/財務報表比率分析框架

財務報表是一個完整的報告體系，綜合反映了公司的財務狀況、經營成果和現金流量。它包括資產負債表、利潤表、現金流量表及相關附表。其中，資產負債表匯總了公司在某一時點的資產、負債和所有者權益，利潤表匯總了公司在某段時期的收入和費用。管理層為了評價公司的財務狀況和經營成果，借助的最常用的工具就是財務比率。

一、財務比率的類型

財務比率根本上有三種類型：第一種比率概括了公司某一時點的財務狀況的某些方面，是兩個“存量〞工程的比照，通常也稱為資產負債表比率；第二種比率概括了公司一段時期的經營成果的某些方面，將利潤表的一個“流量〞工程與另一個“流量〞工程作比較，習慣上稱為損益表比率；第三種比率反映了公司的綜合經營成果，是將利潤表中的某個“流量〞工程與資產負債表中的某個“存量〞工程加以比較，稱為損益表與資產負債表比率。“存量〞工程作為來自資產負債表的余額，不能準確地反映這個變量在一定時期的流量變化情況，因此采用資產負債表期初、期末余額的平均值作為某個損益表與資產負債表比率的分母，可使其更好地反映公司的整體情況。下面提及的保障比率、周轉率和盈利能力比率均屬于損益表與資產負債表比率，都需要采用“存量〞工程的平均值。

二、財務報表比率分析框架

1．清償能力比率。是衡量公司歸還短期債務能力的比率。清償能力比率是對短期債務與可得到的用于歸還這些債務的短期流動資金來源進行的比較。

（1）流動比率流動比率指流動資產總額和流動負債總額之比。顯示公司用其流動資產歸還流動負債的能力，是最常用的清償能力比率。其計算公式為：流動比率=流動資產合計/流動負債合計*100%一般情況下，流動比率越高，反映公司短期償債能力越強，債權人的權益越有保證。一般認為2∶1的比例比較適宜。但是流動比率也不能過高，過高則說明公司流動資產占用較多，會影響資金的使用效率和公司的獲利能力。還有一個與之相關的概念是速動比率=速動資產/流動負債*100%其中速動資產是指流動資產中可以立即變現的那局部資產，如現金，有價證券，應收賬款。流動比率和速動比率都是用來表示資金流動性的，即企業短期債務歸還能力的數值，前者的基準值是2，后者為1。但應注意的是，流動比率高的企業并不一定歸還短期債務的能力就很強，因為流動資產之中雖然現金、有價證券、應收賬款變現能力很強，但是存貨、待攤費用等也屬于流動資產的工程則變現時間較長，特別是存貨很可能發生積壓、滯銷、殘次、冷背等情況，流動性較差。而速動比率則能防止這種情況的發生，因為速動資產就是指流動資產中容易變現的那局部資產。衡量企業歸還短期債務能力強弱，應該兩者結合起來看，一般來說如下：流動比率>2and速動比率>1資金流動性好1.5<流動比率<2and1>速動比率>0.75資金流動性一般流動比率<1and速動比率<0.5資金流動性差（2）速動比率，也稱酸性測試比率。速動比率，又稱“酸性測驗比率〞，是指是企業速動資產與流動負債的比率。它是衡量企業流動資產中可以立即變現用于歸還流動負債的能力。速動資產包括貨幣資金、短期投資、應收票據、應收賬款、其他應收款項等。而流動資產中存貨、預付賬款、待攤費用等則不應計入。速動比率計算公式速動比率=（流動資產-存貨-預付賬款-待攤費用）/流動負債總額×100%速動比率的上下能直接反映企業的短期償債能力強弱，它是對流動比率的補充，并且比流動比率反映得更加直觀可信。如果流動比率較高，但流動資產的流動性卻很低，則企業的短期償債能力仍然不高。在流動資產中有價證券一般可以立刻在證券市場上出售，轉化為現金，應收帳款，應收票據，預付帳款等工程，可以在短時期內變現，而存貨、待攤費用等工程變現時間較長，特別是存貨很可能發生積壓，滯銷、殘次、冷背等情況，其流動性較差，因此流動比率較高的企業，并不一定歸還短期債務的能力很強，而速動比率就防止了這種情況的發生。速動比率一般應保持在100％以上一般來說速動比率與流動比率得比值在1比1左右最為適宜舉個例子：上市公司資產的平安性應包括兩個方面的內容：一是有相對穩定的現金流和流動資產比率；二是短期流動性比較強，不至于影響盈利的穩定性。因此在分析上市公司資產的平安性時，應該從以下兩方面入手：首先，上市公司資產的流動性越大，上市公司資產的平安性就越大。假設一個上市公司有500萬元的資產，第一種情況是，資產全部為設備；另一種情況是70%的資產為實物資產，其他為各類金融資產。假想，有一天該公司資金發生周轉困難，公司的資產中急需有一局部去兌現償債時，哪一種情況更能迅速實現兌現呢？理所當然的是后一種情況。因為流動資產比固定資產的流動性大，而更重要的是有價證券便于到證券市場上出售，各種票據也容易到貼現市場上去貼現。許多公司倒閉，問題往往不在于公司資產額太小，而在于資金周轉不過來，不能及時清償債務。因此，資產的流動性就帶來了資產的平安性問題。在流動性資產額與短期需要歸還的債務額之間，要有一個最低的比率。如果達不到這個比率，那么，或者是增加流動資產額，或者是減少短期內需要歸還的債務額。我們把這個比率稱為流動比率。流動比率是指流動資產和流動負債的比率，它是衡量企業的流動資產在其短期債務到期前可以變現用于歸還流動負債的能力，說明企業每一元流動負債有多少流動資產作為支付的保障。流動比率是評價企業償債能力較為常用的比率。它可以衡量企業短期償債能力的大小，它要求企業的流動資產在清償完流動負債以后，還有余力來應付日常經營活動中的其他資金需要。根據一般經驗判定，流動比率應在200%以上，這樣才能保證公司既有較強的償債能力，又能保證公司生產經營順利進行。在運用流動比率評價上市公司財務狀況時，應注意到各行業的經營性質不同，營業周期不同，對資產流動性要求也不一樣，因此200%的流動比率標準，并不是絕對的。其次，是流動性的資產中有兩種資產形態，一種是存貨，比方原材料、半成品等實物資產；另一種是速動資產。如上面講到的證券等金融資產。顯而易見，速動資產比存貨更容易兌現，它的比重越大，資產流動性就越大。所以，拿速動資產與短期需歸還的債務額相比，就是速動比率。速動比率代表企業以速動資產歸還流動負債的綜合能力。速動比率通常以（流動資產一存貨）/流動負債表示，速動資產是指從流動資產中扣除變現速度最慢的存貨等資產后，可以直接用于歸還流動負債的那局部流動資產。但也有觀點認為，應以（流動資產一待攤費用一存貨一預付賬款）/流動負債表示。這種觀點比較穩健。由于流動資產中，存貨變現能力較差；待攤費用是已經發生的支出，應由本期和以后各期分擔的分攤期限在一年以內的各項費用，根本沒有變現能力；而預付賬款意義與存貨等同，因此，這三項不包括在速動資產之內。由此可見，速動比率比流動比率更能表現一個企業的短期償債能力。一般情況下，把兩者確定為1：1是比較講得通的。因為一份債務有一份速動資產來做保證，就不會發生問題。而且適宜的速動比率可以保障公司在歸還債務的同時不會影響生產經營。2．財務杠桿比率。反映公司通過債務籌資的比率。

（1）負債比率負債比率是企業全部負債與全部資金來源的比率，用以說明企業負債占全部資金的比重。負債比率是指債務和資產、凈資產的關系，它反映企業償付債務本金和支付債務利息的能力。（2）資產負債率資產負債率，反映債務融資對于公司的重要性。計算公式為：資產負債率＝（負債總額÷資產總額）×100%公式中的負債總額包括長期負債和短期負債。資產總額是扣除累計折舊后的凈額。資產負債率與財務風險有直接關系：資產負債率越高，財務風險越高；反之，資產負債率越低，財務風險越低。資產負債率也叫舉債經營比率，是負債總額除以資產總額的百分比，也就是負債總額與資產總額的比例關系。資產負債率反映在總資產中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業在清算時保護債權人利益的程度。分析角度不同，對資產負債率的上下看法也不相同。債權人認為資產負債率越低越好，該比率越低，債權人越有保障，貸款風險越小；從股東的角度看，如果能夠保證全部資本利潤率大于借債利率，則希望該指標越大越好，否則反之；從經營者角度看，負債過高，企業難以繼續籌資，負債過低，說明企業經營缺乏活力；因此從財務管理的角度，企業要在盈利與風險之間作出權衡，確定合理的資本結構。要判斷資產負債率是否合理，首先要看你站在誰的立場。資產負債率這個指標反映債權人所提供的資本占全部資本的比例，也被稱為舉債經營比率。從債權人的立場看：他們最關心的是貸給企業的款項的平安程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果股東提供的資本與企業資本總額相比，只占較小的比例，則企業的風險將主要由債權人負擔，這對債權人來講是不利的。因此，他們希望債務比例越低越好，企業償債有保證，則貸款給企業不會有太大的風險。從股東的角度看，由于企業通過舉債籌措的資金與股東提供的資金在經營中發揮同樣的作用，所以，股東所關心的是全部資本利潤率是否超過借入款項的利率，即借入資本的代價。在企業所得的全部資本利潤率超過因借款而支付的利息率時，股東所得到的利潤就會加大。如果相反，運用全部資本所得的利潤率低于借款利息率，則對股東不利，因為借入資本的多余的利息要用股東所得的利潤份額來彌補。因此，從股東的立場看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比例越大越好，否則反之。從經營者的立場看，如果舉債很大，超出債權人心理承受程度，企業就借不到錢。如果企業不舉債，或負債比例很小，說明企業畏縮不前，對前途信心缺乏，利用債權人資本進行經營活動的能力很差。從財務管理的角度來看，企業應當審時度勢，全面考慮，在利用資產負債率制定借入資本決策時，必須充分估計預期的利潤和增加的風險，在二者之間權衡利害得失，作出正確決策。資產負債比率=負債平均總額/資產平均總額

資產負債比率又稱財務杠桿系數，該指標反映了企業總資產來源于債權人提供的資金的比重，以及企業資產對債權人權益的保障程度。在生產經營狀況良好的情況下，還可以利用財務杠桿的正面作用，得到更多的經營利潤。如果企業的經營狀況不佳，不但企業資金實力不能保證償債的平安，財務杠桿還會發揮負面作用導致財務狀況越加惡化。這一比率越小，說明企業的長期償債能力越強。（3）產權比率，反映由債權人提供的負債資金與所有者提供的權益資金的相對關系，以及公司根本財務結構是否穩定。是負債總額與股東權益總額之比率。其計算公式為：產權比率＝（負債總額÷股東權益）×100%該指標一方面反映了由債權人提供的資本和股東提供的資本的相比照率關系，反映企業根本財務結構是否穩定。產權比率高，是高風險、高報酬的財務結構；產權比率低，是低風險、低報酬的財務結構。另一方面，該指標也說明債權人投入的資本受到股東權益保障的程度，或者說是企業清算時對債權人利益的保障程度。也就是說產權比率表示，股東每提供一元錢債權人愿意提供的借款額。在通貨膨脹加劇時期，公司多借債可以把損失和風險轉嫁給債權人；在經濟繁榮時期，公司多借債可以獲得額外利潤。（4）有形凈值債務率，有形凈值債務率是企業負債總額與有形凈值的百分比。有形凈值是股東權益減去無形資產凈值后的凈值。有形凈值債務率＝［負債總額／（股東權益－無形資產凈值）］×100%有形凈值債務率是更為謹慎、保守地反映企業清算時債務人投入的資本受到股東權益保障的程度。從長期償債能力來講，其比率應是越低越好。影響企業長期償債能力的其他因素：長期租賃、擔保責任、或有工程等。（5）長期負債對長期資本比率，反映長期負債對于資本結構（長期融資）的相對重要性。其計算公式為：長期負債對長期資本比率＝長期負債÷長期資本。長期資本是所有長期負債與股東權益之和。

3．保障比率。利息保障比率也叫已獲利息倍數：已獲利息倍數也叫利息保障倍數或利息保障比率，是指企業息稅前利潤與利息費用的比率，是將公司財務費用和支付及保障它的能力相聯系的比率。用以衡量公司償付借款利息費用的能力。（運用該公式前提是本金已經能夠歸還，討論歸還利息的能力）。其計算公式為：利息保障比率＝息稅前利潤÷利息費用，或＝息稅折舊攤銷前利潤÷利息費用。公式中的利息費用既包括計入財務費用中的利息，也包括計入固定資產本錢的資本化利息。已獲利息倍數指標反映了企業息稅前利潤為所需支付債務利息的倍數，倍數越大，償付債務利息的能力越強；在確定已獲利息倍數時，應本著穩健性原則，采用指標最低年度的數據來確定，以保證最低的償債能力；另外，也可以結合這一指標測算長期負債與營運資金的比率，長期債務會隨時間延續不斷轉化短期負債，并需要動用流動資產來歸還，為了使債權人感到平安有保障，應保持長期債務不超過營運資金。

4．周轉率。是衡量公司利用其資產的有效程度的比率。

（1）應收帳款周轉率應收賬款周轉率。反映公司應收賬款的質量和公司收賬的業績，說明應收賬款年度內變現的次數。公司的應收帳款在流動資產中具有舉足輕重的地位。公司的應收帳款如能及時收回，公司的資金使用效率便能大幅提高。應收帳款周轉率就是反映公司應收帳款周轉速度的比率。它說明一定期間內公司應收帳款轉為現金的平均次數。用時間表示的應收帳款周轉速度為應收帳款周轉天數，也稱平均應收帳款回收期或平均收現期。它表示公司從獲得應收帳款的權利到收回款項、變成現金所需要的時間。其計算公式為：應收賬款周轉率（次）=銷售收入÷平均應收賬款應收賬款周轉天數=360÷應收賬款周轉率=（平均應收賬款×360）÷銷售收入一般來說，應收帳款周轉率越高越好。應收帳款周轉率高，說明公司收帳速度快，平均收賬期短，壞帳損失少，資產流動快，償債能力強。與之相對應，應收帳款周轉天數則是越短越好。如果公司實際收回帳款的天數越過了公司規定的應收帳款天數，則說明債務人施欠時間長，資信度低，增大了發生壞帳損失的風險；同時也說明公司催收帳款不力，使資產形成了呆帳甚至壞帳，造成了流動資產不流動，這對公司正常的生產經營是很不利的。但從另一方面說，如果公司的應收帳款周轉天數太短，則說明公司奉行較緊的信用政策，付款條件過于苛刻，這樣會限制企業銷售量的擴大，特別是當這種限制的代價（時機收益）大于賒銷本錢時，會影響企業的盈利水平。有一些因素會影響應收帳款周轉率和周轉天數計算的正確性。首先，由于公司生產經營的季節性原因，使應收帳款周轉率不能正確反映公司銷售的實際情況。其次，某些上市公司在產品銷售過程中大量使用分期付款方式。再次，有些公司采取大量收取現金方式進行銷售。最后，有些公司年末銷售量大量增加或年末銷售量大量下降。這些因素都會對應收帳款周轉率或周轉天數造成很大的影響。投資者在分析這兩個指標時應將公司本期指標和公司前期指標、行業平均水平或其他類似公司的指標相比較，判斷該指標的上下。（2）應收賬款周轉天數什么是應收賬款周轉天數應收賬款周轉天數又稱平均收現期。是指企業從取得應收賬款的權利到收回款項、轉換為現金所需要的時間。是應收賬款周轉率的一個輔助性指標，周轉天數越短，說明流動資金使用效率越好。是衡量公司需要多長時間收回應收賬款，屬于公司經營能力分析范疇。由于大多數行業都存在信用銷售，形成大量的應收賬款，如何能更快將這些應收賬款收回變為真金白銀對公司持續運轉至關重要，如果周轉天數延長，回款速度變慢，公司將不得不通過借債等方式來補充營運資金，會造成本錢的上漲和經營的被動。在相同行業內，應收賬款周轉天數越短的公司通常有較強的競爭力。應收賬款周轉天數加上存貨周轉天數再減去應付賬款周轉天數即得出公司的現金周轉周期這一重要指標。應收賬款周轉率和應收賬款周轉天數這兩個比率與公司的信用政策環境有密切聯系。應收賬款周轉越快，銷售實現距離實際收到現金的時間就越短，但過快的應收賬款周轉速度與過短的平均收現期可能意味著過于嚴厲的信用政策。賬面上應收賬款余額很低，卻可能使銷售額和相應的利潤大幅度減少。企業設置的標準值：100應收賬款周轉天數的計算公式應收賬款周轉天數＝360/應收賬款周轉率＝平均應收賬款×360天/銷售收入。應收賬款周轉率=（賒銷凈額/應收賬款平均余額）=（銷售收入-現銷收入-銷售退回、折讓、折扣/(期初應收賬款余額+期末應收賬款余額）/2應收賬款周轉天數的意義應收賬款周轉天數表示在一個會計年度內，應收賬款從發生到收回周轉一次的平均天數（平均收款期），應收賬款周轉天數越短越好。應收賬款的周轉次數越多，則周轉天數越短；周轉次數越少，則周轉天數越長。周轉天數越少，說明應收賬款變現的速度越快，資金被外單位占用的時間越短，管理工作的效率越高。應收賬款分析指標還可以應用于會計季度或會計月度的分析。

（3）應付賬款周轉率。是反映企業應付賬款的流動程度。其計算公式為：應付賬款周轉率＝年賒購金額÷應付賬款。或＝主營業務本錢凈額/平均應付賬款余額×100%.合理的應付賬款周轉率來自于同行業比照和公司歷史正常水平。如公司應付賬款周轉率低于行業平均水平，說明公司較同行可以更多占用供給商的貨款，顯示其重要的市場地位，但同時也要承當較多的還款壓力，反之亦然；如果公司應付賬款周轉率較以前出現快速提高，說明公司占用供給商貨款降低，可能反映上游供給商談判實力增強，要求快速回款的情況，也有可能預示原材料供給緊俏甚至吃緊，反之亦然。（4）應付賬款周轉天數又稱平均付現期。衡量公司需要多長時間付清供給商的欠款，屬于公司經營能力分析范疇，其計算公式為：應付賬款周轉天數＝一年中的天數÷應付賬款周轉率，或＝（應付賬款×一年中的天數）÷年賒購金額。通常應付賬款周轉天數越長越好，說明公司可以更多的占用供給商貨款來補充營運資本而無需向銀行短期借款。在同行業中，該比率較高的公司通常是市場地位較強，在行業內采購量巨大的公司，且信譽良好，所以才能在占用貨款上擁有主動權。但在實際情況中，往往出現一邊占用供給商貨款，另一邊客戶又占用公司自己銷售商品的貨款，既應收賬款，形成三角債，仍有可能導致公司營運資金緊張，這時就需要用現金周轉周期來通盤考量公司銷售的現金生成能力。（5）存貨周轉率它是衡量和評價企業購入存貨、投入生產、銷售收回等各環節管理狀況的綜合性指標。它是銷貨本錢被平均存貨所除而得到的比率，或叫存貨的周轉次數，用時間表示的存貨周轉率就是存貨周轉天數。其計算公式如下：存貨周轉次數=銷貨本錢/平均存貨余額存貨周轉天數=360/存貨周轉次數存貨周轉率指標的好壞反映企業存貨管理水平的上下，它影響到企業的短期償債能力，是整個企業管理的一項重要內容。一般來講，存貨周轉速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現金或應收賬款的速度越快。因此，提高存貨周轉率可以提高企業的變現能力。存貨周轉率在流動資產中，存貨所占比重較大，存貨的流動性將直接影響企業的流動比率。因此，必須特別重視對存貨的分析。存貨流動性的分析一般通過存貨周轉率來進行。存貨周轉率（次數）是指一定時期內企業銷售本錢與存貨平均資金占用額的比率，是衡量和評價企業購入存貨、投入生產、銷售收回等各環節管理效率的綜合性指標。其計算公式為：存貨周轉次數=銷貨本錢÷存貨平均余額存貨平均余額=（期初存貨+期末存貨）÷2存貨周轉天數=計算期天數÷存貨周轉次數=計算期天數×存貨平均余額÷銷貨本錢一般來講，存貨周轉速度越快，存貨占用水平越低，流動性越強，存貨轉化為現金或應收帳款的速度就越快，這樣會增強企業的短期償債能力及獲利能力。通過存貨周轉速度分析，有利于找出存貨管理中存在的問題，盡可能降低資金占用水平。（6）存貨周轉天數。其計算公式為：存貨周轉天數＝一年中的天數÷存貨周轉率，或＝（存貨×一年中的天數）÷銷售本錢。存貨周轉越快，說明存貨越具有流動性。但過快的周轉速度可能是存貨占用水平過低或存貨頻繁發生缺貨的信號。（7）營業周期營業周期是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現金為止的這段時間。營業周期的長短取決于存貨周轉天數和應收賬款周轉天數。營業周期計算公式：營業周期=存貨周轉天數+應收賬款周轉天數把存貨周轉天數和應收賬款周轉天數加在一起計算出來的營業周期，指的是取得的存貨需要多長時間能變為現金。一般情況下，營業周期短，說明資金周轉速度快；營業周期長，說明資金周轉速度慢。營業周期的長短是決定公司流動資產需要量的重要因素。較短的營業周期說明對應收賬款和存貨的有效管理。

提高存貨周轉率,縮短營業周期,可以提高企業的變現能力。同時也是提高營業效益的有效途徑。（8）現金周轉期現金周轉期是指從購置存貨支付現金到收回現金這一期間的長度。分析現金周期必須注意，該指標既影響公司經營決策又影響公司財務決策，并且人們可能忽略對這兩種決策的錯誤管理。例如不及時付款，損失了公司信用，卻能直接縮短現金周期。現金周轉模式根據現金周轉速度來確定最正確持有量模式①計算現金周轉期：從購材料到商品銷售收回現金的天數。現金周轉期=應收賬款周轉期-應付賬款周轉期+存貨周轉期=2\*GB3②計算現金周轉率：一定時期內現金的周轉次數。現金周轉率=方案期天數/現金周轉期③最正確持有量=年現金需求量/現金周轉率。現金周轉模式的運用現金周轉模式似乎與其他現金管理模式如本錢分析模式、存貨模式、隨機模式等沒有什么區別，都是用來確定現金最正確持有量的管理模式，一般財務人員在進行現金管理時也是這么認為的，即現金周期=存貨周轉期+應收賬款周轉期-應付賬款周轉期。依據企業過去經營的財務數據，并假定企業經營和財務狀況能夠持續下去，預測企業下一個完整的現金周轉期，再根據年現金需要量預測確定企業的現金最正確持有量。然而，從實質內容來看，只要不是機械地應用現金周轉模式，不是以確定最正確現金持有量為目標，就不難發現這種模式在本質上不同于現金的其他管理模式。根據實質重于形式原則，在現金周轉模式中隱含的戰略要素是企業經營中不可忽略的商業要素，問題的關鍵是我們如何以戰略的眼光，識別、細分和把握這些隱含的戰略要素，為企業長遠開展提供戰略框架。現金周轉期計算公式中戰略要素分析：①公式中的時間要素分析。同其他現金管理模式相比，現金周轉模式參加了時間因子即周轉期，在信息技術和網絡技術飛速開展的時代，所有企業本錢降低的努力將使低本錢競爭戰略逐漸失去往日的輝煌，時間已成為現代企業競爭中的戰略要素。由于時間因子被納入了財務管理人員的視野，從基于本錢的競爭模式轉向基于時間的競爭模式，在考慮和實施一種理財理念、一個投資工程、一類產品、一項技術方法時，基于時間的競爭模式不只是考慮本錢因素，更重要的是關注時間與本錢之間的有效均衡，在有效均衡中尋找企業價值最大化實現的有效途徑。優秀的企業家會將企業看成一個巨大的反應回路，以確定用戶需求為起點，以滿足用戶需求為終點，無論是采購材料、加工產品、開發新產品，還是將產品推向市場、提供效勞，業務流程越長越復雜，越需要迅速靈敏地對用戶的需求做出反應，也就越能形成高附加值的戰略競爭優勢。產品變現的速度就是這些能力綜合表達，是基于時間競爭模式的表達。②應收賬款周轉與存貨周轉要素分析。現金周轉模式將現金流量與存貨管理、銷售管理連接起來，將流動資金投入與流動負債融資結合起來，為企業價值創造提供了戰略線索。如何加速存貨和應收賬款的周轉不僅是企業日常管理需要解決的問題，更是企業戰略經營的集中表達。按照存貨和應收賬款管理的傳統思維模式，存貨周轉率過高，可能是因為沒有經濟批量訂貨，這樣將加大企業經營本錢，影響企業的獲利能力；應收賬款周轉過快，可能是因銷售信用政策過嚴，使企業喪失局部市場份額而得不償失所造成的。但戰略思維將打破這種思維慣性，為什么不可以既保持較高的存貨周轉率持續降低經營本錢又加快應收賬款變現速度，而且不影響企業競爭能力和盈利能力呢？現代戰略管理理念以及現代信息技術為存貨與應收賬款周轉的戰略提供了支持。物流管理、價值鏈管理、戰略聯盟、電子貨幣交易等使企業有條件、有能力在存貨和應收賬款的管理方面展開戰略運營。存貨周轉管理與應收賬款周轉管理的不同之處在于：存貨周轉管理存在于企業的內部，是企業內部的管理；應收賬款周轉管理存在于企業外部，是涉及客戶關系的管理。內部管理相對容易，受市場變化影響較小，各種物流管理技術和信息技術的開展為存貨周轉管理提供了強有力的支撐。如何在物流管理和信息管理方面進行投資，也是企業戰略經營的集中表達。③應付賬款周轉要素分析。應付賬款周轉管理關于企業如何應用商業信用管理的問題。獲得更長時間的免費信用需要企業其他資源的支持，如市場品牌、競爭地位、核心能力、財務實力等這些是企業長期戰略經營所形成的，有了這些強有力的資源支撐，企業在與供貨商的博弈中就可以處于優勢地位，從而可以延長付款時間，甚至可以對存貨實現零庫存管理。加強現金周轉戰略化管理：①現金流量、周轉率、利潤、增長率等財務要素是企業經營戰略的根本要素。若要使這些要素能夠為企業謀利，還需要增加顧客這個關鍵的商業要素。戰略經營就是要長久地保持“顧客〞對企業的忠誠，長久的為顧客創造價值，在向顧客轉移價值的過程中，為企業創造利潤。關鍵問題是企業必須根據自身的競爭優勢和競爭環境提供的時機，并將這些商業要素緊密地結合起來，形成長期的戰略關系和模式。現金周轉模式為連接這些要素提供了一個分析和評價的模式。盡管有的連接是直接的，有的則是間接的，但模式卻是企業戰略分析的起點，也是企業戰略評價的終點。②現金周轉模式不僅適用于企業的總體分析和評價，也適用于企業單一產品的分析和評價。如果能夠準確地測算出單一產品的存貨周轉率、應收賬款周轉率以及應付賬款周轉率，就不難發現哪些產品占用了企業大量資金，哪些產品很少占用甚至在為其他產品提供資金支持和為企業創造可觀的利潤。因此，現金周轉模式為企業戰略性的產品調整提供了有益的線索，對單個產品不同現金周轉期的分析和評價，或許是企業戰略變革的起點。③關注現金流量而不只是利潤、市場份額等。如果市場份額等不能支付企業的運作本錢，且企業不能擁有正的現金流量，那么說明企業沒有好的經營戰略，需要進行戰略調整。戰略的根本要素不是產品和市場，而是能夠不斷地為顧客提供價值的業務流程，而企業的競爭能力就是在將業務流程轉化為戰略能力的過程中實現。總之，企業要系統地提升運營質量，加速現金流速度，提高企業持續創造價值的能力，應防止就現金周轉期談現金周轉期，需要從戰略層面來研究和對待影響企業價值實現各種因素，建立現金流量管理全面控制體系。

（9）總資產周轉率。

總資產周轉率是指企業在一定時期主營業務收入凈額同平均資產總額的比率。總資產周轉率是綜合評價企業全部資產經營質量和利用效率的重要指標，表示公司利用其總資產產生銷售收入的效率。其計算公式為：總資產周轉率＝銷售凈額÷總資產X100%。總資產周轉率（次）=主營業務收入凈額/平均資產總額X100%公式中：主營業務收入凈額是指企業當期銷售產品、商品、提供勞務等主要經營活動取得的收入減去折扣與折讓后的數額。數值取自企業《利潤及利潤分配表》平均資產總額是指企業資產總額年初數與年末數的平均值。數值取自《資產負債表》其計算公式為：平均資產總額=（資產總額年初數+資產總額年末數）/2總資產周轉率是考察企業資產運營效率的一項重要指標，表達了企業經營期間全部資產從投入到產出的流轉速度，反映了企業全部資產的管理質量和利用效率。通過該指標的比照分析，可以反映企業本年度以及以前年度總資產的運營效率和變化，發現企業與同類企業在資產利用上的差距，促進企業挖掘潛力、積極創收、提高產品市場占有率、提高資產利用效率、一般情況下，該數值越高，說明企業總資產周轉速度越快。銷售能力越強，資產利用效率越高。總資產周轉率的分析要點：1.由于年度報告中只包括資產負債表的年初數和年末數，外部報表使用者可直接用資產負債表的年初數來代替上年平均數進行比率分析。這一代替方法也適用于其他的利用資產負債表數據計算的比率。2.如果企業的總資產周轉率突然上升，而企業的銷售收入卻無多大變化，則可能是企業本期報廢了大量固定資產造成的，而不是企業的資產利用效率提高。3.如果企業的總資產周轉率較低，且長期處于較低的狀態，企業應采取措施提高各項資產的利用效率，處置多余，閑置不用的資產，提高銷售收入，從而提高總資產周轉率。4.如果企業資金占用的波動性較大，總資產平均余額應采用更詳細的資料進行計算，如按照月份計算。總資產周轉率在應用中存在的缺陷：總資產周轉率公式中的分子是指扣除折扣和折讓后的銷售凈額，是企業從事經營活動所取得的收入凈額；而分母是指企業各項資產的總和，包括流動資產，長期股權投資，固定資產，無形資產等。眾所周知，總資產中的對外投資，給企業帶來的應該是投資損益，不能形成銷售收入。可見公式中的分子，分母口徑不一致，進而導致這一指標前后各期及不同企業之間會因資產結構的不同失去可比性。5．盈利能力比率。

（1）毛利率。是公司的銷售毛利與銷售凈額的比率。銷售毛利是指銷售凈額減去銷售本錢的余額。銷售凈額為銷售收入扣除銷售退回、銷售折扣及折讓的差額。其計算公式為：毛利率＝銷售毛利÷銷售凈額×100%＝[(銷售收入-銷售本錢)/銷售收入]×100%。毛利率是商品流通企業和制造業反映商品或產品銷售獲利能力的重要財務指標。商品流通企業商品的銷售本錢為商品的進價本錢，而在制造業則為產品的生產或制造本錢。當毛利扣除經營期間費用后即為經營利潤。可見，毛利率它反映了公司產品或商品銷售的初始獲利能力,是企業凈利潤的起點,沒有足夠高的毛利率便不能形成較大的盈利，所以保持一定的毛利率對公司利潤實現是相當重要的。與同行業比較,如果公司的毛利率顯著高于同業水平,說明公司產品附加值高,產品定價高,或與同行比較公司存在本錢上的優勢,有競爭力。與歷史比較,如果公司的毛利率顯著提高,則可能是公司所在行業處于復蘇時期,產品價格大幅度提升。2003年的鋼鐵行業就是典型的例子。在這種情況下投資者需考慮這種價格的上升是否能持續,公司將來的盈利能力是否有保證。相反,如果公司毛利率顯著降低,則可能是公司所在行業競爭劇烈,在發生價格戰的情況下往往是兩敗俱傷的結局,這時投資者就要警覺了,我國上世紀90年代的彩電業就是這樣的例子。

（2）銷售利潤率銷售利潤率（又稱凈利率）是衡量企業銷售收入的收益水平的指標。是利潤額占銷售收入凈額的百分比。屬于盈利能力類指標，該指標表示，公司每銷售一元錢產品所獲取利