管理會計5長期投資決策第一節長期投資決策概述一、投資的解釋1.投資：為獲取將來的收益而發生的支出2.投資按期限的長短可分為短期投資與長期投資3.短期投資：企業從發生支出到收回利益之間的期限比較短。通常在一年以內。目的：利用閑置資金為企業帶來更多的利益。如：短期債券投資短期股票投資債券回購4.長期投資：企業從發生支出到收到利益之間的期限比較長，通常在一年以上。目的：戰略性合作、戰略性投資、控股。如：固定資產的購建、擴建、改造；企業購買長期債券、購買法人股或購入數量可達控股目的的流通股；以實物資產對其他企業進行投資。5.長期投資的特點（1）耗費大（2）投資期限長（3）不可逆轉：即難以更改，若要改變，則在財力、物力上將付出極高的代價。（4）風險大二、長期投資決策對各種長期投資決策方案進行財務上、技術上的可行性分析，從中選出最優方案的決策。三、長期投資決策程序（一）、提出投資項目（二）、評價各投資項目1.對投資項目技術上的先進性、可行性進行評價（設備的技術；產品在國際市場上是否暢銷）2.對投資項目財務上的可行性進行評價（1）資金能否保證項目的順利實施（2）投產以后的經濟效益的評價（未來的現金流入量與流出量進行分析比較。（三）、決策：綜合以上評價結果進行評定（四）、項目實施：投資項目采納后，財務部門、技術部門等緊密配合，互相協作，以使項目低成本、高質量的完成。第二節長期投資決策需要考慮的主要因素一、貨幣時間價值（一）、貨幣時間價值的概念不同時點上的貨幣有不同的價值（1）利息時間利率（市場上對資金的供求關系決定利率的升降）（2）通貨膨脹（二）、單利和復利1.單利：僅對本金計息F表示終值；P表示現值；i表示年利率；n表示計息時間F=P×（1+i×n)2.復利：在本金與利息和的基礎上計息F=P×（1+i)n(三）、年金：未來若干均等間隔期所發生的等額收入或支出。有以下四種形式：后付年金、先付年金、遞延年金、永續年金。1.后付年金終值：每期期末的等額收入或支出按預期的投資報酬率計算的復利終值之和。A表示年金，F’表示年金終值F’＝A(1+i)+A(1+i)+……+A(1+i)°1n-1最后一期期末終值2.后付年金現值：每期期末的等額收入或支出按預期的投資報酬率計算的復利現值之和。A表示年金，P’表示年金現值P’＝A(1+i)+A(1+i)+……+A(1+i)-1-2-n第一期期末的現值3.先付年金終值：期初收入或支出的終值和F”表示先付年金終值F”=F’×（1+i)4.先付年金現值：期初收入或支出的現值之和P”表示先付年金現值P”=P’×（1+i)5.遞延年金現值6.遞延年金終值7.永續年金（現值）：連續無限期的收付的年金。P=A×P=A/i練習：1.存入貨幣資金10000元，存期5年，年利率15％，計算5年后的復利終值。2.某項投資5年后可收到全部投資回報10000元，計算年利率14％時，投資回報的復利現值。3.某廠有一筆資金500000元，準備在若干年后添置一臺設備，該設備買價1000000元，若某投資項目的復利年利率為8％，計算需要多少年能達到購買設備需要的資金。4.某公司將一筆資金5000元，存入銀行，若要在5年后獲得8000元款項，計算利率應為多少。5.每年末支付10000元，若月利率為1％，計算4年的年金現值。6.上題若為年初支付，計算4年的年金現值。7.每年末收入10000元，若月利率為1％，計算4年的年金終值。8.每年初支付10000元，若月利率為1％，計算4年的年金終值。9.某企業租入設備，租期結束時需支付5年租金10000元，復利年利率10％，計算若每年末支付租金，應付多少。10.某企業租入設備，租期開始時需支付5年租金10000元，復利年利率10％，計算若每年末支付租金，應付多少。2004年末、2005年末、2006年末、2007年末分別收到100萬元，年利率10％，計算2001年初的現值。01年末02030405060701年初100100100100二、現金流量1.解釋：在未來一定時期內現金的流入量和流出量2.現金流入量：經營活動現金流入量；籌資活動現金流入量；投資活動現金流入量3.現金流出量：經營活動現金流出量；籌資活動現金流出量；投資活動現金流出量。4.相對于某一投資項目：（1）現金流入：銷售收入；固定資產凈殘值（殘值收入－清理費用）；（2）現金流出：投資支出；墊支的凈營運資金（付現成本）（3）現金凈流量：現金流入量與現金流出量的差額年現金凈流量＝年現金流入量－年現金流出量＝銷售收入（營業收入）－付現成本＝營業收入－（產品成本+期間費用－折舊）＝營業收入－產品成本－期間費用+折舊＝年利潤+折舊三、投資決策結合貨幣時間價值比較現金流入量與現金流出量例1：某投資項目出資額100萬元，可連續流入現金10年，每年12萬元，該方案是否可行？若不考慮貨幣時間價值，方案可行；但若考慮貨幣時間價值，方案未必可行。第三節長期投資決策的主要方法一、凈現值法將投資項目建成后各年的回收額折算到投資時的現值，然后與投資額相比，以取舍投資方案的方法。（一）應考慮的因素1.現金凈流量：現金流入量與現金流出量的差額現金凈流量＝收入-付現成本＝收入-（產品成本＋期間費用-折舊）＝（收入-產品成本-期間費用）+折舊＝利潤（凈收益）＋折舊2.預計的報酬率3.投資額4.凈現值：依據預計報酬率計算的現金凈流量的現值－投資額（二）、判斷方案的優劣前提：各方案的投資額相等凈現值越大，方案越好1.各年的現金凈流量相等凈現值＝每年現金凈流量×年金現值系數－投資額例如2：若例如1的預計報酬率為3％凈現值＝12×8.5302－100＝2.36242.各年的現金凈流量不相等凈現值＝∑（各年現金凈流量現值）－投資額例如3：投資額為100萬元，預計報酬率為3％，每年的現金凈流量分別為：10，11，12，11，12，13，14，13，12，12凈現值＝（10×0.9709+11×0.9426+12×0.9151+11×0.8885+12×0.8626+13×0.8375+14×0.8131+13×0.7874+12×0.7664+12×0.7441）－100＝1.8166例如2的方案較優（三）、結論凈現值＞0；投資方案本身的報酬率大于預定的報酬率方案可行凈現值＜0；投資方案本身的報酬率小于預定的報酬率方案不可行凈現值＝0；投資方案本身的報酬率等于預定的報酬率（預定的報酬率即為投資方案的內含報酬率）采用凈現值法進行投資決策的缺陷：不同投資額的方案無法比較。二、現值指數法1.解釋：未來的現金凈流量的現值與投資額的比值2.計算例如2現值指數＝102.3624/100＝1.023624例如3現值指數＝101.8166/100＝1.0181663.結論：現值指數越大，方案越佳現值指數＞1，方案可行現值指數＜1，方案不可行三、凈現值指數1.解釋：投資方案的凈現值與投資額的比值。2.計算3.結論：凈現值指數越大，方案越佳凈現值指數＞0，方案可行凈現值指數＜0，方案不可行四、內含報酬率1.解釋：投資方案本身的報酬率未來現金凈流量的現值依據投資方案本身的報酬率計算的現值應等于投資額2.計算（1）各年的現金凈流量相等現金凈流量的現值＝投資額年現金凈流量×年金現值系數＝投資額年金現值系數＝投資額/年現金凈流量以例如1的資料，該方案的內含報酬率可計算如下：年金現值系數＝100/12＝8.3333用插入法計算3％X4％8.53028.33338.1109（2）各年的現金凈流量不相等未來的現金凈流量的現值之和＝投資額If未來的現金凈流量的現值之和＜投資額則投資報酬率估計過高；應往低處估計If未來的現金凈流量的現值之和＞投資額則投資報酬率估計過低；應往高處估計以例如3資料計算年份現金凈流量現值系數3％現值現值系數4％現值1102113124115126137148139121012年份現金凈流量現值系數3％現值現值系數4％現值1100.97090.96152110.94260.92463120.91510.88904110.88850.85485120.86260.82196130.83750.79037140.81310.75998130.78740.73079120.76640.702610120.74410.6756年份現金凈流量現值系數3％現值現值系數4％現值1100.97099.7090.96159.6152110.942610.36860.924610.17063120.915110.98120.889010.6684110.88859.77350.85489.40285120.862610.35120.82199.86286130.837510.88750.790310.27397140.813111.38340.759910.63868130.787410.23620.73079.49919120.76649.19680.70268.431210120.74418.92920.67568.1072101.816696.6692X＝3％＋0.352916％＝3.3529163.判斷內含報酬率越高，方案越佳內含報酬率高于預定報酬率方案可行內含報酬率低于預定報酬率方案不可行五、投資回收期依據預定的投資報酬率計算的各年的現金凈流量的現值與投資額相等時的年限1.各年現金凈流量相等年現金凈流量×年金現值系數＝投資額年金現值系數＝投資額/年現金凈流量以例如2資料計算年金現值系數＝100/12＝8.33339X107.78618.33338.53022.各年現金凈流量不相等依據預定的投資報酬率計算的現金凈流量的累計現值與投資額相等時的年限以例如3的資料計算年份現金凈流量現值系數現值累計現值1102113124115126137148139121012年份現金凈流量現值系數現值累計現值1100.97092110.94263120.91514110.88855120.86266130.83757140.81318130.78749120.766410120.7441年份現金凈流量現值系數現值累計現值1100.97099.7092110.942610.36863120.915110.98124110.88859.77355120.862610.35126130.837510.88757140.813111.38348130.787410.23629120.76649.196810120.74418.9292年份現金凈流量現值系數現值累計現值1100.97099.7099.7092110.942610.368620.07763120.915110.981231.05884110.88859.773540.83235120.862610.351251.18356130.837510.887562.0717140.813111.383473.45448130.787410.236283.69069120.76649.196892.887410120.74418.9292101.8166X＝9+3.判斷投資回收期越短，方案越佳投資回收期短于預定的回收期，方案可行投資回收期長于預定的回收期，方案不可行練習期間甲方案乙方案丙方案凈收益現金凈流量凈收益現金凈流量凈收益現金凈流量012318003240（20000）1180013240-180030003000（9000）120060006000600600600（12000）460046004600合計504050404200420018001800要求分別采用凈現值法、現值指數法、凈現值指數法、內含報酬率法、投資回收期法分析判斷各個方案的優劣。六、非貼現的分析評價方法1.回收期法不考慮貨幣時間價值回收期＝原始投資額/年現金凈流量（1）年現金凈流量相等以例如1資料計算回收期＝100/12＝8.33（2）年現金凈

流量不相等以例如3資料年份現金凈流量累計現金凈流量11010211