流動資產管理第一節現金和有價證券管理1.現金管理（1）現金及其持有動機現金產生與流轉過程持有現金動機交易動機：滿足日常生產經營活動對現金的需要預防動機：取決于預測可靠程度、臨時借款能力等投機動機：為能趁機利用潛在獲利機會而持有現金（2）現金管理的目標與內容現金管理的目標滿足三項持有動機的需要將閑置現金減少到最低限度2024/10/11FinancialManagement2第一節現金和有價證券管理現金產生與流轉過程不規則的現金流入發行債券、優先股、普通股及其他債務融資現金余額固定資產存貨應收賬款有價證券不規則的現金流出紅利、利息、償還債務本金等人工與材料出售現金銷售收賬2024/10/11FinancialManagement3第一節現金和有價證券管理現金管理的內容加速收款控制支出與銀行保持良好的關系現金收支的日常控制公司現金流量的管理現金預算建立最佳的現金持有量現金節余時歸還借款或投資有價證券等現金短缺時短期融資或出售有價證券等2024/10/11FinancialManagement4第一節現金和有價證券管理（3）最佳現金持有量的確定現金周轉模型現金周轉是現金自投入生產經營到銷售完成轉化為現金的過程。現金周轉模型，就是通過預計年現金需求總量和現金周轉期來確定最佳現金余額的一種方法假設條件未來年現金總需求可依據產銷計劃準確地加以預計能根據往年資料測算未來現金周轉次數最佳現金持有量的確定A采購B付款C銷售D收現應付賬款周轉期存貨周轉期應收賬款周轉期2024/10/11FinancialManagement5第一節現金和有價證券管理最佳現金余額=現金周轉期×年現金需求總額/360現金周轉期=存貨周轉期+應收賬款周轉期-應付賬款周轉期因素分析模型因素分析模型，是根據上年現金占用額和有關因素的變動情況來確定最佳現金余額的一種方法假設條件現金需求與銷售收入或銷售量同比例增長最佳現金持有量的確定最佳現金余額=（上年現金平均占用額-不合理占用額）×（1+預計銷售變化率）Baumol

模型來源于存貨的經濟批量模型（W.J.Baumol，1952）持有現金的機會成本與現金和有價證券轉換成本之和最低時的現金余額，即最佳現金持有量2024/10/11FinancialManagement6第一節現金和有價證券管理核心問題：一年出售幾次有價證券？每次出售多少？假設條件計劃期內現金需求量可以預先確定；總體上只有現金流出，沒有現金流入；現金流出均勻發生。公司通過銷售有價證券獲得現金；期間內有價證券收益率i不變；證券轉換現金無限制，且轉換費用b

固定。最佳現金持有量的確定每次轉換有價證券的固定成本為b

，現金總需求量為T，短期有價證券收益率為i，一次轉換現金量為C

總成本=機會成本（i·C/2）+轉換成本（b·T/C）2024/10/11FinancialManagement7第一節現金和有價證券管理2.有價證券管理（1）投資有價證券的動機有價證券是“準現金”，可作為現金替代物收益率高于銀行存款利率，作為短期投資手段（2）有價證券投資組合應考慮的因素違約風險：發行人無法按期還本付息的風險利息率風險：證券價格因利息率上升而下跌，從而引起投資人遭受損失的風險購買力風險：由于通貨膨脹使證券到期或轉讓獲得的資金購買力下降的風險2024/10/11FinancialManagement8第一節現金和有價證券管理流動性風險：公司需要出售有價證券獲得現金，但未能立即出售的風險，如購買不知名公司的債券證券的報酬：收益與風險相關聯，安全但收益不高的證券較受歡迎納稅：大多數金融工具的收益均需納稅現在（3）有價證券投資組合的決策一般做法預先估計公司公司未來現金凈流量，在可預計時間內根據公司不同時期現金流動模式和規律性，選擇各種證券到期日，與需要支付現金的時間盡可能接近。應用2024/10/11FinancialManagement9第二節存貨管理2.存貨管理（1）存貨的功能與成本存貨是企業為生產經營的需要而儲備的各種商品和物資。存貨管是財務管理重要內容之一存貨的功能保證生產正常進行；均衡生產與銷售存貨的成本采購成本：由買價和運雜費構成，與采購數量成正比訂貨成本：F1+k·D/Q（與訂貨數量無關，與次數有關）儲存成本：F2+kc·Q/2（與訂貨數量有關，與次數無關）缺貨成本：存貨供應中斷而造成的生產或銷售中斷損失變質過時成本：儲存時間過長而發生的變質過時的損失2024/10/11FinancialManagement10第二節存貨管理（2）存貨決策存貨決策概述主要涉及：進貨項目；供貨單位；訂貨時間；訂貨批量存貨決策主要模型經濟訂貨批量基本模型模型前提：訂貨無障礙；集中而非陸續到貨；無缺貨成本；需求穩定可知；單價不變無折扣；無現金短缺模型內容TC=訂貨成本（F1+k×D/Q）+儲存成本（F2+kc×Q/2

）模型的局限性2024/10/11FinancialManagement11第二節存貨管理存貨決策主要模型經濟訂貨批量基本模型經濟訂貨批量擴展模型訂貨點的確定模型有數量折扣的經濟訂貨批量模型——否定存貨單價不變的假設存貨陸續供應使用的經濟訂貨批量模型——否定存貨集中到貨的假設再訂貨點模型——否定訂貨后立即到貨的假設存貨決策模型保險儲備量可變保險儲備量不變訂貨量Q*（批量）的決策訂貨點Qt（批量）的決策2024/10/11FinancialManagement12第二節存貨管理訂貨點的確定模型Qt是訂購下批存貨時本批存貨的儲備量，不涉及經濟批量，只是根據生產需要確定需考慮的因素：日均正常耗用量n；預計每日最大耗用量m；提前時間t；預計最長提前時間r；保險儲備B

B=1/2×(m×r–n×t)Qt=n×t+B=1/2×

(m×r+n×t)經濟訂貨批量的擴展模型有數量折扣的經濟批量模型——否定存貨單價不變的假設在基本模型中假設存貨價格不變。而實際中存在批量折扣時，除原兩種成本，還要考慮采購成本的因素基本方法：比較按經濟批量和按折扣批量計算的總成本（訂貨成本+儲存成本+采購成本）2024/10/11FinancialManagement13第二節存貨管理存貨陸續供應和使用——否定存貨集中到貨的假設在基本模型中假定存貨一次全部到貨入庫。而實際中各批存貨通常陸續入庫，陸續供應陸續耗用。P為每日送貨量，d為每日耗用量，則存貨陸續供應和使用的經濟訂貨量模型為2024/10/11FinancialManagement14第二節存貨管理再訂貨點模型模型——否定訂貨后立即到貨的假設否定訂貨后立即到貨的假設，即保險儲備量可變情況下建立的模型建立保險儲備量，在可以有效降低缺貨成本的同時，因平均儲備量上升而提高儲備成本保險儲備量可變的目的，就是要找出一個合理的儲備量，使缺貨成本與儲備成本之和最小基本方法：①計算出各種不同的保險儲備量時的總成本（單位缺貨成本ku

×一次訂貨缺貨量s×年訂貨次數

N+保險儲備量b×單位儲存變動成本Kc）；②比較并選取總成本最低的保險儲備量；③計算再訂貨點（Qt=Q*+b）2024/10/11FinancialManagement15第二節存貨管理（3）存貨控制——ABC法上述存貨決策是針對某一種存貨進行的，而現實中存貨種類繁多，對每一種存貨都進行如此管理既無必要，也無可能ABC管理法是一種重點管理法，最早則意大利經濟學家Pareto于19世紀提出，經不斷發展與完善，已廣泛應用于存貨、成本等管理領域基本程序計算每種存貨在一定時期內的資金占用額，以及在總額中的比重并按序排列依據事先確定的標準，按最重要、一般和不重要分為A、B、C三類，并繪制圖表2024/10/11FinancialManagement16第三節應收賬款管理1.應收賬款管理（1）應收賬款的功能與成本應收賬款是因商業信用而形成的各種應收款項應收賬款的功能擴大銷售：以賒銷方式吸引更多顧客調整存貨：季節性公司存貨轉換應收賬款以降低費用應收賬款的成本機會成本：因應收賬款占用而放棄的其他投資的收益呆帳成本：應收賬款總要有一部分不能收回所造成的損失折扣成本：客戶享受折扣優惠而使公司不能全額收款管理成本：顧客信用調查費用；信息收集費用；應收賬款的核算費用和收賬費用；其他管理費用2024/10/11FinancialManagement17第三節應收賬款管理（2）影響應收賬款水平的因素賒銷占總銷售額的比例銷售規模賒銷水平賒銷政策和收賬政策應收賬款轉化為現金的時間長度應收賬款銷售條件信用標準收賬政策×÷決策變量非決策變量2024/10/11FinancialManagement18第三節應收賬款管理（3）應收賬款決策變量分析銷售條件變化比較分析銷售條件是擴展信用期間和提供現金折扣的條件，詳細規定了顧客付款的時間、期限和獎懲條件如“a/b,n/c

”信用標準變化比較分析信用標準是對于可接受的風險提供一個基本的判別標準，通常以信用分數或預計壞賬損失率的值域來表示如“只對信用分數在75分以上的客戶提供商業信用”或“只對那些預計壞賬損失率低于5%的客戶提供商業信用”收款政策當信用條件未被遵守時，企業應采取什么行動進行收賬2024/10/11FinancialManagement19第三節應收賬款管理欠款催收與收款政策的執行分析派員面談法律行動利用收賬代理機構信函通知電話催收2024/