WELLSFARGOInvestmentInstitute投資和保險(xiǎn)產(chǎn)品:u非FDIC保險(xiǎn)u無銀行保證u可能會(huì)損失價(jià)值達(dá)雷爾·達(dá)雷爾·L·克朗克，特許金融分析師富國投資研究所財(cái)富和投資管理往往不盈利。”世界經(jīng)濟(jì)增?將放緩。華爾街的術(shù)語是“軟著陸”，即美國重新獲得動(dòng)?。要名副其實(shí)地進(jìn)?軟著陸，必須有迎頭趕上制造業(yè)和其他領(lǐng)域趕上服務(wù)業(yè)，?服務(wù)業(yè)?直以來更為強(qiáng)勁上過程中，以及可能的新關(guān)稅和更嚴(yán)格的移?政策，我們預(yù),但我們建議在2025年將這些持有轉(zhuǎn)向拓寬的股票市場機(jī)會(huì)和更?期的固定收益。在經(jīng)濟(jì)之外，即將上任的政府和國會(huì)領(lǐng)導(dǎo)?希望迅速啟動(dòng)點(diǎn)包括延?明年到期的稅收優(yōu)惠和放松監(jiān)管，以及新的關(guān)稅我們也看到了?些我們認(rèn)為在當(dāng)天可以投資的?期主題。合了基礎(chǔ)設(shè)施重建和制造業(yè)從中國轉(zhuǎn)移回來，并在像機(jī)器?技—還可能是?種投資前景。我們發(fā)現(xiàn)這些設(shè)備和材料供應(yīng)商中存在價(jià)值，不僅僅是在技術(shù)硬件領(lǐng)以后機(jī)遇的相關(guān)政策。謹(jǐn)代表富國投資研究所的同事和所有 前五個(gè)投資組合想法第4-7? 全球經(jīng)濟(jì)美國經(jīng)濟(jì)將引領(lǐng)我們預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)各領(lǐng)域?qū)?shí)現(xiàn)更加平衡的增?，這種更強(qiáng)的平衡 股市反彈將擴(kuò)?經(jīng)濟(jì)反彈，加上較低的短期利率，預(yù)計(jì)將推動(dòng)更?泛的收益增?和截?2025年年底更?的股票價(jià)格。 全球固定收益?期收益率將上升美國短期國債利率可能會(huì)隨著美聯(lián)儲(chǔ)政策利率下降，但隨著經(jīng)濟(jì)增?、關(guān)稅和移?限制，?期利率應(yīng)該會(huì)上 全球?qū)嵨镔Y產(chǎn)?市超級(jí)周期將恢復(fù)我們認(rèn)為?宗商品將受益于供應(yīng)增?緩慢和全球需求的回暖，全球另類投資1替代選擇我們的對沖基?指引升級(jí)了我們對經(jīng)濟(jì)敏感的策略的評級(jí) 1替代投資并?適合所有投資者，僅向符合美國證券法規(guī)定的“合格投資者”或“合格投資者”開放。重要定義和?險(xiǎn)考慮事項(xiàng)，請參閱33-35?2025展望|第3?前五個(gè)投資組合想法,但仍然充?，?持2025年的信貸增?(?下圖)。此外，銀?可?于放貸的現(xiàn)?接近15年?點(diǎn)來源：富國銀?投資研究所和彭博社。美國聯(lián)邦儲(chǔ)備銀?的儲(chǔ)備余額。截?2024年11?6?的每周數(shù)據(jù)。2.科技股包括跨越信息技術(shù)、通信服務(wù)和消費(fèi)者?由裁量領(lǐng)域的股票。3.多元?業(yè)包括?業(yè)綜合企業(yè)、電?元件與設(shè)備、?業(yè)機(jī)械與?品與零部件、貿(mào)易公司與分銷商??業(yè)。,我們建議?即在經(jīng)濟(jì)敏感型資產(chǎn)類別中建?頭?。這樣較?的公司往往更依賴信貸，因此較低的借款成本應(yīng)該能夠推動(dòng)其收益,加上歐洲對中國的貿(mào)易限制，破壞了兩者在之前??年），。4彭博社，截?2024年10?15?。股息不保證且可能變化或取消。請參閱第33-35?，了解重要定義和?險(xiǎn)考慮事項(xiàng)2025展望|第5?,建?由這?新興技術(shù)驅(qū)動(dòng)的世界基礎(chǔ)設(shè)施需要公?事業(yè),并隨時(shí)間表現(xiàn)出杰出的彈性（請參?下?的圖表）。可能忽略了這樣?個(gè)事實(shí)：這類事件通常是不可預(yù)測的;。通過在各種市場中尋找我們認(rèn)為是最佳機(jī)會(huì),我們相信我們盡管存在不確定事件，但美國市場表現(xiàn)出了韌性俄羅斯?侵烏克蘭冠狀病毒（COVID-19）冠狀病毒（COVID-19）計(jì)劃獲批?典中東呼吸綜合癥?典中東呼吸綜合癥禽流感（禽類流感）稅改稅改9,600?/五??樓襲擊事件美聯(lián)儲(chǔ)政策不確定性4,800?/五??樓襲擊事件美聯(lián)儲(chǔ)政策不確定性4,800股市崩盤美國債務(wù)降級(jí)爆炸案HIV/AIDS美國債務(wù)降級(jí)爆炸案HIV/AIDS160?丁·路德·?遭槍擊TARP通過于2TARP通過于2滯漲海灣戰(zhàn)爭滯漲mn衰退標(biāo)普500指數(shù)（左軸）道瓊斯?業(yè)平均指數(shù)（右軸）來源：富國投資研究所和彭博社，截至2024年10月31日。月度數(shù)據(jù)，1965年1月至2024年10月。代表性指數(shù)包括標(biāo)普500指數(shù)和道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)。指數(shù)不受管理，不能直接投資。過往業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)5來源：彭博社，截?2024年10?31?。現(xiàn)?以彭博美國國債票據(jù)（1-3個(gè)?）指數(shù)表?。美國?盤股票以標(biāo)普500指數(shù)表?重要定義和?險(xiǎn)考慮事項(xiàng)詳?33-35?2025展望|第7?全球經(jīng)濟(jì)全球經(jīng)濟(jì)美國經(jīng)濟(jì)將引領(lǐng)?我們預(yù)計(jì)到2025年年底，美國經(jīng)濟(jì)各個(gè)部?的增?會(huì)更加平衡，這種更加平衡和?定程度的加速可能會(huì)適度提升通脹率。這可能對投資者意味著什么,有望?持低收?家庭的?出增?。我們預(yù)計(jì)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)通脹率將在年底達(dá)到3.3%的年度速度。在這??，有?個(gè)趨勢值得關(guān)注。?先，重全球經(jīng)濟(jì)跟不上美國美元有望保持強(qiáng)勢某些CPI通脹組成部分仍然保持頑固的??平消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)租?通脹醫(yī)療保健通脹核?商品通脹來源:富國投資研究所及勞?統(tǒng)計(jì)局。?度數(shù)據(jù)，2022年5?-202請查看第33-35?以獲取重要定義和?險(xiǎn)考慮全球股票全球股票股市反彈將加劇?我們預(yù)計(jì)股票價(jià)格將繼續(xù)上漲，主要受益?我們更?睞美國?盤股（有利）?不是美國中盤股（中性）和美國?盤股（中性），以及發(fā)達(dá)市場除美國外股票（中性）?不是新?美國?盤股在除?種情況外均有所上漲（過往表現(xiàn)不預(yù)?未來結(jié)果）總體??，我們預(yù)計(jì)這些因素將?撐我們對2025年年底標(biāo)普500指數(shù)公司，相較于?盤同?，它們的債務(wù)EBITDA?例要?得EBITDA?率約為1.5倍，?RussellMidcap和Russell26.EBITDA=利息、稅項(xiàng)、折舊和攤銷前收益。跟隨歷史腳本的降息回報(bào)），當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)降息但避免經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，股票回報(bào)履歷有利聯(lián)邦基準(zhǔn)利率初次削減前后的平均標(biāo)普500指數(shù)表現(xiàn)（經(jīng)濟(jì)衰退）平均標(biāo)普500指數(shù)表現(xiàn)（?經(jīng)濟(jì)衰退）資料來源：富國銀?投資研究所和彭博社。每?數(shù)據(jù)。根據(jù)循環(huán)中?次聯(lián)邦基準(zhǔn)利率削減的情況進(jìn)?指數(shù)化，初始聯(lián)邦基準(zhǔn)利率削減?期的經(jīng)濟(jì)衰退案例包括1980年5?30?、1981年11?2?、2001年1?3?、2007年9?18?和2019年7?31?開始的降息周期。?經(jīng)濟(jì)衰退案例包括1984年11?21?、1989年6?6?、1995年7?6?和1998年9?29?開始的降息周期。指數(shù)未進(jìn)?管理，也不供直接投資。過往表現(xiàn)并不代表未來結(jié)果請參閱第33?35?以獲取重要定義和?險(xiǎn)考慮事項(xiàng),MSCIEAFE指數(shù)的杠桿?率，如債務(wù)與EBITDA之?,?乎與標(biāo)普500指數(shù)相同，但其市盈率折讓約40%。?針對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的?業(yè)定位?攬?的經(jīng)驗(yàn)收益動(dòng)因和有吸引?的市盈率消費(fèi)品可選、?業(yè)和信息技術(shù)針對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的?業(yè)定位，維持上升的?期利率,情緒改善以及?期的結(jié)構(gòu)增?主題可以?“任何防御性以外”我們堅(jiān)信周期性?業(yè)專注于質(zhì)量上好的周期性?業(yè)。我們對質(zhì)量與業(yè)務(wù)模型的穩(wěn)固性、盈利能?和回報(bào)指標(biāo)務(wù)償還、盈利穩(wěn)定性以及有機(jī)增?潛?有關(guān)些特征使公司有?定能?抵抗經(jīng)濟(jì)周期的起強(qiáng)調(diào)質(zhì)量周期性的分類，因?yàn)槲覀冋w經(jīng)濟(jì)利率下?，同時(shí)伴隨著逐漸改善的增?狀況太可能是更經(jīng)典的“早期周期”?出反彈，在?融領(lǐng)域，我們指向多元化銀?、資本市場有關(guān)我們對標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)所有11個(gè)部?的偏好的詳細(xì)信息，請8.多元產(chǎn)業(yè)包括?業(yè)集團(tuán)、電?部件與設(shè)備、?業(yè)機(jī)械與設(shè)備與部件以及貿(mào)易公司和分銷商等??業(yè)。有關(guān)重要定義和?險(xiǎn)注意事項(xiàng)，請參閱33-35?。有關(guān)重要定義和?險(xiǎn)注意事項(xiàng)，請參閱33-35?。2025展望|第13?股權(quán)部?和?部?偏好SECTORGUIDANCESECTORGUIDANCE部門指導(dǎo)部門有利的部門指導(dǎo)部門有利的能源綜合油?;中游能源精煉互動(dòng)家庭娛樂;互動(dòng)媒體與服務(wù)另類運(yùn)營商;出版商業(yè)發(fā)展公司?壽和健康保險(xiǎn);按揭房地產(chǎn)投資信托(REITs);商業(yè)發(fā)展公司?壽和健康保險(xiǎn);按揭房地產(chǎn)投資信托(REITs);控股;財(cái)產(chǎn)和意外險(xiǎn)保險(xiǎn);交易與?付處理服務(wù)貨物地?運(yùn)輸;貨物地?運(yùn)輸;客運(yùn)航空公司?業(yè)。商業(yè)與專業(yè)服務(wù);零售業(yè);酒店,餐廳和?命科學(xué)?具與服務(wù);管理保健;醫(yī)療保健半導(dǎo)體;半導(dǎo)體材料和設(shè)備;軟件通信設(shè)備建筑材料;?業(yè)容器和包裝數(shù)據(jù)中?REITs;?業(yè)多元化REITs;住宿/度假村房地產(chǎn)REITs;?存儲(chǔ)REITs;電信REITsREITs;辦公室REITs;專業(yè)REITs;林地REITs??消費(fèi)品主?雜貨零售;家居公?事業(yè)能源與可再?電??產(chǎn)商；多元事業(yè)單位來源：富國投資研究所全球投資策略和全球證券研究，截?2024年12?10?。1.多元產(chǎn)業(yè)包括?業(yè)集團(tuán)、電器部件與設(shè)備、?業(yè)機(jī)械與供應(yīng)部件以及貿(mào)易公司和分銷商??業(yè)。全球固定收益全球固定收益?我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)有進(jìn)?步降息的靈活性，但我們?投資級(jí)企業(yè)發(fā)??以強(qiáng)勁的信?度量和主要評級(jí)機(jī)構(gòu)基本?持性展望進(jìn)?2025年。?個(gè)具有韌性的經(jīng)濟(jì)應(yīng)該會(huì)繼續(xù)?持以信?為導(dǎo)向這對投資者可能意味著什么?最終，我們認(rèn)為固定收益投資者有機(jī)會(huì)保持活躍，并同時(shí)實(shí)施防御和增?導(dǎo)向的策略。我們認(rèn)為，在考慮潛在?美國中期稅收固定收?,聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)很可能會(huì)在年初停?其作為量化收緊計(jì),特別是圍繞通脹軌跡以及聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)如何調(diào)整政策,我們認(rèn)為投資者需要保持靈活性：如果收益率超過我們9.量化收緊計(jì)劃的結(jié)束很重要，因?yàn)樗广y?體系中的現(xiàn)?儲(chǔ)備（請參閱第4?的圖表）達(dá)到?個(gè)?平，這將使銀?能夠以更有利于借款?的條件提供貸款，如果該計(jì)劃繼續(xù)耗盡儲(chǔ)備，情況可能就不同。換句話說，我們認(rèn)為量化收緊計(jì)劃的結(jié)束對經(jīng)濟(jì)增?是有益的。請參閱第33-35?，了解重要定義和?險(xiǎn)考慮聯(lián)儲(chǔ)降息、經(jīng)濟(jì)增?改善且通脹保持溫和的全球債券?臨著交叉因素的挑戰(zhàn)洲央?(ECB)進(jìn)?步采取的?我們預(yù)期的美聯(lián)儲(chǔ)和其他主?期債券對利率半點(diǎn)變動(dòng)最為敏感2年期美國國債5年期美國國債30年期美國國債投資級(jí)應(yīng)稅固定收益投資級(jí)企業(yè)債?收益?zhèn)Y產(chǎn)?持證券抵押?持證券市政債券下降0.50%上升0.50%來源：富國投資研究所和彭博社，截?2024年11?12?。國債票據(jù)：彭博美國國債票據(jù)（1-3個(gè)?）指數(shù)，投資級(jí)可資產(chǎn)收益：彭博美國綜合債券指數(shù)。投資級(jí)企業(yè)債券：彭博美國公司債券指數(shù)，?收益?zhèn)号聿┟绹?收益?zhèn)笖?shù)，資產(chǎn)?持證券：彭博美國資產(chǎn)?持證券指數(shù)，抵押貸款?持證券：彭博美國抵押貸款?持證券指數(shù)，市政債券：彭博市政指數(shù)。僅供說明?的。指數(shù)未經(jīng)管理，不可直接投資。過去表現(xiàn)不預(yù)?未來結(jié)果。請參閱報(bào)告背?的指數(shù)定義。公司債券的機(jī)遇,?不是基礎(chǔ)業(yè)務(wù)基本?。除了個(gè)別知名例外外，三B級(jí)債不同表?，以識(shí)別債券的信?評級(jí)。‘AAA’和‘AA’（?信?質(zhì)量）以及‘A’和‘BBB’（中等信?質(zhì)量）被視為投資級(jí)。這些等級(jí)以下的債券（‘BB’、‘B請查看第33-35?以了解重要定義和?險(xiǎn)考慮事項(xiàng)考慮市政債券少，部分領(lǐng)域較低質(zhì)量信?可能?臨信?壓?。另???，由于市政債券提供的稅收優(yōu)惠和能源、?融和公?事業(yè)領(lǐng)域的投資級(jí)公司債務(wù)務(wù)證券化(有利)抵押?持州政府和地?政府?dāng)?shù)據(jù)來源：富國銀?投資研究所全球投資策略和全球證券研究，截?2024年12?10?全球?qū)嵨镔Y產(chǎn)全球?qū)嵨镔Y產(chǎn)看漲超級(jí)周期將恢復(fù)?在我們看來，?宗商品的?市超級(jí)周期仍然保持著完整性，因?yàn)槿蛐枨笏坪跻呀?jīng)開始恢復(fù)，?許多關(guān)鍵?宗商品仍然存在供應(yīng)緊?我們對標(biāo)普500指數(shù)房地產(chǎn)板塊保持中?，但看好某些房地產(chǎn)投資信托(REIT)??業(yè)的機(jī)會(huì)。?我們傾向于持有?攬??宗商品以獲得重新加速的?宗商品?市周期，但在增加房地產(chǎn)投資信托的配置之前，更傾向于等待經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)折-優(yōu)選資產(chǎn)類別:我們相信，由于全球經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂仍然存在，這種調(diào)整始于20中國的需求，但我們相信這?情況即將轉(zhuǎn)變，對,隨著??和經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張。許多這些國家的全球利率降低-請查看??33-35，了解重要定義和?險(xiǎn)考慮事項(xiàng)全球?宗商品供應(yīng)增?疲弱銅、?油和??供應(yīng)增?有限，有望?撐價(jià)格?市超級(jí)周期銅??一m?油來源:富國投資研究所、彭博社、美國地質(zhì)調(diào)查局和能源研究所.年度數(shù)據(jù)為1970年?2023年.?市超級(jí)周期指的是從1971年?1980年、1999年?2008年以及2020年?當(dāng)前的灰?陰影區(qū)域11標(biāo)準(zhǔn)普爾環(huán)球“2020年?2023年啟動(dòng)的礦?平均提前約美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)幫助?些房地產(chǎn)?部?盡管我們對REITs作為?個(gè)股票領(lǐng)域保持中?，但在美聯(lián)儲(chǔ)在2024年底開始降息之后，?些更?泛的REIT領(lǐng)域的的備案顯?，?家股票REIT已經(jīng)利?改善的權(quán)益資本成本?多數(shù)REIT?部?將在2025年開始看到適度的租?需求。話雖如此，股權(quán)REIT可能需要?些時(shí)間才能從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變有價(jià)值。最重要的是，在我們看好的REIT?部?范圍內(nèi)的股票REIT處于良好位置，可以利??個(gè)?期趨勢；額的持續(xù)增?。此外，我們認(rèn)為?存儲(chǔ)REIT可能會(huì)受益于數(shù)據(jù)中?數(shù)據(jù)中?來源：富國投資研究所全球投資策略及全球證券請查看33-35?，了解重要定義和?險(xiǎn)考慮事項(xiàng)全球另類投資全球另類投資轉(zhuǎn)變軌跡的另類投資?在私?資本??，隨著交易活動(dòng)繼續(xù)凸顯對?質(zhì)量增?和較少債務(wù)的偏好，我們保持對增?股權(quán)和中?型收購策略的有利指引。投資者可能會(huì)意識(shí)到的含義?如果經(jīng)濟(jì)增?如我們預(yù)期的那樣在2025年加速，我們偏愛的對沖基金策略和子策略?事件驅(qū)動(dòng)：扭曲信??相對價(jià)值：多空信??股票對沖：定向?宏觀：?主偏愛的私人資本策略和子策略?私?債務(wù)：困境/特殊情況?私?股權(quán)：?型和中型企業(yè)收購?私?股權(quán)：成?股權(quán)轉(zhuǎn)變的開始。正如下??的圖表所?，在歷史上經(jīng)濟(jì)增?逐漸放緩(。市場中性并購套利系統(tǒng)化結(jié)構(gòu)化信?資料來源：富國投資研究所和對沖基?研究。季度數(shù)據(jù)，2008年3??2024年10?。圖表顯?HFRI指數(shù)（請參閱本報(bào)告末尾的定義）在歷史期間的平均年化回報(bào)率，當(dāng)標(biāo)普500指數(shù)的年化回報(bào)率在7%?15%之間，實(shí)際國內(nèi)?產(chǎn)總值增?率在1.8%?2.8%之間時(shí)。這些時(shí)期為2013年1??2013年3?，2016年1??2016年9?，2017年1??2017年3?以及2018年1??2018年3?。過去的表現(xiàn)不代表未來的結(jié)果。指數(shù)未經(jīng)管理，不能直接投資。請參閱本報(bào)告末尾的指數(shù)定義。13.有關(guān)詳情，請參閱“研究所警報(bào)：修訂指南以延?固定收益期限”，富國投資研究所，2024年10?21?。請參閱33-35?以獲取重要定義和?險(xiǎn)考慮事項(xiàng)私?資本策略我們看到私?房地產(chǎn)呈現(xiàn)積極趨勢，但仍處?放松銀?貸款標(biāo)準(zhǔn)?短期利率下降?經(jīng)營收?改善?在特定領(lǐng)域出現(xiàn)了有利的順?。包括?業(yè))策略。對于利率削減程度及其對未來?個(gè)季度活動(dòng)的影16.美聯(lián)儲(chǔ)，?級(jí)貸款主管調(diào)查，截?2024年9?。請參閱33-35?以了解重要定義和?險(xiǎn)考慮2025展望|第25?...針對潛在的具,可以在追求從?成AI（genAI）獲得盈利的過程中獲得,對數(shù)據(jù)中?，?絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施，電?和發(fā)電等??的實(shí)質(zhì)基于這些原因，我們預(yù)計(jì)投資者將把越來越多的注意?集中在更?泛近年來，科技巨頭公司的AI相關(guān)資本?出迅速增?AlphabetMetaAmazonMicrosoftApple資料來源：富爾哥投資研究所和2019年?2023年的公司財(cái)報(bào)。FactSet提供2024年?2026年的預(yù)測數(shù)據(jù)。圖表包括市值超過1萬億美元、資本?出超過40億美元、主營業(yè)務(wù)與科技相關(guān)的公司。數(shù)據(jù)截?2024年10?14?。,?量的投資已經(jīng)轉(zhuǎn)向提?運(yùn)營效率，以及在互動(dòng)媒體和?險(xiǎn)投資??智能投資熱潮在資助下?代??智能技術(shù)發(fā)展中發(fā)揮著重要作?itchbook的數(shù)據(jù)，??智能交易和籌資的增?在近年來超機(jī)爆發(fā)前的?年間的平均增?率為2.8%。17.“??智能占美國?險(xiǎn)投資交易價(jià)值的41％，得到?科技公司資?的幫助，”PitchBook，2024年8?13?.18.“?成式??智能的經(jīng)濟(jì)潛?：下?個(gè)?產(chǎn)率新領(lǐng)域，”McKinsey&Company，2023年6?14?.請參閱第33-35?以了解重要定義和?險(xiǎn)考慮事項(xiàng)2025展望|第27?...針對?業(yè)動(dòng)?復(fù)興以滿?數(shù)據(jù)消費(fèi)的驚?增?（不僅僅是AI，還有?絡(luò)安全），素，genAI數(shù)據(jù)中?建設(shè)，最近才進(jìn)?舞臺(tái)，并引起牌設(shè)施的數(shù)據(jù)中?很可能是該國最?的單?設(shè)施?電者(發(fā)?了什么變化？最重要的是，訓(xùn)練基于genAI的?0AI數(shù)據(jù)中?需要?量連續(xù)供電0?型?輛裝配???智能數(shù)據(jù)中??型?輛裝配???智能數(shù)據(jù)中??來源：富國投資研究所，各公司報(bào)告，能源之星和《裝配雜志》。數(shù)據(jù)截?2024年10?14?19富國證券，“??智能?量激增：2050年產(chǎn)能展望；需求回?fù)簦　?024年5?30?,數(shù)據(jù)中?總體上將占美國總?電量的?達(dá)9%，??前,新增的天然?發(fā)電設(shè)施將投?運(yùn)營，核能在保持份額的全球能源需求不斷上升除了美國國內(nèi)對發(fā)電的需求上升外，全球?qū)δ茉吹男枨笠苍诔掷m(xù)增?。實(shí)際上，我們認(rèn)為美國液化天然?（LNG）出），約46%的需求增?歸因于LNG出?，其聯(lián)系這些關(guān)聯(lián)因素20ElectricPowerResearchInstitute(EPRI),“EPRIStudy:DataCentersCouldConsumeupto9%ofU.S.ElectricityGenerationby2030,”May29,202421JacobRobbins,“AIeatsup41%ofUSVCdealvalue,withhelpfromBigTechbucks,”PitchBook,August13,202422EPRI,“EPRIStudy:DataCentersCouldConsumeupto9%ofU.S.ElectricityGenerationby2030,”May29,2024請參閱第33-35?以了解重要定義和?險(xiǎn)考慮2025展望|第29?全球經(jīng)濟(jì)美國國內(nèi)?產(chǎn)總值增?2.9%(第三季度)3.4%(第三季度)5.9%(第三季度)0.6%(第三季度)4.7%(第三季度)新興市場通貨膨脹7.2%(第三季度)來源:富國投資研究所和彭博社。所有截?2024年11?29?彭博社的最新數(shù)據(jù)。2025年的?標(biāo)基于截?2024年12?10?富國投資研究所的預(yù)測，提供對2025年的戰(zhàn)術(shù)視野。除?另有說明，否則均為與去年同期的平均百分?變化。GDP=國內(nèi)?產(chǎn)總值。CPI=消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)。Q1=第?季度，Q2=第?季度，Q3=第三季度，Q4=第四季度。1.年末至年末變化。2.截至指定日期的三個(gè)月均值，作為勞動(dòng)力的百分比。3.發(fā)達(dá)國家和新興市場預(yù)測的加權(quán)平均值。4.美國他發(fā)達(dá)國家預(yù)測的加權(quán)平均值。預(yù)測、目標(biāo)和估計(jì)基于某些假設(shè)和我們對市場和經(jīng)濟(jì)狀況的當(dāng)前看法，這些看法可能會(huì)發(fā)生變?nèi)蚬墒辛_素中盤指數(shù)RussellMidcapEPSRussell2000IndexRussell2000EPSMSCIEAFE指數(shù)MSCIEAFE每股收益MSCI新興市場（EM）指數(shù)MSCIEMEPS來源：富國投資研究所和彭博。2024年全指數(shù)未經(jīng)管理，不能直接投資。全球固定收益最新聯(lián)邦基?利率全球?qū)嵨镔Y產(chǎn)最新WTI原油價(jià)格（每桶美元）彭博商品指數(shù)貨幣每歐元的美元匯率每美元的?元匯率提供了一個(gè)針對2025年的戰(zhàn)術(shù)視野的預(yù)測方向。5.ICE美元指數(shù)是美元、日元、英鎊、加拿大元、瑞典克朗和瑞士法郎。指數(shù)值較高表示美元升值。預(yù)測、目標(biāo)和估計(jì)是基于特定假設(shè)和我們經(jīng)濟(jì)狀況的當(dāng)前看法，這些看法可能會(huì)發(fā)生變化請查看第33?35?以了解重要定義和?險(xiǎn)考慮事項(xiàng)全球投資策略馬超博士,特許金融分析師,風(fēng)險(xiǎn)管理師加?·施洛斯伯格全全球投資策略主管全球投資和投資策略師球策略師路易斯·阿爾瓦拉多全球固定收益戰(zhàn)略師投資策略分析師全球另類投資戰(zhàn)略師ChrisHaverland,CFA?全TonyMiano,CFA?投資策略分JenniferTimmerman投資策略球股票策略師析師分析師JohnLaForgeAustinPickle,CFA?投資策略分斯科特·倫房地產(chǎn)資產(chǎn)戰(zhàn)略主管析師資深全球市場策略師愛德華·李項(xiàng)?分析布萊恩·雷林,特許金融分析師師全球固定收益策略主管山姆·隆巴多塞米爾·薩馬納,特許金融分析師投資策略分析師資深全球市場策略師全球資產(chǎn)配置策略全球資產(chǎn)配置策略負(fù)責(zé)?全球投資策略師JeremyFolsom投資策略分析師MichaelTaylor,CFA?投資策略分析師全球投資策略師全球投資策略師全球證券研究多里安·賈米森市政固定收益分析師公司固定收?分析師喬·布法股票?業(yè)分析師伊恩·?克爾森，特許?融分析師?股票?業(yè)分析師勞倫斯·?費(fèi)爾，特許?融分析師?股票?業(yè)分析師約翰·希恩，特許?融分析師?股票?業(yè)分析師彭博商品指數(shù)(BCOMTR)反映了美國國債和23種大宗商品期貨的綜合回報(bào)，權(quán)重考慮了經(jīng)濟(jì)重要性和市場流動(dòng)性。彭博市政債券指數(shù)是美元計(jì)價(jià)的長期免稅債券指數(shù)。它未進(jìn)行對沖，目前有57,947個(gè)成員。彭博美國綜合債券指數(shù)是對美國投資級(jí)、美元計(jì)價(jià)、固定利率可交易債券市場的廣泛衡量。彭博美國資產(chǎn)支持證券指數(shù)衡量美國信用卡、汽車和學(xué)生貸款資產(chǎn)支持證券交易的投資級(jí)市場。彭博美國企業(yè)債券指數(shù)衡量投資級(jí)企業(yè)債券市場的表現(xiàn)。彭博美國高收益公司債券指數(shù)涵蓋了美元計(jì)價(jià)的非投資級(jí)固定利率可交易企業(yè)債券市場。彭博美國抵押?持證券指數(shù)包括由?邊賽*美國(GNMA)、房利美(FNMA)和房地美(FHLMC)擔(dān)保的機(jī)構(gòu)抵押資?通?證券(固定利率和混合調(diào)整利率)。消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)每月生產(chǎn)有關(guān)城市消費(fèi)者為代表性商品和服務(wù)支付的價(jià)格變化數(shù)據(jù)。道瓊斯?業(yè)平均指數(shù)是30只藍(lán)籌股的價(jià)格加權(quán)平均值，這些股票HFRI事件驅(qū)動(dòng)指數(shù)持有?前或潛在涉?各種公司交易（包括但不限于合并、重組、財(cái)務(wù)困境、要約收購、股東回購、債務(wù)交換、證券發(fā)?或其他資本結(jié)構(gòu)調(diào)整）的公司股票。安全類型范圍可以從資本結(jié)構(gòu)中的最優(yōu)級(jí)到最次級(jí)或次級(jí)，通常涉及其他衍?暴露包括對股票市場、信貸市場和特定公司發(fā)展的組合敏感性。投資論點(diǎn)通常基于基本特征??定量，其實(shí)現(xiàn)取決于對HFRI宏觀指數(shù)：投資經(jīng)理交易?泛的策略，其投資過程基于基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)變量的變化及其對股票、固定收益、硬貨幣和?宗商品市場的影響。管理者應(yīng)?各種技術(shù)，包括?主和系統(tǒng)性分析，?上?下和?下?上的論點(diǎn)結(jié)合，定量和基本?法，?期和采?RV技術(shù)，宏觀策略與RV策略不同之處在于，主要投資觀點(diǎn)基于對基礎(chǔ)?具未來移動(dòng)的預(yù)測，?不是在證券之間的估值差異實(shí)現(xiàn)。類似地，盡管宏觀和股本對沖管理者都可能持有股權(quán)證券，但主要投資觀點(diǎn)是基于基礎(chǔ)宏觀經(jīng)濟(jì)變量的HFRI股票對沖指數(shù)包括投資經(jīng)理在主要股票和股票衍?證券中保持多空頭?的投資經(jīng)理。可以采?多種投資流程來做出投資決策，包括定量和基本技術(shù)；策略可以?泛分散或?qū)Ｗ⒂谔囟?業(yè)，并且在凈暴露?平、使?的杠桿、持有期、市值集中和典圍??差異較?。EH管理者通常?少維持HFRI相對價(jià)值指數(shù)持有的位置的投資論點(diǎn)是基于多個(gè)證券之間估值差異的實(shí)現(xiàn)。管理者應(yīng)?各種基本和定量技術(shù)來建?投資論點(diǎn)，并HFRI指數(shù)基于?愿向HFR資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司提供或繼續(xù)提供信息的對沖基?經(jīng)理??報(bào)告的信息。關(guān)閉業(yè)務(wù)的基?的結(jié)果將包括ICE美元指數(shù)是相對于歐元、?元、英鎊、加拿?元、瑞典克朗和瑞?法郎籃?的美元價(jià)值加權(quán)平均值。較?的指數(shù)值表?MSCIEAFE指數(shù)（歐洲、亞太、遠(yuǎn)東）指數(shù)是?個(gè)?由流通市值指數(shù)，旨在衡量除美國和加拿?外發(fā)達(dá)市場的股票市場表現(xiàn)。MSCI新興市場指數(shù)是一個(gè)自由流通市值指數(shù)，旨在衡量新興市場的股票市場表現(xiàn)。羅素2000指數(shù)衡量羅素3000指數(shù)中排名最靠后的2,000家公司的表現(xiàn)，約占羅素3000指數(shù)總市值的8%，羅素3000指數(shù)代表根據(jù)總市值排名最?的3,000家美國公司的表羅素中盤指數(shù)衡量羅素1000指數(shù)中排名較低的800家公司的表現(xiàn)，這些公司?約占羅素1000指數(shù)總市值的25％。羅素1000指數(shù)?是基于總市值列出的最?的1000家美國公司的表現(xiàn)。標(biāo)普500指數(shù)是由500只普遍持有的普通股組成的市值加權(quán)指數(shù)，通常被認(rèn)為代表美國股市。債券評級(jí)機(jī)構(gòu)，如穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾和惠譽(yù)，使?由?寫字?‘A’和‘B’組成的不同標(biāo)記來識(shí)別債券的信?質(zhì)量評級(jí)。‘AAA’和‘AA’（?信?質(zhì)量）以及‘A’和‘BBB’（中等信?質(zhì)量）被視為投資級(jí)別。低于這些標(biāo)記的債券的信?評級(jí)（‘BB’、‘B’、‘CCC’等）被視為低信?質(zhì)量，通常被稱為“垃圾債券”。預(yù)測和?標(biāo)基于某些假設(shè)以及我們對市場和經(jīng)濟(jì)狀況?前的看法，這些可能會(huì)發(fā)?變化所有投資都涉及?險(xiǎn)，包括可能損失本?。不能確保任何投資策略都會(huì)取得成功并達(dá)到其投資?標(biāo)。投資會(huì)隨著市場和經(jīng)濟(jì)狀況的變化以及在不同環(huán)境中因眾多因素?波動(dòng)，其中?些可能是不可預(yù)測的。資產(chǎn)配置和分散投資不能保證投資收益或消除損失?險(xiǎn)。每種資產(chǎn)類別都有其特定的?險(xiǎn)和回報(bào)特征，在做出任何投資決策之前應(yīng)進(jìn)?仔細(xì)評估。與特定資產(chǎn)類別相關(guān)聯(lián)的?險(xiǎn)之?包括:股票市場，特別是外國市場，波動(dòng)較?。股票價(jià)值可能會(huì)隨?般經(jīng)濟(jì)和市場狀況、個(gè)別公司前景以及?業(yè)部??波動(dòng)。國際投資存在其他?險(xiǎn)，包括與貨幣波動(dòng)、政治和經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定以及不同的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)的?險(xiǎn)。這可能導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)加劇。這些?險(xiǎn)在新興和前沿市場中加劇。投資于中?型公司涉及額外?險(xiǎn)，如流動(dòng)性有限和波動(dòng)性較?。固定收益證券（包括市政債券）的投資受市場、利率、信?、流動(dòng)性、通貨膨脹、提前償還、到期和其他?險(xiǎn)影響。債券價(jià)格與利率變動(dòng)呈反?波動(dòng)。因此，利率普遍上升可能導(dǎo)致債券價(jià)值下降。?收益固定收益證券被認(rèn)為具有投機(jī)性，涉及更?的違約?險(xiǎn)，?且?投資級(jí)固定收益證券更易波動(dòng)。市政債券也可能受到替代最低稅款、?法和監(jiān)管?險(xiǎn)的影響，即稅法變更可能影響應(yīng)稅或免稅利息主權(quán)債務(wù)來?發(fā)展中國家時(shí)通常是更??險(xiǎn)的投資，?來?發(fā)達(dá)國家時(shí)往往是更穩(wěn)健的投資。發(fā)?政府的穩(wěn)定性是評估投資主權(quán)債務(wù)?險(xiǎn)時(shí)的重要因素，主權(quán)信?評級(jí)有助于投資者權(quán)衡這種?險(xiǎn)。美國政府證券由美國聯(lián)邦政府的全部信??持，假如持有?到期，則保證本?和利息的?付。盡管沒有信??險(xiǎn)，但仍然存在利率?險(xiǎn)。盡管國債被認(rèn)為沒有信??險(xiǎn)，但仍然存在其他類型的?險(xiǎn)。這些?險(xiǎn)包括利率?險(xiǎn)，可能導(dǎo)致債券的基礎(chǔ)價(jià)值波動(dòng)。盡管國債被認(rèn)為沒有信??險(xiǎn)，但仍然存在其他類型的?險(xiǎn)。這些?險(xiǎn)包括利率?險(xiǎn)，可能導(dǎo)致債券的基礎(chǔ)價(jià)值波動(dòng)。通貨膨脹保值證券(TIPS)存在利率?險(xiǎn)，特別是當(dāng)實(shí)際利率上升時(shí)。這可能導(dǎo)致債券的基礎(chǔ)價(jià)值波動(dòng)?于其他固定收益證券。TIPS具有特殊的稅收后果，會(huì)為“通貨膨脹補(bǔ)償”部分的本?產(chǎn)?虛擬收?。持有TIPS的?可能需要每年申報(bào)這筆收?，盡管在到期前不會(huì)收到與“通貨膨脹補(bǔ)償”相關(guān)的收?。與按揭相關(guān)的證券?臨提前償還和贖回?險(xiǎn)，以及投資債務(wù)證券的?險(xiǎn)。贖回?險(xiǎn)是發(fā)??在到期前贖回債券的?險(xiǎn)。這可能導(dǎo)致再投資?險(xiǎn)，意味著收益通常將再投資于?個(gè)不太有利的環(huán)境中。提前還款的變化可能會(huì)顯著影響收益率、平均壽命和預(yù)期到期?。杠桿策略允許投資者利?當(dāng)前的利率投資于短期債券，同時(shí)從持有?期債券的更?收益中受益。貨幣?險(xiǎn)是指外幣相對于美元貶值的?險(xiǎn)。美元與外幣之間的匯率波動(dòng)可能導(dǎo)致投資組合的價(jià)值下降。債券評級(jí)機(jī)構(gòu)，如穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾和惠譽(yù)，使?不同的標(biāo)識(shí)符號(hào)，由?寫和?寫字?'A'和'B'組成，以確定債券的信?質(zhì)量評級(jí)。‘AAA’和‘AA’(?信?質(zhì)量)以及‘A’和‘BBB’(中等信?質(zhì)量)被視為投資級(jí)別。低于這些標(biāo)識(shí)符的債券(‘BB’、‘B’、‘CCC’等)被視為低信?質(zhì)量，并通常被稱為“垃圾債券”。部?投資可能?對經(jīng)濟(jì)的許多部?進(jìn)??泛分散的投資更加波動(dòng)，并會(huì)增加投資組合對影響該部?的任何單?經(jīng)濟(jì)、政治或監(jiān)管發(fā)展的脆弱性。通信服務(wù)公司容易受到產(chǎn)品和服務(wù)過時(shí)的影響，因?yàn)榧夹g(shù)進(jìn)步和競爭對?的創(chuàng)新。通信服務(wù)?業(yè)的公司也可能受到快速的技術(shù)變化、定價(jià)競爭、?型設(shè)備升級(jí)、?量資本需求和政府對產(chǎn)品和服務(wù)的監(jiān)管與認(rèn)可的影響。此外，該?業(yè)內(nèi)的公司可能會(huì)?量投資于研發(fā)，但并不保證成功實(shí)施擬議的產(chǎn)品。與消費(fèi)者?由選擇部?相關(guān)的?險(xiǎn)包括服裝價(jià)格因低成本進(jìn)?、?庫存?平和電?商務(wù)參與者的壓??出現(xiàn)通貨緊縮；傳統(tǒng)?告收?減少，增加的家庭債務(wù)?平可能限制消費(fèi)者對?由選擇購買品的需求，消費(fèi)者對新產(chǎn)品推出的接受程度下降，以及可能影響消費(fèi)者情緒的地緣政治不確定性。消費(fèi)品?業(yè)可能會(huì)受到競爭定價(jià)的顯著影響，特別是涉及低成本新興市場?產(chǎn)增?、政府監(jiān)管、整體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)、源部?可能會(huì)受到全球能源價(jià)格、勘探、?產(chǎn)?出、政府監(jiān)管和匯率變化、?然資源枯竭以及極端天?條件帶來的資于?融服務(wù)公司將使投資者受到影響該?業(yè)的不利經(jīng)濟(jì)或監(jiān)管醫(yī)療保健領(lǐng)域包括品牌產(chǎn)品的競爭，由于更便宜的替代品?造成的銷售侵蝕，研發(fā)?險(xiǎn)，政府監(jiān)管以及政府審批預(yù)計(jì)將進(jìn)?市場的產(chǎn)品。在?業(yè)部?進(jìn)?投資的?險(xiǎn)增加。該?業(yè)在該部?內(nèi)受到市場和經(jīng)濟(jì)狀況、競爭、技術(shù)創(chuàng)新、?法和政府監(jiān)管等多種因素的顯著影響，所有這些因素都可能顯著影響投資組合的表現(xiàn)。材料?業(yè)可能會(huì)受到?宗商品價(jià)格的波動(dòng)、外幣與美元間的匯率、進(jìn)出?問題、全球競爭、采購和制造以及成本控制等地產(chǎn)投資具有特定?險(xiǎn)，包括基礎(chǔ)資產(chǎn)的可能?流動(dòng)性、信貸?險(xiǎn)、利率波動(dòng)