術水平，從而也提升了生產用，更重要的是起到了提升技術水平，從而也提升了生產和出口商品結構的作用，進口品在國內的生產加工環節增和出口商品結構的作用，進口品在國內的生產加工環節增多，產業聯系效應增強，產品增值率高，導致了長時期的多，產業聯系效應增強，產品增值率高，導致了長時期的貿易順差。對中國來說，吸引外資而出臺的各項優惠政策貿易順差。對中國來說，吸引外資而出臺的各項優惠政策使加工貿易快速發展，再加上使加工貿易快速發展，再加上“出口創匯出口創匯”的隱性的或顯的隱性的或顯性的出口補貼、有利于出口的匯率水平、出口退稅、差別性的出口補貼、有利于出口的匯率水平、出口退稅、差別性的信貸政策等，自然會

20、鼓勵企業增加出口、減少進口。性的信貸政策等，自然會鼓勵企業增加出口、減少進口。中國現行的財稅體制、地方政府績效考核體制也使得地方中國現行的財稅體制、地方政府績效考核體制也使得地方政府積極推動出口政府積極推動出口 (二二)國際和國內條件對順差的作用根本不同國際和國內條件對順差的作用根本不同 日本貿易順差的國際和國內條件與中國根本不同，既不存在嚴格日本貿易順差的國際和國內條件與中國根本不同，既不存在嚴格的技術管制，只賺取工繳費的加工貿易也比較少。經過貿易摩擦和日的技術管制，只賺取工繳費的加工貿易也比較少。經過貿易摩擦和日元短期內大幅度升值的洗禮，日本的外貿仍舊逆勢而上，保持長期順元短期內大幅度升值

21、的洗禮，日本的外貿仍舊逆勢而上，保持長期順差。所以，相對而言，國內條件是日本外貿順差的最重要原因。而中差。所以，相對而言，國內條件是日本外貿順差的最重要原因。而中國的情況根本不同，如果沒有美國、歐盟和日本等發達國家和地區嚴國的情況根本不同，如果沒有美國、歐盟和日本等發達國家和地區嚴格的技術出口管制措施，如果沒有這么大比例的三資企業的加工貿易，格的技術出口管制措施，如果沒有這么大比例的三資企業的加工貿易，很難說中國的貿易順差會不會存在，更不要談長期持續的問題了。很難說中國的貿易順差會不會存在，更不要談長期持續的問題了。 與經濟崛起時期的日本相比，中國外貿順差持續的時間還很有限。與經濟崛起時期的日

22、本相比，中國外貿順差持續的時間還很有限。中國出現順差的大多數年份中，順差額并不高。英國、美國、德國在中國出現順差的大多數年份中，順差額并不高。英國、美國、德國在經濟崛起階段都出現過持續很長時間的貿易順差，世界第一出口大國經濟崛起階段都出現過持續很長時間的貿易順差，世界第一出口大國的德國貿易順差持續的時間已經非常久遠。與這些國家相比，中國貿的德國貿易順差持續的時間已經非常久遠。與這些國家相比，中國貿易順差持續的年份并不算多。目前，中國外貿發展方式的轉變還遠未易順差持續的年份并不算多。目前，中國外貿發展方式的轉變還遠未完成，進口需求也在一定程度上受到壓抑。完成，進口需求也在一定程度上受到壓抑。 日

23、本經常項目長期順差，其中凈出口額增長起到了決定性的作用，日本經常項目長期順差，其中凈出口額增長起到了決定性的作用，日本短期內出口依賴型的經濟結構不易改變。資本和金融項目卻長期日本短期內出口依賴型的經濟結構不易改變。資本和金融項目卻長期保持高額逆差，沒有出現和中國一樣的雙順差問題，而且經常項目中保持高額逆差，沒有出現和中國一樣的雙順差問題，而且經常項目中的收益項目也是占了經常項目的大頭。這說明了中國與日本這樣的發的收益項目也是占了經常項目的大頭。這說明了中國與日本這樣的發達國家在在經濟結構等方面上還存在差距，我國在產業結構上仍然需達國家在在經濟結構等方面上還存在差距，我國在產業結構上仍然需要進一

24、步優化升級。同時還需要優化外商直接投資的相關政策要進一步優化升級。同時還需要優化外商直接投資的相關政策, 同時同時積極實行積極實行“走出去走出去”戰略，完善人民幣匯率形成機制戰略，完善人民幣匯率形成機制, 建立有彈性的建立有彈性的匯率制度，扭轉目前的匯率制度，扭轉目前的“雙順差雙順差”形勢。形勢。面對國際金融危機以來極其復雜的國內外環境，我國積極調整涉外經濟政策 （1）調整出口退稅等相關政策，保護我國對外貿易。）調整出口退稅等相關政策，保護我國對外貿易。 （2）擴大跨境貿易人民幣結算試點。對出口貿易用人民）擴大跨境貿易人民幣結算試點。對出口貿易用人民幣結算的企業，可享受出口貨物退幣結算的企業，可享受出口貨物退(免免)稅政策。稅政策。 （3）支持服務貿易發展。提供財政資金支持。）支持服務貿易發展。提供財政資金支持。 （4）完善外資管理政策。優化利用外資結構等相關政策，）完善外資管理政策。優化利用外資結構等相關政策，對符合要求的外商投資，給予減免進口關稅和進口環對符合要求的外商投資，給予減免進口關稅和進口環節增值稅、消費稅等支持措施。節增值稅、消費稅等支持措施。 （5）進一步推進人民幣匯率改革。人民銀行進一步推進）進一步推進人民幣匯率改革。人民銀行進一步推進人民幣匯率改革，重在堅持以市場供求為基礎，參考人民幣匯率改革，重在堅持以市場供求為基