并購(gòu)及反并購(gòu)根本知識(shí)并購(gòu)及反并購(gòu)根本知識(shí)并購(gòu)及反并購(gòu)根本知識(shí)2企業(yè)的并購(gòu)一、什么是公司并購(gòu)二、為什么要并購(gòu)三、并購(gòu)價(jià)格如何計(jì)算四、并購(gòu)需要走那些根本程序2企業(yè)的并購(gòu)一、什么是公司并購(gòu)二、為什么要并購(gòu)三、并購(gòu)價(jià)格如何計(jì)算四、并購(gòu)需要走那些根本程序3企業(yè)并購(gòu)M&A〔廣義〕M&A〔狹義〕資本聯(lián)合業(yè)務(wù)聯(lián)合合并企業(yè)收購(gòu)企業(yè)兼并企業(yè)聯(lián)合股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)聯(lián)合新股認(rèn)購(gòu)股權(quán)置換4企業(yè)并購(gòu)并購(gòu)的涵義并購(gòu)〔MergerandAcquisition,M&A)是指一家企業(yè)通過(guò)取得其他企業(yè)的局部或全部產(chǎn)權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)該企業(yè)控制的一種投資行為。并購(gòu)是兼并和收購(gòu)的統(tǒng)稱。按并購(gòu)雙方所處業(yè)務(wù)性質(zhì)分類，企業(yè)并購(gòu)方式可分為橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)按并購(gòu)是否取得目標(biāo)公司的同意與合作分類，可以分為友好并購(gòu)和敵意并購(gòu)按并購(gòu)的運(yùn)作形式可以分為協(xié)議收購(gòu)、要約收購(gòu)、公開(kāi)市場(chǎng)收購(gòu)、杠桿收購(gòu)、連環(huán)收購(gòu)、委托書(shū)收購(gòu)5為什么要并購(gòu)經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)無(wú)效的管理者理論價(jià)值低估理論差異效率理論混合并購(gòu)的財(cái)務(wù)理論純粹多元化經(jīng)營(yíng)理論6為什么要并購(gòu)并購(gòu)可以節(jié)約費(fèi)用通過(guò)并購(gòu)節(jié)約交易費(fèi)用市場(chǎng)機(jī)制和企業(yè)組織是可以替代的，且都是資源配置的有效調(diào)節(jié)者無(wú)論運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制還是運(yùn)用企業(yè)組織來(lái)進(jìn)展都是有本錢的市場(chǎng)機(jī)制配置資源的本錢就是市場(chǎng)交易費(fèi)用，企業(yè)組織配置資源的本錢就是企業(yè)內(nèi)部管理費(fèi)用企業(yè)組織取代市場(chǎng)，內(nèi)化市場(chǎng)交易有可能節(jié)約交易費(fèi)用企業(yè)的邊界決定于企業(yè)內(nèi)部管理費(fèi)用和市場(chǎng)交易費(fèi)用企業(yè)并購(gòu)實(shí)質(zhì)上是企業(yè)組織對(duì)市場(chǎng)的替代，是為了減少生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的交易費(fèi)用交易費(fèi)用市場(chǎng)購(gòu)置內(nèi)部化購(gòu)置AB+CB依賴程度資產(chǎn)要素A：市場(chǎng)購(gòu)置交易費(fèi)用B：內(nèi)部化購(gòu)置管理費(fèi)用B+C：內(nèi)部化購(gòu)置總交易費(fèi)用7為什么要并購(gòu)并購(gòu)可以增強(qiáng)或維護(hù)市場(chǎng)勢(shì)力并購(gòu)可以增強(qiáng)企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的控制，減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，增加企業(yè)長(zhǎng)期獲利的忌諱以增強(qiáng)市場(chǎng)勢(shì)力為目標(biāo)的并購(gòu)活動(dòng)，可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)間的共謀和對(duì)市場(chǎng)的壟斷，從而獲取壟斷利潤(rùn)市場(chǎng)勢(shì)力理論將并購(gòu)活動(dòng)的主要?jiǎng)右驓w于企業(yè)借助并購(gòu)可以減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，從而增強(qiáng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的控制，以提高市場(chǎng)占有率，并保持長(zhǎng)期獲利的時(shí)機(jī)并購(gòu)可以解決經(jīng)理人不當(dāng)管理問(wèn)題管理主義理論自大假說(shuō)自由現(xiàn)金流量假說(shuō)并購(gòu)可以獲得稅收方面的好處凈營(yíng)業(yè)虧損和稅收抵免的遞延增加資產(chǎn)稅基用資本利得代替一般收入8為什么要并購(gòu)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的特殊動(dòng)機(jī)企業(yè)并購(gòu)是政府解決企業(yè)虧損的一種機(jī)制企業(yè)并購(gòu)是一種替代破產(chǎn)的機(jī)制企業(yè)并購(gòu)是我國(guó)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造調(diào)整的需要買殼上市獲取投機(jī)收益9并購(gòu)價(jià)格如何計(jì)算1現(xiàn)金支付2股票支付3現(xiàn)金+股票支付4債務(wù)憑證支付5綜合支付方式10并購(gòu)的價(jià)格如何計(jì)算并購(gòu)交易價(jià)格確實(shí)定根本價(jià)格確實(shí)定收益現(xiàn)值法市盈率法重置本錢法賬面價(jià)值調(diào)整法

談判價(jià)格確實(shí)定市場(chǎng)需求定價(jià)法需求差異定價(jià)法招投標(biāo)定價(jià)法協(xié)商定價(jià)

11并購(gòu)根本程序確定并購(gòu)目標(biāo)提交并購(gòu)報(bào)告簽訂主要交易條款盡職調(diào)查確定成交價(jià)簽訂并購(gòu)協(xié)議審批辦理變更手續(xù)發(fā)布并購(gòu)公告12生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)整合財(cái)務(wù)整合管理系統(tǒng)與組織機(jī)制整合人力資源整合文化整合并購(gòu)后的整合13反并購(gòu)反并購(gòu)是指目標(biāo)公司面臨并購(gòu)的潛在危險(xiǎn)或現(xiàn)實(shí)進(jìn)攻時(shí)，采取隔種積極有效的防御性措施，抵抗來(lái)自其他公司的敵意并購(gòu)的行為。14為什么要反并購(gòu)爭(zhēng)奪控制權(quán)讓股東獲得最高的收購(gòu)溢價(jià)目標(biāo)公司價(jià)值被低估目標(biāo)公司管理層維護(hù)自身的利益防止短期行為維護(hù)公司相關(guān)利益關(guān)系體的權(quán)益維護(hù)公司的獨(dú)立性，保持公司戰(zhàn)略的穩(wěn)定性15怎樣進(jìn)展反并購(gòu)反并購(gòu)的經(jīng)濟(jì)手段提高并購(gòu)方得并購(gòu)本錢資產(chǎn)重估股份回購(gòu)尋找“白衣騎士〞“金色降落傘〞降低并購(gòu)方的并購(gòu)收益或增加并購(gòu)方風(fēng)險(xiǎn)“皇冠上得珍珠〞對(duì)策