2025/2/26財務管理原理（第4版）-

1營運資本管理原理本章學習要點：營運資本管理原則與政策現金管理模型信用政策控制變量基本經濟批量模型自然融資與協議融資2025/2/26財務管理原理（第4版）-

28.1營運資本管理概述營運資本是指在企業正常生產經營活動中占用在流動資產上的資金，是一個企業對全部流動資產的投資，它有兩個主要概念——凈營運資本和總營運資本。凈營運資本指全部流動資產減去全部流動負債的差額，它一般用來衡量企業避免發生流動性問題的程度。總營運資本，即企業所有流動資產與流動負債的余額。本章研究的是包括流動資產、流動負債及二者匹配之管理在內的總營運資本管理。2025/2/26財務管理原理（第4版）-

38.1營運資本管理概述營運資本周轉營運資本從貨幣資本形態出發，經過若干階段又回復到貨幣資本形態的運動過程，叫做營運資本循環。周而復始、往復不止的營運資本循環，叫做營運資本周轉。營運資本的循環與周轉體現著資本運動的形態變化。2025/2/26財務管理原理（第4版）-

48.1營運資本管理概述營運資本周轉的內在要求。①空間上合理并存。要求企業營運資本的各項目同時存在，合理配置，以便使營運資本結構處于一種良好狀態。②時間上依次繼起。要求企業營運資本各項目之間的轉換應順暢、迅速，以加速營運資本周轉。③消耗的足額補償。不僅要求貨幣形式的補償，更應保證實物形態的補償和生產能力的補償，在物價頻繁變動的時期更應如此。2025/2/26財務管理原理（第4版）-

58.1營運資本管理概述營運資本管理原則1．認真分析生產經營狀況，合理確定營運資本的需要數量2．在保證生產經營需要的前提下，節約使用資金3．加速營運資本周轉，提高資本利用效果4．全面估量營運資本的流動性、獲利能力與財務風險，合理安排流動資產與流動負債的規模及其比例關系2025/2/26財務管理原理（第4版）-

68.1營運資本管理概述營運資本投放政策可以根據企業管理當局的管理風格和風險承受能力，分別采用“寬松型”、“緊縮型”與“適中型”的營運資本投放政策。（1）寬松型營運資本投放政策。企業流動資產占總資產的比例相對較高，流動資產投資額較大，包括正常需要量、基本保險儲備量和一定的額外儲備量。（2）緊縮型營運資本投放政策。企業流動資產占總資產的比例相對較低，流動資產投資額較小，一般僅安排正常需要量。（3）適中型營運資本投放政策。企業流動資產占總資產的比例比較適中，流動資產投資額不過高也不過低，通常安排正常需要量和基本保險儲備量。2025/2/26財務管理原理（第4版）-

78.1營運資本管理概述不同的營運資本投放政策收益水平風險水平寬松型政策 低低緊縮型政策高高適中型政策一般一般2025/2/26財務管理原理（第4版）-

88.1營運資本管理概述2025/2/26財務管理原理（第4版）-

98.1營運資本管理概述營運資本籌集政策，主要是就如何安排臨時性流動資產和永久性流動資產的資金來源而言的，一般可以區分為穩健型、激進型和配合型三種籌資政策。（1）穩健型籌資政策。其特點是，臨時性負債只融通部分臨時性流動資產的資金需要，另一部分臨時性流動資產和永久性資產，則由長期負債、自發性負債和權益資本作為資金來源（2）激進型籌資政策。其特點是，臨時性負債不但融通臨時性流動資產的資金需要，還解決部分永久性資產的資金需要。（3）配合型籌資政策。其特點是，臨時性流動資產運用臨時性負債解決其資金來源，永久性資產運用長期負債、自發性負債和權益資本作為資金來源，即籌資來源的到期日與資本占用的期限長短相匹配。2025/2/26財務管理原理（第4版）-

108.1營運資本管理概述2025/2/26財務管理原理（第4版）-

118.1營運資本管理概述2025/2/26財務管理原理（第4版）-

128.1營運資本管理概述2025/2/26財務管理原理（第4版）-

138.1營運資本管理概述不同的營運資本籌集政策收益水平風險水平穩健型政策 低低激進型政策高高配合型政策一般一般2025/2/26財務管理原理（第4版）-

148.2現金管理對現金的定義有廣義和狹義之分。狹義的現金只包括庫存現金廣義的現金則包括庫存現金、在途現金、業務周轉金、支票和匯票、各種銀行存款等所有可以即時使用的支付手段。本書所指的是廣義的現金概念。企業置存現金，主要是滿足交易性需求、預防性需求和投機性需求。交易性需求指滿足企業日常業務活動的現金支付需求。預防性需求指置存現金以防發生意外支付。投機性需求指置存現金以抓住可能存在的獲利機會。2025/2/26財務管理原理（第4版）-

158.2現金管理現金管理模型的作用在于確定最佳的現金持有額度，從而指導財務管理實踐。常用的現金管理模型主要有現金周轉模型、成本分析模型、隨機模型等。2025/2/26財務管理原理（第4版）-

168.2現金管理現金周轉模型現金周轉模型是通過預計年現金需求總量和確定現金周轉的目標次數來確定企業的最佳現金持有量。該模型操作比較簡單，但需具備以下幾個前提條件：①企業的生產經營穩定，現金支出穩定，未來年度的現金總需求可以根據產銷計劃比較準確地預計；②根據歷史資料可以較為準確測算目標現金周轉次數。現金周轉模型的計算公式為：最佳現金持有量=預計現金年總需求量/現金周轉次數其中：現金周轉次數=360/現金循環天數現金循環天數=營運資本周轉期=存貨周轉期+應收賬款周轉期-應付賬款周轉期2025/2/26財務管理原理（第4版）-

178.2現金管理成本分析模型成本分析模型是通過分析持有現金的有關成本，進而求得使總成本為最低的現金持有量。企業持有現金，將會有三種成本：①機會成本。它是企業因持有一定數量的現金而喪失的再投資收益。它與現金持有量成正比。②管理成本。企業持有現金將會發生有關管理費用，如管理人員工資、福利和安全措施費等。③短缺成本。它是因現金持有量不足又無法及時通過有價證券變現等方式加以補充而給企業造成的直接與間接損失。短缺成本與現金持有量成反比，即現金持有量越大，短缺成本越低。短缺成本一般可根據估計損失額確認。上述三項成本之和最小的現金持有量，就是最佳現金持有量。2025/2/26財務管理原理（第4版）-

188.2現金管理2025/2/26財務管理原理（第4版）-

198.2現金管理2025/2/26財務管理原理（第4版）-

208.2現金管理2025/2/26財務管理原理（第4版）-

218.2現金管理現金管理方法為保證現金周轉的安全，必須采取以下現金管理方法：①建立和健全現金收支的內部控制制度；②按照《現金管理暫行條例》、《銀行結算辦法》和《票據法》等，組織現金收支。為提高現金周轉的效率，又必須采取以下現金管理方法：①加速收款；②控制付款；③力爭現金流入和現金流出同步。2025/2/26財務管理原理（第4版）-

228.3應收賬款管理應收賬款，是指企業因對外銷售產品、材料、供應勞務及其他原因，應向購貨單位或接受勞務的單位及其他單位收取的款項包括應收銷售款、其他應收款、應收票據等。2025/2/26財務管理原理（第4版）-

238.3應收賬款管理企業持有應收賬款究其原因主要有以下兩個方面：（1）擴大銷售，提高市場競爭能力（2）降低存貨占用，加速資本周轉。2025/2/26財務管理原理（第4版）-

248.3應收賬款管理向客戶提供賒銷，可能帶來以下幾種成本：（1）管理成本。即企業從應收賬款發生到收回期間，為維持應收賬款管理系統正常運行所發生的費用，如調查客戶信用情況的費用、應收賬款賬簿記錄費用、收賬及其他費用等等。（2）壞賬成本。即由于客戶破產、解散、財務狀況惡化、拖欠時間較長等原因，企業持有應收賬款會發生欠款無法收回的損失。（3）機會成本。是指企業由于持有應收賬款而放棄的可能投資于其他項目所獲取的收益。2025/2/26財務管理原理（第4版）-

258.3應收賬款管理應收賬款機會成本的大小通常與企業維持賒銷業務所需要的資金數量、資金成本率或有價證券利息率有關。其數額可按以下步驟計算：①計算應收賬款周轉率應收賬款周轉率=日歷天數/應收賬款周轉期②計算應收賬款平均余額應收賬款平均余額=賒銷收入凈額/應收賬款周轉率③計算維持賒銷業務所需要的資金維持賒銷業務所需要的資金=應收賬款平均余額×變動成本率④計算應收賬款的機會成本應收賬款的機會成本=維持賒銷業務所需要的資金×資金成本率上式中，資金成本率一般可按有價證券利息率計算。2025/2/26財務管理原理（第4版）-

268.3應收賬款管理信用標準是企業用來衡量客戶獲得應收賬款商業信用所應具備的基本條件（通常指財務實力和信用等級）。如果客戶達不到信用標準，將被拒絕賒銷。信用標準的高低對企業損益影響很大。企業信用標準高，說明企業只向信譽好的客戶提供賒銷，從而應收賬款的壞賬成本、機會成本等較低，但同時也喪失一部分信用較差的客戶，從而喪失這部分的銷售收入和利潤；反之，結論則相反。2025/2/26財務管理原理（第4版）-

278.3應收賬款管理信用條件是指企業要求客戶支付賒銷款項的條件，一般包括信用期限、折扣期限和折扣率。2025/2/26財務管理原理（第4版）-

288.3應收賬款管理收賬政策，是指當客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時企業所采取的收賬策略與措施。一般來說，為保證催收效果，制定的收賬政策應寬嚴適度。收賬政策過寬，很難保證催收效果，可能會促使逾期付款的客戶拖欠時間更長，應收賬款機會成本與壞賬成本將會提高；收賬政策過嚴，雖然可降低應收賬款機會成本與壞賬成本，但收賬費用也會相應提高，而且可能得罪無意拖欠的客戶，影響企業未來業務的開展。2025/2/26財務管理原理（第4版）-

29[案例1：信用條件決策]

某企業預測年度賒銷收入凈額為1800萬元，其信用條件是：n/30，變動成本率為60%，資金成本率為12%。假設企業收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業準備了三個信用條件的備選方案：A：維持n/30的信用條件；B：將信用條件放寬到n/60；C：將信用條件放寬到n/90。為各種備選方案估計的賒銷水平、壞賬百分比和收賬費用等有關數據見下表。2025/2/26財務管理原理（第4版）-

30項目A方案（n/30）B方案（n/60）C方案（n/90）年賒銷售額180019802160應收賬款周轉率（次數）1264應收賬款平均余額1800÷12=1501980÷6=3302160÷4=540維持賒銷業務所需資金150×60%=90330×60%=198540×60%=324壞賬損失/年賒銷額2%3%5%壞賬損失1800×2%=361980×3%=59.22160×5%=108收賬費用203852信用條件備選方案表2025/2/26財務管理原理（第4版）-

31項目A方案（n/30）B方案（n/60）C方案（n/90）年賒銷售額180019802160變動成本108011881296信用成本前收益720792864信用成本：應收賬款機會成本90×12%=10.8198×12%=23.76324×12%=38.88壞賬損失3659.2108收賬費用203852小計66.8120.96198.88信用成本后收益653.2671.04665.12信用條件分析評價表（案例1）2025/2/26財務管理原理（第4版）-

32[案例2：信用條件決策]

仍按案例1條件，如果企業選擇了B方案，但為了加速應收賬款的回收，決定將賒銷條件改為“2/10，1/20，n/60”（D方案），估計約有60%的客戶（按賒銷額計算）會利用2%的折扣，15%的客戶將利用1%的折扣，壞賬損失降為2%，收賬費用降為30萬元。根據上述資料，有關指標計算如下：2025/2/26財務管理原理（第4版）-

33[案例2：信用條件決策]應收賬款周轉期=60%×10+15%×20+25%×60=24（天）應收賬款周轉率=360÷24=15（次）應收賬款平均余額=1980÷15=132（萬元）維持賒銷業務所需要的資金=132×60%=79.2（萬元）應收賬款機會成本=79.2×12%=9.504（萬元）壞賬損失=1980×2%=39.6（萬元）現金折扣=1980×（2%×60%+1%×15%）=26.73（萬元）2025/2/26財務管理原理（第4版）-

34項目B方案（n/60）D方案（2/10，1/20，n/60）年賒銷售額19801980減：現金折扣26.73年賒銷凈額19801953.27減：變動成本11881188信用成本前收益792765.27減：信用成本：應收賬款機會成本23.769.504壞賬損失59.239.60收賬費用3830.00小計120.9679.104信用成本后收益671.04686.17信用條件分析評價表（案例2）2025/2/26財務管理原理（第4版）-

35[案例3：收賬政策決策]

某公司的年賒銷收入為720萬元，平均收賬期為60天，壞賬損失為賒銷額的10％，年收賬費用為5萬元。該公司認為通過增加收賬人員等措施，可以使平均收賬期降為50天，壞賬損失下降為賒銷額的7％。假設公司的資金成本率為6％，變動成本率為50％。

要求:

計算為使上述變更經濟上合理,新增收賬費用的上限(每年按360天計算)。

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36項目原方案新方案應收賬款平均余額=日賒銷額×平均收賬期(720/360)×60=120(720/360)×50=100機會成本=應收賬款平均余額×變動成本率×資金成本率120×50％×6％=3.6100×50％×6％=3壞賬成本=賒銷額×壞賬損失率720×10％=72720×7%=50.4收賬費用5X信用成本合計80.653.4+X收賬政策分析評價表（案例3）收賬費用X=80.6-53.4=27.2新增收賬費用上限=27.2-5=22.2(萬元)

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37案例分析ST珠峰是一家鉛鋅類冶煉公司，2010年由于鋅精礦主要來自于外購，公司產能達產率處在較低水平。在此背景下，公司去年虧損達927萬元。為了清理應收賬款，ST珠峰經2011年4月25日第四屆董事會審議批準，將對確實無法收回、且已全額計提壞賬準備的資產進行核銷。而截至2010年12月31日，ST珠峰確認無法收回的資產原值高達3.04億元，并已全額計提壞賬準備，公司此次議案將報請股東大會審議批準。公司這份核銷壞賬所對應的客戶名單卻是含糊不清。在這3.04億元的壞賬中，西藏珠峰摩托車工業公司對應壞賬5435萬元；西藏珠峰汽車銷售有限公司對應壞賬9.51萬元；但對應數額最大的2.5億元壞賬中，出處卻注明為“待查客戶”。您覺得ST珠峰在應收賬款管理中是否存在問題？2025/2/26財務管理原理（第4版）-

388.4存貨管理存貨是指企業在生產經營過程中為銷售或生產耗用而儲備的物資，其在流動資產中所占比例相當可觀，但變現能力卻很差存貨除了提供緩沖作用，使企業供產銷過程平穩進行外，還能減少因意外事件引起的損失。但是存貨的投資將招致企業存貨成本。存貨成本可分為三類，即儲存成本、訂貨成本和缺貨成本。2025/2/26財務管理原理（第4版）-

398.4存貨管理儲存成本是指為保持存貨所必須支付的成本，通常可分為經營成本和財務成本。經營成本包括占據的庫存位置費用、庫存保險、商品過時貶值、因商品腐爛變質引起的損失、庫存會計和其他庫存管理費用。財務成本主要指存貨投資的融資成本。顯然，儲存成本隨存貨數量的增加而增加。加速存貨的周轉，降低存貨數量，可使儲存成本下降。訂貨成本主要指編制和處理訂貨單以及運輸費用。通常訂貨成本是固定成本，與訂貨數量無關。因此，每年的訂貨成本與全年訂貨的次數有關，小批量的頻繁訂貨，必定招致訂貨成本上升，但大批量的訂貨，雖然能降低訂貨成本，但是必定需增加存貨量，招致儲存成本上升。缺貨成本是指由于企業存貨投資不足、停工待料或市場脫銷所造成的損失。存貨投資越多，缺貨可能性越小，所以企業除需持有工作存貨量外，尚需保持一定數量的安全存貨，這樣缺貨成本將大大下降，但儲存成本將上升。2025/2/26財務管理原理（第4版）-

408.4存貨管理基本經濟批量模型的主要假設條件是：①不考慮預防意外事件持有的安全存貨量，僅僅考慮使企業供產銷連續平穩進行的工作存貨量；②不考慮缺貨成本，假定存貨總成本僅由儲存成本和訂貨成本兩項組成；③不考慮現金折扣和數量折扣，企業對存貨的日消耗量或市場對商品日需求量不變；④所需存貨市場供應充足；⑤存貨不是陸續入庫，而是一次集中到貨。2025/2/26財務管理原理（第4版）-

418.4存貨管理設Q為每次訂貨量；S為存貨年消耗總量或市場對商品年需求總量；C為單位存貨額的年儲存成本；P為存貨單價；O為每次訂貨成本于是，年儲存成本=（Q/2）·P·C，年訂貨成本=（S/Q）·O，年存貨總成本，TC=（Q/2）·P·C+（S/Q）·O2025/2/26財務管理原理（第4版）-

428.4存貨管理使存貨總成本達到最小的訂貨量Q*，即為下列方程的Q解：d(TC)/DQ=(P·C)/2-（S·O）/Q2=0，

Q*=[2S·O/（P·C）]1/2當Q*=[2S·O/（P·C）]1/2時，儲存成本和訂貨成本分別為：儲存成本=（Q*/2）·P·C=[（S·O·P·C）/2]1

/2訂貨成本=（S/Q*）·O==[（S·O·P·C）/2]1

/2存貨總成本=儲存成本+訂貨成本=（2S·O·P·C）1/22025/2/26財務管理原理（第4版）-

438.4存貨管理2025/2/26財務管理原理（第4版）-

44[案例4：經濟訂貨量]

某公司本年度需耗用乙材料36000千克，該材料采購成本為200元/千克，年度儲存成本為16元/千克，平均每次進貨費用為20元。要求：（1）計算本年度乙材料的經濟進貨批量。（2）計算本年度乙材料經濟進貨批量下的相關總成本（3）計算本年度乙材料經濟進貨批量下的平均資金占用額。（4）計算本年度乙材料最佳進貨批次。8.4存貨管理2025/2/26財務管理原理（第4版）-

45答案（案例4）:

本年度乙材料的經濟進貨批量

本年度乙材料經濟進貨批量下的相關總成本本年度乙材料經濟進貨批量下的平均資金占用額=(300÷2)×200=30000(元)本年度乙材料最佳進貨批次=36000÷300=120（次）

8.4存貨管理2025/2/26財務管理原理（第4版）-

46[案例5：經濟訂貨量]

某公司每年需用某種材料8000噸，每次訂貨成本400元，每件材料的年儲存成本為40元，該種材料買價為1500元/噸。要求：（1）每次購入多少噸，可使全年與進貨批量相關的總成本達到最低？此時相關總成本為多少？（2）若一次訂購量在500噸以上時可獲2%的折扣，在1000噸件以上時可獲3%折扣，判斷公司最佳經濟訂貨量為多少？8.4存貨管理2025/2/26財務管理原理（第4版）-

47答案（案例5）:

（