1、信用評級又稱資信評級或信譽評級，其基本方法是運用概率 理論，準確判斷出一種金融資產或某個經濟主體的違約概率，并以專門的符號來標明其可靠程度。現代信用評級的前身是商業信用 評級，它最早出現在美國。路易斯塔班于1837年在紐約建立了 以企業為評級對象的最早的信用評級機構，并于1849年發表了 最早的評級理論及方法信用評級指南。20世紀初,信用評級有了新的發展，其標志是1902年約翰穆迪開始為美國鐵路債 券評級,使信用評級增加了另一類對象金融工具。隨著金融市場的發展和投資方式的增多，社會對信用評級的需求不斷增 加。信用評級所涉及的領域也不斷擴展。目前的信用評級按評級對象不同可以分為對法人評級和對各種

2、金融工具的評級。信用評級之所以能延續至今，發揮的作用越來越大，首先是因為信用評級 的結果是客觀、公正和準確的。從歷史情況來看，信用級別低的,其違約率顯然較高。據美國相關統計資料顯示,在5年的持有期中,Aaa級證券的平均違約率為 0. 1%,而B級證券的違約率為 28%,違約率與其信用等級呈現出十分密切的相關性。因此信用 評級就成為解決金融交易中信息不對稱問題和降低金融交易成 本的有效機制。由于其簡明可靠，因此投資者廣泛使用信用評級 結果，籌資者也請評級機構對其信用狀況進行評定。投資人在決定是否要投資于某一項目時 ，自然要考慮一系列 影響投資回報的因素和相關風險。 但是投資項目的所有人或經理 往

3、往會對項目的某些方面了解得更多一些，他們可能不會將全部信息披露給投資者。因此，要收集一個復雜投資項目的情況，其信 息成本不僅高昂，而且存在很大的不確定性。此外，由于市場對信 息披露的要求、會計標準和法律安排有所不同，投資者在國際市場上面臨的信息不對稱問題比在國內市場要大得多。評級機構公布或有償向投資者提供客觀、 公正和準確的有關籌資者的違約概 率以及是否有能力并愿意及時全額償還本息的相對風險等信息，解決了投資者與籌資者之間的信息不對稱問題。隨著信用評級的普及，它在金融交易中發揮的作用越來越大， 信用評級的結果實際上已成為籌資者進入金融市場的入場券，成為決定有價證券價格的重要因素。 一個籌資者無

4、論是向銀行借款 還是在市場上發行有價證券，其自身及其發行的有價證券都必須 經過信用評級，否則就難以得到投資者的認可，就難以籌到資金， 或者必須以更高的代價才能籌到資金。這樣 ，信用評級就成為幫 助籌資者拓寬融資渠道、降低籌資費用的不可缺少的工具。從這 種意義上來說，信用評級是促使各經濟主體增強守信意識和履約 能力的有效機制。二、國外信用評級體系簡介目前,信用評級體系建設比較成功的主要是美國和歐洲，對于非征信國家而言，歐美等征信國家的經驗具有重要的借鑒意 義。美國最著名的信用評級服務機構有兩家 :標準一普爾公司和 穆迪公司。標準一普爾公司目前涵蓋面廣 ，其影響程度略高于穆迪公司,但穆迪公司更擅長

5、對亞洲情況的研究，在評級變動方面的反應速度往往快于標準一普爾公司。非征信國家是針對征信國家而言的，一般來說,征信國家具 有以下特點:(1)信用管理法律體系完善；(2)信用中介機構發揮 重要作用；(3)企業、個人具有較強的信用意識；(4)對信用行業進 行比較有效的管理。通常把歐美歸入征信國家行列，而其他國家則基本上屬于非征信國家。穆迪對信用評級所作的定義為:信用評級是對評級對象的特定債券或相關債務在其有效期內及時償 付的能力和意愿的評估。該定義的基本概念有三點:第一,信用評級揭示的是特定的風險，即受評對象按合同如期履行特定或相關 債務的信用能力，而不是受評對象的全險(如投資、利率和匯率風 險等)

6、。第二，信用評級評價的是某種債務的償付能力，而不是受 評對象的業績和市場價值。第三，信用評級僅是一種專家意見，不 能作為投資決策的惟一參考。評級機構應是獨立于債權和其他經濟利益以外的獨立機構。穆迪信用評級方法的基本原則為:第一,定性和定量相結合,強調定性分析。穆迪認為信用評級是藝術,不是科學,有方法沒有公式，除在財務分析和部分指標預測中采用定 量分析外，評級中大量采用定性分析,綜合各種因素分析和專家意 見得到評級結果，從而全面反映受評對象的風險構成。第二，以對 受評對象現有償債能力的靜態分析作為線索，側重對評級對象未 來償債能力的分析評估。穆迪信用評級中用于分析未來償債能力 的主要因素有:經濟

7、周期、行業發展趨勢、在行業中的競爭地位、可能影響受評對象信用的兼并、法律訴訟等突發事件等。第三，在財務分析中注重現金流量的分析和預測。穆迪信用評級認為清償到期債務的能力大部分取決于企業的現金流量是否充足。因此在穆迪的定量分析中，將現金流量分析作為核心內容，其他財務比 率均歸結其中。第四，在大量數據和實例積累基礎上，以同類企業 為參考,強調全球評級的一致性。在歐洲，一般每個國家都有其信 用評級體系，主要由中央銀行進行。法國是在信用評級體系方面 建設得比較好的國家，它是通過法蘭西銀行收集數據，建立數據庫 并在此基礎上對企業進行信用評級。 我們將通過對法國信用評級 體系的介紹來認識和借鑒歐洲的信用評

8、級制度。在法國，企業的信用評級可以分成一般規則的信用評級和財務規則的信用評級。（一）一般規則的信用評級信用評級主要基于以下因素:第一,企業的規模達到一定水平，有必要要求它提供企業財務文件，供財務狀 況和盈利能力分析之用。 分析要考慮某些商業活動（如服務公司、 零售貿易等）的固有特點以及個別行業的特殊性。特殊規則適用 于五個行業（超級市場，生產設備租賃業，國際貿易或商品進出口 ， 為國家利益而進行的交易活動以及公路運輸業）。第二,對管理、資本持有者、附屬公司或者有緊密財務或商業關系的公司的評 價。第三，是否存在債務負擔或有法律訴訟在身。法蘭西銀行把 可得到的集團財務文件進行合并，也可能提供一份集

9、團可靠的財 務概況分析報告。在對集團公司所屬企業進行信用評級時，會參照集團的綜合情況。在對集團的整體財務狀況和可得到的其他有關控股公司的信息進行研究分析后，控股公司得到一個集團信用 評級。附屬公司根據它們所屬集團的評級 ，可得到以下三種信用 評級中的一種:其一，“集團”評饌要以合并賬戶的分析為基礎。 附屬公司的法定形式有普通合伙人 （SNC）、有限合伙人（SCS）、經濟利益集團（GIE）。當母公司對附屬公司負有無限 責任時,無需對附屬公司的情況進行分析。其二，“受影響的”評級以對公司賬戶和合并賬戶的比較為基礎。如果附屬公司與集團的關系密切，就應當在評估附屬公司的信用過程中，其所屬集團的情 況也

10、一并考慮。集團的正面影響可以使一個法定實體信用水平上 浮,但不能超過一個等級。相反，集團的不良狀況對它所控制的實 體的評級有無限的負影響。其三，“獨立”評級以對公司的賬戶分 析為基礎，當附屬公司被當做一個獨立實體時，可根據其自身的特 點作出判斷。（二）根據財務規則的信用評級此種信用評級共有五種：當法蘭西銀行收到中性信息時，公司 信貸等級為A0。頂級信貸等級為A3,專門授予那些信譽應該得 到法蘭西銀行最高評價的公司，而且這些公司的支付能力有毋庸 置疑的保證；信貸等級為A4的在盈利能力、財務費用方面存在一 些問題,但是仍然能夠維持經營，A5和A6則表示公司面臨著巨大 的危機。三、對我國的啟示（一）

11、我國信用評級存在的問題就我國的現實情況來看，信用評級是20世紀80年代以后才 發展起來的,把它作為一種市場監管手段來運用則還剛剛開始 ，因 此,難免會存在諸多問題，其中最突出的問題是:1.缺乏信用評級意識在目前的社會大環境下，社會信譽的價值還沒有充分地顯現 出來，因此,一些需要進行信用評級的機構、企業和個人對信用評 級工作缺乏認識，不夠重視，不愿參加信用評級。一些需要了解交 易對方資信狀況的機構、企業和個人還不懂得如何使用信用評級 的有關信息，不懂得如何進行資信查詢，有的即使知道交易對方的 信用級別，也往往不相信或不作為決策的主要依據。這就使得信 用評級的市場需求較弱。2信用評級機構體系不完善目前我國的信用評級工作雖有一些機構在做，其中既有專門的信用評級機構，也有銀行系統的信用評級部門，但各家信用評級 機構的工作進行得并不普遍、深入和系統 ，而且它們各行其是，缺 乏相互聯系和信息互通，也缺乏像穆迪公司和標準一普爾公司那 樣權威性的資信評估機構。我國資信評估業不是市場推動產生的 而是在其市場規模較小的情況下，由政府部門推動開展起來的，所 以,評級活動還帶有相當大的行政色彩，其評級結果的市場認可度 不咼。3.缺乏