1、基金業務基礎知識培訓基金業務基礎知識培訓背景背景 投資基金起源于英國 20世紀20年代傳入美國 ,資產規模已超過商業銀行，成為美國最大的金融機構體系。 美國“共同基金”或“投資公司” 英國和中國香港“單位信托基金”或“集合投資計劃” 日本、韓國和中國的臺灣“證券投資信托基金” 中國大陸“證券投資基金”中國基金發展史中國基金發展史第一階段：第一階段：1991年-1997年，在中國證券市場剛剛起步時，“武漢證券投資基金”和“深圳南山風險投資基金”分別由中國人民銀行武漢分行和深圳南山風險區政府批準成立，成為第一批投資基金。截至1997年10月，全國共有投資基金72只，募集資金66億元。 第二階段：第

2、二階段：證券投資基金管理暫行辦法在1997年1O月的出臺，標志著中國證券投資基金進入規范發展階段。1998年3月，金泰、開元證券投資基金的設立，標志著規范的證券投資基金開始成為中國基金業的主導方向。2001年華安創新投資基金作為第一只開放式基金，成為中國基金業發展的又一個階段性標志。與此同時，證券投資基金管理暫行辦法及實施準則、證券投資基金上市規則、開放式證券投資基金試點辦法等有關法律法規的不斷完善，也為證券投資基金的規范化發展打下了堅實的基礎。第三階段：第三階段：2014年6月30日中國證券監督管理委員會頒布私募投資基金監督管理暫行辦法，陽光私募基金以爆炸性的發展速度，迅速占領了基金市場的半

3、壁江山。 中國基金業最新統計中國基金業最新統計 截至2016年1月底，我國境內共有基金管理公司101家，其中中外合資公司45家，內資公司56家；取得公募基金管理資格的證券公司或證券公司資管子公司共10家，保險資管公司1家。以上機構管理的公募基金資產合計7.25萬億元。 截至2016年1月底，基金業協會已登記私募基金管理人25841家。已備案私募基金25461只，認繳規模5.34萬億元，實繳規模4.29萬億元。私募基金從業人員38.99萬人。 基金（基金（Fund） 基金（Fund）有廣義和狹義之分： 從廣義上說，基金是指為了某種目的而設立的具有一定數量的資金。 例如，信托投資基金、單位信托基金

4、、公積金、保險基金、退休基金，各種基金會的基金。在現有的證券市場上的基金，包括封閉式基金和開放式基金，具有收益性功能和增值潛能的特點。 從會計角度透析，基金是一個狹義的概念，意指具有特 定目的和用途的資金。 我們現在提到的基金主要是指證券投資基金。證券投資基金證券投資基金 證券投資基金是指通過發售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨立財產，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方法進行證券投資的一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。 基金的特點基金的特點1、集合理財、專業管理。2、組合投資、分散風險。3、利益共享、風險共擔。4、嚴格管理、信息透明。5、獨立托管、保障安全。No.

5、 8投資者投資者1投資者投資者2投資者投資者3基金基金基基 金金保管人保管人基金契約基金契約基金管理公司基金管理公司（投資專家）（投資專家）匯集資金匯集資金委托理財委托理財監管監管簽訂簽訂托管協議托管協議分配投資收益分配投資收益簽訂簽訂簽訂簽訂基金運作模式示意圖基金運作模式示意圖證券證券A證券證券B證券證券C基基 金金外包人外包人外包協議外包協議No. 9 證券投資基金與其他金融工具的比較證券投資基金與其他金融工具的比較比較項目基金股票債券反映的經濟關系不同信托關系，是一種受益憑證所有權關系，是所有權憑證債權債務關系，是債權憑證所籌資金的投向不同間接投資于有價證券或實業直接投資于實業領域直接投

6、資于實業領域投資收益與風險大小不同風險適中收益穩健高風險高收益低風險低收益No. 10證券投資基金市場的參與主體證券投資基金市場的參與主體類別名稱基金當事人基金份額持有人基金管理人基金托管人基金市場服務機構基金銷售機構注冊登記機構律師事務所和會計事務所基金投資咨詢機構和基金評級機構監管與自律機構基金監管機構證券交易所基金行業自律組織基金的分類基金的分類 （一）根據運作方式不同，可以分為封閉式基金、開放式基金。（二）根據組織形式的不同，可以分為契約型基金、公司型基金。（三）根據投資對象不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金等。（四）根據投資目標不同，可分為成長型基金、收入性基金和

7、平衡性基金。（五）依據投資理念的不同，可以分為主動型基金與被動型基金。（六）根據募集方式不同，可分為公募基金和私募基金。（七）根據基金的資金來源和用途的不同，可分為在岸基金和離岸基金。（八）特殊類型基金1、 系列基金2、 基金中的基金3、 保本基金4、 交易所交易基金（ETF）與上市開放式基金（LOF）封閉式基金和開放式基金的區別封閉式基金和開放式基金的區別類型類型特點特點開放式基金基金規模不固定，基金單位總數可隨時增減，投資者可以將基金份額在合同規定的時間和場所進行申購、贖回、交易的一種基金。 封閉式基金基金管理公司在設立基金時，限定了基金的發行總額，在達到預定發行計劃后，基金成立。有明確的

8、封閉期，在封閉期，不再追加新基金單位。公司型基金和契約型基金的區別公司型基金和契約型基金的區別公司型基金公司型基金契約型基金契約型基金法律主體法律主體具有法人資格不具備法人資格發行的憑證發行的憑證股票收益權證資產運用依據資產運用依據公司章程契約投資者的地位投資者的地位對資金運用有發言權沒有發言權融資渠道融資渠道可以向銀行貸款不能貸款基金運營方式基金運營方式具有永久性有期限不同投資對象的基金不同投資對象的基金基金類型基金類型投資標的投資標的股票型基金股票型基金60%以上的基金資產投資于股票。債券型基金債券型基金80%以上的基金資產投資于債券。貨幣市場基金貨幣市場基金僅投資于貨幣市場工具（央行票據

9、、短期債券、債券回購及同業存款和現金）。混合基金混合基金投資于股票、債券和貨幣市場工具，并且股票投資 和債券投資的比例不符合股票型基金和債券型基金類型的。期貨、期權等衍生品基金期貨、期權等衍生品基金投資于期貨、期權等衍生品股權投資基金股權投資基金投資于未上市公司股權No. 15不同風險水平的股票基金不同風險水平的股票基金 成長基金成長基金：投資對象主要是市場中有較大升值潛：投資對象主要是市場中有較大升值潛力的小企業股票和新興行業的股票，波動比較大力的小企業股票和新興行業的股票，波動比較大。如：博時新興成長。如：博時新興成長。 收入基金收入基金：投資對象主要是那些分紅較高的藍籌：投資對象主要是那

10、些分紅較高的藍籌股，這類基金成長性較弱，但風險也相對較低。股，這類基金成長性較弱，但風險也相對較低。如：寶盈資源優選。如：寶盈資源優選。 平衡基金平衡基金：風險和收益介于前兩者之間，其投資：風險和收益介于前兩者之間，其投資策略比成長型保守，往往把資金投入股價波動較策略比成長型保守，往往把資金投入股價波動較小的股票中。小的股票中。主動型基金和被動型基金主動型基金和被動型基金 主動型基金是一類力圖取得超越基準組合表現的基金。 被動性基金并不主動尋求取得超越市場的表現，而是試圖復制指數的表現。被動型基金一般選取特定的指數作為跟蹤對象，因此通常又被稱為指數基金。基金中的基金（基金中的基金（FOF） 是

11、以其它證券投資基金為投資對象的基金。 投資組合由各種各樣的基金組成，投資者的投資是兩個層次的專家經營兩個層次的專家經營和兩個兩個層次的風險分散層次的風險分散，相應的投資者的成本也較高。保本型基金保本型基金 是指在一定投資期限內，對投資者所投資的本金提供一定比例一定比例（一般在80-100%）的保證，就是投資者可以在投資期限到期日，投資者可以取回一定比例的本金，而未獲保證的部份和收益仍有一定的風險 目前國內還沒有推出真正意義上保本基金。Classified Internal Use OnlyETF/LOF基金基金1、ETF（Exchange Traded Funds-交易型開放式指數基金）交易型

12、開放式指數基金）基金其代表的是一籃子股票的投資組合，投資人通過購買基金，一次性完成一個投資組合（例如某個指數的所有成分股股票）的買賣。 A：被動操作的指數型基金。 B：獨特的實物申購與贖回機制。（股票與基金之間轉換） C：一、二級市場并存的交易制度。2、LOF（Listed Open-Ended Fund上市型開放式基金）上市型開放式基金）是指基金發行結束后，投資者既可以在指定網點買賣該基金，也可以在交易所買賣該基金。一、二級別市場之間買賣需要轉托管。 Classified Internal Use OnlyQDII、QFIIQDII (Qualified Domestic Instituti

13、onal Investors，中文意思是“合格境內機構投資者”)，是指在資本項目未完全開放的情況下，允許政府所認可的境內金融投資機構到境外資本市場投資的機制。QFII (Qualified Foreign Institutional Investors，合格的境外機構投資者)，是指外國專業投資機構到境內投資的資格認定制度。作為一種過渡性制度安排，QFII制度是在資本項目尚未完全開放的國家和地區，實現有序、穩妥開放證券市場的特殊通道。 什么是私募基金什么是私募基金 私募基金(Privately Offered Fund)是相對于公募（public offering）而言，是指通過非公開方式，面向

14、特定機構或個人投資者募集資金而設立的基金。由于私募基金的銷售和贖回都是通過基金管理人與投資者私下協商來進行的，因此它又被稱為向特定對象募集的基金。公募基金與私募基金的區別公募基金與私募基金的區別公募公募 基金基金私募基金私募基金發行對象公眾高凈值人群（特定人群）募集方式公開發售非公開發售投資者人數200人以上不超過200人投資起點1000元起100萬起募集規模2億以上200萬起，不超過2億投資標的和運作要求較嚴格非常靈活，可以投資金融衍生產品進行買空賣空交易業績報酬只收取管理費收取超額業績報酬倉位限制保持6成以上無倉位限制監管和信息披露嚴格較為寬松私募基金相關背景私募基金相關背景國際市場國內市

15、場 截至2016年1月底，基金業協會已登記私募基金管理人25841家。已備案私募基金25461只，認繳規模5.34萬億元，實繳規模4.29萬億元。私募基金從業人員38.99萬人。 私募基金發展迅速，占據重要地位 代表人物：索羅斯、巴菲特 代表人物：王亞偉、王茹遠、徐翔、劉世強、葛衛東、楊海3. 私募基金分類私募基金分類25有限合伙制有限合伙制n 普通合伙人（普通合伙人（GP）、有限合伙人（）、有限合伙人（LP） 有限合伙企業由普通合伙人和有限合伙人組成，普通合伙人對合伙企業債務承擔無限連帶責任，有限合伙人以其認繳的出資額為限對合伙企業債務承擔責任。 普通合伙人（General Partner，

16、簡稱GP ）：泛指股權投資基金的管理機構或自然人。 有限合伙人（Limited Partner，簡稱LP）3. 私募基金分類私募基金分類3. 私募基金分類私募基金分類 TOT/TOF（Trust OfTrust/ Trust Of Fund）即“信托中的信托”、“基金中的信托”，是一種專門投資信托產品的信托。從廣義上講，TOT/TOF是FOF（FUND OF FUND，基金中的基金）的一個小分類，而在國內，TOT普遍被認為是私募中的私募，FOF則被普遍認為是公募中的公募。目前國內TOT/TOF的普遍操作模式為由信托公司要約募資成立母信托產品，由母信托產品選擇已成立的陽光私募信托計劃進行投資配置

17、，形成一個母信托產品投資多個子信托的信托組合產品。4. 私募基金投資策略一、股票策略 以股票為主要投資標的，是國內陽光私募行業最主流的投資策略 分為：股票多頭、股票多空、股票市場中性三種子策略股票多頭 低價買進看好的股票，持有并高價賣出 代表機構：朱雀投資、賢盛投資、中睿合銀 股票行業策略：投資范圍涉及到某一行業4. 私募基金投資策略一、股票策略 以股票為主要投資標的，是國內陽光私募行業最主流的投資策略 分為：股票多頭、股票多空、股票市場中性三種子策略股票多空 對沖基金的主流策略 持有股票多頭的同時采用股票空頭進行風險對沖 空頭倉位：融券賣空股票、賣空股指期貨或股票期權4. 私募基金投資策略一

18、、股票策略 以股票為主要投資標的，是國內陽光私募行業最主流的投資策略 分為：股票多頭、股票多空、股票市場中性三種子策略股票市場中性 同時構建多頭和空頭頭寸以對沖市場風險，在任何市場環境下均能獲得穩定收益 包括統計套利和基本面套利兩個基本類型4. 私募基金投資策略二、事件驅動策略 通過分析重大事件發生前后對投資標的影響不同而進行的套利 需要估算事件發生的概率及其對標的資產價格的影響，并提前介入，然后擇機退出 包括：定向增發、并購重組、參與新股、熱點題材與特殊事件定向增發 將募集的資金專門投資于定向增發的股票 優點：良好的預期收益、“團購”折價降低成本 缺點：需較大規模來分散風險、募資周期與定增項

19、目周期不匹配、流動性差 代表機構：新價值、中新融創資本、東源投資、遠策投資、銀河投資、盛世景投資、通用投資4. 私募基金投資策略二、事件驅動策略 通過分析重大事件發生前后對投資標的影響不同而進行的套利 需要估算事件發生的概率及其對標的資產價格的影響，并提前介入，然后擇機退出 包括：定向增發、并購重組、參與新股、熱點題材與特殊事件并購重組 通過押寶重組概念的股票，當公司宣布并購重組時對股價形成利好后獲利 代表機構：千合資本（王亞偉）、中鋼高科、臻界資產4. 私募基金投資策略二、事件驅動策略 通過分析重大事件發生前后對投資標的影響不同而進行的套利 需要估算事件發生的概率及其對標的資產價格的影響，并

20、提前介入，然后擇機退出 包括：定向增發、并購重組、參與新股、熱點題材與特殊事件大宗交易 通過大宗交易平臺大量購買上市大小非股東，然后在集合競價的交易平臺快速賣出，利用兩個交易平臺成交差價獲取套利空間的基金 代表機構：磐厚蔚然4. 私募基金投資策略三、管理期貨策略(CTA) 包括：趨勢策略、套利策略、復合策略趨勢策略 涉及到個股的多空投資以及股指期貨的雙向操作 目的：在個股或整個市場出現明顯趨勢的時候增大收益區間 個股多空策略：持有被低估股票，賣出被高估股票，如重陽投資 雙向操作：在市場出現明顯上升趨勢時，同時做多股指期貨和股票，如創贏投資4. 私募基金投資策略三、管理期貨策略(CTA) 包括：

21、趨勢策略、套利策略、復合策略套利策略 買入低估值的資產、賣出高估值的資產獲取回歸收益 套利成功的關鍵：具有對價差的深刻認識并能發現不合理的定價 代表機構：清雅投資、普天投資、華物投資、前海宜利資本、紫金港資本4. 私募基金投資策略四、套利策略 包括：ETF套利、可轉債套利、固定收益套利、分級基金套利等ETF套利 利用ETF在一級和二級市場價差進行套利，目前套利空間非常小 套利機會：ETF在二級市場的價格低于其份額凈值 操作流程： 代表機構：國金證券 在二級市場買進ETF； 在一級市場贖回ETF份額 在二級市場賣掉ETF籃子中的股票4. 私募基金投資策略四、套利策略 包括：ETF套利、可轉債套利

22、、固定收益套利、分級基金套利等可轉債套利 通過轉債與相關聯的基礎股票之間定價的無效率性進行的無風險獲利行為 只要有賣空機制和存在機會，在可轉換期和不可轉換期均可進行4. 私募基金投資策略四、套利策略 包括：ETF套利、可轉債套利、固定收益套利、分級基金套利等固定收益套利 利用相似投資工具之間微小的定價異常獲利，通常運用高杠桿提高收益率 必須借助復雜的數學模型來篩選定價失效現象，尋找套利機會4. 私募基金投資策略四、套利策略 包括：ETF套利、可轉債套利、固定收益套利、分級基金套利等分級基金套利 套利機會：個別板塊或市場短期大幅上漲，資金追噴導致B類份額溢價率短期內持續快速上升，使得分級基金A類份額和B類份額相對于基礎份額的整體溢價率大幅超出正常水平(一般