房地產信托融資風險研究的國內外文獻綜述目錄TOC\o"1-3"\h\u16656房地產信托融資風險研究的國內外文獻綜述 1105661.1國外相關研究 127086（1）房地產企業融資模式和風險 130445（2）房地產融資風險控制 129919（3）房地產風險評價 258341.2國內相關研究 231411（1）房地產企業融資模式 223341（2）房地產信托融資風險 26540（3）房地產信托融資風險評價模型 329111（4）房地產風險評價體系 3223471.3文獻評述 49348參考文獻 51.1國外相關研究世界各國對房地產信托融資都有一定的研究。其中研究最深的、范圍最廣的就是美國這個老牌資本主義國家，美國各學者研究房地產信托融資時，結合了本國的法律法規，從歷史多方位的角度進行了探索，且深入到了房地產信托融資的定性與定量分析方面。除此之外，還有日本，這類資本主義國家的房地產信托融資發展都非常成熟，而這也源于其現實中的實際應用方面。（1）房地產企業融資模式和風險HanyGuirguis，RichardVogel[1]（2004）指出房地產行業中的風險因素是多種多樣的。他們認為，對金融的一些產品進行創新型的衍生，可以從經營和政治以及利率出發來控制風險；RichardImperiale[2]（2007）認為，無論是融資的模式還是信托融資的一個應用，都是房地產信托融資風險的一部分，在這一過程中，他使用了德爾菲法進行論述。Natalcadelcoureandrossdickens[3]（2017）從房地產企業的經營為出發點，論述了經營過程中產生的信托融資風險，并對這些風險進行了分析。尼克[4]（2019）為了找到規避融資風險的途徑，他首先對房地產信托融資風險進行了深度探究，為了保證探究過程的科學性，他站在了房地產信托融資的角度，并運用了風險管理理論。（2）房地產融資風險控制JohnEriksson[5]（1999)基于對影響資產信托金融風險的因素的定性分析，使用計量經濟學進行了定量分析，以研究金融風險與獲得的回報之間的關系。Natalcadelcoure[6]（2006）首先對房地產信托風險的產生進行了探究，結合企業具體經營，探索了一些行之有效的風險管理方法。RichardImperia[7]（2010）從房地產融資模式運作的角度出發，結合了具體的案例，將理論與實踐相結合，分析了房地產金融風險管理理論；（3）房地產風險評價國外不少學者都在不同方面研究過房地產項目中存在的風險問題，并討論了如何評估項目風險。Chau[8]（2006）以香港的地產市場相關數據為基本依據，著重分析了存在的風險，他的研究成果指出香港開發商對項目重視與否與本地樓市風險溢價有顯著的相關性。Karl[9]（2002）通過對美國的地產市場分析發現，有相當程度的通貨膨脹及違法抵押事件，他指出：聯邦政府需要審慎看待地產市場，否則經濟活動可能出現波動。MichaelEvaney[10]（2010）以歐美等主要西方國家的地產市場數據為基礎，深入分析了影響地產信托項目利潤的原因，依此構造了一個風控模型，清晰地表明了收益與風險是如何互相影響制約的。總的來說，外國的研究人員普遍能做到理論聯系實際，并且非常注重使用模型分析問題。William[11]（2011）等學者在評估地產風險狀況的時候選用了一套量化模型，通過實證研究，發現了房地產中存在與證券想類似的風險這種研究比較有說服力。RichardImperia[12]（2014）另辟蹊徑，全方位的評估了地產信托項目中的風險情況通過行業特點來尋找評價指標。Thomaskul[13]（2015）則在前人的基礎上，將模糊邏輯技術與風控結合，通過分析發現，該技術能夠有效應對復雜的泛地產項目上。Ibrahim[14]（2016）在進行大量研究后發現，房地產項目一開始主要存在信息不對稱的問題，在考慮到行業的特點后，利用信息不對稱問題構造了一個“模糊系統“的模型，通過分析發現，該模型可以有效的計算出項目的開發風險。Johneriksson[15]（2019）收集整理了歷史上房地產信托出現風險事件的原因，討論了風險與利潤之間的關系。1.2國內相關研究當前，我國對房地產信托融資的研究存在局限性，研究僅停留在理論階段，沒有對具體的實際操作和風險控制進行深入研究。隨著房地產業和信托業的發展，國內研究人員逐漸將目光轉向了房地產信托融資方向。（1）房地產企業融資模式周亮華、施建剛[16]（2005）認為信托融資模式已被廣泛應用且具備更靈活的交付方式。并且一定程度上可以節省成本，并且可以降低費用，而后，作者對信托融資模式的一些主要運作模式進行了介紹；黃嵩[17]（2005）認為，信托金融可以有效解決房地產公司融資渠道單一的弊端，只是受限于我國房地產公司比較單一這一特性，需要不斷更新信托公司與房地產公司的合作模式；孫紅梅、呂少忠[18]（2012）介紹了房地產信托融資的基本理論和方法，并在此基礎上進行了創新，從利益平衡出發，探究了信托受益人的特性；郭斌[19]指出房地產行業是資金密集型行業，嚴重依賴融資的企業可以通過在風險管理框架內按時按當地條件進行信托融資來增加其房地產項目的收入。（2）房地產信托融資風險劉向東[20](2012)認為房地產信托中較為明顯的特性是制度博弈，他將房地產信托作為博弈的主要研究課題，分析其可行性，并為決策提供具體策略；尹阿東、何海凝[21]（2012）將房地產金融的風險進行了深度分析，并基于此這些分析提出了相應的風險管理方案；郭金琴、許群[22]（2014）探索融資風險因素時，主要從房地產企業出發，并在此基礎上提出了風險管理措施來管理房地產企業面臨的財務風險。（3）房地產信托融資風險評價模型王慶慶[23]在分析房地產項目的風險時，使用蒙特卡羅模擬方法來預測房地產項目的風險和公司的盈利水平；何鑫、朱宏泉[24]（2009）分析評估房地產項目融資風險，建立評估模型，確定各指標權重；趙偉[25]（2016）模糊綜合評估可用于評估房地產項目風險，將定性與定量分析有效結合，最終幫助房地產企業有效規避融資風險；王軍、楊光[26]（2016）認為，模糊綜合評價法被認為是一種多層次、以目標為導向的多因素模型，能夠對房地產基金的融資風險取得良好的評價效果，最終預防融資風險。.（4）房地產風險評價體系為了能夠構造出合理的地產項目投資風險判斷體系，國內的研究人員也做出了許多嘗試，并將研究結果應用到實際中來。路鵬飛[27]（2002）等人從房地產開發商的視角出發，把投資風險分成經濟、管理、社會和環境四項風險，并對各個風險因素細化，最終確定項目的投資風險判斷指標。尹中曉和韓彥峰[28]（2004）則更關注投資決策方面，充分考慮了項目施工中存在的風險，利用多種指標構造了一個風險投資模型。施金亮和唐艷琳[29]（2007）兩位學者把投資決策中存在的風險進行了排序，通過層次分析法完成了定量、定性分析。宋皚和蘇同啟[30]（2007）總結了地產項目實際存在的各個風險，充分考慮不同風險的特點，構造了一個系統的評價體系，采用模糊綜合評價法、AHP等方法構建了一個多層次的風險評價模型。王煒敏[31]（2007）進一步對開發商的風險進行分析，并得到了19個能夠有效評判房地產投資風險的評價指標。孟強[32]（2009）將BP神經網絡技術引入地產項目的風險評估之中，他認為該方法更加客觀，能夠減少主觀因素的干擾，能夠更好地避免出現風險事件。柯小玲[33]（2010）等學者著重考慮了房地產行業的風險點，預先判斷了項目中存在的各類風險，運用改進后的模糊綜合評價模型進行分析，得到了一個系統的評價體系。蘇亞莉[34]（2011）在一篇文章中詳細說明了開發商所面臨的各種風險，諸如通貨膨出、政策法規變化、市場需求、財務風險、利率走勢等等，通過分析各類風險她認為可以采取三步走的方法來管理風險。肖枝洪和譚荔[35]（2017）在研究房地產開發項目的風險因素時，充分考慮了內部影響和外部影響，建立了一個有效的分析模型，合理的構造了評價指標體系。倪煒麟（2019）[36]以佛山市HD房地產開發項目為例,以房地產項目風險管理中的風險識別,風險評價與風險防范三大過程為指導,通過對HD項目的前期設計階段,施工建設階段以及竣工驗收三個階段進行了風險識別進而建立了HD房地產開發項目的風險清單.其次基于風險清單建立了HD房地產開發項目風險評價指標體系。鮑堅芳（2020）[37]從宏觀政策風險,信用風險,項目風險和操作風險四大方面構建了風險評價體系,包括房地產調控政策,金融政策風險,區域房地產風險,項目區位風險,項目經營風險,隱瞞真實負債風險,違規使用信托資金風險,信托公司盡調失職,信托公司風控把關不嚴,信托公司后續管理不到位等十二個評價指標.運用層次分析法開展評價指標體系各指標權重的確定。

（5）房地產風險評價方法張霞和胥碧華（2005）[38]將記憶模型、模糊四邊形法以及控制區間聯合在一起加以運用，同時為了減少人為非客觀擾亂，采用數學計算，量化定性指標，增強了指標之間的獨立性，降低了關聯性在同等風險大小的條件下，進一步計算風險在不同等值下出現的概率，進而有利于房地產企業提高風險控制的精確值。蔣根謀（2007）[39]等在模擬技術的基礎之上，將以往開展房地產項目，通過建立模型獲得風險分析的經驗，加以創新，建立了一個新的評估模型，確定風險類型，并專門加入AHP，劃分各個風險的權重。王寅（2010）[40]以投資項目為研究對象建了此類型項目的風險預測模型，在該模型的創建過程中加入了優秀的蒙特卡洛模擬。王梅（2013）[41]在房地產項目投資風險綜合評價項目中，為了確定所有風險的權重，采用層次分析法，構建了該項目的風險評價指標體系，最終可以對此類型項目的風險進行綜合評價。孫曉東（2013）[42]將研究眼光轉入開發商的融資風險，并提高風險預測的精確度，在定性的基礎上有機、量化分析風險。在此類研究中，她優化利用AHP釆用了模糊評價法，最終提高了預測精度。張曉燕（2016）[43]則搜集大量資料，包括國內和國外的房地產發展資料，并加以分析，重點關注財務風險預測，并以其中一家公司為樣本建立了該公司財務預警模型，劃分風險級別。王軍和楊光（2016）[44]將研究重點集中在房地產項目融資風險評價中，在模型建立過程中引入綜合模糊評價理念，同時融合各種可以對地產項目融資風險產生影響的因素最終得以綜合評價該項目風險。康雅瓊（2018）[45]則創新性的加入專家打分指標，在房地產項目風險評估時，不僅利用層次分析法，同時利用專家經驗對所有涉及到的影響風險的因素綜合整理，利用模糊綜合法，綜合分析計算風險概率，最終對風險評估模型的可行性進行驗證。袁野（2020）[46]以國內某三線城市L市為例,以其房地產信托項目的風險控制作為研究對象,構建L市房地產項目風險評價指標體系,運用層次分析法開展評價指標權重計算,最后結合L市房地產信托案例完成風險評價分析實踐。陳夢（2020）[47]設計房地產企業信用評價指標體系,共六個方面24個指標,通過因子分析法篩選出8個公因子,以此構建Logistic模型.研究表明,房地產企業償債能力,盈利能力及營運能力的提升可以有效降低信用風險。黃麗群（2020）[48]對房地產企業財務風險特征進行簡要分析然后以以H房地產企業為例進行案例分析，分析以H房地產企業風險管控存在的問題，并在此基礎上提出改進措施，為更多的房地產企業提供有效參考。1.3文獻評述從上述國外、國內的理論研究可以看出，風險管理理論起源于十八世紀，在二十世紀快速發展，尤其是在2007年美國次貸危機發生后再度引起了大家的注意并且發展成為一門炙手可熱的學科。風險管理理論在世界各個行業都引起了足夠的重視，各種風險管理、控制理論發展日新月異。金融行業一直以來都是把風險管理做為一項非常重要的工作去完成，經過馬考維茨、夏普、羅斯等為代表的一代經濟學家的不懈努力，使得風險管理理論在金融行業生根發芽，并且已成茁壯成長之勢。在國內，我國的專家、學者也緊跟世界理論潮流，積極進行國內風險管理理論的研究。尤其是在信托行業中，在國外沒有專門的信托公司的情況下創新了風險理論在信托行業的管理方法，對于信托行業風險成因、風險管控技術和風險的管理控制措施方面都進行了深入的硏究并形成了一套基礎理論。這些理論對于指導國內信托行業風險管理、控制起到了積極的作用。參考文獻[1]HanyGuirguis,RichardVogel,GiannikosC,etal.OntheConsequencesofStateDependentPreferencesforthePricingofFinancialAssets[J].FinanceResearchLetters,2004,1(3):143-153.[2]RichardImperiale,Bracha,etal.PreparationforColonoscopyinHospitalizedPatients[J].DigestiveDiseases&Sciences,2007.[3]Natalcadelcoureandrossdickens,UniversityWT.FinancingRiskandCountermeasureAnalysisofRealEstateEnterprises.SpecialZoneEconomy,2017.[4]InternationalManagementModelofRealEstateInvestmentTrust[D].ChinaForeignAffairsUniversity,2019.[5]JohnEriksson,H.Aquantitativeanalysisofthefactorsaffectingpersonnelcapacityrequirementinmaintenancedepartment[J].InternationalJournalofProductionResearch,1999,37(17):4021-4037.[6]Natalcadelcoure.AnalysisonTrustFinancingofRealEstateEnterprises[J].NonferrousMetalsDesign,2006,13(21).[7]RichardImperia.FinancingStrategyandRealEstateSMEsGrowthfromthePerspectiveofResource-BasedTheory[C].Internationalconferenceonthegrowthoffirmsandmanagementinnovation.ChinaCanadaHigherAppliedTechnologyCollege,ShandongInstituteofBusinessandTechnology,P.R.China,264005;CollegeofInformationandElectronicEngineering,ShandongInstituteofBusinessandTechnology,P.R.China,264005;,2010.[8]WongSK,YiuCY,TseM,etal.Dotheforwardsalesofrealestatestabilizespotprices[C].2ndHongKong-SingaporeInternationalRealEstateResearchSymposium.2006.[9]Schulte,KarlWerner.RealEstateEducationThroughoutTheWorld[M].SpringerUS,2002.[10]MichaelEvaney,etal.ContrastingTrajectoriesofLabor-MarketIntegrationBetweenMigrantWomeninWesternandSouthernEurope:/Trajectoiresd\"intégrationdesimmigréessurlemarchédutravail:unecomparaisonentrel\"Europedel\"Ouestetl\"EuropeduSud[J].EuropeanJournalofPopulation/RevueEuropéennedeDémographie,2010,26(4):383-410.[11]William.Anormalizationmodelofmultisensoryintegration.[J].NatureNeuroscience,2011,14(6):775-782.[12]RichardImperia,CabralesA.Risk-sharingandcontagioninnetworks[C]//MeetingPapers.SocietyforEconomicDynamics,2014.[13]Thomaskul,etal.Short-TermEffectofAmbientTemperatureandtheRiskofStroke:ASystematicReviewandMeta-Analysis[J].InternationalJournalofEnvironmentalResearch&PublicHealth,2015,12(8):9068-9088.[14]Ibrahim,TchamyouVS.InformationAsymmetryandFinancialDollarizationinSub-SaharanAfrica[J].WorkingPapers,2016.[15]Johneriksson,ErikssonM,etal."Whattrainingisneededtostudythecausesofhealthinequalitiesinmycountry?"PerspectivesfromhealthanddemographicresearchersineightAfricanandAsiancountries.[16] 周