任浪（分析師）證書編號：S0790519100001郵箱：renlang@周佳（分析師）證書編號：S0790523070004郵箱：zhoujia@2024年12月19日1、起因：產業升級與市值管理共驅，國資并購重組確定性漸明l從政策端看，2021年以來國資委多次提出要推進戰略性重組和專業化整合，在當前持續深化國企改革時期，央國企的資產重組已逐漸成為提升國有資本配置效率的主要手段。從需求端看，在產業轉型升級、集團資產證券化與央國企市值管理考核的三重驅動下，央國企并購重組需求有望持續增長。產業發展方面，傳統行業央國企上市公司具有通過并購重組實現競爭格局優化及產業轉型升級的需求，新興行業央國企上市公司具有通過并購重組實現補鏈強鏈、提升關鍵技術水平的需求。資產證券化方面，以全資產口徑計算，約八成央企集團的資產證券化率小于80%，在當前IPO持續收緊的背景下，并購重組已成為各央企集團資產證券化的主要路徑。市值管理方面，2024年1月，國務院國資委首次提出將市值管理納入央企負責人的業績考核中，而并購重組是當前央企實現市值提升的重要工具。此外，與民企相比，央國企參與并購重組具有更強的并購便利性（資源豐富、具有同一控股股東）、更高的并購確定性（承諾在固定期限內解決同業競爭）和更大的并購成功率等諸多優勢。2、現狀：內部整合與外部延伸共存，國資并購重組活躍性漸顯l在新一輪政策暖風催化下，2024年以來央國企并購重組亮點頻出。與2014-2015年并購潮相比，本輪央國企并購重組更趨于理性，產業并購、“硬科技”并購、市場化并購是主旋律。一方面，以優化國有經濟資源配置為目的的內行業巨無霸橫空出世，遠達環保、電投產融等主業歸集型重組案例頻頻涌現。另一方面，以“傳統行業整合”和“戰新產業并購”為主題的外延并購步伐加快，半導體、生物醫藥、信息技術等新質生產力標的成為央國企重點的收購對象。與此同時，地方國資也在因地制宜積極響應。深圳、上海等地出臺并購重組行動方案，明確了2025-2027年間并購重組的主要目標和具體舉措，并聚焦集成電路、生物醫藥、人工智能等“硬科技”產業設立了一大批產業投資基金；川渝地區國資則積極調整存量結構，明晰國有經濟布局；安徽、山東等省份國資則在資本市場上頻頻出手，在壯大國有資本力量的同時又為地方經濟發展帶來新活力。3、投資：央企整合與國企紓困共舞，國資重組投資有效性漸強l央企方面，建議關注國有資本投資公司、實體產業集團等兩類主體，國防軍工、公用事業、鋼鐵、旅游、交通運輸、醫藥生物、計算機等七大行業，資產證券化率較低的央企集團、重組整合意愿較強的央企集團、涉及同業競爭并且已明確解決同業競爭期限的央企集團、具備大集團小公司特征的央企集團等四類公司旗下的上市公司。地方國企方面，建議關注有股權變動（實控人變更、股權劃撥/股權托管、協議轉讓、股權拍賣）、有資本運作（集團重組、出售資產、儲血式定增、設立并購/產業基金）、有并購意向（公告中明確披露或近期并購終止）、稀缺性定位（大股東主要上市平臺/某板塊資本運作平臺）、具備并購緊迫性（主業虧損/業績承壓/破發破凈）、受益于并購（有創投業務）的上市公司。4、風險提示：并購重組監管政策調整、并購重組市場劇烈波動目錄CONTENTS2現狀：內部整合與外部延伸共存，國資并購重組活躍性漸顯3投資：央企整合與國企紓困共舞，國資重組投資有效性漸強n國企改革已進入深化落實階段，戰略性重組與專業化整合已成為提升國有資本配置效率的主要手段2021.9國務院國企改革領導小組辦公室召開國有企業專業化整合專題推進會專業化整合要聚焦“六個著力”：要著力推動橫向整合，發揮資源優化配置效應；著力推動縱向整合，發揮產業鏈帶動效應；著力推動創新要素聚集，發揮創新引領效應；著力推動整合后的深度融合，發揮管理提升效應；著力推動第三方增量助力整合，發揮協同撬動效應；著力推動“兩非”“兩資”處置，發揮瘦身健體效應。2022.5《提高央企控股上市公司質量工作方案》1.做強做優一批，以優勢上市公司為核心，通過資產重組、股權置換等多種方式，加大專業化整合力度，推動更多優質資源向上市公司匯聚，剝離非主業、非優勢業務，解決同業競爭、規范關聯交易，大力優化產業布局、提升運營質量，推動上市公司核心競爭力、市場影響力邁上新臺階，力爭成為行業領軍企業；2.調整盤活一批，梳理業務協同度弱、管理鏈條過長、缺乏持續經營能力、長期喪失融資功能、存在失管失控風險等情況的上市平臺，列出清單，因企制宜制定調整計劃，2024年底前基本完成調整，支持通過吸收合并、資產重組、跨市場運作等方式盤活，或通過無償劃轉、股權轉讓等方式退出，進一步聚焦主責主業和優勢領域；3.科學運用上市平臺并購功能，圍繞主業及產業鏈、供應鏈關鍵環節實施主業拓展和強鏈補鏈，促進轉型發展。2022.7國資委召開中央企業深化專業化整合工作推進會未來要進一步聚焦主責主業，加快央企間資源有效整合：聚焦提升核心競爭力，推進企業內部深度整合融合；聚焦發揮平臺功能作用，實現產業集團與國有資本投資、運營公司協同聯動：聚焦更大范圍優化資源配置，推動中央企業與外部資源有機結合；聚焦提升整合效率效果，進一步創新方式方法，確保專業化整合工作取得更好成效。2023.6《國有企業改革深化提升行動方案（2023—2025年）》以市場化方式推進整合重組，提升國有資本配置效率2023.10國資委召開中央企業深化專業化整合加快推進戰略性新興產業發展專題會聚焦橫向合并，通過專業化整合增強戰略性新興產業規模實力；聚焦縱向聯合，通過專業化整合推動戰略性新興產業上下游協同發展；聚焦創新攻堅，通過專業化整合打造戰略性新興產業關鍵引擎；聚焦內部協同，通過專業化整合夯實戰略性新興產業發展根基2024.9國資委召開國有企業改革深化提升行動2024年第三次專題推進會加大戰略性重組、專業化整合和前瞻性布局力度。圍繞新技術、新領域、新賽道開展更多高質量并購，做好并購重組后整合融合，積極推動“兩非”“兩資”有序退出，完善退出綠色通道，騰挪更多資源發展戰新產業、推動科技創新。2024.12國務院國資委、國家發展改革委聯合出臺政策措施中央企業要為創業投資企業提供戰略引導、產業應用、資源對接、資本運作等支持，符合條件的優質項目可以通過市場化方式由中央企業并購，也可上市、股權轉讓。n產業轉型升級+集團資產證券化+市值管理考核三重驅動下，央國企并購重組需求有望持續增長產業1）傳統行業央企上市公司具有通過并購重組、優化競爭格局、實現產業升級的需求2）新興行業央企上市公司具有通過并購重組實現補鏈強鏈、提升關鍵技術水平的需求。市場：以全資產口徑計算，約八成央企集團的資產證券化率小于80%，其中國家管網集團、中儲糧集團、中國商飛等18家央企集團旗下還沒有上市平臺。在當前IPO收緊的背景下，并購重組已成為各央企集團資產證券化的主要路徑。考核：2024年1月，國務院國資委首次提出將市值管理納入央企負責人的業績考核中。而對于央國企而言，現階段比較有效的市值管理手段便是通過具有戰略價值的并購重組，帶來投資者對新題材的關注度，從而驅動央國企上市公司的市值提升。數據來源：Wind、開源證券研究所（按持股資產口徑）對上市公司國有控股股東進行業績考核時，月會議n與民企相比，央國企參與并購重組的便利性更強、確定性更高、成功率更大便利性1）資源優勢：2023年，中央企業實現營業收入39.8萬億元、利潤總額2.6萬億元、歸母凈利潤1.1萬億元。（2）同一控股股東優勢：部分央企集團旗下有多家上市公司，其中寶武集團、航空工業集團等大型央企集團旗下上市公司數量超10家。確定性：由于央國企集團間的重組整合、股權劃撥等原因，部分上市央國企與實控人、控股股東及其控制的其他單位之間存在同業競爭現象，為解決同業競爭，所屬央國企集團作出了相應承諾，表明要在固定期限內通過資產重組等方式解決同業競爭。成功率：2019-2024年國企并購的失敗比例為23.4%，遠低于非國企并購的41.6%；截至2024年12月13日，2024年以來披露的50例重大重組失敗案例中，國企為20例，非國企為30例。2019/8/262027/8/252020/9/162025/9/162020/9/292025/9/292020/11/182025/11/182022/12/232027/12/232022/12/232027/12/230201920202021202220232024——央國企并購失敗比例（%）——非國企并購失敗比例（%）目錄CONTENTS1起因：產業升級與市值管理共驅，國資并購重組確定性漸明2現狀：內部整合與外部延伸共存，國資并購重組活躍性漸顯3投資：央企整合與國企紓困共舞，國資重組投資有效性漸強 本輪并購重組新本輪并購重組新變化本輪并購重組：從外部看，中美貿易摩擦升級，產業鏈和供應鏈安全受到威脅；從內部看，中國經濟正在進行產業升級，地方政府亟待尋求“土地財政”之外的新模式上輪并購重組：2015年旨在提高國有企業運行效率和市場競爭力。推動混合所有制改革和解決產能過剩問題。本輪并購重組：更好實現國有資本“三個集中”，尤其是向戰略新興產業集中；更好的通過市場化手段實現國有資產的保值增值；更好的帶動產業、行業或地方經濟的發模式上輪并購重組：受整個并購市場大潮影響，央國企買殼式并購較多。對外普遍追求多元化跨界并購，對內普遍以合并同類項為主。模式本輪并購重組：央國企并購買殼交易明顯減少，并購趨于理性，以產業化并購為導向，關注并購的長期價值。對外更加聚焦戰略新興產業和新質生產力開展并購；對內則更加側重于專業化整合。領域上輪并購重組：重點以鋼鐵、煤炭、電力等亟待消化的過剩產能為主。領域本輪并購重組：更多涉及半導體、生物醫藥、信息技術、先進制造等戰略新興產業領域，以實現產業鏈自主可控，關鍵技術領域突破，以及產業轉型升級。n內部整合：對內進行整合融合，優化資源配置，增強核心功能模式一：主業聚焦型專業歸集為優化資源配置，強化核心業務的競爭優勢，央國企會通過收購集團內部其他企業的全部或部分股權，將分散的資源和業務集中到某些特定的上市平臺，并將與其主業或戰略不相符的資產進行剝離。2024年以來，許多央國企旗下的上市平臺通過類似資本運作，進一步明晰板塊價值和功能定位，聚焦主業，從而實現央企集團旗下優質資產的整合。例如，電投產融擬置入資產為國家核電及中國人壽合計持有的電投核能100%股權，擬置出公司所持的資本控股100%股權。將原有的金融業務資產進行剝離，并引入核心核電資產，從而打造國家電投集團核電運營資產整合平臺。深圳龍鵬70%股權;海南招港87%股權;股權;香港化運100%股權;兩艘LPG運輸船舶“金桂源”建設世界一流鋁業公司，打造現代鋁產業鏈“鏈長”模式二：同業競爭解決型資源配置優化央國企旗下資產眾多，涉及業務龐雜，在多輪央國企改革中不斷推動戰略重組和專業化整合，由此衍生出大量同業競爭問題。為滿足監管要求，履行解決同業競爭承諾，同時確保各子公司專注于各自的核心業務領域，避免不必要的資源浪費，2024年以來以解決同業競爭為目標的內部整合是央國企并購重組的重要主題。例如，國網信通發布公告稱，為解決同業競爭問題，公司擬收購信產集團下屬的億力科技相關股權，同業競爭問題的解決取得了實質性進展。該問題始于2019年國網信通借殼岷江水電上市，并于當年做出5年內解決同業競爭問題的承諾。同時，為避免后續同業競爭，信產集團和國家電網公司還將積極推進億力科技有關股權注入工作。切實履行公司及其控股股東于公司首次公開發行股票并上市有利于公司進一步做大做強公用環保板塊業務，解決與關聯方潛在的同業競爭問題金健米業徹底解決上市公司與間接控股股東湖南農業集團在面制品業務、飼料貿易業為推動公司控股股東和間接控股股東作出的《關為履行龍版傳媒上市時向中國證監會作出的承為落實《國家能源投資集團有限責任公司關于金陵藥業解決南京新工投資集團有限責任公司因控制南京梅模式三：強強聯合型資源整合2024年以來，尤其是“并購六條”等一系列重磅并購重組政策出臺后，央國企間強強聯合的大體量并購重組案例頻繁涌現。以中國船舶吸收合并中國重工、國泰君安與海通官宣合并為代表的重磅央國企并購事件極大的鼓舞了并購市場情緒。央國企希望通過此類大規模并購重組行動實現優勢互補、資源共享，打造具有全球競爭力的行業“巨無霸”，從而在全球市場中取得領先地位。此外，央國企巨頭間聯合打造特定板塊整合平臺的案例也多次出現，其中以國務院國資委聯合寶武鋼鐵、中石化、華潤集團等幾大央企聯手打造第98家央企中國資源循環集團為典型。這家新組建的中央企業將承擔起打造全國性、功能性資源回收再利用平臺的重要任務，成為覆蓋多個重點再生資源回收品類，集倉儲、加工、配送、以舊換新、標準制定輸出等功能于一體的綜合解決方案提供商。“船舶巨無霸”“能源巨無霸”“鹽湖巨無霸”證券業“超級航母”-“千億元超級國資平臺”-n外延并購：以“三個集中”為導向，形成“傳統行業整合+戰新產業并購”雙主線模式一：基于傳統行業進行橫向合并和產業鏈整合由于央國企長期以來被賦予的特殊戰略屬性，多數央國企集中在關系國計民生和國民經濟命脈的傳統領域中。然而，面對傳統行業競爭加劇、內卷嚴重的問題，通過并購重組手段強鏈補鏈，推動行業資源整合，提高行業集中度是提高央國企上市公司質量的重要手段，也是國家政策鼓勵的方向。金隅集團子公司冀東水泥收購雙鴨山水泥100%股權權模式二：圍繞戰略新興產業進行搶灘布局在政策引導下，2024年以來央國企加快育新提質步伐，戰略新興產業并購快速升溫。許多央國企積極搶抓當前并購重組政策窗口期，快速搶灘布局戰略新興產業，半導體、醫藥生物、信息技術等新質生產力標的成為央國企的重點收購對象。在其中，不乏一些十分優質的明星標的，例如中國電信全資子公司中電信量子收購的國盾量子是中國量子信息技術領域的領軍企業。另外，許多經歷上市輔導但IPO終止標的也被央國企納入麾下，例如佛塑科技的并購標的金力股份、兆易創新收購的蘇州賽芯等。 金力股份100%股權主要生產鋰離子動力高端電池正極材料納米磷酸鐵主營模擬芯片研發、設計和銷售，主要產品包權擁有4個單采血漿站，擁有白蛋白、靜丙、Ⅷ因子、纖原、專注于功率半導體生產線的建設，其產品將在車規級1550nm激光雷達光源模塊方面具有良好專注于金融行業應用系統軟件開發和服務，主n現象一：上市公司頻頻攜手國資，產業整合成為新一輪導向在新一輪并購浪潮帶動下，國資并購上市公司案例數量依舊維持高位。據不完全統計，2024年以來，涉及上市公司控制權變更為國資的并購就有超過30起。不同于2018年前后的紓困式并購和2020年前后的收殼式并購，本輪并購浪潮下央國企顯得更加理性，更加偏重于符合自身企業發展或者有助于地方經濟布局的產業并購模式。例如，煙臺國資旗下的萬華化學為完善上游原料產業鏈，收購主營鈦白粉產品的安納達，從而增強在電池產業尤其是磷酸鐵鋰產業的核心競爭力。n現象二：交易方案更加靈活新穎，高包容下的創新開始顯現在一系列重磅并購政策的催化下，并購市場的政策環境明顯寬松。寬松的政策環境使得交易設計和支付方式更加多元，更容易造就設計巧妙的交易方案。央國企在其中充分發揮引領作用，在并購交易中大膽嘗試，為市場創造了許多經典的首創案例，為后續的并購設計提供參考。例如，江天化學收購三大雅100%股權交易就是近幾年極為罕見的“負商譽”并購，即收購價低于標的資產的可辨認公允價值。此外，還有以海聯訊吸收合并杭汽輪為代表的“A換B”并購，以中國動力收購中船柴油機部分股權為代表的“可轉債”支付并購等。這些案例均展現出了央國企在新一輪并購浪潮下的巨大活力。n現象三：國資完成培育任務后退出，將企業還給產業國有資本在完成對特定企業的孵化、扶持和發展任務后，需要適時退出投資，將企業交還給產業，更加充分的發揮協同效應。同時，這也有助于實現國有資本利用效率的最大化。而資本退出的有效路徑便是并購重組。例如，渝富資本在完成對長安汽車金融的培育和支持任務后，將其重新歸還給長安汽車。長安汽車也將受益于此次資產回購。未來通過整合內外部資源，長安汽車有望更有效地提升金融服務的效率和質量，從而為公司的發展增添更多的可能性和想象空間。金石基金地方國資積極跟進，因地制宜開展并購重組n上海、深圳模式：條件成熟、KPI明確、聚焦“硬科技”條件成熟：上海和深圳國資旗下優質資產和上市公司眾多。其中，上海國資擁有上市公司87家；深圳國資持股超過5%的上市公司有39家。此外，兩地硬科技產業密集，“專精特新”“小巨人”“獨角獸”企業數量龐大。具備較為成熟的資本運作條件。KPI明確：近期，滬深兩地行動方案均為并購重組給出明確KPI。上海提出到2027年，在三大先導產業領域形成3000億元并購交易規模，激活總資產超2萬億元。深圳則提出到2027年底完成并購重組項目總數量突破100單、交易總價值突破300億元。聚焦“硬科技”：2024年以來，兩地國資繼續保持對“硬科技”的聚焦。2024年10月，上海電氣宣布收購寧笙實業100%股權，將其旗下核心資產上海發那科機器人也一同收入囊中。此外，2024年以來，兩地國資和國有企業紛紛設立投資基金，聚焦人工智能、生物醫藥等硬科技領域，為國有經濟布局注入更加新鮮的血液。硬科技導向也在近期兩地的并購行動方案中進一步明確。金合伙企業（有限合伙）-設向城市的智慧運營領域拓展，逐漸向附加值更司雙碳、智能網聯、汽車電子、先進制造、新材料、以及汽車產-部分投向深圳區域的子基金，如深圳市“20+8”產業集群基金，涉金-覆蓋細胞與基因治療、創新病毒載體、新型疫苗研發、地方國資積極跟進，因地制宜開展并購重組n川渝模式：積極調整存量結構，推動國有經濟布局優化多涉及關聯方交易和控制權變更：川渝地方國企主要進行同一控股股東下的內部調整，因此常見關聯交易，并多采用無償劃撥、委托管理等非市場化方式運作。為清晰界定權責關系和明確功能定位，常發生控制權變更，以實現更徹底的結構調整和優化。多進行強化板塊定位的專業歸集：川渝地區國企并購主要為解決功能定位不清、主責主業不明的問題。因此在重組方式上，地方國資會將旗下資產進行專業化整合，注入對應的資產運作平臺中，形成更加清晰的國有經濟格局。例如，蜀道集團將其旗下的公路資產荊宜高速注入其公路投資建設運營上市平臺四川成渝（601107.SH）中，從而強化四川成渝的路產規模和板塊價值定位。多進行強化主業實力的產業整合：川渝地區國企并購的另一條主線便是注入優質資產強化其核心競爭力的產業整合。例如，重慶國資旗下的川儀股份通過收購+增資形式獲得昆侖儀表控制權。從而擴展現場儀表種類，構建更加完整的壓力檢測儀表產品線。任公司是是付現金是是在磷酸鐵鋰礦化一體發展方面的優勢，完善其 -鐵-鋰-鈣”多資源循環經濟產業鏈，提升整體是是否否合伙企業(有限合伙)是是-地方國資積極跟進，因地制宜開展并購重組n安徽、山東模式：善于利用國有資本進行市場化運作，為地方經濟注入發展活力通過市場化運作出手資本市場：安徽、山東兩省國資近幾年頻頻出手資本市場，斬獲頗豐。2023年，山東國資便斬獲5家上市公司控制權。2024年以來，又頻頻出手，拿下瑞聯新材、科林電氣等多家上市公司控制權。另外，安徽國資今年也收獲頗豐，其中不乏戰新產業優質資產。例如主營半導體集成電路封測設備研發、設計、制造和銷售的文一科技今年被合肥國資收入囊中。利用積極靈活的資本運作不斷壯大國有資本：通過積極的資本運作，安徽、山東兩省國資實力不斷壯大。其中，僅合肥國資目前就占據約22家上市公司的前十大股東地位。伴隨著2024年下半年的A股反彈，合肥國資旗下資產漲勢良好，為“股權財政”的探索提供了新思路。另外，截至2024年11月底，山東國資控股86家上市公司總市值1.49萬億元，較2022年8月的9000億有大幅提升。通過并購上市公司為地方經濟注入新動能：例如青島國資為推動西海岸新區光電顯示產業向上游材料領域布局延伸，瞄準以OLED等顯示材料為主業的上市公司瑞聯新材，并通過協議轉讓+表決權委托+認購增發的組合模式獲得其控制權。是是是否科林電氣20%股權是是否是目錄CONTENTS1起因：產業升級與市值管理共驅，國資并購重組確定性漸明2現狀：內部整合與外部延伸共存，國資并購重組活躍性漸顯3投資：央企整合與國企紓困共舞，國資重組投資有效性漸強挖挖掘潛在央國企并購標的1.職責：國有資本投資公司（正式）、國有資本投資公司（試點）、實體產業集團2.行業：國防軍工、公用事業、鋼鐵、旅游、交通運輸、醫藥生物、計算機3.類型1）資產證券化率較低的央企集團旗下上市公司2）重點產業鏈鏈主、資本運作活躍的央企集團旗下上市公司3）涉及同業競爭并且已明確解決同業競爭期限的央企集團旗下上市公司；（4）具備大集團小公司特征的央企上市公司1.有股權變動：實控人變更、股權劃撥/股權托管、協議轉讓、股權拍賣2.有資本運作：集團重組、出售資產、儲血式定增、設立并購/產業基金3.有并購意向：在公開資料中透露出公司有并購意向、因為客觀原因導致的并購終止可能會持續關注并購機會4.稀缺性定位：大股東旗下唯一上市平臺、大股東旗下某板塊負責資本運作的平臺5.并購緊迫性：承諾要解決同業競爭且承諾期限將至、主業虧損/業績承壓、破凈/破發6.受益于并購：有創投業務的上市公司將受益于優質資產注入/優質資產退出解決同業競爭：從產品類型、應用領域、主要銷售區域等方面來看，公司與控股股東中國寶武間接控股的新鋼股份在鋼鐵主業方面存在一定的重合和市場競爭。為避免同業競爭，中國寶武于2022年4月28日向新鋼股份出具了《關于避免同業競爭的承諾函》，承諾“自本承諾函出具日起5年內，并力爭用更短的時間，按照相關證券監管部門的要求，在符合屆時適用的法律法規及相關監管規則的前提下，本著有利于上市公司發展和維護股東利益尤其是中小股東利益的原則，綜合運用資產重組、業務調整、委托管理等多種方式，穩妥推進相關業務整合以解決同業競爭問題。”被大股東定位成平臺型企業：隨著國投集團戰略和管理優化的不斷深入，2023年6月，國投集團將公司定位提升為國投集團“數字/科技”板塊的重要企業，成為國投集團參與國家數字經濟安全穩定發展平臺、產業數字化投資運營綜合服務商、電子信息產業排頭兵。同時，全資子公司國投云網加掛“國投信息中心”牌子，承擔國投集團管理信息化和產業數字化的重任。并購意向：借力資本市場，發揮資本杠桿作用，通過投資并購快速建立產業環境，助力產業生態鏈構建。并購意向：推進招商貨柜與招商保稅、招商海通等單位業務模式創新及轉型升級，持續關注和跟進香港區域港口及物流相關資產并購機會。并購意向：未來會繼續關注行業投資和整合機會，一方面做好昆藥集團融合工作，發揮協同價值，及推進天士力項目的進展；另一方面，未來采用多元化方式通過投資并購支持公司整體創新轉型，加大創新藥領域投資的探索力度，在CHC核心業務方向上繼續關注有機會、有潛力的品牌資產。并購意向：公司聚焦世界一流基礎材料制造服務商目標，明確下屬控股子公司中材水泥作為海外投資運營平臺，按照“并購第一、遷建第二、新建第三”的發展路徑，穩步推進國際化發展解決同業競爭：截至目前，中國建材控股的水泥企業主要有中國聯合水泥有限公司、南方水泥有限公司、北方水泥有限公司、西南水泥有限公司、中建材投資有限公司；中材股份控股的水泥企業主要有中材水泥有限責任公司、天山股份、寧夏建材集團股份有限公司、甘肅祁連山水泥集團股份有限公司。中國建材為消除和避免與天山股份的同業競爭事宜，承諾按照相關證券監管部門的要求，在適用的法律法規及相關監管規則允許的前提下，本著有利于天山股份發展和維護股東利益尤其是中小股東利益的原則，綜合運用委托管理、資產重組、股權置換、業務調整等多種方式，穩妥推進相關業務整合以解決同業競爭問題。并購意向：公司堅定不移地推進資本化運作發展策略，一方面致力于對現有資產和股權等資源進行高效的重組整合，提高存量資產產出效益效率。積極尋求資本化運作的新機遇，開展與公司主營業務相符的并購投資活動等，為公解決同業競爭：公司于2018年8月完成了國家電投集團江蘇電力有限公司資產注入及配套融資工作（以下簡稱“重海電力”）將作為國家電投集團在上海市、江蘇省、浙江省等三個地區常規能源發電業務（即火電、水電等相關傳統發電）的唯一境內上市平臺。國家電投集于本集團及實際控制的境內企業目前在上述三個地區仍保有及新增的常規能源發電業務，在具備條件后的五年內，經解決同業競爭：明確將國電電力作為國家能源集團常規能源發電業務整合平臺國家能源集團將國電電力作為常規能源發電業務（包括火電、水電資產（不包括國家能源集團除國電電力以外其他控股上市公司的相關資產、業務及權益，且不包括區域常規能源發電已發并購：2024年10月蘇美達子公司收購吉潤置解決同業競爭：2022年3月2日，寧夏能源向銀星能源發函，將同業競爭的承諾函變更為1）自本承諾函出具后12個月內，寧夏能源將按照評估200MW風電項目注入銀星能源；如本次交易方案通過銀星能源股東大會以及證券監管部門批復同意，則完成注入的承諾時間自動延長至相關工商手續辦理完成之日。（2）自本承諾函出具后36個月內，寧夏能源將按照評估確定的公允價格將陜西省地方電力評估確定的公允價格將光伏發電及相關產品生產相關資產和并購意向：公司將通過“并購驅動型跨越式增長”和“精益運營”雙輪驅動發展，輔以“建立信息化及數字化平臺”、“打造產業鏈延伸支持中心解決同業競爭：承諾期內，中糧集團積極推動相關房產資產產權證照辦理工作，截至2024年12月18日，通過辦理產權證明、對外出售、履行報廢手續等方式，完成了除“廣西中糧生物質能源有限公司7處構筑物瑕疵資產”之外的所有瑕疵資產問題解決。廣西中糧生物質能源有限公司為本公司控股子公司，本公司持有其85%股權。經中糧集團董事會審議通過，中糧集團出具《關于避免同業競爭的承諾函》、《關于附屬公司持有房產情況的承諾函》，在維持原有承諾義務和責任的情況下，針對未完成內容承諾再次并購意向：加大產業鏈上下游的并購重組力度，柿竹園公司的注入也在積極關注、尋找包括海內外的一些比較可能的并購標的；對于下游的深加工端，可能會去尋找一些擁有獨特技術，小而解決同業競爭：中交集團下屬公司中交水運規劃設計院有限公司、中交第一航務工程勘察設計院有限公司、中交第二航務工程勘察設計院有限公中交第四航務工程勘察設計院有限公司（以下合稱“水運院”）和中國公路工程咨詢集團有限公司（以下簡稱“中咨集團”）亦從事公路、市政設計業務及相關領域的監過委托經營、業務重組、股權轉讓或其他合法方式對水運院和中咨集團的競爭業務予以調整，在水運院和中咨集團滿足注入上市公司條件后，立即配合上市公司啟動收購中咨集團在公路、市政設計業務及相關領域的監理業務與上市公并購意向：通過推進優質資產注入、并購重組等資本市場運作，延伸產業解決同業競爭：中廣核將本公司作為中廣核核能發電業務最終整合的唯一平臺。“對于中國廣核集團于本承諾函出具之日在中國境內擁有的保留承諾，最晚不遲于核電項目正式開工建設日（即核島首罐混凝土澆灌日）之后的五年內，在該等資產屆時符合注入上市公司條件時或與（2）大股東資產證券化需求較強：在2018年10月召開的全面深化改革動員大會中，提出在2021年~2025年，在事業單位改制全部完成、理順產權關系、院本級和院屬單位實現公司制運行的基礎上，基本實現一院“雙一流”國際化發展，推進主業技術產品升級換代，支撐世界大股東主要上市平臺+大股東有優質資產：銳科激并購意向：公司堅持內生與外延并行。一方面，公司將聚焦關鍵應用完善解決方案，推動行業標準制定；并購意向：并購重組是公司以外延式發展補強產業鏈的重要手段之一，公司一直高度重視通過多種方式增解決同業競爭：2021年6月30日，中國船舶集團作出承諾，將在五年內本管理、資產重組、股權置換/轉讓、資產劃轉/出售、業務合并、業務調整或其他合法方式，穩妥推進符合注入上市公司的相關資產及業務避免同業競爭：2017年，公司成功發行可轉換公司債券，公司控股股東北方公司為支持公司發展，在規范和減少關聯交易、避免同下承諾：避免同業競爭方面：北方公司承諾繼續將內蒙華電作為本公司煤電一體化等業務的最終整合平臺，逐步將滿足注入解決同業競爭：華電集團承諾本次交易完成后，在符合屆時相關法律法規并經相關內部、外部審批同礦、不連溝煤礦、萬勝煤礦、石泉煤礦）在本次交易完成后5年內；華電煤業集團運銷有限公司在本次交易完成后5年內且前述已投產煤礦全部注入上市公司之后；華通興旺煤礦在未停產且其所屬另一上市公司按照內部決策規定經非關聯股東或董事表決通過的前提下，在本次交易完成后5年內；在建煤礦（西黑山煤礦、淖毛湖煤礦、高家粱煤礦）以及因符合承諾所述除外條件而取得的新增煤炭資源項目在同時滿足注入條件之日起3年內，本著有利于上市公司發展和維護股東利益尤其是中小股東利益的原則，將注入上市公司，或綜合運用資產重組、股權置換、業務調整等多種方式，穩妥推進相關業務整并購意向：聚焦高質量發展主戰場,深入貫徹落實新發展理念，大力發展金自天正并購意向：拓寬渠道，積極挖掘具備并購價值的項目資源，精準開展收購項目的詳細盡調、風險評估、商業價值測算等事宜（如有），本公司將根據有關規定以及相關證券監督管理部門的要求，在適用的法律法規、規范性文件及相關監管規則允許以及確保上市公司利益的前提下，本著有利于上市公司發展和維護股東利益尤其是中小股東利益的原則，在本次劃轉完成后60個月內，盡最大努力通過包括但不限于資產重組、業務調整、委托管理等多種措施或解決同業競爭1）與國瑞藥業：公司與國藥股份于2023年8月23日簽署《委托管理協議》，國藥股份將其所持國瑞藥業61.題。（2）與西南藥業：2020年10月，國藥集團就解決太限于資產置換、資產出售、設立合資企業、變更主營業務、資產注入、委托管理等方式，逐步解決同業競爭問題。”并購意向：以“電源清潔化”和“電網智能化”為主線，以滿足客戶需求為出發點，以價值創造為目標，以改革創新為極探索新產品、新服務、新業態、新模式，提升企業核心競爭力，打造“新型儲能創新領軍企業，新型電力系統全產業鏈檢驗檢測和質量認證綜合服務商，智能設備‘專精特新’企業”，建設源網荷儲智慧聯動平臺支撐核心業務協同高質量發展，全面完成創建“世界一流的電源清潔化和電網智能化綜合解決方案服務商”戰略目標，有力支撐廣東電網全面走在全國前列、南方電網建成具有全球競爭力的世界一流企業。化現代農業將所持公司股份無償劃轉給中種集團；同時，中種集團承繼現代農業與賈桂蘭、王玉林達成的表決權委托及一致行動關系安排項下的全部權利和義務，公司控股股東變更為中種集團。在境內水稻種子、小麥種子領域，中種集團及其關聯方與荃銀高科存在一定程度同業競爭。在境外業務領域，先正達集團股份有限公司目前從事的業務與荃銀高科向特定對象發行股票的募投項目“農作物種子海外育繁推一體化建設項目”子項目孟加拉國農作物種子育繁推一體化基地項目建成投產后可能存在一定的同業競爭。中國中化控股有限責任公司、中國化工集團有限公司與中種集團已分別出具《關于避免與安徽荃銀高科種業股份有限公司同業競爭解決同業競爭：根據控股股東特能集團和實際控制人兵器工業集團出具的《關于避免同業競爭的入程序，實現兵器工業集團民爆資產的整體上市，即2025年底前完成。截至目前，特能集團下屬西安慶華民用爆破器材股份有限公司，中國北方工業有限信化工科技發展有限責任公司海外項目還存在與上市公司構成同業競爭的民爆業務。目前正在按計劃積極推進中解決同業競爭：公司持股5%以上的股東在發行股票過程中做出的特殊承諾及履行情況：在利達光電發行上市后，若南陽南方智能限公司兩家合資公司光學引擎項目發展成熟，且利達光電提出要求，南方工業集團公司將擇機通過合適方式將南陽南方智能光電有限公司與河南南方輝煌圖像技術有限公23.64%）對應的表決權委托授予新疆文化旅游投資集團有限公司行使。完成后，新疆文旅投將成為西域旅游單一擁有表決權份額最大的股東，并擁有西域旅游23.64%的表決權，成為公司控治區黨委、自治區人民政府批準組建的國有文化旅游產業集團，目前由新疆國資化、旅游、康養、科技、金融、冰雪六大板塊，資產規模超200億元、年營業收入過50億元，擁有4個5A級股份，占普路通總股本的5%。陳書智放棄其剩余所持有的普路通45,483,664股股份(占普路通總股本的12.18%)所涉及的表決權(涉及股份轉讓、股份質押等直接權益變動完成后，綠色投資將直接、間接合計持有普路通58,4市公司擁有實際控制權。上市公司的實際控制人亦從陳書智變更為（1）實控人變更：2024年10月18日，國經次權益變動之后，國經集團合計持有上市公司169,000,000股股票，占上市公司總股本的29.64%。之后控股股東將由亞邦集團變更為國經集團，實際控制人由許小初、許蕓霞變更為武機器人產業集群已集聚141家企業，其中國家制造業單項冠軍1家在半導體方面，區域內的常州承芯半導體緊抓5G應用機遇，2024年濾波器芯片出貨量有望突破6億顆。實控人變更：阿拉爾統眾公司以其持有的青松建化360,92后，中新建能礦持有青松建化360,922,546股股份，占青松建化總股本的比例為22.4（1）大股東增持：2024年11月6日，洛陽國宏與自然人厲達、的賽摩智能合計51,804,800股股份(占上市公司股本總額的9.67%)以及由此所衍生的所有股東權益通過協議轉讓方式轉讓給洛陽國宏，同時人與自然人厲達及厲冉雙方簽訂的《表決權委托協議》中關于表決權委托的相關約定終止。本次權益變動完成后，信息披160,631,916股股份(占上市公司總股本（2）大股東有整合動作：2024年2月底，洛陽市人民政股集團有限公司（以下簡稱工控集團）的決定，工控集團注冊資本人民幣100億元，由市國資委以股權作價出資。新安縣政府將萬基控股集團有限公司74.35%股權無償劃轉至洛陽國宏投資控股集團有限公司（以下簡稱國宏集團）所屬洛陽市國資國有資產經營有限公司（以下簡稱國資公司國宏集團將國資公司100%股權無償劃轉至市國資委，更名為洛陽工業控股集團有限公司；市國資委將國宏集團94.76%股權無償劃轉至工控集團。通知要求，工控集團作為我市工業領域綜合性國有資本投資運營公司，要致力于我市傳統產業轉型升級、新興產業培育壯大、未來產業前瞻布實業經營為核心，全面構建產業投資、產業運營、產業服務、戰略投資“3+1”業務布局，助力我市制造業高質量發展和新型工業化建設。（3）大股東旗下有優質資產：新能源領域有洛陽股權劃撥后引進新股東+新股東旗下有優質實際控制人仍為南寧市國資委。南寧產投集協議轉讓：2024年9月，龍高股份20%股權轉讓給紫金礦業；2024年11月，龍高股份3.（1）股權劃撥后引入新股東：紅星發展2024年11月2投名下。本次無償劃轉不會導致公司控股股東和實際控制人發生變化，公司控股股東仍為紅星集團，實際控制人仍為青島成后，青島國投將通過紅星集團間接收購公司1.24億股股份，占公司總股本的36.42%，成為公司間接控股股東。2024年4月，以非公開協議轉讓方式將山河景區公司51%股權轉讓給山河發展公司；2024年6月，擬將全資子公司西安曲江大明宮國家遺址公園管理有限公司(以下簡稱，大明宮遺址公園公司)轉讓給西安曲江大華遠地產股份有限公司擬將公司持有的房地產開發業務相關資產及負公司先是在10月1號通過收購久量科技49%股權將久量科技由控股子公司變更為全資子公司，然后又在1并購意向：“做大城燃”：深耕區域市場，布局省內省外市場，大力實施解決同業競爭：遼能產控集團承諾，針對本次交易完成后，本公司業”）與遼寧能源存在的業務重合情況，本公司將在本次收購完成（2020年4月15日）后5年內采取法律法規允許的方式（包括但不限于資產注入、業務整合、資產轉讓給無關聯關系第三方、一方停止相關業務等方式）消除雙方的業務重合情況并購意向：公司將持續發力休閑食品業務，圍繞膨化打造引領行業發展的硬實力；通過并購重組等方式獲食品板塊方面，以新品研發與線上營銷為著力點，一方面加大科研投入與科技獎勵，促進浙江小王子和古船面包推出新的面通過線下線上相互引流，加強新渠道、新媒體的營銷推廣力度。同時，沿產業鏈上下游，推動與公司資源形成優勢互補北京糧食集團有限責任公司和北京二商集團有限責任公司聯合重組的通知》（京國資［2017］215號），此次重組完成后，公股東為京糧集團，間接控股股東為首農食品集團。首農食品集團下屬部分子公司的香油、麻醬及烘焙產品的生產及銷售與業競爭。聯合重組后，根據北京市國資委的要求，首農食品集團積極梳理下屬公司業務范圍，積極推進資產重組、業務整，，推進非主業資產和低效資產的出清工作，為主業資產爭取更多資源及發展空間。2023年7月21日，水發集團有限公司作出重要部署，宣布對水利水務、清潔能源、現代農業三大主業部分資產進行重組整合，整合完成后水發集團一級權屬公司由24戶減至21戶。在一作下，水發集團主業漸趨清晰：水利水務板塊具有較強專營性，在省內享有一定壟斷地位；現代農業板塊收入對集團業績貢西安經發集團在A股的主要上市平臺；2023年，西安經發集團總資產超過500億、總營收（3）并購意向：進行科技項目的考察儲備，參股培育科技該項目總投資額高達550億元，是山西省、甚至是全國的重要新能源項目，是構建新型電力系統的里程碑有創投業務：匯鴻創投主要從事股權投資，通過聚焦供應鏈運營，在期內，匯鴻創投圍繞公司主營業務上下游產業鏈，深入挖掘產業并購項目，助力公司供應鏈運營業務板塊高質量發展；全面推省屬貿易企業進行重組整合。以江蘇省蘇豪控股集團有限公司（以下簡稱“蘇豪控股”）為基礎，將江蘇省海外企業集團有限“省海企集團”）、江蘇蘇匯資產管理有限公司（以下簡稱“蘇匯資管”）、江蘇省惠隆資產管理有限公司（以下簡稱“省惠蘇舜天國際集團有限公司（以下簡稱“舜天集團”，現已更名為江蘇蘇豪亞歐互聯科技集團有限公司）全部重組整合到蘇豪控省國資委持有的蘇匯資管100%股權無償劃轉給蘇豪控股，公集團等省屬貿易企業全部納入蘇豪控股的合并范圍。蘇豪控股下屬企業以及該次省屬貿易企業整合新注入的省惠隆公司、省海團均涉及貿易相關業務，與上市公司業務存在相同或相似的情況。蘇豪控股積極推進解決上市公司同業競爭問題，目前公司擬與互聯間接持有的紫金財險合計2.33%股權；擬置出資產為公司持有的匯鴻中嘉54.00%股權、直接持有的匯鴻匯升91.35%股權直接持有的匯鴻瑞盈55%股權以及持有的利安人壽4.41%股權。本次交易后，尚未完全解決上述同業競爭問題。蘇豪有創投業務：股權投資業務堅持穩健發展策略，繼續發揮好公司業績保障的基本有創投業務：產業投資：圍繞公司產業布局與轉型方向，“投資+招商”雙核聯動，儲備優質合作，擴大項目來源，尋找合適的投資、并購機會，實現投資項目與公司業務的聯動效應，支撐公司主業全面發展；提升投后設立產業基金1）2024年7月，參與設立生物醫藥母基金2）2024年11月，設立蘇州蘇新產業發展有限公司，推進在能源、高端裝線索十：地方國企-有并購意向+有并購訴求（業績承壓）+有并購實力（賬上現金豐厚）并購意向：未來公司將繼續加大在氫燃料、混合動力等新等產業。2023年該公司新增的投資對象并購意向：公司擬通過合作開發、投資并購、合資共建等局綠色環保、集成電路、醫療、新能源等領域的高端新材料，力爭解決一批“卡脖子”關鍵材料的供應