1、第一部分 以自身為軸縱向分析三大營運商的財務報表中國移動2008年至2011年財務報表分析一、戰略分析從上圖可以看出中國移動自2008年以來，總資產一直保持著10%以上的增長速度。但是很明顯的是與前兩年相比，2011年中國移動總資產的增長速度放緩，但仍然保持著10%的增長速率。截至2011年，中國移動的總資產已經達到九千五百多億。從資產的構成比例情況來看，固定資產占據了總資產的很大部分比例，占比均超過60%。這也充分說明了中國移動是資產密集型企業。 中國移動的營業收入2008年以來一直呈現出上升趨勢，從圖中可以明顯的看出中國移動每年的營業收入增長率在7%以上，截至2011年，中國移動的營業收入

2、已經高達五千二百多億。從中國移動的收入構成圖可以看出話音業務的收入占了總收入的70%。即中國移動的主要收入來源是傳統的話音業務。 中國移動每年的凈利潤都有所上升，但是上升趨勢不是很明顯。每年的增長率都在5%一下。在通信市場盈利普遍下跌的情況下，能夠保持持續的盈利上漲趨勢已經非常不易。通過中國移動銷售凈利潤，顯而易見其銷售凈利潤持續下降，并且下降的趨勢較快，2011年中國移動的銷售凈利潤僅僅只有24%。現在的互聯網市場已經跟前幾年傳統的通信市場有了很大的差別，話音業務等傳統業務已經不再是主流，各種新型的數據業務暫居了很大的市場。所以中國移動的利潤還是主要來自于話音業務等傳統業務的模式應該有所改變

3、，發展更多的適應當前通信市場的數據業務，增值業務。EBITDA值是衡量一家企業經營成果好壞的重要指標。EBITDA就在商業范圍內大量使用。EBITDA剔除了容易混淆公司實際表現的那些經營費用，能夠清楚的反映出公司真實的經營狀況。從圖上可以看出中國移動近4年來的EBITDA值。中國移動的EBITDA值每一年都有所上漲，經營業績有所提升，截至2011年，中國移動的EBITDA值已經達到了二千五百多億。在通信市場競爭如此激烈的情況下，還能保持EBITDA值的持續增長，這充分說明中國移動在經營方面的方針政策還是值得肯定的。并且他很高的EBITDA值肯定了其具有足夠的能力來償還融資的利息。 通過中國移動

4、近四年的財務數據解析中國移動的戰略。就目前中國的通信市場來看，長期以來的粗放型增長模式使電信業遭遇飽和瓶頸。各大運營商都在尋求合適的轉型。傳統的通信業務，例如話音通信等已經不能滿足現在消費者對于通信的需求。從上面的圖表可以看出中國移動的主要經營對象依然是話音業務等傳統的通信業務。但是隨著中國聯通，中國電信在通信市場上新業務的發展，特別是3G和4G的發展過程中，中國移動的發展和轉型遇到了一些問題。所以中國移動一家獨大的市場格局已經有變動之勢。那么對于中國移動來說，應該如何更好地轉型和過渡，以適應現代通信市場的客觀要求成為關乎其通信業地位的關鍵。近幾年，中國移動也在積極尋求改變。并且在新型的通信業

5、務發展方面也取得了不錯的成績。在3G發展上，中國移動著重發力智能終端和應用服務，并初步聚攏了產業鏈。在終端方面，中國移動成立了終端公司，做大了TD終端市場規模，并加速研發TD-LTE終端;在落后的千元智能終端上快馬加鞭。在應用方面，中國移動在移動互聯網領域進行了創新，無線音樂、手機閱讀、MM移動應用商店、移動微博等都有不錯的表現。中國移動也要通過構建專業化的子公司,來實現對規模客戶海量行為數據的深度分析和交叉營銷,提升客戶價值。在這里應該清晰理解,五條禁令只是限制利用客戶資料與外部合作獲取利益,并不限制擁有客戶資料的企業對客戶的深度分析,并提供合理的相適應的自有營銷活動。中國移動應該加強客戶行

6、為分析,充分挖掘客戶寶藏,全力提升客戶價值。中國移動通過開放平臺聚攏了產業鏈。二、財務分析1、短期償債能力分析 中國移動這四年的營運資本均為正，即流動資產大于流動負債。中國移動這四年的營運資本均超過五百億。這五百億是流動負債穿透流動資產的緩沖墊。中國移動的營運資本足夠多，能夠保證短期債務的及時償還。從中國移動短期償債能力圖上可以看出中國移動的流動比率，速動比率和現金比率均大于1。中國移動的營運周期不是很長，所以對于中國移動來說，合理的流動比率不是很高。并且近年來，企業的流動比率有下降的趨勢，所以對于中國移動來說，他的速動比率均在1.2以上，說明每1元的流動負債有1.2元以上的流動資產作為償債保

7、障。現金是流動資產中最具流動性，可以直接用來償債的流動資產。就中國移動近幾年的現金比率來看，其值均大于1。這說明每1元的流動負債至少有1元現金資產做保障。從整個趨勢來看，中國移動2008年至2011年流動比率，速動比率以及現金比率的變動不是很大。所以從以上數據可以看出中國移動的財務狀況非常穩定，并且擁有足夠的短期償債能力。二、長期償債能力分析 由上圖可以看出，中國移動2008年到2011年的資產負債率均在30%左右，走勢非常平穩。一般來說，如果企業的資產負債率高于50%，那么債權人的利益就缺乏保障。因為資產在破產拍賣時的售價不到賬面價值的50%。而對于通信企業來說，30%的資產負債率對于債權人

8、來說，絕對非常有信心。所以中國移動能夠在很大程度上保證債權人的利益不受損害。中國移動這四年的產權比率，權益乘數以及長期資本負債率都沒有太大的波動，基本上持平。由此可以看出中國移動財務狀況相當的穩定，長期償債能力十分強大。在很大程度上，能夠保證債權人的利益，給債權人信心。對于中國移動穩定的財務狀況來說，舉債應該也會比較容易。產權比率和權益乘數是兩種常用的財務杠桿。這兩個財務杠桿在這四年中穩定的值不僅表明中國移動很強的償債能力，也表明了中國移動持續盈利的能力。三、營運能力 營運能力比率是衡量企業資產管理效率的財務比率。從總體上來看，中國移動2008年到2011年的營運能力比率都呈下降趨勢。從左邊的

9、圖可以看出，這四年總資產周轉率基本上沒有什么變化，說明中國移動這四年總資產隨銷售收入同步增長。中國移動的總資產周轉率保持在0.6左右，表明中國移動每1元總資產支持的銷售收入為0.6元。中國移動的現金周轉率和流動資產周轉率都逐年下降，這說明中國移動的流動資產和現金比銷售收入上漲的速率更快。中國移動的這兩項比率均在1.4以上，表明中國移動每1元的流動資產，現金支持的銷售收入至少為1.4元。從右邊的圖可以看出，中國移動的應收賬款周轉率基本上沒有什么變化，均在60左右浮動。但是中國移動存貨的周轉率變化比較大。特別是2011年存貨周轉率下降到60。2008年到2010年改值都在120左右浮動。這表示隨著

10、銷售收入的增加，存貨的增加比例更大。那么對于對于中國移動來說，60的存貨周轉率表明中國移動用友大量的存貨，而存貨過多會造成資金的浪費。所以中國移動應該將存貨保持在一個正常的水平，既能夠滿足流轉的需要，又不至于造成過多的資金浪費。三、前景分析通過2008年到2011年的杜邦分析體系可以看出中國移動這四年的權益凈利率均保持在20%左右。從杜邦分析體系可以看出中國電信的權益凈利率呈現下降的趨勢。權益凈利率與股東財富相關。權益凈利率的值越高，表明股東投入的資金得到的匯報率越高。要想提高權益凈利率，可以通過提高總資產凈利率或者權益乘數來實現。從上圖可以看出中國移動的總資產凈利率呈下降趨勢，權益乘數保持在

11、1.48左右。所以中國移動要想提高股東權益，獲得更多的投資，必須提高權益凈利率。總資產凈利率是銷售凈利率和資產周轉率的之積。所以可以通過提高這兩者，進而提高總資產凈利率。通過杜邦分析體系可以看出中國移動這四年的總資產凈利率和資產周轉率都沒有什么變化。所以導致總資產凈利率的變化也不大。而就權益乘數而言，中國移動的總資產上漲趨勢很明顯，但是股東權益也隨著中國移動總資產的上漲同步增長。通過前面的分析，中國移動近幾年來的營業收入一直都有穩定的增長，但其主要還是依靠傳統的話音業務。面對當前多樣的通信業務，這種模式不能很好的適應客戶的需求。中國移動的短期償債能力和長期償債能力都比較穩定，但是在近幾年來，這

12、些能力都沒有很大的提升。所以對于中國移動來說，營銷策略還應該有所改進，適應新的發展要求。眾所周知，通信業在經過一段時期的飛速發展以后，已經放緩了發展的腳步。而中國移動在中國通信業一家獨大的局面也有所從松動的趨勢。整個通信業在經過了跌宕起伏的發展之后，市場格局已經悄然改變。面對中國聯通，中國電信與中國移動日益激烈的競爭。中國移動必需加快改革的腳步，適應新形勢下客戶對于通信的需求。從傳統的依靠語音業務為主轉化為向多種業務進發。眾所周知中國聯通經過了前期的蓄勢鋪墊后，3G爆發力已經在2011年年底顯現。而中國電信也不甘其后，其在光網與智慧城市建設中如魚得水，3G用戶穩步發展，CDMA用戶過億，并且已

13、經實現了贏利。中國移動正在實施的互聯網戰略，應該趁熱打鐵。趁著智能終端還有巨大的普及空間,全力推動TD終端營銷,構建廠商,平臺和社會渠道以及集團客戶的智能終端上下游產業鏈,實現合約計劃和裸機銷售共贏的商業環境,從而牢牢掌握移動互聯網入口。并且中國移動應該把基于四網協同的智能終端戰略提高到市場經營首要戰略,真正實現市場策略4P或7P意義上流量經營的融合套餐,新型渠道及促銷等的整體競爭優勢。此外通過移動飛信，手機支付,移動閱讀,無線城市,移動搜索等明星產品來攔截移動互聯網的應用流量,實現終端為王,內容為王,流量價值為王,進一步通過互聯網體驗營銷、開放互動營銷,微博等新載體營銷來促進移動互聯網戰略的

14、實現,最終仍然以把控規模客戶的智能管道,象互聯網巨頭一樣,讓流量產生價值,實現客戶價值的提升。中國聯通2008年至2011年財務報表分析一、戰略分析從上圖可以看出中國聯通自2008年以來，總資產一直保持著上漲的趨勢，但是除了2008年的上漲比率達到20%，2009年，2010年的上漲比率都不到6%。所以增長趨勢放緩。2009年到2011年中國聯通的總資產變化并不是很大。均保持在四千多億。從資產的構成圖來看，流動資產僅僅只占據總資產比例不到10%。非流動資產占據了總資產的90%。所以中國聯通是一家典型的資產密集型企業，這就決定了通信業將會有行業壁壘，需要巨額的進入成本。 從中國聯通的營業收入圖可

15、以看出中國聯通自2008年以來，每年的營業收入都有所增長，并且增長的越來越快。2010年的增長率高達22%。截至2011年，中國聯通的營業收入達到了二千一百多億。雖然利潤的上漲幅度大幅度提升，但是從右邊的中國聯通凈利潤圖上可以看出中國聯通自2008年以來，凈利潤逐年下降。并且下降趨勢特別明顯。2009年的凈利潤直接從2008年的350億下降到100億。下降幅度達到了71%。由此可以看出中國聯通雖然營業收入不斷上漲，但是由于中國聯通營業成本上升的比例大于營業收入上漲的比例。從上面中國聯通最主要的幾項費用加總可以看出中國聯通的成本費用自2008年以來，每年都不斷上漲，并且上漲的趨勢很明顯。所以導致

16、中國聯通凈利潤下降。這也是由于近幾年中國聯通營銷策略的改變所導致。為了吸收更大的顧客量，以及為了留住顧客，中國聯通近幾年的很多業務資費都有所下調，但是新業務的開發以及投入了更多的宣傳成本，這些都是導致中國移動凈利潤下降的原因。透過中國聯通的財務總體狀況解析中國聯通的戰略。從總體上看，中國聯通近幾年的發展沒有特別大的上升。即每年的總資產和營業收入都沒有什么上漲的空間，基本上是保持原狀，但是每年的凈利潤卻逐年下降的很快。究其原因，這些都跟中國聯通的戰略有很大的關系。中國聯通實行的是3G領先和一體化創新戰略。通信市場呈現出非常激烈的競爭態勢。中國移動，中國電信在通信市場的地位也不容忽視。所以中國聯通

17、的一體化創新戰略，對于中國聯通來說，既然要在業務模式等方面創新，就必須承擔更大的成本費用。并且對于創新的業務來說，市場前景并不是非常明確，由此帶來的營業收入也不會非常穩定。面對強大地競爭對手，中國聯通要走出自己的一體化創新之路還是有一些冒險的因素。不過就中國目前的通信市場而言，創新已經是迫在眉睫的事。縱觀近兩年中國聯通一體化戰略的實施，確實已經取得了不菲的成績。二、財務分析1、短期償債能力 從中國聯通短期償債能力相關比例圖可以直觀的看出2008年到2011年中國聯通的短期償債能力相當的不穩定。流動比率，速動比率以及現金比率的起伏都很大。這幾個比率系數都有下降的趨勢。這幾個系數的值都在30%一下

18、。這說明中國聯通的營運資本已經為負數，流動負債已經穿透了流動資產。所以中國聯通償債所需的現金不足，財務狀況不是很穩定。現金比率在5%到10%之間，這表示中國聯通1元的流動負債僅僅只有不到1毛錢來作為保障。這對于中國聯通的債權人來說，中國聯通已經不能確保其權利不受損失。中國聯通作為一家規模龐大的公司，其經營能力應該是值得肯定的，但是在某些經營策略方面的確需要調整，以保證擁有足夠的償債能力，這樣舉債也就相對容易一些。2、長期償債能力 從上圖可以看出中國聯通自2008年以后資產負債率。產權比率和權益乘數都呈現出上升趨勢。2011年，中國聯通的資產負債率已經超過50%。產權比率上升意味著1元的股東權益

19、借入的債務額不斷上升。表明中國聯通的債務不斷上升的趨勢。從利息保障乘數圖可以看出其變化非常快，變化趨勢非常不穩定。在2009年的時候更是高達14，這表明中國聯通每1元的利息支出有14倍的息稅前利潤做保障。利息保障乘數都大于4。所以雖然中國聯通的債務不斷上漲，但是他還有充分的能力能夠保障按時付息。舉債也會變得比較容易。3、營運能力 中國聯通應收賬款周轉率很穩定，保持在16左右。這說明應收賬款的數額隨著銷售收入的增長比例同步上漲。而現今周轉率非常不穩定，特別是2010年現今比率低至8，而2009年高達18。這充分說明隨著中國聯通銷售收入的增長，中國聯通的現金上漲的比率非常低，甚至有所下降。對于中國

20、移動這樣一家大企業來說，應該保持有足夠的現金。注重現金的管理活動。存貨周轉率下降趨勢非常明顯。中國移動的存貨有所下降。對于企業來說，應該保持適量的存貨，以滿足流轉需要。四、盈利能力中國聯通的凈利率整體呈下降趨勢。總資產凈利率甚至不到5%。銷售凈利率在25%一下。 銷售毛利率還不到40%。中國聯通的營業收入雖然有所增長，但是利潤率卻不斷下降。盈利能力下降。這跟中國聯通一體化創新的戰略有很大的關系。很多業務成本上升，但是資費卻有所下降。三、前景分析中國聯通杜邦分析體系 中國聯通2008年到2011年的杜邦體系反映出中國電信的權益凈利率起伏很大。但總體有下降的趨勢。中國聯通的總資產凈利率也呈下降的趨

21、勢，并且下降的幅度比較大。2011年總資產凈利率僅為0.91%。但是中國聯通的權益乘數逐年上升。所以中國聯通的策略是“低盈利，高周轉”。中國電信的權益凈利率在2011年的時候僅有0.0201，這表明中國電信每1元的股東權益獲得的凈利率是0.0201元。可以說這樣的比例相當低。所以中國聯通要想獲得更多的股東投資，必須增強股東信心，提高權益凈利率。對于中國聯通來說，可以通過總資產的增長來達到目的。通過2008年到2011年中國聯通的財務報表。顯見中國聯通的總資產上升的趨勢很緩慢，基本上沒有什么變化。中國聯通的營業收入呈逐年上升的趨勢，但是利潤卻下降的很快。并且通過對中國聯通的償債能力的分析，可以發

22、現中國聯通的財務狀況非常不穩定，償債能力有所下降。而且近幾年中國聯通的營運能力和盈利能力也不是很穩定。中國聯通的3G領先和一體化創新戰略還在初始階段，并沒有即刻為中國聯通帶來非常可觀的利益。但是中國聯通在3G業務方面確實取得了不錯的成績，3G用戶增長的態勢十分顯著。而且在業務的創新方面也有顯著的成效。很多新推出的業務吸引了許多新入網的用戶，并且能夠做到保持用戶數持續的上漲。中國聯通實行“3G領先”的戰略，有利于改變通信市場的競爭格局，提升中國聯通的行業地位。有助于中國聯通加快經營模式轉型、改善用戶結構，實現增長方式轉變的戰略突破。在未來，中國聯通將集中資源加快3G發展，建設領先的無線寬帶網絡，

23、以高速數據體驗和內容應用創新帶動公司移動非話業務收入快速增長，將3G打造成為公司收入增長的第一驅動力。在“一體化運營管理”方面，可以說一體化的運營管理是國際全業務運營商面向融合發展的大趨勢，更是公司全面整合全業務資源，形成經營合力，實現快速增長，提升運營效率的基礎保障。在未來，中國聯通將通過持續的管理體制和機制創新，全面整合公司的全業務資源。在企業內部運營管理層面，實現跨業務、跨平臺、跨網絡、跨職能的高效協同與配合，提升運營管理效率，強化客戶導向經營，打造面向融合服務的經營合力；在客戶層面，打造客戶導向的一站式營銷與服務能力；在員工和組織層面，打造“真正融合”的文化氛圍和卓越運營團隊。相信在中

24、國聯通戰略性的管理之下，中國聯通在各方面都能有顯著的提高。中國電信2008年至2011年財務報表分析一、戰略分析 相較于中國移動和中國聯通，中國電信的規模更小一些。從中國電信2008年到2011年的總資產圖上可以看出，這四年中國電信的總資產上漲的幅度特別小，都在四千億左右浮動。所以中國電信的資產規模沒有擴大。從右邊的中國電信資產構成圖可以看出在中國電信的總資產中，非流動資產的比例接近90%。中國電信如此龐大的非流動資產占比是其優勢，提高了新進入者的門檻，創造了行業壁壘。中國電信是明顯的資產密集型企業。中國電信自2008年以來，營業收入與凈利潤都上漲的比較快。中國電信的營業收入每年的上升幅度大概

25、在5%左右。2011年中國電信的營業收入達到二千五百多億。中國電信每年的凈利潤增長勢頭相當迅猛。2009年的凈利潤是2008年4倍，實現了凈利潤翻幾番的增長。2011年中國電信的凈利潤為一百六十多億。中國電信快速增長的凈利潤得益于其戰略的指導。這對股東或者債權人來說，都是一個相當好的發展趨勢。 中國電信2010年的EBITDA值接近九百億，2011年的EBITDA值接近九百五十億。實現了6.5%的增長速度。一家企業的EBITDA值能夠反映出這家企業的經營業績和償債能力。對中國電信來說，近一千億的EBITDA值肯定了中國電信這兩年的經營業績，中國電信也有足夠的償債能力。能夠確保債權人的利益不受損

26、害。通過中國電信的經營狀況解析中國電信的發展戰略。中國電信的經營規模雖然比不上中國聯通和中國移動，但是從近幾年中國電信的發展態勢來說，中國電信上升的空間非常大。雖然中國電信的總資產沒有飛速的增長，也就是說規模沒有擴張。但是中國電信的營業收入和凈利潤卻是得到了迅猛的增長。這應該歸功于中國電信恰到好處的經營戰略。中國電信實施聚焦客戶的信息化創新戰略和移動業務發展策略，同時加快移動網絡建設、大力發展移動用戶、積極拓展銷售渠道、努力推動終端產業發展。事實證明中國電信的戰略比較成功。中國電信的移動網絡建設上了一個新的臺階。移動用戶數發展很快。通過中國電信拓展的銷售渠道，中國電信實現了營業收入和凈利潤的同

27、時增長。而在面對3G業務繁榮發展的歷史機遇面前，中國電信將從“積極聚焦客戶，建立差異化優勢”和“弘揚互聯網精神，實現合作與共贏”兩個方面做出不懈的努力，經營好移動業務，共同促進3G終端產業繁榮壯大。中國電信的差異化發展戰略已經取得了很好的成績。中國電信的很多高端用戶都是其差異化業務的忠實用戶。這群顧客群離網率很低，是中國電信的主流客戶。2010年，中國電信移動用戶數已經達到1億，市場份額提高到了15%。目前中國電信CDMA手機終端的發展勢頭良好，中國電信鼓勵各代理商、合作伙伴進一步推動終端的社會化發展渠道，實現打造終端的“明星產品”。“明星產品對C網終端的發展具有戰略意義，打造明星手機仍然是C

28、網終端的一大重要任務。”二、財務分析1、短期償債能力2008年到2011年，中國電信的流動比率都低于50%。這說明中國電信的營運資本為負數。流動負債已經穿透了流動資產。并且長期資本小于長期資產，而有一部分長期資產是由流動負債提供資金來源。所以中國電信用于償債的資金不足，中國電信在短期債務方面缺乏有力的緩沖墊。這說明中國電信的財務狀況不穩定。從圖上可以看出中國電信雖然流動比率，速動比率和現金比率低。但是這三大比例都呈現出上升的趨勢。即是中國電信沒1元的流動負債有了更多的流動資產，速動資產或者現金作為保障。這表明中國電信的經營情況逐年變好，財務狀況也在逐年穩定。中國電信處于上升的狀態，且還有足夠的

29、上升空間。2、長期償債能力 可以看到中國電信的資產負債率呈下降趨勢，權益乘數也呈現出下降的趨勢。中國電信的資產負債率在40%到50%之間。這反映了中國電信總資產的40%到50%是通過負債取得的。因為中國電信的資產負債率逐年下降，并且一直低于50%，所以中國電信有足夠的長期償債能力，并且償債能力逐年上升，這樣舉債就會變得更加容易。這說明中國電信的整個經營狀況漸入佳境。而就利息保障倍數來說，幾乎呈直線上升。2008年中國電信的利息保障倍數還不到2，而2011年中國電信的利息保障倍數已經上升到11。這說明中國電信每1元的利息支付從1倍的息稅前利潤保障直線上升到14倍的息稅前利潤作保障。這表明中國電信

30、財務政策風險逐年下降，財務狀況逐漸穩定，中國電信擁有的償還利息的緩沖資金越多。從這幾個指標的分析可以看出中國電信雖然規模比較小，但是中國電信的財務狀況逐年穩定，經營狀況逐漸轉好。3、營運能力中國電信的存貨周轉率下降的趨勢比較明顯。這說明隨著中國電信銷售收入的提高，存貨上升的比例遠遠小于營業收入上升的比例。對于中國電信來說，其主要的產品并不是實體的貨物，而是話音通信等服務。所以較少的存貨量也很正常。但是存貨量也不能太少，不能滿足消費者的需求。從右圖可以看出中國電信的現金周轉率，流動資產周轉率以及應收賬款周轉率的變化趨勢都不是很明顯。這表示中國電信的經營狀況比較穩定。現金，流動資產以及應收賬款隨著

31、營業收入的上升基本上同步增長。四、盈利能力 中國聯通的銷售凈利潤率逐年上漲，并且上漲幅度比較大。但是中國聯通的銷售凈利率普遍比較低，都處于6.7%一下。2008年的時候中國電信的凈利潤率僅僅只有0.17%。中國電信的權益凈利率和總資產凈利率也都呈現上升趨勢。在中國電信總資產增幅不大的情況下，中國電信的凈利率還能有如此大的上升空間，跟中國電信戰略的精確實施有很大的關系。但總體說來，中國電信的凈利潤率不是很好，2011年中國電信的權益凈利率僅僅只有10%。總資產凈利率只有4%。但是中國電信聚焦客戶的信息化創新戰略和移動業務發展策略的出臺，讓中國電信的業務能力上漲了很多，由此中國電信上升的空間還很大

32、。三、前景分析 通過中國電信2008年到2011年的杜邦分析體系來解讀中國電信的未來。從杜邦分析體系圖可以直觀的看到中國電信的權益凈利率一直以較快的速度向上增長。2008年中國電信的權益凈利率僅僅為0.14%，至2011年中國電信的權益凈利率已經上升到6.5%。企業是為股東服務的，企業存在的目的就是為了增加股東財富。只有增加了股東的財富，股東才可能愿意把錢投資到企業。從中國聯通近幾年的情況來看，權益凈利率逐年上漲，這表示股東同等的投入能夠有更多的收益。這肯定是股東樂于見到的，增強了股東投資的信心。要想提高權益凈利率，可以提高總資產凈利率或者權益乘數。從這四年的數據可以看出中國電信的總資產凈利率

33、呈上升趨勢，而權益乘數呈下降趨勢。這表明中國移動的戰略是通過提高總資產凈利率來提高權益凈利率。中國電信是非制造企業，銷售凈利率比較低。所以中國電信才采取的是“高盈利，低周轉”的經營戰略。權益乘數是企業的財務杠桿，由杜邦體系中的數據可以看出中國電信的財務杠桿較低，經營的風險比較大。而對于總資產凈利率，可以通過提高銷售凈利率和資產周轉率還獲得提高。從杜邦體系圖上可以看出中國電信的銷售凈利率和資產周轉率都在提高。對于權益乘數，可以通過總資產的提升來獲得提高。從上圖可以看出中國電信的總資產每年都略有增長，而權益乘數是下降的，所以中國電信的股東權益上升的比例沒有總資產上升的比例大。所以中國電信的負債上升

34、。中國電信實施的是聚焦客戶的信息化創新戰略和移動業務發展策略。所以中國電信必須要把自己的財務政策跟發展戰略結合起來。讓財務政策與戰略相匹配。這樣才能更快的提高權益凈利率，增加股東財富。 第二部分 以行業競爭為軸橫線對比分析三大運營商一、關于短期償債能力的分析短期償債能力是指企業以流動資產償還流動負債的能力，它反映企業償付日常到期債務的能力。對債權人來說，企業要具有充分的償還能力才能保證其債權的安全，按期取得利息，到期取回本金；對投資者來說，如果企業的短期償債能力發生問題，就會牽制企業經營的管理人員耗費大量精力去籌集資金，以應付還債，還會增加企業籌資的難度，或加大臨時緊急籌資的成本，影響企業的盈

35、利能力。從上圖可以明顯的看出中國移動的流動比率大大地大于中國聯通和中國電信的流動比率。中國移動的流動比率超過1。中國聯通和中國電信的流動比率都小于1。這說明中國移動的營運資本為正，流動負債還沒有穿透流動資產。而中國聯通和中國電信的營運資本都為負數。即他們的流動負債已經穿透了流動資產。并且中國移動的速動比率和現金比率都大于1。表明債權人每1元的流動負債至少有1元錢的現金作保障。而中國聯通和中國電信的速動比率和現金比率都非常低。并且小于50%。這說明中國電信和中國聯通的財務狀況不是很穩定。沒有足夠的能力保證債權人的利益不受損害。從上面的圖表可以明顯看出中國移動的短期償債能力比中國聯通和中國電信強。二、長期償債能力分析長期償債能力是指企業對債務的承擔能力和對償還債務的保障能力。長期償債能力分析是企業債權人、投資者、經營者和與企業有關聯的各方面等都十分關注的重要問題。企業利用借入資金開展生產經營活動，一方面可以促進企業生產的快速發展，另一方面也會加大企業的資金成本和財務風險。但是企業要想能夠順利的從債權人那里籌集資金，必須保證要有足夠的償還能力。這樣債權人才可能給企業投資。從資產負債率圖上可以看出中國電信的資產負債率呈下降趨勢。中國聯通的資產負債率呈上升趨勢。中國移動的資產負債率很穩定，沒有大的波動。而經過前面的分析知道三大運營商的