國際金融實務

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引入任務示范學練小結考核總結拓展百富勤投資集團有限公司（PeregrineInvestmentsHoldingsLimited）成立于1988年底，由集團主席杜輝廉和董事兼總經理梁伯韜在香港創辦。在短短的幾年間，其業務已遍及亞太各地。該集團主要為客戶提供各類型的綜合投資銀行及證券經紀服務。百富勤由最初3億港元的資本發展成為擁有240億港元總資產的跨國投資銀行，在東南亞及歐美共設有28家分行，業務遍及證券、期貨經紀、基金管理、投資融資、包銷上市等。

1997年下半年爆發了滌蕩全球的金融風暴，在這次金融危機中泰株、菲律賓比索、馬來西亞吉特、印尼盾和新加坡元兌美元的匯率大幅下跌，屢創歷史新低。由于百富勤大量投資于東南亞市場，持有巨額亞洲貨幣債權，此番東南亞貨幣狂瀉給它造成了無法彌補的損失。

同時匯市的動蕩也帶來了股市的暴跌，10月23日恒生指數由11700點暴跌至10426點，跌幅達到10.4％。10月24日，恒生指數略有反彈，但在10月28日恒指再次暴跌1438點，創歷史紀錄，收報9059點。從10月20日到28日，恒生指數在短短的幾天里跌去4541點，跌幅達33.4％。若以香港股市7月3日的3000億美元的市值計算，到10月28日已損失約1400多億美元。作為從事證券業務的百富勤在1997年7月至10月的股票損失估計至少近10億港幣。

1998年1月12日下午5時，百富勤宣告破產。認知外匯風險引入任務示范學練小結考核總結拓展任務12017年2月，大唐貿易有限公司欲與力拓礦業公司（澳大利亞）達成一筆3億美元的鐵礦石進口合同，合同支付方式是不可撤銷的循環信用證，信用證金額為1億美元，該合同執行期為一年，分三批交貨。外匯風險管理部經理要求錢風分析公司在本筆交易中所可能面臨的外匯風險，并做出報告。認知外匯風險引入任務示范學練小結考核總結拓展1.外匯風險的含義外匯風險（foreignexchangerisk）是指一個經濟實體、組織或個人，因其在國際經濟、貿易、金融等活動中，以外幣計價的資產與負債由于匯率變動而引起的價值上升或下跌可能造成的損益。匯率變動可能給擁有以外幣計價的資產和負債的所有者帶來損失，也可能帶來收益。若外匯匯率上升，則以外幣計價的資產大于以外幣計價的負債時，給所有者帶來收益，若以外幣計價的資產小于以外幣計價的負債，則給所有一者帶來損失。若外匯匯率下降，則情況相反。由此可見，外匯風險產生于匯率變動的不確定性，當匯率向有利于當事人的方向變化，就產生風險報酬；匯率向著不利于當事人的方向變化時，就產生風險損失。認知外匯風險引入任務示范學練小結考核總結拓展2.外匯風險的構成因素1）外匯風險存在于于不同貨幣的交易行為。2）外匯風險存在于經濟主體以外幣計價的資產與負債存在“敞口”部分。3）外匯風險產生的另外一個因素是時間。上述要素也可歸結為外匯風險產生的兩個前提條件：一個是地點差，一個是時間差。外幣、本幣之間存在匯率折算是因為地點差的存在。如果沒有時間差，即同一個時點上，當然也就沒有外匯風險了。外匯風險的防范從根本上說就是取消時間差和地點差。認知外匯風險引入任務示范學練小結考核總結拓展

3.外匯風險的類型外匯風險的種類可按照不同的標準劃分，為便于不同的經濟主體采用不同的措施來防范外匯風險，可以從風險承受主體的角度來分析外匯風險的種類。交易風險會計風險經濟風險企業的外匯風險外匯風險（分類）外匯買賣風險外匯信用風險外匯借貸風險銀行的外匯風險國家儲備風險國家外債風險國家的外匯風險認知外匯風險引入任務示范學練小結考核總結拓展（1）企業的外匯風險一個國際企業組織的全部活動中，即在它的經營活動過程、結果、預期經營收益中，都存在著由于外匯匯率變化而引起的外匯風險。在經營活動中的風險為交易風險，在經營活動結果中的風險為會計風險，預期經營收益的風險為經濟風險。認知外匯風險引入任務示范學練小結考核總結拓展

1）交易風險。交易風險（TransactionRisk），是指企業在以外幣計價或結算的交易中，從交易發生到交易完成的這段時間里由于外匯匯率波動而引起的應收資產與應付債務價值變化的風險，是一種流量風險。交易風險的結果是經營主體實實在在地喪失一定量以本幣計量的經濟價值。交易風險是國際企業的一種最主要的外匯風險。認知外匯風險引入任務示范學練小結考核總結拓展2）會計風險。會計風險（AccountingRisk），亦稱折算風險（TranslationRisk）、換算風險、轉換風險、或賬面風險，它是指跨國公司的母公司與海外子公司合并財務報表時由于匯率變化而引起資產負債表中某些以外幣計量的資產、負債、收入、費用等項目在折算為本幣時產生的金額變動的風險，是一種賬面損失的可能性，所以是一種存量風險。認知外匯風險引入任務示范學練小結考核總結拓展3）經濟風險。經濟風險（EconomicRisk），又稱經營風險（OperationRisk），是指由于外匯匯率發生意外波動而引起企業未來收益發生變化的一種潛在的風險。風險的大小主要取決于匯率變動對該企業產品的銷售額、利潤率、成本價格的影響程度。潛在的經濟風險直接關系到企業在海外的經營效果和在國外的投資效益。認知外匯風險引入任務示范學練小結考核總結拓展獨立完成，并匯報結果。任務2延期到貨30天損失30萬美金1993年10月，福建省華閩進出口有限公司代理客戶進口比利時紡織機械設備一套，合同約定：設備總價為99,248,540．00比利時法郎，支付方式為100％信用證；最遲裝運期為1994年4月25日。1994年元月，我方開出100％合同金額的不可撤銷信用證，信用證有效期為1994年5月5日。開證金額是由用戶向銀行申請相應的美元貸款276萬元(開證日匯率美元對比利時法郎為1：36)。1994年3月初，賣方提出延期交貨請求，我方用戶口頭同意賣方請求：延期31天交貨。我進出口公司對此默認，但未作書面合同修改文件。3月底，我進出口公司根據用戶要求對信用證作了相應修改：最遲裝運期改為5月26日；信用證有效期展至1994年6月21日。時至4月下旬，比利時法郎匯率發生波動，4月25日為1：37(USD／BFR)，隨后一路上揚。5月21日貨物裝運，5月26日賣方交單議付，同日匯率漲為1：32。在此期間，我進出口公司多次建議用戶作套期保值，并與銀行聯系做好了相應準備。但用戶卻一直抱僥幸心理，期望比利時法郎能夠下跌。故未接受進出口公司的建議。賣方交單后：經我方審核無誤，單證嚴格相符，無拒付理由，于是我進出口公司于6月3日通知銀行承付并告用戶準備接貨，用戶卻通知銀行止付。因該筆貨款是開證行貸款，開證時作為押金劃入用戶的外匯押金賬戶。故我進出口公司承付不能兌現。后議付行及賣方不斷向我方催付。7月中旬，賣方派員與我方洽談。經反復協商我方不得不同意承付了信用證金額，支出美金310余萬元。同時我進出口公司根據合同向賣方提出延遲交貨罰金要求BFR1，984,970.00(按每7天罰金0.5％合同額計)，約合62,000.00美元(匯率為1：32)。最終賣方僅同意提供價值3萬美元的零配件作為補償。此合同我方直接經濟損失約31萬美元，我銀行及進出口公司的信譽也受到嚴重損害。資料來源：/思考：1.我方企業為何遭受損失？2.在企業經營中面臨著什么樣的風險？認知外匯風險引入任務示范學練小結考核總結拓展

1.風險與外匯風險的含義2.外匯風險的來源3.外匯風險的種類

認知外匯風險引入任務示范學練小結考核總結拓展任務3：我國某公司2月1日從日本進口一批家電，合約價值100萬美元，8月1日進行交割。簽約時美元兌日元匯率為USD/JPY=93.98，美元兌本幣的匯率為USD/RMB=6.7300。8月1日交割時匯率發生變化，1美元兌換87.08日元，兌本幣匯率升至6.7330。1)我公司和日本公司面臨什么樣的風險？2)美元匯率的變化給我公司和日本公司造成什么樣的影響？認知外匯風險引入任務示范學練小結考核總結拓展

1.風險與外匯風險的含義2.外匯風險的來源3.外匯風險的種類

認知外匯風險引入任務示范學練小結考核總結拓展

“外匯暴露”和“外匯風險”“外匯暴露”和“外匯風險”這兩個術語經常被人們等同使用，但事實上，它們卻是完全不同的兩碼事。外匯暴露是指資產或債務的本幣價值對匯率變化的敏感度。例如，若一公司的市值由于匯率的波動而發生變化，那么該公司就處于暴露狀態。公司的市值變化越大，它就越敏感，或者說，它的暴露程度就越大。而外匯風險卻不同，它是指由于匯率發生未曾預料到的變化，而引起資產或債務本幣價值的波動。例如，一家公司若面臨外匯風險，則它必然處于暴露狀態，同時匯率也必定發生不可預知的變化。匯率的不可預知性越大，外匯風險也就越大——至少在外匯暴露程度既定的情況下是這樣。認知外匯風險引入任務示范學練小結考核總結拓展思考：隨著中國經濟的發展，對外經濟交往越來越多，企業面臨著更多的外匯風險，外匯風險對企業會造成什么樣的后果和影響呢？上網查詢至少一個案例說明外匯風險對企業的影響。認知外匯風險敬請指導國際金融實務

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2008年10月20日香港恒指成分股中信泰富突然驚爆，因投資杠桿式外匯產品而巨虧155億港元！其中包括約8.07億港元的已實現虧損，和147億港元的估計虧損，而且虧損有可能繼續擴大。中信泰富兩名高層即時辭職，包括集團財務董事張立憲和集團財務總監周至賢。莫偉龍獲任集團財務董事，負責集團財務及內部監控。2008年10月21日中信泰富股價開盤即暴跌38%，盤中更一度跌至6.47港元，跌幅超過55.4%，當日收報于6.52港元，跌幅達55.1%，遠遠超過業界預計的20%左右的跌幅。2008年10月22日香港證監會確認，已經對中信泰富的業務展開調查，而由于中信泰富的股價在兩天內已經跌了近80%，聯交所公布的公告顯示，中信泰富主席榮智健及母公司中信集團，于場內分別增持100萬股及200萬股，來維持股價穩定。2008年11月香港中信泰富在炒外匯衍生工具錄得巨額虧損后，終于獲母公司北京中信集團出手相助。中信集團向中信泰富授出116億港元的備用信貸、認購中信泰富發行的可換股債券，以及承擔中信泰富在外匯累計期權合約的損失。2009年3月26日中信泰富公布08年全年業績，大虧126.62億港元，董事會主席榮智健強調集團財政狀況仍穩健，暫時無供股需要。2009年4月3日中信泰富繼早前被香港證監會調查后，3日再度接受警方調查。警方商業罪案調查科前往中信泰富總部調查，在逗留一小時之后運走大批文件。2009年4月8日中信泰富在港交所網站發布公告稱，榮智健卸任中信泰富主席，北京中信集團副董事長兼總經理常振明接任。外匯風險對企業的影響引入任務示范學練小結考核總結拓展任務根據上節課所學知識分析案例。思考：

1.中信泰富所面臨的外匯風險及對企業的潛在影響有哪些？

2.中信泰富公司風險管理失誤對企業造成什么樣的影響？外匯風險對企業的影響引入任務示范學練小結考核總結拓展（1）

外匯風險對擁有進出口業務的企業的影響外匯風險主要從兩個方面對企業產生影響,一是進出口貿易中由于匯率波動而造成的匯率損益；二是公司有外匯結匯如資產負債而發生的匯兌損益。匯率的變化對進出口企業的影響是雙向的,這些企業主要在三大類行業中：外匯風險對企業的影響引入任務示范學練小結考核總結拓展（2）外匯風險對擁有外匯、外債借款的企業的影響1）企業擁有外匯時，如外匯發生貶值，則企業的遭受損失；如果外匯升值，則企業獲利。借入或借出外幣在債權債務未清償前，如果所借入的外幣升值則企業遭受損失；如外幣貶值，則企業獲取利益。2)對于跨國公司，如果在國外的子公司核算上是以東道國貨幣為計價單位，總公司在會計報表合并過程中，需要將各分公司的資產、負債、損益進行折算，以總公司所用計量貨幣來表示，以便匯總編制整個公司的綜合財務報告。如果東道國貨幣貶值，總公司財務報表中資產會減少，負債會增加；如果東道國貨幣升值，總公司財務報表資產會增加，負債會減少。外匯風險對企業的影響引入任務示范學練小結考核總結拓展加框效應：高估收益頭寸。加框效應是指在投資決策時，對低概率事件作出過高的期望，從而使得投資者愿意承擔更大的風險。加框效應的實質是沒有看到真正的輸贏概率，降低對損失可能性的估計，而提高了對贏利可能性的估計，因此選擇了與市場方向完全相反的決策。由于特種鋼生產業務的需要，中信泰富兩年前動用4.15億美元收購了西澳大利亞兩個分別擁有10億噸磁鐵礦資源開采權公司的全部股權。這個項目使得中信泰富對澳元有著巨大的需求。而為了防范匯率變動帶來的風險，中信泰富在市場上購買了數十份外匯合約，即中信泰富把寶完全押在了澳元多頭上。在榮智健看來，澳元在最近幾年的持續升值趨勢還將保持，做多澳元肯定會贏利。然而，一場全球金融海嘯最終讓澳元飛流直下。對澳元價值前景的誤判導致了榮智健決策的失誤，并最終讓中信泰富付出了慘痛的代價。外匯風險對企業的影響引入任務示范學練小結考核總結拓展中信泰富買入澳元期權合約共90億澳元，比實際礦業投資額高出4倍多，并且其買入行為也不是一次完成的，而是采取分批買入的方式。應當說，中信泰富在投資澳大利亞磁鐵礦時世界經濟正處于上升時期的話，此時做多澳元完全可以理解；問題的關鍵在于，榮智健密集買入澳元的時段為2007年8月到2008年8月，而此時，全球經濟已顯危險征兆，特別是到了去年，所有不同經濟體衰退的趨勢非常明顯。在這種情況下，盡管中信泰富已經發生明顯虧損卻仍在一味做多澳元。之所以如此，就是榮智健認為澳元跌勢已經見底，并試圖通過追加投資挽回前面的損失，結果窟窿越填越大。低估世界經濟尤其是澳洲經濟下行的風險，甚至某種程度上對澳大利亞經濟做出過于樂觀的預期，使中信泰富最終嘗到了刀刃上舔血之苦。外匯風險對企業的影響引入任務示范學練小結考核總結拓展少數人統治：群體決策缺陷。由于現代投資市場的高風險以及決策規范化和民主化的要求，國際上許多大型金融企業都實行群體決策制度，如董事會制、委員會制等。但是，對于一個組織而言，如果高層管理者中存在一個特殊人物，群體決策就會陷入少數人統治的境地。外匯風險對企業的影響引入任務示范學練小結考核總結拓展對中信泰富的組織成員構架和決策過程進行分析后我們可以發現該公司具有明顯的“少數人統治”的特征：一方面，榮智健對中信泰富有著非同常人的“鉗控力”，如其身上有著一個極具分量的標簽——即榮氏家族第三代傳人，同時還是中信泰富的締造者，這種特殊的背景造就了榮智健在公司重大投資決策中的特殊話語權，某種程度上可以影響和支配決策集團中其他決策成員的思想與態度；另一方面，中信泰富高層存在著明顯的“內聚力”現象，即主要決策者之間相互吸引或者彼此喜歡的程度很強。其中以公司董事總經理范鴻齡、公司副董事總經理榮明杰、公司董事兼財務部部長榮明方三人與榮智健的關系最具代表性。范鴻齡與榮智健一起打下了中信泰富的江山，并追隨榮智健20多年，形成了對榮“銘感于心”的特殊情感，而后者分別作為榮智健的長子與愛女更是對父親遵從有三。顯然，無論是“鉗控力”還是“內聚力”，兩種力量都最終可能導致對榮智健個人決策權監督的失控。外匯風險對企業的影響引入任務示范學練小結考核總結拓展分組獨立完成，并匯報結果。任務2我國某啤酒廠在20世紀80年代初，使用銀行的美元外匯貸款從國外進口了當時非常先進的啤酒生產設備，產品質量、銷售情況也很好，毛利潤當時在40%左右，但由于到了90年代，美元兌本幣的匯率出現了很大變化，從1美元兌5元多本幣漲至1美元兌8元多本幣，匯率漲幅達60%左右，由于該企業產品在國內銷售，使用本幣結算，又無其他外匯來源，因此不得不用本幣購買相應的美元外匯來償還銀行貸款，但此時本幣匯率的飆升使企業的經營利潤遠遠不能彌補巨大的匯率損失，企業難以為繼，最后不得不破產。思考：1.我方企業為何破產？2.在企業經營中面臨著什么樣的風險？對企業有什么影響？外匯風險對企業的影響引入任務示范學練小結考核總結拓展

1.企業面臨的外匯風險2.企業面臨的外匯風險對企業的潛在影響外匯風險對企業的影響引入任務示范學練小結考核總結拓展風險對沖風險對沖是管理利率風險、匯率風險、股票風險和商品風險非常有效的辦法。與風險分散策略不同，風險對沖可以管理系統性風險和非系統性風險，還可以根據投資者的風險承受能力和偏好，通過對沖比率的調節將風險降低到預期水平。利用風險對沖策略管理風險的關鍵問題在于對沖比率的確定，這一比率直接關系到風險管理的效果和成本。外匯風險對企業的影響引入任務示范學練小結考核總結拓展思考：企業面臨著諸多的外匯風險，外匯風險對企業會造成嚴重的后果和影響，采取什么樣的方法可以防范外匯風險呢？外匯風險對企業的影響敬請指導國際金融實務

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引入任務示范學練小結考核總結拓展錢風根據所學的專業知識，詳細分析了大唐貿易有限公司與力拓礦業公司（澳大利亞）的鐵礦石進口交易所面臨的外匯風險，并形成了詳細的報告交給外匯風險管理部經理。經理對錢風的分析報告非常滿意，并要求錢風進一步研究如何防范本次交易的外匯風險，選擇可行的風險防范方法。外匯風險防范—內部經營法引入任務示范學練小結考核總結拓展任務1某英國公司出口貨物，合同簽訂以軟幣計價，6個月后收匯。以市場即期匯率GBP/USD=1.8600計價，其價值10萬英鎊的貨物的美元報價為18.6萬。已知美元對英鎊6個月遠期匯率貼水60個點，貼水率0.0060/1.8600＝0.32%，該出口商預計出口收匯時美元貶值，賣出美元遠期以防范外匯風險。如何通過內部經營法進行風險防范？外匯風險防范—內部經營法引入任務示范學練小結考核總結拓展（1）內部經營法內部經營法是將交易風險作為企業日常管理的一個組成部分，通過采取一些經營策略對其加以防范、管理，盡量減少或防止風險性凈外匯頭寸的產生。外匯風險防范—內部經營法引入任務示范學練小結考核總結拓展1）貨幣選擇法貨幣選擇法（ChoiceofInvoicingCurrency）是指在商品進出口、勞務輸出、資本借貸等國際經濟交易中，需要雙方簽訂合同，在合同中載明支付條款和結算貨幣。企業可以通過選擇涉外業務中的結算貨幣來減少外匯風險。外匯風險防范—內部經營法引入任務示范學練小結考核總結拓展2）提前或推遲結匯法 提前或推遲結匯法（Leads＆Lags），又稱遲收早付或遲付早收法，是指在國際支付中，如果預期某種貨幣將要升值或貶值時，將收付外匯的結算日期提前或推遲，以達到避免外匯匯率變動風險或獲取外匯匯率變動收益的目的。提前或推遲的基本做法是以下兩點。第一，預期外匯匯率將要上升時，出口商或外幣債權人應盡量推遲收匯日期，以期獲得計價貨幣匯率上浮的利益；而進口商或外幣債務人則應爭取提前付匯，以避免將來計價貨幣升值多支付本國貨幣。第二，預期外匯匯率將要下跌時，出口商或外幣債權人應爭取提前收匯，使其提前付款，以避免計價貨幣貶值帶來的損失；而進口商或外幣債務人則應盡量推遲付匯日期，達到用較少的本幣換取計價貨幣的目的。外匯風險防范—內部經營法引入任務示范學練小結考核總結拓展

3）在合同中設立保值條款企業在涉外活動中并不一定能完全如愿地選擇結算貨幣，如果在交易中不得不使用對方愿意接受的貨幣時，則可采用貨幣保值法，即在合同中加列保值條款，對結算貨幣用某種穩定的價值單位進行保值外匯風險防范—內部經營法引入任務示范學練小結考核總結拓展第一，黃金保值條款。指在簽訂貿易合同時，按當時黃金市場價格將應支付的合同貨幣金額折合成若干黃金，到實際支付日，若黃金價格波動，支付的貨幣金額也相應變動。第二，價格調整保值條款。又稱加價保值與壓價保值。在國際貿易中，如果不能做到收硬付軟，有時出口不得不以軟幣成交，進口不得不以硬幣支付，這時就需要運用價格調整保值條款。外匯風險防范—內部經營法引入任務示范學練小結考核總結拓展第三，外匯保值條款。又稱貨幣風險條款，是指在合同中規定貨幣匯率變化幅度，從簽約成交到實際結算付款的這段時間內，交易結算貨幣若發生貶值或升值以及貶值或升值超過雙方規定的幅度時，適當調整匯率，實際收付的外匯金額按調整過的匯率計算；或者當結算日支付貨幣匯率下跌超過合約規定的幅度時，則按原合同金額和結算日支付貨幣的匯率重新調整支付金額，這樣交易雙方按一定比例共擔外匯風險損失。在國際貿易合同中，外匯保值條款作為一項防范外匯風險的有效手段，運用已非常普遍。外匯風險防范—內部經營法引入任務示范學練小結考核總結拓展第四，一攬子貨幣保值條款。是指交易雙方在合同中規定用支付貨幣與多種貨幣組成的“一籃子”貨幣的綜合價值掛鉤的保值條款，即訂立合同時確定支付貨幣與“一籃子”貨幣中各種貨幣的匯率，并規定每種人選貨幣的權數和匯率變化的調整幅度，如到期支付時匯率變動超過規定的幅度，則按支付當時的匯率調整，以達到保值的目的。外匯風險防范—內部經營法引入任務示范學練小結考核總結拓展任務1某英國公司出口貨物，合同簽訂以軟幣計價，6個月后收匯。以市場即期匯率GBP/USD=1.8600計價，其價值10萬英鎊的貨物的美元報價為18.6萬。已知美元對英鎊6個月遠期匯率貼水60個點，貼水率0.0060/1.8600＝0.32%，該出口商預計出口收匯時美元貶值，賣出美元遠期以防范外匯風險。如何通過內部經營法進行風險防范？到期收匯時，按遠期匯率交割，收回英鎊僅為18.6萬/1.8660＝9.968萬英鎊，虧損0.032萬英鎊。于是，英國公司采取加價保值策略，將美元貼水率計入美元報價中，則新的出口價為18.6×（1＋0.32%）＝18.66萬（美元）。出口商的收益得到了保證。外匯風險防范—內部經營法引入任務示范學練小結考核總結拓展獨立完成，并匯報結果。任務2日本某公司從美國進口100萬美元的貨物，簽約時即期匯率為USD/JPY＝130日元。為避免結算日美元匯率上升而加大進口成本，公司便以SDR進行保值。假設簽約時,1SDR=1.3282美元，100萬美元折合100萬／1.3282＝75.29萬SDR。如果結算日美元匯率上升為USD/JPY＝136，1SDR＝1.2386美元，則日本公司為支付100萬美元需支付多少日元？外匯風險防范—內部經營法引入任務示范學練小結考核總結拓展

1.內部經營法概念2.內部經營法種類3.內部經營法的應用

外匯風險防范—內部經營法引入任務示范學練小結考核總結拓展任務3：我A公司與英國B公司簽訂出口某商品的貿易合同，簽訂合同時，匯率為GBP/CNY=10.0000，成交總金額80萬思考：加入什么樣的條款能保證我方收入不損失？外匯風險防范—內部經營法引入任務示范學練小結考核總結拓展

1.內部經營法概念2.內部經營法種類3.內部經營法的應用

外匯風險防范—內部經營法引入任務示范學練小結考核總結拓展物價指數保值物價指數保值是指以某種商品的價格指數或消費物價指數來保值，進出口商品貨價根據價格指數的變動相應調整。在使用物價指數保值方法時，通常是把商品價格變動和支付貨幣時保值貨幣匯率變動等因素結合起來，制定出復合指數。到期時，根據指數變動，調整支付金額。有的大型設備往往采用滑動價格保值，即把商品中的某些因素不固定，根據原材料、工資等變化，到支付期時加以調整。滑動價格保值就是為了防范外匯風險，在簽訂貿易合同時，買賣商品的部分價格暫不確定，根據結算時的市場行情或生產費用的變化加以調整。外匯風險防范—內部經營法引入任務示范學練小結考核總結拓展思考：除了內部經營法，根據以前所學的知識你還能想到哪些外匯風險防范方法？外匯風險防范—內部經營法敬請指導國際金融實務

——外匯風險管理

引入任務示范學練小結考核總結拓展

2012年7月，美國某一廠商在瑞士有分廠，該分廠有多余的50萬瑞士法郎，可暫時(如六個月)給美國的廠使用，而美國廠這時也正需要一筆短期資金。最好的辦法是把瑞士的這筆資金轉匯到美國，讓美國廠使用六個月，然后歸還。要做這樣一筆交易，廠商為了避免將來重新由美元變成瑞土法郎時發生匯率風險，他們即可把50萬瑞士法郎以現匯出售換成美元，買成遠期交投的瑞士法郎，這樣就不會發生匯率波動的風險，這種做法就是金融法中的套期保值。外匯風險防范—金融法引入任務示范學練小結考核總結拓展任務1一家美國公司180天后會發生200000英鎊的對外支出，考慮到這筆英鎊凈頭寸的外匯風險問題，公司需要進行套期保值。如果公司預計180天天英鎊將要升值，以下二種保值方法分別如何操作？（1）遠期合約保值（2）期權合約保值（3）期貨合約保值外匯風險防范—金融法引入任務示范學練小結考核總結拓展（2）金融法金融法是當內部經營不足以消除凈外匯頭寸時，利用各種外匯交易市場，如遠期外匯市場、期貨市場、期權市場及互換市場進行套期保值，以降低交易風險。利用外匯市場的外匯交易進行套期保值主要通過創造與未來外匯收入或支出相同幣種、相同金額、相同期限的債務或債權，以達到消除外匯風險的方法。外匯風險防范—金融法引入任務示范學練小結考核總結拓展1）遠期外匯交易法遠期外匯交易法，就是具有遠期外匯債權或債務的企業，與銀行簽定遠期外匯交易，通過買賣遠期外匯來消除外匯風險的方法。擁有外匯債權或債務的企業和銀行達成的遠期外匯買賣本身具有外匯風險所包含的時間、本幣、外幣三要素。利用遠期合同法，把時間結構從將來轉移到現在，并在規定的時間內實現本幣與外幣的沖抵。所以該方法可以使進出口商消除外匯的時間差和地點差的影響，最大限度地減少外匯風險。外匯風險防范—金融法引入任務示范學練小結考核總結拓展2）掉期交易法掉期交易主要運用于客戶目前持有某種甲貨幣而需要另一種乙貨幣，經過一段時間又將收回乙貨幣并換回甲貨幣。通過掉期交易可固定換匯成本，防范風險。外匯風險防范—金融法引入任務示范學練小結考核總結拓展

3）外匯期貨交易法通過外匯期貨市場進行外匯期貨買賣，以消除外匯風險的方法。具體有多頭套期保值和空頭套期保值兩種方法。多頭套期保值是指進口商為防范付款日計價結算貨幣匯率上升帶來的風險損失，在簽訂貿易合同時就在期貨市場上先買進外匯期貨，在期貨交割日到來之前，再賣出期貨合同對沖。空頭套期保值是指出口商為防范收款日計價結算貨幣貶值帶來的風險損失，在簽訂貿易合同時，就在期貨市場上先賣出外匯期貨，收回貨款時再買進外匯期貨合同進行對沖。外匯風險防范—金融法引入任務示范學練小結考核總結拓展4）外匯期權交易法通過外匯期權市場進行外匯期權買賣，以消除外匯風險的方法。具體做法有進口商買進看漲期權，出口商買進看跌期權兩種。5）互換交易法通過利率互換和貨幣互換，來防范籌資外匯風險的一種方法。外匯風險防范—金融法引入任務示范學練小結考核總結拓展6）外匯借款法當企業擁有預期外匯收入時，可借人一筆與預期外匯收入相同幣種、相同金額、相同期限的資金，并立即將其出售換回本幣。到結算日一旦外匯匯率下跌，則外匯收入的風險損失可由外匯借款的風險報酬來彌補。借款法的具體程序如下；第一，出口企業在簽訂貿易合同后，立即在金融市場上借人所需外幣。第二，在即期外匯市場賣出外幣取得本幣，將本幣資金投入經營取得收益。第三，執行貿易合同后，出口商收匯，用收回的貨款償還貸款本金和利息。外匯風險防范—金融法引入任務示范學練小結考核總結拓展7)外匯投資法當企業有預期外匯支出時，可買人一筆與預期支出外匯相同幣種、相同金額、相同期限的外匯，并將其進行同期限的投資。等到付款日，可用收回的外匯支付外匯債務，如果外匯匯率出現上升，則可以將外匯投資的風險收益抵補外匯支出的風險損失。外匯風險防范—金融法引入任務示范學練小結考核總結拓展8)BSI法BSI法（borrow-spot-invest）即借款一即期合同一投資法，也可以很好消除交易風險。公司在有應收外匯賬款的情況下，為防止應收外幣的匯價波動，首先借入與應收外匯相同數額的外幣，將外匯風險的時間結構轉變到現在辦匯日。借款后，時間風險消除，但貨幣風險仍然存在，此風險則可通過即期合同法予以消除，即將借人的外幣賣給銀行換回本幣，使外幣與本幣價值波動風險不復存在。此法雖有一定費用支出，但可將借外幣后通過即期合同法賣得的本幣存人銀行或進行投資，以其賺得的投資收入抵沖一部分采取防險措施的費用支出。外匯風險防范—金融法引入任務示范學練小結考核總結拓展9)LSI法LSI法（lead-spot-invest）即提早收付－即期合同一投資法，是具有應收外匯賬款的公司，征得債務方的同意，請其提前支付貨款，并給其一定折扣。公司應收外幣賬款收訖后，時間風險消除。以后再通過即期合同，換成本幣從而消除貨幣風險。公司為取得一定的利益，可將換回的本幣再進行投資。LSI法基本與BSI法的全過程基本相似，只不過將第一步從銀行借款對其支付利息，改變為請債務方提前支付，給其一定折扣而已。外匯風險防范—金融法引入任務示范學練小結考核總結拓展獨立完成，并匯報結果。任務2德國B公司在90天后有一筆50000美元的應收賬款。為防止美元對馬克匯價波動的風險，B公司如何利用BSI方法進行外匯風險的防范？外匯風險防范—金融法引入任務示范學練小結考核總結拓展

1.金融法概念2.金融法種類3.金融法的應用

外匯風險防范—金融法引入任務示范學練小結考核總結拓展任務3：某出口企業有一筆100萬美元的外匯收入，3個月后收匯。為防止美元貶值的風險，該企業如何利用借款法進行風險防范？外匯風險防范—金融法引入任務示范學練小結考核總結拓展

1.金融法概念2.金融法種類3.金融法的應用

外匯風險防范—金融法引入任務示范學練小結考核總結拓展物價指數保值外匯匯率套期保值的方式可分為，多頭套期保值和空頭套期保值。(一)多頭套期保值例如，美國某一廠商在瑞士有分廠，該分廠有多余的50萬瑞士法郎，可暫時(如6個月)給美國的廠使用，而美國廠這時也正需要一筆短期資金。最好的辦法是把瑞士的這筆資金轉匯到美國，讓美國廠使用6個月，然后歸還。要做這樣一筆交易，廠商為了避免將來重新由美元變成瑞土法郎時發生匯率風險，他們就可以把50萬瑞士法郎以現匯出售換成美元，買成遠期交投的瑞士法郎，這樣就不會發生匯率波動的風險，這種做法就是多頭套期保值。(二)空頭套期保值我們可以用實例來說明。例如，美國某一廠商在瑞士有分廠，該分廠急需資金以支付即期費用，6個月后財力情況會因購買旺季來到而好轉。美國廠正好有多余的資金可供瑞士廠使用，于是便匯去了30萬瑞士法郎。為了避免將來匯率變動帶來損失，一方面在現貨市場買進瑞士法郎；另一方面又在期貨市場賣出同等數量的瑞士法郎。這種做法就是空頭套期保值。外匯風險防范—金融法引入任務示范學練小結考核總結拓展思考：我們學習了內部經營法、金融法，那么如何選擇企業外匯風險的防范方法呢？外匯風險防范—金融法敬請指導國際金融實務

——外匯風險管理

引入任務示范學練小結考核總結拓展海因茨的辯護1986年2月14日，Lufghansa集團主席赫爾·海因茨·拉胡拉應公司董事會要求回答公司外匯套保相關問題。本次會議的主要目的是確定是否應該結束赫爾·海因茨·拉胡拉的任職。赫爾·海因茨·拉胡拉已經被前聯邦德國運輸部長傳訊，要求其解釋Lufghansa公司在購買美國波音公司客機的過程的外匯風險管理問題。1985年1月，在赫爾·海因茨·拉胡拉的主持下，Lufghansa公司從波音公司購買了20架737客機。合同的總金額達到5億美元，貨款在一個年后用美元支付。由于自1980年以來美元持續上漲，至1985年1月1美元差不多可兌換3.2德國馬克。如果美元再繼續上漲，Lufghansa購買客機的成本將大幅增加。海因茨在外匯匯率的決策上有自己的主見或想法。像當時有些人的看法一樣，他相信隨著美元的持續上漲，到1986年1月，美元價格也許會出現回落。但是他并不是完全拿自己的錢作賭注，他采用了一個折衷方案，他以3.2德國馬克=1美元價格購入2.5億遠期美元，剩下的2.5億美元則放任自流。外匯風險防范—選擇風險防范方法引入任務示范學練小結考核總結拓展海因茨的辯護當時擺在Lufghansa公司前的幾個選擇：Lufghansa公司和海因茨可以采用下列幾種外匯管理方案：1．不從事風險規避方案；2．采用遠期外匯買賣的方法；3．一部分采用風險規避的方法，另一部分放任自流；4．采用外匯期權的方法；5．現時買入美元，一直持到付款日。我們事先不知道每一種方案的最終的花費是多少，因為每種方案的最終結果跟未來匯率的變化息息相關。當然對于一般的公司來說，最常見的采用如遠期或期權等金融合同來規避外匯風險的方法使公司外匯現金流配對。在正常情況下，如果Lufghansa公司在美國出售機票時采用美元，公司就有美元的流入。盡管這種方法正好通過美元的流入與購買波音客機的美元流出來配對在理論上是行得通的，但是實際情況卻非常復雜，常常是現金融流不匹配，因為Lufghansa公司在其美元的收入中，一年甚至是幾年達到5億美元幾乎是不可能的。外匯風險防范—選擇風險防范方法引入任務示范學練小結考核總結拓展任務11)分析Lufghansa公司所面臨的外匯風險，并進行說明其對公司的潛在影響。2)選擇風險管理方法，上網查詢匯率走勢，并進行結果說明。外匯風險防范—選擇風險防范方法引入任務示范學練小結考核總結拓展1．不從事風險規避。不從事風險規避是風險最大的方法。它一方面有可能帶來最大的收益（如果美元對馬克貶值），但也有可能帶來無限的潛在的虧損（如果美元對馬克不斷升值）。如果外匯的匯率1986年1月降到1美元=2.2德國馬克，則購買波音737的貨款僅為11億德國馬克。當然如果1986年1月1美元=4德國馬克，總貨款將高達20億馬克。2．完全規避風險的遠期外匯買賣。如果Lufghansa對風險非常敏感而希望完全消除外匯風險，其可以購買5億美元的遠期外匯合同。假定合同的價格為1美元＝3.2德國馬克，則總成本為16億馬克。外匯風險防范—選擇風險防范方法引入任務示范學練小結考核總結拓展利用外匯交易防范外匯風險張先生是一家大型跨國貿易公司的財務部經理，每天為公司業務忙的焦頭爛額。一天下午，張先生正在看上月的會計報表，突然桌上的電話鈴響了，原來是財務經辦王小姐：“張經理，進口歐洲的那批設備下個月到港，后天就要給外商支付首付款560萬歐元，但現在咱們賬戶上只有120萬歐元，美元倒是有3000萬的富余，怎么辦？”張先生不假思索地說：“這好辦，找中國銀行做即期外匯交易。”按照張先生的指點，李小姐找到中國銀行資金全球金融市場部客戶業務處交易員高明，以當天市場價格EUR/USD＝1.0735的價格買到了需要的歐元，順利完成了對外支付。外匯風險防范—選擇風險防范方法引入任務示范學練小結考核總結拓展公司業務蒸蒸日上，營業額和利潤不斷增長。但是，由于公司主要出口對象在日本和拉美，收到的貨幣以日元、瑞郎和巴西雷亞爾為主，而近期，這些貨幣的價格波動劇烈，給公司造成很大風險。張先生又找到了高明，高明建議張先生敘做遠期外匯交易進行保值，鎖定風險。按照高明的建議，張先生將預計三個月后收到的一筆14.5億日元按照目前遠期市場行情115.85賣出，賣得美元12,516,185，從此高枕無憂，不再為市場匯率波動煩心。做完交易，張先生突然想起一個問題：“高明，三個月后是12月6號，萬一出點意外那天外方款付不到怎么辦？”高明微笑著說：“正是考慮到這種情況，我們銀行提供擇期交易，擇期最長三個月，就是說企業可以在12月6號到明年3月6號期間內任意一天都可以按照115.85的價格來交割日元。”一天，張先生郁悶地打電話給高明：“高明啊，還記得上次115.85賣的那筆日元嗎？現在市場價格到了115.30，業務部門向公司老總告狀，說當時還不如不做保值。”高明說：“利潤鎖定的同時也就意味著放棄了更大利潤的可能，但也可以確保不再承擔市場波動風險。按項目成本估算在117.00就可以保本，在115.85鎖定利潤并沒有錯。”張先生于是問：“那有沒有當時鎖定利潤，但市場價格上漲后又可以按照市場價格賣日元的方法呢？”外匯風險防范—選擇風險防范方法引入任務示范學練小結考核總結拓展小組獨立完成，并匯報結果。任務21)分析公司所面臨的外匯風險是什么？2)根據張先生的要求，選擇外匯風險防范的方法，并進行說明其和遠期交易的不同及期優勢。外匯風險防范—選擇風險防范方法引入任務示范學練小結考核總結拓展

1.外匯風險防范的方法2.外匯風險防范方法的應用3.不同外匯風險防范方法的優勢和劣勢

外匯風險防范—選擇風險防范方法引入任務示范學練小結考核總結拓展宣化鋼鐵集團有限責任公司是國家大中型鋼鐵企業,自2001年開始,為配合企業上規模上水平,設備更新改造和技術改進的節奏加快,進出口貿易額大幅度增加,而貿易過程中潛在的外匯風險也在加劇。為規避風險,宣鋼利用遠期外匯結售匯、押匯、期權等金融工具對宣鋼自營進出口貨物包括成套設備、備件以及大宗原料等進口貿易適時采用不同的金融工具進行外匯風險管理.取得了顯著成效。在2001～2003年總貿易額約35億元人民幣的項目中比較敞口管理和風險管理的差距,產生直接經濟效益1968.1萬元人民幣。同時宣鋼整體外匯風險管理水平也不斷提高.不僅較大程度地應用了中國金融體系下現有的金融工具.同時也為在未來進一步開放的匯率體制下進行國際貿易、規避外匯風險奠定了基礎。外匯風險防范—選擇風險防范方法引入任務示范學練小結考核總結拓展我國目前已成為一個進出口貿易大國。2004年,對外貿易再創新高,全國進出口貿易總額達11547億美元,名列美國、德國之后,成為世界第三大貿易國.比上年增長35.7%。凈增長3037億美元。在2004年,海關統計的進出口額度中,我國與歐盟國家貿易量的比重很大.居日本之后列我國十大進口國的第二位。我國從歐盟國家進口產品中很大一部分是技術含量高的機械設備、精密儀器。這部分貿易目前都直接或間接地使用歐元來報價和進行成本核算。由于人民幣匯率目前仍與美元掛鉤。與歐元的兌換率隨外匯市場自由浮動.這就使得企業不可避免地要面對匯率風險。而1999年歐元的全面啟動,更加大了外匯風險。經營進出口業務的外貿企業和生產企業一般在國際貿易中面臨三種風險:一是由于外匯匯率波動使企業的未來收益變得很不確定的經濟風險:二是由于外幣匯率波動而使企業的應收外幣資金與應付外幣價值變得不確定的交易風險;三是由于外幣匯率變化而使涉外企業的資產負債表中某些外匯項目金額發生變動的會計風險。宣鋼也無一例外要面對這些風險。

”外匯風險防范—選擇風險防范方法引入任務示范學練小結考核總結拓展任務3：分析宣鋼的外匯風險，并替宣鋼選擇外匯風險防范方法。外匯風險防范—選擇風險防范方法引入任務示范學練小結考核總結拓展

1.外匯風險防范的方法2.外匯風險防范方法的應用3.不同外匯風險防范方法的優勢和劣勢

外匯風險防范—選擇風險防范方法引入任務示范學練小結考核總結拓展警惕匯率雙向波動，對沖避險獲得“合理保值”盡管由于種種原因，航空公司沒有為美元債務做套期保值，但人民幣長期的單邊升值態勢在無形中為民航企業提供了一份“保單”，讓他們在持有并擴大美元債務的過程中，有恃無恐地坐享“匯兌收益”。然而，隨著人民幣雙向波動常態化，這份“免費的保險”沒有了，習慣投機獲利的民航企業迫切需要學會給自己“買份保險”。假設航空公司在2013年12月底從美國進出口銀行和商業銀行借貸20億美元，購入波音公司20架飛機。依據借貸條款，假如航空公司2014年6月有1億美元的財務費用到期，航空公司該怎么做呢?即使航空公司認為人民幣長期將保持升值態勢，但卻無法排除6個月后出現貶值的可能，尤其是觀察過去兩年人民幣兌美元匯率的雙向波動，審慎經營者不會察覺不到全部不保值的風險。由于營業收入主要以人民幣結算，而購置飛機的財務成本用美元結算，航空公司應該使用金融衍生品，以達到股東利益的最大化。為此，可按以下幾種方案對不同保值方法的總成本進行模擬(見圖1與表2)，權衡人民幣升值的收益和人民幣可能貶值的折損，以找到最優化的方案。。外匯風險防范—選擇風險防范方法引入任務示范學練小結考核總結拓展思考：企業風險防范的方法是不是只能選擇一種，面對不同的外匯風險我們應該如何區別對待做到成本最小、保障最大化？外匯風險防范—選擇風險防范方法敬請指導國際金融實務

——外匯風險管理

引入任務示范學練小結考核總結拓展大唐貿易有限公司外匯管理部經理對錢風外匯風險方法報告非常滿意，對他的工作也非常認可，要求他全權負責制訂本次交易的風險管理方案，并進行模擬實施測算，將風險管理方案及模擬實施測算結果形成報告，交給經理。外匯風險管理方案的制訂原則與方法引入任務示范學練小結考核總結拓展任務1美國某公司將在未來1個月內收到10000英鎊的貨款，該公司經理估計未來l個月英鎊可能貶值3%，也可能升值2%，出現第一種情況的可能性是60%，出現第二種情況的可能性是40%。目前英鎊的即期匯率為1.65美元，1個月遠期匯率為1.645美元，如從證券公司購買英鎊期權，合同匯率為1英鎊l.645美元，期權費1英鎊0.025美元，交割期為1個月以后。該公司屬于規模小的個人公司，公司資本有限，同時獲得貸款的能力也比較弱。問題：如何設計該公司的風險管理方案？外匯風險管理方案的制訂原則與方法引入任務示范學練小結考核總結拓展（一）外匯風險管理原則外匯風險是開放經濟中客觀存在不可避免的一種風險。無論政府、企業還是個人都在不同程度上受到外匯風險的影響，必須高度重視外匯風險管理問題，將之列為日常經濟管理中一個不容忽視的內容，以達到充分利用有效的信息、減少匯率波動帶來的不利影響的目標。外匯風險管理方案的制訂原則與方法引入任務示范學練小結考核總結拓展1.全面重視原則全面重視原則，要求對涉外經濟交易中出現的外匯風險所有受險部分給予高度的重視，對風險進行準確測量，及時把握風險額的動態變化情況，避免顧此失彼而造成人為的更大損失。對企業外匯風險要進行全面管理，從總量上進行控制。由于企業是很多要素相互作用形成的綜合體，那企業風險管理就不能僅僅對單獨的項目進行管理，還要把企業看作整體，在企業內達到最優配置。外匯風險管理方案的制訂原則與方法引入任務示范學練小結考核總結拓展2.分類管理原則在外匯風險管理過程中要主次分明。并不是所有的外匯風險都要進行管理，企業應區別對待風險，對于重點的風險進行針對性的控制，對于非重點的風險，自然不能投入太多的資源。這樣一來資源得到合理分配，風險管理也能更加有效率。分類管理原則，要求能夠針對外匯風險的不同的形成原因、風險頭寸和結構以及自身的風險管理能力，在充分考慮國家的外匯管理政策、金融市場發達程度、避險工具的成熟程度等外部制約條件的前提下，選擇不同的外匯風險管理方法，進行靈活多樣的外匯風險管理。外匯風險管理方案的制訂原則與方法引入任務示范學練小結考核總結拓展

3.收益最大原則外匯風險管理是一種經濟行為，要遵守經濟學基本原則成本收益原則。如果進行風險管理的成本遠遠高于收益，那么從經濟學角度來看就不應當進行這樣的管理。因此，在進行風險管理過程中，企業必須考慮成本與收益匹配，選取適當的管理方法。收益最大原則，要求對外匯風險管理的成本和收益進行精確的核算，在確保實現風險管理預期目標的前提下，以綜合收益最大為出發點，制定具體的風險管理戰術。外匯風險管理方案的制訂原則與方法引入任務示范學練小結考核總結拓展

（二）外匯風險管理的策略企業進行外匯風險管理的目標在于通過合理控制并管理外匯風險，鎖定企業的風險成本，從而有效地降低企業價值波動。具體來說，企業外匯風險管理的短期目標是降低企業現金流波動，長期目標是提升企業的整體價值。外匯風險管理方案的制訂原則與方法引入任務示范學練小結考核總結拓展

1.全額管理策略全額管理策略，也可稱為完全避免外匯風險的管理策略，即采取各種措施消除外匯敞口，固定預期收益或固定成本，以達到避險的目的。對銀行來說，就是對于持有的外匯頭寸進行全部拋補。對于企業來說，就是涉外業務經營中采取一切手段避免外匯風險的形成，或者通過各種套期保值手段使頭寸消除，從而避免因匯率變動而帶來外匯風險。對于實力單薄、涉外經驗不足、市場信息不靈敏、匯率波動幅度大等情況，采用這種策略比較穩妥，但這種策略要求對外匯風險管理的成本較低。外匯風險管理方案的制訂原則與方法引入任務示范學練小結考核總結拓展6）外匯借款法當企業擁有預期外匯收入時，可借人一筆與預期外匯收入相同幣種、相同金額、相同期限的資金，并立即將其出售換回本幣。到結算日一旦外匯匯率下跌，則外匯收入的風險損失可由外匯借款的風險報酬來彌補。借款法的具體程序如下；第一，出口企業在簽訂貿易合同后，立即在金融市場上借人所需外幣。第二，在即期外匯市場賣出外幣取得本幣，將本幣資金投入經營取得收益。第三，執行貿易合同后，出口商收匯，用收回的貨款償還貸款本金和利息。外匯風險管理方案的制訂原則與方法引入任務示范學練小結考核總結拓展7)外匯投資法當企業有預期外匯支出時，可買人一筆與預期支出外匯相同幣種、相同金額、相同期限的外匯，并將其進行同期限的投資。等到付款日，可用收回的外匯支付外匯債務，如果外匯匯率出現上升，則可以將外匯投資的風險收益抵補外匯支出的風險損失。外匯風險管理方案的制訂原則與方法引入任務示范學練小結考核總結拓展

2.限額管理策略限額管理策略，也可稱為積極的外匯管理策略，即采取措施清除部分敞口，保留部分受險金額，試圖留下部分賺錢的機會，當然也留下了部分賠錢的可能。這類經濟主體一般以套期保值作為控制風險的手段，以牟取外匯收益為目的，它們具有一定的條件，如較強的外匯市場操作能力，擁有較多的專業人才、信息來源能夠較準確地預測匯率變動的方向，對外匯風險有較強的抵御能力，可以承擔風險管理失誤下帶來的較大的損失等。外匯風險管理方案的制訂原則與方法引入任務示范學練小結考核總結拓展3.零額管理策略零額管理策略，也可稱為消極的外匯風險管理策略，即任由外匯敞口暴露在外匯風險之中，對其采取不管不問的態度，自主承擔匯率變動可能帶來的各種風險，包括收益或損失。采用這種策略的經濟主體相信市場的自我調整力量，即購買力平價和利率平價的作用，認為長期看來機會收益與損失是可以抵消的，這樣做能節省大量的外匯風險管理費用。這種管理戰略具有較大的隨機性，而且要求經濟主體具有很強的抵抗外匯風險能力，或者涉外業務在其經營中比重很低。外匯風險管理方案的制訂原則與方法引入任務示范學練小結考核總結拓展（三）選擇外匯風險管理的方法1.識別外匯風險要對企業外匯風險進行有效的管理和控制，首先必須準確識別企業存在的外匯敞口風險，并將風險以數量形式加以確定。因此，識別、度量外匯風險成為企業在進行風險管理具體實務時遇到的首當其沖的難題。所要識別的外匯風險，實際上是指企業的經濟風險，這是因為，雖然外匯風險按照其影響企業的具體內容可分為經濟風險、交易風險和折算風險，但是折算風險對企業的現金流量并不產生實質影響，而交易風險實質上是經濟風險的一部分，只是由于其對企業的影響較為明顯才單獨列出。外匯風險管理方案的制訂原則與方法引入任務示范學練小結考核總結拓展（1）工作底稿法工作底稿法主要包括兩個目標：一是識別企業是否存在經濟風險；二是識別企業在哪些方面存在經濟風險。外匯風險管理方案的制訂原則與方法引入任務示范學練小結考核總結拓展（2）報表法報表法從企業的資產負債表和利潤表出發，通過對表內數據的分析，可以準確識別企業存在的外匯風險敞口，是一種定量的以企業報表數據為基礎的外匯風險識別與度量方法，也是企業實務中最常采用的一種外匯風險識別方法。外匯風險管理方案的制訂原則與方法引入任務示范學練小結考核總結拓展（3）敏感性分析法敏感性分析法是借助數學模型，利用企業的歷史數據，度量企業的外匯風險敞口。該種分析法銀行及其它金融機構釆用比較多，進出口貿易企業一般不使用該種方法。因為該種方法測量的外匯風險敞口雖然比較準確，但是工作量非常大，所以盡管采用會計報表法測算的外匯風險敞口不夠準確，貿易企業仍然選擇使用報表法而放棄敏感性分析法，以最有效的財務人員的工作量在最短時間計算出外匯風險敞口。外匯風險管理方案的制訂原則與方法引入任務示范學練小結考核總結拓展獨立完成，并匯報結果。任務2某公司是一家生產型的涉外企業，原材料大部分從國外進口，生產的產品約有三分之一銷往國外。企業出口收匯的貨幣主要是美元，進口支付的貨幣除美元外，主要還有歐元和英鎊。該企業每個月大約還有100萬美元的外匯收入，400萬美元左右的非美元（歐元、英鎊）對外支付。2002年年中，歐元兌美元匯價在平價下方，英鎊兌美元也在1.5美元左右，而2003年上半年歐元兌美元不僅突破了平價，而且最高時甚至達到1歐元兌換1.18美元，該公司因此而蒙受了巨大的匯率風險損失。思考：1.該企業面臨外匯風險是什么？2.如果你是企業負責人，請為該企業制訂外匯風險防范方案。外匯風險管理方案的制訂原則與方法引