星級賓館財務風險管理探究文章針對星級賓館面臨的突出問題，闡述了星級賓館財務風險的內涵、特性，分析了星級賓館財務風險的四個方面的構成要素。研究提出了星級賓館財務風險管理的六項管理機制和措施，為星級賓館財務風險管理提供了新的有效途徑。

近些年，國際上一批大型集團出現了財務危機，特別是美國安然公司（Enron）超過12億美元的假賬（2001.11）、美國世界通信（Worldcom）一年中虛增38億美元收入和16億美元利潤（2002.06）、意大利帕瑪拉特（Parmalat）近40億歐元的財務黑洞（2003.12）、美國雷曼兄弟（lehman）的破產（2008.9）等令人觸目驚心。我國國有企業資產負債率仍然較高，據國資委公布，2007年平均為57.6%；民營企業短命現象仍然較多，據資料顯示，我國民營企業平均壽命不到10年，一些名聲顯赫的企業，如巨人集團、三株實業、德隆集團、格林科爾等都似曇花一現，還有較多的則負重運行，艱難堅持。究其原因較多，但無一例外的是企業缺乏科學有效的財務風險管理機制。這同樣也為我國星級賓館加強財務風險管理提供了有力的警示。毫無疑問，正確分析星級賓館財務風險的類型及成因，建立有效的財務風險管理機制，不僅是防范財務風險減少經濟損失的需要，也是落實科學發展觀，實現星級賓館可持續發展的需要。

一、星級賓館財務風險的內涵與特性

1、內涵

對財務風險，學者們的認識可歸納成三類：一是“危害損失觀”，認為財務風險是未來可能發生的危害和損失；二是“收益差異觀”，認為財務風險是未來實際收益與預期收益之間的差異；三是“不確定性觀”，認為財務風險是未來經營的不確定性因素。經過綜合對比分析，本文將星級賓館財務風險定義為：星級賓館在運營過程中因資金運動受難以預測的不確定因素影響，而出現與初衷利益相悖的潛在損失。它反映了星級賓館財務風險的三層管理屬性：一是由資金運動而引起的風險；二是風險的貨幣化表現；三是受不確定因素影響而形成的財務收益偏離預期收益的潛在損失。

2、特性

星級賓館財務風險源于諸多不確定因素，即來自經營環境。星級賓館經營環境既包括外部環境因素，又包括內部管理因素。內、外因素的變化都會產生或改變星級賓館的各類風險。各類風險最終表現為財務風險。星級賓館財務風險既反映了各類風險的一般規律性，又蘊涵著自己的特性。

（1）客觀性。凡是有經濟運營和財務活動，必有兩種可能的結果，即實現預期目標和偏離預期目標，因此，財務風險是客觀存在的。星級賓館作為自主經營、自負盈虧、自擔風險的經濟實體，其財務狀況失衡、投資失控、債務包袱過重、資金運作困難是屢見不鮮的，出現“資不抵債”的現象也是常有的。

（2）隨機性。由于影響星級賓館財務活動的因素是復雜的、多變的，既有國家政治經濟環境變化、國家和地區性經濟政策調整、金融市場波動、科學技術進步、競爭對手成長、客戶的誠信缺失等的影響，又有星級賓館內控制度、人員素質、管理水平等的影響，因此，事先對星級賓館財務活動的最終結果難以準確把握，也即星級賓館財務風險的大小事先難以準確預測。

（3）相關性。財務風險的大小與風險收益的高低之間具有正相關性。因此一些人把“承擔的財務風險越大，風險收益也必然越高”作為星級賓館大量負債和債權拖欠的理論依據。然而，這一觀點的前提是負債和債權拖欠必須在其承受能力的限度之內。

（4）異同性。影響財務風險的各種因素對財務活動目標的影響程度是不同的。對影響較小的財務風險，可不予考慮；對影響較大的財務風險要重點控制。

二、星級賓館財務風險的構成要素

從星級賓館財務活動與財務管理的實際來看，星級賓館財務風險的構成要素主要有四個方面。

1、籌資風險

由于星級賓館的籌資渠道主要有兩類：一是借入的資金，如銀行借款、債券等；二是所有者的投資，如股票上市、投資公司投入、內部職工參股等，因此籌資風險是指由于負債籌資使星級賓館出現籌資來源的不確定性和不良財務后果的可能性。籌資風險產生的原因主要有兩個方面：一是與宏觀環境因素變動有關，如資金供求、利率、匯率變化可能加大籌資成本，重大政策和法律法規的變化會影響籌資規模和籌資方式等；二是與星級賓館自身管理經營不善、理財決策失誤有關。目前，我國的星級賓館既有收支性風險，也有現金性風險。收支性風險主要是源于經營不善，具體表現為：內部管理水平低、市場競爭能力弱、經營虧損重等。現金性風險主要源于理財不當，資本結構不合理，具體表現為：籌資成本費用過大；負債比例高，許多星級賓館超過40%；籌資渠道單一，過分依賴銀行貸款，資金結構、期限結構和債務規模不合理等。籌資風險的影響期較長。

2、營運風險

營運風險是指星級賓館在其經營過程中由于運作管理不善而造成的財務狀況失衡。其負面影響比較明顯。我國星級賓館的營運風險主要來源于兩個方面：一是內部經營管理風險。星級賓館具有經營范圍廣、營業項目多、提供產品的時間性和季節性強的特點，而我國大多數星級賓館的專業人才少、管理水平低，競爭能力弱，再加上債務負擔重，經營風險大。二是應收賬款風險。從本質看，應收賬款是星級賓館流動資金的投放，其風險主要是收回時間及金額不確定所導致的現金流量風險。應收賬款的拖欠會嚴重影響星級賓館的獲現能力和收益質量。應收賬款風險的產生與信用政策和信用環境有關。目前，由于競爭的壓力，我國星級賓館的業務銷售中賒銷比重大，而不合理的信用政策常使星級賓館對應收賬款缺乏應有的控制和管理，造成追討欠款工作困難重重。宏觀上，我國信用環境差，缺乏社會化的信用中介服務機構，信用風險大，再加上落后的結算方式，使得與客戶、供應商之間拖欠賬款問題日益突出，嚴重影響星級賓館的實際收益。

3、投資風險

投資風險是指星級賓館投資一定業務后，由于投資環境和市場需求的變化，而使實際投資利潤率低于預計利潤率的可能性。從星級賓館外部環境來分析，投資風險主要源于國家信貸規模、利率、匯率和通脹水平變化的影響。另外，經濟的波動、疫情的擴散、恐怖活動也會引起消費需求和購買力的變化，從而給星級賓館收益帶來不確定性。從星級賓館內部環境來分析，投資風險主要源于信息不對稱和經營效率低下。星級賓館固定資產投資標準高，資金占用量大，回收期長，設備更新快，經濟效益的季節性和波動性強，投資的風險性不言而喻。而我國的星級賓館，一方面由于在投資決策過程中缺乏全面、準確的決策信息，造成市場預期不正確，導致投資不能獲得預期的收益；另一方面由于缺乏回避風險和控制風險的能力，也導致實際投資收益與預期收益相差甚遠。

4、分配風險

分配風險是指由于收益分配不當而可能給星級賓館今后的理財和經營活動帶來的不利影響[3]。這種風險來源于兩個方面：一是收益確認不當的風險。由于會計方法的不當，虛增當期利潤，導致提前納稅，大量資金提前流出星級賓館而引起財務風險；或者虛減當期利潤，影響星級賓館的社會聲譽和公共形象。二是對投資者分配收益的形式、時間和金額把握不當的風險。對星級賓館而言，如果過多的以貨幣資金的形式對外分配收益，會大大降低自身的償債能力；但如果賓館投資者得不到一定的投資回報，就會挫傷他們的積極性，降低自身信譽。因此，星級賓館無論是否進行收益分配，也不論在什么時間、以什么