金融理財師（CFP）投資規劃債券組合

的管理章節練習試卷1

一、單選題（單題）（本題共45題，每題7.0分，共

45分。）

1、美國學者馬爾凱爾就債券價格的利率敏感性提出了五個債券一定價關系（法

則），下列關于定價法則的說法錯誤的是（）。

A、債券價格與收益存在正向關系

B、債券價格對收益增加變化的敏感性低于相應的債券期限的增加

C、長期債券價格比短期債券價格對利率更敏感

D、收益增加比收益減少所引起的價格變化要小

標準答案：A

知識點解析：美國學者馬爾凱爾就債券價格的利率敏感性提出了五個債券一定價關

系（法則）：①債券價格與收益存在反向關系：②債券到期收益率的上升所導致價

格下降的幅度低于到期收益率的同比例下降所導致的債券價格上升的幅度；③長

期債券價格比短期債券價格對利率更敏感；④當到期收益率增長時，價格對收益

變化的敏感性增加，但增長速度越來越慢：⑤利率風險與債券的息票率有著反向

關系。

2、債券投資者所面臨的主要風險是（）o

A、經營風險

B、利率風險

C、再投資風險

D、贖回風險

標準答案：B

知識點解析：利率風險是由于利率水平變化而引起的債券報酬的變化，是債券投資

者所面臨的主要風險。

3、假設其他因素不變，久期越______，債券的價格波動性越_____。（）

A、大小

大

大

B、

小

不

、變

C小

大

D、

標準答案：B

知識點解析：久期是測量債券價格相對于收益率變動的敏感性指標。假設其他因素

不變，久期越大，債券的價格波動就越大。

4、在利率水平變化時，長期債券價格的變化幅度與短期債券的變化幅度的關系是

（）。

A、兩者相等

B、前者小于后者

C、前者大于后者

D、沒有直接的關系

標準答案：c

知識點0析：由于市場利率是計算債券現值折現率的一個組成部分，所有證券價格

趨于與利率水平變化反向運動。在利率水平變化時，長期債券價格的變化幅度大于

短期債券價格的變化幅度。

5、應計收益率每下降或上升1個基點時的價格波動性是（）。

A、相同的

B、不同的

C、遞增的

D、遞減的

標準答案：A

知識點解析：對于收益率的微小變動，不論是上升還是下降，特定債券的價格將大

致呈相同幅度的百分比變動。因此，應“收益率每下降或，升1個基點的價格波動

性是相同的。

6、其他條件相同時，債券價格收益率值變小，說明債券的價格波動性（）。

A、圍繞原值波動

B、變小

C、不變

D、變大

標準答案：D

知識點解析：新的收益率值與初始收益率（價格變動前的收益率）的差額即是債券價

格變動X元時的收益率值。其他條件相同時，債券價格收益率值越小，說明債券

的價格波動性越大。

7、陡峭的收益率曲線預示長短期債券之間的（）。

A、收益差額沒有關系

B、收益差額是遞減的

C、收益差額是遞增的

D、收益差額連續波動

標準答案：C

知識點解析：一?般認為，較平緩的收益率曲線說明長期債券與短期債券之間的收益

差額趨于遞減；而較陡峭的收益率曲線預示長短期債券之間的收益差額是遞增的。

8、一般來說，指數構造中所包含的債券數量越少，由交易費用所產生的跟蹤誤差

就,由于投資組合與指數之間的不匹配所造成的跟蹤誤差就o（）

A、越小越小

B、越大越小

C、越小越大

D、越大越大

標準答案：c

知識點解析：一般來說，指數構造中所包含的債券數量越少，由交易費用所產生的

跟蹤誤差就越小，但由于投資組合與指數之間的不匹配所造成的跟蹤誤差就越大；

反之，如果投資組合中所包含的債券數量越多，由交易費用所產生的跟蹤誤差就越

大，但由于投資組合與指數之間的配比程度的提高面可以降低跟蹤誤差。

9、指數化策略投資組合業績與某種債券指數相同。該指數的業績投

資者的目標業績，與該市數相配比資產管理人能夠滿足投資人的收益率需求

目標。（）

A、可以保證不一定代表；并不意味著

B、可以保證代表；意味著

C、不能保證可以代表；不意味著

D、不能保證代表；意味著

標準答案：A

知識點解析：暫無解析

10、規避風險是指在市場收益率時，組合所蘊含的o（）

A、平行變動：經營風險

B、非平行變動；再投資風險

C、非平行變動；經營風險

D、平行變動：再投資風險

標準答案：B

知識點解析：暫無解析

11、零息債券的規避風險為（）o

A、正

B、零

C、負

D、任意

標準答案：B

知識點解析：暫無解析

12、風險溢價是（）o

A、債券收益率與一般折現率之間的利差

B、基礎利率與一般折現率之間的利差

C、債券收益率與基礎利率之間的利差

D、債券收益率與平均收益率之間的利差

標準答案：C

知識點解析：債券收益率與基礎利率之間的利差反映了投資者投資于非國債的債券

時面臨的額外風險，因此也稱為“風險溢價

13、久期受三個主要因素的影響，包括到期時間、息票利率和（）o

A、銀行利率

B、預期收益率

C、到期收益率

D、當前收效率

標準答案：C

知識點解析：暫無解析

14、某零息債券面值為100元，兩年后到期，當前市價為95元，兩年期市場利率

為15%,則該債券的久期為（）o

A、1

B、2

C、2.5

D、3

標準答案：B

知識點解析：零息債券的久期等于預期償還期限，故該債券的久期為2。

15、對普通債券而言，當其他因素不變時，票面利率越低，麥考萊久期,修

正的麥考萊久期°（）

A、越小；越大

B、越小；越小

C、越大；越小

D、越大；越大

標準答案：D

知識點解析：暫無解析

16、在利率預期策略下，債券投資者基于其對未來利率水平的預期來調整債券資產

組合，以使其保持對利率變動的敏感性。由于久期是衡量利率變動敏感性的重要指

標，這意味著如果預期利率上升，就應當_____債券組合的久期；如果預期利率下

腑

就

3______債券組合的久期。（）

短

A縮

增加

加

B增

縮短

加

c增

短增加

D縮

;縮短

標準答案：A

知識點解析：暫無解析

17、只要麥考萊久期與目標投資期相同，就可以消除（）。

A、匯率風險

B、流動性風險

C、利率風險

D、再投資風險

標準答案：C

知識點解析：債券投資者可以選擇到期期限與目標投資期不同的債券進行投資，只

要麥考萊久期與目標投資期相同，就可以消除利率變動的風險，此被稱為利息免

疫。

18、（）是指應計收益率每變化1個基點時引起的債券價格的絕對變動額。

A、麥考萊久期

B、基點價格值

C、價格變動收益率值

D、久期

標準答案：B

知識點解析：D項久期是測量債券價格相對于收益率變動的敏感性指標。

19、下列關于久期的說法正確的是（）。

A、零息債券的久期等于它的持有時間

B、當息票利率降低時，債券的久期將變長，利率敏感性將增加

C、當息票利率不變時，債券的久期和利率敏感性通常隨到期時間的增加而減少

D、假設其他因素不變，當債券的到期收益率較低時，債券的久期和利率敏感性也

較低

標準答案：B

知識點解析：債券價格的利率敏感性一般用久期來衡量。久期受三個主要因素的影

響：到期時間、息票利率和到期收益率，主要表現在：①零息債券的久期等于它

的到期時間；②到期時間和到期收益率不變，當息票利率降低時.，債券的久期將

變長，利率敏感性將增加；③當息票利率不變時，債券的久期和利率敏感性通常

隨到期時間的增加而增加：④假設其他因素不變，當債券的到期收益率較低時.

債券的久期和利率敏感性較高。

20、其他條件相同時，債券（）越小，說明債券的價格波動性越大。

A、麥考萊久期

B、基點價格值

C、價格變動收益率值

D、久期

標準答案：C

知識點3析：要計算價格變動收益率值，首先需要計算當債券價格下降x元時的到

期收益率值。新的收益率值與初始收益率（價格變動前的收益率）的差額即是債券價

格變動x元時的收益率值。其他條件相同時，債券價格變動收益率值越小，說明債

券的價格波動性越大。

21、麥考萊久期表示的是每筆現金流量的期限按其現值占總現金流量的比重計算出

的加權平均數，它能夠體現利率彈性的大小。因此，（）。

A、具有相同麥考萊久期的債券，其再投資風險是相同的

B、具有相同麥考萊久期的債券，其制度風險是相同的

C、具有不同麥考萊久期的債券，其利率風險是可以相同的

D、具有相同麥考萊久期的債券，其利率風險是相同的

標準答案：D

知識點解析：暫無解析

22、_在其他條件不變的情況下，債券到期期限越長，市場利率變動所導致的價格波

動幅度（）o

A、越大

B、不變

C、越小

D^不一定

標準答案：A

知識點解析：由于債券價格的波動性與其到期期限的長短相關，期限越長，市場利

率變動時其價格波動幅度也越大，債券的利率風險也越大。

23、一種面值1000元的附息債券的息票率為6%,每年付息一次，修正的久期為

10年，市價為800元，到期收益率為8%。如果到期收益率提高到9%,那么運用

久期計算法，預計其價格將降低（）元。

A、76.56

B、76.92

C、77.67

D、80

標準答案：D

知識點解析：￥…、焉。到期收益率從8%提高到9%,即上升1%,根據公式，

價格將下降10xl%=10%,所以價格降低額為800xl0%=80（元）。

24、一種債券的息票率為8%,每年付息一次，到期收益率為10%,麥考萊久期為

9年。則該債券修正的久期等于（）年。

A、8.18

B、8.33

C、9.78

D、10

標準答案：A

n?D______9-

知識點解析：修正的久期,片■西二（年兀

25、當利率下降時，市價高于面值的30年期債券的久期將（）。

A、增大

B＞變小

C、不變

D、先增后減

標準答案：A

知識點解析：暫無解析

26、其他因素不變的條件下，債券的久期正相關于債券的（）。

A、到期日

B、息票率

C、到期收益率

D、預期收益率

標準答案：A

知識點解析：久期是債券對利率波動的價格敏感性的測度（利率風險）。其他因素不

變的條件下，債券的久期負相關于息票率和到期收益率。

27、其他因素不變的條件下，債券的利率風險在（）會更高。

A、到期日比較短時

B、息票率比較高時

C、到期收益率比較低時

D、當前收益率比較高時

標準答案：C

知識點解析：到期日越長，債券的利率風險越大；息票率越低，債券的利率風險越

大；到期收益率越低，債券的利率風險也越大。

28、假定其他因素不變，下列各種債券的價格波動性最小的是（）。

A、5年期，10%息票債券

B、5年期，12%息票債券

C、5年期，14%息票債券

D、5年期，16%息票債券

標準答案：D

知識點解析：其他因素不變的條件下，債券的久期負相關于債券的息票率。

29、下列債券久期最長的是（）。

A、8年期、息票率為0%的息票債券

B、8年期、息票率為5%的息票債券

C、10年期、息票率為5%的息票債券

D、10年期、息票率為0%的息票債券

標準答案：D

知識點解析：到期時間越長，息票率越低，債券的久期就越長。

30、如果某投資者有義務在四年零兩個月后償付1488元，他將會投資（）,以

在相對確定性下，使其1000元累積到該數量，甚至在購買債券后該債券的收益率

馬上下降到9.5%。

A、6年期10%息票率的平價債券

B、5年期10%息票率的平價債券

C、5年期零息票債券

D、4年期10%息票率的平價債券

標準答案：B

知識點解析：當資產久期;負債期限時，可以得到相對于利率變化的免疫和保護。

該投資者負債的期限為4年零兩個月。分別計算各債券的久期，A項的久期為4.79

年，B項的久期為4.17年，C項的久期為5年，D項的久期為3.49年，僅B項符

合題意。

31、下列說法錯誤的是（）。

A、其他因素不變的條件下，債券的久期隨到期時間的增加而增加

B、給定到期日，一張零息票債券的久期隨到期收益率的增加而減少

C、給定到期日和到期收益率，息票率越低，債券的久期越長

D、與到期時間相比，久期是一種更好的價格對利率波動敏感性的測度

標準答案：B

知識點解析：零息票債券的久期和到期時間相同，獨立于到期收益率。

32、債券X、Y的期限都為10年，但債券X、Y的到期收益率分別為10%、

15%,則下列說法正確的是（）o

A、債券X對利率變化更敏感

B、債券Y對利率變化更敏感

C、債券X、Y對利率變化同樣敏感

D、不能確定

標準答案：A

知識點解析：根據久期法則3：其他因素不變時，債券的到期收益率較低時，息票

債券的久期較長。題中債券X的到期收益率10%低于債券Y的收益率15%,而在

期限相同的前提下，債券X的久期長于債券Y,債券x對利率變化更敏感。

33、一張息票率為10%的20年期債券，每半年付息一次，如果到期收益率為

8%,則該債券的久期為（）。

A、9.87年

B、10.00年

C、10.18年

D、19.74年

標準答案：A

知識點解析：由于是半年付息一次，所以y=4%,c=5%,T=40o根據息票債券久

期計算公式可得，該債券的久期二（1.04/0.04）?[L04+40x（0.05-0.04）]/[0.05x（1.0440-

1）+0.04]=19.74（半年）=9.87（年）。

34、當收益率為8%時，10年期年金的久期等于（）年。

A、3.86

B、4.87

C、5.78

D、6.97

標準答案：B

知識點解析：以I為支付的次數，y是每個支付期的年金收益率，可得：穩定年金

的久期=：y-t/[（lt/）t-l]=8相一10/[（1+8%）1°-1]=4?87（年）。。

35、一張息票率為9%,期限為7年的平價債券的修正久期為（）年。

A、1.85

B、3.36

C、4.87

D、5.02

標準答案：B

Lt!I7

知識點解析:久期=/J]=k7/KH9%）7T]=3.657（年）。修正久期二久

期/（1+y）=3.657/1.09=3.36（年）。

36、利率下降時，溢價銷售的10年期債券的久期將（）o

A、增加

B、減少

C、保持不變

D、先增加，再減少

標準答案：A

知識點解析：利率和久期之間是反向關系。

37、張票面利率為8%、30年期的公司債券的到期收益率為10%。債券的久期是

10.2年。給定以上信息，債券的修正久期將會是（）年。

A、8.05

B、9.27

C、9.44

D、11.22

標準答案：B

知識點解析：修正久期:D/（l+y）=10.2/l.l=9.27（年）。

38、一張票面利率為8%、15年期債券的到期收益率為10%,久期為8.05年。如

果市場收益率變動25個基點，債券的價格將會變動（）o

A、1.83%

B、2.01%

C、3.27%

D、6.44%

標準答案：A

知識點解析：2^^=-口'心丫/（1+丫）］=8.05X（±0.0025）/1.1=1.83%。

39、息票率為8%,再投資率也是8%的5年期債券，在投資初期利率從8%跌到

6%,則債券實現復收益的預期值為（）o

A、6.52%

B、7.72%

C、7.89%

D、8.25%

標準答案：B

知識點解析：5年期平價債券的久期為4.31年，則實現復收益預期值=8%+（1?

4.31/5）x（6%-8%）=7.72%o

40、某5年期付息債券面值為100元，票面收益率為10%,年付息一次，半年后到

期，則該債券的久期為（）o

A、0.2

B、0.5

C、2.5

D、5

標準答案：B

知識點解析：由于該債券年付息一次，半年后到期，其現金流入只在債券到期時發

生一次，所以該債券的久期=到期期限=0.5。

41、當投資者預測未來利率將會上漲時，應選擇（）作為投資工具。

A、久期大的債券

B、久期小的債券

C、久期大的債券或久期小的債券

D、信息不足，不能確定

標準答案：B

知識點解析：久期是衡量債券價格對利率變動的反應程度。當利率上漲時，債券價

格下跌，久期大的債券下跌的幅度也較大。因此，當投資者