1、 我國旅行社并購動因及模式選擇探析摘要：隨著旅游業迅速發展，我國旅行社并購逐漸增多并一度掀起并購熱潮，引起許多學者的廣泛關注。主要運用有關并購基本理論，結合我國旅行社并購模式選擇的現狀，對于旅行社并購的動因、模式選擇進行分析。旅行社并購模式選擇一定要注意結合自身及行業發展狀況、正確識別旅行社核心競爭力、并購過程中始終堅持成本效益原則。關鍵詞：旅行社；并購現狀；并購動因；并購模式1 企業并購的動因1.1 財務動機（1）實現多元化的投資組合。通過并購，企業在不同的領域、不同的產業（行業）開展投資業務，或在本來產業中投資生產更多不同的產品，以擴大業務范圍，開展多元化經營。（2）改善企業的財務狀況。當

2、某企業擁有剩余管理資源時，具有較高管理效率的該企業并購效率較低的目標企業，該企業則會因提高目標企業的管理效率而獲得效益。（3）取得稅負利益。企業若使用股票轉換方式進行的并購，可在不納稅情況下實現資產的流動和轉移及其追加投資和資產多樣性的目的；企業如使用可轉換債券實現并購，則可享受稅法規定的債券利息稅前扣除和資本收益延期支付帶來的資本收益稅少付的益處。1.2 非財務動機（1）提高企業發展速度。企業通過并購，一方面擴大企業經營范圍，提高市場份額；另一方面，并購可以在財務上為企業節約成本，提高企業經濟效益。（2）實現協同效應。企業產品單位成本隨規模的擴大而下降導致總成本節?。粡亩鴮崿F企業與目標企業“

3、1+12”的效應。（3）提高管理效率，實現規模經濟效益。企業可以通過吸收式并購或控股式并購，達到規模內部經濟。2 我國旅行社并購現狀及模式選擇企業的并購在一定程度上可以實現多元化的投資組合、改善企業的財務狀況、取得稅負利益、提高管理效率，實現規模經濟效益等。因此，自20世紀90年代以來，我國旅行社并購逐漸增多，尤其是進入21世紀，并一度掀起旅行社并購的熱潮。據2003-2005年中國并購報告旅行社并購方、被并購方以及并購模式統計數據，我國旅行社并購方主要是中青旅、首旅集團、中旅總社、廣東中旅集團、武漢東星國旅、南京原野旅行社、中國中旅集團公司、方舟天馬投資集團等大型旅行社集團；旅行社被并購方一

4、類是珠海、湖北、大連三地的中旅，漢口國旅，河北、內蒙古、江蘇等國內13家旅行社等中小型旅行社，另一類是非旅行社行業的企業新燕莎、全聚德、東來順、古玩城，桂林五星級帝緣酒店，中國旅游商貿服務總公司，寧夏沙湖旅游景區等。從旅行社并購模式看，我國旅行社并購模式選擇既有橫向并購、縱向并購，也有混合并購。但是，鑒于現階段我國旅行社行業發展階段的特點，并購主要以橫向并購為主，其次是縱向并購和混合并購。3 旅行社并購模式選擇分析（1）大型旅行社。我國旅行社行業目前行業特征看總體上還處于微利時代，類似于中國國際旅行社、中國青年旅行社等實力強大的大型旅行社在市場上的絕對占有率比較低。為了迎合旅游市場的多樣化需求

5、，大型旅行社基于自身實力較強、資金充裕等優勢，適當選擇橫向并購。通過并購吸收其他旅行社的特色旅游產品，可以更好為游客提供服務。另外，目前我國旅行社經營還主要是跨地區性的，旅行社通過橫向并購，打破地區和業務限制，減少地方保護主義的壁壘?？傊?，大型旅行社成功并購其他旅行社不僅順應個性化市場需求，同時達到自身擴大市場份額，提高市場占有率，增長經濟收益的目的。縱向并購模式同樣也可以是大型旅行社合理的并購模式選擇。大型旅行社憑借其資金技術、管理能力、產品開發等多方面的優勢，可以以資本為紐帶通過縱向并購的方式，并購旅游行業中其他非旅行社企業建立旅游企業集團，形成旅游一條龍服務產品，降低市場交易費用。從目前

6、我國旅行社行業看，旅行社并購對于混合并購模式選擇較少，但并不是混合并購模式沒有必要選擇，尤其是大型旅行社可以把混合并購作為選擇之一，充分利用旅行社內部的富裕資金，借此尋找邊際利潤率更高的投資機會。同時，并購旅行社涉足淡旺季不明顯的其他行業，一定程度上解決旅行社旅游淡季投資回報率低的狀況。（2）中小型旅行社。從目前我國旅行社并購主體來看，并購方都是我國一些實力強大的大型旅行社，我國中小旅行社在并購中多處于被并購的一方。第一，中小型旅行社由于自身實力較弱可以適當考慮“弱弱聯合”，與其他中小型旅行社合并，形成旅行社集團共同壯大。第二，中小型旅行社由于本身的實力較弱，資金實力不強，還應主要考慮如何依附

7、于大型旅行社，做好準備抓住時機作為大型旅行社并購的對象?？傊?，目前我國小型旅行社分散于整個旅游市場，比較混亂且造成微利現象，通過大社合并小社有效整合整個旅行社行業，使得大型旅行社和中小型旅行社的雙贏。4 旅行社并購注意的問題（1）并購模式選擇要與旅行社及其行業發展相適應。并購模式的選擇是與企業成長與產業發展之間存在著內在邏輯關系，其基本規律是：隨著產業競爭力、企業規模和實力的提高，企業并購模式的選擇依次從橫向并購、縱向并購向混合并購演化。目前我國旅行社整體行業發展還不成熟，多數旅行社還處于成長階段。因此，我國旅行社并購整體上傾向于采用橫向并購的模式，縱向并購和混合并購還比較少。在今后旅行社并購

8、過程中，關于并購模式的選擇一定要注意行業整體發展狀況，尤其是自身處于企業生命周期的哪個階段。結合自身實力和現實投資需要，綜合確定并購模式的理性選擇。（2）旅行社并購應堅持成本效益原則。旅行社并購一方面可以在降低成本、完善管理等方面起到積極作用，但是并購存在許多不確定的風險，存在成本不可控。因此，旅行社在實施并購的過程中要始終堅持成本效益原則，全面考核成本因素。針對旅行社不同的并購模式選擇提出幾點建議：對于橫向并購，旅行社應特別注意規模擴張應適度，綜合短期利益和長期利益；對于縱向并購，旅行社應重視由于并購而增加的管理成本因素；對于混合并購，旅行社要在并購前盡力做好風險評估工作，減少混合并購風險。

9、（3）旅行社應注意自身核心競爭力的識別。核心競爭力是旅行社競爭優勢的源泉，它來源于旅行社的一系列核心技能。而旅行社自身核心競爭力的強弱決定了企業的經營范圍及多元化的深度和廣度。因此，旅行社在選擇并購模式之前一定要明確自身核心競爭力的識別，針對橫向并購、縱向并購、混合并購各種并購模式對于并購企業核心競爭力的不同水平要求，謹慎衡量并購模式選擇。5 結語本文主要是結合有關并購的基本理論，運用企業并購的動因及模式選擇，對旅行社并購模式選擇進行了探究。目前，我國旅行社行業總體的并購模式選擇還是以橫向并購為主，縱向并購和混合并購還比較少。本文認為大型旅行社主要采用橫向并購模式，慎重選擇縱向并購及混合并購；中小型旅行社則主要依附于大型旅行社，選擇作為并購對象。今后旅行社并購模式選擇方面，一定要結合行業發展特點，旅行社自身實力主要是核心競爭力的識別還有成本效益原則謹慎選擇并購模式。參考文獻1趙緯.淺析企業并購的涵義、動因和模式選擇j.科技管理研究，2001，（5）:66-68.2李秋穎，劉建.我國旅行社并購的動因及模式選擇j.產業經濟，2007，（